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中亚股份 机械行业 2017-08-31 20.57 -- -- 21.16 2.87% -- 21.16 2.87% -- 详细
点评: 公司业绩持续稳定增长,盈利能力强劲。公司两大块业务,分别为智能包装设备、塑料包装制品。公司主打产品为智能包装设备,上半年实现销售收入2.47 亿元,同比增长5.24%;塑料包装制品业务上半年实现销售收入0.49 亿元,同比增长3.84%。其中乳品行业销售收入达2.92 亿元,同比增长0.07%。公司上半年综合毛利率为44.6%,较去年同期下滑2.46 个百分点,三费水平保持稳定,公司归母净利率为26.44%,较去年同期提升1.69 个百分点,显示出强劲的盈利能力。 公司库存快速增长,保证下半年的业绩。公司设备类产品是定制化产品,一般采取以销定产的生产模式,生产周期在3-6 个月之间。根据中报显示,2017 年上半年库存为5.51 亿元,较去年同期增长20.88%,存货大幅的增长显示公司订单量充足,将有力保障公司下半年的业绩持续看好公司未来发展前景。从市场空间来看,公司乳制品行业收入占比达80%,而我国乳制品行业体量相较发达国家还有很大的提升空间,而且乳制品以外的其他市场也在不断拓展,再加上后道智能包装设备市场空间的快速扩大以及一带一路周边国家市场的打开,都为公司提供了良好的市场环境。经过多年发展,公司创新能力和技术优势已经达到国际领先水平,良好的市场前景以及领先的技术水平,为公司未来持续发展打下坚实的基础。 投资建议与评级:预计公司2017-2019 归母净利润为1.86 亿、2.01 亿和2.16 亿, PE 为29 倍、27 倍和25 倍,给予“增持”评级风险提示:下游液态食品行业不及预期;大客户流失风险。
中亚股份 机械行业 2017-07-17 19.76 23.50 16.74% 19.34 -2.13%
21.16 7.09% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润8093~10020万元,同比增长5%~30%。 点评: 液体食品包装设备龙头企业,业绩增长符合预期:公司是国内领先的液体食品智能化包装设备企业,主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备等。80%的业务集中在乳品灌装领域,客户包括达能、蒙牛、伊利、光明、味全等国内外领先乳品企业。公司上半年净利润稳定增长,主要来自于设备销售收入的同步增长。 近年酸奶增长迅速,新品激发设备需求:近年来酸奶和冷鲜奶受到消费者青睐,年增速达到20%,相关设备需求旺盛。为了促进销售,乳制品厂家不断推出新品。其中主打新品的包装形式会有较大改动,从而产生新换设备需求。年初至今,三大乳品厂家推出6款新品,按全年推出12款新品,每款新品年销量20亿盒计算,按当前产线生产效率,需要150条新产线,年市场空间达到75亿元。如考虑爆款新品设备需求量、传统产品设备升级改造等因素,年市场空间超百亿。我国当前人均液态奶消费量仅为世界平均水平的1/3,随着经济水平和健康意识的提高,消费者乳制品需求不断提升,包装设备市场空间将逐步扩大。 完善技术能力,拓展应用领域:公司产品属于非标准设备,需要较强的研发能力支撑。公司研发人员占全体员工的15%,研发投入逐年提高,2016年已占到营收的6.88%。公司增资中物光电、收购汇萃智能2%股权,从而完善公司在冷杀菌技术、视觉检测领域的技术实力。同时,公司利用在乳品行业锤炼的技术能力,不断向日化、油脂、调味品、医疗等领域拓展,开发了中粮、汤臣倍健、联合利华等客户,业绩有望持续增长。 投资建议:预计2017-2019年实现营收7.48、8.63、10.14亿元,净利润1.96、2.18、2.73亿元。公司作为国内液态食品包装设备龙头企业,一方面受益于国人乳品消费量稳步提升,另一方面利用自身扎实的技术水平,进军相对容易的日化、油脂等领域,未来增长前景广阔,坚定看好公司发展,给予“买入-A”评级,6个月目标价23.5元。 风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不达预期。
中亚股份 机械行业 2017-04-14 25.52 -- -- 26.37 1.23%
25.83 1.21%
详细
