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昊志机电 机械行业 2017-05-18 23.16 -- -- 24.50 5.79% -- 24.50 5.79% -- 详细
昊志机电是国内电主轴龙头,2016年营收3.31亿元,归母净利润6278万元。 随着公司产品线的拓展以及3C设备投资的持续增长,尤其是3D玻璃渗透率的提升,昊志将进入确定性高成长期。我们预测昊志机电2017年收入4.78亿元,归母净利润9600万元,对应PE56倍,上调至“强烈推荐-A”评级。 国内电主轴一哥,专注于高精密电主轴。自2006年成立以来,昊志机电一直专注于高精密电主轴整机以及零部件的开发、制造,主要产品包括玻璃、金属雕铣电主轴、PCB钻孔和成型电主轴、高速加工中心电主轴等,电主轴产品在PCB钻孔成型,3C玻璃、金属加工等领域具备世界先进水平。 2016年营业收入同比增长50%,主轴整机驱动高增长。公司16年实现营业收入3.31亿元,同比增长49.6%,其中主轴整机产品收入2.61亿元,同比增长52.1%,占营收比重高达79%。主轴整机,尤其是高速加工中心电主轴,成为公司业绩高速增长的最大驱动力。 紧绕3C产业,3D玻璃电主轴有望爆发。公司电主轴产品主要应用于3C行业,可用于加工手机等消费电子产品的盖板玻璃、机壳等玻璃、金属结构件等。2017年智能手机将迎来技术大变革,随着柔性OLED屏的普及,3D玻璃渗透率也将进一步提升,沈阳机床、创世纪、远洋翔瑞等公司核心客户资本开支的快速增长有望带动昊志机电的3D玻璃雕铣电主轴业绩持续爆发。 转台实现放量,产品领域不断拓宽。2017年预计转台收入可达6000万,毛利率60%以上,除此之外,用于车床、木工机械的电主轴也正在样品制造、验证阶段,2018年有望产生实质性贡献。产品领域逐渐拓展到全行业电主轴以及高端智能装备零部件领域。 上调至“强烈推荐-A”评级。我们预测昊志机电2017年收入4.78亿元,净利润9600万元,PE56倍,虽然短期估值较贵,但成长性确定,预计2017-2019年复合增长率35%,并考虑3C行业设备投资的持续性以及公司在3D玻璃雕铣等高精密电主轴领域的龙头地位,上调至“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:3C行业设备投资增速低于预期。
昊志机电 机械行业 2017-05-17 21.27 -- -- 24.50 15.19% -- 24.50 15.19% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.95元、1.33元和1.76元,对应PE为56倍、40倍和30倍。公司是国内高速精密电主轴龙头,2017年一季度业绩维持高速增长。公司积极开拓高端客户,培育的转台产品、车床、磨床及木工主轴产品也将成为新的利润增长点。随着电主轴渗透率不断提升及进口替代的加快,公司将迎来发展良机。首次覆盖,给予公司推荐评级。 国产高速精密电主轴龙头,一季度业绩持续高增长:公司主营产品为高速精密电主轴及其零配件,是国内少数几家掌握PCB钻孔机和成型机高速电主轴核心技术的企业,公司产品代表国内高端精密电主轴行业,与国外产品形成直接竞争。2017年一季度公司业绩保持高增长态势,实现营业收入7178.41万元,比上年同期增加51.09%,实现归母净利润1227.50万元,比上年同期大幅增长88.49%。报告期内3C行业钻攻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品维持较快增长,销售收入大幅增长。公司不断调节销售产品结构,实施有效的成本管控,使公司毛利率小幅提升,其中主轴整机业务的毛利率高达57.95%,主要原因系产品定位中高端市场,相对其他国内厂商拥有较强定价权,价格整体较高。 积极开拓高端用户,培育新的利润增长点:公司的核心客户队伍较为稳定,如台湾大量、远洋翔瑞、富士康、深圳创世纪、润星科技等高端客户均已与公司建立了良好的合作关系。与此同时公司还开拓了沈阳机床、广东钶锐锶、蓝思科技、比亚迪、格力电器等多家行业知名企业。公司的建站模式在客户处推广取得进一步成功,在3C行业已与欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户进行建站、主轴维修合作。