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今天国际 计算机行业 2023-11-01 16.55 -- -- 17.30 4.53%
17.30 4.53%
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事件:公司发布2023年第三季度报告。公司2023年前三季度实现营业收入23.12亿元,同比增长37.13%;归母净利润3.26亿元,同比增长73.98%;扣非归母净利润3.15亿元,同比增长84.95%。 盈利能力稳步提升,经营性现金流大幅改善。Q3单季度,公司实现营业收入7.5亿元,同比+43.47%;实现归母净利润1.12亿元,同比+37.77%;扣非归母净利润1.10亿元,同比+62.41%。23年前三季度,公司毛利率为30.9%,同比提升1.38pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为4.70%/4.65%/4.77%/-0.16%,分别同比下降了0.26/1.33/0.28/0.33pct。现金流方面,前三季度公司经营性净现金流为0.52亿元,同比增长31.84%。 中标中海油首座大型聚烯烃自动化立库项目,石化行业再下一城。2023年9月,公司中标SEI中海油大榭石化聚丙烯项目自动化立体仓库,项目金额为7388万元。本次中标项目是中海油首座大型聚烯烃自动化立体仓库项目,是石化行业推进新型工业化的重要部署,也是公司继承建中国石化、中国石油多个标杆项目之后在石油化工领域取得的又一重大突破。我们认为凭借该项目,公司有望突破中海油后续更多的智能仓储物流项目。 新型工业化屡获政策强调,智能仓储物流及智能制造迎发展机遇。9月20日,国务院常务会议提出研究加快推进新型工业化有关工作。二十大报告提出,到2035年基本实现新型工业化。我们认为公司深耕的智能仓储物流及智能制造是适应新型工业化要求的重要技术领域,有望在政策驱动下迎来广阔的发展空间。 投资建议::公司深耕智能仓储物流,把握新能源、石化高景气下游机遇,实现业绩高增,同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效。预计2023-2025年公司EPS分别为1.25/1.71/2.19元,维持“买入”评级。 风险提示::下游行业景气度不及预期,客户拓展不及预期,订单落地不及预期,行业竞争加剧。
今天国际 计算机行业 2023-08-25 18.95 -- -- 19.87 4.85%
19.87 4.85%
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事件:2023年8月21日,今天国际发布2023年半年报:公司2023H1净利润翻倍增长,新能源业务成为新增长曲线。同时,公司1到N行业拓展效果显著,为持续增长提供支撑。 投资要点:净利润翻倍增长,规模效应持续显现2023H1,公司实现营收15.62亿元,同比增长34.28%;归母净利润2.15亿元,同比增长101.49%;其中2023Q2,公司实现收入8.37亿元,同比增长30.9%;归母净利润1.23亿元,同比增长97.8%。 2023H1,公司净利润超过2.1亿元的业绩预告上限,毛利率同比+4.8pct至31.93%,营收规模与经营效率持续提升。 2022Q2~2023Q2,公司业绩实现连续4个季度同比翻倍增长。主要系新能源行业的发展与公司行业聚焦战略的执行。同时,公司规模效应凸显、自研产品比例提升,并不断通过技术创新提升产品竞争力、进行降本增效。 储能新增长曲线凸显,1到N拓展新增量截至2023H1,公司在手订单53.37亿元,同比增长13%,为下半年收入的持续增长提供确定性。同时,公司新能源业务持续高增、下游行业持续渗透,从1到N推动市场空间扩容。 1)核心行业:2023H1,新增订单16.34亿元,去年同期22.30亿元,新增订单同比有所下降,主要系2022H1高基数、及烟草和石化行业客户投资计划和招投标节奏影响。8月15日,公司收到通知书,瑞金市监察委员会已解除对公司原董事长邵健伟的留置措施。 我们认为相关风险或已基本解除,公司将在核心主营业务上继续发力。 2)新能源业务打造新增长曲线:2023H1新能源行业新增订单13.83亿元,创同期历史新高;公司积极布局储能行业新赛道及开拓海外新市场,将助力公司新能源业务持续高增。3)市场与覆盖行业持续扩容:公司与各行业龙头合作打造标杆项目,持续扩大影响力,同时关注各行业发展趋势,进行战略资源投入的动态调整。目前跟进的石化、大消费、冷链、医药、汽车、电商物流、军工、半导体等都存在较大的潜在市场容量。 盈利预测和投资评级:公司主要为客户提供智能物流和智能制造系统的综合解决方案,新能源业务持续高增,行业从1到N拓展效果显著,为长期稳定增长提供支撑。我们预计2023-2025年归母净利润分别为4.00/5.46/7.10亿元,EPS分别为1.29/1.76/2.29元/股,当前股价对应PE分别为14.83/10.87/8.36X,首次覆盖公司,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新进行业拓展不及预期、管理人员变动风险、项目兑付不及预期。
今天国际 计算机行业 2023-08-23 18.48 -- -- 19.87 7.52%
19.87 7.52%
