事件:公司发布2016年年报,实现营业收入16.47亿元,同比增长152.62%,归母净利润5281.17万元,同比下降69.53%,基本每股收益为0.20元。利润分配方案为:每10股派发0.25元(含税)。 传统视频业务稳健增长,VIP会员收入大幅上升。2016年,暴风TV实现营业收入9.3亿元,同比增长644%;广告收入5.8亿元,同比增长25.22%;VR营销收入1589.28万元,实现国内VR行业广告商业变现从零到一的突破。2017年,公司将基于现有的内容资源,进一步夯实内容基础,通过版权采购及对外合作等方式,覆盖电影、电视剧、综艺节目及动漫等领域,增强公司现有各业务平台的内容支撑。 VR业务处于绝对优势,保持高速增长。2016年,暴风魔镜进一步巩固在VR行业的绝对领先优势,累计实现销量超200万台,用户使用时长35分钟,在京东的份额为88%,成为国内VR行业第一名。2016年暴风魔镜已经实现硬件利润,2017年将大幅提升高毛利率的高端产品销量。同时,通过开展VR营销、VR广告和VR游戏业务,提升VR业务的用户收费能力,预计2018年实现VR业务的盈利。 TV业务销量大幅增长,取得行业领先地位。2016年,暴风TV销售约80万台,销售收入达到9.3亿元,同比增长644%,成为互联网电视行业成长速度最快、效率最高的互联网电视品牌。暴风TV的平均用户收费(ARPU值)从一季度的8元增长到四季度的80元,全年平均ARPU值为61元。单个用户获客成本约为400元,远低于行业平均水平。未来三年,暴风TV通过增加多种大屏营销方式和用户收费系统,降低获客成本,提升平均用户收费,预计2019年实现TV业务的盈利。 给予“增持”投资评级。2016年,公司在继续保持PC和手机视频平台业务发展的同时,完成了VR和TV两个新平台的建设。新平台将在2017年进入规模发展期,通过降低获客成本提升ARPU值到达盈利拐点。新成立的体育业务高速发展,增长空间巨大。给予公司2017-2019年0.18元、0.23元和0.26元的盈利预测,对应197倍、160倍和140倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。互联网行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。

依托传统业务优势,明确战略布局。公司16年前三季度营业收入8.97亿,同比增加157.22%;归母净利润1935万,同比下降18.94%。公司依托互联网PC 端和移动端的海量用户视频平台,逐步搭建并完善了虚拟现实平台、智能家庭娱乐硬件平台和在线互动直播平台,确立了“平台+内容+数据”的DT 大娱乐战略。 完善平台布局,进一步扩大用户规模。1)公司在互联网视频业务方面不断进行技术改进,通过VR技术,使得部分视频具备全景播放功能,用户可以720°随意切换角度观看视频,大幅提升用户体验,增强了用户粘性。2)暴风超体电视以“硬件+软件+内容”为核心,不断推陈出新,通过和暴风魔镜联手打造的X系列VR电视,将VR技术成功应用到电视,极大的丰富了互联网电视产品型号,成功实现了高中低各档次产品全线覆盖,满足了各消费层次人群的需求。3)暴风魔镜以“硬件+内容+渠道”的移动VR产业生态为核心,积极布局虚拟现实产业。据艾瑞咨询IuserTracker显示,暴风魔镜月度活跃用户数超147.5万人,在中国虚拟现实行业处于绝对第一。4)参投暴风体育,以传播渠道和赛事版权为基础,以虚拟现实技术为切入口,迅速抢占市场。 内容布局稳步推进。公司通过设立暴风影业,进一步夯实公司“DT大娱乐”战略的内容基础,增强公司现有各业务平台的内容支撑。暴风超体电视目前已上线了影视、音乐、儿童、内容电商、体育、游戏六大模块内容,不但依托暴风影音多年积累下来的海量资源,还与暴风魔镜共享其VR全景视频,并从爱奇艺、奥飞动漫等内容提供商获得资源。此外,暴风体育设立后,重点在体育内容发力。结合暴风魔镜在VR行业的相关优势,在各项赛事中,融入VR摄制和直播,对体育赛事进行深层次加工,提高体育内容提供能力,把互联网打造成体育爱好者与体育赛事之间创新渠道。 加强大数据体系建设,提升各业务协同效益。公司大数据平台已深入各业务模块。通过对各平台数据进行采集、分析、汇总,实现对各平台用户的精准画像;通过为用户定制个性化内容,使公司各业务板块联系更为紧密,整体运营效率和变现能力也得到了有效提升,形成1+1大于2的协同效益。 盈利预测及估值。我们预计2016-2017年公司净利润分别为1.38亿元和1.93亿元;对应EPS 分别为0.50元和0.70元。看好公司“平台+内容+数据”的DT 大娱乐战略布局,我们认为公司仍可享受一定溢价估值,给予公司16年127倍PE,对应目标价63.5元,买入评级。 风险提示。业务整合风险。

