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同益股份 批发和零售贸易 2021-12-16 26.79 -- -- 27.48 2.58%
27.48 2.58%
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事件: 公司与中航南山共同发起设立的产业投资基金-共青城中航数字壹号已经完成工商注册登记。 核心竞争力:客户资源+项目经验+先发优势+柔性生产,打造塑化行业龙头可期。 1)渠道优势和客户资源:上游原材料、下游品牌商均为全球知名企业; 2)项目经验和行业理解:可针对不同细分领域提供定制化的解决方案; 3)先发进入细分市场:深挖下游客户痛点、选择在项目开发早期介入; 4)库存管理和柔性生产:从订单获取到产品上市提升供应链整体效率;公司核心竞争优势彰显,打造塑化行业龙头可期。 募投项目之塑料板棒材:工程塑料皇冠上的明珠,力求 3-5年打造细分领域龙头。 1) 市场空间:塑料板棒材产品由于具有耐磨、耐振动、耐腐蚀、可回收、强度大等优点,广泛应用于汽车、家电、消费电子、建筑单位等领域, 2019年中国市场塑料板棒材销售总收入为 3300亿元,相比欧美发达国家,国内市场竞争格局较为分散, 2019年前 6家头部企业收入占比市场份额为仅为 0.35%。 2) 发展趋势:政策层面,支持材料工业发展的重点政策持续落地;消费升级,汽车轻量化、新能源汽车、家电以塑代钢加速板棒材产品推广;进口替代,技术进步和转型升级为国内企业发展创造机会,因此多重利好因素催化和提升行业景气度。 3)公司目标:募投项目完成后,月产能将超过 1500吨,为募投项目之前产能的 300%,通过引进自动化、智能化特种工程塑料挤出成型的板棒材生产设备,建设高质量、智能化的生产线及生产车间,公司力求在 3-5年内打造成为国内板棒材领域的龙头企业。 募投项目之改性工程塑料:产品配方是核心壁垒,公司具备项目经验和研发优势。 塑料材料改性是以通用、工程或特种工程塑料为主要原料,以各类有机、无机填充料及功能助剂为辅助材料,通过填充、增韧、增强、共混、合金化等技术手段,改善原有塑料性能,以满足不同应用领域的需求。由于其定制化的特性,各种高性能及专业型改性塑料的配方则由细分领域内的领先企业掌握。公司作为材料供应链解决方案服务商,在深耕行业 20年的过程中,积累了对行业深刻的理解,以及多种核心材料配方,能够确保产品品质、降低综合成本、提供全流程技术服务、强化库存管理。公司募投的工程塑料改性项目和研发中心建设完成后,将实现由材料应用开发到材料基础配方开发的转变,自主拥有免喷涂、 5G 材料、轻量化材料、耐磨材料、生物材料配方体系;同时,打造科学注塑+注塑工业 4.0应用开发中心,降低产业链成本。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为0.64、 1.24、 2.10元, PE 分别为 75、 39、 23倍,我们看好我国板棒材领域的市场,公司作为行业龙头,维持“买入”评级。 风险提示: 市场需求不及预期风险;原材料供应不足及价格上涨风险; 中美贸易摩擦缓和低于预期风险
同益股份 批发和零售贸易 2021-11-05 25.61 -- -- 27.27 6.48%
27.48 7.30%
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事件: 2021年 10月 30日同益股份发布第三季度报告, 2021年前三季度同益股份实现营业收入 20.12亿元,同比增长 19.34%,归母净利润 3168.11万元,同比增长 52.83%, 基本每股收益 0.21元/股,同比增长 50.00%。 其中第三季度公司实现营业收入 6.22亿元,同比增长 15.86%,归母净利润1079.44万元,同比增长 73.35%,业绩超出我们预期。 盈利水平保持稳定,业绩稳步增长: 随着疫情得到控制,智能家电、消费类电子等行业需求增长,持续提升服务客户能力,业务红利逐步释放,同益股份第三季度业绩表现突出。 2021年第三季度同益股份实现营业收入6.22亿元,同比增长 15.86%;实现归母净利润 1079.44万元,同比增长73.35%。 同益股份通过发挥柔性供应链优势, 稳定公司盈利能力。 2021年第三季度同益股份毛利率为 9.48%,同比增长 2.16pp,环比增长 3.04pp; 销售净利率为 1.76%,同比增长 0.50pp,环比增长 0.56pp;销售商品、提供劳务收到的现金为 6.74亿元,同比下降 4.30%,环比增长 0.30%。 