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田中精机 电子元器件行业 2017-11-06 79.71 -- -- 80.48 0.97%
80.48 0.97% -- 详细
公司业绩符合预期。公司前三季度业绩符合预期,单季度来看,公司2017Q3实现营业收入1.31亿元,同比增长482.11%;归母净利润802万元。整体来看,公司目前利润较低的原因包括:①股权激励2730万元的费用体现在管理费用中;②并购贷款带来的财务费用的增加。 田中精机本部:绕线机受益于无线充电带来的设备增量。苹果手机支持无线充电功能以后,国产手机有望迅速跟进,带来无线充电渗透率的迅速提高;目前苹果手机接收端使用的是FPC方案,未来大概率切换到线圈,有望进一步带动设备的增量需求。我们预测到2025年绕线机市场需求为58亿元。田中精机的绕线机实现了对大客户的小批量供应,公司目前也正在接触其他无线充电产业链企业,我们认为公司作为目前无线充电线圈绕线机实力企业,一旦客户获得突破,将能迅速收获大单。 远洋翔瑞:消费电子外观创新的大受益者。近期公司拟收购远洋翔瑞剩余45%的股权,远洋翔瑞将成为上市公司的全资子公司,我们预计收购将在2018年实现合并报表。远洋翔瑞前三季度业绩4538万元,全年大概率会超过业绩承诺6500万元。近期IphoneX、华为mate10都确立了双面玻璃机身的设计,3D玻璃后盖也在mate10中采用。远洋翔瑞的精雕机受益于玻璃后盖渗透率的提高,热弯机受益于3D玻璃渗透率的提高,我们预测到2020年精雕机的市场空间为68亿元、热弯机的市场空间为171亿元。下游3D玻璃企业新加入者不断,纷纷布局3D玻璃产能,投资计划已达310亿元,产能扩张欲望强烈。远洋翔瑞精雕机实力突出,热弯机已经形成小批量供货。公司目前在手订单充足,产能拟扩大一倍,与大客户也在积极接触中,未来有望迎来快速增长。 投资建议。考虑2018年合并报表,考虑收购和定增新增股份,预计公司2017、2018、2019年营业收入5.94、10.35、13.1亿元,归母净利润0.49、1.84、2.46亿元,对应的EPS为0.70、2.04、2.72元,对应的PE为103、39.1、29.3倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 无线充电渗透率不及预期,无线充电技术方案存在不确定性; 3D玻璃渗透率不及预期,玻璃后盖技术方案存在不确定性; 公司未在大客户上有突破。
田中精机 电子元器件行业 2017-11-03 79.71 -- -- 80.48 0.97%
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事件:公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入3.67亿元,较上年同期大幅增长387.70%;实现归属于上市公司股东的净利润2315.30万元,较上年同期大幅增长575.02%;实现扣非净利润1969.61万元,较上年同期大幅增长2361.17%。其中第三季度实现营业收入1.31亿元,同比大幅增长482.11%;实现归属上市公司股东的净利润803.37万元,同比大幅增长4584.19%;实现扣非净利润702.18万元,较上年同期大幅增长389.68%。 三季度业绩符合预期,在手订单充足:公司主要产品包括自动绕线设备及3C自动化加工设备。2017年前三季度,公司业绩符合我们的预期,营收及净利润均实现大幅增长,主要系合并远洋翔瑞报表和本期销售增加所致。公司本期管理费用3038.85万元,主要系远洋翔瑞并表及本年实施股权激励确认费用所致。报告期末,公司预收款项3510.47万元,同比增长54.77%,主要系客户订单增加导致预付款增多,充分反映了公司当前在手订单充足。 受益于无线充电加速推广应用,自动绕线设备将快速增长:2017年消费电子事业部等新部门业务陆续开展,IPO募投项目将陆续形成模效益。公司在新设立的消费电子事业部基础上成立了消费电子研发中心,专注于消费电子行业自动化设备的研发。目前公司已经完成无线充电线圈绕线机设备的研制,并获得小批量订单投放市场。该产品目前效率和良率达到了工业化生产的要求,成品率约95%以上。随着苹果新机应用无线充电也将促进该技术在行业内加速推广,带动绕线设备需求增长,公司作为行业龙头将充分受益,预计该业务未来几年将保持快速增长。拟 全面收购远洋翔瑞,玻璃加工设备打开成长空间:报告期内公司与远洋翔瑞在企业文化、经营管理、业务拓展等方面进行了进一步的深度融合。2017年6月2日,董事会同意聘任远洋翔瑞总经理龚伦勇先生担任公司总经理。