事件：优博讯于 4月 24日晚发布 2022年报及 2023年度一季报，2022年公司实现营收 14.11亿元，同比减少 0.37%；实现归母净利润 1.56亿元，同比增加 1.75%；实现扣非净利润 0.34亿元，同比减少 77.42%。2023Q1实现营收2.98亿元，同比减少 0.53%；实现归母净利润 0.15亿元，同比减少 47.90%； 实现扣非净利润 0.10亿元，同比减少 60.32%。 费用端管控良好，业绩短期承压。1）毛利率：2022年公司毛利率 27.48%，同比减少 1.92pct，主要是海外市场拓展、智能终端产品毛利降低以及宏观因素叠加导致短期低迷；2）费用端：2022年公司销售/管理/研发费用同比增速分别为-6.42%/+6.81%/+9.62%，费用端管控良好，持续加大研发投入；3）利润端： 公司 2022年实现归母净利润 1.56亿元，归母净利率 11.83%，同比增加 7.73pct； 公司 2023年一季度实现归母净利润 0.15亿元，同比减少 47.90%，主要系疫情因素导致项目进程延迟严重，以及公司较多项目受春节假期因素的影响，在一季度的签单、实施、交付、验收等工作进程出现了延迟所致。 国内 AIDC 龙头企业，拥有完整的“数据采集+数据生成”软硬件核心技术和产品布局。分产品看：1）智能数据终端：2022年实现收入 6.79亿元，同比增长 4.82%；2）智能支付终端：2022年实现收入 2.53亿元，同比增长 116.04%，主要系智能支付终端的需求大幅增长，销量及库存数量同步增长；2023年一季度智能数据终端和智能支付终端销售收入同比增长 11.15%，发展势头强劲；3）专用打印机：2022年收入 3.22亿元，同比下降 33.35%，由于该业务部分下游集中在国内零售、餐饮服务等行业，受客观原因影响大；2023一季度收入同比下降 23.69%，主要系专用打印机市场 1、2月份仍处于低谷，但专用打印机销售收入 3月份已迅速回升。 海外市场多点开花，增速显著。公司在欧洲、东南亚、拉美市场保持了较快的增速，智能支付终端业务在非洲、拉美市场取得了突破。2022年境外收入较2021年增长 25.93%。2023年一季度海外营收较去年同期增长 76.22%，发展空间巨大。 股权激励彰显发展信心。2022年公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 5644900股，占公司总股本的 1.71%，成交总金额为 0.74亿元。本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。 投资建议：预计公司 23-25年归母净利润分别为 1.97、2.44、2.91亿元，同比增速分别为 26%/24%/19%，当前市值对应 23/24/25年 PE 为 23/18/15倍。考虑到公司是国内 AIDC 的龙头企业，下游应用场景不断丰富，以及海外市场的需求激增，公司有望充分受益，维持“推荐“评级。 风险提示：宏观经济大幅下行、海外市场发展不及预期等

数字人民币推动支付终端产品转型，信创迎来国产化浪潮。根据中国人民银行统计的数据，2013年-2021年，我国移动支付业务笔数从 16.74亿笔上涨到1512.28亿笔，年均复合增速达到 75.58%；移动支付业务规模从 9.64万亿元上涨到 526.98万亿元，年均复合增速达到 64.90%。移动支付业务增势迅猛，移动支付市场空间广阔，对支付终端产品的需求也在不断增长。近年来，国内非现金支付的不断普及与场景下沉为电子支付机具提供了较大的市场空间，传统 POS机具日益无法满足需求，央行数字人民币的推广应用也进一步推动 POS 机具的智能化升级换代。此外，在国产化背景下，推进产业安全、国产化替代是重中之重，公司新发布的各系列产品均支持国产北斗定位系统，国产鸿蒙系统正在加快导入适配中，部分智能终端产品已完成鸿蒙系统的适配。 业绩短期承压，智能终端业务快速增长。优博讯的核心业务是智能终端产品业务，包含智能数据终端和智能支付终端，智能数据终端业收入稳定增长，2022年上半年同比增速达到 23.4%，智能支付终端业务同样保持良好增长趋势，2022年上半年增速达到 126.92%，表现十分亮眼。