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数字认证 计算机行业 2017-09-04 52.09 -- -- 61.96 18.95%
63.31 21.54% -- 详细
公司发布上半年公司上半年实现营收1.73亿元,同比增长17.28%,净归母净利润3275.39万元,同比增长132.12%,剔除版信通股权重估带来的利得,上半年净利润仍然增长36.9%,业绩情况超出市场预期。 电子认证毛利率提升,应用领域扩充长期逻辑验证。 电子认证服务边际成本递减趋势明显。电子认证服务上半年实现营收1.07亿元,同比增长23.46%,需要重点关注的是,毛利率为71.21%,同比去年同期增长18.87%。 新业务扩展导致安全集成毛利较低。安全集成项目营收3538千万,同比增长7.43%,毛利率42.8%,同比下降24.08%,我们认为一方面安全集成业务大多集中确认在后半年,上半年增长情况不能完全代表全年,另外安全集成项目是公司对新业务和新领域的探索,处于开拓阶段,因此毛利率较低。 安全咨询业务平稳发展。安全咨询与运维服务业务营收3028千万,同比增长11.56%,毛利率为54.27%,同比下降7.33%,由于咨询与运维业务收人力成本影响较大,因此毛利下滑属于正常情况。 业务多点开花,长期逻辑验证。电子政务方面,公司上半年中标多个省市自治区的“互联网+政务”和公共资源交易项目;同时,进一步扩大”北京市法人一证通“的应用范围,新增北京市高法审判信息网、社会组织年检系统等应用;卫生行业方面,公司继续推进信息安全解决方案在医院医疗信息系统、区域医疗平台等领域的应用;中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和升级、食品药品抽样检测平台项目;上半年大力拓展教育行业,探索教育信息化系统中可信身份、可信行为、可信文档方面的需求,推出解决方案并率先在华北、华东地区高校展开推广;金融行业,公司保险客户电子签名服务使用量有明显增长,另外公司积极探索新业务场景,升级优化电子投保、电子保单等解决方案,另外在银行无纸化领域在金华银行、福建省农村信用社联合社等机构取得突破。 云平台不断完善,云业务即将放量。新业务方面,公司进一步完善了电子签名和身份认证云服务平台体系建设,功能得到进一步丰富,上半年云服务在全国政务、医疗、金融、旅游、航空等行业形成了全面推广台式,签名服务业务量显著增长。 盈利预测。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为5.4亿、6.6亿和8.1亿,归母净利润分别为7417万、8736万和1.06亿,对应EPS分别为0.93、1.09、1.32元/股,我们强烈看好公司未来增长,给予“增持”评级。 风险提示。 2019年新一轮法人一证通竞标无法中标或价格下降。
数字认证 计算机行业 2017-08-31 51.62 -- -- 61.96 20.03%
63.31 22.65% -- 详细
主要观点。 1.业绩达预期,费用率维持稳定。 1)2017年上半年,公司实现营业收入1.73亿元,同期增长17.28%,主要由电子认证服务业务快速增长拉动。2)报告期内,公司费用控制得当,管理费用率、销售费用率基本维持稳定。3)综合毛利率提升2个百分点,主要由于电子认证服务业务毛利率提升所致。4)归母净利润3275.39万元,同比大幅增长132.12%,主要原因是公司所持版信通股权按公允价值重新计量产生约1344万元的利得,确认为投资收益。 2.加快重点行业拓展,重点项目推进顺利。 报告期,公司以电子认证为核心,大力拓展重点行业。1)政务领域: 自2015年底,公司成为北京市 2016-2018年“法人一证通”数字证书服务供应商,服务全市百万家法人企业,经估算每年带来约1亿元稳定收入。报告期进一步扩大应用范围,新增北京市高法审判信息网、社会组织年检系统、北京市不动产登记网上预约系统、工会经费数据作业系统等。2)医疗领域:完成了中国疾控中心直报系统、国家食品药品抽样检测系统等多个信息安全解决方案,中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和省级食品药品抽样检测平台项目;3)金融领域:中标金华银行股份有限公司、福建省农村信用社联合社、广东省信用合作清算中心等项目。根据赛迪智库预测,电子认证行业未来3年复合增速为 25.8%。公司作为行业龙头,业内第一家上市公司,有望充分受益行业高增长。 3.拓展全国市场,依托北京向外发展。 公司以产品化解决方案为突破口,逐步打破区域割据的行业格局。公司非华北地区收入从 2012年到 2016年的年复合增速达到36%,2017上半年华南区、西部区和华中区销售业绩大幅增长,并先后获得深圳市电子证照电子签名、平安科技移动电子保单数字签名等有影响力的项目。 4.投资建议: 公司作为国内电子认证龙头,竞争优势突出,有望充分受益行业高增长,