2017年9月26日,公司公告拟发行股票收购远洋翔瑞剩余45%的股权,交易价格为33,400万元,发行股份数为5,741,791股。收购完成后,远洋翔瑞将成为公司的全资子公司,公司在工业自动化领域的业务布局和产品线将得到进一步完善,有利于增强公司提供整体自动化解决方案的能力。远洋翔瑞主要客户包括智胜光学、瑞必达等知名厂商,产品被广泛应用于华为、三星、联想、小米等品牌。2017年3C自动化行业维持高景气度,远洋翔瑞的玻璃精雕机、金属CNC加工设备也将持续放量,产能稳步提升。公司完成了3D玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,目前有部分机型已小批量生产并实现销售,还有部分机型处于内部测试阶段,预计将在3D曲面玻璃加速应用浪潮中进一步打开成长空间。 投资建议:公司是国内知名的自动绕线设备及玻璃加工设备供应商,报告期内,公司业绩大幅增加,随着后续订单加速落地,有望延续高速增长。我们预计2017-2019年的EPS为1.08元、1.79元和2.27元,对应PE为74、45、35倍,维持“推荐”评级。
田中精机 电子元器件行业 2017-11-02 79.71 -- -- 80.48 0.97%
80.48 0.97% -- 详细
公司发布2017年三季度报,报告期内公司实现营业收入3.67亿元,同比增长387.7%;归属于上市公司股东净利润2315万元,同比增长575.02%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润1970万元,同比增长2369.17%;半年EPS为0.33元。 业绩符合预期,子公司远洋翔瑞贡献主要来源。 公司实现营业收入3.67亿元,母公司实现营业收入1.38亿,其他收入为远洋翔瑞并表;其中,公司第三季度实现营业收入1.31亿元,实现归母净利润802万,同比增长幅度大,增长原因主要是远洋翔瑞自去年11月份开始并表,同比去年三季度公司有并表带来的巨大增幅。预计今年4季度很大程度能完成远洋翔瑞剩余45%的股权收购,实现全部收入业绩的并表。 精雕机业务持续发力,保障业绩增长稳定。 公司精雕机业务受益市场上3D玻璃加工的旺盛需求,保持持续增长的状态。公司精雕机技术成熟,设备生产产品的良品率能达到98%以上,精雕机目前产能约200~300台/月,预计惠州工厂的投产能够实现月产600台左右,精雕机业务的稳定出货有益于公司业绩增长的稳定。公司的3D热弯机也进展顺利,部分机型实现小批量生产及销售,产品良率能达到75%,还有多种机型处于测试研发中。热弯机作为技术壁垒更高的产品,产品技术的突破有望提高公司的盈利能力。 数控自动化绕线设备技术来源于日本,经过多年发展已成为国内绕线设备定制化解决方案领导者。绕线机生产的电子线圈广泛用于电感器、变压器、马达等电子产业基础部件的加工,产品覆盖广阔的3C消费和汽车电子产品,需求强劲。上半年母公司绕线设备新增订单6943万元,同比增加45.74%,叠加手机领域无线充电的热潮,公司主业未来发展可期。 受益苹果手机带动效应,3C领域的无线充电业务前景广阔。 随着iPhone8的推出,无线充电成为大家关注的焦点,由于苹果手机在行业内的标杆作用,会带来3C领域的无线充电热潮。公司是国内绕线设备定制化方案的领导者,绕线机已获得国内市场的认可,设备生产的电子线圈在行业内应用广泛,公司无线充电线圈绕线机设备在接收端和发射端均能使用,线圈产品成品率达到95%以上,完全符合工业化生产要求,公司在无线充电的市场爆发中准备充分,能够把握行业增长带来的发展红利,给公司收入和业绩带来增长空间。 投资建议与评级: 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为6.16亿元、8.67亿元和11.1亿元,归母净利润分别为0.71亿元、1.01亿元和1.35亿元,每股收益分别为1.01元、1.43元和1.92元,对应PE分别为79X、56X和42X,维持“推荐”评级。
田中精机 电子元器件行业 2017-10-31 79.71 -- -- 80.48 0.97%
