事件： 公司公告 2021年报： 2021年公司实现营收 4.13亿元，同比增长 97.61%； 实现归母净利润 5911万元，同比增长 103.25%；实现扣非归母净利润 4862万元，同比增长 234.57%。 点评： 1、 年报业绩位于预告上限， 2021年内生净利润增速 30.1%2021年中国机床工具行业延续了 2020年下半年以来的回稳向好趋势，全年同比增速处于高位，但基数影响下增速呈现前高后低。受行业周期影响，公司 2021下半年业绩增速虽有放缓，全年仍维持高增长，年报归母净利润、扣非归母净利润均位于此前业绩预告区间上限。 由于全资子公司南京开通于 2021年 2月开始并表，剔除并表影响， 若不考虑内部抵消， 我们测算公司 2021年内生净利润约 3784万元，同比增长 30.1%。 2、 激光产品线收入同比增长 55%，看好未来份额持续提升2021年公司将产品体系组织架构整合调整为金属切削产品部、激光加工产品部、家装制造产品部、伺服产品部，2021年各产品部收入增速分别为 38%、55%、 20%、 33%，激光产品线引领内生增长。一方面，激光切割设备行业销量近年维持高增长；另一方面， 2021年公司在激光切割运动控制系统获得市场认可，目前已经形成完善的产品矩阵，通过与头部客户深度合作差异化开发，市占率迅速提升，我们认为未来公司份额有望持续提升。 3、 收购后南京开通业绩高增， 高端化方向成长空间广阔公司全资子公司南京开通定位数控机床运动控制系统，收购后填补公司在数控车床领域的空白， 同时公司通过技术赋能， 使得南京开通向车铣复合高端方向发展， 运动控制系统作为“工业母机”核心，高端数控机床国产化成长空间广阔。2021年南京开通实现营收 1.39亿元，同比增长 115.65%，净利润约 2262万元，同比增长 376.2%， 维宏赋能作用已有所体现。 盈利预测与投资建议： 我们看好公司激光产品线市占率持续提升，看好国产高端数控机床成长性。 结合 2021业绩情况， 我们将公司 2022/2023年营收预测由 6.15/8.19亿元调整为 5.40/6.76亿元，预计 2024年营收为 8.26亿元； 2022/2023净利润预测由 1.68/2.26亿元调整为 0.77/1.00亿元，预计 2024年净利润为 1.26亿元，2022-2024净利润对应当前股价 PE 分别为36.06/28.04/22.09倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 行业景气度不及预期；激光切割产品研发及客户拓展不及预期行业竞争加剧； 子公司南京开通发展不及预期。

事件：2021年10月20日晚，公司发布2021年三季报，单季度实现营业收入1.00亿元，同比增长60.41%；归母净利润0.13亿元，同比下滑19.88%；扣非归母净利润0.12亿元，同比增长34.72%。 点评：点评：受限电影响，受限电影响，Q3营收承压，长期成长趋势不改根据公司公告，2021年前三季度公司营业收入实现3.17亿元，同比增长115.83%；归母净利润实现0.57亿元，同比增长395.74%。今年前三季度业绩增长较快，一方面受益于国内疫情逐步好转，另一方面受益于公司强化品牌推广、加强科技研发，同时收购南京开通，积极完善业务布局。 三季度在限工限电背景下，下游客户短期需求受到一定影响，进而影响到单季度营收体量，导致公司202年Q3单季度营收环比下滑24.24%，同时公司加强费用端投入，使得净利率有所回落，从长期来看，公司深度卡位运动控制领域，重视研发投入，具备多项核心技术，积极加强产业链布局，公司不改长期成长趋势。积极进行研发投入，费用管控能力良好积极进行研发投入，费用管控能力良好公司费用管控能力良好，销售管理费用率平稳；持续进行研发投入，以研发驱动公司发展。 2021Q3公司销售费用率为6.00%，同比下降0.45个百分点；管理费用率11.00%，同比下降3.52个百分点。