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昊志机电 机械行业 2018-04-23 13.08 -- -- 18.25 39.53%
18.25 39.53% -- 详细
1.多业务拓展,公司业绩稳步提升 公司2017年收入4.45亿元,同比上升34.69%,归母净利润0.75亿元,同比上升19.88%,主要是零配件及维修业务及新产品转台业务大幅增长,同时PCB钻孔机和成型机电主轴销售收入维持了稳定增长。公司毛利率50.69%,同比下降1.67个百分点,主要是高毛利率的电主轴业务收入占比降低。同时公司加大研发投入,研发费用大幅提升,以及管理人员薪酬、中介机构费用上涨,并且银行借款增加,三费率总计提升了0.36个百分点,进而导致净利率下降,从而净利润增速显著低于收入增速。 18年Q1销售收入和利润持续增加,18年Q1季度实现营业收入0.97亿元,同比上升36.13%,归母净利润0.13亿元,同比上升4.7%。主要是公司自2017年11月开始将东莞市显隆电机有限公司纳入合并报表。受本报告期公司根据存货耗用情况分摊了2017年度合并显隆电机存在的部分存货评估增值影响,报告期内公司合并报表总体毛利率为45.63%,较去年同期下降9.7个百分点。 2.多维驱动,公司产品市场需求提升 随着我国对于“中国制造2025”的不断深化和实施,智能制造已经列入了国家重点发展方向。由于我国距离全球先进水平尚有较大差距,且劳动成本逐渐提高,人口红利逐渐消失,制造业智能化、自动化升级为我国数控机床行业带来良好的发展机遇。 工业机器人市场蓬勃发展,我国与发达国家之间的工业机器人使用密度存在很大差距,目前我国工业机器人呈现高速增长态势,核心零部件精密传动件、减速器及其他零配件需求量巨大,可为公司带来广阔的市场前景。 3.公司巩固加强市场龙头领导地位,不断创新,保持良好发展态势 公司先后完成了对湖南海捷100%股权、东莞显隆80%股权的收购,资产规模大幅增加,进一步巩固了公司在电主轴市场龙头领导地位,有力地提升公司在市场中的竞争力。 公司产品系列齐全,性能优异,性价比优势明显。公司不断发展其他高端装备制造业,逐步向数控机床和工业机器人等高端装备的其他核心功能部件领域扩张。目前转台、磨床主轴、车床主轴已实现批量销售,木工主轴、直线电机和减速器也处于测试阶段,经客户反馈,测试情况良好,未来有望成为新的业绩增长点。 4.盈利预测 我们预计公司18-20年归母净利润1.14/1.52/2.03亿元,对应EPS为0.45/0.60/0.80元,对应PE为29/22/16倍。维持“推荐”评级。 5.风险提示 行业周期性波动风险、行业竞争加剧的风险、消费电子行业发展速度放缓的风险。
昊志机电 机械行业 2018-04-23 13.08 -- -- 18.25 39.53%
18.25 39.53% -- 详细
业绩稳健增长,基本符合预期:公司2017年营业收入情况基本符合此前预期,而净利润水平略低于此前预期,一方面由于受到产品结构影响,公司2017年实际的整体毛利率(50.69%)略低于我们的预期(52.1%),另一方面,2017年公司加大了研发投入,实际管理费用略高于我们的预期。 电主轴产品受益于“进口替代”和“机床的数控化率提高”两大趋势:昊志机电是国内机床电主轴细分领域龙头,未来的发展将持续受益于以下两大趋势:(1)进口替代的趋势:目前我国使用的电主轴仍大量依赖进口,昊志机电作为国内最大的电主轴生产厂商,在国内的市占率尚不足10%,未来仍有较大的提升空间;(2)机床数控化率提高的趋势:目前国内机床数控化率为35%左右,而欧美等发达国家已经达到了70%左右,相比之下我国机床数控化率还有很大提升空间;当前我国正处于制造业升级的重要时间窗口,数控化率有望快速提升。 新产品研发卓有成效:公司在原有电主轴产品的基础上,稳步向数控机床和工业机器人核心功能部件领域扩张。公司正在筹划非公开发行事项,拟募资7亿元,其中6.5亿元用于投入建设禾丰智能制造基地,项目规划产品包括磨床主轴、车床主轴、木工主轴、转台、直线电机、减速器等,推动公司加快向数控机床和机器人核心功能部件领域横向延伸。目前公司在木工机械、直线电机、谐波减速器等方面累计已取得13项实用新型专利、11项发明专利,另有多项专利正在申请过程中。公司的谐波减速器等产品已交由意向客户测试,从客户的反馈情况来看,测试情况良好。新产品研发进展顺利,未来有望成为公司新的利润增长点。 投资建议:昊志机电是国内规模最大、最具知名度的电主轴供应商之一,持续受益于机床数控化率提高和电主轴进口替代两大趋势。