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联得装备 机械行业 2017-10-27 74.34 86.00 23.16% 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
2017前三季度,公司实现营业收入3.52亿元,同比增长108%,归属上市公司股东的净利润4273万元,同比增长88%。 前三季度订单大增,产品确认收入业绩实现高增长。公司为国内平板显示模组设备龙头,去年完成上市后,品牌及资金实力进一步增强,下游客户覆盖富士康、欧菲光、京东方、业成等大型面板厂商,订单获取同比大幅增长。 公司前三季度收入增幅108%、净利增幅88%;其中,三季度单季净利增速高达138%,呈现加速增长;报告期内综合毛利率升至31%,较去年同期提高3.4个百分点。现金流与利润同步增长,前三季度经营活动现金净流量1.09亿、同比增长400%。报告期末公司存货余额较年初增长43%,主要为发出商品尚未完成验收,公司上半年新增GIS 大单,预计年内可全部确认收入。公司整体业绩符合预期,下游需求订单增长带动公司业绩处于高成长阶段。 专注屏幕模组设备领域,新产品研发持续布局。公司主要产品方向为绑定、贴合、视觉和AOI 检测,上半年完成了针对AMOLED 屏幕的全自动COF绑定设备和全自动封点胶设备开发项目,全面切入新型显示器件模组设备领域。此外,偏贴设备正由日本子公司团队进行研发攻克,属于触控显示行业的尖端技术,客户需求反应强烈,将尽快推出新产品。公司持续加大研发,保证新品推出速度与市场竞争力,今年上半年研发投入1863万、同比增长186%。 纵向拓展产品线,收购华洋精机完善机器视觉产品。公司公告签署正式投资协议,以现金2200万元收购华洋精机51%股权。华洋精机主营工业视觉检测和视觉测量设备,拥有完整的工业视觉底层算法,以及图像处理、光学、结构开发团队,产品主要用于液晶显示屏幕的瑕疵检查、外观检查、视觉测量等,进入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链系统。此次收购将进一步完善公司机器视觉产品种类,巩固在触控显示行业龙头地位,华洋精机业绩承诺为2018-2020年合计净利润不少于6000万元。 我们预测公司2017-2019年营业收入分别为5.7/9.6/13.7亿元,分别同比增长123%/68%/42%; 归母净利润88/175/249百万元, 分别同比增长132%/96%/42%;EPS 分别为1.25/2.46/3.50元,对应PE 分别为58/30/21倍。 我们认为公司作为平板显示模组设备龙头,绑定主流平板显示厂商,订单大增带动业绩高增长;当前全球平板显示产业加速向国内转移,带来对模组设备的需求扩张,公司借助行业投资趋势,通过持续研发及收购扩展产品线,有望保持业绩高增长。我们维持公司“买入”评级,6-12个月目标价86元。
联得装备 机械行业 2017-10-27 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
事件:公司近日发布前三季度业绩报告,前三季度营业收入3.52亿元,同比增长108.22%,归母净利润4,272.58万元,同比增长87.98%。其中第三季度实现营业收入1.44亿元,同比增长163.12%,归母净利润1,635.29万元,同比增长137.57%。业绩高增长主要原因为订单增长,销售增加,报告期内确认的收入增加。 点评: 平板显示产业处于变革和投建高峰时段,公司市场前景广阔:平板显示的市场规模继续呈现稳定增长态势,同时,全球平板显示的产能向国内转移。基于这样的市场环境,国内平板产线的投建热度维持高景气度,其中,LCD产线保持稳定增长,OLED产线增速较快。综合各方因素,国内平板显示产线的投建成果将在未来较长一段时间内逐步释放,上游设备厂商将拥有更加广阔的市场空间。 立足模组组装,邦定+贴合齐发力。联得是后段模组组装龙头,行业内唯一独立的上市公司,产品涵盖邦定、贴合设备,有望充分受益行业的高增长。根据产业调研数据,邦定+贴合占据后段设备的50-60%份额,检测占据10-15%,对应的邦定+贴合设备空间为160亿,平均每年53亿,有望在未来近三年陆续释放,龙头企业率先受益。 与华洋公司正式签署投资协议,检测业务拓展至全产业链。公司公告2017年10月24日与华洋公司正式签署投资协议,收购华洋精机符合联得装备围绕触控显示模组全系列设备以及未来半导体产业的战略布局,检测业务拓展至后段乃至全产业链。同时与欧菲光、京东方等众多国际一线品牌企业建立良好的合作关系,今年以来累计与GIS签订3.8亿订单奠定公司行业地位,未来有望进一步获取设备大单。 投资建议:预计公司2017-2019年净利润为0.87亿、1.83亿、2.72亿,EPS为1.21元、2.54元、3.77元,对应PE为60倍、29倍、19倍。给予“买入”评级 风险提示:3C发展不及预期,OLED屏渗透不及预期。
