金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
赢合科技 电力设备行业 2017-11-09 32.85 -- -- 35.39 7.73% -- 35.39 7.73% -- 详细
事件:近日,公司公告其非公开发行A股股票申请获得中国证监会发审委审核通过。 募集资金投入生产线建设,扩大产能提升市场份额。本次非公开发行A股股票数量不超过6150万股,募集资金总额不超过14.64亿元,扣除发行费用后拟投资锂电池自动化设备生产线建设项目、智能工厂及运营管理系统展示项目和补充流动资金,募集资金投入额分别为9.58、1.02和4.05亿元。其中生产线建设项目建设周期24个月,建设完成后新增年产能1025台锂电设备,预计可实现年均营业收入13.81亿元,净利润2.71亿元。我们判断,产能建成后公司将突破产能瓶颈,凭借提供锂电设备闭环的整线或分段整包的竞争优势,持续提升市场份额。 实施限制性股票激励计划,彰显公司发展信心。公司2017年10月23日发布限制性股票激励计划草案,拟向83位激励对象授予限制性股票数量为628万股,占总股本的2.03%。其中首次授予528万股,价格为17.05元/股,首次授予部分的考核目标为以16年归母净利润为基础,17-19年增长率不低于60%、140%、260%,较高的解锁目标更是彰显了公司的发展信心。 双积分制获保障,新能源汽车长期趋势不可逆。11月2日工信部、商务部等四部门发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》,其中明确规定16、17年CAFC积分不能归零的,将受到调整生产、进口计划及不予列入《产品公告》等一系列措施,从而促进乘用车企业积极布局新能源汽车产业,具体测算要求2020年新能源汽车产量将达到200万辆,新能源汽车长期趋势不可逆。短期四季度为设备招投标旺季,部分厂商已进入商务标阶段,公司接单有望再创新高。 盈利预测及评级:公司凭借提供锂电设备闭环的整线或分段整包的竞争优势,将受益于下游动力电池行业对自动化设备的旺盛需求,预计公司17-19年EPS分别为0.74/1.21/1.65元,当前股价对应PE分别为47x/28x/21x,维持“增持”评级。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-31 34.30 36.12 20.64% 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
事件 公司发布17年三季报,前三季度,公司实现营收11.86亿元,同比增长108.42%;实现归母净利润1.40亿元,同比增长51.12%;扣非归母净利润1.31亿元,同比增长50.02%。经营活动产生的现金净流出1.95亿元,同比减少706.19%,这主要系公司销售规模大幅增长,在手订单增加,存货储备增加、购买商品支付劳务的现金增加及部分销售款未收回所致。 公司发布股权激励方案,拟分两次(第一次528万股,第二次100万股)向83授予限制性股票628万股(占总股本的2.03%),授予价格为17.05元/股,并在三年内逐渐解除限售。解除条件为17-19年净利润增长率分别不低于16年的60%、140%、260%。 简评 三季度业绩增速低于预期,单季度毛利率为历史最低 公司第三季度内实现营收4.49亿,同比增加84.87%;归母净利润2614万元,同比减少25.90%;扣非归母净利润2446万元,同比减少22.49%。第三季度毛利率为23.08%,同比去年同期(36.68%)降低13.6个百分点,环比第二季度(35.07%)降低11.99%个百分点,为公司14年以来单季度毛利率最低。主要系业务量大幅增长,所耗用的料、工、费等营业成本增加所致。毛利率降低的主要原因主要系业务量大幅增长,所耗用的料、工、费等营业成本增加所致。 股权激励深度绑定核心员工 本次股权激励对象共83人,包括公司高管、核心管理和技术骨干,限制期为三年。我们认为,股权激励将公司利益和核心员工深度绑定,对公司未来业绩提供有力支撑。 锂电设备整线交付模式拉动业绩增长,下游大客户黏性大 公司具备锂电和镍氢电池设备生产能力,首推锂电设备整体交付模式。公司拟增发16亿元用于扩大锂电设备产能,新增锂电设备年产能1025台。公司下游客户包括国轩高科、国能电池、CATL、珠海银隆等行业巨头,未来将充分受益新能源汽车发展带来的动力锂电池设备高成长。 预计公司2017~19年的EPS分别为0.86、1.28、1.70元,对应PE分别为37、26、18倍,首次给予“买入”评级,目标价36.12元。 风险提示:新能源汽车发展不及预期;动力电池主流技术改变。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-27 34.30 37.00 23.58% 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