公司的智能数据终端和智能支付终端产品在各大商超、零售、停车收费等领域的应用快速发展，2022年，公司与沃尔玛、家乐福、多点 DMALL 等大型连锁超市合作，为其提供进销存盘点及支付结算设备；为云南红塔、杭州城市大脑停车收费项目提供结算设备。 AIDC 领域国内龙头企业，海外市场多点开花。优博讯是国内 AIDC 龙头企业，从事的主要业务为研发、生产、销售 AIDC（自动识别与数据采集）产品和提供 IoT 行业数字化解决方案相关的软件及云服务平台，其中 AIDC 产品包括智能数据终端（PDA）、智能支付终端（智能 POS）、打印机等。2022年上半年，公司实现海外业务收入 1.61亿元，同比增长 26.57%，公司的智能终端产品被广泛应用于全球多个国家，其中智能数据终端产品在欧洲等海外区域快速增长，智能支付终端产品因可以满足刷卡、扫码、近场支付等多种功能，在非洲和南美洲发展迅速。 投资建议：我们预计公司 22-24年营收分别为 15.68、19.94、24.92亿元，归母净利润分别为 1.82、2.54、3.19亿元，当前股价对应 22-24年 PE 分别为25、18、14倍。考虑到优博讯在信创、数币领域的领先布局，后续相关产业若规模化落地，公司有望进入加速发展期。首次覆盖，给予“推荐“评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；国内新冠疫情反复风险；人力成本上升风险； 产品价格和毛利率下降风险。

数字货币推广给金融机具带来改造需求，公司有望持续受益于信创推进。 今年以来，我国数字人民币应用场景加速落地。作为数字经济支付底座，数币的推广将对 POS 机等金融机具带来持续改造需求。公司自 2021年起成立了专门的技术小组，将数字人民币硬件钱包嵌入到各种智能终端设备。此外，作为OpenHarmony 的重要参与者，公司有望持续受益于信创推进。 短期业绩承压，持续回购彰显长期发展信心。 近年来，公司营收实现稳健增长，费用管控初显成效。今年以来公司持续回购公司股票，彰显长期发展信心。受疫情影响，公司短期业绩承压。前三季度实现营收 10.25亿元，同比下降 1.4%；归母净利润为 1.34亿元，同比下降 2.79%； 扣非净利润 9653万元，同比下降 28.63%。单三季度来看，公司实现营收 3.69亿元，同比下降 11.5%；归母净利润6304万元，同比增长 15.66%；扣非净利润 4251万元，同比下降 30.4%。但随着防疫措施持续优化，专用打印机业务有望企稳回升。 智能终端业务快速增长，海外市场大有可为。 后疫情时代，欧洲、东南亚、印度、中东、南美洲和非洲等国家和区域的电子商务、物流及电子支付加速发展，随着移动支付在在非洲和南美洲快速发展，海外市场将迎来智能支付终端需求的高速增长。2022年上半年，公司海外业务实现逆势增长，营业收入同比增长 26.57%至 1.61亿元。作为国内 AIDC 领域龙头，公司的智能终端产品已被广泛部署并应用于全球多个国家和区域的各个行业场景中，未来有望持续享受行业红利。 投资建议考虑到国际形势日益严峻，信创加速推进，叠加国内防疫政策逐渐改善，我们预计公司 2022-2024年分别实现营业收 入 15.17/19.75/25.58亿 元 ， 同 比 增 长7.1%/30.1%/29.5%；2022-2024年分别实现归母净利润 1.8/2.47/3.29亿元，同比增长 17.1%/37.2%/33.4%； 2022-2024年 EPS 分别为 0.55/0.75/1元，对应 2022年 11月 14日收盘价 13.96元的 PE 分别为 26X/19X/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示疫情反复风险；海外市场开拓不及预期风险。