精准把握市场需求,强调自主研发能力: 同益股份建立研发中心,不断提升对新产品和新工艺的研发能力,推出多个高技术水平的综合解决方案。 同益股份实验室具有较强检测能力,整合业界知名供应商资源,提高产品良率与直通率,降低客户综合成本。同益股份具备较强的自主研发能力,管理层及技术团队具有多年中高端材料领域经营经验,精准把握市场需求及未来发展趋势。公司“免喷涂美学材料”与“物理发泡轻量化材料”分别获得 2019年度与 2020年度“荣格技术创新奖”。目前,公司已获得 2项发明专利和 1项实用新型专利。 拓展延伸产业链,夯实核心竞争力: 同益股份基于对新材料产业的深度洞察、对行业发展方向的及时掌握以及对终端品牌商需求的深入了解,公司于 2020年通过向特定对象发行股份的方式募集资金,拓展产业链至板棒材及改性塑料研发、生产领域,以研发+生产+销售的模式对现有业务进行拓展延伸。 2021年 7月 6日,同益股份签署江西信丰投资建设新材料项目,打造年产 10万吨级电子信息新材料华南研发、制造基地,旨在向下游大力拓展中高端及特种工程塑料板棒材研发、生产、以及零部件定制加工服务。 未来随着国家对行业的政策扶持与鼓励,以及公司产品种类丰富、协同效应扩大,生产的规模和聚集效应将逐步展现。 盈利预测与投资评级: 基于公司板棒材及改性塑料产品发展的加速推进,我们维持 2021-2023年营业收入预测分别为 30.70/45.44/63.02亿元,实现归母净利润 2021-2023年预测分别为 0.64/1.24/2.09亿元,对应 EPS 分别为 0.42/0.82/1.38元,当前市值对应 2021-2023年 PE 分别为 60/31/19倍,维持“买入”评级。 风险提示: 市场需求波动风险, 原材料采购风险,募集资金投资项目实施风险,应收账款坏账风险,国际贸易风险。
同益股份 批发和零售贸易 2021-10-13 24.62 -- -- 27.17 10.36%
27.48 11.62%
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募投项目之塑料板棒材:工程塑料皇冠上的明珠,力求3-5年打造细分领域龙头。1)市场空间:塑料板棒材产品由于具有耐磨、耐振动、耐腐蚀、可回收、强度大等优点,广泛应用于汽车、家电、消费电子、建筑单位等领域,2019年中国市场塑料板棒材销售总收入为3300亿元,相比欧美发达国家,国内市场竞争格局较为分散,2019年前6家头部企业收入占比市场份额为仅为0.35%。2)发展趋势:政策层面,支持材料工业发展的重点政策持续落地;消费升级,汽车轻量化、新能源汽车、家电以塑代钢加速板棒材产品推广;进口替代,技术进步和转型升级为国内企业发展创造机会,因此多重利好因素催化和提升行业景气度。3)公司目标:募投项目完成后,月产能将超过1500吨,为募投项目之前产能的300%,通过引进自动化、智能化特种工程塑料挤出成型的板棒材生产设备,建设高质量、智能化的生产线及生产车间,公司力求在3-5年内打造成为国内板棒材领域的龙头企业。 募投项目之改性工程塑料:产品配方是核心壁垒,公司具备行业理解和研发优势。塑料材料改性是以通用、工程或特种工程塑料为主要原料,以各类有机、无机填充料及功能助剂为辅助材料,通过填充、增韧、增强、共混、合金化等技术手段,改善原有塑料性能,以满足不同应用领域的需求。由于其定制化的特性,各种高性能及专业型改性塑料的配方则由细分领域内的领先企业掌握。公司作为材料供应链解决方案服务商,在深耕行业20年的过程中,积累了对行业深刻的理解,以及多种核心材料配方,能够确保产品品质、降低综合成本、提供全流程技术服务、强化库存管理。公司募投的工程塑料改性项目和研发中心建设完成后,将实现由材料应用开发到材料基础配方开发的转变,自主拥有免喷涂、5G 材料、轻量化材料、耐磨材料、生物材料配方体系;同时,打造科学注塑+注塑工业4.0应用开发中心,降低产业链成本。 核心竞争力:客户资源+项目经验+先发优势+柔性生产,打造塑化行业龙头可期。1)渠道优势和客户资源:上游原材料、下游品牌商均为全球知名企业;2)项目经验和行业理解:可针对不同细分领域提供定制化的解决方案;3)先发进入细分市场:深挖下游客户痛点、选择在项目开发早期介入;4)库存管理和柔性生产:从订单获取到产品上市提升供应链整体效率;公司核心竞争优势彰显,打造塑化行业龙头可期。 盈利预测与投资评级:我们维持预计公司2021-2023年EPS分别为0.42、0.82、1.38元,PE分别为59、31、18倍,我们看好我国板棒材领域的市场,公司作为行业龙头维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期风险;原材料供应不足及价格上涨风险;中美贸易摩擦缓和低于预期风险
