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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
维业股份 建筑和工程 2021-08-24 10.01 11.96 57.78% 11.14 11.29%
11.14 11.29%
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公司发布半年报,报告期内实现营业收入 39.13亿元,同比增长 373.03%,归母净利润达 2852万元,同比增长 42.19%。扣非后归母净利润实现 2153万元,同比增长 29.19%。 点评: 收购子公司业绩大增,土建施工业务收益最大。受收购子公司主要影响,公司报告期内营收同比增长 373.03%。分业务来看,收购对公司土建施工业务成长推动最大,报告期内土建施工营业收入实现 22.37亿元,同比增长 1210.04%。住宅精装修营业收入 9.42亿元,同比增长 333.51%,公共建筑装饰业务营业收入实现 6.77亿元,同比增长 57.34%。 盈利能力减弱,管理效率提升。公司 2021年上半年销售毛利率为 7.28%,同比减少 6.81pct。公司毛利减少主要因为土建施工营收占比大幅增加,该业务的毛利率大幅低于其他业务。从三项费率来看,报告期内,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 0.49%/1.99%/1.84%,与上年同期变化-0.96pct/-3.17pct/+0.81pct。三费整体上与上年有较大改善,标志着公司本期管理效率提升。 收购协同效应已体现,获取订单能力显著提升。公司收购买华发股份持有的华发景龙 50%股权以及华薇投资持有的建泰建设 40%股权,目前已经公告的中标项目近 10个,亿元订单众多,其中以华发景龙与建泰建设中标关联方项目居多,如珠海市人民医院北二区科研综合楼项目工程施工总承包、华发未来叠翠园工程施工总承包项目以及富山工业园智造小镇生活中心-S1住宅项目等。此番收购拓宽公司经营范围,提升公司承接项目能力,协同效果显著。 行业宏观环境改观,公司仍存在较大发展空间。报告期内,我国经济稳定恢复,基础设施和房地产开发投资稳健增长。随着居民消费结构的升级以及新冠疫情的影响,行业集中度预计进一步提高,公司作为建筑装饰行业百强企业,市场占有率有望进一步提升。 给予公司“增持”评级。由于收购并表调整盈利预测,预计公司 2021-2023年 EPS 为 0.34/0.45/0.55元,对应 PE 为 29.41/22.23/18.39倍。 风险提示:订单落地不及预期,估值与盈利预测不及预期。
维业股份 建筑和工程 2021-01-11 8.34 11.92 57.26% 9.70 16.31%
13.60 63.07%
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公司 1月 4日发布了重大资产购买暨关联交易报告书。关于本次重组交易,公司拟以现金的方式购买华发股份持有的华发景龙 50%股权,购买华薇投资持有的建泰建设 40%股权。交易金额合计为 3.09亿元。 点评: 注入优质建工资产,解决同业竞争问题。2020年 8月华实控股收购公司29.99%股份,公司实际控制人变更为珠海国资委。本次重组前,公司主要业务是从事建筑装饰工程业务。通过本次重组,公司将引入华发股份旗下优质建筑、装饰工程业务资产,进一步提升上市公司业务的盈利能力,优化资源配置效率,增强上市公司抗行业风险能力。 收购协议增厚公司业绩,对赌协议提供增长保障。根据公司年报,华发景龙及建泰建设在 2020年三季度分别实现净利润 3450万及 742万元,超维业股份前三季度净利润的 110%,因此本次重组将大幅增厚公司业绩。此外,华发股份于交易公告承诺 2021-2025年净利润分别不低于 5160万、5270万、5630万、5810万、5980万元;建泰建设承诺 2021年-2025年净利润分别不低于 2830万、2900万、2970万、3010万、2870万元。 双方的对赌协议为相应的业绩增长提供了明确保障。 