公司积极培育新的利润增长点,在主轴领域储备的磨床主轴、车床主轴及木工主轴等产品均稳步推进,未来将进一步丰富收入来源。此外公司向数控机床其他核心功能部件领域的横向扩张初见成效,自主研发的转台产品2016年已实现销售收入1,899.61万元。公司还加紧推进了直线电机、机器人减速器等数控机床和机器人核心功能部件的研发,未来公司将继续以主轴为立足点,向高端装备其他核心功能部件领域积极扩张。 受益于电主轴渗透率提升及进口替代,公司将迎来发展良机:《<中国制造2025>重点领域技术路线图》提出:到2020年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%;到2025年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。我国数控机床功能部件行业起步较晚,行业发展滞后。目前国产中高档数控机床采用的主轴和转台仍严重依赖进口,国内主轴行业仍以机械主轴为主,电主轴渗透率不高。未来随着我国电主轴行业技术水平的不断提升,进口替代将给国内专业电主轴厂商带来发展良机,公司作为行业龙头将最先受益。 风险提示:下游3C行业增速放缓,电主轴渗透率不及预期。
李佳 8
鲁佩 7
昊志机电 机械行业 2017-05-04 20.60 -- -- 24.50 18.93% -- 24.50 18.93% -- 详细
1.消费电子设备需求拉动公司业绩大幅提升 公司营业收入同比增51.09%,主要原因是公司用于消费电子产品金属外观件和结构件加工的钻攻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品销售收入较去年同期大幅增长; 公司归母净利润同比增长88.49%,上升幅度较大,主要原因是公司销售产品结构变化,以及实施有效的成本管控部分产品的毛利率有所提高,使整体销售毛利率较去年同期提高。 2.下游景气度高,公司业绩有望持续增长 金属材料在中低端消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛。公司钻攻中心主轴、高速加工中心主轴主要用于消费电子产品金属外观件和结构件加工,其中攻钻中心直连主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代,将持续受益金属材料的渗透率提高。 高端手机后盖玻璃化潮流渐起,各大玻璃加工商纷纷扩产抢占市场份额,带来金属CNC 设备和玻璃精雕机设备需求大增。公司经营玻璃精雕机电主轴业务多年,在该业务领域有较为深厚的技术基础。受益于高端手机后盖玻璃化趋势,公司未来业绩有望持续增长。 3. 紧抓高端装备制造业发展契机,打造新的盈利增长点 《中国制造2025》部署全面推进实施制造强国战略,其中高档数控机床和机器人已被列入十大重点发展领域,未来发展空间巨大。 公司将坚持“立足自主技术创新,全面实现进口替代,稳步进军国际市场”的发展战略目标与“品质卓越、成本领先”的竞争策略,巩固并提升公司在主轴领域的行业领先地位;同时,紧抓我国高端装备制造业快速发展的契机,持续增强数控机床核心功能部件新产品的技术储备,逐步切入工业机器人核心功能部件领域,实现减速器的产业化,丰富公司的产业布局,将为公司注入新的盈利增长点。 4.盈利预测: 预计公司17-19 年归母净利润0.91 亿、1.41 亿、2.16,对应EPS 为0.90 元、1.39 元、2.13 元,对应PE 为65X、42X、27X。维持推荐评级。 5.风险提示: 进口替代进程不可预期,消费电子行业发展放缓。
昊志机电 机械行业 2017-05-03 20.78 27.89 48.35% 24.50 17.90% -- 24.50 17.90% -- 详细
