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激智科技 电子元器件行业 2019-08-14 22.00 -- -- 26.09 18.59%
26.09 18.59% -- 详细
1.华为智慧屏发布,有望引领高端显示创新 华为智慧屏屏产品采取双品牌策略,此次率先发布荣耀子品牌(定位年轻、高性价比),此次产品发布会更多展示出华为作为中国的科技巨头对家庭生态、大屏终端、IoT技术和应用的重视和尝试以及决心,此次产品最大的亮点是基于IoT生态的鸿蒙OS在跨终端的视频服务找到了很好的切入点,有望创造新的需求和生态。 下一款华为品牌的智慧屏预计定位高端以及综合技术更强,同时有望出现新的功能,整体硬件层面预计进行全面升级(屏幕尺寸、分辨率、HDR、色域、对比度,摄像头分辨率、处理器、存储容量等)。 2.QD-Flim高色域方案有望渗透率快速提升,公司有望受益显著 作为高端版本,我们判断65寸智慧屏将配置高端显示方案,目前大屏新型显示路线主要是LCD+和OLED两个方向:LCD+是在液晶显示基础上进行升级,主要有MiniLed背光和QDfilm两个相对成熟的技术方案,由于OLED电视屏幕的产品瓶颈我们判断LCD+的概率更大。华为高端电视将有望加速大屏新型显示技术的创新速度和渗透率提升趋势。 QD方案色域更高,MiniLED背光对比度和HDR更好,我们认为未来大陆大屏的高端显示领域,特别是8K屏幕,有望逐步采用三星电视的QD+MiniLED策略。QDFilm领域公司处于国内领先地位,2018年公司QDFilm销售取得较快增长,目前海信、冠捷等客户已量产出货,并已通过BOE、TCL、PPTV、友达、兆驰、VIZIO、SONY、熊猫、联想、PHILIPS等公司的验证,未来有望持续受益。 3.精密涂布+配方技术+微纳加工核心工艺,打造功能薄膜、新材料平台 精密涂布、配方技术和微纳加工工艺是公司核心技术,可拓展性非常强。公司上市以来,逐步布局新产品、新下游,打造功能膜、新材料平台型公司:子公司宁波激阳(51%股权)光伏背板业务,子公司浙江紫光(100%股权)装饰膜业务,投资合肥视涯(4.01%股权)布局Micro-OLED行业,公司通过旗下产业基金光学基膜和OLED发光材料业务。 4.投资建议 我们看好华为智慧屏持续升级拉动高端显示需求,QD-film渗透率有望快速提升,我们认为公司作为该领域国内领先公司有望持续受益,维持19/20年净利润为1.53/1.98亿盈利预测,由于总股本数量减少,调整公司19/20年EPS为0.99元和1.28元,维持买入评级。 风险提示:行业需求增长/高端显示方案渗透率/产品盈利能力不及预期。
激智科技 电子元器件行业 2018-12-17 14.62 15.47 -- 14.02 -4.10%
17.85 22.09%
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投资逻辑 公司五年营收CAGR为27.0%,净利润CAGR为6.1%:公司是国内光学膜领域龙头企业,过去五年受益于大陆LCD面板行业的崛起,营收持续维持增长;但由于公司产品价格过去五年下降幅度较大,公司归母净利润五年CAGR仅为6.1%。 LCD面板产能持续向中国大陆转移,价格逐渐企稳:中国大陆面板厂商在17-19年大肆新建高世代产线,预计2019年中国大陆面板产能将占据全球39%的份额,有望带动上游光学膜向国内转移;陆企不断扩张产能致使过去一年面板价格持续下跌,2018年Q4面板价格已经达到三年来新低。我们认为,2019年面板价格下跌幅度空间不大,面板价格有望企稳。 公司增亮膜持续保持快速增长,未来仍有广阔的国产替代空间:过去两年公司增亮膜销量增速91.0%,主要是受益于国内LCD面板出货面积的持续增长以及公司自身IPO募投项目产能的释放;未来公司增亮膜产能将会进一步释放,目前公司全球市占率不到10%,随着LCD产能逐渐向中国大陆转移,18-20年国内增亮膜市场空间CAGR为15.3%,预计公司18-20年增亮膜营收增速为22.8%。 公司扩散膜业务有望在2019年恢复增长,预计18-20年营收CAGR为7.1%:过去三年,公司扩散膜业务营收停滞不前,主要是受制于产能的瓶颈,2017年公司市占率约20%。公司IPO募投扩散膜项目目前已完成主体建设,将于2019年实现量产。18-20年国内扩散膜需求面积CAGR仍超20%,公司作为国内扩散膜龙头企业,有望伴随产能的释放恢复增长。 