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雄塑科技 非金属类建材业 2019-08-29 10.50 -- -- 11.15 6.19%
11.15 6.19% -- 详细
收入增长 11.01%,归母净利润增长 23.95% 2019H1公司实现营业收入 9.36亿元,同比增长 11.01%,归母净利润 1.14亿元,同比增长 23.95%, EPS 为 0.37元/股,符合此前业绩预告;其中 Q2单季度实现营业收入 5.12亿元,同比增长 6.58%,归母净利润 0.57亿元,同比增长 8.22%,业绩增长主要受益于市场拓展积极,持续降本增效。 逆势增长, 盈利能力保持高位 今年上半年国内外宏观经济形势面临压力,塑料管行业增速放缓,公司主要产品均逆势取得不同程度增长, PVC/PE/PPR 三大板块分别实现收入 6.78(+7.95%)、 1.39(+25.13%)和 1.13(+12.85%)亿元,收入占比分别为72.44%(-1.08pct)、 14.85%(+0.06pct)和 12.07%(+0.54pct);公司通过科学合理规划生产计划等方式,有效降低成本,上半年三大产品毛利率分别实现 25.2%(+3.5pct)、 25.13%(+6.72pct)和 32.31%(+1.17pct),公司综合毛利率和净利率分别实现 25.9%(+3.54pct)和 12.2%(+1.27pct),均为历史高位水平。 完善产能布局, 核心区域稳步增长 公司目前拥有广东南海、广西南宁、河南延津和江西宜春四大生产基地,海南海口基地处于建设期,同时筹建云南易门 7万吨 PVC/PPR/PE 项目, 完善生产基地全国布局。报告期内公司持续深耕华南市场,上半年区域实现收入 7.31亿,同比增长 9.92%;在加大对华北、 华中地区市场开发力度的支持下,分别实现收入 0.32亿(+45.45%)和 1.19亿(+38.27%), 各区域经营稳步推进。 投资建议: 业绩有望持续释放, 维持 “买入”评级。 公司立足管道行业多年,产品线丰富、种类齐全,渠道优势和品牌优势显著,随着近年塑料管道工业的技术更新,公司重视研发、 加大投入,不断提升产品竞争力,未来行业集中度有望向技术实力更强的企业倾斜。 目前公司江西、河南新建项目投产已取得明显成效, 海南和云南项目建设持续推进, 未来业绩有望得到持续释放, 预计 19-21年 EPS 分别为 0.84/1.05/1.29元/股,对应 PE为 12.1/9.7/7.9x, 维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格上涨超预期; 新建项目进展不及预期。
雄塑科技 非金属类建材业 2019-05-08 10.72 -- -- 11.13 2.30%
11.34 5.78%
详细
收入增长21.89%,净利润增长52.6%,拟10派1.6元 2018年全年公司实现营业收入18.73亿元,同比增长21.89%,实现归母净利润2.04亿元,同比增长52.6%,并拟10派1.6元(含税),符合此前业绩快报。公司业绩增长主要由于业务规模不断扩大,同时不断改进经营策略、提升业务效率。公司一季度实现营收4.24亿,同比增长16.88%,归母净利润0.57亿同比增长45.32%,各区域经营稳步扩张,利润规模进一步增长。 优化产品结构,盈利能力创新高 公司2018年销售各类管道22.32万吨,同比增长16.21%,分产品来看,PVC/PE/PPR三大板块分别实现收入13.77(+29.9%)、2.77(-4.8%)和2.2(+20.7%)亿,收入占比分别为73.5%(+4.5pct)、14.8%(-4.2pct)和11.5%(-0.1pct),毛利率分别实现23.6%(+5.6pct)、20.4%(-5.0pct)和31.9%(-2.8pct),核心产品PVC管道业务增长明显,占比和盈利能力同时提升,推动公司综合毛利率提高2.8pct至27.1%,同时净利率提升2.2pct至10.9%。19Q1公司毛利率和净利率分别实现27.1%和13.3%,同比提高4pct和2.6pct,环比去年末提高3pct和2.4pct ,盈利能力进一步提升。 全国布局有序推进,区域业绩逐步释放 公司目前拥有广东南海、广西南宁、河南延津、江西宜春四大生产基地,海南海口基地仍在建设中,其中广西子公司在经过几年的投产开发后移进入高速发展阶段,新建投产的江西和河南子公司积极对外开拓。分区域来看,公司核心区域华南地区收入实现14.9亿(+19.9%),东北及华北、西南地区分别实现0.46和0.85亿,同比大增141.9%和63%,营收占比分别为2.5%(+1.2pct)和4.6%(+1.2pct),全国市场开拓稳步推进。 深耕行业多年,产能有望持续释放,继续给予“买入”评级 公司深耕管道行业多年,与经销商保持紧密合作关系,随着近年塑料管道工业的技术更新,公司加大研发投入,不断优化产品结构,提升行业竞争力,未来行业集中度有望进一步提高。随着江西、河南新建投产项目和海南项目的持续推进,公司未来业绩有望得到持续释放,预计19-21年EPS分别为0.84/1.05/1.29元/股,对应PE为14.0/11.2/9.1x,继续给予“买入”评级。 风险提示:新建投产项目产能释放不及预期;原材料价格上涨超预期;