同益股份 批发和零售贸易 2021-09-24 25.96 -- -- 28.10 8.24%
28.10 8.24%
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国内化工及电子材料应用专业服务的先行者: 同益股份专注于中高端化工及电子材料的供应链一体化综合解决方案商, 通过提供专业技术服务满足客户对材料应用品质、速度、成本、结构设计和创新的需求,从而实现产品销售,销售的产品为中高端工程塑料及电子材料。 营业情况企稳回升,研发投入持续加强: 随着科技发展和社会进步,多个领域对工程塑料和电子材料的需求日益增长,对材料性能要求逐步提升,为应用服务型公司带来了更多的发展机会。 2016年至 2020年公司营业收入实现稳步向上, 2020年公司营业收入达 22.17亿元,较2019年(营业收入 17.87亿元)同比增长 24.01%。 顺应市场发展趋势,及时调整战略布局: 随着 5G 商用化、物联网的兴起,各细分市场对显示屏、偏光片以及芯片等电子材料需求大幅增加。 公司于 2021年 3月 8日发布向特定对象发行 A 股股票之募集说明书,募集资金投资项目主要为中高端工程塑料,特别是特种工程塑料的研发、生产以及销售,广泛应用于手机以及移动终端、消费电子、智能家电、汽车市场以及 5G 市场。 “新基建”建设加快,板棒材业务发展前景向好: 基于对新材料产业的深度洞察、对行业发展方向的及时掌握以及对终端品牌商需求的深入了解,公司拓展产业链至板棒材(特种工程塑料挤出成型项目)研发、生产领域,以研发+生产+销售的模式对现有业务进行延伸和拓展,进一步夯实公司的核心竞争力。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润为0.64/1.24/2.09亿元,对应 2021-2023年 EPS 分别为 0.42/0.82/1.38元,当前股价对应 PE 分别为 61/31/19倍。基于公司板棒材项目等正在有序推进中,公司未来业绩有望迎来快速发展,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 市场需求不及预期风险、原材料供应不足及价格上涨风险、 中美贸易摩擦缓和低于预期风险;
同益股份 批发和零售贸易 2021-03-16 18.14 25.35 62.29% 19.50 7.03%
21.30 17.42%
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自成立之日起,同益股份始终专注面向品牌终端厂商的上游化工材料及电子材料的分销,并不断夯实链接上游材料制造商及下游需求的材料专业顾问服务能力,形成面向终端品牌及代工厂商的上游材料一体化解决方案商业模式。 主要观点::核心竞争力::1)近20年专注于3C产业链上游化工及电子材料分销而沉淀的深入洞察及高性价比满足终端厂商需求的能力及平台属性。2)客户及供应商的资源沉淀优势。 主要增长驱动:1)客户与供应商共振效应显著,未来三年分销业务营收年复合增速30.21%。2)板棒材产能不断释放,预计2021年有望实现3.05亿元,对应净利润增量达1166.78万元。3)改性塑料产能有望2022年加速释放,对应当年营收及净利润增量分别为5.46亿元和3669.03万元。4)投资赋能效应彰显,聚赛龙有望今年成功IPO,解禁后带来至少4676万元净利润增量。 盈利预测及估值:自上市以来,公司营收始终保持良性增长态势,产业链整合效应释放,预计2020-2022年的营收分别为2182.53/3293.27/5090.28百万元,未来3年复合增速41.75%,对应归母净利润分别为31.73/70.47/178.26百万元,未来3年复合增速65.35%。基于传统分销平台属性的材料制造及投资赋能显现良好的可持续增长前景,给予同益股份2021年净利润55倍的市盈率估值,对应估值38.76亿元,目标价25.56元,首次覆盖,“买入”评级。 风险提示终端市场需求下降的风险、募投项目经营数据不及预期的风险、投资项目上市过程的时间及最终收益规模具有不确定性、系统性风险与流动性风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名