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事件概况今天国际于8月21日发布2023年度半年报,营业收入15.6亿元,同比增加34.3%;经营活动产生的现金流量净额0.59亿元,同比减少124.8%;归母净利润2.14亿元,同比增加101.5%;扣非归母净利润2.05亿元,同比增加99.8%;毛利率31.93%,同比增加4.85pct,去年同期27.08%。 单二季度,实现营业收入8.37亿元,同比增加30.9%;归母净利润1.23亿元,同比增加97.8%;扣非归母净利润1.18亿元,同比增加95.1%。 下游需求持续旺盛,成本控制彰显成效报告期内,公司在手订单新增16.3亿元,其中新能源13.8亿元,烟草0.75亿元,石化1.6亿元。截至2023年6月30日,公司在手且尚未确收订单达到53.37亿元。同时公司完成实施并确认营业收入项目规模较上年同期有大幅度增加,完成订单15.6亿元,同时公司加强成本管控,优化采购成本,公司综合毛利率水平显著提升。 发力智能制造,软件产品嵌入多个工业场景智能制造系统可以为客户实现生产制造各个流程、工序间物料输送、生产资源调配等环节的自动化作业。智能制造系统由各类专业生产设备、生产管理系统和辅助设备组成。其中生产管理系统主要包括生产制造执行系统(MES)和数据采集和监控系统(SCADA)。其中数据采集和监控系统(SCADA)即在设备数据采集和监控的基础上,围绕建立智慧型生产企业的目标,应用BI分析、移动终端APP等技术,形成智能设备运维监控平台;生产制造执行系统(MES)即通过智能排产、制造数据管理、生产调度管理、工厂物流配送管理等模块实现智能工厂互联互通。 物流人效比提升趋势明确,自动化立体仓库为首选2023年1月国家统计局数据显示,2022年末全国人口同比减少85万人,未来随着人均学历和人口结构的变化,越来越多的岗位将被机器人替代。 前瞻产研数据显示,2016年与2019年中国物流岗位从业人员分别为5014万人和5191万人,CAGR仅为1.16%,远低于同期社会物流总额的复合增长率9.06%,从业人员数量增长速度不及业务规模扩张速度,体现了物流行业人效的提升。物流行业具有大量可自动化的流程,随着智能物流逐渐兴起,自动化场景不断渗透,物流行业人员效率有望进一步提高。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2023-2025年分别实现收入34.52/45.52/58.83亿元,同比增长43.1%/31.9%/29.2%;实现归母净利润3.82/5.03/6.53亿元,同比增长48.3%.31.5%/29.9%,维持“买入”评级。风险提示1)下游需求不及预期;2)项目兑付不及预期;3)市场拓展不及预期。
今天国际 计算机行业 2023-07-11 20.58 -- -- 21.16 1.15%
20.82 1.17%
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事件概况今天国际于7月9日发布2023年度半年报业绩预告,预计实现归母净利润1.90-2.10亿元,同比增长78.20%-96.96%,扣非归母净利润1.81-2.01亿元,同比增长75.92%-95.36%。 单二季度,归母净利润0.98-1.18亿元,同比增长57.7%-90.0%,扣非归母净利润0.94-1.14亿元,同比增长54.5%-87.5%。 下游需求持续旺盛,成本控制彰显成效2023年上半年归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长主要系企业自动化数字化需求旺盛,报告期内公司完成实施并确认营业收入项目规模较上年同期有大幅度增加,同时报告期内公司加强成本管控,优化采购成本,公司综合毛利率水平提升。 政策端助力频出,公司移动机器人亮点瞩目月19日,工信部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》。 方案指出,到2025年,制造业机器人密度较2020年实现翻番,聚焦10大应用重点领域,突破100种以上机器人创新应用技术及解决方案,推广200个以上具有较高技术水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景,打造一批“机器人+”应用标杆企业。公司作为成熟的激光引导AGV供应商,积累了大量落地案例,其所在的物流、仓储机器人领域更是“机器人应用有一定基础、应用覆盖面广、辐射带动作用强”的典型场景,未来有望深度获益。 物流人效比提升趋势明确,自动化立体仓库为首选2023年1月国家统计局数据显示,2022年末全国人口同比减少85万人,未来随着人均学历和人口结构的变化,越来越多的岗位将被机器人替代。 前瞻产研数据显示,2016年与2019年中国物流岗位从业人员分别为5014万人和5191万人,CAGR仅为1.16%,远低于同期社会物流总额的复合增长率9.06%,从业人员数量增长速度不及业务规模扩张速度,体现了物流行业人效的提升。物流行业具有大量可自动化的流程,随着智能物流逐渐兴起,自动化场景不断渗透,物流行业人员效率有望进一步提高。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2023-2025年分别实现收入34.52/45.52/58.83亿元,同比增长43.1%/31.9%/29.2%;实现归母净利润3.82/5.03/6.53亿元,同比增长48.3%.31.5%/29.9%,维持“买入”评级。风险提示1)下游需求不及预期;2)项目兑付不及预期;3)市场拓展不及预期。
今天国际 计算机行业 2023-07-11 20.58 -- -- 21.16 1.15%
20.82 1.17%