公司的销售管理费用率平稳，体现了公司良好的管控能力和稳定的经营。 另外，公司积极投入研发，2021Q3研发费用支出0.22亿元，单季度研发费用率为22.00%；近年来公司持续高强度投入研发，积极打磨领先技术，塑造自身产品在市场的领先地位，有利于公司长期发展。深耕运动控制领域，激光切割打造公司新增长点激光切割打造公司新增长点智能制造推动运动控制系列产品市场需求持续增长。目前国内智能制造蓬勃发展，机床工具行业市场需求端快速增长，持续提振数控市场景气度。公司作为运动控制领域的领先企业，具备业内领先的技术优势，并通过持续投入研发来保障公司核心产品在下游3C、激光、木工等多个领域中的领先技术优势。另外，激光切割的渗透率和市场规模持续提升，激光切割行业维持高景气度；未来激光切割领域有望成为公司业绩的重要支撑，公司核心产品有望持续放量增长。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级公司深耕运动控制领域多年，具备多项核心技术，公司积极加强产业链布局，将持续受益于智能制造大发展。我们预计公司2021-2023年净利润分别为0.82亿元、1.24亿元、1.60亿元，对应PE为57.62倍、37.77倍、29.41倍，维持“买入”评级。 风险因素风险因素下游行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险、毛利率下降的风险、业务整合及商誉减值风险

事件 公司发布高管减持承诺说明陈豫先生未直接持有公司股票,通过上海玲隆鲸投资管理合伙企业(有限合伙)持有公司股份78,789 股,持股比例为0.05%。离任后将遵守深圳证券交易所最新发布的《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关法律法规的有关上市公司离任监事减持股份的要求。离职后半年内,不转让其所持本公司股份并遵守其他相关限制性规定。其配偶、子女等直系亲属无直接或间接持有本公司股票。 简评 借助“中国制造2025”,提高公司核心竞争力 数控系统是制约我国数控机床行业发展的瓶颈之一。基础薄弱、“缺芯少脑”一直是“中国制造”的短板。与世界机床强国相比,我国机床行业仍具有一定差距,尤其表现在中高档机床竞争力不强。因此,“中国制2025”将数控机床和基础制造装备行业列为中国制造业的战略必争领域之一。 公司借助“中国制造2025”等重大政策推出的契机,智能制造等重点领域将迎来新的发展。公司利用该机遇,加强高端智能再制造关键技术创新与产业化应用;推动智能化再制造装备研发与产业化应用;实施高端智能再制造示范工程;培育高端智能再制造产业协同体系等。推进高端智能再制造,有利于带动绿色制造技术不断突破。公司根据市场需求,专注于中高档机床的研发技术,为公司提高核心竞争力,同时为公司找的新的利润增长点。 拥有关键技术研发能力,处于行业领先地位 公司在运动控制系统、随动控制单元、伺服驱动器几大关键部件上均实现了自主研发并产品化,在方案性能评价上具备很强的竞争力。公司是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC 系统和伺服驱动器技术的公司。公司水切割控制系统涵盖了从两轴到五轴全系列的运动控制解决方案,其中五轴水切割系统可实现动态五轴切割,解决高压水射流的锥度、拖尾等工艺难题,是国内应用最早、最为成熟的水切割控制系统,主要应用于切割金属、石材、玻璃、陶瓷等行业。 提高研发投入,提高公司核心竞争力公司对技术研发持续高投入,努力提升核心竞争力。报告期内,公司时刻关注行业发展动向,积极做好新产品的研发和技术储备工作,不断加大研发投入。研发支出总额为5,121.81 万元,占营业收入比例为25.79%,同比增长51.59%,为公司进一步提高核心竞争力提供了有力保障。报告期末,研发人员279 人,占公司总人数的53.45%,较2016 年度增长26.24%。 