事件:公司发布年报,2016 年实现营业收入为6.4 亿元,同比增长8.5%;实现归母净利润1.6 亿元,同比增长20.5%。 公司业绩延续稳定增长趋势,盈利能力强劲。公司两大业务板块分别为智能包装设备和塑料包装制品。其中,智能包装设备实现营收4.7 亿,同比增长12.3%; 塑料包装制品实现营收9900 万,同比下降11.3%。公司近90%营收来自乳制品包装行业,智能包装设备是公司业绩增长主要驱动力。乳制品包装行业具有较高技术壁垒,在无菌、稳定等方面要求较高,公司凭借长期技术积累形成了核心竞争力,公司综合毛利率高达49.9%,ROE 为16.5%,显示出公司具有强劲的盈利能力。 液态包装机械行业龙头受益下游旺盛需求。公司拥有完整的产品系列,各类设备覆盖成型、灌装、封口(封切)、后道包装等主要包装工序,拥有整线提供能力。下游行业客户包括蒙牛乳业、伊利集团、光明乳业、雀巢、娃哈哈等巨头。目前我国人均乳制品消费量远低于发达国家,未来有望受益消费升级带来的旺盛需求,整体市场容量将会持续增长。此外,包装形式的不断变化,也带来了新的设备采购需求。 积极进行产业链延伸。公司在无菌、节能、高效、集成化的设备研发方面具有较强实力,为加强技术储备,公司先后投资宁波中物光电杀菌技术有限公司和杭州汇萃智能科技有限公司,分别持有30%和2%的股权,在增强冷杀菌技术和视觉技术的储备的同时,提升了公司产品的整体竞争力,培育了新的利润增长点。 在手订单充足,保障17 年业绩。根据年报披露,公司智能包装设备库存量同比增长55.4%,塑料包装制品同比增长30.8%。由于公司是以销定产的生产模式, 存货大幅增长主要原因是订单增长,将充分保障公司17 年业绩。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.72 元、0.84 元、0.99 元,未来三年归母净利润复合增长率将达到18.2%。公司产品具有较高技术壁垒,下游需求广阔,我们看好公司长期发展,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求减少、毛利率下降等风险。
中亚股份 机械行业 2017-01-17 28.96 -- -- 31.01 7.08%
33.20 14.64%
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事项: 中亚股份发布2016年业绩预告,公司2016年预计实现归属母公司净利润1.47-1.67亿元,同比上升10%-25%,其中非经常性损益对公司净利润的影响为400-500万元。 投资要点 1.公司是液态食品包装机械领先企业,2016年业绩预告符合预期 公司2016年预计实现归属母公司净利润1.47-1.67亿元,同比上升10%-25%,其中非经常性损益对公司净利润的影响为400-500万元,业绩符合预期 公司是一家集研发、制造和销售于一体的液态食品智能化包装机械制造商,主要定位于设计、制造中高端的液态食品包装设备,主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备等。公司产品广泛应用于乳品、饮料、食用油脂、调味品、日化等行业。公司已发展成为国内领先的液态食品包装机械制造企业。 最近三年公司乳品包装机械市场占有率均为国内同行第一,公司每年有超过85%的收入来自乳品行业,乳品包装行业技术壁垒高,对设备灭菌处理和产品机械稳定性要求高,公司包装设备综合毛利率一直保持在50%以上的高水平,2011-2015年,公司营业收入复合增长率达22%,净利润复合增长率达18%,公司保持着优质盈利能力。 2.乳品饮料行业需求逐步提升,拓展多下游大客户业绩空间广阔 随着我国人民生活水平提高,人民消费高营养价值食品和饮料意识不断提升,带来国内乳品饮料行业迅速发展,但人均饮奶和非碳酸饮料量还远低于发达国家,随着产品结构的调整,包装机械市场需求广阔,根据Freedonia报告,我国包装机械2016年预计需求达400亿,其中乳品机饮料包装机械需求总量达82.4亿,2021年将达115亿。 我国部分高端液态食品的灌装机械仍依赖进口,公司实现了中高端的液态食品包装设备进口替代,同类产品和国外公司相比有30%-40%的价格优势。已与达能、蒙牛、伊利等优质企业保持长期稳定合作关系。在后道包装设备上,公司还将拓展医疗健康、固态食品、电子等下游行业市场,目前已新增了汤臣倍健、恒瑞医药、恒顺酒业等饮料及医药行业的新客户,未来有望多下游覆盖打开公司业绩成长空间。 3.