公司深耕涂布技术,太阳能背板膜将爆发式增长:公司近些年来积极拓展了如太阳能背板膜、量子点膜、汽车窗膜、复合膜等新产品。上半年新产品营收同比大幅增长273%,下半年太阳能背板膜迎来爆发式增长。预计18-25年国内太阳能背板膜市场规模CAGR为4.9%,公司凭借长期的技术积累以及成本优势快速切入,预计明年公司太阳能背板膜营收占比将达到30%左右。 估值与投资建议 我们预计公司18-20年EPS分别为0.42、0.55、0.66元,对应PE为35×、27×、23×,给予2019年目标价15.52,首次覆盖增持评级。 风险 国内面板产能投产不及预期,面板价格持续下滑;公司扩产不及预期;太阳能背板膜销量不及预期;应收账款占比营收比例高,存货快速增长。
激智科技 电子元器件行业 2018-09-04 15.88 25.92 15.56% 16.34 2.90%
16.35 2.96%
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事件:(1)公司披露2018 年半年报,公司2018 年上半年实现营收3.58 亿元,同比增长22.8%,归母净利润0.26 亿元,同比增长5.98%。(2)公司公告,公司实际控制人、董事长张彦近期完成增持总股本0.613%。 1.增亮膜、高端光学膜增长迅速公司2018 年上半年实现营收3.58 亿元,同比增长22.8%,维持较高增速,其中:增亮膜销售额1.72 亿元,同比增长23.4%,扩散膜销售额1.41 亿元,同比增长1.97%,量子点膜、复合膜等产品销售额0.43 亿元,同比增长273.2%。公司复合膜、量子点膜等新产品出货增长提速,公司量子点膜已经顺利通过冠捷、BOE、TCL、海信等客户,部分客户已开始稳定量产出货。 公司2018H1 毛利率29.1%,同比略下降2.0pct,主要受原材料成本涨价等因素影响;公司2018H1 净利润增速低于收入增速,主要原因是销售费用、研发费用增加等。 2.布局车用膜、光伏背板膜、OLED 显示和材料、基膜等,功能性薄膜平台型公司雏形已现公司积极布局的新兴领域的功能性薄膜产品,打造平台型公司,布局产品包括高端汽车用薄膜、新一代太阳能背板用薄膜等、半导体用薄膜、PET基膜等:(1)公司通过旗下投资平台宁波沃衍投资OLED 发光材料公司宁波卢米蓝、光学基膜公司勤邦新材料,(2)上市公司直接投资合肥视涯完善公司在新型显示行业的布局,(3)公司收购浙江紫光剩余49%股权,浙江紫光成为公司的全资子公司;公司增资宁波激阳,宁波激阳成为公司的控股子公司,目前太阳能背板膜已实现量产供货。 3.董事长增持总股本0.613%,彰显信心 根据公司2 月26 日的实际控制人增持公告,公司实际控制人、董事长张彦先生自公告日后6 个月内将增持不超过公司总股本3%。根据增持进展告知函,张彦先生于2018 年6 月6 日至8 月24 日期间,通过交易所集中竞价交易方式增持了公司总股本0.613%,增持后通过间接和直接共持有公司总股本25.35%;同时承诺增持完成后的6 个月内,不减持其持有的公司股份,彰显对公司未来发展的信心。 4.投资建议 我们维持公司18-19 年归母净利润分别为1.01/1.53 亿元盈利预测,由于转增股本因素,18-19 年EPS 调整至0.63/0.95 元(原值0.81/1.23 元)、目标价调整至26 元(原值34 元,维持19 年27.5 倍PE),维持买入评级。 风险提示:光学膜行业竞争加剧风险;新产品拓展不及预期;
激智科技 电子元器件行业 2018-06-21 18.30 25.93 15.60% 19.31 5.52%
19.31 5.52%
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1.激智科技:国内高端光学膜领军企业 激智科技成立于2007年,是国内领先的光学膜公司,公司实际控制人张彦博士为国家首批“千人计划”专家,公司管理团队多为前世界500强公司核心骨干,相关研发和管理经验丰富。公司在光学结构设计技术、涂布配方设计技术、精密涂布工艺等光学膜核心技术方面处于国内领先水平。公司2017年营收7.4亿元,其中扩散膜和增亮膜收贡献主要收入。 2.扩散/增亮膜产能稳步提升,轻薄化、复合膜趋势巩固公司领先地位 扩散膜和增亮膜是LCD模组核心上游材料,未来随着TV大尺寸化带动需求,行业规模稳定增长。