投资要点。 Q3单季度净利润同比下滑,不改中长期快速成长判断:公司前三季度实现营收11.86亿元,同比增长108.42%:Q3单季营收4.49亿元,同比增长84.87%:前三季度归母净利润1.40亿元,同比增长51.12%:Q3单季归母净利润2614万元,同比下滑25.90%。公司Q3同比明显下滑,主要由于公司加大研发投入力度、部分订单未验收确认收入、外购规模增加后毛利率下滑、以及财务费用的明显增加。公司大客户战略卓有成效,主要客户包括国能、沃特玛、国轩高科等一线锂电池厂商:下游行业集中度提升趋势已蔚然成风,这将必然传导到锂电设备行业,公司作为行业内具备锂电生产整线实施能力的优质企业,将长期收益。 定增加码锂电自动化及智能工厂:公司2017年3月启动定增16亿元,用于锂电池自动化设备生产线建设以及智能工厂等项目,并明确表示将积极布局OLED及3C领域。锂电和3C自动化均为非标自动化行业,具备技术通用性强,客户需求定制化等特点,公司通过锂电行业的技术积累和丰富经验,外延3C领域具备一定的优势,也为公司成长打开更广阔的市场空间。 外延新浦和雅康,协同效应逐步显现:公司相继并购深圳新浦和东莞雅康。其中东莞雅康承诺2016-2018年净利润分别不低于3900、5200、6500万元。雅康2016年实现扣非归母净利4060万元,2017H1实现2671万元。公司持续提升公司产品性能,优化产品线结构,增强技术研发实力,提升整线交付能力,为客户提供定制化的整线运营解决方案,市场份额和客户粘性将不断得到提升。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营收分别为18.29亿元、29.26亿元、42.42亿元;每股收益分别为0.75元、1.25元和1.91元。维持“增持-A”评级,6个月目标价37元,对应2018年30倍动态市盈率。 风险提示:下游核心客户产能扩张低于预期、新能源汽车发展不及预期等。
吕娟 8
赢合科技 电力设备行业 2017-10-27 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- --
赢合科技 电力设备行业 2017-10-27 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
核心观点: 前三季度收入增速略有回落 公司23日晚间发布3季报,公司前三季度累计实现营业收入11.86亿元,同比增长108.42%,相比上半年收入同比125.99%的增速有所回落,其中第3季度单季营业收入为4.49亿元,同比增长84.87%。 三季度单季归母净利润出现下滑 公司前三季度归母净利润1.40亿元,同比增长51.12%,相比上半年同比98.24%的增速出现回落,其中第三季度归母净利润为3098.98万元,同比下滑21.23%,为2016年以来首次出现下滑,对前三季度业绩造成拖累。主要由于原材料、工费等上升导致第三季度销售毛利率下降至23.09%,相比二季度下滑12个点。另外短期借款增加也使得财务费用同比增长244%。 拟实行股权激励方案 公司同时公告拟实施限制性股票激励方案,计划向公司董事、高管和核心技术骨干授予限制性股票数量为628万股,占公司总股本的2.03%,授予价格拟为17.05元。授予过程分两次实施,首次授予三年分批解禁比例为3:3:4,预留部分解禁比例为5:5。解禁条件为2017-2019相比于2016年的净利润增速为60%,140%,260%,未来两年年均复合增速为50%。 投资建议:考虑到公司自身业务增长和雅康并表,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.775、1.199和1.807元,当前股价对应市盈率42/27/18倍。随着原材料影响因素的消退,公司盈利能力有恢复空间,股权激励方案显示长期发展信心,我们继续给予公司“买入”的投资评级。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-27 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