合同中标捷报频传,企稳大湾区装修装饰行业领军地位。维业股份自2020年 8月以来连续中标多个项目,其中包括深圳市罗湖“二线插花地”棚户区改造项目装饰装修工程,珠海国际会展中心二期项目,海韵广场室内及两条外街改造提升工程设计施工总承包项目等,3个月累计中标2.67亿元,约占公司 2020年三季报营收的 19.2%。其中珠海国际会展中心项目是公司在珠海承接的首个重大地标性项目,中标金额 1.28亿元,有助于公司对标高端装配制造业务,培育优质区域市场。 下调盈利预期,给予公司“增持”评级。公司的业务受疫情影响较大,并且第三季度计提信用减值损失 1429万元,较大程度上影响了公司的利润。预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.15元/0.34元/0.40元,下调目标价至 12.00元,维持公司“增持”评级。
维业股份 建筑和工程 2020-08-31 12.16 13.91 83.51% 14.78 21.55%
14.89 22.45%
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事件: 公司8月27日公布了2020年半年度报告,上半年实现营业收入8.27亿元,同比下降32.25%;实现归母净利润2005.81万元,同比下降66.73%。 点评: 公司积极改善经营,业绩降幅逐步收窄。上半年实现营业收入8.27亿元,同比下降32.25%;实现归母净利润2005.81万元,同比下降66.73%。分季度看,一季度实现营业收入2.16亿元,同比降低52.38%,归母净利润亏损795.79万元,面对疫情以及经济趋势下行的冲击,公司攻坚克难,改善经营,单二季度实现营收6.11亿元,同比降幅收窄至20.34%,环比一季度增长182.54%,实现归母净利润2801.6万元,同比降幅收窄至11.47%,扭转不利局面实现业绩扭亏为盈,基本完成上半年的业绩目标。 竣工端回暖,住宅精装业务毛利提升。上半年,全国房地产开发投资增速转正,同比增长1.9%,公司住宅精装修业务实现营收2.17亿元,毛利率由于公司严抓成本管控同比提升2.72pct至15.69%。全装修市场回暖在即,公司装饰业务营收将持续修复。 珠海国资委强势入主,有望带来发展新机遇。2020年4月公司与珠海华发实体产业投资控股有限公司签署了《股权收购协议》,同年8月完成过户登记,公司的控股股东将变更为华实控股,实际控制人将变更为珠海市国资委。公司2018年收购福建闽东建工拓展业务面有助于华实控股市政府代建项目以及房地产开发项目开展,同时公司主营装饰业务可为其提供优质服务,双方实现业务互补,2020年8月公司又与珠海格力电器签署战略合作协议。目前公司华南地区营收占比37.85%,待合作项目有序开展后,公司业绩有望走出谷底。 公司业务受疫情冲击较大,下调盈利预期,给予公司“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.30元/0.35元/0.40元。 风险提示:下半年疫情复发的风险,系统性风险。
维业股份 建筑和工程 2020-04-06 10.77 12.05 58.97% 13.28 22.51%
13.20 22.56%
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19年净利润增速远高于营收增速,系装饰施工业务毛利率提升所致。 全年公司装饰施工业务/装饰设计业务/土建施工/产品销售营收同比分别为-9.28%/-19.50%/271.69%/1134.27%/145.28%。其中装饰施工业务占营收比重82.52%,拖累19年公司整体营收增速。公共建筑装饰业务和住宅精装修业务毛利率分别为15.47%和16.06%,分别上升3.38、2.32个百分点,盈利能力提升。 新增土木工程订单,公司在手订单量充裕。公司2019年新签订单28.44亿元,同比增加17.71%。从订单结构角度看,公共装修/住宅装修/设计业务新签订单金额分别为12.49亿元/7.68亿元/1677.77万元,同比分别为-22.37%/1.70%/-67.22%,公共装修与设计业务新签订单量有所下滑。