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并表远洋翔瑞,前三季度扣非增长24 倍。公司前三季度实现扣非净利润1970万元,同比增长24 倍,主要系子公司远洋翔瑞从去年11 月开始并表。1-9月公司少数股东损益2042 万元,根据公司对远洋翔瑞55%的持股比例,大致测算远洋1-9 月净利润约4540 万元。母公司由于绕线机产品出货速度低于预期,以及计提股权激励费用,前三季度仍然未能盈利。 无线充电绕线设备明年有望爆发。目前本部为大客户提供的小几十台无线充电绕线设备已经完成发货,单机价值量百万级。虽然由于客户采购节奏的原因,今年本部无线充电绕线设备的出货速度和出货数量均低于预期,但公司目前在谈的2018 年意向订单预计超2 亿元,无线充电绕线设备有望在明年迎来爆发。 远洋翔瑞将超承诺完成对赌业绩。远洋翔瑞2017 年承诺的对赌净利润6500万元,前三季度已完成4540 万元左右,根据行业特点,四季度会是远洋的传统旺季,我们预计远洋全年净利润有望超承诺完成。受益于3D 玻璃普及率的提升,热弯机有望成为远洋明年的亮点业务,目前远洋研发的热弯机已经在良率和能耗方面取得较大进步。 预计年末完成远洋剩余股权收购。目前母公司收购远洋剩余45%股权的方案已经获得受理,预计远洋会在今年年末成为公司的全资子公司。 业绩预测及投资建议。我们预计田中精机2017/2018年净利润0.47/1.63亿元,对应PE 120/35 倍,虽然短期估值较高,但公司作为A 股机械类公司中唯一的无线充电标的,具备一定稀缺性,有望受益于智能手机无线充电渗透率提升趋势,维持审慎推荐。
田中精机 电子元器件行业 2017-10-31 79.71 -- -- 80.48 0.97%
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田中精机 电子元器件行业 2017-10-18 79.71 -- -- 80.48 0.97%
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事项: 公司动态跟踪。 评论: 技术源于日本田中,数字自动化控制绕线设备积累深厚 田中精机起源于1933年成立的日本田中精机株式会社,是世界绕线机生产的鼻祖。日本田中精机株式会社在绕线技术上的专利积累深厚,并创造了业界多个第一:第一个把微电脑控制用于全自动绕线机上,第一个发明磁铁无摩擦张力器,第一个开发出CNC翻转式多轴绕线机的公司。 公司前身为,2003年7月由TNK与竹田周司等人共同出资于设立的田中精机(嘉兴)有限公司,注册资本50万美元,发起人为竹田享司、钱承林、竹田周司、藤野康成、北京建信、浙江优创、京华永业、上海众越旺和西安元鼎。 公司核心产品主要分两类包括数控自动化绕线机标准机、非标准机以及数控自动化特殊设备。公司主营业务是为基础电子元件商及其下游厂商提供生产电子线圈所需的成套数控自动化设备及相关零部件,提供包括数控自动化生产设备的设计、生产、安装、检测、售后服务在内的一体化解决方案。 公司的核心能力在于,以数控自动化绕线设备为基础,持续自主研发并生产与绕线设备配套的数控自动化特殊设备,主要包括检测设备、焊锡设备和插端子设备等,充分满足本土客户个性化及多元化需求趋势。公司产品的生产过程由设计、加工、装配、调试四大单元组成。由于标准机型基本固定,设计改动幅度较小,其生产周期较短;非标准机型用于生产客户特定需求的电子线圈组件,需根据客户要求进行定制化设计,其生产周期相对较长。 公司生产经营主要为轻资产模式,享有较高的毛利率及净利率 公司主要为轻资产模式,公司固定资产占总资产比例基本保持在6%~8%的区间。公司凭借轻资产模式及技术优势能够持续保持毛利率在40%~55%,净利率保持在11%以上。由于2016年标准机竞争加剧,导致公司2016年整体毛利率有所下滑,但随着公司未来高端绕线机出货加快,公司毛利率有望进一步提升。 高端绕线机产品迎来无线充电风口,开启新的需求周期 无线充电是不通过物理充电接线链接电源及终端设备,而是通过使用线圈之间产生的磁场,跨空间传输电能。从具体的技术原理及解决方案来说,无线充电技术主要有电磁感应式、磁共振式、无线电波式、电场耦合式四种基本方式,当前最成熟、最普遍的是电磁感应式。目前苹果iPhone8中采用的无线充电模块就是采用电磁感应方式来实现的。其基本原理是利用电磁感应,在发送端和接收端各有一个线圈,初级线圈上通一定频率的交流电,产生变化的电磁场从而次级线圈中在此变化的电磁场中产生感应电流,从而将能量从传输端转移到接收端。 目前无线充电中线圈的工艺方案采用在FPC上通过蚀刻方式来实现。为提升充电效率,根据产业链调研得到国际大客户下一代无线充电中线圈的工艺方案大概率采用绕线的方式。 公司绕线机性能突出,技术指标世界领先。能够覆盖完成4-16轴,轴数越多能够完成的产品复杂度越高。绕线精度最小可达到0.02mm,是为数不多的能够制造超小型线圈,适合手机及可穿戴小型电子产品。绕线速度一般最高可达16000转/分钟,针对超精密绕线也可达5000转/分钟,绕线效率十分突出。目前公司已经给国际大客户供货于生产发射端的设备,同时接收端设备已经完成第一代机研发测试,正处于提升生产效率的阶段。国际大客户称赞公司做出了“全世界第一”的绕线设备。