公司近日公布三季度业绩,毛利率下滑明显:营业收入11.9亿元(+108.4%),归母净利润1.47亿元(+51.1%),EPS为0.45元(+47.8%);公司第三季度实现营业收入4.49亿元(同比+84.9%),增速较上半年有所放缓,主要原因是下游客户确认订单速度放缓;当季归母净利润2614万元(同比+25.9%),增速放缓是因为公司毛利率下滑以及财务费用大幅增加。 销售规模迅速扩大,外协零部件采购增加给毛利率造成下滑压力,并且增加短期运营资金压力。公司单季度毛利率23.09%(同比-13.6pct,环比-11.98pct),毛利率继续下滑的主要原因是公司销售规模扩张较快,公司为了保证订单交付能力,对零部件、设备采取了外协、外购的方式,2017年上半年外协产品收入1.07亿元(同期占比营收14.6%,前值933.1万,占比营收2.9%),对毛利率产生了较大的影响;另外,由于客户订单确认延期,同时应收票据、应收账款总额同比增长116%,短期运营资金压力增大造成短期借款大幅度增加,报告期内产生财务费用2157万(同比+244%),降低了净利润增速(当季增速+25.9%,去年同期增速73.8%)。 草拟股权激励计划,解锁基准17-19年归母净利润以2016年业绩为基数增速不低于60%/140%/260%。公司近期公告2017年限制性股票激励计划(草案),拟向特定对象授予限制性股票数量628万股,占总股本2.03%,价格为每股17.04元。较高的解锁基准体现了公司对未来发展的信心,有利于激励高管、核心技术骨干的积极性。 双积分政策正式出台,新能源汽车发展有保障。政策通过设置燃料正积分鼓励汽车制造商降低汽车能耗,设置新能源积分销售更多的新能源汽车获取新能源积分。双积分政策规定产量超过5万辆的乘用车企业,2019-2020年新能源积分比例要求分别为10%、12%。长期来看,双积分政策有利于新能源汽车的健康发展,刺激锂电池设备投资需求。 投资建议:下游锂电池设备投资动力充足,行业景气度依然保持,根本的业绩动力没有改变。但因为公司目前零部件、部分设备的产能存在缺口,在面临着巨大的订单销售需求情况下,公司为了及时交付订单而所采取的外协、外购模式,给毛利率造成了一定压力,而且短期资金压力增大,财务费用一定程度将影响到净利率的表现。后续应继续观察公司的运营周转情况、定增募资的进展。鉴于以上考虑,我们对公司2017年的营收增速保持乐观预期不变,但略微下调2017年净利润预期。目前滚动PE为56x,预期2017E/2018E净利润为2.20/3.20亿元,对应EPS为0.71/1.03,对应2017/2018PE为46x/32x。因行业景气度较好,给予公司2018年40~42x的估值水平,12个月合理价格区间为41.2~43.2元,维持“推荐”评级。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-26 34.30 35.15 17.40% 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
三季报盈利同比增51%,增速低于预期公司2017年前三季度实现营业收入11.86亿元/YoY+108%,归母净利润1.4亿元/YoY+51%,扣非归母净利润1.31亿元/YoY+50%,毛利率30%/YoY-9.6pct。其中,Q3单季度实现营业收入4.5亿元/YoY+85%、QoQ-9%,归母净利润2,614万元/YoY-26%、QoQ-66%,毛利率23%/YoY-13.6pct、QoQ-12pct。毛利率下滑致盈利水平下降,主因是组装线和外协产品增加三季度毛利率下降的主要原因是整线交付模式下,组装线和外协产品增加,价值较高的前端设备产品有所减少。我们认为,未来公司将采取优化产品结构、提升自产比例、提升运营效率、降低采购成本等措施,毛利率有望企稳回升。 预计在手订单10亿元,深化大客户大订单战略截至9月30日,公司预收款为3.67亿元。