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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
联得装备 机械行业 2017-09-15 60.10 -- -- 65.00 8.15% -- 65.00 8.15% -- --
联得装备 机械行业 2017-08-30 55.00 62.00 -- 65.00 18.18% -- 65.00 18.18% -- 详细
上半年营收大增,税率调整影响净利润增速:公司上半年实现营收2.08亿元,同比增长82.00%;归母净利润2637万元,同比增长66.44%。综合毛利率为34.01%,同比去年同期提升4.3个百分点;由于公司《国家高新技术企业证书》到期后尚未完成再次认证,公司企业所得税法定税率由15%上调为25%,影响了税后净利润,但公司通过复审可能性较大;存货较期初增加75.77%,主要是由于发出商品处于正常验收期,尚未完成验收;销售费用1609万元,同比增长160.54%,主要由于公司销售规模扩张,费用增长,特别是售后服务费用增加所致。 新产品研发投入加大,多点布局全面开花:公司上半年研发费用1863万元,同比大幅增长186.12%,占总营收的比重提升至8.95%。公司上半年已完成全自动COFbonding 开发项目和全自动封点胶开发项目的研发,全面切入AMOLED 新型显示器件模组设备。公司另有5个项目处于样机试制阶段,涉及到指纹、窄边框、手动转自动、高速高精度全贴合。多个储备产品的研发确保公司通过全方位切入3C 自动化设备领域,未来将形成多点开花格局,有效抵抗行业周期波动而产品单一风险。 另外,公司在日本设立全资子公司作为海外研发中心参与国际化竞争,以实现海外发展战略规划。公司为国内平板显示行业前端领域少数几家可研发和生产全自动模组组装设备的公司之一,加大对新产品、新技术的研发投入力度将实现产品升级换代,提升竞争能力和盈利质量。 投资华洋精机融合视觉检测技术:公司以现金1400万元受让华洋精机股权并增资800万元,最终持有51%股权。交易对方承诺华洋精机2018-2020年净利润合计不少于6000万元。华洋精机为规觉检和规觉测量全系列设备生产商,相关开发时间达15年,并拥有完整工业规觉底层算法,图像处理?光学?结构开发团队。客户涵盖触控面板、液晶显示器、半导体等领域,包括宸鸿科技、欧菲光、伯恩光学、友达光电、台积电等厂商。收购有助于公司形成新的利润增长点,打造全系列模组触控设备线,形成的协同效应将巩固公司在触控显示领域的龙头地位。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为5.47亿元、7.60亿元、9.83亿元,每股收益分别为1.22元、1.66元、2.20元。维持“增持-A”投资评级,6个月目标价为62元,相当于2018年37倍市盈率。 风险提示:行业竞争不断加剧致毛利率下滑风险;产品研发进度不达预期影响客户信心;宏观经济环境变化影响全球产能向国内转移等。
联得装备 机械行业 2017-08-29 52.80 70.00 10.27% 64.91 22.94%
65.00 23.11% -- 详细
收入大幅增加,受益下游行业景气,发展前景广阔。据公司半年报称,2017H1实现营收2.08 亿元,同比增长82%;实现归母净利润为0.26 亿元, 同比增长66.44%。 其设备类实现营收2.01 亿元,同比增长89.76%,毛利率为34.13%。目前存货余额为2.47 亿元,较期初相应的1.40 亿元增长76.43%,主要因为发出商品处于正常验收期,未完成验收所致,随着下半年收入确认的增多,公司全年业绩有望实现快速增长。同时,公司三项费用均大幅增加,导致净利润增幅不及收入。由于销售规模扩张,销售费用同比增加160.54%,为1609 万元。因公司规模扩大,管理及研发人员增加,管理费用同比提高136%,达2880 万元。2017H1 财务费用为40 万元,同比增加3623%,因为银行借款增加导致利息支出上升。公司深耕平板显示器件生产设备制造领域10 余年,未来将持续受益于下游平板电视和液晶显示器等新兴消费类电子市场较快的发展态势和平板显示产业规模的继续扩张。据Displaysearch 预计,到2020 年全球平板显示行业营业收入将达到1,945 亿美元。此外,公司还有客户资源优势,拥有富士康、华为、苹果等众多优秀客户,发展前景广阔。 全面切入AMOLED 模组设备研发销售,带来发展新机遇。公司已完成AMOLED及全面屏的高精度COF 绑定及其封点胶工艺的研发项目。