随着无线充电应用兴起,绕线机订单有望爆发。根据目前公司设备的生产效率,以及大客户对于产能最高峰值所需的设备测算,公司明年接收端绕线设备的订单预计将达到10亿元的规模量级。考虑到未来国产机无线充电模块的普及,以及发射端的配套,绕线设备未来3年的绕线设备需求市场规模超过100亿。 收购远洋翔瑞全部股权,强化高端装备制造战略,抢滩3C智能制造大潮流 2016年9月,公司发布公告利用现金收购远洋翔瑞55%股权。2017年9月,公司发布预案拟通过发行股份574万股收购远洋翔瑞剩余45%股权,同时配套募集资金1500万元。远洋翔瑞承诺净利润2017-2019年分别为0.65亿元、0.85亿元和1.065亿元。 远洋翔瑞成立于2013年,其核心产品是高档精密CNC,包括金属CNC、玻璃精雕机等,同时已经成功研制3D玻璃热弯机。远洋翔瑞具备生产各种不同类型及型号的精雕机、雕铣机、钻孔攻牙机及与之配套的自动化设备等能力。公司智能精密数控机床年产2000-2500台套,至今已在全球安装了过万台精密数控机床。 2017年9月苹果发布新一代手机iPhone8、iPhone8PLUS、iphoneX都采用不锈钢金属中框和双面玻璃的设计。对手机产业链形成示范效应,引领整体手机潮流,预计未来2-3年催化大量的加工设备需求,包括CNC、玻璃精雕机及热弯机。 一般而言CNC设备加工铝合金背板的时间为40min,铝合金中框和不锈钢中框的加工时间分别为50mi和60min,良品率为80%。假设未来5年不锈钢中框渗透率从目前2%提升至22%,铝中框从4%提升至32%,而由于低端机目前从塑料方案转移至金属方案,同时高端机由金属方案切换玻璃方案,金属后盖渗透率先升后降,综合考虑未来5年新增cnc需求量超30万台,对应空间约600亿。较大的市场空间为金属加工CNC带来较好行业机会。 股权激励计划完成,新管理层整装待发 公司2017年4月完成股权激励,授予远洋翔瑞董事长、公司财务总监等公司核心业务人员164人限制性股票386万股,授予价格维32.1元/股。同时公司聘任远洋翔瑞董事长龚伦勇为上市公司总经理。股权激励计划实施后,管理层的年轻化调整也有利于公司在竞争激烈的消费电子市场具备较强的竞争实力。 核心催化:世界领先无线充电绕线机+智能装备制造,双轮驱动业绩加速爆发 国际大客户称赞其做出了“全世界第一”的绕线设备,随着无线充电应用兴起,公司绕线机订单有望爆发。公司此次发行股份收购远洋翔瑞45%的股权,发行股份574万股,发行完成后公司总股份达到7628万股,目前股价对应55亿市值。我们预计2016-2018年备考净利润55/227/316百万,对应EPS0.72/2.98/4.15元,PE89/22/15X。公司处于快速成长细分行业的产业链核心位置,成长性较好,2018年动态市盈率较低,给予“买入”评级。 风险提示 核心业务订单收入不及预期。
田中精机 电子元器件行业 2017-10-18 79.71 -- -- 80.48 0.97%
80.48 0.97% -- 详细
田中精机的三步走:上市、收购、整合。田中精机源于日本技术的数控自动化绕线机企业,创业上市以后,公司的主业变化不大,收入和利润有所下滑。2016年公司收购远洋翔瑞55%股权,正式步入3C数控机床行业,近期公司拟收购其剩余45%的股权。公司在整合方面最大的亮点:远洋翔瑞董事长成为上市公司总经理,股权激励进一步绑定上市公司和子公司,未来有望真正形成合力。 田中精机本部:绕线机受益于无线充电带来的设备增量。苹果手机支持无线充电功能以后,国产手机有望迅速跟进,带来无线充电渗透率的迅速提高;目前苹果手机接收端使用的是FPC方案,未来大概率切换到线圈,有望进一步带动设备的增量需求。我们预测到2025年绕线机市场需求为58亿元。田中精机的绕线机实现了对大客户的小批量供应,公司目前也正在接触其他无线充电产业链企业,我们认为公司作为目前无线充电线圈绕线机实力企业,一旦客户获得突破,将能迅速收获大单。 远洋翔瑞:消费电子外观创新的大受益者。精雕机受益于玻璃后盖渗透率的提高,热弯机受益于3D玻璃渗透率的提高,我们预测到2020年精雕机的市场空间为68亿元、热弯机的市场空间为171亿元。下游3D玻璃企业新加入者不断,纷纷布局3D玻璃产能,投资计划已达310亿元,产能扩张欲望强烈。远洋翔瑞精雕机实力突出,热弯机已经形成小批量供货。公司目前在手订单充足,产能拟扩大一倍,与大客户也在积极接触中,未来有望迎来快速增长。 盈利预测及投资建议 考虑2018年合并报表,考虑收购和定增新增股份,预计公司2017、2018、2019年营业收入5.94、10.35、13.1亿元,归母净利润0.49、1.84、2.46亿元,对应的EPS为0.70、2.04、2.72元,对应的PE为103、35、26.4倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 无线充电渗透率不及预期,无线充电技术方案存在不确定性;3D玻璃渗透率不及预期,玻璃后盖技术方案存在不确定性;公司未在大客户上有突破。