激智科技在扩散膜、增亮膜处于国内领先水平,未来公司相关有效产能的增加驱动公司主营业绩稳定增长。LCD轻薄化需求趋势将驱动光学膜行业往复合膜工艺发展,复合膜趋势提升行业壁垒和规模效应,利好以激智科技为代表的行业领先公司。 3.高色域趋势,量子点膜有望引领公司光学膜第二春 高色域是未来TV行业显示技术重要的发展方向之一,从性价比角度看,QD-LCD有望成为高色域的主要解决方案,我们判断QD-Film方式将是QD-LCD的主流方案。随着国产量子点产业链的崛起,量子点TV成本逐步下降将推动渗透率逐步提升,我们估算未来量子点膜市场达百亿人民币级别。激智科技是国内量子点膜领先公司,从量产进展、规模以及客户推广速度均为国内领先,将充分受益于量子点TV行业趋势。 4.精密涂布+配方技术+微纳加工核心工艺,打造功能薄膜、新材料平台 精密涂布、配方技术和微纳加工工艺是公司核心技术,具有非常强的可拓展性。公司自上市以来,逐步通过新设、并购等方式布局新产品、新下游,打造功能膜、新材料平台型公司:子公司宁波激阳(51%股权)开展光伏背板业务,子公司浙江紫光(100%股权)开展装饰膜业务,投资合肥视涯(6.02%股权)布局Micro-OLED行业,公司通过旗下产业基金投资勤邦新材料和宁波卢米蓝布局光学基膜和OLED发光材料业务。目前公司各业务均进展顺利,未来公司业务将迎来多极增长的良好势头。 5.盈利预测与投资建议 2018年将是公司前期新产品布局进入收获期的起点,根据我们对光学膜装饰膜、光伏背板等行业以及激智科技各业务发展进展的综合判断,我们预计公司18-19年归母净利润分别为1.01/1.53亿元,首次覆盖,买入评级,目标价34元(对应2019年27.5倍PE)。 风险提示:光学膜行业竞争加剧风险;新产品拓展不及预期;
激智科技 电子元器件行业 2017-08-25 31.00 -- -- 37.99 22.55%
40.20 29.68%
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1.产能增长+产品结构优化,盈利能力提升。 公司报告期内实现营收2.91亿元,同比增长15.11%,归母净利润2415万元,同比增长25.48%,扣非归母净利润2389万元,同比增长33.99%,符合市场预期。 报告期内业绩增长的原因: 市场发展因素,全球显示用光学膜需求数量持续提高。公司主要产品扩散膜、增亮膜的出货量持续增长;报告期内增亮膜销售1232.16万平米,较去年同期增长57.13%。 产能增长:随着公司募投项目“光学增亮膜生产线建设项目”陆续投产,缓解了增亮膜产品的产能不足。 新产品开始放量:新产品COP和量子点膜实现了量产销售,优化了公司产品结构。 2.高端显示用薄膜量产出货。 新产品COP和高端扩散膜均量产出货,并且公司量子点薄膜实现规模销售,预计全年出货超过5万平米。 公司量子点膜产品已经顺利通过冠捷、熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风、友达、兆驰等公司的验证并在部分客户量产出货。 3.自主研发+并购,打造平台型膜企业。 公司一直专注于显示用光学膜的研发,报告期内研发投入2816.85万元,同比增加53.82%。截止报告期末,公司已取得发明专利30项。 报告期内现金及现金等价物净增加额为-7879万元,同比增长129.54%,主要是公司规模扩大,新增对外投资所致: (1)2017年7月25日,公司与宁波广捷共同出资设立子公司宁波激阳新能源,拓展太阳能背板基膜等产品,进军新能源领域; (2)2017年8月7日公司收购浙江紫光科技有限公司51%股权,进入汽车窗膜和建筑窗膜领域。 4.盈利预测和投资建议。 我们预计公司2017-2019年营收分别为8.1/12.3/16.9亿元,归母净利润分别为0.88/1.91/2.67亿元,合EPS0.73/1.53/2.15,目前股价对应PE分别为46/21/15,“强烈推荐”评级。
激智科技 电子元器件行业 2017-06-29 32.62 -- -- 38.50 18.03%
38.50 18.03%