AMOLED 作为新型显示发展方向之一,在高端智能手机和可穿戴设备等智能终端市场的应用前景广阔。 AMOLED 屏幕在智能手机领域的渗透率将逐渐提高。据IHS 数据显示,2017 年全球AMOLED 市场出货预计将同比增长63%,达到252 亿美元。到2021 年,AMOLED面板市场预计将以22%的复合年增长率扩张,超过400 亿美元。这将助力公司拓展产品市场,带来新的盈利增长点。 研发投入加大,拓展国际业务。公司2017H1 研发投入达1863 万元,同比增长186.12%。研发投入加大,将丰富现有产品线,有力促进公司长远发展。此外,据公司半年报称在日本投资设立日本全资子公司作为海外研发中心,引进国际先进技术和高端研发人员,拓展国际业务,以实现公司海外发展的战略规划。报告期内,公司研发成果显著,包括指纹模组设备和AMOLED 模组设备,将提高其核心竞争力。同时,公司公告称拟收购华洋精机,并充分利用其视觉检查领域的技术,完善产品线,带来新利润增长点,加强公司在触控显示行业的龙头地位。 投资建议:预计公司2017-2019 年的净利润分别为1.01/1.40/ 2.07 亿元,EPS 分别为1.40/1.94/2.87 元,分别对应PE 为36/26/18 倍。平板显示行业空间广阔,公司作为国内显示模组装备龙头企业,拥有较强的技术实力和良好的客户资源,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为70 元。 风险提示:市场竞争加剧,下游需求不达预期。
联得装备 机械行业 2017-08-29 52.80 -- -- 64.91 22.94%
65.00 23.11% -- 详细
事件:公司近日发布中报,上半年实现营业收入2.08 亿元,同比增长82.00%;归属于上市公司股东净利润2637.30 万元,同比增长66.44%。主要原因为公司模组组装设备业务持续贡献业绩增量,产品毛利率同比上升。公司上半年销售费用为1609 万元,同比增长160.54%,主要系公司销售规模扩张,尤其售后服务费用增加较多所致。公司上半年管理费用为2880 万元,同比增长136.01%,主要系公司规模扩大,管理及研发人员增加所致。 AMOLED 屏大规模渗透在即,公司设备受益显著。随着三星推广柔性屏,以及新一代iPhone 大概率使用AMOLED 屏,未来几年内OLED 屏将加快渗透。预计到2020 年,全球AMOLED 市场规模将达到408 亿美元。OLED 屏渗透必将带动上游零组件设备市场规模迅速扩大。公司紧跟市场需求,自主研发出基于OLED 技术应用的高精度偏贴设备、绑定设备、曲面贴合设备。随着下游客户京东方、信利、深天马的AMOLED 产线具备量产能力,公司设备出货量将大幅度增加。 研发投入力度增加,积极布局新产品。为了能在平板显示市场获益更多,公司加大研发投入,积极开发新产品。公司新研发的全自动指纹模组组装机、DAF 胶指纹模组组装机、手动窄边框三边封胶机、旋转式双压头焊锡机、 COF bonding 和全自动封点胶的设备已进入样机试制阶段。未来公司将布局前制程设备,包括外观 AOI 检测,OLED 柔性激光切割,OLED 点胶设备、OLED 软板偏贴等,成为我国少数具备供应全套模组工艺设备和制造能力的企业之一。另外,公司在日本设立全资子公司,引入国外先进材料应用,结合国际先进技术,努力提高研发水平。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为0.87 亿、1.19 亿、1.56 亿,EPS 为1.20 元、1.66 元、2.16 元,PE 为43 倍、31 倍、24 倍。 风险提示:模组设备市场竞争激烈,OLED 屏渗透不及预期。
联得装备 机械行业 2017-08-24 51.85 67.00 5.55% 64.91 25.19%
65.00 25.36% -- 详细
上半年订单增长,收入利润大幅增加。上半年公司加大开拓新的市场领域,订单量增加,带动公司业绩实现大幅增长。设备类产品仍是公司核心产品,实现收入2.01亿元,同比增长89.8%,同时产品毛利率提高5.35个百分点、达到34%。资产负债端,报告期末公司预收款1747万,同比增长92%,反应订单增长良好;存货余额2.47亿元,较年初增长近1.2亿,主要为发出商品1.85亿元,处于正常验收阶段,将逐步确认为收入。由于公司下游客户主要在上半年提交订单,在下半年完成设备验收,因此公司更多产品收入的确认集中在下半年,预期公司2017年全年业绩将有较大的增长。 OLED模组设备开发完成,受益行业发展有望成为新增长点。