田中精机 电子元器件行业 2017-10-17 79.71 90.00 45.94% 80.48 0.97%
80.48 0.97% -- 详细
事件:田中精机于9月26日复牌。公司这次停牌拟发行股票收购远洋翔瑞剩余45%的股权,交易价格为33,400万元,发行股份数为5,741,791股。收购完成后,远洋翔瑞将成为公司的全资子公司。 无线充电设备前景广阔,公司相关设备发展可期。iPhone X 配备无线充电技术,华为、三星等公司也正逐步普及该技术的应用,届时绕线机需求有望实现大比例增长。根据 IHS 数据,预计未来三年无线充电市场复合增速超40%,发展前景可期。 公司为国内数控绕线机龙头,可为电子元件商提供电子线圈自动化生产设备,有望大幅受益。此外,公司目前已经完成研制并获得小批量订单投放市场。据公告称,田中精机作为国内领先的能生产无线充电线圈绕线机设备的厂商,发展将更迅速。 目前公司已完成向绕线前后工序设备、以及满足客户特定需求的非标准机和特殊机设备的延伸,以便更好的满足客户差异化、精细化及自动化的需求。 拟全面收购远洋翔瑞,预计将带来良好协同效应和业绩增长。远洋翔瑞的主营业务为高精密数控机床及相关软件的设计、研发、生产与销售,同时可根据客户的定制化需求,提供定制化的数控机床和专业化的技术改造服务,主要从事光学玻璃精雕机及金属精雕机的研发、生产、销售及售后维修服务。本次拟收购将有利于进一步提升公司与远洋翔瑞的协同效应,完善公司在智能装备制造领域的产品线,进一步增强公司满足下游客户的需求、为客户提供完整的工业自动化解决方案的能力。 远洋翔瑞2017- 2019年度的承诺净利润分别为6,500万元、8,500万元及 10,650万元合计 25,650万元。 玻璃机身带动远洋翔瑞精雕机、热弯机需求。目前远洋翔瑞完成了3D 玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,并已经获得了销售订单。随着精雕机、热弯机等设备越来越多应用于手机、平板电脑等智能终端防护屏的生产加工,精雕机和热弯机需求有望持续增长。而且远洋翔瑞拥有智诚光学、瑞必达、金合盛光电等下游客户和小米、华为、OPPO、VIVO 等终端客户。此外,新一代iPhone 采取双面3D 玻璃机身技术方案,精雕机、热弯机是目前核心的玻璃加工设备,玻璃材质潮流下需求有望大规模放量,远洋翔瑞作为国内一流玻璃加工设备提供商,有望率先受益。 投资建议:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.83亿元、1.14亿元、1.52亿元对应EPS 分别为1.18元、1.61元、2.15元,PE 对应为55倍 、40倍、30倍。公司是国内数控绕线机龙头,未来将受益于无线充电需求,同时远洋翔瑞的精雕机需求的增长也将增厚公司业绩,继续给予公司买入-A 的评级,6个月目标价90.00元。 风险提示:宏观经济环境波动,下游市场需求不足。
田中精机 电子元器件行业 2017-10-16 79.71 -- -- 80.48 0.97%
80.48 0.97% -- --
田中精机 电子元器件行业 2017-10-13 79.71 90.00 45.94% 80.48 0.97%
80.48 0.97% -- 详细
事件:田中精机于9月26日复牌。公司这次停牌拟发行股票收购远洋翔瑞剩余45%的股权,交易价格为33,400万元,发行股份数为5,741,791股。收购完成后,远洋翔瑞将成为公司的全资子公司。 无线充电设备前景广阔,公司相关设备发展可期。iPhone X 配备无线充电技术,华为、三星等公司也正逐步普及该技术的应用,届时绕线机需求有望实现大比例增长。根据 IHS 数据,预计未来三年无线充电市场复合增速超40%,发展前景可期。 公司为国内数控绕线机龙头,可为电子元件商提供电子线圈自动化生产设备,有望大幅受益。此外,公司目前已经完成研制并获得小批量订单投放市场。据公告称,田中精机作为国内领先的能生产无线充电线圈绕线机设备的厂商,发展将更迅速。 目前公司已完成向绕线前后工序设备、以及满足客户特定需求的非标准机和特殊机设备的延伸,以便更好的满足客户差异化、精细化及自动化的需求。 拟全面收购远洋翔瑞,预计将带来良好协同效应和业绩增长。远洋翔瑞的主营业务为高精密数控机床及相关软件的设计、研发、生产与销售,同时可根据客户的定制化需求,提供定制化的数控机床和专业化的技术改造服务,主要从事光学玻璃精雕机及金属精雕机的研发、生产、销售及售后维修服务。