数字认证 计算机行业 2017-08-31 51.62 -- -- 61.96 20.03%
63.31 22.65% -- 详细
事项:公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入1.73亿元,同比增长17.28%,实现归母净利润为3275.39万元,同比增长132.12%,EPS为0.41元。 平安观点: 公司上半年营收实现较快增长:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.73亿元,同比增长17.28%,实现归母净利润3275.39万元,同比增长132.12%。公司上半年营收实现较快增长,归母净利润实现大幅增长,归母净利润增速明显高于营收增速,主要是因为公司所持版信通股权按公允价值重新计量产生约1344万元的利得,确认为投资收益。在毛利率方面,公司上半年毛利率为62.44%,相比去年同期提高3.71个百分点。在期间费用率方面,公司上半年期间费用率为49.65%,相比去年同期提高1.79个百分点。 行业应用深入拓展,电子认证业务快速增长:公司在电子政务、卫生、金融领域持续深入拓展。在电子政务行业方面,公司以“互联网+政务”和公共资源招投标为抓手,加快相关业务推进节奏,中标多个省市自治区的“互联网+政务”和公共资源交易项目;在卫生行业方面,公司继续推进信息安全解决方案在医院医疗信息系统、区域医疗平台、公共卫生信息服务系统等领域的应用;完成了中国疾控中心直报系统、国家食品药品抽样检测系统等多个信息安全解决方案,已中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和省级食品药品抽样检测平台项目。 在金融行业方面,公司利用自身优势推动电子认证在保险领域广泛使用,上半年保险领域客户使用电子签名服务次数增长明显,同时升级优化电子投保、电子保单等行业解决方案。在银行柜面无纸化解决方案中标金华银行股份有限公司、福建省农村信用社联合社、广东省信用合作清算中心。 2017年上半年,公司电子认证服务业务实现收入1.07亿元,同比增长23.46%。我们认为,随着公司在电子政务、卫生、金融等重点行业的深入拓展,公司电子认证业务未来将持续快速增长。 “法人一证通”项目持续推进,助力公司未来发展:2015年底,公司在北京市经信委举办的公开招标中成功中标,成为北京市2016-2018年“法人一证通”数字证书服务供应商。北京市“法人一证通”数字证书服务面向全市百万家法人企业,由北京市政府统一采购,并向全市法人免费发放一张“法人一证通”数字证书。目前,一张“法人一证通”数字证书的年服务费政府采购价为95元/张,考虑到北京市全市法人企业有百万家,以此估算,“法人一证通”项目2016-2018年每年可以给公司带来1亿左右的收入,对公司业绩增长形成强有力支撑。2017年上半年,公司进一步扩大“北京市法人一证通”的应用范围,新增北京市高法审判信息网、社会组织年检系统、北京市不动产登记网上预约系统、工会经费数据作业系统等应用。“法人一证通”项目持续推进,助力公司未来发展。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS 分别为0.99元、1.31元、1.75元,对应8月25日收盘价的PE 分别约为49.9、37.6、28.3倍。公司是我国电子认证行业领先企业,是国内第一家上市的电子认证企业。当前,随着公司在电子政务、卫生、金融等重点行业的深入拓展,公司电子认证业务未来持续快速增长可期。同时,公司“法人一证通”项目持续推进,将对公司业绩增长形成强有力支撑。我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:电子认证产业发展低于预期;“法人一证通”项目推广进度低于预期;电子签名业务发展不达预期。
数字认证 计算机行业 2017-08-29 49.60 -- -- 57.63 16.19%