国内主流手机厂商陆续推出搭配OLED屏的智能手机,苹果也将在新一代iPhone中导入OLED屏幕,OLED市场规模预计从16年的150亿美元增长到2020年达到670亿美元,年均复合增速达45%,OLED显示屏的快速发展将带来模组设备的需求机遇。报告期内,公司完成了全自动COF绑定设备和全自动封点胶设备开发项目,全面切入AMOLED新型显示器件模组设备领域,有望借助OLED应用产业机遇,打造公司收入新的增长点。 注重研发、布局海外,拟收购华洋精机完善机器视觉产品线。公司历来重视研发投入与技术创新,近年研发投入占营业收入的比重一直保持在5%以上,上半年公司研发投入1863万元,同比增长186%。公司在日本投资设立全资子公司作为海外研发中心,引进国际先进应用技术和高端研发人员,借助日本研发中心作为参与国际化竞争和吸收国外先进技术的平台。公司同时公告拟以现金2200万元收购华洋精机51%股权,业绩承诺为2018-2020年合计净利润不少于6000万元。华洋精机主营工业视觉检测和视觉测量设备,具备工业视觉底层算法和开发团队,产品已进入国内一流液晶显示及触控屏供应链系统。此次收购将进一步完善公司机器视觉产品种类,巩固在触控显示行业龙头地位。 盈利预测 我们预测公司2017-2019年营业收入分别为5.78/8.45/11.31亿元,分别同比增长126%/46%/34%;归母净利润96/139/187百万元,分别同比增长151%/44%/35%;EPS分别为1.35/1.94/2.63元,对应PE分别为39/27/20倍。 投资建议 我们认为公司上半年订单增加、业绩大幅增长,全球平板显示产业加速向国内转移,带来对模组设备的大量需求,公司借助面板行业投资需求扩张趋势,并全面切入AMOLED显示器件模组设备领域,有望实现高速发展。我们给予公司“买入”评级,6-12个月目标价67-75元。 风险提示 行业竞争加剧,平板显示行业投资放缓,OLED应用低于预期。
联得装备 机械行业 2017-08-24 51.85 -- -- 64.91 25.19%
65.00 25.36% -- 详细
公司业绩快速增长,验收进度导致存货中发出商品大幅攀升。公司是国内显示面板设备提供商,所处行业保持较快发展,下游投资景气度高。公司在报告期内订单增长带动销售大幅度增长(同比实现82%的增长),设备类产品毛利率提升了5.35 个百分点,净利率水平为12.67%,相比于去年年底下滑了2.3 个百分点,主要受公司所得税率和研发费用影响。同时值得注意的是,公司存货余额为2.47 亿元(其中发出商品为1.85 亿),同比增长236%,主要原因是发出商品处于正常验收期,尚未完成验收所致。 多管齐下,公司加速布局新业务领域。公司继续加大研发投入,丰富产品线,在日本投资设立全资子公司作为海外研发中心。报告期内公司完成多个新项目开发,包括全自动指纹模组组装设备、窄边框封胶机、4s 全自动贴合线等设备进入样机试样阶段,新开发的全自动COF bonding、全自动封点胶设备用于Amoled 和全面屏领域。公司拟收购华洋精机,进军工业视觉检测领域,其产品成功打入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链体系,本次收购有助于拓展公司产品线,巩固公司在触控显示行业的领头羊地位。 投资建议:我们预计公司 2017-2019 年营业收入分别为5.53/8.09/11.05亿元,EPS 分别为1.37/2.26/2.98 元/股,对应的PE 分别为38x/23x/18x。 公司在显示器模组组装设备行业深入持续布局,有望受益行业投资红利,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:显示器件行业需求下滑;行业竞争加剧带来毛利率降低。
联得装备 机械行业 2017-08-23 52.31 -- -- 64.91 24.09%
65.00 24.26% -- 详细
主要观点 1.半年报略低于预期,依旧看好全年业绩依旧看好全年业绩 报告期内公司实现营业收入2.08亿元,同比增长82%,归母净利润2637万元,同比增长66.44%,略低于预期。而公司库存较期初增加75.77%,主要是因为发出商品处于正常验收期,未完成验收所致,因此我们判断公司订单大部分将在下半年确认收入。 同时公司费用增加,很大程度上影响了公司半年度业绩。公司在研发上加大投入,今年上半年研发费用达到1800多万,已经超过去年全年总额。此外公司国家高新技术企业证书期满,正在重新认定过程中,企业所得税暂时按25%计算,导致所得税费增加。从全年来看,预计下半年研发费用不会同比增加,所得税也将恢复,看好公司业绩高速增长。 