公司近日发布了2017 年一季报,公司实现营收0.72 亿(51.09%),归母净利润0.12亿(88.49%),归母扣非净利润0.12 亿(91.86%),EPS0.12 元(33.33%)。 盈利符合预期,主轴业务保持高增长态势:据公司2016 年报称,公司实现营收3.31亿(49.55%),归母净利润0.63 亿(44.50%)。产品拆分来看,公司2016 年主轴业务实现营收2.62 亿(52.07%),占总营收比例为79.09%,毛利率53%(2.54%);维修、零部件营收0.50 亿(2.11%),占比为15.17%,毛利率43.91%(-16.74%);公司2016年新增转台业务,实现营收0.19 亿,占比为5.74%,成为公司新的利润增长点。公司一季度整体业绩大幅上涨主要因为公司攻钻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品保持良好增长态势,销售收入同比大幅增长。 数控机床需求旺盛,支撑主轴业务持续增长,据公司2016 年报称,公司作为国内电主轴行业龙头,可为数控机床提供核心功能部件,将充分受益数控机床需求的放量增长。《<中国制造2025>重点领域技术路线图》提出:到2020 年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%;到2025 年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。得益于金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛,尤其是钻攻中心直联主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。钻攻中心和高速加工中心主轴的销售收入超过数控雕铣机主轴,为公司销售收入占比最大的产品领域。 专注产品研发,不断积累高端客户:据公司2016 年报称,2016 年公司投入研发费用0.28 亿(35.90%),目前公司主轴产品涵盖PCB 钻孔机电主轴、PCB 成型机电主轴、数控雕铣主轴、钻攻中心主轴、加工中心主轴等多个系列,产品面向中高端市场,主要产品的综合性能达到国内领先水平,部分产品可与国际领先品牌直接竞争。公司积极开拓下游高端客户,在3C 行业已与欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户进行建站、主轴维修合作,还与沈阳机床、广东钶锐锶、蓝思科技、比亚迪、格力电器等多家行业知名企业建立了良好的合作关系。 投资建议:预计公司2017-2019 年的净利润分别为1.03/1.61 / 2.45 亿元,EPS 分别为1.01/ 1.59/2.41 元,分别对应PE 为60/39/25 倍。公司作为国内电主轴行业龙头,产品储备丰富,拥有精密制造和高端客户优势,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为70 元。 风险提示:市场竞争加剧,募投项目不达预期。
昊志机电 机械行业 2017-05-01 21.12 -- -- 24.50 16.00% -- 24.50 16.00% -- 详细
赢家通吃的年代,看好国内电主轴行业领军者:公司专业从事高速精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与配套维修服务。在电主轴制造领域,公司是国内少数掌握全球主流PCB钻孔机和成型机电主轴核心技术并形成产业化能力的厂商之一,是国内少有的能与英国西风、英国ABL等全球领先电主轴厂商直接竞争的企业。目前公司产品已涵盖PCB钻孔机电主轴、PCB成型机电主轴、数控雕铣机主轴、高速加工中心主轴、钻攻中心主轴、超声波电主轴、高光超精电主轴、削铣动力头电主轴、磨床电主轴、车床主轴、木工电主轴等多个系列。 机床数控化率提高+3C制造需求旺盛,带来广阔市场空间:(1)目前我国机床数控化率仅约37%,到2020年由机床数控化率提高带动的电主轴需求达每年83亿元;(2)金属零部件在智能手机中的渗透率将逐步提高,由此带来的金属雕铣机电主轴的需求约6.3亿元;(3)曲面手机壳体、3D防护玻璃在智能手机的渗透率不断提高带来的转台的需求约14.4亿元;(4)若蓝宝石防护屏的渗透率从0.75%(2016年)上升至4%(2020年),带来的蓝宝石玻璃雕铣机电主轴的需求约1.4亿元。 强大研发能力,抓住市场机遇:2016年公司研发费用投入达2754万元,占当年营业收入总额的8.32%。公司凭借强大的研发实力,及时有效的跟踪市场的脚步。公司研制成功了包括四轴、五轴直驱转台在内的多款转台产品,2016年,公司转台产品实现大批量销售,有效的增厚了公司业绩。目前公司还正在推进直线电机、机器人减速器等产品的研发工作,为公司下一个阶段的发展提供有力支撑。 投资建议:3C产品制造、家具制造等行业对电主轴的需求旺盛,看好我国机床数控化率不断提高带来的市场机遇。预计公司2017年-2019年EPS分别为1.09元、1.44元、1.92元,对应当前股价市盈率分别为47倍、36倍、27倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:(1)转台等新产品销售推广不及预期;(2)机床行业景气度大幅下滑。