63.31 27.64% -- 详细
事件:公司近日发布2017年中报,上半年实现营业收入1.73亿元、营业利润3329.68万元、归属于上市公司股东的净利润3275.39万元,分别相比去年同期增长17.28%、164.63%和132.12%,营业成本为6501.73万元,同比增长6.74%。二季度营业收入为1.09亿元,同比增长16.13%。 扣除版信通股权因素,业绩仍然快速增长:公司营业利润及归属上市公司股东净利润同比大幅增长,重要原因是公司持有版信通的股权从51%降至46.92%,因此版信通股权按公允价值重新计量产生约1344万元的利得,确认为投资收益。如果去掉该因素的影响,公司的营业利润及归属上市股东净利润将分别调整为1986万元和1887万元,分别相比去年同期57.81%和33.74%。 三大业务均有增长,电子认证服务表现亮眼:从三大业务来看,电子认证服务表现亮眼,营收同比增长23.46%,达到1.07亿元,毛利率同比增加18.87%,达到71.21%;安全集成业务营收同比增长7.43%,达到3538万元,毛利率同比减少24.08%,为42.8%;安全咨询与安全运维业务营收同比增长11.56%,毛利率同比减少7.33%,达到54.27%。 产品服务持续创新,行业拓展加快:在产品服务方面,公司不断完善电子签名和身份认证云服务平台体系建设,丰富平台功能,满足客户需求。子公司安信天行已经承接多家政务云单位的云安全服务,进一步完善面向云租户的云安全运营服务体系。在行业拓展方面,公司在电子政务行业,中标多个省市自治区的“互联网+政务”和公共资源交易项目;在卫生行业,中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和省级食品药品抽样检测平台项目;在金融行业,保险领域客户使用签名服务次数增长明显,在银行柜面无纸化领域,中标了金华银行、福建省农村信用社、广东省信用合作清算中心等客户。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为1.14元和1.41元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:电子认证行业发展不及预期等。
数字认证 计算机行业 2017-07-14 49.32 52.00 -- 48.88 -0.89%
63.31 28.37%
详细
核心观点。 半年报业绩预告符合预期。公司发布半年报业绩预告,报告期盈利2963万元—3316万元,同比增长110%—135%。上年同期盈利1411万元。报告期内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1620万元,扣除非经常性损益后的净利润同比增长5%-30%。非经常性损益包括子公司版信通公允价值重新计量产生的1380万元利得以及政府补助等。我们认为,公司业绩增长符合预期,业务发展稳健。 电子认证服务行业潜力巨大,行业集中度有望提升。2005年我国《电子签名法》正式实施以来,电子认证服务行业快速发展。根据赛迪智库,行业未来3年预期复合增速为25.8%,到2019年整体规模有望突破400亿元。数字证书应用占比最高的行业为移动互联网,其次是金融领域,在电子商务、电子政务、医疗等领域也均有应用。目前全国有42家工信部审批的CA 机构,行业呈现“以省割据”的局面。公司是电子认证上市第一股,随着行业资本化市场化程度加深,市场集中度有望提升。 “区域扩张+重点行业拓展”促业务成长。电子认证服务、安全服务均具有行业化推广的特点,多以行业解决方案快速覆盖规模化市场。公司以深耕行业作为重点战略,业务领域覆盖政府、金融、电信等市场,在医疗信息化、网上保险、交通等新兴应用领域建立领先优势。公司立足北京,能够借助北京信息化发展的优势与行业总部的标杆作用,积累行业解决方案的应用经验。以产品化解决方案为突破口,有利于打破区域割据的行业格局。公司非华北地区收入2012年到2016年的复合增速达到36%。 财务预测与投资建议。 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为1.04、1.33、1.51元,根据可比公司,目前公司的合理估值水平为2017年的50倍市盈率,对应目标价为52.00元,给予增持评级。 风险提示。 电子认证服务市场发展不及预期,跨区域业务拓展不及预期,法人一证通到期续约风险。