2.OLED面板和全屏投资面板和全屏投资热潮来临,行业多重热潮来临,行业多重利好 近几年是OLED面板投资高峰期,预计未来三年相关生产设备市场规模为3000亿元,其国内有机会参与的后段模组占比10%左右,新产线新增大量设备需求。 另外,全面屏趋势兴起,LCD模组线技术升级带来设备更新需求。下游创新不断对设备商而言是重要发展机遇。 3.公司是模组设备领导企业,有望充分分享产业发展红利 公司是国内显示模组装备设备市场领军企业,与富士康、信利国际、京东方、蓝思科技等平板显示领域知名制造商构建了长期合作关系,客户资源优质。同时,公司是苹果的设备供应商,有望持续分享苹果创新带来的红利并建立品牌效应。 近期公司加大研发投入,新产品储备较多,不断向高端发展,有望充分分享平板显示行业需求增速。此外,公司加码募投项目,不断扩大公司现有平板显示设备产能,巩固公司在平板显示器件及相关零部件生产设备制造领域的领先优势,保持公司业绩的持续增长。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润1.15亿、2.20亿、3.01亿元,对应EPS为1.60元、3.05元、4.18元,对应PE为44X、23X、17X。维持强烈推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争加剧及毛利率下降。
联得装备 机械行业 2017-07-10 69.57 84.00 32.33% 70.57 1.44%
70.57 1.44% -- 详细
事件:公司于7月5日发布半年度业绩预告,预计今年上半年归母净利润为2,540万元–2,710万元,比上年同期增长60.3%-71.03%,其中非经常性损益对净利润的影响为495.73万元。净利润增加的主要原因是销售收入的提高和毛利率的增长。 平板显示模组厂商优势明显,OLED热潮带动需求增长:公司是我国目前平板显示行业前端领域屈指可数的能够研发和制造全自动模组组装设备的制造商。公司拥有优质的下游客户资源,包括富士康、欧菲光、蓝思科技等知名显示面板厂商。近几年来AMOLED技术发展劲头强劲,根据CINNOResearch全球季度手机面板出货量监测统计分析报告,2016年全球AMOLED手机面板出货量达到3.7亿片,同比增长41.2%。据腾讯科技报道,苹果今年推出的Iphone8,将首次采用AMOLED屏幕。苹果作为产业的龙头和标杆,将引领OLED技术热潮。我国和辉光电、深天马、京东方等先后点亮了OLED产线,2018年有望实现量产,后续设备需求将持续释放,公司在国内较早布局OLED设备领域,有望率先受益。 大力研发收效显著,股权激励彰显公司信心:公司十分重视研发及技术创新领域,2016年公司共计投入研发费用1,561.08万元,占营收6.09%,未来公司的研发投入也将保持在5%以上。随着公司的研发力度不断加大,公司的AOI检测设备、激光切割设备、3D贴合设备、基于OLED新型显示技术应用的相关绑定和贴合设备等新产品层出不穷。新产品的推出也将帮助公司拓展产品市场,提供新的盈利增长点。 公司近期发布公告称,拟向核心业务骨干147人授予95万份限制性股票,占总股份的1.33%,首次授予79.05万份,预留16.79%,授予价格为36.68元。未来三年的解锁条件分别是实现营收较16年同比增长不低于60%、100%、140%。股权激励有助于增强公司凝聚力,也彰显公司对未来的盈利能力的信心。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为180.4%、19.6%、19.6%,净利润增速分别为171%、32.3%、25.7%,公司今年有望进入苹果产业链,将受益OLED普及大潮,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为84元。 风险提示:OLED技术发展不及预期,市场竞争加剧。
联得装备 机械行业 2017-07-07 66.13 -- -- 70.57 6.71%
70.57 6.71% -- 详细