昊志机电 机械行业 2017-04-18 20.56 25.49 35.59% 55.50 7.56%
24.50 19.16% -- 详细
受益行业增长与进口替代,业绩高速增长: 2016年,公司实现营业收入3.3亿元,同比增长49.55%;归母净利润为6278万元,同比增长44.50%。金属材料在消费电子产品的外观件和结构件中的渗透率不断提高,市场对钻攻中心、加工中心等金属加工机床设备需求旺盛,明显带动了公司电主轴的销量。公司自主研发的钻攻中心直联主轴产品高性价比优势明显,可大规模进口替代日本和台湾品牌。受到新增需求和进口替代双重利好因素的推动,钻攻中心、加工中心的直联主轴和电主轴销售收入大幅增长,超过数控雕铣机主轴业务,成为公司销售收入占比最大的产品领域,并推动公司主轴业务收入增长52.07%。2016年公司的转台产品实现大批量销售,销售收入达1899万元,占营业收入5.74%,成为公司新的利润增长点。 高技术壁垒铸就强盈利能力:公司2014-2016年管理费用中列支的技术研究费分别为1,462万元、2,026万元和2,753万元,占营业收入的比重平均达8%以上;目前拥有研发人员177人,占公司员工总数的14.96%。在同类企业中研发投入占比和研发人员占比均处于中上水平。电主轴是数控机床的核心功能部件,具备较高的技术含量和行业进入壁垒,行业整体利润水平也相对较高;公司产品定位中高端市场,凭借优异的产品性能和良好的业界口碑,相对其他国内厂商公司拥有较强的定价话语权;而在不国外厂商竞争中,进口产品的销售价格普遍较高,公司在售价低于进口产品的情况下仍能维持良好的利润水平。公司2016年主轴整机业务的毛利率为53%。 借高端制造之风,市场空间广阔: 我国数控机床功能部件行业起步较晚,目前国产中高档数控机床采用的主轴和转台仍严重依赖进口;国内主轴行业仍以机械主轴为主导,电主轴渗透率不高。随着我国电主轴行业技术水平的不断提升,进口替代将给公司带极发展良机。《“中国制造2025”重点领域技术路线图》提出:到2020年,高档数控机床不基础制造装备国内市场占有率超过70%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%;到2025年,高档数控机床不基础制造装备国内市场占有率超过80%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。2016年11月,公司中标工信部“超精密静压电主轴产业化技术改造”项目,项目投资额1亿元,凸显了公司的竞争实力并对公司未极的经营业绩产生一定的积极影响;公司转台产品实现大批量销售收入,公司向数控机床核心功能部件横向扩张初见成效,公司未极将继续加大对新领域、新产品的研发力度,加快推进木工主轴、直线电机、机器人减速器等新产品的研发和客户测试,进一步丰富产品类型,为公司提供更多的盈利增长点,升级“整机-配件-服务”紧密结合的完整产业链。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为4.93亿元、6.49亿元和8.48亿元,每股收益分别为0.83元、1.07元和1.44元。给予增持-A建议,6个月目标价为63.98元,相当于2017年77倍的动态市盈率。 风险提示:市场竞争加剧导致利润下滑,消费电子行业增速放缓等。
昊志机电 机械行业 2017-04-12 21.91 -- -- 56.69 3.07%
24.50 11.82% -- 详细