高精度系统为研发目标,作为公司新的利润增加点未来公司将以高速高精度系统为研发目标,生产大型复合机床控制系统,作为公司新的利润增加点。不断研发具有核心竞争的项目:Mechatrolink-II 总线伺服驱动器、Phoenix 运动控制平台项目、完善检查技术、RTCP 功能研究项目、工业总线、Thunder 平台项目。其中公司陆续推出了多个规格型号的伺服驱动器,可以驱动多种功率的伺服电机,市场反应良好;五轴RTCP 控制算法日趋成熟,已在水切割产品批量使用。 专注运动控制领域,纵横两个维度稳定发展专注于运动控制领域,从纵横两个维度发展。纵向以数控系统、伺服驱动为主,不断扩大品类,扩展应用场景,进入更多的行业,从数控机床拓展到其他类型数控设备,这是公司未来发展的核心业务;横向以维宏云为着力点,布局发展智能制造、智慧工厂,顺应未来物联网的大势。公司将以研发、市场为导向,充分利用在行业内多年积累的技术研发能力、市场影响力,产品知名度等其他优势,以提高整体的规模效益,提高产品的质量和技术创新为动力。 预计公司2018、2019 年的EPS 为 1.70、1.90 元,对应PE 为37、33 倍,维持“买入”评级,目标价70.00元。 风险提示: 1、 市场竞争加剧的风险; 2、 毛利率下降的风险; 3、 公司规模扩张引发的经营管理风险。

1.公司业绩稳健增长,投资理财锦上添花 报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润同比上升37%-57%,主要原因是:公司积极开拓市场,各项工作推进顺利,业绩增长态势稳定;公司开展证券投资和银行理财,公允价值变动损益和投资收益较上年同期增加,对净利润产生了积极影响。 2.数控机床换挡升级,公司有望率先受益 我国数控机床不断发展目前已进入结构换挡升级期。市场需求向自动化、成套、客户化定制方向发展。特别是工业4.0与中国智造2025的助推,使得未来我国机床行业将呈现欣欣向荣的生长态势。 公司是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC系统和伺服驱动器技术的公司。公司以“专业、专心、专注”为核心经营理念,将运动控制系统产品做为核心,以研发、市场为导向,充分利用在行业内多年积累的技术研发能力、市场影响力,产品知名度等其他优势,提高整体的规模效益,提高产品的质量,提高公司产品的占有率,公司业绩有望持续增长。 3.拟设立全资子公司,促进业务长期良好发展 为促进公司业务长期良好发展,结合公司整体战略布局和业务发展需要,拟设立全资子公司“上海维宏自动化技术有限公司”,注册资本人民币500万元。子公司从事智能技术,机电科技领域内的计算开发、计算服务等业务,以及货物及技术的进出口业务。 本次投资将围绕公司主营业务展开,对公司的长远发展和企业效益将产生积极影响,符合公司战略发展的方向。有利于进一步实现公司产品结构调整,完善产业链,提高经济效益,提升公司的竞争力。 4.投资建议: 预计公司17-19年净利润0.66亿、0.93亿、1.19亿元,对应EPS为1.16元、1.63元、2.10元,对应PE为43X、31X、24X。维持推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争加剧毛利率降低。

1.专注运动控制领域,公司业绩快速增长报告期内,公司营业收入同比增长10.33%,主要原因是公司以市场需求为导向,不断加大研发投入,推进产品升级,企业生产运营得以稳步推进;归属于上市公司股东的净利润同比下降14.17%,主要原因是管理费用率增加了14.03%。 2.机床市场更新换挡,公司业绩有望稳步增长目前,我国机床市场需求进入结构换挡升级期。市场需求向自动化、成套、客户化定制方向发展。特别是工业4.0与中国智造2025的助推,使得未来我国机床行业将呈现欣欣向荣的生长态势。 