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公司公告:公司拟与宁波广捷投资管理合伙企业(有限合伙)共同出资设立子公司(宁波激阳新能源有限公司),其中公司出资700万,占比35%,合资公司主要从事太阳能光伏材料、光伏产品的研发、生产及销售等。同时,约定系列条件,若满足后,则宁波激阳新能源将在未来成为公司的全资子公司。 关于后续持续增资宁波激阳新能源的条件及安排:1)若合资公司在18年1月前实现销售,则甲方可以以现金方式继续增资1500万元,其持有股权比例提升至51%。2)满足上述条件的情况下,2019年起五年内分两次受让宁波广捷投资持有的49%股权,首先18年净利润不低于500万,则2018年启动收购30%股权,2019-2023年累计实现净利润不低于1.5亿元,且每年度不低于1000万,则2020年12月启动收购剩余的19%股权。3)后续交易定价:初步确定为4.5亿元,最后需根据评估及协商讨论确定。 公司业务有望逐步拓展至太阳能背板领域。太阳能背板位于太阳能电池板的背面,对电池片起保护和支撑作用,具有可靠的绝缘性、阻水性、耐老化性,公司自成立以来专注涂布及复合技术,进入太阳能背板领域是现有技术的业务拓展,本次对外投资是公司新业务拓展的第一步,成为新的业绩增长点,有望加速完善战略布局。公司现有光学膜业务进展顺利,随着募投项目落地,增亮膜产能释放带来的业绩增长,明年随着量子点产品的爆发,公司布局的量子点薄膜也极具前瞻性。 未来定于涂布与复合技术平台,维持“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。预计2017-2019净利润分别为7596、9188、11045万元,考虑公司6月16日权益分配实施后,全面摊薄后EPS分别0.61、0.74、0.89元,目前对应PE为54/44/37倍。
激智科技 电子元器件行业 2017-04-27 39.84 -- -- 68.30 13.83%
45.35 13.83%
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公司公告:发布2016 年年报及2017 年一季报,公司2016 年度实现营业收入6.11 亿元,同比增长29.4%,归母净利润5925 万元,增长3.37%,同时公布年报利润分配方案为每10 股转增5 股,并派送现金股利2.00 元(含税)。发布2017 年一季报,2017 年Q1 实现收入1.26 亿元,归母净利润1118 万元,增长37%。符合预期。 产能释放带来2016 年公司光学膜产品销售快速增长。去年在稳固原有优质客户的同时,持续扩大产能,并且募投项目部分投产,带来销量持续增长。公司2016 年扩散膜销售5020.89 万平米,较2015 年增长19.57%;增亮膜销售2160.85 万平米,较2015 年增长127.25%;同时公司开发的银反射膜取得突破性进展,DOP 复合膜、量子点膜及3D 显示用薄膜均实现了量产销售。并且16 年全年及17 年Q1 管理费用大幅增长,主要研发投入较多导致,为未来新产品的投入市场打下基础。 技术储备丰富,量子点膜方面同源客户优势明显。公司2016 年研发投入达4228.5 万元,较2015 年增加49.22%,共取得专利30 项,其中发明专利27 项;公司光学膜客户涵盖国内外众多一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板(模组)厂商,未来量子点薄膜产品在客户方面具有较强的同源客户优势,目前其量子点膜已顺利量产,并通过冠捷、中电熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风等公司的验证。未来将加大在高毛利光学膜产品方面的投入,重点针对量子点薄膜、复合膜等技术课题以及OLED 显示技术、新型光电子材料两大远期战略技术进行深入探索。 未来定于涂布与复合技术平台,维持“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。维持盈利预测,预计2017-2019净利润分别为7572、9242、11018 万元,EPS 分别0.91、1.11、1.33 元,目前对应PE 为67、55、46 倍。
激智科技 电子元器件行业 2017-04-27 39.84 -- -- 68.30 13.83%
45.35 13.83%