主要观点 1.上半年盈利略低于预期,下半年是确认收入高峰看好全年 报告期内公司预计实现归母净利润2540-2710万元,同比增长60.4%-71.3%,略低于预期。主要原因为:公司在手订单大部分将在下半年确认收入;同时公司费用增加,在研发上加大投入,并且公司“国家高新技术企业”评级去年到期,中报按正常企业税计提,从而较大程度影响净利润。从全年来看,我们依然看好公司业绩高速增长 2.OLED面板和全面屏投资高峰期,多重行业利好 近几年是OLED面板投资高峰期,预计未来三年相关生产设备市场规模为3000亿元,其国内有机会参与的后段模组占比10%左右,新产线新增大量设备需求。 另外,全面屏趋势兴起,LCD模组线技术升级带来设备更新需求。下游创新不断对设备商而言是重要发展机遇。 3.公司是模组设备领先企业,有望充分受益行业发展 公司是国内显示模组装备设备市场领军企业,与富士康、信利国际、京东方、蓝思科技等平板显示领域知名制造商构建了长期合作关系,客户资源优质。同时,公司是苹果的设备供应商,有望持续分享苹果创新带来的红利并建立品牌效应。 近期公司加大研发投入,新产品储备较多,不断向高端发展,有望充分分享平板显示行业需求增速。此外,公司加码募投项目,不断扩大公司现有平板显示设备产能,巩固公司在平板显示器件及相关零部件生产设备制造领域的领先优势,保持公司业绩的持续增长。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润1.15亿、2.20亿、3.01亿元,对应EPS为1.60元、3.05元、4.18元,对应PE为44X、23X、17X。维持推荐评级。
联得装备 机械行业 2017-06-23 68.58 -- -- 72.80 6.15%
72.80 6.15%
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调研要点: 1.今年的新进客户名单?开发的新产品情况? 今年新增客户有武汉华显、深圳柔宇以及JDI菲律宾厂,其他领域有华为的订单,主要是指纹模组和电池相关自动化设备。 新产品方面,公司基于AMOLED技术应用的全自动COFbonding和全自动封点胶的开发项目已进入样机试制阶段。 2.公司16年毛利率有所下降主要原因? 主要原因在于16年受国内宏观经济环境以及市场竞争加剧、成本上升等因素影响,去年公司主要在销售老产品,在价格上有下滑,同时成本有上升。 3.今年给京东方供的是中小尺寸还是大尺寸的设备? 公司今年为京东方供应的是中小尺寸设备。 4.请问贵公司的核心竞争力体现在哪方面? 公司主要优势产品有哪些?公司的核心竞争优势集中体现在研发和创新优势、核心技术优势、质量和品牌优势、行业经验优势、客户资源优势和综合服务优势。 主要优势产品有自动化贴合设备以及COF/COG绑定设备。 5.请问贵公司的产品定价策略是什么?产品的市场竞争力? 公司采用的产品定价策略是成本加成定价法。 与国内同行相比,公司产品的市场竞争力主要体现在以下五方面:研发和创新优势;核心技术优势;质量和品牌优势;行业经验优势;客户资源优势;综合服务优势。 6.如何看待行业竞争?与鑫三力相比竞争优势如何? 我们认为企业间良性的竞争将有利于推动行业的进一步发展。未来本行业的竞争将愈加激烈,而且更多集中在技术研发方面的竞争。公司管理层已为此做好战略规划,不断加大研发投入和人才引进力度,进一步稳固和提升公司的行业竞争力。 7.未来公司是否会往前制程设备布局?通过什么方式布局?公司业务目前主要在Module端,未来一定会往Cell、Array前道突破。公司在稳固和提升原有设备技术的基础上,有计划往前制程设备方面布局,未来新产品布局:外观AOI检测,OLED柔性激光切割,OLED点胶设备,OLED软板偏贴等。 8.请介绍一下公司开拓海外市场的战略布局? 公司在积极开拓海外市场。例如投资设立日本子公司作为联得海外研发机构,引进国际先进应用技术,引进高端研发人员,构建一个参与国际化竞争和吸收先进技术的广阔平台,整合国际优质资源,拓展国际业务。 9.请介绍一下基于AMOLED屏幕触控模组解决方案的下游需求及竞争态势,对公司将会有怎样的影响? 我们认为AMOLED整体产业处于快速增长阶段,上游原料和下游市场应用产品的需求无疑都将迎来较大的增长。这一方面有利于公司扩大平板显示器件及相关零组件生产设备的生产规模,另一方面有利于推动公司平板显示器件及相关零组件生产设备技术进一步升级。 10.请问基于AMOLED屏幕触控模组解决方案在工艺上有哪些变化? 显示屏幕由LTPS转为OLED后,在模组工序中,涉及到的偏贴,绑定,检测,贴合等工艺要求将会得到更新,特别是柔性OLED,和目前玻璃LTPS工艺相比全部不同;另外,OLED显示将朝向更薄,更窄边框的方向进行,因此设备的精度极大提高,设备的单台的技术含量提升。 11.请介绍一下公司在OLED上的产品未来的布局情况? 公司已经自主研发出基于OLED技术应用的高精度偏贴设备、绑定设备、曲面贴合设备。公司认为OLED爆发应该在明年左右。 12.我们注意到最近公司的员工数量发生变化,可否说明是什么原因? 公司近期加大了人才引进的力度,员工数量大幅提升,员工总人数由上年同期的510人增加到目前的821人,增加的人数主要为工程技术性岗位员工。
联得装备 机械行业 2017-05-26 64.56 70.50 11.06% 72.80 12.76%