雄塑科技 非金属类建材业 2018-11-05 10.01 -- -- 10.79 7.79%
10.87 8.59%
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收入增长23.85 %,归母净利润增长73.73 %,EPS0.5元/股 2018年前三季度公司实现营业收入13.12亿元,同比增长23.85%,实现归母净利润1.52亿元,同比增长73.73%,EPS为0.5元/股;其中,Q3单季实现营业收入4.69亿元,同比增长6.32%,实现归母净利润0.6亿元,同比增长37.3%,主要受益于产能布局优化和募投项目新区域拓展良好。 盈利能力持续提升,现金流有所回落 公司盈利能力获得持续提升,实现近两年来新高水平,达到22.99%,较去年同期提高2.14个百分点,净利率实现历史新高11.61%,较去年同期大幅提升3.34个百分点;前三季度销售、管理、财务费用率分别为3.56%、3.12%和-0.25%,较去年同期降低0.26、3.16和0.15个百分点,主要受益于公司对经营管理的强化,不断完善重塑公司内部组织架构,通过全面预算管理、营收账款管理、采购销售管理等合理降低运营费用。公司前三季度经营性净现金流实现2077.44亿元,同比减少61.37%,主要由于主要材料备货增加,支付材料款增加等原因。 切实推进募投项目,业绩逐步显现 公司有序组织推进江西、河南、海南募投项目,报告期内,江西雄塑8.2万吨/年、河南雄塑5.2万吨/年生产基地项目均已完成建设期工作,目前处于项目运营初期,市场仍在持续开拓;海南管材生产及海洋养殖装备制造和现代农业设施基地项目处于筹建中。随着公司募投项目产能逐步释放,全国布局进一步深入和优化,未来规模效应有望持续增强。 小而美的管材公司,给予“买入”评级 公司立足行业多年,具有强大的生产和配送能力,规模优势较明显。以经销为主的多年经营中,公司与经销商保持紧密合作关系,合作经销商辐射华南、华中和华北等地区。“十三五”期间,受益市政网管、农村水利等领域管道需求增长,未来塑料管道市场仍有增长空间。随着江西、河南项目的投产,以及海南项目的持续推进,公司业绩有望进一步提升,预计18-20年EPS分别为0.69/0.91/1.15元/股,对应PE为14.5/11.0/8.7x,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济超预期下降;原材料成本短期大幅上涨。
雄塑科技 非金属类建材业 2018-09-04 10.61 -- -- 10.96 3.30%
11.10 4.62%
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收入增长36.36%,归母净利润增长110.54%,EPS0.3元/股 2018年H1公司实现营业收入8.43亿元,同比增长36.36%,实现归母净利润0.92亿元,同比增长110.54%,EPS为0.3元/股;其中,Q2单季实现营业收入4.8亿元,同比增长40.21%,环比增长32.32%,实现归母净利润0.53亿元,同比增长124.76%,环比增长35.85%。 收入增长加速,盈利能力提升受益产能布局优化和募投项目新区域拓展良好,收入加速增长,Q1、Q2单季度营收分别同比增长31.59%和40.21%。分产品来看,PVC、PE和PPR分别实现营业收入6.28亿元、1.13亿元和1亿元,同比增长43.37%、11.34%和29.43%,收入占比分别为74.49%、13.37%和11.91%;分区域来看,华南、华中和西南地区是营业收入主要来源,占比分别为78.89%、10.21%和5.96%,同比增长26.2%,50.9%、177.8%。公司上半年实现综合毛利率22.4%,同比提升2.55个百分点,主要系核心产品PVC管件同比提升5.66个百分点至21.7%;费用管控进一步优化,期间费用率8.96%,同比下滑1.88个百分点。 募投项目有序推进,产能布局进一步优化 报告期内,公司募投江西雄塑8.2万吨/年和河南雄塑5.2万吨/年生产基地项目按计划有序推进,同时运营市场有效开拓,分别实现营业收入增长31.7%和163.7%;同时,海南管材生产及海洋养殖装备制造和现代农业设施基地项目也按计划筹建。随着公司募投项目产能逐步释放,全国布局进一步深入和优化,未来规模效应有望持续增强。 小而美的管材公司,给予“买入”评级 根据《全国城市市政基础设施建设“十三五”规划》要求,“十三五”期间全国将分别新建污水管9.5万公里,集中供热管4.1万公里,燃气管13.7万公里,雨水管11.24万公里,改造老旧污水管2.3万公里。受益市政管网、农村水利等领域管道需求的增长,未来塑料管道市场仍有空间。随着河南、江西及海南生产基地的陆续建成投产,公司业绩有望进一步提升,预计18-20年EPS分别为0.69/0.91/1.15元/股,对应PE为15.4/11.7/9.2x,给予“买入”评级。 风险提示:房地产投资超预期下跌;原材料成本短期大幅上涨。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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