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核心观点: 公司发布年报和一季报 激智科技发布年报和一季报。2016年实现营业收入6.1亿元,同比增长29%;实现归属于母公司股东的净利润5,925万元,同比增长3%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。2017年一季度,公司实现营业收入1.26亿元,同比增长27%;实现扣非后归属于母公司股东的净利润1,043万元,同比增长72%;实现单季度每股收益0.14元。 经营分析:增亮膜快速放量,量子点膜等新产品量产销售 报告期内,公司增亮膜继续快速放量,2016年实现销售2,161万平米,同比增长127%;2017年一季度实现销售515万平米,同比增长89%。扩散膜增长稳健,2016年实现销售5,021万平米,同比增长20%。新产品方面,新开发的银反射膜取得突破性进展,DOP复合膜、量子点膜及3D显示用薄膜均实现了销售,且公司量子点膜产品已经顺利通过冠捷、中电熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风等公司的验证。2016年和2017年一季度综合毛利率分别为29.3%和31.0%,期间费用总体平稳。 质地优异的光学膜龙头,产品储备丰富,步入新纪元 公司是国内光学膜龙头,管理团队专业背景深厚,长期深耕光学膜领域。公司产品储备丰富,已公告与NANOSYS签署《技术转让项目协议》和《战略合作协议》,合作进行量子点薄膜的应用开发,提前布局下一代液晶显示光学膜技术。 盈利预测与投资建议 基于对公司各项业务的预测,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.23元、1.67元、2.01元,对应当前股价PE分别为49倍、36倍、30倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、行业新进入者较多致竞争激烈;2、项目建设、下游客户开拓缓慢;3、新产品市场推广不及预期。
激智科技 电子元器件行业 2017-04-19 40.76 -- -- 68.09 10.91%
45.35 11.26%
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投资要点 公司是国内领先的光学膜生产商:公司基于精密涂布、微复制工艺平台和配方技术,自主研发了扩散膜、反射膜、增亮膜主营产品,用于液晶显示背光模组。扩散膜业务国内第一,全球领先,是公司主要利润来源。 增亮膜逐步放量,为盈利增长提供驱动:增亮膜壁垒相对较高,国产化率较低。公司突破了精密雕刻技术、光学结构微复制技术等关键难点,成功量产多种型号的增亮膜并通过下游客户认证。未来增亮膜将是公司营收和利润增长的主要驱动力之一。 LCD产能向大陆转移,公司产品将受益于国产替代:LCD是目前主流的显示技术,近年来大陆产能不断扩张,成本诉求增强,对具备价格和服务优势的国产模组和材料需求增加。公司光学膜产品规模突出,质量稳定,有望持续受益于国产替代。 量子点薄膜技术是颇具潜力的新型显示技术:高色域显示是显示器行业的重要发展方向,OLED在小尺寸高色域显示领域应用如火如荼,但在大尺寸高色域显示领域,量子点背光源技术是当前最为有效且经济的解决方案。目前唯一能够实现批量化生产的技术是基于光致发光的量子点薄膜(QDEF)技术。QDEF技术可以大幅提高LCD的显示性能,而且生产工艺可靠,只需对LCD背光模组进行改造即可实现。该技术显著提升了传统LCD显示的竞争力,未来有望在显示技术争雄中占领高地。 公司与Nanosys战略合作,布局量子点薄膜:Nanosys是全球最大的量子点生产商,且掌握QDEF的核心专利。公司与量子点龙头合作实现强强联合,是全球仅有的三家可以生产量子点薄膜的企业之一。 公司定位于综合性光学膜生产商,发展多种新型光学薄膜。公司围绕涂布、微复制平台和配方技术,布局具有前瞻性,依靠雄厚的研发能力开发了多种新型显示薄膜,如3D显示膜、荧光膜、触屏用光学保护膜、光学复合膜等。未来有望由较为单一的背光模组用光学膜生产商发展为综合性的先进薄膜制造商。 投资建议 预计公司16-18年净利润为0.63、0.83和1.08亿元,EPS为0.76、1.00和1.31元,PE为82X、63X和48X,量子点薄膜有望成为公司未来新的盈利增长点,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:传统光学膜竞争激烈、量子点薄膜业务开拓不及预期。
激智科技 电子元器件行业 2017-04-12 38.38 -- -- 64.23 11.12%