72.80 12.76%
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公司国内模组组装设备领军企业。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商,产品主要为平板显示模组组装设备,可广泛应用于平板显示器件和触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程中。经过多年发展和积累,公司已经成为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司,综合实力雄厚。主要客户包括信利国际、京东方、深天马等显示面板商以及富士康、欧菲光等触控模组商。受宏观经济下行及发出商品未能及时确认收入影响,公司16 年业绩有所下滑。17Q1 由于公司订单快速增长,业绩快速增长。 国内厂商加快高世代LCD 和OLED 面板产线投资建设,预计将带动260 亿元模组组装设备需求。公司处于平板显示行业中游,下游智能手机、平板电脑等新兴电子产品的兴起带动平板显示器及相关产业的市场需求,根据Displaysearch 的统计,2014 年全球平板显示行业收入1310 亿美元,预计到 2020 年将达到1945 亿美元。随着全球LCD 显示面板产线不断向大陆转移,加之国内面板龙头厂商纷纷投资新建OLED 产线,我们预计2017-2019年国内显示面板产线有望加快投产,受益于此,公司作为国内具备竞争优势的模组设备企业有望在2017-2018 年实现业绩的逐步爆发。 国产设备优势逐渐显现,公司行业地位突出。由于模组组装设备技术壁垒的存在,公司的国际竞争对手主要包括日本的TEL、芝浦、松下,台湾的旭东机械、易发精机;国内竞争对手有太原风华、鑫三力、集银科技和深科达。 虽然本土企业在整体技术能力上和外资企业仍存在一些差距,但产品具有更好的性价比,公司在该领域处于国内前列,竞争力较强。加之公司加码募投项目,不断扩大公司现有平板显示设备产能,巩固公司在平板显示器件及相关零部件生产设备制造领域的领先优势,保持公司业绩的持续增长。 盈利预测与估值。我们认为受益于国内显示面板产线投资加快,模组组装设备需求将迎来增长高峰。我们预测公司2017-2019 年的营业收入分别为5.97/8.91/13.30 亿元,分别同比增长133.22%/49.10%/49.30%。归母净利润分别为1.00/1.42/2.04 亿元,分别同比增长160.73%/41.47%/43.78%,EPS分别为1.41/1.99/2.86 元。参考可比公司估值,当前公司市值较小,订单弹性和业绩弹性较大,后续存在较大业绩超预期可能性,我们给予一定估值溢价,给予公司2017 年50 倍PE,对应目标价70.5 元, 维持“增持”评级。 风险提示。核心客户新产品导入低于预期,市场竞争加剧。
联得装备 机械行业 2017-05-19 74.68 84.60 33.27% 73.95 -0.98%
73.95 -0.98%
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受益于平板显示投资高增,公司业绩快速增长。公司2017年一季度实现营收6684万元,同比增长140%,归母净利490万元,同比增长344%。目前全球显示面板产能正在向中国大陆集中,新建设的面板产能几乎都在大陆,日本、韩国、台湾等地投资增长趋缓,具备地缘优势的大陆设备公司将率先受益,有望迎来新一轮发展机遇。 股权激励计划彰显公司信心,未来业绩增长确定性强。根据公司3月30日公告,公司针对管理层及核心技术人员的股权激励计划将实施,对应2017~2019年的解锁条件是收入相对16年分别增长60%、100%和140%。 股权激励计划彰显公司信心,同时公司在手订单充裕,未来业绩增长有保障。 客户质地优良,市场认可度高。公司是国内显示模组设备龙头,主要产品包括热压及贴合设备,广泛应用于各大厂商模组生产线中。公司品牌已经具有较高市场认可度和美誉度,并具有优质、稳定的下游客户资源,公司与富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技、超声电子、南玻、长信科技、胜利精密、宇顺电子、华为、苹果等平板显示行业知名厂商建立良好、稳定的合作伙伴关系。 新产品研发有突破,有望深度受益于国内OLED建厂潮。比较传统LCD,OLED主动发光、高对比度、轻薄、广视角和曲性面板等优良特性都被认为是下一代平面显示之趋势,在目前的电子产品应用中大有强势渗透的力量。 苹果将于今年在新一代iPhone中使用OLED屏幕,势必引领风潮,国内厂商也将陆续跟进。