公司持续布局智能包装全产业链,巩固智能包装设备龙头地位 公司除了提供国内领先的液态食品中高端包装设备,还根据客户需要向产业链下游服务端适当延伸,配套建设“卫星工厂”,“门对门”地提供塑料包装制品,为客户提供智能包装整体解决方案。 公司还不断研发出新品:24000瓶/小时超洁净型旋转式塑瓶灌装封口设备、24000罐/小时超洁净型直线式塑罐灌装设备、全自动听装奶粉智能装箱机(带装勺功能)、全自动利乐钻袖套智能裹包机、蜘蛛型智能机器人、六自由度智能关节机器人等设备,进一步丰富了公司的产品种类,巩固公司智能包装设备龙头地位。 4.投资建议: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.61亿、1.94亿、2.26亿,对应EPS为0.60、0.72、0.84元,对应PE为51X、42X、37X,给与推荐评级。 5.风险提示: 液态食品下游行业需求减少
中亚股份 机械行业 2016-12-09 39.81 44.08 118.98% 39.25 -1.41%
39.25 -1.41%
详细
国内液态食品包装设备龙头:中亚机械股份有限公司是一家集研发、制造和销售于一体的液态产品智能化包装设备制造商,主要定位于设计制造中高端的液态食品包装设备,产品广泛应用在乳品、饮料、食用油脂、调味品、日化等行业,与达能、蒙牛、伊利等优质企业保持长期稳定合作关系, 最近三年乳品包装机械市场占有率均列国内同行第一。 业绩稳定增长,盈利能力出色:乳品行业具有较高的技术壁垒,对设备的灭菌处理和产品机械稳定性、可靠性有很高的要求,公司每年有超过85%的收入来自乳品行业,综合毛利率一直保持在45%-50%的较高水平; 2011-2015年,公司营业收入复合增速为21.88%,净利润复合增速为18.05%;2016年保持增长,前三季度实现营业收入4.76亿元,同比增长9.17%,实现净利润1.20亿元,同比增长17.50%。 行业下游需求旺盛,未来空间广阔:国内乳品饮料行业发展迅速,但人均饮奶和非碳酸饮料量均远低于发达国家和全球平均水平,加之产品结构逐渐改变,这给以定制化产品为主的包装机械行业带来巨大需求;根据Freedonia 预测,2016年全国包装机械设备需求为400亿元,其中乳品及饮料包装设备需求为82.4亿元,未来5年仍将保持10%左右的增速。 打通全产业链,打造智能包装设备明星:公司起步于乳品行业前道包装行业,通过向液态食品行业横向拓展、后道包装行业纵向拓展,以及建立“卫星工厂”提供包装制品服务,逐渐形成提供智能包装方案解决系统的能力;未来,随着包装设备智能化程度的提高、国产化率的提升,公司作为智能包装系统解决方案领军者,将持续受益并且快速发展。 首次覆盖,给予增持:公司主营业务稳健,市场空间较大,智能包装设备发展迅速,预计公司2016-2018年净利润分别为1.69/2.04/2.36亿元, 复合增速为20.9%,对应EPS 分别为0.63/0.76/0.87元,对应2016-2018年PE 分别为64/53/46倍,首次覆盖给予增持评级,目标价45元。 风险提示:下游行业需求减少,客户集中度较高
中亚股份 机械行业 2016-10-17 38.93 46.62 131.59% 47.90 23.04%
47.90 23.04%
详细
报告摘要: 公司深耕乳品包装机械行业。主要客户包括蒙牛乳业、伊利集团、光明乳业、达能集团和辉山乳业等。2013年、2014年和2015年,公司乳品客户合计销售收入分别为3.3亿元、4.5亿元和5.0亿元,占主营业务收入的比例分别为88%、88%和86%。 乳品及饮料包装行业将保持稳定增长。根据Freedonia的报告显示,我国乳品及饮料包装机械需求总量2001-2021年预测年均复合增长率为11.74%。预计2016年乳品及饮料包装机械需求总量将达到82.40亿元,其中乳品包装机械需求量为24亿元。 公司乳品包装机械市场占有率列国内同行第一。相比国外竞争对手,公司产品具有较高性价比优势。公司产品技术水平和品质与国外同类产品相同或接近,而价格与国外先进企业的同类产品相比有30%-40%的价格优势。 公司积极向产业链下游延伸。公司已经建立了4个卫星工厂,集中服务于蒙牛和伊利等对应工厂。2015年,公司塑料制品收入超过1亿元,在主营收入占比中接近20%。 公司多元化下游客户。2016年,在巩固原有客户的基础上,拓展了乳品、医疗健康、酒类等行业客户,新增汤臣倍健、恒瑞医药、恒顺酒业等新客户订单。增加了汤臣倍健、恒瑞医药、恒顺酒业等新客户订单。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为6.93、8.25和9.90亿元,EPS分别为0.68、0.80和0.92元,对应PE分别为56/48/42倍。考虑到公司是智能包装机械龙头。我们按照2016年70倍PE,给予公司6个月目标价47.60元,较现价存在25%的上涨空间。 首次覆盖,给予公司“推荐”评级。