昊志机电(300503.CH/人民币61.70,买入)发布2017年1季度业绩预报,预估归属上市公司股东的净利润约1,090万元~1,285万元,同比增长67.38%~97.32%。1季度业绩开门红,重新加速,盈利能力的新产品将在2017年显著贡献业绩,我们预计今年仍将保持50%以上增速,目标估值60~70倍,维持买入评级。 昊志机电发布1季度业绩预告,预估净利润约1,090万元~1,285万元,增长67.38%~97.32%。2016年公司净利润为6,278.08万元,较上年同期增44.50%;营业收入为3.31亿元,较上年同期增49.55%。 去年业绩符合预期。去年前三季度曾经翻倍的业绩增长,主要是主导产品机械主轴与电主轴在国内市场中的市占率翻倍提升。但是4季度业绩表现不佳,主要是下游客户受终端客户的工艺变化影响了订单需求与交付。 一季度业绩重新加速。我们认为,公司的市占率还有提升空间,且双面玻璃或陶瓷后盖的应用都将刺激公司产品的需求空间增加1倍。年内公司主导产品仍将继续高速增长。 高价值量高盈利能力的新产品将在2017年显著贡献业绩。 (1)公司转台产品实现大批量销售,全年实现销售收入1,899.61万元,占营业收入总额的5.74%,2017年将呈飞速增长。 (2)除转台外,目前公司还正在推进直线电机、机器人减速器等产品的研发工作。预计2017年也将开始贡献收入。 在时机、条件和对象成熟的前提下进行适度的并购重组,使公司形成更强的产业链协同效应以及更大的规模效应。 我们预计今年仍将保持50%以上增速,目标估值60~70倍。公司产品系列均属于国产高端装备行业的核心零部件,实现进口替代和制造强国之路,维持买入评级。
昊志机电 机械行业 2017-04-07 24.58 -- -- 60.50 -1.94%
24.50 -0.33% -- 详细
事件:公司发布2016 年报,实现营业收入3.31 亿,较上年同期增长49.55%,归属母公司净利润为6278 万,较上年同期增长44.50%。国家政策推进重大装备与系统的工程应用的产业化,促进高端装备制造业的发展,为公司提供良好的政策环境。同时,金属材料在消费电子产品中渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛,公司自主研发的钻攻中心直联主轴技术性能优异、质量稳定可靠,实现对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。 专注电主轴行业,受益于消费电子产品增长:公司专业从事高精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与维护。近年来,以智能手机、平板电脑为代表的消费类电子产品持续热销,带动了设备投资规模的不断扩大,上游数控机床及配套主轴的市场需求也持续增加, 公司作为电主轴行业技术领先企业大幅受益。 加大新产品研发力度,掌握电主轴核心技术:公司始终围绕“立足自主技术创新,全面实现进口替代,稳步进军国际市场”的发展战略目标,着眼于高端装备制造业,致力于为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的主轴系列产品,重点提升研发实力和研发效率、完善产品种类及体系,掌握了多项电主轴核心技术,目前包括DGZC-24006 永磁同步车床电主轴等多款产品目前处于测试和试用阶段,随着产品投产放量,将进一步扩大产品影响力,巩固公司行业地位。 进口替代逐步推进,市占率有望进一步提升:随着国内机床性能逐步提高,国内电主轴迎来进口替代的发展机遇,主轴整机行业市场潜力巨大。公司目前市占率在10%左右,随着公司逐步成长为国内电主轴龙头,市占率有望进一步提升。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为0.94 亿元、 1.30 亿元和1.90 亿元,EPS 为0.93 元、1.28 元和1.87 元,PE 为66 倍、48 倍和33 倍,给以“增持”评级。 风险提示:消费电子行业发展放缓;进口替代进程不及预期。
昊志机电 机械行业 2017-04-06 23.93 31.48 67.45% 62.00 3.23%
24.70 3.22% -- 详细