5月11日京东方成都OLED产线成功点亮,这是一个历史性的事件,标志中国正式强势进入柔性OLED领域的全球竞争。在此之前,公司在鄂尔多斯的5.5代刚性OLED生产线已进行多年技术研发及储备,未来还计划于2019年在绵阳的OLED线实现量产。除京东方外,华星光电、深天马等公司也加紧建设OLED产线,而公司正与面板厂商密切联系,加紧研发OLED用贴合、邦定设备。目前公司通过不断地加大研发投入力度,基于AMOLED技术应用的全自动COFbonding和全自动封点胶的开发项目已进入样机试制阶段,未来有望形成订单,大幅提升公司业绩。 盈利预测及投资建议:我们预计2017~2019年归母净利润分别为1.00、1.42、2.04亿元,对应2017年EPS1.41元/股。结合可比公司2017年41xPE,考虑公司稀缺性及高成长性给予公司2017年60xPE,对应目标价84.6元/股,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:核心客户设备导入低于预期。
联得装备 机械行业 2017-05-17 71.41 85.00 33.90% 79.80 11.75%
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一季度营收快速增长,全年业绩有望突破 公司2016年营业收入2.56亿元、归母净利润3843万元;2017年Q1收入6684万元、同比增长140%,归母净利润490万元、同比增长344%。2016年接到的订单应该主要在今年交付,从一季度的业绩增长来看,今年有望实现高增长。 国产显示模组组装设备龙头,服务国内核心客户,OLED将成为下一个风口 公司主要产品为平板显示模组组装设备(主要包括热压类设备和贴合类设备),被广泛应用于智能手机、PC、平板在内的新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品的组装生产线中。目前,公司为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一,并且已经与富士康、京东方、蓝思科技、华为等电子产品制造商建立了合作关系,有着相对优质的客户资源。 京东方最新宣布成都工厂柔性AMOLED生产线正式点亮投产,预计到2018年,国内AMOLED总体市场规模将达到258亿美元,年均复合增长率在30%以上,到2020年,柔性AMOLED在整个AMOLED产能中占比可达65%,2017~2018年将是柔性AMOLED增速最快的两年。公司正在密切跟进研发用于OLED的高精度偏贴设备、邦定设备、曲面贴合设备。随着IPO项目逐渐达产扩充产能,业绩将有较大提升。 着眼海外资源,加大研发投入 公司为拓展引入国外先进材料的应用,在日本设立全资子公司,结合国际先进技术应用、整合国际优质资源,以实现公司的应用研发的相关战略目标。2016年,公司投入研发的金额总计达到1560万,新增研发人员48人。现阶段公司全面切入AMOLED新型行显示器件模组设备项目的两项研发已经步入样机试制阶段。在未来AMOLED产业线快速实现产业化之际,公司必能抢占战略先机。 酝酿股权激励,研发管理协同发力 公司公告将实施限制性股权激励计划,2017~2019年营业收入的同比增长目标分别为不低于60%、25%、20%,覆盖146人,占公司员工总数的21%,其中覆盖了37.5%的研发人员,彰显公司的信心和决心,有助于团队稳定和业绩提升。 盈利预测及投资建议:公司的技术紧跟行业前沿,服务也大多数优质客户,产品质量的精度和可靠性得到充分验证,未来国产OLED、尤其是柔性显示的时代到来,公司将成为技术引领者,未来三年将大概率实现业绩高成长。我们预测2017~2019年公司归母净利润分别为0.87亿、1.35亿和1.79亿元,EPS分别为1.21、1.89和2.5元/股,首次覆盖给予“买入”评级,短期内目标价85元。 风险提示:国产OLED、LCD投产进度低于预期。
联得装备 机械行业 2017-05-12 71.00 110.00 73.28% 79.80 12.39%