根据“3331”的销售模式,我们推算对应执行订单约10亿元左右。2017年公司重心放在大客户的大订单,通过与雅康精密的融合,提升产品竞争力,以竞争大客户订单份额。6月公司与国能签订战略合作协议,并签订2.85亿元合同,其中2.4亿元为整线模式。我们预计,随着一线电池厂持续扩产,公司有望持续收获订单。 整线模式导致应收规模较高,大客户战略改善应收质量公司及其客户测算反馈,整线模式大约可以降低10%的投资额,节省50%的工人数量,降低10%的能源耗费,提高20%的生产效率。但“整线模式”验收期一般比单机长,导致公司应收账款规模高于竞争对手。截至9月30日,公司应收账款为8.4亿元,较去年年底增长117%。我们认为,随着公司大客户战略的推行,大客户较强的付款能力也将加快订单的回款速度。拟进行股权激励,考核高标准彰显业绩增长信心公司公告拟进行股权激励,首次授予528万股,授予价格每股17.05元,预留100万股。以2016年归母净利润为基数,2017~19年增长率目标分别不低于60%、140%、260%,若不考虑超额达标的情况,折算到每年的增长率约为60%、50%、50%。我们认为,公司制定高标准的激励考核,反映出公司对未来三年业绩高速增长的充足信心。 下调2017年盈利预测,增持评级考虑到公司2017年毛利率下滑,下调2017年盈利预测至2.1亿元(前值2.3亿元)。公司在手订单充足且毛利率回升的可能性较大,维持公司2018~19年盈利预测3.6、4.8亿元。2017~19年EPS分别为0.69(前值0.75)、1.17、1.54元,PE分别为48、28、21倍。参考同行业公司的估值水平,我们认为公司2018年合理估值30~35倍,对应2018年目标价35.15~41.0元。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-26 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
1.第三季度增速低于预期,不影响全年业绩大幅提升 第三季度,公司营业收入同比增长84.87%,但是归母净利润同比下降25.90%。主要是由于公司业务快速增长、外购设备增多导致毛利率出现下降。 由于锂电池市场的快速增长带动锂电池设备需求量增加,公司业务量大幅增长,公司前三季度营业收入同比增长108.42%,归母净利润同比增长51.12%,全年业绩有望大幅提升。 2.政策推进新能源汽车发展,锂电行业全产业链景气攀升 燃油车退出时间表研究已经启动,燃油车禁售大势所趋。世界多国陆续出台禁售燃油车时间表,中国目前走在全球新能源汽车发展的前列,国家政策一直大力支持,工信部副部长辛国斌泰达论坛上表示中国也已经启动燃油车退出时间表的研究,新能源汽车取代燃油车将成为行业发展大势,国内锂电行业全产业链景气度将持续攀升。 双积分政策即将落地,加速新能源汽车发展。双积分政策即将落地,汽车制造商除了需要降低燃油消耗来获取油耗正积分,还必须出售足够数量的新能源汽车来获取新能源积分。生产或进口量大于5万辆的乘用车企业,2018年至2020年新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%。双积分政策实施,将加速新能源汽车发展,推动动力电池需求,利好锂电设备行业。 新能源汽车产销量持续攀升,行业趋势明显。在17年补贴政策重新规范调整和市场需求逐步回归正常情况下,新能源车产销逐步走强。根据中国汽车工业协会数据,17年9月新能源汽车产量达到7.7万辆,同比增长79.07%,销量达到7.8万辆,同比增长77.27%。3.公司可以提供锂电生产全流程设备,通过股票激励进一步提升员工积极性 公司作为国内领先的新能源智能自动化设备提供商,是国内首家可以提供全流程锂电设备生产线的厂家,锂电设备产品线齐全,技术 水平国际先进、国内领先。公司客户粘性不断加强,将受益于行业高速发展及集中度的提高。 公司发布股票激励计划,拟向激励对象授予限制性股票628万股,约占公司股本总额的2.03%。本激励计划首次授予的激励对象人数为83人,包括公司公告本激励计划时在公司任职的公司董事、高级管理人员、核心管理和技术(业务)骨干及董事会认定需要激励的其他员工。激励计划的实施将进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司董事、高级管理人员、核心管理和技术(业务)骨干以及对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工的积极性、责任感和使命感,有利于公司的进一步发展。 