2021年实现平稳增长，上游供应链涨价影响毛利率。2021年公司实现营业收入14.17亿元，同比+22.2%；实现归母净利润1.54亿元，同比+28.9%，整体实现平稳增长。 分业务来看，公司智能数据终端业务实现收入6.5亿元，同比+17%；智能支付终端业务实现收入1.2亿元，同比+17%；专用打印机业务实现收入4.8亿元，同比+26%；软件、开发及服务实现收入0.24亿元，同比+50%；其他业务实现收入1.4亿元，同比+35%。 受上游原材料涨价影响，2021年公司毛利率同比-4.7pct 至29.4%。不过由于研发和销售费用同比减少，费用率水平有所降低（同比-2.8pct），整体净利率维持平稳，净利率同比+0.5pct 至10.8%。 疫情影响22Q1业绩。三月份因深圳疫情管控，公司及上下游部分工厂阶段性停产，原材料交期及产品出口周期延长，导致公司部分客户项目产品交付和实施进度受到不同程度的影响。受此影响，22Q1公司营业收入同比-1.8%至2.97亿元。而原材料价格与运输价格上涨仍对公司毛利率产生一定影响（同比-3.1pct），且股权激励摊销费用、汇兑损失及研发费用加大导致费用率同比+2.7pct，影响盈利能力。受制于此，22Q1公司归母净利润为0.29亿元，同比-33.1%；净利率同比-4.6pct 至9.7%。 客户需求旺盛，在手订单充足。据公司公告，公司客户需求旺盛，在手订单充足。22Q1公司新签订订单约4.96亿元，同比+43%；截至22Q1，公司在手未交付订单约3.96亿元、同比增长约199%。随着物联网和工业互联网应用加速，物流、零售、医疗、制造等行业持续向数字化、智能化转型，公司智能终端、智能POS、专用打印机、智能自动化装备等产品需求旺盛，行业景气趋势不变。为应对疫情影响，公司亦在一季度加大备货，存货环比净增加0.55亿元至3.6亿元，保证供应节奏。 回购股份彰显成长信心。4月29日，公司发布回购报告书，拟使用自有资金回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。回购资金规模不低于4000万元且不超过8000万元，回购价格不高于23.8元/股，对应回购股数约168-336万股。公司回购股份用于激励，彰显成长信心。 风险提示：下游市场需求不及预期；疫情反复影响生产和下游市场需求。 投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。 综合考虑疫情等外部因素影响，下调盈利预测，预计22-23年公司营业收入从原先的21/26亿元下调至19/24亿元，归母净利润分别从2.9/3.9亿元下调至2.2/3.1亿元，对应PE 分别为19/13倍。公司在手订单充足，加强备货保证后续供应节奏，随着成本压力缓解，后续业绩弹性较大，回购股份用于激励亦彰显成长信心，维持“买入”评级。

事件：2022年 4月 28日，公司发布 2022年一季度报告，实现营收 2.97亿元，同比下降 1.76%；归母净利润 0.29亿元，同比下降 33.14%。 下游需求旺盛，疫情影响短期交付，看好 Q2复苏与全年高增。受益于物联网应用和产业数字化的加速渗透，公司的国内外行业客户需求旺盛。目前公司在手订单充足，2022年一季度公司新签订订单金额约 4.96亿元，同比增长约 43.26%； 截至 2022年 3月 31日，公司在手未交付订单金额约 3.96亿元，同比增长约198.54%。2022年一季度公司营收同比下降 1.76%，归母净利润同比下降33.14%，主要系受到疫情、主要原材料价格上涨等因素影响。一季度国内疫情多点爆发影响，尤其是三月份因深圳疫情管控，导致公司部分客户项目产品交付和实施进度受到不同程度的影响。公司积极扩充产能，有望在二季度以更高效率回追全年进度，期待公司全年业绩增长。 股份回购拟用于员工持股或股权激励，彰显公司发展信心。4月 29日，公司公布股票回购计划，拟回购 0.4亿元（含）-0.8亿元（含）股票用于实施员工持股计划或股权激励；拟回购股份数量 168万 -336万股，占公司总股本的0.51%-1.02%；拟回购价格不超过 23.80元/股（含）；体现出管理层对公司未来发展前景的较强信心以及对公司价值的认可。 “数字经济”叠加鸿蒙生态，各类智能终端需求前景广阔。以物联网技术为核心的智能移动信息化应用是数字经济的典型应用，行业场景极为丰富；公司以 IoT智能终端产品为载体，协助企业进行智能化、自动化转型升级，有望受益于各行各业数字化需求的增长。同时，随着鸿蒙生态建设的推进，党政军仓储物流、医院巡视管理终端等数千万台量级的鸿蒙终端需求正在释放。公司积极参与到开源鸿蒙项目及行业级物联网智能终端鸿蒙生态建设中，部分终端产品已经完成了鸿蒙系统的导入适配，有望借助鸿蒙接入更大物联网生态圈，打开产品应用边界。 盈利预测与评级：维持 22-24年营收预测 17.83/24.55/32.88亿元，维持 22-24年归母净利润预测 2.54/3.49/4.72亿元；22-24年 EPS 分别为 0.77/1.05/1.43元，对应 PE 分别为 15x/11x/8x，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；新冠疫情反复；新业务拓展不及预期。