公司的减速器等新产品研发进展顺利,未来有望成为公司新的利润增长点。考虑到公司未来可能会持续加大研发投入,将一定程度上增加公司的管理费用,调整对公司的业绩预测,预计公司2018年-2020年EPS分别为0.43元、0.70元、0.97元(2018-2019年前值分别为0.53元、0.80元),对应当前股价的市盈率分别为30倍、19倍、14倍。维持“推荐”评级。 风险提示:(1)新产能释放不达预期:公司IPO募投产能建设顺利,但产能的有效释放,仍有赖于相应数量的熟练工作人员,由于新的工作人员从入职到熟练需要一定的时间,公司仍面临新产能释放不达预期的风险;(2)新产品研发及推广不及预期的风险:减速器、直线电机等产品的研发需要大量的投入,若这些产品研发进度不及预期,或新产品的推广不及预期,将有可能拖累公司的业绩;(3)下游市场景气度回落的风险:公司的产品较大比例应用于3C产品制造领域,全球及我国范围内3C产品制造的设备采购都呈现一定的周期性,若下游景气度回落,将会对公司业绩造成不利影响。
昊志机电 机械行业 2018-04-20 13.30 18.00 11.80% 16.18 21.65%
18.25 37.22% -- 详细
事件:近日,公司 发布2017 年年报和2018 年一季度报告,2017 年实现营业收入4.46 亿,同增34.69%,归母净利润0.75 亿,同增19.88%; 2018 年一季度实现营业收入0.98 亿,同增36.13%,归母净利润0.13 亿,同增4.7%。整体来看,2017 年毛利率较上年略微下降1.67 个百分点,由于研发加大,期间费用率有所增长,净利率较上年下降2.05 个百分点,对净利润有所影响。2018 年一季度,收购子公司东莞显隆并表导致合并报表收入大幅增加,同时由于分摊显隆存货评估的原因,整体毛利率由上年末下降5 个百分点至 45.63%。 国内领先的主轴制造商,主轴整机仍然是核心业务。2017 年主轴、转台和零配件及维修业务收入分别为3.30 亿、0.27 亿和0.88 亿,占主营业务收入的比重分别为74.09%、6.11%、19.80%。其中,受钻攻中心主轴业务在经过爆发式增长后销售增速放缓影响,主轴整机业务增速较上年有所回落,但作为国内主要的主轴制造商依然占据领先地位。 加大木工主轴等新产品研发,为长期稳定发展奠定基础。公司积极布局新产品领域,转台业务继续保持良好增长势头,磨床主轴、车床主轴等产品也均实现小批量销售,进一步丰富了公司的收入来源。同时, 公司还加紧推进木工主轴、直线电机、机器人减速器等新产品的研发和客户测试,并已取得积极成效,公司也将通过募投项目的实施进一步提升产能和实现产业化,为进一步丰富产品种类做准备。 完成湖南海捷和东莞显隆收购,巩固主轴业务领先地位。2017 年公司先后完成了对湖南海捷100%股权、东莞显隆80%股权的收购,在业务上具有高度的协同性,丰富了公司的磨床主轴和电主轴产品系列,将进一步增强盈利能力。 投资建议:预计公司2018-2020 年净利润为1.15 亿、1.51、1.92 亿,不考虑转增情况下,对应EPS 为0.45 元、0.60 元、0.76 元,对应PE 为28 倍、21 倍和17 倍,给予“增持”评级。 风险提示:主轴业务发展不及预计;下游3C 等行业发展不及预期
昊志机电 机械行业 2018-02-06 10.48 -- -- 14.53 38.65%
15.60 48.85%
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昊志机电 机械行业 2017-12-04 13.10 -- -- 14.30 9.16%
14.30 9.16%
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3C设备投资规模扩大,带动我国电主轴行业发展。2017年3月,GfK发布中国3C市场行业报告,分析中国技术型消费电子整体零售市场2017年销售金额同比增长7.1%,其中3C整体零售市场同比增长8.4%,远超全球3%的增速。受益3C市场持续增长,3C自动化产业行业景气度维持高位水平;2016年实现营收428.95亿元,同比增长60%,增速在机械行业子行业中名列前茅;2017年一季度实现营业收入106.28亿元,同比增长22%。2015年5月,国务院印发了《中国制造2025》,部署全面推进实施制造强国战略,其中高档数控机床已被列入十大重点发展领域。因此,电主轴行业在3C设备投资规模扩大和制造强国战略布局等因素的共同影响下,未来具备较明显的发展空间,市场前景良好。 受益于3C行业旺盛的设备需求,公司业务收入稳步增长。