事件:2016年11月18日,暴风科技召开了投资者交流会。董秘毕士钧出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。 平台用户规模扩大,业务规模稳步增长。公司深耕互联网视频业务,进行技术改进、优化产品,2016年6月互联网视频平台月活用户流量突破2亿。家庭娱乐产品线逐步丰富,暴风超体电视作为互联网娱乐和智能家居的重要入口,提升了平台的用户量。虚拟现实业务保持领先地位,暴风魔镜的月度活跃用户数147.5万人,处于行业领先,具有较强的先发优势,后续公司将继续以“硬件+软件+内容”为战略致力保持行业领先地位。 内容板块不断充实,提升核心竞争力。公司持续加大内容投资力度,通过版权采购及对外合作的方式,内容覆盖电影、电视和综艺等领域,投资设立暴风影业,布局上游影业内容。暴风电视除依托暴风影音积累的资源外,还从爱奇艺、奥飞动漫等内容提供商获取资源;暴风魔镜通过自制、购买与其他第三方合作等方式补充VR内容资源;暴风体育重点在于内容方面,目前拥有中超联赛、CBA联赛的部分版权,体育业务未来会与MP&SilvaHolding进行合作。 战略投资体育产业,完善公司生态版图。2016年5月,公司收购了世界知名体育版权公司MP&SilvaHolding,助力公司争夺第一手版权业务。参与投资设立暴风体育,暴风体育APP目前作为平台存在,将围绕体育视频、体育增值服务等业务进行拓展,挖掘体育文化IP产业价值链。未来公司将通过各个业务之间的相互协作,增强用户粘性,提高协同效益。 维持“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV和秀场构建的平台端,将和体育、影视及游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,共同构成2016年的多个盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS为0.51元、0.79元和1.02元,对应147倍、94倍和73倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

事件:5月4日,暴风科技召开新品发布会,推出四款新品电视,包括被称为“全球首款VR电视”的43/50/55寸超体2VR电视、40寸超体电视,同时,暴风还表示将通过价格、产品、推广三方面推进家庭互联网化的进程。目前暴风TV拥有2000多部VR高清资源,还将携手二十世纪福克斯集团、爱奇艺、奥飞娱乐等打造全新的内容生态平台和超级IP。 构建暴风生态,暴风TV助力业绩增长。目前,公司已经完成全球DT大娱乐战略的第二阶段,完成了VR、TV、秀场、视频、文化、影视、游戏以及海外的生态业务布局。此外随着暴风TV与爱奇艺和奥飞娱乐构建的“联邦生态”不断完善,来自暴风旗下电影公司暴风影业和稻草熊影视的自制内容,以及股东爱奇艺与奥飞娱乐的内容共同构成了暴风TV永不枯竭的内容资源库,大幅提升了暴风VIP影视会员的性价比。2016Q1,公司共实现营业收入1.9亿,其中VIP用户增值业务收入1057万元,同比增长高达1134%,品牌广告收入也实现3965万元,同比增长11%。 推出DT大娱乐平台战略,多平台协同带来业绩增长。公司依托现有PC端和移动端的用户视频平台,逐步搭建并完善了VR平台“暴风魔镜”、娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”。公司依此推出了“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略,在各个平台的基础上,向上游影视、游戏等内容产业延伸,并利用大数据打通平台与内容,一方面为用户提供更好的服务,一方面提高商业变现效率,形成整体战略优势。2016年,预计平台端多业务协同将为公司带来显著的收入增长。 维持“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV和秀场构建的平台端,将和体育、影视及游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,共同构成2016年的多个盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS为0.51元、0.79元和1.02元,对应147倍、94倍和73倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