数字认证 计算机行业 2017-06-30 47.99 -- -- 53.58 11.65%
56.38 17.48%
详细
公司是国内电子认证行业领先企业:公司成立于2001年,十多年来已成长为国内电子认证行业领先企业,主营业务包括电子认证服务、安全集成、安全咨询及运维服务。公司是获得工信部电子认证服务许可证的第三方电子认证服务机构,同时公司也具备较强的电子认证产品的自主研发能力,是行业内少数能够整合电子认证服务和电子认证产品,能够为客户提供“一体化”电子认证解决方案的公司之一,具备突出的市场竞争优势。2016年12月,公司成功在A股上市,成为国内第一家上市的电子认证企业。近几年,我国电子认证行业发展迅速。作为行业领先企业,受益于行业高景气度,公司未来发展值得期待。 “法人一证通”项目驱动公司成长:2015年底,公司在北京市经信委举办的公开招标中成功中标,成为北京市2016-2018年“法人一证通”数字证书服务供应商。北京市“法人一证通”数字证书服务面向全市百万家法人企业,由北京市政府统一采购,并向全市法人免费发放一张“法人一证通”数字证书。目前,一张“法人一证通”数字证书的年服务费政府采购价为95元/张,考虑到北京市全市法人企业有百万家,以此估算,“法人一证通”项目2016-2018年每年可以给公司带来1亿左右的收入。 另外,对于一些大型企业而言,一张“法人一证通”数字证书可能满足不了企业的业务办理需要,存在自费购买多张证书的需求。北京的百万法人企业中,假设有5%的企业未来有自费购买的需求,鉴于法人企业自愿购买的第二张及以上数字证书的年服务费最高限价为180元/张,对于公司而言,法人企业自费购买第二张“法人一证通”数字证书的收入规模将是千万量级。“法人一证通”项目是公司未来发展的强大驱动力。 医疗、保险等行业领域深入拓展,公司电子签名业务未来发展可期:近年来,随着电子病历、电子保单、电子发票、电子合同等应用日益广泛,电子签名市场发展势头迅猛。可靠电子签名技术作为确立电子文件法律效力的重要手段,在医疗(电子病历)、保险(电子保单)等领域的市场需求快速增长。2016年8月,中国保监会印发《中国保险业标准化“十三五”规划》(以下简称“《规划》”),《保险电子签名技术应用规范》被列入了《规划》当中。2017年2月,国家卫生计生委发布《电子病历应用管理规范(试行)》,明确提出“有条件的医疗机构电子病历系统可以使用电子签名进行身份认证,可靠的电子签名与手写签名或盖章具有同等的法律效力”。我们认为,在监管部门的推动下,未来电子签名在医疗、保险等行业领域的应用将加速落地。 2016年,公司在医疗、保险领域深入拓展。在医疗领域,公司全年新增客户143家,其中医院客户125家,公共卫生客户9家,医疗主管单位客户9家。在保险领域,公司继续巩固保险行业市场领先地位,抓住国产密码算法应用推广机遇,为30多家保险公司采用公司产品与中国保险信息技术公司进行安全可信的数据互通。公司在医疗、保险领域拓展取得的显著成果不仅推动了公司传统电子认证业务的发展,也为公司在医疗和保险领域拓展电子签名服务业务奠定了坚实基础,我们看好公司电子签名业务的未来发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.99元、1.31元、1.75元,对应6月27日收盘价的PE分别约为49.1、37.0、27.8倍。公司是我国电子认证行业领先企业,是国内第一家上市的电子认证企业。当前,我国电子认证行业发展迅速。作为行业领先企业,受益于行业高景气度,公司未来发展值得期待。2015年底,公司中标北京市“法人一证通”项目,“法人一证通”项目未来几年每年将给公司带来1亿左右的收入,是公司未来发展的强大驱动力。另外,电子签名作为电子认证行业的细分领域,近年来发展势头迅猛。公司当前在医疗、保险领域深入拓展,取得显著成果,为公司电子签名业务未来在电子病历、电子保单等应用领域的落地奠定了坚实基础。电子签名业务将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:电子认证产业发展低于预期;“法人一证通”项目推广进度低于预期;电子签名业务发展不达预期。
数字认证 计算机行业 2017-05-03 55.99 -- -- 58.10 3.77%
58.10 3.77%
详细