联得装备 机械行业 2017-10-27 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
公司发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入3.52亿元,同比增长108.32%;实现净利润4272.58万元,同比增长87.98%。 营收、扣非净利润增长均超一倍,单季度表现亮眼。前三季度实现营业收入3.52亿元,同比增长108.32%;实现扣非净利润3622.22万元,同比增长100.18%,增速均超过一倍。从单季度来看,收入同比增速达163.12%,虽然2016年同期基数较低是高增速原因之一,但三季度环比收入也实现了2.13%的增长,比上年环比增速提高38.91%,充分证明公司经营显著向好。考虑到公司销售收入通常在第四季度进行确认,四季度有望继续实现高增速。 毛利率同比显著增加3.44pct,费用率小幅提升1.8pct。随着公司对下游大厂的绑定,产品逐渐放量、竞争格局逐渐明朗,公司设备毛利率出现明显的提升,同比增加3.44pct。前三季度费用率有所提升,主要原因是研发投入的继续提高、管理人员的增加,使得管理费用提高1.77pct。此外,财务费用银行借款利息支出的增加,财务费用率提高0.12pct。 OLED产业投资趋势确定,公司模组设备竞争力突出。OLED面板相对LCD具有更轻薄、色域更广、低功耗、柔性等多种优势,在移动电子端大有用武之地,未来三年模组投资设备需求在300亿元左右。公司研发投入持续提高,是国内是少数具备供应全套模组工艺设备和制造能力的企业之一。产品已经得到富士康、欧菲光、信利国际、京东方、蓝思科技、超声电子、长信科技、胜利精密、云顺电子等众多知名平板显示领域制造商认可,有望集中受益于OLED模组产能投资大潮。 盈利预测与评级:重点看好公司在京东方OLED供应体系的突破。预计公司17-19年EPS分别为1.05元、1.47元和1.82元,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,OLED生产线投资进度低于预期。
联得装备 机械行业 2017-10-27 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
1.受益平板显示行业高景气,三季度持续高增长。 前三季度,公司实现营业收入3.52亿元,同比增长108.22%,实现归母净利润0.43亿元,同比增长87.98%。业绩增长主要是由于平板显示行业高景气,公司订单量大幅度增长。 前三季度,公司综合毛利率为30.80%,同比上升3.44个百分点;公司销售、管理、财务费用率合计18.92%,同比上升1.79个百分点。 利润增速低于收入增速主要是由于所得税费用同比大幅提升327.34%,公司国家高新技术企业证书期满,正在重新认定过程中,企业所得税暂时按25%计算,导致所得税费增加。 2.OLED 面板和全面屏投资热潮来临,国内后段设备发展潜力足 苹果发布IphoneX 采用OLED+全面屏,预计将有更多手机品牌跟随,将推动OLED 需求的增长。同时三星预计将在明年推出折叠屏,一方面创新有望推动产品销量,另一方面屏幕面积翻倍增加OLED 使用量。未来可能还有更多创新产品推出,面板投资有望持续增长。 我们就目前在建及规划的OLED 产线投资计划进行了合计,预计17-20年设备市场空间约3000亿,国内有机会的后段模组设备占比约10%,对应市场空间约300亿。 3.公司综合实力强,将充分受益行业发展。 公司技术领先,是国内少数几家具备触控显示模组整线设计及设备供应能力的企业,并研发储备了OLED 模组最新设备。 公司客户优质,与富士康、信利国际、京东方、欧菲光等构建了长期合作关系。 公司拟以自有资金2200万元收购华洋精机51%股权,并于10月24日,与华洋公司正式签署了投资协议。华洋专注于工业视觉检测和视觉测量全系列设备,此次收购有利于公司补充AOI业务,对公司现有产品线可形成有效补充。华洋承诺2018-2020年合计净利润不少于6000万元也将增厚公司业绩。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润0.90亿、1.66亿、2.19亿元,对应EPS 为1.24元、2.30元、3.04元,对应PE 为59X、32X、24X。维持推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争加剧及毛利率下降,下游投资不及预期。