事件:2015年,公司实现营业收入6.52亿元,同比增长68.85%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长313.23%。基本每股收益为0.7元。利润分配预案为:不分红不送股不转增。4月19日,公司召开财报说明会,董事长冯鑫、CFO毕士钧,稻草熊影业总经理刘小枫、暴风电视VP侯光敏等对公司财报和未来规划做了详细阐述。 完善大娱乐平台战略,用户量保持良好增长。2015年,公司依托现有PC端和移动端的用户视频平台,逐步搭建并完善了VR平台“暴风魔镜”、娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”。2015年,影音平台PC端日均覆盖人数3200万人,移动端日均覆盖人数1800万人。品牌广告收入2.12亿元,同比增长70%,VIP用户增值业务收入2145.61万元,同比增长1371%。2016年,预计平台端多业务协同有望给暴风带来显著收入增长。 重视内容投入,积极并购优质资产。2015年,公司重视内容投入,布局上游优质资产。通过版权采购、对外合作、暴风出品及自制,实现对影视热点内容的全方位覆盖。公司推出“微电影扶持计划”,自制《牛人传》、《暴风明星汇》等精品节目,深受网民认可。VR方面,暴风魔镜已上线了约116款游戏,极乐王国作为自主研发的全球首个VR社交游戏平台,累计下载量已达10万,平均在线时长约为40.6分钟。2016年,公司会把影业和游戏打通,预计收入会有良好增长。 搭建DT大娱乐平台,形成整体战略优势。公司推出“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略,在各个平台基础上,向上游影视、游戏等内容产业延伸,并利用大数据打通平台与内容,一方面为用户提供更好的服务,一方面提高商业变现效率,形成整体战略优势。 给予“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV、秀场构建的平台端,将和体育、影视、游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,预计2016年会有多个新的盈利增长点。给予公司2016-2018年0.51元、0.79元和1.02元的盈利预测,对应147倍、94倍和73倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

2015年,公司实现营业收入6.52亿元,同比增长68.85%;实现营业利润1.61亿元,同比增长395.34%;公司归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长313.23%。基本每股收益为0.70元,利润分配方案为不派发。 上市后积极培育多个利润增长点。公司上市后即确立了“DT大娱乐”的发展战略,在稳步发展原有互联网视频业务基础上,以虚拟现实(VR)、智能家庭娱乐硬件、在线互动直播、影视文化为新增长点。2015年,公司实现营业收入6.52亿元,同比增长68.85%,其中品牌广告收入2.12亿元,同比增长70%,VIP用户增值业务收入2145.61万元,同比增长1371%。公司依托已拥有互联网PC端和移动端的海量用户视频平台,逐步搭建并完善了虚拟现实平台“暴风魔镜”、智能家庭娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”,2015年新产品“暴风魔镜”和“暴风超体电视”的推出获得了用户的良好口碑和高度认可,市场反响热烈。2015年,公司投资收益大幅增加系转让暴风魔镜部分股权所致。 积极投入内容,并购优质资产。在拓展用户平台的同时,公司重视内容投入,积极布局上游优质内容。通过版权采购、对外合作、暴风出品及自制,实现对新热剧全方位的内容覆盖。通过并购、采购和自主研发,实现VR内容、超体电视内容和平台内容获得海量优质资源。2016年3月14日公司发布公告拟收购甘普科技、稻草熊影业、立动科技,通过收购迅速拓展互联网游戏和影视业务,打通“DT大娱乐”产业链的内容端。 盈利预测与估值:公司从上市前单一的互联网视频平台逐步发展为集互联网视频、虚拟现实、智能家庭娱乐、在线互动直播、影视文化、互联网游戏和O2O等业务于一体的互联网综合娱乐平台,通过内生加外延不断搭建全球互联网娱乐平台。预计2016-2018年归母净利润分别为1.66亿、2.70亿、3.83亿,摊薄EPS分别为0.70、0.98和1.40元,对应的PE分别为124、76、54倍。公司DT大娱乐版图日益完善,我们看好公司的未来发展。首次覆盖,给予审慎推荐评级。 风险提示:市场竞争风险、重组审批风险、公司管理风险。