事件：2022 年1 月12 日，优博讯发布2021 年度业绩预告，预计2021 年归母净利润为1.6-2.0 亿元，同比2020 年的1.2 亿元增加34.25%-67.81%，预计扣非净利润为1.6-2.0 亿元，同比2020 年的1.1 亿元增加46.58%-83.26%。 物联网智能终端龙头企业，拥有“数据采集设备+数据生成设备”的完整布局， 受益于社会数字化渗透加速，境内外市场进入加速增长期。报告期内，公司坚持技术引领战略，在5G、条码识读引擎、机器视觉算法、RFID 芯片、数字人民币、国产安全可控、开源鸿蒙、面向智能制造领域的DPM 码识别技术等方面持续加大投入，不断强化核心竞争力，助力企业实现数字化转型。同时，公司持续推进企业内部数字化转型，首次推出股权激励计划，进一步提升了运营效率和凝聚力。2016-2020 年公司海外营收复合增长率高达80%，尽管受疫情影响，2020 年海外业务收入有所降低，但随着海外疫情趋缓，2021 年度公司海外市场业务逐步恢复，结合公司在供应链管理的优势布局，凭借良好的产品性能、充足稳定的供应交付能力等优势，境内外销售收入较上年同期均实现快速增长。2021 年前三季度公司实现营业收入10.39 亿元，同比增长29.21%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长10.90%。 受股权激励计划、非经常性损益及汇兑损失影响，公司实际经营利润将高出报表数约1,976 万元，业绩夯实、估值弹性较大。其中，股权激励计划导致的股份支付摊销费用对公司净利润的影响金额约为659 万元，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为17 万元，外汇市场人民币兑美元汇率波动产生的汇兑损失对公司净利润的影响金额约为1,300 万元，合计约2,000 万元（以公司审计机构审计为准）。 鸿蒙最核心标的之一，数千万台量级的鸿蒙终端需求正待释放。移动端信创因鸿蒙而始，我们认为鸿蒙产业落地速度、规模都将超市场预期。警务单兵执法，电力/卫生/环保/林业/安监/渔政等人员作业，党政军仓储物流，医院巡视管理终端等等，数千万台量级的鸿蒙终端需求正待释放。优博讯以金牌捐赠人的身份加入"开放原子开源基金会"，并参与到开源鸿蒙项目中，成为项目群B 类捐赠人， 在行业应用AIDC(自动识别与数据采集)、IoT、支付等领域参与鸿蒙项目的建设。目前优博讯的部分智能终端产品已适配鸿蒙系统，更多升级与适配工作正在全面推进。 投资建议：维持公司21-23 年净利润预测为1.84、2.61 和3.54 亿元，维持“买入”评级。 风险分析：市场竞争加剧；海外市场拓展不及预期。

19H1净利略低于我们预期,维持“增持”评级,维持目标价21.32元。公司2019H1实现营收4.74亿元,同比增长43%,实现归母利润7599万元,同比增长45%。下调2019-2021年营收预测分别为15.42(-1.29,-8%)、22.65(-2.55,-10%)、30.80(-4.13,-12%)亿元,下调归母净利润预测为1.76(-0.05,-3%)、2.28(-0.07,-3%)、2.94(-0.16,-5%)亿元,对应EPS为0.63(-0.02,-3%)、0.82(-0.02,-2%)、1.05(-0.06,-5%)元。考虑到公司在行业的优势地位,维持目标价21.32元,对应19年PE34x,维持“增持”评级。 海外营收快速增长,经营性现金流大幅改善。2019H1数据终端营收2.16亿元,同比增长30%,毛利率35.6%;支付终端营收2.13亿元,同比增长56%,毛利率28.1%。