本次拟收购将有利于进一步提升公司与远洋翔瑞的协同效应,完善公司在智能装备制造领域的产品线,进一步增强公司满足下游客户的需求、为客户提供完整的工业自动化解决方案的能力。 远洋翔瑞2017- 2019年度的承诺净利润分别为6,500万元、8,500万元及 10,650万元,合计 25,650万元。 玻璃机身带动远洋翔瑞精雕机、热弯机需求。目前远洋翔瑞完成了3D 玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,并已经获得了销售订单。随着精雕机、热弯机等设备越来越多应用于手机、平板电脑等智能终端防护屏的生产加工,精雕机和热弯机需求有望持续增长。而且远洋翔瑞拥有智诚光学、瑞必达、金合盛光电等下游客户和小米、华为、OPPO、VIVO 等终端客户。此外,新一代iPhone 采取双面3D 玻璃机身技术方案,精雕机、热弯机是目前核心的玻璃加工设备,玻璃材质潮流下需求有望大规模放量,远洋翔瑞作为国内一流玻璃加工设备提供商,有望率先受益。 投资建议:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.83亿元、1.14亿元、1.52亿元,对应EPS 分别为1.18元、1.61元、2.15元,PE 对应为55倍、40倍、30倍。公司是国内数控绕线机龙头,未来将受益于无线充电需求,同时远洋翔瑞的精雕机需求的增长也将增厚公司业绩,继续给予公司买入-A 的评级,6个月目标价90.00元。 风险提示:宏观经济环境波动,下游市场需求不足。
田中精机 电子元器件行业 2017-10-10 79.71 84.00 36.21% 80.48 0.97%
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公司增加持股比例,远洋翔瑞成为全资子公司田中精机9月26日复牌,本次停牌拟发行574万股募集3.34亿元收购远洋翔瑞剩余45%的股权,本次收购完成后,远洋翔瑞将成为公司全资子公司。 无线充电乘风而起,国内无线充电设备唯一标的公司无线充电绕线设备已经进入大客户,无线充电随着Iphone X 的采用,未来有望成为主流设计。目前无线充电主要还是以接触式为主,未来有望逐渐拉开距离,实现真正的无线充电,而这个过程需要对于设备的不断投入和升级。同时从更长远角度来看,无线充电的应用场景不仅仅局限在手机,还有可能渗透到生活的方方面面。我们预计到2020年,绕线机市场空间有望超过30亿。 曲面玻璃需求量大增,远洋翔瑞积极扩产远洋翔瑞主营玻璃精雕机,是国内精雕机行业的领军企业,主要下游客户包括智诚光学(胜利精密子公司)、瑞必达、金合盛光电等,终端客户包括小米、华为、OPPO、VIVO 等。公司承诺2017-2019年净利润分别不低于6500万元、8500万元、10650万元,合计25650万元。将显著增厚公司业绩。2014-2016年,远洋收入从6665万元增长至27981万元,CAGR 105%,净利润从549万元增长至5880万元,CAGR 227%。 随着无线充电和5G 的到来,未来双面玻璃+金属中框有望成为手机的主流应用方案。根据IHS 预测,2017年-2019年2.5D 玻璃预计出货量为7.15亿片、9.08亿片和11.80亿片,3D 玻璃出货量预计4700万片、1.63亿片、2.54亿片,将显著带动对于精雕机和热弯机的需求。公司目前在积极与伯恩和富士康洽谈合作机会,目前公司玻璃精雕机的产能是3000台/年,计划2017年将产能扩建3倍以上。 盈利预测:如果不考虑本次发行收购事宜,预计公司2017-2019年实现营业收入4.24亿元、6.68亿元、10.35亿元,实现归属母公司净利润0.75亿元、1.23亿元、2.13亿元,EPS 分别为1.07元、1.75元、3.02元。如果本次收购顺利完成,预计公司2017-2019年备考净利润分别为0.93亿元、1.46亿元、2.40亿元,考虑股本摊薄,EPS 分别为1.22元、1.92元、3.14元,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:宏观经济快速下滑,下游行业需求不及预期
田中精机 电子元器件行业 2017-10-02 79.71 64.40 4.43% 80.48 0.97%