暴风“DT大娱乐”生态版图初步搭建完成。从上市前单一的在线视频服务业务模式逐步转变为包括互联网视频、虚拟现实、互联网电视、在线互动直播和O2O在内的多元化业务。预计暴风TV在第四季度推出,有望给暴风的的收入增长带来显著贡献;秀场业务预计四季度完成公测并正式上线,将对暴风利润增长带来帮助。 第三季度业绩有较大改善,用户付费业务是亮点。公司第三季度收入为1.32亿元,同比增长32.4%,环比增长6.6%,较前两季度增速明显加快(24.2%、27.6%);其中VIP用户增值业务收入735万元,同比增长2027%,公司前三季度研发投入9,055万元,较去年同期2,265.8万同比增长299.6%,占前三季度营业收入的25.95%,反映了公司投资于未来的魄力和决心。第三季度归属母公司利润为1,717.2万元,同比增长107.5%,环比增加73.3%。 围绕“牛人”的组织生态搭建完成,有望激发创新发展。公司继续在VR领域推陈出新,推出魔镜3Plus、便携式“小魔镜”、暴风魔眼以及VR全景社区。结合线下人流聚集场景,推出O2O娱乐服务入口“暴风加油站”,已成功覆盖包括京东方、大唐人家、辣府、南京客运集团等众多知名商家和机构;省级客运、一线城市大型连锁餐饮集团、医院以及迪士尼中国、世博园等行业合作伙伴也在积极洽谈当中。 投资建议:公司基于“牛人”的“DT大娱乐”生态布局初步完成,收入、费用率和利润等多项指标均有改善。考虑公司四季度暴风TV和秀场业务的推出,维持买入-A评级。 风险提示:新业务发展不达预期,现有广告业务增速放缓。

用户规模持续增长,媒体价值凸显带动广告业务增长。公司暴风影音PC端DAU为2854万,同比增长2%;移动端DAU为1245万,同比增长149%。公司上半年实现收入2.17亿元,同比增长26.12%,值得关注的是VIP用户增值业务收入507.08万元,同比增长1047.89%。净利润约为669.9万,同比下滑70.73%,暴风魔镜上半年并表亏损569.6万,此外公司研发支出同比增加2227.7万。若剔除暴风魔镜的亏损影响,净利润为1239.5万,同比下滑45.8%,下滑收窄。 布局智能硬件带动场景应用,秀场业务开启上游内容娱乐延伸,平台价值初见端倪。创新视频产品“暴风加油站”,布局娱乐O2O领域实现线下用户的获取;强强联合海尔新日日顺、奥飞动漫及三诺数码合力打造暴风TV,抢占互联网娱乐和智能家居入口;结盟手势科技成立互联网演艺平台,提升公司流量变现能力。根据我们在《“暴风”起兮筑平台,海量用户构生态》报告中所做测算,预计暴风TV给公司15年、16年分别带来5.2亿和20.4亿的硬件销售,收入贡献巨大。 战略布局VR产业,“硬件+内容+渠道”构建VR产业共赢生态。 截止2015年6月底,暴风魔镜累计用户数约30万。同时系统搭建包括影视、动漫、综艺、微电影和微视频在内的VR内容生态,自制视频已完成近600部,视频内容累计下载量约2万次;全景图片共上线近300幅,累计下载量约为65万次;VR游戏已上线近50款,累计下载量为53万次。未来有望进入电影、演唱会、体育赛事等领域。 投资建议:公司当前处于硬件推出和流量变现的早期,收入和利润有望随各项布局的推进快速增长。公司减持暴风魔镜11%股权有望减少对上市公司的盈利压力,成立投资子公司开启外延扩张步伐。基于公司庞大的用户规模以及围绕大DT的持续布局,坚定推荐。 风险提示:新业务发展不达预期,现有广告业务增速放缓。

