投资要点： 深耕行业多年， 打造国内领先企业。 欣天科技产品主要包括射频器件、射频金属元器件和射频结构件， 客户覆盖国内外知名企业。 公司 5G 滤波器和天线产能逐步释放， 2017-2022年营收 CAGR 达到 17.28%。 5G 渗透率持续增加， 射频器件量价齐升。 据 GSMA 数据， 2G/3G 即将迎来退网高峰， 基站由 2G/3G 向 5G 演进， 2022-2030年， 全球 5G 网络渗透率从 12.25%提升至 54%。 中国 5G 基站建设居于全球前列， 占全球 5G 基站数量的 73%， 中国运营商资本开支持续增加， 推动中国 5G 基站布局进一步完整。 海外 5G 基站覆盖率较低， 目前正处于 5G 基站加速覆盖期， 基站建设数量有望迎来较大增长， 滤波器和天线有较大成长空间， 预计 2023-2025年全球基站滤波器和天线增量空间为 250/252/250亿元。 5G 基站对滤波器和天线需求强劲， 5G 基站滤波器需求量是 4G 基站的 8-32倍， 5G 基站天线价格约是 4G 基站的 4倍， 叠加全球基站数量不断增加， 射频器件量价齐升。 下游延伸品类拓宽， 海外 5G 加速引增长。 1） 公司深耕行业近二十年，已经积累深厚的技术优势， 极大的提高了生产效率， 公司的人均创收和人均创利均处于同行业头部水平。 2） 公司不断向下游延伸， 目前已经拓展出新品类 5G 滤波器和天线。 公司也在不断开拓新能源、 医疗、 消费电子等国内外市场。3）公司秉承大客户市场开拓策略， 已与下游 Nokia、 Sanmina、 Flextronics等国内外知名企业建立了长期、 稳定的合作关系。 目前， 中国 5G 基站建设有所放缓， 由快速扩张转向稳步推进， 更加注重 5G 应用落地， 但海外地区5G 基站处于快速覆盖时期， 公司与全球通信主设备商合作多年， 有望充分受益于海外 5G 网络覆盖加速红利。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 预计公司 2023-2025年归母净利润0.67/0.86/1.11亿元，EPS 为 0.35/0.45/0.58元。2023年 8月 23日收盘价为 15.63元/股， 对应 PE 为 44.6/34.8/26.9倍， 首次覆盖， 给予“增持-A” 评级。 风险提示： 海外客户流失风险； 海外 5G 建设不及预期； 汇率波动风险； 大股东减持风险； 应收账款比例过高风险。