公司是国内运动控制行业的知名品牌企业,是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC系统和伺服驱动器技术的公司。公司以“专业、专心、专注”为核心经营理念,除将运动控制系统产品做为核心、扩大竞争优势、扩大品类和品牌外,还不断提升公司产品品质,依靠自主创新,提高产品和公司的核心竞争力,推进各系列产品的研发和完善、拓展应用领域的广度和深度,将率先受益于制造业升级。 3.投资建议:预计公司17-19年净利润0.58亿、0.76亿、0.97亿元,对应EPS为1.02元、1.34元、1.70元,对应PE为49X、37X、29X。维持推荐评级。 4.风险提示:市场竞争加剧毛利率降低。

1.深耕运动控制领域,公司业绩快速增长 报告期内,公司归母净利润预计同比增长23%-43%,主要原因是公司不断加大市场拓展力度,强化经营管理。 2.制造业升级助推公司高速发展 随着中国制造业的不断升级、中国劳动力的短缺以及劳动成本的上升,很多企业长久以来依靠的劳动力优势正在逐步消失。企业需要依靠技术提升来提高生产力水平,这也促进了企业的转型升级,从而使自动化厂商获得了前所未有的市场机遇。 公司是我国较早专注于运动控制技术研究的公司之一,目前已在国内运动控制行业具有一定知名度。公司是国内少数完整掌握面向复杂曲面曲线的高速高精度运动控制技术并提供成熟商品化产品的企业之一,且自主拥有运动控制技术的全部知识产权。此外,公司采取贴近客户的直销模式,拥有独立定价权,将率先受益于制造业升级。 3.IPO募集2.1亿资金,增强公司竞争力 公司此次募集资金将用于一体化控制器产品升级及扩产建设项目、研发中心建设项目、全国营销网络建设项目、伺服驱动器产业化项目和其他与主营业务相关的营运资金。项目建成后将提升公司的生产效率和可靠性,提升研发实力,完善营销网络,最终提高公司产品的市场占有率和盈利能力。 4.投资建议: 预计公司16-18年净利润0.44亿、0.56亿、0.72亿元,对应EPS为0.77元、0.99元、1.27元,对应PE为65X、51X、39X。维持推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争加剧毛利率降低。

公司是专业运动控制系统解决方案的高科技企业。 公司是为数控设备整机制造商提供运动控制系统解决方案的高科技企业,主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统。公司2015年主营业务收入和净利润受宏观经济影响略有下降,2013-2015年收入分别为1.1亿元、1.4亿元和1.3亿元,复合增速为9.98%;净利润分别为4519万元、6146万元、5169万元,复合增速为6.95%。 制造业升级助推公司步入高速发展阶段。 随着中国制造业的不断升级、中国劳动力的短缺以及劳动成本的上升,企业需要依靠技术提升来提高生产力水平,从而使自动化厂商获得了前所未有的市场机遇。公司自成立来专注于运动控制领域,经过多年的发展,已成为国内运动控制领域的知名企业,拥有众多客户,在产品和技术方面拥有较强的影响力,为公司未来业绩增长提供良好保障。 募集2.1亿打破资金不足约束,增强运动控制系统领域竞争力。 公司此次募集资金拟主要投资于一体化控制器产品升级及扩产、研发中心、全国营销网建设和伺服驱动器产业化项目及补充营运资金,扩大公司现有主要产品的产能,提升公司研发实力和品牌美誉度,增强产品竞争优势,提高市场占有率。 16-18年业绩分别为1.00元/股、1.11元/股、1.20元/股。 我们预计公司2016-2018年营业收入增速分别为11.6%、12.1%、9.4%,净利润增速分别为9.67%、11.6%、7.61%,预计2016、2017、2018年根据上市新增发的股本全面摊薄后EPS分别为1.00、1.11、1.20元。 风险提示。 市场竞争加剧风险;募集资金投资项目实施风险;综合毛利率下降风险