2019H1海外营收1.52亿元,同比增长116%,主要销售市场集中在印度、东南亚、欧洲、俄罗斯及南美洲;海外营收占比32%(2018年海外营收占比24%)。2019H1经营活动现金流量净额1.16亿元,同比增长195%,大幅改善。单季方面:Q2营收1.56亿元,同比减少25%;净利润2822万元,同比增长8%。 加大技术探索与产品研发,向新兴领域拓展。基于智能移动应用软硬件核心技术,公司进一步深化对人工智能、RFID、大数据及云计算等新技术的研究,加大物流信息化、智能支付、智能仓储等相关技术研究和产品开发,在巩固物流快递、零售行业优势的同时,积极向智能仓储、智慧交通、智能制造、产品溯源、行政执法等领域拓展。 催化剂:收购获得实质性进展、获得客户大单 核心风险:汇率波动、竞争加剧、收购整合不及预期

首次覆盖给予“增持”评级,目标价21.32元。市场对公司的认知尚停留在单品方面,对逐渐形成的AIDC产品生态优势还未充分认识。公司以传统优势产品PDA、新贵产品智能POS初步打造了AIDC产品线,拟对标签、票据类专用打印机方案提供商佳博科技的并购将补足打印短板,进一步构筑公司在AIDC领域的竞争优势。预计2019-2021年营业收入分别为16.71、25.20、34.93亿元,归母净利润1.81、2.35、3.10亿元,对应EPS为0.65、0.84、1.11元。给予目标价21.32元,对应2019年PE33X,首次覆盖给予“增持”评级。 为行业赋能,移动信息化应用场景革命加速。智能移动信息化应用及解决方案在行业应用中的渗透是行业走向信息化的关键一环,是行业精细化管理、降本增效的重要手段。目前以PDA等为代表的智能设备在物流快递、电商等企业中已到广泛的应用,新零售、仓储、冷链、制造、医疗、酒店餐饮、服装等行业的需求也在逐步爆发。 并购拓展产业链条,整合打造竞争优势。公司专注于AIDC行业,目前已形成以PDA、POS等为主打的智能移动终端及解决方案。公司对标签、票据类专用打印机方案提供商佳博科技的收购一旦完成,公司将补足AIDC打印短板。深厚的行业经验、逐步完善的产品生态、健全的营销网络、定价及成本控制能力使得公司能为B端客户提供集扫描识别、支付、打印等一体化的AIDC解决方案,优势明显。 催化剂:收购获得实质性进展、获得客户大单 核心风险:汇率波动、竞争加剧、收购整合不及预期。

公司发布2018年年报,实现营业收入9.52亿元,同比增长114.78%;归母净利润1.17亿元,同比增长141.29%。 PDA及智能POS机业务均实现快速增长。分产品收入来看,智能移动数据终端(PDA)实现营业收入4.78亿元,同比增长78.73%,主要因物流快递需求旺盛以及金融、交通、生产制造、医疗卫生等跨行业的拓展;智能移动支付终端(智能POS机)实现营业收入4.05亿元,同比增长183.98%,主要因公司与主流第三方支付平台继续保持良好合作,中标了多个国有大行的项目,并且公司的智能POS产品实现了在印度等海外市场的突破。公司采取针对性的市场策略,实现了海外市场销售额高速增长,较上年同期增长361.33%,主要销售市场集中在印度、东南亚、欧洲、俄罗斯及南美洲。 规模效应体现,费用率下降。2018年公司的综合毛利率为33.30%,相对去年同期下降了4.16个百分点,主要因PDA产品的毛利率有所下降,而智能POS机产品的毛利率保持稳定。2018年公司的销售费用率为6.29%,相对去年同期下降了个1.94百分点。2018年公司的管理费用率为11.38%,相对去年同期下降了6.14个百分点。公司收入快速增长,费用率下降,规模效应开始体现。 拟并购佳博科技,Zebra成长路径开始体现。2018年12月,公司拟发行股份及支付现金购买其持有的佳博科技100%股权。本次交易标的资产初步作价81,500万元,佳博科技作为国内领先的专用打印机设备综合服务商,主要从事标签打印机、票据打印机、机芯模组以及智能打印终端的研发、生产、销售与服务,主要产品包括标签打印机、票据打印机、机芯模组、智能打印终端等四大系列。公司通过此次收购有望产生积极的协同效应,有望复制海外移动终端龙头斑马(Zebra)的成长路径。 投资建议:我们看好海外POS机市场的爆发给公司业务带来新的增量,物流需求的旺盛以及PDA进入更换升级周期则有利于其PDA业务的发展。暂不考虑佳博科技的并表,预计2019-2020年公司EPS分别为0.72、1.00元,给予“买入-A”评级,6个月目标价28元。 风险提示:海外POS机需求不及预期;PDA需求不及预期。