2017年前三季度,公司实现营业收入3.09亿元,同比增长19.09%;实现归母净利润5491.63万元,同比增长2.03%;主要受研发等管理费用、资产减值损失的大幅增加影响,净利率同比下降2.97pct,导致净利润增幅低于营业收入增幅。在主轴方面,3C行业对金属加工机床的市场需求旺盛,前三季度产品销售收入2.31亿元,接近2016年全年水平;转台方面,前三季度实现销售收入2696.14万元,远超2016年1899.61万元的收入,成为公司新的利润增长点;在零配件及维修业务方面,公司在消费电子行业的主轴相关零配件及维修业务收入大幅增长,推动前三季度零配件及维修业务实现销售收入5209.41万元,已超过2016年全年。 横向收购湖南海捷、东莞显隆,丰富产品布局。2017年7月,公司以1000万元完成对湖南海捷100%股权的收购,增加静压、动静压主轴产品。2017年8月,公司就以8000万元收购东莞显隆80%股权的事宜签订了最终协议,业绩承诺是2017-2019年扣非归母净利润分别不低于1500万元、1950万元、2340万元;预计收购完成后公司将增加玻璃机主轴产品。上述收购均是公司围绕业务发展战略在主轴行业进行的整合,有利于完善公司的产品布局,增强公司的盈利能力。 首次覆盖给予增持评级。基于审慎性原则,暂不考虑未完成的收购的影响,预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.78、1.10、1.51亿元,对应EPS分别为0.31元/股、0.44元/股、0.59元/股,按照最新收盘价13.31元计算,对应PE分别为43、31、22倍。考虑到下游电子消费等行业设备需求旺盛,公司将充分受益,首次覆盖给予“增持”评级。
昊志机电 机械行业 2017-11-06 15.14 -- -- 15.48 2.25%
15.48 2.25%
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事件:公司近日发布第三季度业绩报告,公司第三季度实现营业收入1.08亿元,同比微增5.21%,归母净利润1,645.89万元,同比下降35.59%。前三季度公司实现营业收入总计3.09亿元,同比增长19.09%,归母净利润5,491.63万元,同比增长2.04%,非经常性损益466万元。公司盈利下降主要原因是第三季度加大了研发力度,研发费用和管理费用同比有较大幅度增加,销售费用也有所增加,导致净利润同比有所下降。 点评: 以主轴为核心,横向扩张拓展新业务领域:2017年1-9月,3C行业对金属加工机床的市场需求旺盛,公司钻攻中心主轴、高速加工中心主轴、数控雕铣机主轴等产品销售收入稳步增长。公司为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的主轴系列产品,以直销模式为主。在主轴领域,公司新开发了磨床主轴、车床主轴,木工主轴等产品,进一步丰富收入来源。与此同时,公司还加紧推进直线电机、机器人减速器等研发,体现了以主轴为立足点向高端装备其他核心功能部件领域横向扩张的可行性。凭借品牌优势、客户积累、研发体系和制造能力,公司具备在高端装备核心功能部件领域进行产业整合、协同发展的基础。 3C设备需求旺盛,收购显隆强化行业地位:得益于金属材料在3C产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,3C行业金属加工机床的市场需求旺盛,公司钻攻中心主轴、高速加工中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品销售收入稳步增长。公司拟8000万元收购东莞市显隆电机80%股权事项稳步推进,收购完成后将进一步强化公司行业地位。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为0.96亿元、1.47亿元和1.92亿元,EPS为0.38元、0.58元、0.76元,对应市盈率分别为45倍、29倍、22倍,给予“增持”评级。
昊志机电 机械行业 2017-11-02 15.14 -- -- 15.48 2.25%
15.48 2.25%