事件: 公司日前发布年报,2016年实现营业收入3.31亿元,同比增长49.55%;归母净利润6278.08万元,同比增长44.50%。扣非后归母净利润5570.41万元,同比增长65.79%。 公司发布2017年一季度业绩预告,预计盈利1090~1285万元,同比增长67.38%~97.32%。 点评: 高端机床业务发力,钻台成为新增长极:受益于3C领域金属外观件及结构件的旺盛需求,公司3C钻攻中心、加工中心等高端机床业务增长迅速,推动主轴业务收入较去年大幅增长52.07%,成为公司业绩增长的主要动因。公司转台产品开始大批量销售,有望不断扩大市场占有率,成长为公司业绩新增长极。 苹果引领消费电子潮流,公司业绩增长后劲足:今年是苹果手机十周年,据科技博客Appleinsider预测,苹果将于下半年连续推出3款手机产品,有望采用双面玻璃机身,将带动相关设备需求上涨。其它厂家紧跟苹果步伐,也将加快推出新产品,公司机床产品更新需求近一、两年有望密集释放,带动公司业绩快速增长。 渠道与研发双重发力,推动业绩持续增长:公司2016年新开拓沈阳机床、广东钶锐锶、格力电器、比亚迪等新客户,并在欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户建站,加强客户联系,加大后市场布局。 公司坚持储备新增长点,已形成梯队。2016年转台产品实现大批量销售;磨床主轴、车床主轴实现小批量销售;木工主轴、直线电机、机器人减速器等产品也在研发和客户测试中,有望逐步推向市场,形成增长浪潮。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为46.1%、41.2%、39.7%,净利润增速分别为63.7%、56.7%、51.9%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为79元。 风险提示:行业竞争加剧,下游需求不达预期
昊志机电 机械行业 2017-04-06 23.93 -- -- 62.00 3.23%
24.70 3.22% -- 详细
营业收入同比增长50%,主轴整机驱动高增长。公司16年实现营业收入3.31亿元,同比增长49.6%,其中主轴整机产品收入2.61元,同比增长52.1%,占营收比重高达79%,零配件产品收入2815万元,同比增长2%。主轴整机仍是公司业绩高速增长的最大驱动力。 主轴毛利率稳定增长,维修零配件毛利率降幅较大。包括数控雕铣机(玻璃、金属雕铣机)、高速加工中心、PCB钻孔成型机在内的主轴整机产品毛利率53%,较2015年增长3个百分点,凭借产品优异的性能,继续维持超高毛利率。维修零配件毛利率降幅较大至44%,较上年下滑16.7个百分点,主要系在面对大型PCB制造商时议价能力相对较弱导致。然而由于主轴整机在产品中占据主导地位,2016年整体毛利率还是与2015年基本持平。 金属雕铣机、高速加工中心占比提升,转台有望持续放量。2016年,公司钻攻中心和高速加工中心主轴收入已经超过数控雕铣机主轴,下游用于金属加工的主轴占比已超6成。除了主轴整机外,转台产品2016年收入1900万元,2017年有望继续放量,实现翻倍增长。 下游客户不断拓展。除了创世纪、大宇精雕、远洋翔瑞等传统玻璃雕铣机大客户外,公司还开拓了沈阳机床、广东钶锐锶、格力电器、比亚迪等知名客户。沈阳机床(东莞子公司)的收入占比迅速提高,已成为公司大客户。 首次覆盖,“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司一季度净利润约1200万元,同比增长80%以上,预计2017年收入4.71亿元,净利润0.93亿元,对应17年PE 67倍。公司在电主轴领域拥有绝对龙头地位和技术优势,未来还将逐步拓展转台、线性马达、减速器等高端核心零部件领域,增长空间巨大。首次覆盖,给予“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:3C领域电主轴增速不及预期,产品线拓展进度不及预期。
昊志机电 机械行业 2017-04-05 23.93 33.87 80.16% 62.48 4.03%
24.89 4.01% -- 详细