由于2018年公司收购福建闽东建工拓展业务面,2019年新增土木工程业务,新签土木工程订单8.10亿元,公司新签订单总量充裕,为2019年营收的1.14倍,为未来营收稳健增长提供了保障。 加大研发投入,产品业绩静待催化。公司2019年研发费用率为2.75%,与去年的0.48%相比提高472.92%,公司为国家高新技术企业,研发费用率的大幅上升或标志着公司加大力度研发、建设节能建筑装饰产品,在行业环保政策逐步收紧的背景下,有望进一步增强产品竞争力。 竣工端需求增长平稳,住宅精装修业务或受益。2020年房地产投资预计将保持4%-5%的增速,同时随着精装房渗透率的提升,全装修市场将稳定增长。公司在住宅精装领域的装饰施工订单增长有望叠加毛利率提升行情,20/21年盈利或好于预期。 首次覆盖,给予公司“增持”评级。预计20/21/22年营收分别为26.78//28.11/29.69亿元,同比增长8%/5%/6%,归母净利润分别为0.96/1.04/1.15亿元,EPS分别为0.46/0.50/0.55元。 风险提示:房地产投资增速不及预期,系统性风险。
维业股份 建筑和工程 2019-05-14 9.91 -- -- 10.36 3.70%
10.48 5.75%
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公司近日公告最新年报以及一季报,2018年公司营业收入23.95亿元,同增22.3%;归母净利润0.69亿元,同比下降12.69%。公司2019年Q1营收4.54亿,同减10.84%;归母净利润0.29亿,同减19.31%。此外,近期公司预计2019年营业收入同比增长10%-30%。点评如下: 公司2018年新签订单量战略性收缩,高在手订单为未来业绩提供一定保障 在2018年去杠杆与政府举债严监管持续的背景下,行业整体资金可得性受到显著影响,公司新签订单增速有所下滑,共新签订单24.15亿,同比下降18.85%。其中公装新签16.09亿,住宅精装修7.55亿,均有不同程度的下滑,或与公司在紧缩环境下进行的战略性收缩相关,公司尽可能减少扩张风险,同时提升回款质量(2018年经营现金流净额显著好转)。2019年Q1公司订单增速显著提升,新签订单10.63亿,显著超过去年同期,约占2018年新签额的44%,3月底在手订单30.84亿,约为2018年营收的1.29倍,为后期营收增长提供一定保障。 2018年业绩稳健增长,家装成为公司2019年业绩“第二支柱” 2018年公司完成营业收入23.95亿元,同增22.31%。其中公装13.34亿,同增6.7%;家装9.3亿,同增33.54%,占比提升至近五年新高(38.75%),业务结构更加平衡,提升业务组合的抗风险性和盈利性。预计随着2019年地产公司流动性好转以及下游集中度逐步提升的背景下,公司家装业务有望贡献更多的业务边际增量。2019年Q1公司收入增速下降-10.84%。近期公司公告预计2019年营业收入同比增长10%-30%,公司全年有望延续稳健增长态势。公司毛利率为12.65%,同比下降0.24个百分点。其中公装12.09%,微降0.37个百分点;家装13.74%,提升0.35个百分点。 公司管理与研发费用率显著提升,2019年去年业绩有望逐步好转 公司期间费用率为6.63%,较前值增加1.22个百分点,主因管理与研发费用率显著提升。其中销售费用率为1.38%,基本稳定;管理费用率为3.81%,增长0.62个百分点;财务费用率为0.96%,同增0.15个百分点;研发费用率为0.48%,显著提升0.41个百分点,主因上市以来公司着力推动装配式装修体系研发建设以及其余业务技术升级,从而使研发费用快速提升。公司计提资产减值0.19亿元,较前值减少0.16亿。公司净利率为2.87%,较去年同期下降1.15个百分点。2018年公司取得归母净利润0.69亿元,同比下降12.69%;2019年Q1为0.29亿,同减19.31%。 公司经营现金流显著好转,资质扩充有望进一步增强订单承接能力 2018年公司收现比为0.9637,同降2.02个百分点;同期公司付现比为0.9577,同降11.53个百分点,综上,同期经营活动产生现金流净额为0.63亿,较前值增加1.52亿(由负转正)。