联得装备 机械行业 2017-10-18 74.34 90.00 28.88% 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
事件:近期公司发布2017前三季度业绩预告,公司预期实现2017Q3归属于上市公司股东的净利润1,612.70万元-1,762.70万元,同比增长134.29%-156.08%。 2017年前三季度净利润同比大幅增长,下游行业高景气持续受益。公司2017年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润4,250万元-4,400万元,同比增长86.99%-93.59%。 主要原因是公司在报告期内订单大幅度增长,发出商品及时验收后确认收入使得净利润较上年同期上升。据公司半年报称,截至今年6月31日,公司存货2.47亿元,同比增加236%,较期初增加75.77%,预收账款0.17亿元,同比增加91.95%。可见公司目前在手订单充足,随着公司下半年产品验收及收入确认增多,全年业绩高增长可期。公司深耕平板显示器件生产设备制造领域10余年,未来将持续受益于下游平板电视和液晶显示器等新兴消费类电子市场较快的发展态势和平板显示产业规模的继续扩张,全球平板显示产业生产基地目前正由日韩、台湾等地区向中国大陆转移。据Displaysearch预计,到2020年全球平板显示行业营业收入将达到1,945亿美元。此外,公司拥有富士康、苹果、华为、信利国际、京东方、欧菲光、深天马等众多优秀客户,发展前景广阔。 全面切入AMOLED模组设备研发销售,带来发展新机遇。公司高度重视研发投入,2017H1研发投入0.186亿元,同比增长186.12%,主要原因是研发人员数量及其研发工资和相应研发用材料的增加所致。公司已完成AMOLED及全面屏的高精度COF绑定及其封点胶工艺的研发项目。AMOLED作为新型显示发展方向之一,在高端智能手机和可穿戴设备等智能终端市场的应用前景广阔。AMOLED屏幕在智能手机领域的渗透率将逐渐提高。据IHS数据显示,2017年全球AMOLED市场出货预计将同比增长63%,达到252亿美元。到2021年,AMOLED面板市场预计将以22%的复合年增长率扩张,超过400亿美元。这将助力公司拓展产品市场,带来新的盈利增长点。 拟收购华洋精机利用其视觉检查技术,拓宽市场应用加强龙头地位。据公司公告称,公司拟以自有资金2200万元收购并增资台湾华洋精机,控股51%,业绩承诺为2018-2020年合计净利润不少于6000万元。华洋专注于工业视觉检测和视觉测量全系列设备15年之久,其现有产品广泛运用于TFT-LCD液晶显示行业的A-si、LTPS、PMOLED、AMOLED屏幕功能性瑕疵检查,半导体晶圆瑕疵检测等。下游客户包括欧菲光、伯恩光学、台积电、中芯国际、日月光等国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链厂家。此次收购有利于公司补充工业视觉业务,扩大产品线,巩固在触控显示行业的龙头地位。 投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为0.92亿元、1.81亿元、2.42亿元,EPS分别为1.28元、2.51元、3.35元,分别对应PE为59倍、30倍、23倍。平板显示行业空间广阔,公司作为国内显示模组装备龙头企业,拥有较强的技术实力和良好的客户资源,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A的投资评级,6个月目标价为90元。 风险提示:市场竞争加剧,下游客户需求不及预期。
郑平 1 1
联得装备 机械行业 2017-10-17 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