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事件:公司发布2023年半年度业绩预告,2023H1实现归母净利润1.9-2.1亿元,同比增长78.20%-96.96%;实现扣非后的归母净利润1.81-2.01亿元,同比增长75.92%-95.36%。 公司所处赛道高景气,支撑收入快速增长。2023H1归母净利润的大幅增长主要系企业自动化数字化需求旺盛,公司完成实施并确认营业收入项目规模较上年同期有大幅度增加。公司下游呈现3+N的模式,烟草领域传统优势延续,新能源、石化行业高景气支撑收入快速增长,在当前企业自动化数字化趋势下,更多行业智能仓储物流系统需求有望井喷,2022年末公司在手订单54.5亿元,充足的订单储备是公司近年来业绩高增的重要保证。 利润持续高增体现公司经营效率与盈利能力提升。2023上半年公司加强成本管控,优化采购成本,公司综合毛利率水平提升,我们认为主要由于随着公司订单与收入体量的逐渐增大、项目实施交付经验不断丰富,规模效应逐渐显现,经营提质增效。 深耕机器人多年,未来前景广阔。公司2012年成立智能机器人研发部,开启了智能机器人的研发之路。公司旗下硬件子公司今天机器人成立于2016年,拥有堆垛机、自动导引运输车、穿梭车、输送机、机器人系统等物流设备的核心知识产权与生产制造能力。近期公司在投资者互动平台表示,机器人子公司产品肯定会面向第三方单独销售,有望加速公司增长。 人工智能应用赋能公司业务发展。公司产品已应用了人工智能相关技术,主要体现在自动控制、路径规划、机器视觉、运输优化等方面。我们认为AI的应用有望助力公司降本增效,提升公司在智能仓储物流领域产品解决方案的竞争力,同时提升经营效率与人效。 投资建议:公司深耕智能仓储物流,把握新能源、石化高景气下游机遇,实现业绩高增,同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效。AI技术应用有望赋能公司业务发展,机器人领域深耕多年前景可期。预计2023-2025年公司EPS分别为1.22/1.79/2.58元,维持“买入”评级。风险提示:新能源行业订单增长不及预期;下游客户拓展不及预期;行业竞争加剧。
今天国际 计算机行业 2023-04-27 19.07 -- -- 21.78 12.44%
21.45 12.48%
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事件:公司发布 2022年年报及 2023年一季报,2022年,公司实现营收 24.1亿元,同比增长51.0%;归母净利润2.6 亿元,同比增长181.4%;扣非归母净利润2.3 亿元,同比增长182%;并拟向全体股东每10 股派送现金红利3元(含税)。2023Q1,公司实现营收7.2亿元,同比增长38.5%;归母净利润9231 万元,同比增长106.6%。 结构优化+规模效应凸显,盈利能力大幅提升。2022 年,1)分业务看,公司系统综合解决方案/智能软硬件产品/售后运维服务业务分别实现营收15.7 亿元(yoy+31.3%)/6.4 亿元(yoy+136.3%)/2.0亿元(yoy+55.7%)。其中,售后运维服务新增订单2.9 亿元,保持快速增长;其毛利率达46.6%,远高于公司综合毛利率,伴随业务扩容,有望促进整体毛利率向上改善。2)利润率端,公司毛利率为27.72%,同比上升3.41pp,主要系规模效应显现、交付能力提升以及高毛利运维业务快速增长所致。净利率为10.69%,同比提升4.95pp,控费成效卓著。3)费用端,公司销售、管理、研发费用率分别为4.03%(yoy-0.81pp)、4.63%(-1.47pp)、6.88%(+1.17pp)。 新能源、石化、烟草行业持续突破,订单量充沛。2022年,公司重点深耕新能源、烟草、石化行业,分别实现营收17.5 亿元、3.8亿元、1.7亿元,营收占比分为别72.6%、15.8%、7.0%。1)新能源行业:持续获得比亚迪、宁德时代、欣旺达等重要客户订单,新增订单31.0亿元,同比增长17.0%。2)石化行业:公司中标多个标杆项目,新增订单6.3 亿元,同比增长1207.7%,实现历史突破。3)烟草行业:新增订单5.2 亿元,同比增长14.6%。 智慧物流领先企业,政策与需求驱动高速增长。2022 年12月,国务院印发《“十四五”现代物流发展规划》,提出加快物流数字化转型,推进物流智慧化改造等,行业景气度再提升。同时,在我国土地成本与劳动力成本双攀升的背景下,企业数字化投资回报率高,大量使用工业机器人、激光扫描仪、生产控制软件等智能化软硬件设备已经成为制造型企业降本增效的关键路径,自动化、数字化需求增加。公司作为智慧物流领域龙头企业,行业经验积累丰厚,标杆效应凸显,有望充分受益于政策与需求双轮驱动,订单持续增加。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为1.23 元、2.01 元、2.91元,对应动态PE 分别为15 倍、10 倍、7 倍。考虑到公司在手订单充沛,规模效应显现,盈利能力持续提升,维持“买入”评级。 风险提示:下游企业需求或不及预期、行业竞争加剧风险、应收账款回收风险。
今天国际 计算机行业 2023-04-26 17.68 -- -- 21.78 21.27%
21.45 21.32%