2018年公司收购福建闽东建工66%股权来进一步完善公司资质类型,促使公司由设计施工一体化的建筑装饰服务商向施工总承包商迈进。我们认为随着公司对于产业链上下游资源整合的加速以及住宅精装修业务的逐步推进,公司有望迎来新的发展机遇。 投资建议 在2018年行业信用环境收缩以及公司研发投入加大的情况下,公司归母净利润增速有所下滑。随着下游流动性环境边际好转,公司高位在手订单有望逐步转化,从而支持公司业绩增速稳步向上。我们认为公司在上市初期的研发投入以及产业链延伸有望显著增强公司未来的接单能力。我们看好公司的发展,预计2019-2021年EPS为0.45/0.55/0.66元/股(由于2018年流动性超预期收紧,公司订单承接低于预期,故下调前期预测值。2019-2020前预测值为0.70与0.91),对应PE22/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:我国投资增速加速下滑,家装业务推进不达预期
维业股份 建筑和工程 2019-03-26 11.03 -- -- 11.69 5.98%
11.69 5.98%
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事件: 公司控股子公司闽东建工于2019年3月21日中标华侨试验区国家示范性高中和国际学校建设项目(一期),项目中标总金额为4.91亿元,建设工期为2年。 点评: 中标重大项目,对未来业绩产生积极影响: 公司此次中标项目为土建施工项目,标志着公司在装饰产业链上下游拓展取得重大进展,同时对后续装饰工程订单的承接起到良好的促进作用,若项目顺利实施,将对公司未来业绩产生积极影响。除此项目之外,公司2019年一季度以来相继中标了万达宝贝王乐园及早教室内主题包装工程(中标金额1.26亿元)、唯品会琶洲总部大厦精装修专业承包工程(中标金额0.94亿元),新签项目订单环比2018年第四季度明显加速。 2018年第四季度订单增速有所下滑,在手订单较为充足: 根据公司2018年第四季度经营情况简报,公司2018年第四季度新签工程订单4.18亿元,相比2017年同期订单额11.10亿元下滑62.34%;其中公装业务订单2.31亿元,相比2017年同期订单额7.59亿元,同比下滑69.57%;住宅装修订单1.79亿元,相比2017年同期3.32亿元,同比下滑46.08%。同时,截至2018年底,公司累计已签约未完工项目订单24.81亿元,为2018年全年营收的1.05倍,在手订单较为充足。 积极开拓进取,加快重点区域及细分市场布局: 公司紧跟一带一路、粤港澳大湾区、京津冀一体化等国家政策大势,加强重点地区经营力量,着力培育优势区域市场;并且加大了海外市场布局,先后投资成立澳门、香港、越南子公司,目前在海外地区已取得了一定的业务承接能力和业务机会。在新兴业务布局方面,公司积极开拓政策风口的长租公寓项目,与西安楼市通、深圳和智资产开展项目合作。并且加快细分市场布局,重点在文博展陈、高端酒店、长租公寓、行政办公等领域建立专业型事业部,打造细分领域领先优势。 财务预测与估值: 预计公司2018-2020年实现归母净利23.69/29.11/36.11亿元,同比增长21.0%/22.9%/24.1%,对应EPS为0.33/0.47/0.61元。当前股价对应2018-2020年PE为34.4/24.2/18.7倍,考虑到公司经营稳健,产业链及业务拓展成效显著,维持“推荐”评级。 风险提示:地产销售下滑,业务拓展不及预期等。
维业股份 建筑和工程 2019-01-03 9.80 -- -- 10.18 3.88%
11.65 18.88%