4.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.24亿、3.06亿、4.53亿,对应EPS分别为0.72元、0.99元、1.46元,对应PE分别为44X、33X、22X。维持推荐评级。 5.风险提示: 行业增速低于预期,业务拓展低于预期。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-25 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
公司发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入11.86亿元,同比增长108.42%;实现归属于上市公司股东净利润1.40亿元,同比增加51.12%,对应EPS0.4533元。公司2017年第三季度实现营业收入4.49亿元,同比增长84.87%;实现归属于上市公司股东净利润2614.39元,同比减少25.90%。 营收实现大幅增长,毛利率有所下滑。公司2017年前三季度实现营业收入11.86亿元,同比增长108.42%;实现归属于上市公司股东净利润1.40亿元,同比增加51.12%,实现综合毛利率30.07%,同比下降9.64个pct.,我们判断主要是原材料成本以及人工成本上升所致。公司费用控制良好,销售和研发费率下降,三费费率较去年同期下降4.85个pct.。 实施限制性股票激励计划,彰显公司发展信心。公司2017年10月23日发布限制性股票激励计划草案,拟向83位激励对象授予限制性股票数量为628万股,占总股本的2.03%。其中首次授予528万股,价格为17.05元/股,首次授予部分的考核目标为以16年归母净利润为基础,17-19年增长率不低于60%、140%、260%。预留部分的考核标准则是以16年归母净利润为基础,18-19年增长率不低于140%、260%,较高的解锁目标更是彰显了公司的发展信心。 盈利预测及评级:公司是世界唯一一家兼备锂电和镍氢新能源动力设备整线的制造商,将受益于下游动力电池行业对自动化设备的旺盛需求,预计公司17-19年EPS分别为0.74/1.21/1.65元,当前股价对应PE分别为44x/27x/20x,维持“增持”评级。 风险提示:锂电企业扩产进度不及预期,订单交付不及预期。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-25 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
公司营业收入保持快速增长,锂电设备市场需求上升。报告期内,由于国家对新能源汽车产业政策支持以及锂电池市场快速增长,公司通过融合东莞雅康提升产品竞争力,同时加强市场开拓力度,营业收入实现大幅增长。 综合毛利率下降,净利润增速低于营业收入增速。报告期内,公司综合毛利率为30.07%,同比下降9.64个百分点;随着公司整线销售规模的持续增长,外购规模不断扩大,导致产品毛利率有所下降。公司期间财务费用为2157万元,同比增长244.27%;由于销售订单持续增长,公司流动资金需求量增大,导致筹资费用增加。 强化整线解决方案优势,打造领先的锂电设备制造商。公司于2015年在业内首推锂电设备整线交付模式,整线销售规模持续快速增长。整线模式具备降低投资、提升效率和良率、降低能耗与减少人工等优势,客户对整线模式的接受度不断提升。 公司拟实施股权激励计划,彰显未来发展信心。公司公告2017年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予限制性股票数量为628万股,其中首次授予528万股,激励计划首次授予的限制性股票授予价格为17.05元/股;各年度业绩考核目标为:以2016年归属于上市公司股东的净利润为基数,2017年-2019年净利润增长率分别不低于60%、140%、260%。 盈利预测与投资评级:考虑到锂电设备行业高景气度,维持公司盈利预测,预计2017~2019年净利润为2.51亿元、3.48亿元、4.62亿元,EPS为0.81元、1.12元、1.49元,对应市盈率为39.8、28.7、21.6倍。公司有望成为锂电自动化一体化解决方案的领先供应商,锂电设备行业仍处于快速发展期,维持“推荐”评级。 风险提示:锂电设备市场需求增速下滑,钢材等原材料价格大幅波动,行业竞争激化等。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-19 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