一、事件概述 近期,联得装备发布公告:预计1~9月实现归属于上市公司股东的净利润为4,250万元~4,400万元,同比增长86.99%~93.59%;7~9月归属于上市公司股东的净利润为1,612.70万元~1,762.70万元,同比增长134.29%~156.08%。 二、分析与判断 三季报业绩超预期,平板显示设备高景气,订单大幅增长带动业绩高增长 1、报告期内,受益下游液晶面板显示产线规模化建设,公司订单实现大幅增长,Q3净利润同比实现高增长;1~9月非经常性损益对净利润的影响金额约为653万元。 2、我们认为,公司是国内平板显示领域少数具有全自动模组组装设备研发和制造能力的企业之一,主要产品包括热压类设备、贴合类设备及其他设备。公司拥有自主知识产权、优秀的研发管理团队、液晶面板和触摸屏行业优质客户、行业品牌等核心优势,受益国内平板显示产业向LTPS、OLED等高端方向转型升级以及高世代面板建设浪潮。 持续加大研发投入,受益全球平板显示产业向大陆转移趋势 1、公司在日本设立了海外研发中心,每年的研发投入占营收比重一直在5%以上,全自动COFbonding、全自动封点胶等新产品已完成开发,多个项目处于样机试制阶段,为产品结构升级和盈利能力打下基础。 2、高分辨率、大尺寸、触控一体化、柔性显示是移动智能终端显示面板的发展要求。LTPS是移动智能终端显示产品升级的方向,京东方、深天马等国内平板显示企业正加大力度投建高世代LTPS产线,未来几年将是密集投产阶段;AMOLED作为下一代显示技术发展趋势,国内主要面板企业也在积极布局。 3、我们认为,公司研制的设备覆盖平板显示模组组装生产阶段的各项关键工序,能为下游客户提供定制化、一站式配套设备和服务,在政策鼓励平板显示上游材料和设备国产化背景下,将受益全球平板显示产业向大陆转移趋势。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.23元、1.88元、2.80元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年65~70倍PE,未来6个月的合理估值为79.95~86.10元,首次评级,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、行业竞争加剧;2、下游产线建设不及预期;3、新产品研发不及预期。
联得装备 机械行业 2017-10-13 74.34 85.00 21.72% 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
公司发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润4250万元-4400万元,同比增长86.99%-93.59%,预计第三季度单季实现归母净利润1612.70万元-1762.70万元,同比增长134.29%-156.08%。 收入确认高峰已至,三季度业绩加速增长 公司2017年前三季度预计实现归母净利润4250万元-4400万元,同比增长86.99%-93.59%。分季度来看,第一、二、三季度分别有望实现归母净利润489.96万、2147.34万和1612.70万-1762.70万元,同比增速分别为344.39%、45.66%和134.29%-156.08%,第三季度营业收入增速环比上升态势显著。结合中报来看,截至6月31日,公司存货2.47亿,同比增加236%,预收账款0.17亿,同比增加91.95%。公司在手订单充足,三四季度为收入确认高峰期,全年业绩高增长趋势明显。 公司今年新产品研发费用支出大增,上半年研发费用几乎等于去年全年。短期对利润有所影响但是对未来的长期发展有利。 OLED面板产业趋势明确,公司先发优势显著 据UBIResearcch预测,2020年全球OLED面板的市场规模将达到670亿美元,2016至2020年CAGR高达46%。我们认为,在OLED市场跨越式增长初期,上游核心设备弹性将大大超过材料市场和下游终端市场的弹性。据UBIresearch预计,2016-2020年全球(中国)AMOLED设备市场空间共350亿美元(119美元),其中基板类241亿美元、蒸镀类60亿美元、模组封装类41亿美元。公司重要客户京东方是国产面板产商翘楚,其成都第6代柔性AMOLED生产线已于2017年5月11日点亮投产,有望于今年10月实现量产;绵阳第6代AMOLED生产线也已开工建设,两条产线总投资均为465亿元,设计产能均为48K/月,预计全年产能有望达到27k/月,遥遥领先国内其他厂商。公司先发优势明显,必然率先受益。 