事件:公司发布2017年一季报,报告期内共实现营收6446万元(+19.26%),归母净利润-196万元(+67.40%),扣非净利润-286万元(+56.89%) “法人一证通”延展司法应用场景,提升企业端黏性:公司业务呈现季节性特征,一季度占比相对较小,但较去年扭亏趋势明显。报告期内,北京市“法人一证通”发放数量继续增加,电子认证服务收入持续增长。公司大力拓展“法人一证通”的应用场景,法人可持一证通数字证书进行网上立案、案件查询、查阅诉讼档案等网上诉讼服务,既为诉讼法人提供便利,又节约了司法成本,实现增强企业与法人一证通黏性的效果。截至2016年底,“法人一证通”已为超百万法人用户提供办理网上报税、申报社保和公积金、工商档案查询等政务业务,覆盖全市36个行政部门的49个应用系统。财政支持的第一张证书顺利推进为后续市场空间和业绩弹性远大于此的更多张证书在客户层面打下了重要的先行基础。公司未来计划通过推动委办局业务上线进程,加大“法人一证通”的推广力度,以进一步增加法人证书的发放数量。 制定全国营销体系,剑指京外市场,医疗领域布局加速推进:1)公司已制定全国营销体系建设计划,将重新调配全国各地区域的资源投入比例。并计划加大公共资源交易领域在外地区域市场的拓展力度,积极参与外地电子政务市场竞争。2)报告期内公司对分级诊疗、互联网医院、家庭医生等“互联网+医疗”领域热点业务进行了全年业务布局规划。并计划以医改为行业大背景,总结分级诊疗、家庭医生、电子病历、电子证照等电子认证业务相关试点项目经验,结合医网签以形成解决方案。 进一步加大技术创新,打造核心竞争力:报告期内公司加大了云签名服务平台体系建设,电子签名服务平台顺利在“腾讯云”部署上线。结合市场用户需求,子公司安信天行基于云架构,加大了云安全服务平台的开发力度。公司计划继续强化电子签名服务的推广,增加电子签名应用的业务场景,基于无纸化正广泛推广的行业趋势,开展相关业务探索以及产品设计工作,并进行面向云租户的云安全运营服务方案设计。“审慎推荐-A”评级:看好“北京市法人一证通”带来的显著业绩增量,预计2017~2019年的EPS分别为0.99、1.27、1.60元,现价对应56/43/34倍PE,考虑到次新股整体估值水平偏高,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:新业务、新区域拓展低于预期;法人一证通进展低于预期
数字认证 计算机行业 2017-05-03 55.99 -- -- 58.10 3.77%
58.10 3.77%
详细
事件:公司近日发布2017一季报,营业收入6446万元,比去年同期增长19.26%,归属于上市公司股东的净利润为亏损196万元,比去年同期减少67.4%,归属上市公司股东的扣除非经常损益的净利润为亏损286万元,比去年同期减少56.89%。 核心观点:公司一季度业绩明显好转,主要源自于“法人一证通”证书发放数量的增加,带来电子认证服务收入的持续增长,而净利润为亏损状态主要是由于行业原因,安全集成的收入主要是在第四季度确认,而费用发生却在全年比较均衡,导致一季度确认的收入相对较少,公司作为第一家上市CA,在技术投入上具有领先优势,有400多名专职研发人员,远超同行业的竞争对手,高额的研发投入也在一定程度上影响了当期净利润,持续的研发投入增强了公司的技术能力及产品的领先性,加大了公司在行业里的领先优势,随着后续新产品的逐步落地推广,公司的业务有望获得持续稳定发展。 加大行业地域业务推广,保障业绩成长:公司是北京“法人一证通”2016-2018年三年的独家供货商,拥有较强的先发优势和技术实力,由于北京法人一证通证书初次发放大部分是在2016年完成,因此在2017年更新证书时候不需要再免费赠送一证通硬件,将节约大量一证通硬件成本,从而增厚业绩;同时,公司通过和相关部门合作,拓展一证通的应用场景,增强了企业使用一证通的黏性。从地域上来看,随着电子政务在全国的广泛推广,公司产品成功应用于广东省网厅统一认证和深圳市网办大厅统一认证等多个地区,同时公司先后成立了深圳分公司、广州分公司、浙江分公司、西部办事处、东北办事处、华中办事处等多个分支机构,建立了适应全国的营销体系,业务从主要在华北地区向全国拓展,随着营销体系的逐步完善,营销投入将逐步趋于稳定;从行业来看,公司对“互联网+医疗”领域的热点业务进行了布局规划;对电子政务、电子证照、一号一窗一网等“互联网+政务”领域相关业务进行发展规划,同时在全国营销布局上予以保障。在市场需求大,行业前景好的时期,公司抓住时机通过在地域拓展叠加行业拓展,将迎来快速发展期。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为1.12元和1.28元。基于以上判断,给予“买入”评级。