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事项: 公司发布2017年三季报:1-9月份,公司实现营业收入3.09亿元,同比增长19.09%;实现归属于上市公司股东净利润5492万元,同比增长2.03%。 平安观点: 管理费用增加影响净利润增速,仍看好进口替代的大趋势:前三季度公司销售收入稳步增长,但净利润增速明显低于收入增速,主要由于公司加大了研发创新力度,研发费用大幅增长,人员工资等管理费用较上年同期有较大幅度增加。从长期来看,我们认为公司将持续受益于两大趋势:一是国内机床数控化率的持续提高,目前国内机床数控化率不足40%,还有很大提升空间;二是电主轴产品的进口替代,目前国内电主轴市场的大部分份额仍为外资品牌所占据,昊志机电作为国内最大的电主轴厂商,某些产品性能已可与外资品牌比肩,面对的进口替代空间广阔。 持续投入直线电机、减速器等新产品的研发,培育新的增长点:公司在原有电主轴产品的基础上,稳步向数控机床和工业机器人其他核心功能部件领域横向扩张,为未来培育新的利润增长点,目前公司的直线电机、机器人减速器等正在研发或客户测试过程中。目前公司正在筹划非公开发行事项,拟募资7亿元,其中6.5亿元用于投入建设禾丰智能制造基地,项目规划产品包括磨床主轴、车床主轴、木工主轴、转台、直线电机、减速器等,推动公司加快向数控机床和机器人核心功能部件领域横向延伸。 投资建议:昊志机电是国内规模最大、最具知名度的电主轴供应商之一,公司将持续受益于机床数控化率提高和电主轴进口替代两大趋势。考虑到公司新建产能投入使用情况及各项费用增加情况,将公司2017年-2019年EPS的预测调整为0.36元、0.53元、0.80元(原预测为0.40元、0.64元、0.85元),对应当前股价的市盈率分别为49倍、33倍、22倍。维持“推荐”评级。 风险提示:(1)新产能达产情况不及预期;(2)下游需求放缓。
昊志机电 机械行业 2017-10-16 15.14 -- -- 15.48 2.25%
15.48 2.25%
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昊志机电 机械行业 2017-09-08 20.20 -- -- 21.69 7.38%
21.69 7.38%
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昊志机电 机械行业 2017-09-05 19.25 23.00 42.86% 22.50 16.88%
22.50 16.88%
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单季度增长提速,业绩小幅增长:公司发布2017半年报,实现营收2亿元,同比增长28.20%;归母净利润3,845.74万元,同比增长36.03%;毛利率水平较高,为53.92%。分季度看,Q2单季度实现营收1.29亿元,同比增长18.24%,归母净利润2618.24万元,同比增长20.33%,呈现逐季加速趋势。上半年营业收入增长主要系市场需求旺盛、产品销量增加所致。 主轴、零配件及维修业务增长稳定,转台带来新利润增长点。分产品来看,2017H1主轴、转台和零配件及维修业务收入占营收的比重分别为79.34%、5.69%、14.97%;主轴实现营收1.59亿元,同比增长18.56%;转台营收1142.44万元,毛利率达55.7%,成为公司新的利润增长点,丰富公司产品和业务结构。零配件及维修业务营收3005.81万元,同比增长35.09%。 横向收购+数控机床需求旺盛+主轴生产线扩建,主轴业务发展强劲。1)2017年5月至6月,公司先后收购湖南海捷、东莞显隆。显隆电机为承接科隆电机业务而设立,科隆电机系国内知名的数控机床主轴制造商,在PCB主轴、玻璃机主轴等领域具有一定市场份额。因此,公司作为国内领先的主轴制造商,与显隆电机在采购、生产、研发等方面与公司有较强的协同效应,在产品档次、客户群等方面具有一定的互补性。上述收购有利于丰富公司的主轴产品布局,巩固并提升公司的市场份额,提高公司的盈利能力。2)据公司2016年报称,公司作为国内电主轴行业龙头,可为数控机床提供核心功能部件,将充分受益数控机床需求的放量增长。《<中国制造2025>重点领域技术路线图》提出:到2020年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%;到2025年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。得益于金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛,尤其是钻攻中心直联主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代,支撑主轴业务持续增长。