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事件概况今天国际于4 月24 日发布2022 年度年报和一季度报告,2022 全年实现营业收入24.13 亿元,同比增长50.99%,归母净利润2.58 亿元,同比增长181.41%,扣非归母净利润2.32,同比增长182.00%。值得注意的是,报告期内,公司新增订单43.73 亿元,同比增长34.02%,维持了高斜率增长。 2023Q1 实现营收7.24 亿元,同比增长38.47%,归母净利润0.92 亿元,同比增长106.63%,扣非归母净利润0.87 亿元,同比增长106.56%,利润端表现显著超预期。 年报业绩兑现亮眼,一季报表现超预期2022 全年财务指标层面,公司毛利率同比上升了3.41pct,上升至27.72%,充分受益于显著放大的规模效应和高毛利运维业务增长。费用方面,公司销售费用同比下降0.81pct,管理费用率同比下降0.30pct,研发费用率上升1.17pct。充分展示了公司费用控制能力和对研发投入的重视。综合以上因素,公司净利润率同比上升4.95pct,上升至10.69%,盈利质量显著改善。现金流方面,公司经营活动产生的现金流净额来到了2.90亿元,相比2021 年的-1.37 显著改善,主要原因为大型项目逐渐落地交付。 2023Q1 财务指标层面,公司毛利率同比上升5.37pct,上升至30.89%,销售费用率同比增加了1.82pct,增加至5.82%,管理费用率同比下降了0.17pct,下降至9.83%,研发费用率同比上升0.11pct,上升至4.68%。 综合来看,公司Q1 净利润率同比上升了4.2pct,上升至12.74%,主要得益于公司控制项目质量,带来较好的毛利率同比表现,有效改善一季度利润指标。 三大下游订单获取表现亮眼,新能源需求崛起趋势不改全年订单层面,公司新能源行业订单新增31.04 亿元,同比增长16.98%,规模效应逐步显现,为公司业绩持续稳定增长提供有力保障。伴随着公司软硬件能力的广受认可和口碑积累,公司持续获得了比亚迪、宁德时代、欣旺达、蜂巢能源、天津力神、厦门海辰等重要客户的订单。石化行业,中标某大型石化炼化产品立体仓库项目及天津南港项目,合同金额分别为4.67 亿元及1.29 亿元,石化行业实现新增订单6.25 亿元,同比增长1207.70%,创历史新高。烟草行业,订单实现5.23 亿元,同比增长14.63%,公司深度参与烟草全行业的数字化大平台研发及建设,加速公司业务向自动化+数字化系统综合解决方案转型升级的进程。 规模效应快速体现,高毛利运维业务受累积效应不断放大公司成立以来完成了40 多个行业数百个大型智慧物流项目和智能制造项目,积累了丰富的各行业大型项目经验。公司经过长期的积累,对各 行业的工艺流程、物流和生产特点、管理和运作模式等具有很深的理解,形成了规划设计、系统集成、供应链管理、软件开发、项目工程管理等多方面的技术优势,并积淀了丰富的实践经验。2022 年,新增售后运营维护类业务订单2.91 亿元,同比上年增长23.31%,该业务毛利率高达46%,随着公司实施项目的积累,以及服务技术创新推行,业务不断持续增长,有效支撑了公司的长端利润表现。 智能软硬件产品备受重视,政策护航建设目标明确报告期内,公司将智能软件产品作为重点方向之一,推出了今天国际IIoT工业物联网平台,致力于提供一个快速链接设备和系统、汇聚数据、沉淀模型、创新应用的IIoT 使能平台,赋能业务人员以低代码方式快速构建各类应用。通过设备联网和异构连接,采集人、机、物状态及业务数据,基于多端协同及数物融合的工厂中枢,实现研发、工艺、生产制造、设备运维、物流等全要素、全链条、全周期业务协同的全自动、智能化生产制造。 此外,公司大数据、数字孪生、可配置软开平台也纷纷投入使用,软件产品提升至新的高度和水平。智能硬件方面,今天国际已有自主研发AGV 产品近30 种,如叉取型、定制属具型、潜伏顶升型等,所有产品都可以搭载5G 通信方式进行信号传输。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2023-2025 年分别实现收入39.20/57.37/81.75 亿元(前值2022-2024 分别为25.82/39.09/56.92 亿元),同比增长62.5%/ 46.4%/42.5%;实现归母净利润4.05/5.74/8.06 亿元(前值2022-2024 分别为2.61/3.92/5.55 亿元),同比增长57.2%/41.5%/40.6%,维持“买入”评级。 风险提示1)下游需求不及预期;2)项目兑付不及预期;3)市场拓展不及预期。
今天国际 计算机行业 2023-04-26 17.68 -- -- 21.44 21.27%
21.45 21.32%
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事件:公司发布2022 年年报,实现营业收入24.13 亿元,同比增长50.99%;归母净利润2.58 亿元,同比增长181.41%;扣非后的归母净利润2.32 亿元,同比增长182.00%。 公司发布2023 年一季报,实现营业收入7.24 亿元,同比增长38.47%;归母净利润0.92 亿元,同比增长106.63%;扣非后的归母净利润0.87 亿元,同比增长106.56%。 三大主要下游高景气,贡献收入高增。分下游行业来看,新能源实现收入17.5 亿元,同比增长130.3%,占比72.61%;烟草行业收入3.8 亿元,同比增长23.0%,占比15.81%;石化行业收入1.7 亿元,占比6.98%。新能源与石化行业的高景气成为公司收入快速增长的重要引擎。 规模效应带动盈利能力提升,经营尽显提质增效。随着公司订单与收入体量的逐渐增大、项目实施交付经验不断丰富,规模效应逐渐显现。2022 年公司毛利率27.72%,同比提升3.41pct,23Q1 进一步提升至30.89%;2022 年公司净利率10.69%,同比提升4.95pct,23Q1进一步提升至12.74%。同时人均创收(2020-2022 年:169/204/211 万元)与人均创利(2020-2022 年:10.98/11.71/22.59 万元)连续提升,经营质效改善。 储备订单充足,奠定业绩持续增长信心。2022 年末公司在手订单54.5 亿元,同比增长43.4%。其中新能源订单35.3 亿元,同比增长46.3%;烟草订单7.9 亿元,同比增长14.1%;石化订单8.8 亿元,同比增长97.8%。