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公司拟收购远洋翔瑞45%股权实现100%控股。公司拟以发行股份的方式向交易对方购买其持有的标的公司远洋翔瑞45%的股权,标的股权作价3.34亿元,由于田中精机已持有远洋翔瑞55%的股权,收购完成后标的公司将成为上市公司的全资子公司。远洋翔瑞是国内优秀的3C加工设备制造厂商,主要产品包括玻璃精雕机、钻攻机、热弯机等。远洋翔瑞承诺2017-2019年的利润为6500万元、8500万元和10650万元。交易完成后,上市公司的盈利能力将有望得到大幅度提升。 受益于手机玻璃渗透率提升,远洋翔瑞玻璃精雕机业务有望持续放量。2017年苹果、三星推出的旗舰机均采用了“双面玻璃+金属中框”的设计方案,我们预计2017年手机玻璃机身渗透率将得到进一步提升,双面玻璃渗透率有望提升。远洋翔瑞主营为玻璃精雕机,凭借其卓越的技术、产品性能和服务体系等核心竞争力,行业地位突出,借助上市公司平台其玻璃精雕机有望持续放量,推动公司业绩增长。 3D玻璃或成主流设计方案,公司热弯机潜力大。远洋翔瑞已完成了3D玻璃热弯机的研发,并达到量产要求。与传统的2D、2.5D玻璃相比,3D玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、手感好优点,且OLED屏和无线充电技术的发展也使得3D玻璃成为首选,我们预计3D玻璃需求将迎来快速增长期,而热弯机需求有望放量。 无线充电时代到来,公司自动绕线机业务有较大发展前景。自动绕线机行业逐渐回暖,母公司上半年新增订单6943万元,同比增加45.74%。2017年9月苹果发布了三款手机iPhone 8/8 Plus/X,均采用了无线充电技术,预计有望带动其他手机品牌效仿。公司自动绕线机技术源于日本,优势明显,2017年上半年已完成了手机新一代无线充电线圈生产设备的研发和试生产,即将批量生产投入市场,公司的订单有望快速增加。 盈利预测与投资建议。我们预计本次增发顺利推进情况下有望在四季度完成,根据我们预测,假设远洋翔瑞四季度完全并表,增发后总股本为7628万股,我们预测公司2017-2019年的增发后净利润为85/140/195百万元,增发摊薄后的EPS为1.11/1.84/2.56元,我们给予公司2018年35倍PE,目标价为64.40元,维持“增持”评级。 风险提示。远洋翔瑞业绩不达预期,无线充电业务进展不达预期。
田中精机 电子元器件行业 2017-09-29 79.71 -- -- 80.48 0.97%
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事件: 公司25日晚发布收购报告草案,拟以发行股份的方式购买远洋翔瑞剩余45.00%股权,交易价格为33,400.00万元,收购完成后远洋翔瑞将成为田中精机的全资子公司。 投资要点: 收购远洋剩余股权,协同效应进一步增强此次公司以发行股份的方式收购远洋翔瑞剩余45%股权,预计发行股份数量5,741,791股,发行价格58.17元/股。远洋翔瑞主营产品为玻璃精雕机、热弯机、高光机等3C加工设备,此次收购完成后,将继续完善上市公司在消费电子装备制造领域的产品线,进一步增强为客户提供完整的工业自动化解决方案的能力。远洋翔瑞2017、2018和2019年度的承诺净利润分别为6,500万元、8,500万元及10,650万元,公司目前精雕机在手订单充沛,新客户持续开拓,全年业绩有望大幅超越承诺。 3D曲面玻璃可完美适配柔性OLED屏,热弯机成长空间广阔自三星率先将曲面玻璃应用于Galaxy系列机型以来,一直因其炫酷的外观和侧屏功能成为市场关注热点,vivo、华为等国产厂商也已纷纷推出3D玻璃盖板机型。在全面屏以及OLED显示两大进化趋势下,搭载柔性OLED曲面屏的智能手机有望成为各大厂商新一代旗舰机型标配,而3D曲面玻璃可完美适配柔性OLED曲面屏,玻璃盖板与曲面屏弧度完全贴合才能呈现最佳的显示效果。我们预计,随着OLED显示屏渗透率快速提升,未来3D玻璃盖板需求将迎来全面爆发,带动上游热弯机需求大幅增长,市场空间预计将超30亿元。远洋翔瑞作为国内少有的掌握热弯机核心生产技术的厂商,将在新一轮智能手机革新中率先受益。 无线充电蓄势待发,绕线机业务迎来新成长苹果发布新一代iphone及iwatch全部搭载无线充电功能,无线充电技术在消费电子领域迎来大规模落地,空心线圈作为无线充电模组核心组件,需求高速增长。公司目前用于发射端空心线圈绕线设备已开始为大客户供货,预计年底前订单将逐步落地。除了发射端,未来接收端的超薄超扁平线圈也可能会采用绕线式工艺。根据IHS预测数据,未来三年无线充电市场复合增速超40%,国产手机厂商有望紧跟苹果推出无线充电产品。田中精机作为国内唯一能生产空心线圈绕线设备的厂商,稀缺性和成长空间不言而喻。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司在3C设备制造领域产品线不断丰富,未来有望充分受益于无线充电和曲面屏发展趋势,对应当前市值40多亿,具备明确业绩弹性。暂不考虑此次发行股份对公司业绩和股本的影响,预计公司2017-2019年将实现净利润7349万、1.13亿、1.56亿元,EPS分别为1.10元、1.69元、2.34元,对应PE分别为60、39、28倍。看好公司后续的进阶发展,维持公司买入评级。 风险提示:1)无线充电及3D玻璃渗透率不及预期;2)公司产品毛利率下滑的风险;3)收购事项推进不及预期;4)远洋翔瑞未来承诺业绩不能实现的风险。