中亚股份 机械行业 2016-09-29 38.10 44.08 118.98% 46.80 22.83%
47.90 25.72%
详细
支撑评级的要点 公司是国内领先的液态食品包装机械制造企业,致力于研发无菌、节能、高效、集成化的高端设备。公司拥有成熟的无菌环境控制技术、干法灭菌技术,能够提供洁净、超洁净、无菌等各种卫生水平的各类包装设备。 投资中物光电,可进一步丰富、提升公司的灭菌技术,增加灭菌手段,提升灭菌效率,符合公司无菌、节能、高效的研发目标。同时又可对公司产业链进行延伸,提升公司产品的整体竞争能力,为公司培育新的利润增长点,符合公司及全体股东的利益。 宁波中物光电是依托中国工程物理研究院设立的军转民高科技公司,也是国内第一家自主研发、生产、销售为一体的脉冲强光杀菌系统提供商。脉冲强光杀菌技术是一种可用于替代传统食品及包装杀菌的新型冷杀菌技术,可瞬间对微生物的细胞壁和核酸结构产生破坏,从而杀死微生物。脉冲强光杀菌技术作为一种新的表面冷杀菌技术,通过其杀菌处理,可有效延长产品货架期,增加安全性。该技术具有高效、快速(纳秒级)、广谱、环保、无明显温升、灵活等特点,对食品风味和营养成分影响很小,可应用到食品、医药、环保等行业,拥有广阔的发展前景。 中物光电集聚了光学、电子学、机械学等专业领域的技术人员,拥有固体颗粒杀菌设备、水产海鲜杀菌设备、粉体颗粒杀菌设备、包装材料杀菌设备、流体果汁杀菌设备等系列产品,产品已应用到伊利、蒙牛、官山矿泉水、湖南益阳皇爷食品、湖南阿瑞食品等知名企业。2015年收入415万元,净利润33万元。 公司资本运作迈出一小步,也是第一步。公司战略清晰,经营稳健,现金充裕,产品质量优异,市场空间大,成长性可持续,我们预期2016、2017、2018年净利润1.5、1.8、2.1亿元、目前市值对应的2017年市盈率56倍。综合估值水平和公司成长性,维持买入评级,目标价45.00元。 评级面临的主要风险 估值风险。
中亚股份 机械行业 2016-09-21 42.20 -- -- 46.80 10.90%
47.90 13.51%
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核心观点: 行业具备消费属性增速稳定,三大要素驱动行业发展。包装机械行业驱动要素包括:(1)劳动力短缺加上劳动力成本上升是自动化包装设备需求上升的内生原因。(2)下游消费需求旺盛是包装设备需求上升的外生原因,其中下游食品领域抗周期性强,发展稳定,未来包装行业市场广阔。(3)产业政策的支持是自动化包装设备需求上升的强大推动力。根据Freedonia预测,2016年包装机械设备需求为400亿元,其中乳品及饮料包装设备需求为82.4亿元,行业发展空间大。 受大行业整合大幕展开,公司有望提升市占率。包装行业企业呈现“小而多”的特点,一次包装龙头企业的市占率不足2.2%,二次包装龙头市占率也仅为2.5%。众多行业领先企业开始加紧通过外延并购完善产业链布局,升级自动化改造,中亚有望通过募投项目,增加产能,改善技术,提高市场占有率。 公司技术国内行业领先,未来发展空间巨大:公司研发实力和技术水平达到国内领先水平,接近甚至达到国际水平。据中国轻工机械协会统计,公司生产的乳品包装机械设备畅销国内,连续三年市场占有率国内同行第一。 此外,受益于智能制造趋势,国产替代空间大,公司未来发展空间广阔。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入686、812和961百万元,EPS分别为0.57、0.68和0.81元。公司专注于中高端包装设备,技术行业领先,是智能包装机械行业国内的龙头企业,未来公司有望受益于品类扩张和行业扩张。首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:行业市场需求下滑;市场竞争加剧风险;客户集中度高的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名