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业绩增长稳健,现金流大幅好转: 公司项目经验丰富,施工实力雄厚,业绩持续稳定增长,截至2018年第三季度实现营收17.37亿元,同比增长27.17%;实现归母净利润7496.20亿元,同比增长29.99%。公司着力提高项目管理效率和质量,加大业务开拓力度,未来业绩将继续维持稳定增长。公司经营性现金流净额3016.55万元,同比增长113.14%,经营性现金流大幅好转主要是由于公司加强了项目回款力度。投资性现金流净额-8678.17亿元,同比增长19.09%,主要是受到投资子公司的影响。筹资性现金流净额3460.66万元,同比增长90%,主要是因为2017年公司公开发行股票收到募集资金所致。 加强重点区域、新兴业务和细分市场布局: 公司加强重点区域布局,围绕一带一路、粤港澳大湾区、京津冀一体化等国家政策大势,加强重点地区经营力量,着力培育优势区域市场;并且加大了海外市场布局,先后投资成立澳门、香港、越南子公司,目前在海外地区已取得了一定的业务承接能力和业务机会。在新兴业务布局方面,公司积极开拓政策风口的长租公寓项目,与西安楼市通、深圳和智资产开展项目合作。同时,积极涉足PPP、EPC等工程新模式,打开产业一体化的通道。并且加快细分市场布局,重点在文博展陈、高端酒店、长租公寓、行政办公等领域建立专业型事业部,打造细分领域领先优势。 住宅精装修占比提升,坚持大客户发展思路: 公司住宅精装修业务近年来增速加快,业务结构不断向住宅精装修业务倾斜。从营收端来看,公司住宅精装修业务营收占比不断上升,从2014年的11%上升到2017年的36%;从新签订单来看,2018年第二季度以来住宅精装修新签订单占比显著增加。公司坚持“大平台、大客户”发展思路,持续开发和维护大客户,与华润、万达集团、鹏瑞地产、汉京集团、中海地产、融创中国等知名地产企业建立了长期的合作伙伴关系,未来有望持续受益住宅精装修比例提升的红利。 在手订单充足,结构不断优化: 公司截至2018年第三季度累计新签订单19.98亿元,同比上涨7.07%。 公司装修施工业务订单结构不断调整,2018年第二季度和第三季度住宅精装修新签订单占比不断增加,业务结构不断向住宅精装修倾斜。此外,毛利率较高的设计业务前三季度的新签订单0.43亿元,超过去年全年水平,有利于公司整体毛利率的提升。截至2018年第三季度,公司累计已签约未完工订单金额26.56亿元,充足的在手订单为未来业绩的稳健增长提供保障。 财务预测与估值: 我们预计公司2018-2020年实现营业收入24.02/29.64/36.85亿元,同比增长22.7%/23.4%/24.3%;实现归母净利0.99/1.19/1.43亿元,同比增长25.1%/20.7%/20.4%;对应EPS为0.47/0.57/0.69元。当前股价对应2018-2020年PE为20.2/16.8/13.9倍。考虑公司公装业务经营稳健,住宅精装修业务或将充分受益于住宅精装修比例提升的红利,业绩具备稳定增长预期,维持“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资下行,房地产销售不及预期,公司业务回款情况不及预期等
维业股份 建筑和工程 2018-11-19 10.73 -- -- 10.76 0.28%
10.76 0.28%
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建筑装饰综合性集团,业绩持续稳定增长: 维业股份是一家以建筑装饰设计与施工为主的综合性企业集团,具备承接各类建筑装饰工程的资格和能力,打造了大量精品工程,已连续15年入选中国建筑装饰“百强”企业前列。上市以来公司业绩亮眼,增长稳健,2017年全年实现营收19.58亿元,同比增长22.62%;实现归母净利润7877.93万元,同比增长42.90%。公司着力提高项目管理效率和质量,加大业务开拓力度,未来业绩将继续维持稳定增长。 公装业务经营稳健,加快产业链布局: 公司加强重点区域布局,围绕一带一路、粤港澳大湾区、京津冀一体化等国家政策大势,加强重点地区经营力量,着力培育优势区域市场;加快细分市场布局,重点在文博展陈、高端酒店、长租公寓、行政办公等领域建立专业型事业部,打造细分领域领先优势。在资本运作方面,公司一方面将工程与金融结合,加强融资能力;另一方面加强并购重组与对外投资,加快产业链布局。 住宅精装修占比提升,坚持大客户发展思路: 公司业务结构不断向住宅精装修倾斜,从营收来看,公司住宅精装修业务营收占比不断上升,从2014年的11%上升到2017年的36%;从新签订单来看,2018年以来住宅精装修新签订单占比显著增加。