事件:公司发布公告,拟向陈建辉等26名交易对方发行股份及支付现金购买其持有的佳博科技100%股权。本次交易标的资产初步作价81,500万元,其中,上市公司以股份支付对价合计48,900万元,以现金支付对价合计32,600万元。 本次发行股份的发行价格确定为15.00元/股。募集配套资金采取询价发行的方式,定价基准日为本次非公开发行股票发行期首日,发行价格不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的90%。 PDA 和智能POS 领域的领先厂商,公司业务处于高速发展期。公司在国内PDA领域排名第一,在传统的物流行业获得客户高度认可,并积极拓展在零售、航空、铁路、执法、医疗等新兴行业。此外,智能POS 机海外需求大,公司产品竞争力突出。以印度为例,其庞大的市场人口意味着未来可能拥有与中国相当的市场,而相对于中国高度发达的移动支付市场,印度市场才刚刚起步。 通过此次并购,公司产品线延伸至专用打印机领域。佳博科技作为国内领先的专用打印机设备综合服务商,主要从事标签打印机、票据打印机、机芯模组以及智能打印终端的研发、生产、销售与服务,主要产品包括标签打印机、票据打印机、机芯模组、智能打印终端等四大系列。 收购标的构筑长期业绩保障,协同效应显著。佳博科技承诺业绩为2019年度、2020年度、2021年度、2022年度的扣非净利润数额分别不低于8,000万元、10,000万元、12,000万元及13,500万元,对于未来四年皆做了业绩补偿和业绩奖励的规定。佳博科技的下游行业涉及零售业、物流业、工业制造等行业,与公司产品的下游行业重合程度较高,未来双方有望充分共享行业内的渠道资源,对各自的客户交叉销售,产生积极的协同效应。 投资建议:我们看好此次并购给公司业务带来的协同效应。海外POS 机市场的爆发给公司业务带来巨大增量,物流需求的旺盛以及PDA 进入更换升级周期则有利于其PDA 业务的发展。假设佳博科技于2019年全年并表,发行股份购买资产和配套募集资金的价格相同。预计2018-2019年公司EPS 分别为0.47、0.83元,给予“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:海外POS 机需求不及预期;PDA 需求不及预期。

公司发布2018年三季报:前三季度/第三季度,公司实现营业收入6.93/3.62亿元,同比增长147.09%/247.71%;归属于上市公司股东的净利润9,891.86/4,666.51万元,同比增长143.13%/258.13%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,856.31/4,226.56万元,同比增长152.77%/273.31%。 业绩加速增长,海外与新产品快速推进。公司2018年前三个单季度营业收入/归母净利润同比增速分别为57.46%、111.60%、247.71%/72.91%、108.23%、258.13%,均呈现加速增长。收入高速增长主要基于两方面,第一、海外市场快速推进,公司基于产品性价比及客户口碑,预计本年度在印度、俄罗斯、南美等海外市场的增速都超过100%;第二、新产品快速推进,公司在物流快递和新零售持续推出贴合客户需求的新产品,其中体积测量新功能为公司带来产品单价与销量的双提升。 期间费用整体可控,市场推广持续加大。公司销售费用5466.06万元,同比增长141.95%,其增速与收入增速匹配,主要基于公司持续加大市场推广所致;管理费用2544.58万元,同比增长80.74%,主要基于公司组织机构及人员薪酬增加所致;财务费用26.12万元,同比增长248.73%,主要基于利息费用增加及汇率变动所致。 物流提效降成本及海外市场推进,保证公司业绩持续增长。人力成本攀升,信息化、智能化逐步成为产业升级刚需,公司基于行业理解,未来有望持续推出类似体积测量功能的新模块新产品,提升产品竞争力。海外市场尤其是新兴经济国家在大力部署电子支付系统,公司基于海外客户优势及产品性价比,有望受益于海外智能POS行业爆发。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.37/0.50/0.57元,对应PE48.99/36.07/31.39倍,给予“增持”评级。 风险提示:海外市场竞争加剧;原材料价格波动。