充足的订单储备是公司未来业绩高增的重要保证。此外《“十四五”现代物流发展规划》、《“机器人+”应用行动实施方案》等利好政策出台,公司所处赛道持续高景气,将有力支撑公司订单持续高增。 现金流情况显著改善,经营稳健性提升。2022 年公司经营活动产生现金流量净额2.9 亿元,同比由负转正,公司货币资金规模创新高,充裕的现金增强了公司抵御风险的能力,凸显经营稳健性。 投资建议:公司深耕智能仓储物流,把握新能源、石化高景气下游机遇,实现业绩高增,同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效,当前在手订单充足,支撑未来增长信心。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.24/1.81/2.61 元,维持“买入”评级。 风险提示:新能源行业订单增长不及预期;下游客户拓展不及预期;行业竞争加剧。
今天国际 计算机行业 2023-01-23 17.61 -- -- 18.26 3.69%
18.57 5.45%
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公司发布2022 年业绩预告,预计全年归母净利润2.5-2.7 亿元,同比增长172.74%-194.56%;扣非后归母净利润2.24-2.44 亿元,同比增长172.35%-196.66%。 分析判断:预计新能源订单30 亿+,行业产能规划目标宏大新能源业务是公司营收增长的主要引擎。根据公司官微披露,公司在新能源锂电行业拥有极高的市场占有率,公司自2014 年进入新能源领域以来,凭借着稳定快速的交付能力和高质量保障,累计交付200 多个大型项目,服务锂电客户超过60家,累计订单金额近80 亿元。结合公司历史新能源订单数据,我们推算2022 年公司新能源新增订单超过30 亿元。 根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,2022 年1-12月,我国动力电池累计产量545.9GWh,累计同比增长148.5%,动力电池企业持续扩充产能。根据和讯网报告,2025年,宁德时代产能有望达到1000GWh;比亚迪初步预计电池规划产能将超过600GWh;中航锂电产能规划提升至500GWh;欣旺达全球规划总产能达500GWh;国轩高科产能规划300GWh;力神电池产能规划至125GWh。 预计2022 年毛利率显著提升,控费具备长期空间(1)毛利率:根据公司披露2022 年10 月25 日投资者交流纪要,2021 年全年的24.31%的毛利率不是公司正常状态下的毛利率,是受个别大项目影响处于一种极端情况,预计2022年回归常态,约30%。2022 年,订单结构的优化、上游原材料价格的下降、管理效率的提升以及规模效应的逐步体现都对整体毛利率的提升有所贡献。我们认为,随着新能源、石化等新行业业务逐渐放量,公司整体毛利率仍具备持续优化空间。 (2)费用端:结合日本大福历史经验,智慧物流行业具备较强的规模效应,随着公司业务规模的持续增长,公司销售、研发、管理等费用率水平在长期维度上或具备优化空间。 智慧物流行业将迎来“政策和需求”双轮驱动2022 年12 月,国务院办公厅印发物流业首部国家级五年规划《“十四五”现代物流发展规划》。《规划》明确提出,要加快培育现代物流转型升级新动能,推动物流提质增效降本,促进物流业与制造业深度融合,强化物流数字化科技赋能,加快物流数字化转型,推进物流智慧化改造等。 根据国家统计局数据,2022 年我国人口出现负增长。我们认为,未来相当长一段时间,劳动力需求缺口或将扩大。 长期看,物流行业作为劳动密集型行业,其对机器换人、数字换脑的需求将变得更为迫切。 投资建议公司是我国智慧物流领先企业,新能源、石化、烟草“三驾马车”有望持续发力,长期成长空间广阔。我们预计22-24 年公司收入分别为23.73/34.05/45.49 亿元,同比分别+48.5%/+43.5%/+33.6%。对应22-24 年归母净利润分别为2.51/3.60/5.02 亿元,同比分别+173.6%/+43.5%/+39.3%,相应EPS 分别为0.82/1.17/1.63 元,以23 年1 月19 日收盘价17.23 元计算,对应PE 分别为21/15/11 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示宏观经济影响下游需求,新行业拓展不及预期,行业竞争加剧等。
今天国际 计算机行业 2023-01-20 17.35 -- -- 18.26 5.24%
18.57 7.03%
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事件概况今天国际于 1月 19日发布 2022年度业绩预报, 归母净利润 2.50-2.70亿元,同比增长 172.7%-194.56%,扣非归母净利润 2.24-2.44亿元, 同比增长 172.35%-196.66%。 单四季度, 归母净利润 0.62-0.82亿元,同比增长 80.0%-137.7%,扣非归母净利润 0.53-0.73亿元,同比增长 56.7%-115.5%。 合同负债变化值得关注,在手订单较为充裕三季度公司资产负债表显示,合同负债为 11.59亿元,同比上升 38.6%。 根据公司合同负债主要来源,即在手订单预付款项,综合本次预报内容。 我们认为,一方面, 受新能源产能变化影响,公司订单侧表现仍有望维持预期,另一方面, 在疫情反复影响下,公司高速的业绩增长表现充分说明了其项目落地部署和服务能力,以及智能制造领域对智能仓储需求的旺盛程度与项目交付兑现的稳健性。 