公司公告与深圳手势科技有限公司达成投资意向,将通过增资5100万元获得“手势科技”新设立公司的51%股权,正式介入互联网演艺平台运营领域,此外半年度拟每10股转增12股,股票于7月13日复牌。 暴风再度来袭,切入互联网演艺拓展变现通路。公司此次牵手“手势科技”再次体现了互联网平台型企业开放共赢的发展模式,基于现有海量的互联网视频用户拓宽了商业变现的渠道,由最初单纯的广告向秀场、增值服务等多元化形式发展已拉开序幕,实现了体验、服务模式及团队的整体提升,与原有主业及智能硬件也会形成较强的战略协同性,构建多层级视频产品频道流量导入模式,并形成丰富的内容支持,是未来全球DT大娱乐生态的重要环节。 线上线下联动,强化社交属性。“手势科技”拥有互联网演艺产业领先的运营团队,线上开发了软件产品,线下拥有主播团队、技术团队,标的公司将嫁接成熟的运营模式和产业经验,更重要的是秀场业务具备天然社交互动属性,可汇聚更多人气,扩充用户和主播的规模形成较强黏性,况且随着VR、TV等智能硬件的社交属性逐渐升级,未来公司软硬件相结合的互联网生态体系成长空间不可限量。 暴风TV和暴风魔镜值得期待,彰显入口价值。近期公司与日日顺、奥飞动漫、三诺数码等公司联合发布暴风TV,在渠道、内容IP、品牌、技术产品上打造核心竞争力且即将推出精品,同时暴风魔镜3发售以来也始终供不应求,后期有望推出更多版本,结合渠道模式升级销量有望超预期,总之智能硬件已成为重要的战略入口,彼此之间互联互通将体现更大的乘法效应。 给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2015-17年的EPS分别为0.45元、0.60元和0.84元,公司具备纯正互联网基因,定位全球DT大娱乐平台和国内VR产业第一股,未来一段时间人才、用户、产品、技术的全面升级中,有望借助A股资本平台的机遇快速成长。风险提示:智能硬件产品销量低于预期、市场竞争加剧、资金周转不畅

暴风科技与新日日顺、奥飞动漫、三诺数码等拟签订《深圳统帅创智家科技有限公司之股权转让及增资协议》,暴风将控股统帅创智家。 联合进军互联网电视,实现优势互补。暴风科技借助暴风影音与暴风魔镜积累的影响力,以"暴风"品牌运营统帅创智家的互联网电视产品,并携手日日顺、奥飞动漫、三诺数码,联合发挥物流、内容及音响技术优势,借助原统帅创智家互联网电视入口,进军家庭娱乐领域。 暴风TV助力公司进军家庭娱乐市场。暴风以TV形式进入家庭娱乐,能够持续提升暴风品牌效应,为虚拟现实产品打通渠道;更能通过与日日顺的战略合作,为暴风魔镜提供体验、销售与配送渠道,为暴风魔镜替代传统家庭娱乐终端带来更多可能。 盈利预测及评级:1)维持盈利预测,预计公司14/15/16年全面摊薄EPS分别为0.41/0.62/0.81元;2)依托物流、内容、音响巨头合力推广、公司有望在互联网电视领域迎来较大发展潜力;未来协同虚拟现实、网络视频等业务,公司长期发展空间有望进一步打开,继续维持”增持”评级。 风险提示:1)网络视频政策变化带来的风险;2)可穿戴设备等新业务方面发展不及预期。