45.35 18.16%
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公司公告:公告2017 年一季度业绩预告,预计归属于母公司所有者净利润范围为979-1142 万元,较16 年一季度(816 万元)增长20-40%。 受益于增亮膜订单大幅增长,带来销售及利润扩张。增亮膜产能扩张是公司近两年工作的重点,光学膜客户以东亚地区为主,涵盖众多国际、国内一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板(模组)厂商,实现量产交货三星、LGD、夏普、友达、富士康、冠捷、Arcelik A.S.、VIDEOCON、PT Hartono、创维、TCL、海信、海尔、长虹、京东方、天马、同方、惠科、南京熊猫、龙腾光电、信利等。我们认为,随着产能的释放,未来增亮膜订单有望持续快速增长。 量子点薄膜业务迅速推进,技术合作Nanosys,客户合作海信、TCL、微鲸等。Nanosys 是世界领先的量子点技术提供方,产能超过25 吨,公司主要将nanosys 的技术用于量子点薄膜的开发;与微鲸合作也重点布局量子点薄膜方面业务,微鲸及公司未来合作致力于提高量子点薄膜在电视中的应用比重。目前公司已获得显示器制造商的订单,将在2017 年上半年大量生产和交付QDEF。我们认为,未来随着成本下降,量子点显示在大屏显示方面的爆发必将成为必然趋势。 未来定于涂布与复合技术平台,维持“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。维持盈利预测,预计2016-2018净利润分别为6308、7631、9253 万元,EPS 分别0.79、0.96、1.16 元,目前对应PE 为81、67、55 倍。
激智科技 电子元器件行业 2017-03-22 74.99 -- -- 78.08 4.12%
78.08 4.12%
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投资要点: 公司公告:1)与Nanosys在光学量子点增强膜(QDEF)的开发方面达成战略合作,将尖端纳米技术融入显示器应用。Nanosys与激智科技双方将利用各自的优势资源,在技术、制造、市场和平台等方面开展广泛的合作与布局,致力于打造全球最具竞争力的QDEF产品并用于改善全人类对显示高端化的需求,合作有效期两年。2)与微鲸签署《战略合作协议》,在量子点薄膜产品方面进行合作,微鲸也将致力于提高量子点薄膜应用于电视制造的比重,促使量子点电视的普及,并在未来逐步提高其渗透率。 Nanosys主要为显示器行业开发及提供量子点技术,Nanosys专有的QDEF技术是超高清电视革命的关键,能够呈现出更色彩生动、亮度逼真、功率低的效果,成本相对较低,并且技术上具有一定竞争优势,Nanosys产能超过25吨,对全球300多个已经发布和正在申请的专利拥有或享有独家许可权。双方合作后,将在显示领域实现更大的成就,公司主要将nanosys的技术用于量子点薄膜的开发,用来扩大规模效益;同时与微鲸合作也重点布局量子点薄膜方面业务,微鲸及公司未来合作致力于提高量子点薄膜在电视中的应用比重。 QDEF属于嵌入式薄膜,便于液晶显示器(LCD)制造商与现有生产工序整合。它利用量子点的发光特性为液晶显示器创建理想的背光,而这是显示器色彩和效率性能中最关键的因素之一。目前公司已获得显示器制造商的订单,将在2017年上半年大量生产和交付QDEF。 未来定于涂布与复合技术平台,维持“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。维持盈利预测,预计2016-2019年净利润分别为6308、7631、9253、11342万元,EPS分别0.79、0.96、1.16、1.43元,目前对应PE为85、70、58、47倍。
激智科技 电子元器件行业 2017-03-02 66.01 -- -- 79.66 20.68%
79.66 20.68%