动态事项 公司发布2017年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润13800万元-15300万元,同比增长48.46%-64.60%。 事项点评 三季度业绩基本持平。公司三季度业绩2367万元~3867万元,同比增长-32.91%-9.61%。公司三季度业绩不佳的原因,我们判断主要是公司设备订单交付周期的问题,部分订单产品期内暂未出货。另外随着销售规模的扩大,部分零部件外购增加,导致毛利率有所下滑。 整线供应商,与国能电池形成战略合作,国能2020年规划产能20GWH。公司目前已经具备了从涂布机到最终的化成设备的整线供应能力,有望提供整线解决方案,有望得到动力电池新进入者的青睐。公司上半年与河南国能签订的2.41亿元的合同即为整线生产设备。公司同时与北京国能电池签订了战略合作协议:北京国能2017年规划在郑州、襄阳、新余等地的锂离子电池项目建设(合计约4.5GWH)以及后续新产能建设和产能扩建项目优先选择赢合科技作为战略供应商。国能电池目前具有33亿安时动力电池产能,2020年规划20GWH。另外河南平煤国能锂电新建10GWh高比能动力电池项目于2017年10月12日开工。公司后续的大单依然值得期待。 拟定增扩充产能。公司拟定增16亿元,其中新增锂电设备产能1025台,公司目前产能1800台,公司扩充产能以后有望形成35亿元左右的产值规模。 动力电池行业搅局者不断,设备企业依然值得期待。根据我们的统计,目前有统计的主流动力电池企业到2020年的规划产能为318.7GWH,而其2016年产能为69.9GWH,市场依然有3.5倍的增量空间。而动力电池行业也出现了像银隆、孚能科技(2020年规划30GWH)、国能电池(2020年规划20GWH)等黑马,市场格局远未稳定。如按照孚能科技和国能电池的动力电池规划,到2020年其潜在的设备市场空间为250亿元,其市场空间足够锂电设备企业的成长。我们认为锂电设备企业如能俘获下游的动力电池黑马客户,也有望伴随下游电池企业一起成长。 投资建议。预测公司2017/2018/2019年销售收入为15.61、23.79、34.60亿元。归属母公司净利润2.27、3.66、5.28亿元的预测,EPS为0.73、1.18、1.70元,对应的PE为43.9、27.2、18.8倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级. 风险提示。下游动力电池扩产不及预期,锂电竞争加剧毛利率下滑。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-18 34.30 45.30 51.30% 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
前三季度利润增速低于预期,毛利率承压,减持影响不大 公司公告2017年前三季度归属上市公司股东的净利润1.38~1.53亿元、同比增长48.46%~64.60%,第三季度利润2,367.24万元-3,867.24万元、同比增长-32.91%~9.61%,第三季度利润略低于预期。预计销售增长动力来自于下游电池厂家高速投资带来的设备需求和并购东莞雅康精密增厚利润。对比其他锂电设备公司,普遍存在确认收入延后的情况,同时外购设备比例提高将导致毛利率承压下降。 达晨从2010年开始投资赢合,减持退出属于合理现象、综合前几次减持公告属于符合预期的行为,且减持新规已经约束了主要股东的减持。 9月新能源车销量佳,锂电池行业高额投资仍在持续,客户扩产意愿强烈 根据中汽协数据,9月新能源汽车销量为7.8万辆、同比增长80%,其中乘用车销量6.1万辆、同比+97%、环比+11%;前9个月累计销量39.8万辆、同比37.7%,其中乘用车32.5万辆。在新能源汽车销量持续高速增长的背景下,下游电池厂家将保持投资热情,我们预测行业投资的景气度将至少持续至2020年。