政策端助力频出,公司移动机器人亮点瞩目1月 19日, 工信部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》。 方案指出,到 2025年,制造业机器人密度较 2020年实现翻番,聚焦 10大应用重点领域,突破 100种以上机器人创新应用技术及解决方案,推广 200个以上具有较高技术水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景,打造一批“机器人+”应用标杆企业。 公司作为成熟的激光引导 AGV 供应商, 积累了大量落地案例,其所在的物流、仓储机器人领域更是“机器人应用有一定基础、应用覆盖面广、辐射带动作用强”的典型场景,未来有望深度获益。 物流人效比提升趋势明确, 自动化立体仓库为首选2023年 1月国家统计局数据显示, 2022年末全国人口同比减少 85万人,未来随着人均学历和人口结构的变化,越来越多的岗位将被机器人替代。 前瞻产研数据显示, 2016年与 2019年中国物流岗位从业人员分别为 5014万人和 5191万人, CAGR 仅为 1.16%,远低于同期社会物流总额的复合增长率 9.06%,从业人员数量增长速度不及业务规模扩张速度,体现了物流行业人效的提升。物流行业具有大量可自动化的流程,随着智能物流逐渐兴起,自动化场景不断渗透,物流行业人员效率有望进一步提高。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收 增 长 。 我 们 预 计 今 天 国 际 2022-2024年 分 别 实 现 收 入25.82/39.09/56.92亿元,同比增长 61.6%/ 51.4%/45.6%;实现归母净利润 2.61/ 3.92/5.55亿元,同比增长 184.5%/50.5%/ 41.4%, 维持“买入”评级。
今天国际 计算机行业 2023-01-18 16.63 -- -- 18.26 9.80%
18.57 11.67%
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工业软件新星,业绩快速增长。公司成立于2000年,是一家智慧物流与智能制造系统综合解决方案提供商,此外还提供智能软硬件产品和售后运维服务。近年来受益于新能源业务的快速增长,公司盈利表现明显改善,2022年前三季度营收同比增长89.3%,归母净利润同比增长229.2%。 烟草自动化物流方案起家,进军烟草信息化领域,行业深厚护城河与公司丰富的经验资源支撑未来烟草行业业务持续高质量发展。公司起初为烟草行业提供自动化物流系统解决方案。在降本增效等内在优势驱动及外在支持政策的推动下,我国智慧物流系统快速发展。烟草行业由于货物存储量大、流通环节配送物流量大等特殊性,在自动化物流系统中占据重要地位,基于此公司率先投入烟草行业,早期烟草业务收入占据公司营收较大比重,奠定公司发展根基。智慧物流是烟草行业主要趋势,长期智能化物流建设在路上,凭借先发优势,公司在烟草行业积累丰富的经验资源,且烟草行业具备高壁垒+客户粘性特征,公司在该行业优势将有望持续巩固。同时凭借在烟草行业的深厚积累,公司进入烟草信息化领域,中标卷烟二维码、中国烟草总公司全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目,深度参与全国烟草生产经营管理一体化平台项目,反哺未来烟草业务持续高质量发展。 行业拓展实现0-1突破,新能源成为收入增长新引擎。公司紧抓新能源行业快速增长机遇,持续获得订单,收入得到快速增长,成为公司新的增长引擎。且公司在新能源领域有比亚迪、宁德时代等标杆客户,同时在该行业切入智能制造拓展了原有业务边界,实现了行业拓展的0-1突破。 石化行业新落地,市场空间不断拓展。下游应用领域众多、前景广阔是公司行业拓展的重要动力,不同行业自动化物流系统的共性使得行业间复制具备可能性。公司多年来积累的雄厚技术实力与丰富项目经历为公司进行下游行业拓展提供助力。在新能源领域的成功验证了公司从烟草行业起家后实现了行业拓展0-1的实质性突破。在石化领域公司近期亦表现亮眼,2018年以来公司已经连续4年获得石化行业订单,2022年上半年新增石化行业订单5.44亿元,同比增长1586.93%,获取中国石化工程建设有限公司天津南港自动化立体库项目订单1.29亿,及某大型石化炼化产品立体库项目订单4.1亿,该项目为公司迄今为止单一金额最大的项目。当前公司在各个行业逐渐积累标杆项目经历,随着在不同行业的逐步渗透,从1到N的更大空间有望得到逐步兑现,不断打破既有天花板,为公司未来成长持续助力。 投资建议:我们认为公司的核心成长逻辑在于将现有在烟草、新能源等行业的成功向下游更多领域复制,在更大的行业空间下,不断突破既有天花板,获得持续快速成长。从可行性角度看,公司以烟草行业起家,多年来不断拓展行业边界,当前在新能源领域取得巨大成功,实现从0到1的突破,在石化行业亦不断落地,凭借自身技术实力、丰富的项目经验以及在各行业已获得的标杆项目示范效应下,基于不同行业智慧物流系统的类似性与技术平台共性,公司有望提高在其他行业的渗透率,巨大市场空间逐步兑现,从而获得持续快速成长。 预计公司2022-2024年的EPS分别为0.79元、1.14元和1.66元,给予“买入”评级。 风险提示:实控人被立案调查;下游行业拓展不及预期;新能源行业增速放慢,影响公司近期业绩表现;行业竞争加剧。
今天国际 计算机行业 2022-10-27 16.89 -- -- 19.72 16.76%
19.72 16.76%