数字认证 计算机行业 2017-04-28 54.38 70.63 20.57% 58.10 6.84%
58.10 6.84%
详细
一季报亏损大幅收窄,业务经营持续向好。 2017年一季度公司实现营业收入6446万元,同比增长19.26%,归属母公司净利润-196万元,去年同期为-664万元,亏损大幅收窄,公司业务季节性较强,营收和净利润主要集中在四季度体现,因此一季度属于经常性亏损,但相比去年大幅收窄体现公司业务经营持续向好。 法人一证通应用持续扩充。 报告期内,公司继续拓展北京市法人一证通的应用场景,上线网上立案、案件查询、查阅诉讼档案等网上诉讼服务,促进互联网与审判工作融合,节约司法成本的同时,增强企业与法人一证通的黏性,也可能提升企业持有证书数量,直接带来收入。 认证解决方案抢先布局占据卡位优势。 认证解决方案方面,公司对分级诊疗、互联网医院、家庭医生等“互联网+医疗”领域热点业务以及电子政务、电子证照、一号一窗一网等“互联网+政务”领域相关业务进行了全年业务布局规划,占据先发优势,静待需求爆发。 联姻腾讯,大力继续布局“云签名”。 创新应用方面,公司加大云签名服务平台体系建设。完成电子签名服务平台在“腾讯云”的部署及上线工作;子公司安信天行结合云计算新技术架构,收集市场用户需求,制定云信息安全服务平台的全年研发规划,加大云安全服务平台开发力度。 盈利预测。 未来公司将继续扩展委办局及相关应用,增加客户证书使用数量,并在全国范围大力推广一证通模式。继续探索无纸化与电子认证结合解决方案,并打造样板工程。在外延方面围绕电子认证寻找相关标的。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别为8125万元、1.04亿元,给予“买入”评级,6个月目标价71元。
数字认证 计算机行业 2017-04-14 57.20 74.61 27.36% 59.45 3.39%
59.14 3.39%
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公司2016年年报及一季度业绩预告点评 年公司业绩取得快速增长,全年实现营业收入4.46亿元,同比增长19.39%;营业利润6,253万元,同比增长38.53%;归属于上市公司股东的净利润5,996万元,同比增长25.52%。公司同时发布一季度业绩预告,受到数字证书业务的驱动,预计亏损300.22-120.09万元,同比改善50-80%。 公司核心项目“北京法人一证通”顺利推进,区域化扩张初显成效 “北京市法人一证通”落地,2016年有超过百万法人用户使用一证通数字证书办理网上报税、申报社保和公积金、工商档案查询等政务业务。成为公司业绩增长核心驱动力。同时,认证业务区域扩张成果显著,华南华东区域拓展顺利。华南地区新增客户数量达到68个,报告期内收入同比增长。华东地区落实省级公共资源招标、家庭医生项目,新增客户11家,报告期内收入同比增长50%。 延伸业务茁壮成长,变现能力持续增强 1.针对“互联网+政务”、“互联网+医疗”和“互联网+金融”等新兴业务需求,“信步云”、“医网签”已开始试点; 2.子公司安信天行改进了信息安全数据的采集与分析技术,为全国202家客户提供安全服务工作,其中60家为常态服务客户,覆盖2200余个信息系统。中标北京市政务云安全监管项目、深圳龙岗智慧城市项目; 3.子公司版信通公司开发运营的移动APP第三方证书签名与版权登记联合服务平台于2016年正式上线运营并与360等平台合作。 首次覆盖,给予“买入”评级 数字认证凭借较强的服务能力和渠道网络已在国内电子化认证业务中占领了龙头位置。综合行业市场环境与公司未来发展战略,2017、2018年预测公司营收为5.79、7.82亿元,净利润为0.77、1.03亿元。结合公司在行业所处的地位与渠道优势,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1.国内IT支出迅速下降,IT运维市场行业景气度下降;2.新技术进展较快,变革行业商业模式。
数字认证 计算机行业 2017-04-13 58.34 70.63 20.57% 60.34 2.88%
60.03 2.90%