李佳 9
鲁佩 8
田中精机 电子元器件行业 2017-09-28 79.71 -- -- 80.48 0.97%
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投资要点1.数控绕线领域龙头,受益于高端设备需求增长无线充电对线圈的需求将拉动绕线机需求。随着技术的演进,体验的升级,无线充电技术将成为未来消费电子的趋势,今年苹果新机型已经全部搭载无线充电,未来已不远,绕线设备迎来新的发展机遇。 田中精机是国内绕线设备龙头,率先受益行业发展。电子产品的对绕线精细程度、自动化程度和定制需求非常高,田中精机作为国内绕线机领域龙头,依托多年的技术积累,赢得了大量下游客户的信任,有利于其在新的领域开疆拓土,率先受益行业发展。 2.收购远洋翔瑞,抓住3C 自动化产业高速发展机遇5G 和无线充电技术趋势下,双面玻璃+金属中框的手机外形设计将逐渐成为市场主流,对玻璃精雕机、金属精雕机需求持续旺盛,3D 曲面玻璃新概念则新增了玻璃热弯机需求。 田中精机于2016年10月发布报告,现金收购远洋翔瑞55%的股权,并将以发行股份方式收购剩余45%的股权,预计年内完成。远洋翔瑞的主要产品为玻璃精雕机,技术国内领先,新拓展的金属CNC 设备订单饱满,玻璃热弯机也进展顺利开始出货,成为公司新的增长点。 3.投资建议我们预计公司2017-2019年实现归母净利润1.33亿、2.18亿、2.71亿,对应EPS 为1.88、3.10、3.85元,对应PE 为34X、21X、17X,维持推荐评级。 4.风险提示玻璃精雕机市场竞争加剧,金属CNC 设备、热弯机市场开拓不及预期,无线充电普及不及预期。
刘军 3
田中精机 电子元器件行业 2017-08-25 79.71 -- -- -- 0.00%
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事件:公司近日发布中报,上半年实现营业收入2.36 亿元,同比增长347.27%;归属于上市公司股东净利润1512.92 万元,同比增长319.22%。主要原因为公司控股子公司远洋翔瑞纳入公司合并报表, 精雕机业务贡献大部分业绩。 收购远洋翔瑞,公司营收大幅增长。2016 年11 月,公司以3.9 亿元收购远洋翔瑞55%股权,切入3C 自动化业务。远洋翔瑞2016 年营收2.80 亿元,净利润5879.62 万元,超额完成承诺业绩,上半年精雕机销量向好,进一步提升了公司的盈利能力。 精雕机增厚公司业绩,热弯机有待进一步放量。随着三星推广曲面玻璃以来,2.5D 玻璃手机受到消费者们广泛青睐,预计新一代iPhone 将要使用的“双面2.5D 玻璃+金属中框”模式更将有力推动这一趋势我们预计,2017 年双面2.5D 玻璃渗透率为23%,2.5D 玻璃盖板需求量为18 亿片,对应的设备增量为13,105 台。公司去年精雕机销量为616 台,主要客户为智胜光学、瑞必达,均为国内玻璃盖板加工领先企业,目前精雕机产能约为3000 台/年,处于国内前列,销量有望进一步增加。与此同时,远洋翔瑞完成了3D 玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,目前已经获得销售订单,有望成为下一重要业绩增长点 无线充电应用扩大,推动自动绕线设备销量提增。无线充电技术日益成熟,在各手机厂商旗舰机型上加速应用,预计新一代iPhone 也将搭载此项技术。本公司深耕数控自动化绕线机领域,技术成熟、质量优良,目前已经完成了手机新一代无线充电线圈生产设备的研发和试生产,即将批量投入市场。未来随着无线充电在智能手机和汽车行业的普及推广,公司必将凭借着在数控绕线设备领域的深厚积累受益匪浅 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为0.85 亿、1.28 亿、1.61 亿,EPS 为1.20 元、1.81 元、2.28 元,PE 为53 倍、36 倍28 倍。 风险提示:精雕机和绕线机需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名