2016 年报和2017Q1 季报预告发布,持续高增长不得不服 公司2016 年营业收入3.3 亿元、同比增长50%,归母净利润6,278 万元、增长45%,综合毛利率52%、净利率19%;利润分配方案为:每10 股派现金红利2.3 元、每10 股转正23 股,有利于提高流动性。2017 年一季度业绩预告显示,归母净利润1,090~1,285 万元,增长67~97%。用高增长和高毛利率宣布工匠精神得到了回报,专利技术在手,精雕细琢“中国心”。 精雕细琢好产品,技术引领“工业强基”,迎接3C 技术更迭带来巨大需求 公司的电主轴技术领先国内竞争对手,部分产品甚至优于外资、台资品牌,同时性价比和服务更优,因此得到了创世纪、远洋祥瑞、沈阳机床等客户的认可。并由此切入金属、2.5D/3D 玻璃、3D 陶瓷等手机/Pad 结构件加工领域,在材料和制造工艺不断更迭升级的背景下,下游加工设备将出现代际更迭的巨大需求。公司重点配套的玻璃/属精雕机和钻攻中心领域,每年新增与更替设备的总需求约15~20 万台、150-300 亿元规模,对应电主轴市场空间为15~30 亿元,国内各领域电主轴总计需求约为50~100 亿/年。 中标工信部2016年工业强基工程(第二批)项目,将投资1亿元用于超精密静压电主轴产业化技术改造项目,将新增年产1,800支超精密静压电主轴的产能,将助力电主轴技术走向极致。 技术拓展,车床和木工机床电主轴、转台、减速器、直线电机等多点开花 公司的技术储备已经拓展至车床和木工机床,潜在客户包括全国最大的车床制造商沈阳机床、国产木工机械两强弘亚数控和南兴装备等。2016 年还实现了转台销售收入1,899.61 万元、占销售额的5.74%。同时在研发单臂五轴转台、谐波减速器、摆线针轮行星减速器、永磁直线电机等多项技术,构建三年后的技术防火墙。多领域布局、多行业高成长,确保不会因为某个特定领域的系统性风险导致业绩下滑。 持续巨额研发已到瓜熟落地期,核心组件理应给高估值 公司的研发人员去年增长70%,研发支出增长36%,过往三年平均研发投入占收入比重超8%,长期高投入必有回响时,就在当下。估值可参考恒立液压、埃斯顿、弘讯、日机密封、应流等核心部件供应商。 盈利预测及投资建议:公司的技术领先、产品优质、客户口碑极好,经营稳定,已经做好前瞻性的战略布局,未来能够实现高速成长。2017 年~2019年将实现高增长,净利润预测为1.19 亿、2.09 亿和2.8 亿元,EPS 1.15 元、2.03 元和2.72 元,对应P/E 50.8 倍、28.8 倍、21.5 倍,坚定“买入”评级。 风险提示:3C 市场需求骤减;下游客户订单不达预期。
李佳 8
鲁佩 7
昊志机电 机械行业 2017-04-03 23.93 -- -- 62.48 4.03%
24.89 4.01% -- 详细
1.下游消费电子行业高景气推动公司业绩增长 公司2016年营业收入同比增长49.55%,归属于上市公司股东的净利润同比增加44.50%。主要是受益于下游消费电子行业景气度高,公司生产用于金属材料加工的钻攻中心主轴、高速加工中心主轴等产品销售收入大幅增长;同时,公司也注重新产品的研发与推广,报告期内转台实现大规模销售、车床主轴和磨床主轴等产品实现小批量销售,成为新的营收增长点。 2.消费电子行业数控机床需求旺盛,公司有望持续受益 得益于金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛。公司作为国内领先的机床主轴制造商,以“立足自主技术创新,全面实现进口替代,稳步进军国际市场”为发展战略目标,致力于为中高档数控机床提供高速度、高精度的主轴系列产品。钻攻中心主轴、高速加工中心主轴主要用于消费电子产品金属外观件和结构件加工,其中攻钻中心直连主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。公司受益于下游行业的高景气度,未来业绩将持续增长。 3.加大新产品研发及推广力度,打造业绩新增长点 《中国制造2025》部署全面推进实施制造强国战略,其中高档数控机床和机器人已被列入十大重点发展领域,未来发展空间巨大。 公司除深耕已有主轴产品外,还积极研发推广新产品。公司转台产品实现大批量销售,使公司成功向数控机床核心功能部件行业横向延伸;磨床电主轴、车床主轴也已实现小批量销售。此外,公司还正在推进直线电机、机器人减速器等产品的研发工作。随着产品的投产放量,将进一步提高公司的营业收入。 4.盈利预测 预计公司17-19年归母净利润0.91亿、1.41亿、2.16,对应EPS为0.90元、1.39元、2.13元,对应PE为65X、42X、27X。维持推荐评级。 5.风险提示: 进口替代进程不可预期,消费电子行业发展放缓。
昊志机电 机械行业 2017-04-03 23.93 -- -- 62.48 4.03%