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公司发布2022年三季度报告,实现营业收入16.86亿元,同比增长89.32%;归母净利润1.88亿元,同比增长229.16%;扣非后的归母净利润1.71亿元,同比增长253.85%。 单三季度业绩增长环比大幅提速,盈利能力提升。2022Q3收入同比增长78.56%(2022Q2:16.88%),归母净利润同比增长350.41%(2022Q2:-18.03%),扣非后的归母净利润同比增长355.48%(2022Q2:-16.37%),三季度业绩增速明显加快。前三季度公司毛利率29.52%,同比提升2.43pct;净利率11.13%,同比提升1.96pct。 大额中标项目落地,有望对未来业绩产生积极贡献。7月26日公司在公告中提到,已中标乐道物流卷烟配套烟叶醇化加工及仓储设施项目(二期)物流设备采购及系统集成工程。9月27日公告中提到,近日公司就此项中标项目与机械工业第六设计研究院有限公司签署合同,合同含税总价为人民币1.43亿元,占2021年营收的8.97%。这一大额中标项目落地预计将对公司未来经营业绩产生积极影响,是公司业绩持续高增的重要支撑。 技术实力不断验证,战略合作推进工业智能化步伐。9月28日,CMMI官方网站正式公布,今天国际顺利通过CMMI5级认证评估,该资质的取得标志着今天国际在软件产品研发、项目管理、过程管理、量化管理、质量管理等方面的能力已达到国际先进水平。10月公司与施耐德电气战略签约,双方在智慧物流、智能制造、数字化转型等方面有望加强合作,实现资源共享,优势互补。 投资建议:公司从烟草行业起家,通过工业软件赋能下游行业,新能源行业的高增长为公司的高增长提供了发展动力。预计公司2022-2024年的EPS分别为0.83元、1.39元和2.20元,维持“买入”评级。 风险提示:新行业拓展不及预期;行业竞争加剧。
今天国际 计算机行业 2022-10-25 14.55 -- -- 19.72 35.53%
19.72 35.53%
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事件概况今天国际于10 月24 日发布2022 年度三季报,前三季度营业收入16.86亿元,同比增长89.32%,归母净利润1.88 亿元,同比增长229.16%,扣非归母净利润同比增长253.85%。 单三季度,公司实现营业收入5.23 亿,同比增长78.56%,净利润8100万,同比增长350.41%,扣非归母净利润同比增长355.48%。此外,公司现金流明显好转。 在手订单交付符合预期,规模增长带来盈利质量上升本季度公司维持上半年迅猛增长态势,前三季度营收累计同比增长89.32%,归母净利润累计同比增长229.16%。受益于订单规模效应,公司销售毛利率同比增长3.4pct,销售净利率同比增长4.7pct,达到11.13%,相比赛道可比企业优势相当显著。我们认为,在疫情反复影响下,公司高速的业绩增长表现充分说明了其项目落地部署和服务能力,以及三大下游新能源、石化、烟草对智能仓储需求的旺盛程度与项目交付兑现的稳健性。 新能源:动力电池及储能需求高速扩张,化成段仓储随之线性增长公司作为智能物流与仓储行业领先企业,积极与新能源头部企业比亚迪、宁德时代等开展合作,主要承接化成分容段自动化仓储建设。公司该业务占市场整体份额约为四成,积累了相当可观的标杆项目和客户口碑。GGII 数据显示,2021 年中国动力电池出货量为226GWh,同比增长达182.5%。公司业务与下游产能扩张高度相关,下游1GWh 新增产能对应相关投资约为3000 万元。受到下游新能源汽车市场和蓄势待发的储能行业影响,电池产能有望持续扩张,化成容测段的仓储需求将随之稳健高速增长。从营收兑现的角度来看,公司2021 年兑现新能源订单7.6 亿元,尚未完成订单为24.1 亿元,2022H1 取得新能源相关新订单13.7 亿元,未来营收放量潜力十分可观。此外,电池产业技术变革将带来大量的产线升级和改造需求,公司业务有望向纵深拓展,渗透至更多制造和后端仓储环节。 石化与烟草:自动化仓储升级需求旺盛,政策护航建设目标明确石化方面,从18 年中科炼化开始,公司陆续承建多个标杆项目,先发优势凸显。2022 年4 月,工信部等六部门印发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》 重点提出,到2025 年石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上,建成30 个左右智能制造示范工厂、50 家左右智慧化工示范园区。随着21 年环评手续基本完成,石化行业自动化设施将进入快速建设周期。烟草方面,2019 年12 月,中国烟草总公司印发《关于推进烟草行业智慧物流建设的指导意见》,指出智能应用在烟草物流行业的重点落地。2022 中报显示,公司石化和烟草在手订单分别为9.0 和8.8 亿元,优质下游客户确保了公司稳健的业绩释放。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2022-2024 年分别实现收入25.82/39.09/56.92 亿元,同比增长61.6%/ 51.4%/45.6%;实现归母净利润2.31/ 3.46/4.86 亿元,同比增长151.7%/50.0%/ 40.5%,维持“买入”评级。 风险提示1)下游需求不及预期;2)项目兑付不及预期;3)市场拓展不及预期。
今天国际 计算机行业 2022-08-25 16.66 -- -- 15.74 -5.52%
19.72 18.37%