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国内领先的电子专用设备供应商,短期业绩波动不改长期增长预期。公司主营平板显示模组组装设备,于2016年9月在深交所上市,产品包括全自动偏光片贴附机、COG邦定机、FOG邦定机、全自动水胶贴合机等,广泛应用于平板显示器件中显示模组以及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程中。公司是国内少数几家具备全自动模组组装设备研发制造能力的企业之一,在平板显示领域积累了富士康、欧菲光、京东方等优质客户。16年受成本上升以及部分产品未能确认收入的影响,公司业绩增速明显低于行业。我们认为公司业绩下降是短期因素,不改长期增长的预期:16年公司持续拓展业务布局,推出基于OLED技术应用的新设备,期末订单增加、预收款同比增长50%,17Q1业绩实现大幅增长,收入增速达140%,净利润增速344%。公司3月发布针对管理层及核心技术人员的股权激励计划,解锁条件为17-19年收入相对于16年分别增长60%/100%/140%,未来业绩增长确定性增强。 全球平板产业加速向中国大陆转移,国内面板产线投资扩张将带动200亿以上模组设备需求。平板显示器的主要下游产品仍将呈现出持续发展的局面,智能手机、平板电脑等新兴电子产品的兴起带动平板显示器及相关产业的市场需求。根据Displaysearch的统计,2014年全球平板显示行业收入为1310亿美元,预计到2020年将达到1945亿美元。目前全球平板显示产业正在加速向中国大陆转移,全球平板显示行业生产设备70%的投资发生在中国,京东方、华星光电等已开始建设高世代LCD和AMOLED生产线。根据主要面板厂商的公告,我国目前在建和拟建的产线投资规模达到5095亿元,将带动200亿以上的Module制程设备需求,市场空间可观。 受益OLED产业机遇,乘势国内模组设备需求高增长。国内主流手机厂商华为、OPPO、小米等陆续推出搭配OLED屏的智能手机,苹果今年也有可能在新一代iPhone中导入OLED屏幕。2016年全球OLED占显示产品营收比例约为17%,相比15年提高约5个百分点,2020年有望达到46%。OLED市场规模预计从16年的150亿美元增长到2020年达到670亿美元,年均复合增速达45%。OLED显示屏的快速发展将带来模组设备的需求机遇,联得装备于2016年自主研发出基于OLED技术应用的高精度偏贴设备、绑定设备、曲面贴合设备,全自动COF邦定机和全自动封点胶进入样机试制阶段,公司正全面切入AMOLED显示器件模组设备的研发销售,有望借助OLED应用产业机遇实现产品收入的新高。 我们预测公司2017-2019年营业收入分别为5.78/8.45/11.31亿元,分别同比增长126%/46%/34%;归母净利润96/139/187百万元,分别同比增长151%/44%/35%;EPS分别为1.35/1.94/2.63元,对应PE分别为52/36/27倍。 我们认为全球平板显示产业加速向国内转移,OLED技术快速发展将成为未来显示行业主流,国内平板显示行业产能扩张将会带来对模组设备的大量需求,公司借助面板行业投资需求扩张趋势,并全面切入AMOLED显示器件模组设备领域,有望实现高速发展。我们给予公司“买入”评级,6-12个月目标价110元。
联得装备 机械行业 2017-04-26 56.28 -- -- 79.80 41.79%
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1.订单稳步增长,公司业绩大幅提升 报告期内,公司实现营业收入同比增长139.95%。主要是因为订单稳步增长,公司前期业务布局持续贡献业绩增量,销售收入增加。 归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度远大于营收增长幅度,主要原因是公司产品毛利率同比上升和管理费用率降低。 2.受益面板产业转移和技术更新换代,公司业绩有望持续增长 随着全球平板显示产业向我国转移,我国已经成为全球最大的模组生产基地,并正在成为主要的面板生产基地之一。这给我国平板显示器件及相关零组件生产设备带来了巨大的市场需求和增长空间;各种新技术、新工艺的不断涌现,促使平板显示器件及相关零组件生产设备不断进行升级换代。 公司作为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一,涵盖平板显示模组组装生产阶段的各项关键程序,已经与富士康、信利国际、京东方、蓝思科技等平板显示领域知名制造商建立了合作关系,客户资源优质。公司未来将向更前端工序所需设备领域拓展,完善产业链条,拓展新的利润增长点,有望持续受益于平板显示行业产业转移和技术更新。 3.盈利预测: 预计公司17-19年实现归母净利润1.36亿、1.97亿、2.52亿,对应EPS为1.91元、2.76元、3.54元,对应PE为29X、20X、16X,维持推荐评级。 4.风险提示: 平板显示行业发展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名