技术领先客户优质,有效促进业绩弹性释放 公司为国产显示模组设备龙头,产品技术先进、质量可靠、售后服务及时、行业经验丰富,吸引和积累了大量优质客户,与富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技、胜利精密、宇顺电子、华为、苹果等众多知名平板显示领域制造商建立了良好的合作关系。一方面,通过与优质大客户合作,有利于公司扩大销售规模,在业绩提升的同时实现规模效应以降低成本;另一方面,京东方等平板显示龙头具备强大的技术开发能力,代表甚至引领整个行业的技术发展趋势,与其合作能够更加深入的了解下游产业的工艺流程和需求变迁,有利于公司产品技术水平持续保持业内领先地位,有效促进公司业绩弹性的释放。盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为0.88亿、2亿和2.87亿元,EPS为1.23元、2.78元和3.98元,PE为58倍、26倍和18倍,维持“买入”评级! 风险提示:国产OLED投资进度低于预期,行业竞争加剧。
吕娟 8
联得装备 机械行业 2017-10-13 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- --
吕娟 8
联得装备 机械行业 2017-10-13 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- --
联得装备 机械行业 2017-10-13 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
投资要点: 公司发布2017年前三季度业绩预告:2017年1月至9月,公司拟实现归属上市公司股东的净利润4250万元-4400万元,同比增长86.99%-93.59%;其中2017年7月至9月拟实现归属上市公司股东的净利润1612.70万元-1762.70万元,同比增长134.29%-156.08%。 前三季度利润增长近翻倍,四季度有望持续高增速。公司前三季度利润增长预计接近翻倍,主要原因是公司订单大幅增长带来的收入端的大幅增长。其中,公司第三季度拟实现净利润1612.70万元-1762.70万元,同比增长134.29%-156.08%,环比下降24.90%-17.91%,比上年环比下降幅度大幅缩小28.41-35.40个百分点。考虑到公司销售收入通常在第四季度进行确认,四季度有望继续实现高增速。 OLED产业投资趋势确定,公司模组设备竞争力突出。OLED面板相对LCD具有更轻薄、色域更广、低功耗、柔性等多种优势,在移动电子端大有用武之地,未来三年模组投资设备需求在300亿元左右。公司研发投入持续提高,是国内是少数具备供应全套模组工艺设备和制造能力的企业之一。产品已经得到富士康、欧菲光、信利国际、京东方、蓝思科技、超声电子、长信科技、胜利精密、云顺电子等众多知名平板显示领域制造商认可,有望集中受益于OLED模组产能投资大潮。 盈利预测与评级:重点看好公司在京东方OLED供应体系的突破。预计公司17-19年EPS分别为1.05元、1.47元和1.82元,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,OLED生产线投资进度低于预期。
联得装备 机械行业 2017-10-12 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
报告摘要: 国内平板显示投建高峰来临,设备企业分享行业成长红利。平板显示产业目前正面临大的变革和趋势,一是基于目前的消费需求和技术水平,市场规模保持稳定向上;二是全球平板显示的产能向国内转移的趋势已定,国内面板产能份额逐步提升,国内平板显示投建高峰来临,国内现有在建、筹建产线投资总额在5700亿元左右(OLED2280亿、LCD3430亿),预计这一投资将在未来2-3年为上游设备厂商带来持续而广阔的市场空间。 OLED成为主流大势所趋,带动更高价值量的设备需求。与此同时,平板显示产品发生由LCD向OLED的结构性变化,工艺复杂导致设备单体价值量增加50%左右,市场规模增大,设备企业将充分受益。 行业内唯一独立的后段模组组装设备上市公司,邦定+贴合齐发力。 联得是后段模组组装龙头,行业内唯一独立的上市公司,产品涵盖邦定、贴合设备,有望充分受益行业的高增长。根据产业调研数据,邦定+贴合占据后段设备的50-60%份额,检测占据10-15%,对应的邦定+贴合设备空间为160亿,平均每年53亿,有望在未来近三年陆续释放,龙头企业率先受益。 