同时乘用车热销将带动三元电池投资,主流电池厂家投资过程中将不得不考虑同时投资磷酸铁锂和三元电池产线,电池厂商普遍面临“囚徒困境”的背景下利好设备需求。根据我们的综合预测,主要客户国能、国轩、力神、中航锂电、福斯特等2018-2020年新增产能超50GWh,共计需求446亿设备,前景广阔。 “双积分”政策落地,利好行业的长期成长性 “双积分”政策的考核标准和考核方式等主要内容基本符合预期。尽管行业短期的投资增速可能放缓,电池厂试生产周期拉长、招标进度放缓,因此多家设备厂的三季报均低于预期,但长远来看行业投资将保持持续增长。国产设备终将胜出的一场市场争夺战,将伴随龙头集中度提高国产装备不断缩小与国外同行的差距、服务能力更强且有价格优势,工程师队伍年轻且产业经验丰富,扩产能力全球第一,将不断拿下全球订单。海外电池龙头已经开始采购国产设备,已经说明国产设备的能力得到认可。 全行业扩产的过程中龙头集中度提高是必然,首先是电池厂家的集中度提高带动其核心设备供应商份额提升;其次是全产业链的现金流进展导致有融资能力和信贷优势的上市公司将获取更多订单、扩大市场份额。 投资建议与评级:公司的产品和技术水平领先,并购雅康后拓展业务范围、增强涂覆等工艺环节技术实力,在下游客户持续扩产的背景下有望实现业绩的连续高成长,但毛利率承压明显。由于政策和市场两方面因素导致全行业确认收入和未来招标进度放缓,预计2017~2019年公司的净利润分别为2.74亿、4.17亿和6.16亿,对应EPS分别为0.88元、1.35元、1.99元,维持买入评级,目标价45.3元。 风险提示:国家新能源政策出现重大变化;新能源汽车销量不达预期。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-17 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
事件:先导智能13日晚间公告1-3季度归母净利预计同比增长60-90%(上半年净利润同比88%)。其中Q3单季度同比50%-80%,实现约0.87-1.04亿元净利润,继续保持较高增速。 投资要点 按照公司惯例,收入确认高峰是Q4:客户的整线验收要在所有设备商交货后,再调试验收,故将会在年底集中确认收入。根据公司中报,公司经营活动现金净额为3.51亿元,去年同期为-2600万元,说明公司的现金往来健康。目前存货为16.64亿元,同比+70%,按照公司的存货周转天数,预计大多数存货可在年底发出并确认收入。 看好全球电动化大浪潮,绑定龙头电芯厂的设备商未来高增长确定:目前国际一线车企的电动车渗透率仅千分之三左右,市场测算模型普遍预计2020年达到5%的电动化率。但从长远看,全球汽车业的电动化大浪潮刚刚到来,如果按照各国的燃油车退出机制的长远规划看,锂电池的需求量将会是目前市场预期的数十倍之多,若按2025年电动化率达到30%估算,设备行业市场空间将达到7000亿元,年均需求1000亿元,而2017年行业产值仅100多亿元。锂电设备的行业大周期仅仅刚刚开始。先导基本面情况良好,未来业绩有望继续保持高增长! Q4招标旺季已经到来,公司订单会持续增长:锂电池出货量继续高位增长,Q3龙头CATL出货量环比增长71.8%,显示下游需求和装机在明显改善。根据中汽协数据,9月我国新能源汽车销售7.8万辆,同增79.1%,环比增长15.6%,持续回暖。根据高工产研(GGII)数据,9月动力电池装机总电量约3.44GWh,同比增长53%,环比增长19%。四季度招标旺季即将到来,设备企业的订单业绩存在巨大预期差,Q4松下、CATL、银隆、BYD的招标进入密集期,珠海银隆预计下半年扩产10GWh(对应设备需求40-50亿元),CATL本部下半年的招标8GWh,春节前完成5GWh(宁德&溧阳,对应设备需求48亿元),CATL和上汽合作的动力锂电产能的扩产计划共36GWh(首期招标18GWh,对应设备需求100亿元),比亚迪下半年招标8GWh(对应设备需求超60亿元),松下苏州招标3GWh(对应设备需求超18亿元)等。行业龙头先导智能有望新接数十亿元订单。 盈利预测与投资建议:我们预计先导未来三年净利润复合增长率约为70%。2017/18/19年备考净利润是7.0,10.8,15.4亿元(2017年净利润为备考数,即按照泰坦业绩承诺1.05亿元计算,泰坦实际净利润以实际并表时间为准),备考EPS为1.58,2.46,3.49元;PE分别为46,30,21X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车销量低于预期;收购泰坦后协同效应低于预期。