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2016 年业绩超预期,一季报预告亮眼 公司发布2016 年度报告,实现营收4.45 亿,同比增长19.39%,归母净利润5996 万元,同比增长25.52%,2016 年由于北京“法人一证通”的全面推广,公司电子认证服务增长迅速,净利润超出招股说明书中对2016 年的预期。另外公司发布2017 年一季度业绩预告,同比去年同期上升50%-80%,净利润约-300 万元至-120 万元。 “法人一证通”全面推广,电子认证服务实现爆发 报告期内公司电子认证服务实现营业收入 1.94 亿元,同比增长30.15%,毛利率62.28%,与去年同期基本持平。2016 年公司完成了北京“法人一证通”服务体系的顶层设计和全面推广任务,目前全市36 个行政部门的49 个应用系统可使用一证通数字证书,服务事项超过800 项,客户存量截至2016 年底超过100 万,公司数字证书发放规模持续扩大,尽管平均单价有所下降,总体收入增长显著。 安全集成、咨询在重点行业取得突破 报告期内公司安全集成业务实现营业收入1.73 亿元,同比增长8.56%,毛利率55.73%,提高2.35 个百分点,安全咨询运维业务收入7781 万元,同比增长17.47%,毛利率53.98%。2016 年公司安全集成业务在多个重要行业取得突破,医疗卫生领域全年新增客户143 家,金融领域继续巩固保险行业市场领先地位,交通行业取得突破,完成海事局信步云平台部署工作,奠定海事系统未来移动端证书应用基础,积极谋划云签名服务在网络约车、适航维修等具体行业应用机会,抢占新兴业务领域市场,全年新增30 余个客户。 “法人一证通”保证稳定增长,行业解决方案打开天花板 “法人一证通”是电子认证服务模式的又一次升级,是企业使用、政府买单,对比以往单纯靠企业自主选择,新模式下企业无需承担费用,因此更倾向选择申领一证通,客户范围大大扩充,伴随着新企业不断成立,增量用户将保持强劲增长,更多的业务推出也将使得企业使用证书数量逐渐增加,配合按年收取服务费的模式,能够保证未来增长的确定性。另外,目前公司正在全国范围推广电子认证服务,范围覆盖全国31 个省市自治区、 18 个国家部委,未来增长后劲有保障。 公司安全集成业务不同传统“搬箱子”式的系统集成,而是将行业无纸化解决方案与电子认证服务深度结合,公司作为CA 领域最先将电子认证应用于除电子政务以外行业的企业,在一体化解决方案方面拥有明显优势,由于电子病历新规发布,电子认证率先在医疗无纸化领域取得突破,公司在此领域处于龙头地位,目前安全集成业务也主要来源于医疗领域,除此之外公司在电子保单,电子发票,电子彩票等领域均有成熟的解决方案,占据卡位优势,静待爆发。我们认为电子认证作为一种高级安全需求,在国家对信息安全重视程度不断提升的情况下,未来应用空间巨大,行业天花板高。 盈利预测 我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为5.4 亿、6.6 亿和8.1 亿,归母净利润分别为7417 万、8736 万和1.06 亿,对应EPS 分别为0.93、1.09、1.32 元/股,我们强烈看好公司未来增长,给予“增持”评级,6 个月目标价71 元。 风险提示 2019 年新一轮法人一证通竞标无法中标或价格下降。
数字认证 计算机行业 2017-04-13 58.34 -- -- 60.34 2.88%
60.03 2.90%
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主要观点 1.业绩符合预期,盈利小幅改善 公司2016年归母净利润5996.08万元,同比增长25.52%,符合预期。净利率12.92%,较去年小幅改善(2015年为12.65%)。电子认证服务营收1.94亿元,同比增长30.15%。安全咨询与安全运维服务营收0.78亿元,同比增长39.82%。公司2017年一季度归母净利润较去年同期有所增加,亏损系收入的季节性因素所致,看好公司全年业绩表现。 2.确立北京地区电子认证领先地位,行业推进成效显著 1)2016年公司电子认证业务快速增长的主要原因是“北京市法人一证通”项目顺利推进。全年一证通数字证书服务于北京市36个行政部门的49个应用系统,服务事项超过800项;服务网点108个,已覆盖全市16个辖区及亦庄开发区,法人用户过百万。该项目已成为北京市优化行政审批体制、提升政府服务的标志性项目。