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核心观点: 公司发布2016年年报,实现营业收入3.31亿元,同比增长49.55%,归母净利润6278万元,同比增长44.50%,扣非后归母净利润同比增长65.79%。 拟每10股派发2.3元现金,资本公积金每10股转增23股。同时,2017年一季度预计实现净利润1090-1285万元,同比增长67.38%-97.32%。 受益下游消费电子行业高景气度,业务规模与盈利能力显著提升 公司下游主要是3C消费电子行业,下游客户主要是3C加工设备企业,包括富士康、远洋翔瑞、大宇精雕、沈阳机床、创世纪等设备企业。消费电子行业主要以金属加工、金属雕铣和玻璃加工为主。2016年受益于钻攻中心、高速加工中心主轴放量,公司主轴产品大幅度增长52.07%,分产品来看,公司主轴、转台、零配件的占比分别为79.09%、5.74%和15.17%。公司在3C行业不断开拓新客户,提升市占率,并且在众多机型上实现了对日本、台湾企业的替代。 新产品持续升级,向更全面的核心零部件平台业务布局 公司一直以来立志于研发,报告期内公司新产品逐步放量,新产品包括直联主轴、转台、车床和磨床主轴等,去年公司新产品转台业务实现1899万元,业务占比达到6%,今年转台产品将实现批量化供应。此外,公司公司还稳步向数控机床和工业机器人等高端装备的其他核心功能部件领域横向扩张,目前直线电机、机器人减速机处于样机制作阶段。 投资建议:我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入513、741和1003百万元,EPS分别为1.03、1.45、1.94,对应的PE水平分别为57x/40x/30x。 公司是国内电主轴领域行业龙头,未来受益于国产替代和未来消费电子新趋势,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:下游行业需求不可持续;进口替代进程不及预期;新产品放量不及预期。
昊志机电 机械行业 2017-03-29 23.82 -- -- 64.22 7.43%
25.59 7.43% -- --
昊志机电 机械行业 2017-02-06 59.88 30.89 64.31% 66.00 10.22%
68.48 14.36%
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电主轴领军企业,制造业升级及国产替代驱动业绩增长:公司始终专注于机床电主轴研发,目前已具备九大系列上百种产品,在国内企业中市场份额领先。近年来国内制造业升级、数控机床等高端机床普及带动电主轴用量增长,公司产品性价比高,维修维护响应时间快,将有力替代国外产品,市占率有望得到大幅提升。 苹果大年带动消费电子高速增长,公司业绩增长持续性强:公司产品主要用于玻璃、金属雕铣机等。今年是苹果手机十周年,据科技博客Appleinsider 预测,苹果将于下半年连续推出3款手机产品,备货量相比往年有大幅提高,并大概率使用OLED 显示。其它厂家为对抗苹果,也将加快推出新产品,玻璃、金属雕铣机更新需求近一、两年有望密集释放,带动公司业绩快速增长。除此之外,VR/AR、可穿戴设备等其它消费电子产品的发展也将给公司业绩提供长期驱动力。 打通后市场,开发新产品,培育业绩新增长点:公司率先布局电主轴产零部件、维修等后市场。数控机床主轴寿命一般为7~9年,与数控机床寿命相同。但电主轴属于易损件,至少每15个月需要一次维修保养,寿命期内维修保养需求价值量是首次采购的1.5倍。据新华网报道,我国机床消费额从2002年开始一直处于世界第一,且以年平均30%的速度增长,后市场空间巨大。 16年公司开发的转台产品已实现批量销售。公司还自主开发了电机减速器等新产品,预计今年下半年可小批量销售,有望受益机器人普及及国产替代。 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为38.5%、40.7%、35.5%,净利润增速分别为32.9%、33.4%、32.2%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为77.52元。 风险提示:下游需求增长不达预期、行业竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名