赢合科技 电力设备行业 2017-10-17 34.30 -- -- 35.39 3.18% -- 35.39 3.18% -- 详细
公司发布2017年前三季度业绩预告:公司2017年1-9月实现归属上市公司股东净利润1.38-1.53亿元,同比增长48.46-64.60%。2017年第三季度实现归属上市公司股东净利润2367.24-3867.24万元,同比增长-32.91%-9.61%。 公司持续加大研发力度,业务快速增长致使筹资费用增加。公司以技术创新驱动市场,提高产品竞争力,持续加大研发力度,积极建立全价值链的运营管控体系,通过效率提升驱动成本优势,同时形成完整的品质管控体系,但提升后的订单产品期内暂未出货并验收。第三季度公司净利润增速下滑,主要是因为随着公司整线销售规模的持续增长,外购规模不断扩大,导致产品毛利率下降,同时销售订单持续增长导致流动资金需求量增大,最终使得筹资费用增加。 双积分制奠定新能源汽车空间,有望持续带动锂电设备旺盛需求。2017年9月28日《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》正式发布,根据兴业电新的测算,为抵扣全部的新能源及燃料消耗量负积分,2020年国内至少要达到200万辆新能源乘用车产量,2016-2020年累计新能源汽车产量需达到至少550万辆。随着双积分制的落地,车企必将进一步加强新能源汽车产业的布局,有望带动锂电设备持续受益。 盈利预测及评级:公司是世界唯一一家兼备锂电和镍氢新能源动力设备整线的制造商,将受益于下游动力电池行业对自动化设备的旺盛需求,预计公司17-19年EPS分别为0.88/1.32/1.76元,当前股价对应PE分别为39x/26x/19x,维持“增持”评级。
赢合科技 电力设备行业 2017-08-30 33.16 -- -- 47.20 42.34%
47.20 42.34% -- 详细
业绩符合预期,锂电设备实现翻倍增长。今年上半年,公司实现营业收入7.37亿元,同比增长125.99%;归属于上市公司股东净利润1.14元,同比增长98.24%。其中锂电专用设备实现收入6.01亿,同比增长91.15%,毛利率37.95%,同比下降4.61个百分点,毛利率下降主要系毛利率较低的外购零部件比例上升。公司三费费用率14.4%,同比降低4.5个百分点,其中管理费用率10.01%,同比降低3.47%,显示公司费用控制良好。公司存货5.75亿,预收款项2.78亿,推测在手订单10亿左右。下半年随着大客户开拓推进以及新能源相关政策落地,预计订单环比上半年更好。 公司是领先的锂电设备整线商,大客户战略有效推进。锂电设备整线方案的优势在于自动化程度高,成本低,且效率高。公司的整线方案自2016年推出以来,客户接受度不断提升,客户粘性增强。公司目前主要客户包括国能、国轩高科、沃特玛、中航锂电等。由于下游电池厂未来将呈现强者恒强的局面,公司也调整战略主要聚焦大客户,效果显著。2016年公司前五大客户的营收占比达到70.29%,预计今年客户集中度会更高。上半年,公司与国能签订2.85亿元合同,连续十二个月内签署合同金额高达4.28亿元,同时签订战略合作协议,第一期设备采购额预计将达到10亿元。下半年公司有望拓展更多一流客户。 收购东莞雅康后协同效应体现,定增募资进一步扩大产能。公司收购雅康后积极整合,协同效应开始体现。雅康被收购时做出业绩承诺:2016-2018年不低于3900万元,5200万元,6500万元。雅康2016年和2017年上半年分别实现净利润4060万元,2746.9万元,今年超额完成业绩承诺是大概率事件。公司定增募资16亿元用于锂电自动化产线建设、智能工厂及运营管理系统展示等项目,进一步扩产提升盈利能力。 盈利预测和投资评级:公司是国内锂电自动化设备的龙头企业,整线解决方案优势突出,下半年订单和盈利环比向好。预计2017-2019年EPS分别为2.23元,3.18元,3.95元,当前股价对应的PE分别为34倍,24倍,19倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名