3)2017H1,公司稳步推进募投项目建设,截至报告期末,已累计投入募集资金1.52亿元,其中电主轴生产线扩建项目投入进度已达到93.50%,2017年4月达到预定可使用状态,上半年累计产生经济效益符合预期,达656.34万元。募投项目的顺利实施将为公司未来生产经营提供充足的产能保障。 专注产品研发,不断积累高端客户:上半年公司研发费用达1858.57亿元,同比增长62.43%。公司主轴产品涵盖PCB钻孔机/成型机电主轴、数控雕铣主轴、钻攻中心主轴等多个系列,面向中高端市场,其综合性能达到国内领先水平,部分产品可与国际领先品牌直接竞争。公司积极开拓下游客户,在3C行业已与欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户进行建站、主轴维修合作,还拥有沈阳机床、蓝思科技、比亚迪、格力电器等多家行业知名企业客户。 投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为0.98/1.38/1.83亿元,EPS分别为0.39/0.55/0.72元,分别对应PE为49/35/26倍。公司作为国内电主轴行业龙头,产品储备丰富,拥有精密制造和高端客户优势,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A的投资评级,6个月目标价为23元。 风险提示:市场竞争加剧,下游需求不及预期。
昊志机电 机械行业 2017-09-01 18.72 21.20 31.68% 22.50 20.19%
22.50 20.19%
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投资要点。 上半年业绩增长符合预期:公司上半年实现营收2.01亿元,同比增长28.20%j归母净利润3846万元,同比增长36.03%。毛利率稳中有升,较上年增加2.47个百分点至53.92%。分产品看,公司主轴整机实现销售收入1.59亿元,同比增长18.56%,毛利率由上年同期的54.30%上升至55.62%:零配件及维修实现销售收入3006万元,同比增长35.O9%,毛利率由上年同期的34.22%上升至44.24%: 新产品转台稳步拓展,实现销售收入1142万元,占营收的比重为5.69%。公司在华南地区的业绩抢眼,实现销售收入1.45亿元,同比增长64.76%。上半年业绩大幅增长主要得益于3C行业需求旺盛j随着已有产品推广力度加大、新产品的研发和客户测试取得进展以及并购后业务布局得到完善,公司的行业龙头地位将得到进一步巩固。 积极研发投入,中长期看点颇多:公司上半年加大研发投入,共支出1859万元,同比增长62.43%。公司加大对车床主轴、磨床主轴的推广力度,车床主轴已实现大批量销售,而磨床主轴也有望贡献较大收入。另外,公司针对木工主轴、直线电机、机器人减速器新产品的研发顺利并正在进行客户测试,未来有望小批量后逐渐大面积推广,将形成新的盈利点支撑公司中长期的业绩增长。根据中国机床工具工业协会统计,2017年上半年,机床工具领域企业整体景气度为62.5%,继续保持扩张态势。公司的主轴产品为机床核心部件,将受益于行业景气度提升。 围绕主业外延,成就行业龙头:上半年公司以1000万元完成对湖南海捷100%股权的收购,并就8000万元收购东莞显隆80%达成最终协议。湖南海捷为专业研发和生产磨床主轴的高科技企业,在液体静压、动静压主轴领域具备较大的竞争优势,其产品应用于高精密、高刚度磨床:东莞显隆主要从事数控机床主轴的研发和生产,在PCB主轴和玻璃机主轴领域具备一定市场份额,2017-2019年承诺的扣非后归母净利润分别不低于1500万元、1950万元、2340万元。公司的积极围绕主轴行业的外延有助于优化公司的业务布局,提升综合竞争力。 投资建议:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为4.36亿元、5.65亿元、7.29亿元;每股收益分别为0.34元、0.44元、0.58元。维持“增持一A”评级,6个月目标价21.20元,相当于2018年48倍的市盈率。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下滑的风险;并购整合风险;下游行业需求增速放缓的风险等。
昊志机电 机械行业 2017-08-31 18.59 -- -- 22.50 21.03%
22.50 21.03%