成长驱动力充足,无虑增长持续性。得益于海外市场的有力拓展以及在国内物流快递行业需求的回升,公司今年业绩增长超预期,但市场顾虑其增长的持续性。 我们认为公司持续成长的驱动力充足:1)国内物流快递持续高增长,从业群体不断扩大,再叠加行业的新变革,无论是前场还是后场设备增量需求均快速上升;2)包括零售、生产制造、行政执法等在内的传统行业都在以各种形式加速触网联网,公司在这些新兴应用领域的产品储备将陆续落单;3)海外印度、东南亚、中东等区域市场一片蓝海,行业级智能移动终端使用率远低于我国,公司的性价比优势及进入后的品牌效应将延续。另外,工业级PDA作为智能移动终端的一类,5G及人工智能技术应用的推进发展也必将带来新一波的设备更新升级大潮。 国内海外均差异竞争,业务空间超预期。在国内,差别于以POS为主的智能终端厂商,公司在物流PDA领域一枝独秀,市占率过半,而基于PDA开发的智能POS在性价比上优势突出,正享有智能POS的替换红利快速崛起。在海外,公司与海外巨头相比性价比优势显著,与国内供应商相比则定位偏高端。我们基于快递物流、零售、生产制造等行业从业人数/需求单元测算得出公司工业级PDA业务空间约为52亿元/年;基于央行公布的国内联网POS量并综合考虑智能POS迭代及海外需求测算得出公司POS业务空间约为21亿元/年。公司整体产品市场空间约为70亿元/年,而目前年收入不到10亿元,成长空间充分。 海外启示:起于AIDC,扬于物联网。我们借鉴海外AIDC龙头美国斑马技术的发展历程,互联的智能终端设备长期的成长价值在于帮助企业构筑发挥数据价值的物联网体系。斑马技术起家于打印设备,目前完善的自动识别及数据采集终端+数据智能平台,助力企业提升边缘竞争力,提升时效的同时激发企业的创新力。优博讯业务起于软件,在软硬件一体化的终端设备及行业移动应用平台方面具备较好的先天基础,随着客户及行业的拓展应用深化,潜在物联网价值有望发掘。 “强烈推荐-A”投资评级。公司海外拓展超预期,新兴产品应用领域具备较好的业绩弹性,预计公司18-20年EPS为0.51/0.74/0.98元,现价对应PE33/23/17倍,高增长低估值,且成长持续性较强,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:海外市场拓展不达预期;毛利率下滑风险;产品技术落后风险。

公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入6.93亿元,同比增长147.09%;归母净利润9892万元,同比增长143.13%;扣非后的归母净利润8856万元,同比增长152.77%。 单三季度实现营业收入3.62亿元,同比增长247.71%;归母净利润4667万元,同比增长258.13%;扣非后的归母净利润4227万元,同比增长273.31%。 海外需求旺盛,刺激公司POS机业务大幅度增长。以公司POS机业务为根基,公司面向海外市场,加大新产品研发、市场拓展和技术支持及维护方面的投入,品牌知名度和认可度快速提升,海外业务发展迅速,主要销售市场集中在印度、东南亚、欧洲、俄罗斯及南美洲。 PDA业务受益于物流企业旺盛需求及新一轮更新周期。受益于国内物流企业规模的持续扩大,对于功能齐备的新PDA需求也随之增加。同时,PDA也进入更新折旧周期。另外,行业经过激烈的价格战之后,公司地位重新树立,也有利于市场份额向公司靠拢。 投资建议:我们看好海外POS机市场的爆发给公司业务带来增量,同时物流需求的旺盛以及PDA进入更换升级周期有利于公司PDA的业务发展。预计2018-2019年的EPS分别为0.37、0.50元,给予增持-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:海外POS机需求不及预期;PDA需求不及预期。