2)2016年公司在重要行业推进成效显著,新增医疗领域客户143家,交通领域客户30多家,为30多家保险公司提供数据互通服务。 3.未来多点布局,增长可期 1)未来公司将进一步巩固在北京地区的领先地位。2)同时大力开拓分级诊疗、互联网医院、家庭医生等“互联网+医疗”领域热点业务,以及移动电子政务、电子证照、一号一窗一网等“互联网+政务”领域相关业务。3)积极搭建信息安全服务云平台,计划通过SaaS形式提供信息安全服务,为拓展全国安全服务市场夯实基础,力争2017年云安全服务客户过百家。SaaS模式毛利率更高,用户粘性大,投入大,壁垒较高,公司增长可期。 4.投资建议: 公司电子认证业务快速推进,医疗、政务等行业拓展成效显著,SaaS模式有望成为新的业绩增长点。预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.78亿元、0.97亿元、1.19亿元,对应PE64、51、42倍,首次覆盖,予以“推荐”评级。 5.风险提示: “北京市法人一证通”业务进展低于预期,医疗、政务领域拓展低于预期。
数字认证 计算机行业 2017-04-12 56.51 89.53 52.83% 60.34 6.21%
60.03 6.23%
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事件:公司近日发布2016年报,营业收入4.46亿元、营业利润6,253万元、归属于上市公司股东的净利润5,996万元,分别比去年增长19.39%、38.53%和25.52%。公司同日发布了一季度业绩预告,亏损:300.22万元—120.09万元,比去年同期亏损600.44万元明显好转。 核心观点:公司一季度业绩明显好转,主要源自于电子认证服务收入较去年同期有所增长,公司是数字认证领域第一家上市的公司,在数字认证行业拥有较强的领先优势,在移动化和无纸化的浪潮中,电子政务和企业办公以及个人用户对具有法律效力的电子身份认证需求增加迅速,在行业中来看,目前最先启动的是电子政务领域,随后是电子病历,电子保险等诸多细分行业,后续随着向教育,电子商务等行业渗透,电子认证行业成长空间大。同时,公司利用独特的电子认证优势,结合自有产品,在安全集成和安全咨询及运维中,具有独特的优势,其安全集成毛利率超过50%,远超一般的集成项目,安全咨询及运维毛利率也在50%以上,拥有很强的竞争能力。未来,在移动化和无纸化的大趋势下,公司的优势地位有望持续得到巩固,业绩有望迎来高速增长期,同时借力资本市场,进行业务的横向纵向拓展,发展前景十分广阔。 三大业务增长迅速,前景广阔:公司的电子认证服务,受益于2016年北京全面推广“法人一证通”数字证书,增长迅速,报告期内营收1.94亿,同比增长30.15%;公司同时还中标了广东省网厅统一认证和深圳市网办大厅统一认证等项目,随着类“法人一证通”项目在全国的铺开,公司将持续受益于此趋势;安全集成业务营收1.73亿元,同比增长8.56%,公司利用自有技术产品和外采的设备结合,提供的独特的安全集成服务,2016年毛利率达到了55.73%,远程普通的集成业务的10%左右的毛利率,伴随着数字认证需求的持续增加,后续该业务将持续成长;安全咨询及运维业务,营收7781万元,同比增长39.82%,主要源于等级保护政策的推动以及信息安全意识的提高,未来的增长可期。 行业地域双拓展,未来成长可期:公司的发展从行业上来看,从最初的电子政务行业,逐步向保险行业,金融行业以及医疗行业发展,未来公司还将依靠自身能力拓展更多的行业,同时公司未来也可借助外延的方式,迅速布局新的行业;从地域上来看,公司在2016年85%的收入来自于华北地区,比2015年的88%减少了3%,说明公司在地域拓展取得了一定的成效,随着公司在全国营销体系逐步完善,在重点行业进行了全国性拓展,业务范围覆盖全国31个省市自治区、18个国家部委,在直销方面构建总部、大区、重点城市为一体的三级营销体系,借助公司的技术领先优势,未来在更多的地域形成突破将值得期待,未来成长可期。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为1.12元和1.28元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:电子认证行业发展不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名