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主轴整机稳步增长,毛利率小幅提升。从各项业务收入来看,主轴整机业务收入为1.59亿元,同比增长18.56%,PCB钻孔机和成型机电主轴增速较快,但主轴整机整体增速有所降低;转台收入1142万元,将成为新的利润增长点,预计今年转台收入5000万元以上;零配件及维修收入3000万元,同比增长35.1%。公司整体毛利率54%,较上年同期小幅提升两个百分点,高毛利彰显核心技术。 润星成为第一大客户,核心客户回归。上半年,润星采购金额超2000万元,成为昊志第一大客户。虽然价格较高,但公司电主轴凭借过硬的质量,还是得到了客户的认可,今年大宇精雕、佳铁等客户都开始重新采购公司主轴,预计大宇今年采购订单将超2000万元。 购买科隆电机、湖南海捷。5月,公司以8000万元收购科隆电机80%股权,科隆主营中端电主轴,40%左右出口,预计今年收入6000-7000万,明年有望增长至1亿以上,净利率可达15%,通过收购科隆电机,公司拓宽了自己的客户覆盖群。6月,公司以1000万元收购湖南海捷100%股权,海捷在液静压主轴领域有较强技术实力,目前昊志已具备空气、滚珠、液静压三种主轴的生产能力。 拓展车床、木工电主轴等新业务。公司将继续加强车床主轴、木工电主轴、磨床主轴等产品的推广力度,加大减速器、直线电机等产品的研发投入,通过内生+外延形式,积极拓展新的盈利增长点。 业绩预测及投资建议。我们预测,昊志机电2017、2018年收入4.74、6.23亿元,净利润0.95、1.27亿元,对应PE50、37倍,维持审慎推荐。 风险提示:3C设备投资增速低于预期,主轴行业竞争激烈致毛利率下降。
昊志机电 机械行业 2017-07-17 18.37 -- -- 19.30 5.06%
22.50 22.48%
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1.金属CNC主轴业务稳步增长,PCB电主轴业务大幅提升。 公司预计上半年实现归母净利润3580-4510万元,同比增长30-60%。 主要原因一方面是公司用于消费电子产品金属外观件和结构件加工的钻攻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品销售收入稳步增长。 另一方面,PCB钻孔机和成型机电主轴以及3C行业零配件及维修业务收入大幅增长。同时,新产品车床主轴实现大批量销售。 此外在营业收入增长的基础上,公司成本管控效益显现,营业利润率有所提升。 2.3C行业高速发展期,电主轴业务有望持续受益。 下游行业景气提升,金属结构件在中低端消费电子产品的渗透率不断提高;同时,高端手机后盖玻璃化潮流渐起,玻璃后盖和不锈钢金属中框带来玻璃精雕机和金属CNC设备设备需求大增。此外,PCB产业加速向大陆转移,并且下游自动化智能化趋势以及FPB的应用拓展等带来新增PCB设备需求。 公司主营的电主轴,是玻璃精雕机、金属加工中心主轴、PCB钻孔机和成型机等数控加工设备的核心零部件,将持续受益3C行业的高速发展和PCB行业的景气提升。 3.外延并购巩固领先地位,新产品有望打开新盈利增长点。 公司坚持“技术创新、进口替代、走出去”的战略目标与“品质卓越、成本领先”的竞争策略,通过内生外延拓宽产品种类,不断增强竞争实力。 近期公司拟以10000万元现金收购海捷主轴科技100%的股权,海捷主轴定位于磨床主轴专家,在我国液体静压、动静压主轴领域建立了一定的技术领先优势。同时,公司拟以8000万元现金购买显龙电机80%的股权,显隆电机是国内较为知名的数控机床主轴制造商,在PCB主轴、玻璃机主轴等领域具有一定的市场份额。这两例并购将实现优势互补,丰富产品布局,并巩固公司在主轴领域的行业领先地位。 同时,公司紧抓我国高端装备制造业快速发展的契机,持续增强数控机床的技术储备,逐步切入工业机器人核心功能部件领域,实现减速器的产业化,丰富公司的产业布局,将为公司注入新的盈利增长点。 4.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润0.91亿、1.41亿、2.16,对应EPS为0.36元、0.56元、0.85元,对应PE为65X、42X、27X。维持推荐评级。
昊志机电 机械行业 2017-07-17 18.37 -- -- 19.30 5.06%
22.50 22.48%