业绩符合预期。公司公告,公司2016年营业收入3.33亿元,同比增长22.14%;归属于上市公司股东净利润6756.54万元,同比增长13.57%;其中,智能移动终端营收达3.13亿,同比增长26.75%,占营收比重上升至94%,受益于移动支付的普及,智能移动支付终端同比增长76.49%。公司研发投入3492.25万元,继续维持在营收的10%左右。 行业移动信息化领跑者,下游应用空间广泛。公司提供以智能移动终端为载体的行业移动信息化应用解决方案,软硬件一体化,实现业务流程中的实时信息采集、传输、管理及金融支付,并与企业IT系统交互。物流多环节、高货物流动性的行业特性使之对信息化的需求高,公司率先研发移动终端和移动信息化管理应用软件,占据物流行业的市场领先地位,并延伸至零售、电子商务、医药、金融、电子政务等,推动行业应用普及更广泛更深入。 加码支付推进电子支付解决方案,加速SaaS转型。移动终端与电子支付相结合将成行业发展趋势,为此2017年3月公司公告变更部分募投资金用途,拟收购瑞柏泰51%股权,瑞柏泰从事电子货币支付及无现金自助终端解决方案,以保证企业在“移动支付”终端领域的可延伸性和优质性。此外,公司推出企业移动应用服务平台U-store,囊括多种行业应用软件,并搭建物流服务云平台,通过收取服务费盈利,向SaaS服务提供商转型。 投资建议:2016年业绩符合预期,公司凭借软硬件一体化实现业务信息实时采集及移动支付,成为行业移动信息化领跑者,坐拥广阔下游应用空间;公司拟通过收购加码支付领域,并借助U-store和物流服务云平台向SaaS服务提供商转型。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.10、1.43、1.86,首次覆盖给予“增持-A”投资评级,6个月目标价96元。 风险提示:技术升级与新产品开发不达预期。

事件:公司发布2016 年报,报告期内共实现营收3.33 亿元(22.14%),归母净利润6757 万元(+13.57%)。利润分配预案为10 转25 派1.5。2017 年Q1 预计盈利1492~1716 万元(+0~+15%)。 立足物流行业“主阵地”,积极开辟“新零售”行业移动应用。市场对于公司的主要认知包括:1)公司侧重于物流行业信息化领域,由于行业过于细分, 市场空间相对有限;2)物流行业以外的业务,市场印象较为深刻的主要是POS 机,但该业务相对传统,缺乏新颖性。而实际上在报告期内,公司除了进一步强化了物流行业移动信息化的优势之外,更是积极开辟了全新的业务领域, 尤其在零售行业取得了重大突破。通过整合目前已有的行业移动应用解决方案,全面打造了以“新零售”理念为核心的新型零售行业移动应用解决方案和云服务平台,新增万达集团等知名商业地产客户。反应到产品层面,智能移动支付终端业务以“新零售”为大背景,在报告期内共实现收入9351 万元, 同比增长高达76.49%,远超POS 行业自身30%的增速,并领跑公司各条业务线。除了“新零售”行业以外,公司还在医疗、食品等其它领域拓展了诸如复旦附属中山医院、三元食品等一系列优质客户。 营销网络扩容以辐射全国,SaaS 业务模式进一步探索:1)公司计划在现有的营销服务网络规模基础之上,进一步在多地增建营销服务中心,以营销服务中心为基础,构建辐射全国市场的营销服务网络。2)扩展移动应用运营服务业务,逐渐向移动应用运营服务商(SaaS)的角色逐渐转换,以开发建设适用各行业的运营服务平台,拓展公司业务模式,谋求实现“云转型”。 国际化步伐有望加速,借助资本市场力量扩张体量:1)由于智能移动终端具有较强的国家和地区通用性,2017 年公司将在立足国内的基础上着力拓展国际市场。2)登陆资本市场后,公司将围绕自身核心业务,充分借助资本的力量,采用并购、投资、合作开发等多种形式扩张,提升规模与综合竞争力。 “审慎推荐-A”评级:看好公司在行业移动应用领域的优势地位,预计2017~2019 年的EPS 分别为1.22、1.51、1.86 元,现价对应71/58/47 倍PE, 考虑到次新股整体估值水平偏高,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:下游行业需求增速不达预期;战略执行低于预期。