收购华洋精机布局工业视觉,检测业务拓展至全产业链。未来三年检测设备的市场空间为685亿,对应各段的空间分别为497亿,129亿和59亿,并将逐步释放。收购华洋精机符合联得装备围绕触控显示模组全系列设备以及未来半导体产业的战略布局,强化联得装备在触控显示行业特别是工业视觉领域的地位,检测业务拓展至后段乃至全产业链。同时与富士康、欧菲光、京东方等众多国际一线品牌企业建立良好的合作关系,客户粘度强,今年以来累计与GIS签订3.8亿订单奠定公司行业地位,未来有望进一步获取设备大单。 投资建议:预计公司2017-2019年净利润为0.87亿、1.83亿、2.72亿,EPS为1.21元、2.54元、3.77元,PE为54倍、26倍、17倍。 风险提示:3C发展不及预期,OLED屏渗透不及预期
联得装备 机械行业 2017-10-12 74.34 -- -- 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
深耕平板显示设备行业多年,行业工艺创新带动成长景气从产业链来看,公司目前处在平板显示器件产业链的中游,产业逻辑顺序决定了下游产品更迭和放量以及技术更替是带动设备销售的动力源头。同时,新技术和新产品的更迭也带来了行业的设备的新需求,由于工艺的创新带动设备的需求呈现一阶导趋势。从2017年开始,国内OLED 面板和大尺寸面板投资加速,公司作为后段模组设备企业将会明显受益产业红利,未来景气度持续性较强。我们统计测算,2017年-2019年,国内平板显示模组设备市场容量将达到83亿/167亿/189亿,向上增速明显。 公司强化研发,新产品多点储备,面对未来,蓄势待发公司继续加大研发投入,丰富产品线,在日本投资设立全资子公司作为海外研发中心,正在完成多个新项目开发,包括全自动指纹模组组装设备、窄边框封胶机、4s 全自动贴合线等设备进入样机试样阶段,新开发的全自动COF bonding、全自动封点胶设备用于Amoled 和全面屏领域。此前,公司拟收购华洋精机,进军工业视觉检测领域,其产品成功打入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链体系,此次收购有助于拓展公司产品线,拓宽了公司的产品范畴。公司客户质地优秀,新产品快速积累为未来成长蓄积力量。 投资建议:我们预计公司 2017-2019年营业收入分别为6.53/10.09/13.55亿元,EPS 分别为1.32/2.52/3.31元/股,对应当前股价下的PE 水平分别为53x/28x/21x。公司在显示器模组组装设备行业深入持续布局,有望受益行业投资红利,多点布局新产品研发,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:显示器件行业需求下滑;行业竞争加剧带来毛利率降低;新产品放量不及预期。
吕娟 8
联得装备 机械行业 2017-09-15 60.10 -- -- 82.50 37.27% -- 82.50 37.27% -- --
联得装备 机械行业 2017-08-30 55.00 62.00 -- 79.28 44.15%
82.50 50.00% -- 详细
上半年营收大增,税率调整影响净利润增速:公司上半年实现营收2.08亿元,同比增长82.00%;归母净利润2637万元,同比增长66.44%。综合毛利率为34.01%,同比去年同期提升4.3个百分点;由于公司《国家高新技术企业证书》到期后尚未完成再次认证,公司企业所得税法定税率由15%上调为25%,影响了税后净利润,但公司通过复审可能性较大;存货较期初增加75.77%,主要是由于发出商品处于正常验收期,尚未完成验收;销售费用1609万元,同比增长160.54%,主要由于公司销售规模扩张,费用增长,特别是售后服务费用增加所致。 新产品研发投入加大,多点布局全面开花:公司上半年研发费用1863万元,同比大幅增长186.12%,占总营收的比重提升至8.95%。公司上半年已完成全自动COFbonding 开发项目和全自动封点胶开发项目的研发,全面切入AMOLED 新型显示器件模组设备。公司另有5个项目处于样机试制阶段,涉及到指纹、窄边框、手动转自动、高速高精度全贴合。多个储备产品的研发确保公司通过全方位切入3C 自动化设备领域,未来将形成多点开花格局,有效抵抗行业周期波动而产品单一风险。 另外,公司在日本设立全资子公司作为海外研发中心参与国际化竞争,以实现海外发展战略规划。