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投资要点: 国内光学膜领导企业,推动光学膜国产化进程,业绩增长迅速。作为拥有较高技术水平和研发能力的光学膜公司,公司的主要产品扩散膜、增亮膜和反射膜打破了日本、韩国和美国企业对此行业的垄断;业绩增长迅速,2016年前三季度实现营业收入4.36亿,同比增长37.5%,2016年前三季度归母净利润达4422.9万,同比增长13.1%,增量膜比例逐步扩大。 自主创新能力突出,产品获国内外客户高度认可。公司实际控制人张彦博士首批入选国家“千人计划”,核心团队人员均有深厚专业学术背景,目前公司已获28项专利授权,产品种类近80种,客户覆盖国际、国内众多一线品牌。量子点薄膜是大屏液晶显示领域的发展趋势,公司拥有量子点薄膜专利技术并实现小批量供货,抢先占据未来制高点。 位居LCD产业链要位,产能加速向国内转移,光学膜市场发展向好。光学膜领域进入壁垒高,居LCD产业链要位,利润率保持在较高水平。目前,中国是全球电视、电脑、手机最大的生产国和主要消费国,下游LCD电视及LCD面板产能不断向国内转移,带动上游光学膜产业快速发展,光学膜国产替代进口空间广阔。 显示屏幕大屏化成趋势,LCD仍为主流,预计2017年全球光学膜市场空间约112亿。 平板电脑及智能手机渗透率提升,预计2017出货量分别为约4.55亿台和4.12亿台。手机、电视等消费电子屏幕尺寸逐年提升,推动LCD光学膜需求持续扩增,预计2017年全球光学膜市场空间将达112亿。 未来定于涂布与复合技术平台,首次覆盖,给予“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。我们预计2016-2019年净利润分别为6308、7631、9253、11342万元,EPS分别0.79、0.96、1.16、1.43元,目前对应PE为84、69、57、46倍。 考虑以下几点因素,参考次新股,给予公司一定溢价:1)参考具有光学膜相关业务的可比公司17年平均40倍左右(见表8),根据公司产能释放的节奏并结合其具有的客户优势、技术优势等,我们预计其17-18利润的增速(20%左右)略高于LCD面板行业对光学膜需求的平均增速(约10%),并且公司储备的量子点薄膜产品附加值较高,一旦量子点显示产业爆发,公司将极大受益,给予一定溢价;2)次新股估值溢价:考虑到与公司同时期上市的次新股较15年底的估值略高,16年底上市公司平均PE约73倍(见表9、10)。首次覆盖,给予“增持”评级。
激智科技 电子元器件行业 2017-02-10 58.00 -- -- 68.88 18.76%
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激智科技:高速成长的光学膜龙头 公司是国内光学膜龙头企业,主要产品为液晶显示用光学膜,主要包括扩散膜、增亮膜和反射膜三个种类。2015年公司上述三类光学膜总销量5,196万平米,募投项目投产后上述产品产能将达到1.2亿平米/年,DisplaySearch预计,2017年全球液晶显示器背光模组用光学膜市场需求约为7.2亿平方米。公司近年来收入利润实现较快增长,盈利能力稳定,新产品增亮膜逐步发力。 光学膜行业壁垒高,空间大,进口替代需求强烈 光学膜生产工艺要求繁复精细,技术壁垒高;下游LCD产业市场空间巨大,牢固占据平板显示器材主流地位;LCD产业持续向国内转移,中国大陆将成为全球最大的平板显示生产地区;光学膜是液晶模组的核心部件,我国光学膜进口替代需求强烈,国产光学膜产品凭借性价比高、供货速度快等优势逐渐取代国外光学膜企业。 管理团队卓越、客户资源丰富,构筑坚实竞争壁垒 公司管理团队专业背景深厚,长期深耕光学膜领域。技术储备丰富,已实现小批量供货的新型光学膜包括3D显示膜、荧光膜和触摸屏用光学保护膜。根据公告,公司与NANOSYS签署《技术转让项目协议》进入量子点薄膜生产领域,提前布局下一代液晶显示光学膜技术。公司大客户资源优势明显,基本覆盖国内外一线品牌厂商。 认购产业投资基金,完善公司战略布局 盈利预测及投资建议 基于对公司各项业务的预测,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.81元、1.22元、1.62元,对应当前股价PE分别为69倍、46倍、34倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1、原料聚酯薄膜价格上行;2、行业新进入者较多致竞争激烈;3、项目建设、下游客户开拓缓慢;4、新型光学膜产品市场推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名