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平安观点: 新产品梯次发力,研发创新是业绩高增长的本质原因:受益于3C行业旺盛的设备需求,公司钻攻中心主轴、高速加工中心主轴、数控雕铣机主轴、转台等产品销售收入稳步增长,PCB钻孔机和成型机电主轴销售收入大幅提升,车床主轴也实现大批量销售。公司的转台产品于2016年4季度开始批量销售,车床主轴则是今年实现批量销售,公司的业绩每上一个台阶,都有新产品的助力。展望不远的将来,公司正在研发的木工电主轴、减速器等新产品也有望实现批量销售,将为公司的业绩提供新的动力。公司依靠强大的研发实力,快速对接下游需求,研发出适合市场需求的新产品,可以说研发创新是公司业绩能够持续高增长的本质原因。 整合国内资源,国内电主轴一哥志在全球:近期昊志机电拟分别以8000万收购东莞显隆0电机80%股权、以100万收购湖南海捷主轴全部股权,整合国内资源的步伐已经迈开。我们认为昊志机电的外延发展是其技术实力的自然延伸,遍观国内电主轴行业,昊志机电最有实力对行业内资源进行整合。背靠着中国的广阔市场,昊志机电未来极有可能成长为全球的电主轴龙头。 投资建议:3C产品制造、家具制造等行业对电主轴的需求旺盛,看好公司未来发展。考虑到公司募投产能的利用情况,及将收购公司的业绩并表情况,调整公司2017年-2019年EPS为0.40元、0.64元、0.85元(原预测0.44元、0.58元、0.77元),对应当前股价的市盈率分别为47倍、29倍、22倍。维持“推荐”评级。 风险提示:(1)新产能投产进度不及预期;(2)经济下行机床行业景气度大幅下滑。
昊志机电 机械行业 2017-06-06 17.35 20.00 24.22% 19.86 14.47%
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事件:拟8000万收购显隆电机80%股权,巩固公司主轴领域优势地位:近日公司发布公告称,拟8000万元收购显隆电机80%股权。若交易完成,公司将丰富在主轴领域的布局,进一步巩固了公司在中高低领域的市场竞争力。 显隆电机市场份额可观,公司并入后做大做强主轴业务。显隆电机为承接科隆电机业务而设立,科隆电机系国内知名的数控机床主轴制造商,在PCB主轴、玻璃机主轴等领域具有一定市场份额。因此,公司作为国内领先的主轴制造商,与显隆电机在采购、生产、研发等方面与公司有较强的协同效应,在产品档次、客户群等方面具有一定的互补性。公司2016年主轴业务收入2.61亿元(52.1%),占总营收的79%,毛利率高达57.95%。此次收购完成后,公司丰富了在主轴领域的布局,进一步巩固提升公司的市场份额,公司业绩有望持续增长。 数控机床需求旺盛,支撑主轴业务持续增长,据公司2016年报称,公司作为国内电主轴行业龙头,可为数控机床提供核心功能部件,将充分受益数控机床需求的放量增长。《<中国制造2025>重点领域技术路线图》提出:到2020年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%;到2025年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。得益于金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛,尤其是钻攻中心直联主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。钻攻中心和高速加工中心主轴的销售收入超过数控雕铣机主轴,为公司销售收入占比最大的产品领域。 专注产品研发,不断积累高端客户:据公告,2016年公司研发费用达0.28亿(35.90%)。目前公司主轴产品涵盖PCB钻孔机电主轴、PCB成型机电主轴、数控雕铣主轴、钻攻中心主轴等多个系列,面向中高端市场,其综合性能达到国内领先水平,部分产品可与国际领先品牌直接竞争。公司积极开拓下游客户,在3C行业已与欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户进行建站、主轴维修合作,还与沈阳机床、蓝思科技、比亚迪、格力电器等多家行业知名企业建立了良好的合作关系。 投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为0.98/1.38/1.83亿元,EPS分别为0.39/0.55/0.72元,分别对应PE为44/31/23倍。公司作为国内电主轴行业龙头,产品储备丰富,拥有精密制造和高端客户优势,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A的投资评级,6个月目标价为20元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名