公司为国内平板显示行业前端领域少数几家可研发和生产全自动模组组装设备的公司之一,加大对新产品、新技术的研发投入力度将实现产品升级换代,提升竞争能力和盈利质量。 投资华洋精机融合视觉检测技术:公司以现金1400万元受让华洋精机股权并增资800万元,最终持有51%股权。交易对方承诺华洋精机2018-2020年净利润合计不少于6000万元。华洋精机为规觉检和规觉测量全系列设备生产商,相关开发时间达15年,并拥有完整工业规觉底层算法,图像处理?光学?结构开发团队。客户涵盖触控面板、液晶显示器、半导体等领域,包括宸鸿科技、欧菲光、伯恩光学、友达光电、台积电等厂商。收购有助于公司形成新的利润增长点,打造全系列模组触控设备线,形成的协同效应将巩固公司在触控显示领域的龙头地位。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为5.47亿元、7.60亿元、9.83亿元,每股收益分别为1.22元、1.66元、2.20元。维持“增持-A”投资评级,6个月目标价为62元,相当于2018年37倍市盈率。 风险提示:行业竞争不断加剧致毛利率下滑风险;产品研发进度不达预期影响客户信心;宏观经济环境变化影响全球产能向国内转移等。
联得装备 机械行业 2017-08-29 52.80 70.00 0.24% 75.79 43.54%
82.50 56.25% -- 详细
收入大幅增加,受益下游行业景气,发展前景广阔。据公司半年报称,2017H1实现营收2.08 亿元,同比增长82%;实现归母净利润为0.26 亿元, 同比增长66.44%。 其设备类实现营收2.01 亿元,同比增长89.76%,毛利率为34.13%。目前存货余额为2.47 亿元,较期初相应的1.40 亿元增长76.43%,主要因为发出商品处于正常验收期,未完成验收所致,随着下半年收入确认的增多,公司全年业绩有望实现快速增长。同时,公司三项费用均大幅增加,导致净利润增幅不及收入。由于销售规模扩张,销售费用同比增加160.54%,为1609 万元。因公司规模扩大,管理及研发人员增加,管理费用同比提高136%,达2880 万元。2017H1 财务费用为40 万元,同比增加3623%,因为银行借款增加导致利息支出上升。公司深耕平板显示器件生产设备制造领域10 余年,未来将持续受益于下游平板电视和液晶显示器等新兴消费类电子市场较快的发展态势和平板显示产业规模的继续扩张。据Displaysearch 预计,到2020 年全球平板显示行业营业收入将达到1,945 亿美元。此外,公司还有客户资源优势,拥有富士康、华为、苹果等众多优秀客户,发展前景广阔。 全面切入AMOLED 模组设备研发销售,带来发展新机遇。公司已完成AMOLED及全面屏的高精度COF 绑定及其封点胶工艺的研发项目。AMOLED 作为新型显示发展方向之一,在高端智能手机和可穿戴设备等智能终端市场的应用前景广阔。 AMOLED 屏幕在智能手机领域的渗透率将逐渐提高。据IHS 数据显示,2017 年全球AMOLED 市场出货预计将同比增长63%,达到252 亿美元。到2021 年,AMOLED面板市场预计将以22%的复合年增长率扩张,超过400 亿美元。这将助力公司拓展产品市场,带来新的盈利增长点。 研发投入加大,拓展国际业务。公司2017H1 研发投入达1863 万元,同比增长186.12%。研发投入加大,将丰富现有产品线,有力促进公司长远发展。此外,据公司半年报称在日本投资设立日本全资子公司作为海外研发中心,引进国际先进技术和高端研发人员,拓展国际业务,以实现公司海外发展的战略规划。报告期内,公司研发成果显著,包括指纹模组设备和AMOLED 模组设备,将提高其核心竞争力。同时,公司公告称拟收购华洋精机,并充分利用其视觉检查领域的技术,完善产品线,带来新利润增长点,加强公司在触控显示行业的龙头地位。 投资建议:预计公司2017-2019 年的净利润分别为1.01/1.40/ 2.07 亿元,EPS 分别为1.40/1.94/2.87 元,分别对应PE 为36/26/18 倍。平板显示行业空间广阔,公司作为国内显示模组装备龙头企业,拥有较强的技术实力和良好的客户资源,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为70 元。 风险提示:市场竞争加剧,下游需求不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名