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新能源:动力电池及储能需求高速扩张,化成分容段仓储随之线性增长公司作为智能物流与仓储行业领先企业,积极与新能源头部企业比亚迪、宁德时代等开展合作,主要承接化成分容段自动化仓储建设。根据测算,公司该业务占市场整体份额约为四成,积累了相当可观的标杆项目和客户口碑。GGII数据显示,2021年中国动力电池出货量为226GWh,同比增长达182.5%。公司业务与下游产能扩张高度相关,下游1GWh新增产能对应相关投资约为3000万元。受到下游新能源汽车市场和蓄势待发的储能行业影响,电池产能有望持续扩张,化成容测段的仓储需求将随之稳健高速增长。从营收兑现的角度来看,公司2021年兑现新能源订单7.6亿元,尚未完成订单为24.1亿元,2022H1取得新能源相关新订单13.7亿元,未来营收放量潜力十分可观。此外,电池产业技术变革将带来大量的产线升级和改造需求,公司业务有望向纵深拓展,渗透至更多制造和后端仓储环节。 石化与烟草:自动化仓储升级需求旺盛,政策护航建设目标明确石化方面,从18年中科炼化开始,公司陆续承建多个标杆项目,先发优势凸显。 2022年4月,工信部等六部门印发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》重点提出,到2025年石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上,建成30个左右智能制造示范工厂、50家左右智慧化工示范园区。我们认为,随着21年环评手续基本完成,石化行业自动化设施将进入快速建设周期。烟草方面,2019年12月,中国烟草总公司印发《关于推进烟草行业智慧物流建设的指导意见》,指出智能应用在烟草物流行业的重点落地。公司从初建开始就不断深耕烟草仓储及物流建设,长期积累的工业软件和智能设备技术优势未来有望帮助公司充分顺应烟草物流变化方向。2022中报显示,公司石化和烟草在手订单分别为9.0和8.8亿元,优质下游客户确保了公司稳健的业绩释放。 借助行业东风,发力智能制造与先进AGV机器人设备随着人口结构变化和劳动力成本上升,物流及仓储智能化成为行业既定趋势。2021年疫情影响消退叠加AI物流兴起,我国智能物流市场规模突破6000亿元,同比增长10.9%,预计2022年保持17.7%增速,规模达到7623亿元。公司在享受高行业β的同时,积极投入研发AGV机器人和智能制造相关软硬件,适应更多高标准、定制化的仓储场景需求,开拓除三大下游行业外的其他高成长赛道,例如汽车、半导体、医药等。GCII数据显示,2021年我国AGV销量突破6万台,同比增长57.9%,预计2022年销量将超过8万台。目前,公司旗下AGV采用激光导航为主,成熟度高、泛用性强。公司正积极探索自然导航技术,布局AMR赛道。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2022-2024年分别实现收入25.82/39.09/56.92亿元,同比增长61.6%/51.4%/45.6%;实现归母净利润1.93/3.18/4.85亿元,同比增长110.1%/65.1%/52.6%,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示1)政策落地不及预期的风险;2)下游需求扩张不及预期的风险;3)受疫情影响,业务实施和部署受阻的风险。
今天国际 计算机行业 2022-08-19 16.07 18.59 25.27% 17.25 7.34%
19.72 22.71%
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事件:公司发布2022年半年度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入11.63亿元,同比增长94.59%,实现归母净利润1.07亿元,同比增长173.27%;扣非归母净利润为1.03亿元,同比增长208.43%。 行业订单量充沛,营收高速增长可持续。报告期内,1)新能源业务方面,公司持续获得了比亚迪、宁德时代、欣旺达等新能源行业龙头企业订单,共计13.69亿元,同比增长12.92%。此类龙头企业扩产计划明确,发展稳健,未来订单量快速增长可持续;此外,与龙头客户合作利于公司标杆项目打造,未来公司有望借助标杆项目效应,进一步提升行业渗透率。2)石化行业方面,公司接连与中石化合作多个行业领先的智能化物流项目,石化行业新增订单合计5.44亿元,已超过2020-2021年两年总和,增速达1587%,成长逻辑初步兑现。石化项目具备金额大、标准化程度高的特征,公司市占率较高,有望实现快速复制,为营收快速增长、毛利率进一步提升提供核心驱动力。3)烟草行业方面,新增订单同比增长57.8%至2.3亿元,保持高速增长。 打造烟草生产经营管理一体化平台,向数字化、智能化迈进。近年来,公司以智慧物流系统为出发点打造低代码平台,率先向工业数字化、智能化迈进。2021年,公司中标烟草行业卷烟二维码项目;2022年5月,中标全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目,以上两个项目均为平台的核心组成部分,平台建设已得到初步验证。我们认为,平台化符合烟草全行业转型升级趋势,公司有望通过平台化在烟草领域实现重要突破,打造公司业绩增长新引擎。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.66元、1.20元、1.95元,未来三年归母净利润将保持86.13%的复合增长率。在智慧物流行业迅速扩容的大背景下,公司新能源行业拓展成效初显,石化行业、烟草行业加速放量,盈利能力显著提升,故给予公司2023年16倍PE,对应目标价19.20元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、应收账款回收风险、下游企业数字化转型不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名