公司坚持“大平台、大客户”发展思路,持续开发和维护大客户,改善市场布局、加速资金回笼,以积极适应新的需求,未来有望持续受益住宅精装修比例提升的红利。 财务预测与估值:首次覆盖给予“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年实现营业收入24.02/29.64/36.85亿元,同比增长22.7%/23.4%/24.3%;实现归母净利0.99/1.19/1.43亿元,同比增长25.1%/20.7%/20.4%;对应EPS 为0.47/0.57/0.69元。当前股价对应2018-2020年PE 为20.9/17.3/14.4倍。考虑公司公装业务经营稳健,住宅精装修业务或将充分受益于住宅精装修比例提升的红利,业绩具备稳定增长预期,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资下行,房地产销售不及预期,公司业务回款情况不及预期等。
维业股份 建筑和工程 2018-11-06 10.08 12.06 59.10% 10.76 6.75%
10.76 6.75%
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公司产业链整合稳健推进,公司营收增速稳健提升 公司作为大型专业化建筑装饰服务商,主要向地产公司、政府部门、大型企业、高档酒店等机构提供装饰设计和施工服务,2017年3月,公司成功在创业板上市,在目前行业集中度逐渐提升的背景下,成功上市对于公司巩固在行业中第一梯队的位置具有重大意义。公司目前资质齐全,在2018年年初通过收购等方式,获得建筑施工总承包一级、市政工程总承包一级等资质,使公司由设计施工一体化的建筑装饰服务商向施工总承包商迈进。 公司2018年上半年营收10.99亿,同增29.23%,较2017年有所提升,且2018年前三季度营收延续高位增长;2018年上半年住宅精装修业务同比增长73.13%,为4.86亿。公司同期归母净利润为0.57亿,同增48.32%。经营现金流方面,与同行业公司相比,公司在收现比和经营活动现金流上均处于行业中上游位置,且上市初期在手现金可观,公司有望在中期内保持稳健增长。 产业链整合初期,上市成功、行业集中度提升有望推进公司公装稳健增长 目前公司正处于上市初期阶段,逐渐通过投资部品部件工厂化项目以及设计中心等项目来加强产业链上下游的整合,同时公司于2018年上半年收购福建闽东建工66%股权来进一步完善公司资质类型,促使公司由设计施工一体化的建筑装饰服务商向施工总承包商迈进,且与闽东建工形成业务渠道与客户资源的优势互补,从而增强公司的业务拓展能力。我们认为,在产业链上下游资源整合的初期,公司有望在公装业务上取得稳健增长的业绩增速,叠加行业集中度提升趋势延续的因素,公司同样有望从中受益。 住宅精装修成为未来增长强点,加强与优质开发商合作提升未来盈利质量 住宅精装修业务在公司营收结构中的占比在近年来显著提升,从2014年的11.4%到2018年上半年的44.3%,公司通过对于业务结构的战略调整,积极寻求与优质地产开发商的合作,或将使公司充分受益于住宅精装修比例提升的红利。不同于公装各项目间差异性较大,开发商对住宅精装的设计、材料和家具等方面具有一定的标准,项目具备较好的复制性,更易产生规模效应。此外,公司通过积极拥抱大地产商,在高端精装领域逐渐形成较强竞争优势,精装业务具备一定的连续性,对于公装业务是一个较为稳固的补充。 投资建议 我们认为随着公司对于产业链上下游资源整合的加速以及住宅精装修业务的逐步推进,公司有望在上市初期迎来新发展机遇。首次覆盖,给予“买入”评级。预测2018年-2020年,EPS分别为0.51、0.70、0.91元/股,净利润增速分别为34.33%、37.97%、29.05%,对应PE分别为19.16、13.89、10.76倍。给予公司24.135倍的2018年EPS对应PE预测值,并与2018年公司预测EPS相乘,得出12.31元/股的目标价。 风险提示:公司业务回款不及预期,我国投资增速加速下行,行业融资环境超预期收紧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名