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中孚信息 计算机行业 2019-09-06 51.59 -- -- 53.56 3.82% -- 53.56 3.82% -- 详细
公司发布 2019年半年度业绩报告,报告期内公司实现收入 1.74亿元,同比增长 61.55%。 归母净利润-629.42亿元,同比下降 25.83%, 扣非后归母净利润-662.68万元,同比增长 50.09%。 自主可控战略持续推进,保密产品实现高增长随着国家自主可控战略的不断推进,采用国产 CPU、国产操作系统以及配套安全保密产品的专用计算机性能不断提高,产业链生态建设的不断完善,基于国产操作系统的安全保密产品需求也将出现快速增长。 受国产操作系统安全保密产品的快速推进,公司安全保密产品实现收入约 1.2亿元,同比大幅增长 94.69%,毛利率 84.13%,小幅下降 5.49个百分点。分行业看,政府客户的收入也实现同比 85.87%的增长,与国产操作系统安全保密产品的增长相匹配。 期间费用影响利润水平, 业务表现优于财务表现报告期内公司紧抓自主可控市场先机,在销售、研发上加大投入,销售费用同比 38.02%,研发投入同比 59.97%,导致报表利润水平与收入高增长有所相悖。但扣非后净利润同比增长较快,主要由于 2018H1公司非经常性损益较高,其中包含政府补助 7906万元,今年同期政府补助仅 958万元。 此外公司 2019H1存货较期初增长 87.72%,主要是经营备货和未完工项目发出商品,我们判断是由于上半年业务快速开展,公司从经营角度考虑提前进行储备。存货占销售比例也从 2018H1的 23%提升至 40%,是上市以来最高水平,我们认为这也从侧面佐证了自主可控行业高景气度。 剑通并表带来业务拓展,期待双方协同效应公司收购武汉剑通信息技术有限公司 99%股权的预案已于 2019年 4月 28日获证监会通过,公司已于 8月 9日收到正式核准批文。我们预计, 剑通信息现有移动网数据采集和分析的技术, 将实现公司现有安全保密产品向移动网数据采集分析产品业务的延伸(尤其针对保密监管业务)。并购完成后,双方有望实现良好协同。 投资建议看好公司在国家自主可控战略带动下,全年继续实现收入和利润端的高增长,并且通过剑通信息的并表带新业务的拓展。预计公司 2019/2020净利润 0.85/1.42亿元,剑通信息 2019/2020年对赌业绩 0.77/0.92亿元,公司2019/2020年备考净利润 1.62/2.34亿元。不考虑并表,现价对应 19年 PE78.19倍,维持“增持”评级。 风险提示: 自主可控推进不及预期,剑通信息对赌无法完成
中孚信息 计算机行业 2019-09-05 52.00 55.70 10.45% 54.50 4.81% -- 54.50 4.81% -- 详细
公司发布 2019年中报,实现营业收入 1.74亿元,同比增长 61.55%;归母净利润-629.42万元,同比下降 25.83%,扣非归母净利润-662.68万元,同比减亏 50.09%。其中 Q2单季度实现收入 1.07亿元,同比增长 57.1%;归母净利润 634万元,同比增长 77.4%。 评论: 营业收入高速增长,全年高度可期。 上半年公司基于国产操作系统的安全保密系列产品的快速增长,同时积极开拓涉密信息系统集成业务的全国市场,得益于此公司总收入同比增长 61.55%,其中安全保密产品收入同比大幅增长94.69%,涉密信息系统集成业务同比大幅增长 168.63%。上半年公司毛利率为68.5%,同比基本持平;同时,公司经营效益提升,销售费用率和管理费用率分别同比下降 3.6个百分点和 5.4个百分点。同时,公司不断加大研发投入,研发费用同比增加约 1500万元。综上影响,公司扣非归母净利润-662.68万元,同比减亏 50%。随着国家自主可控战略深入推进,行业景气度料将持续上升,公司安全保密产品和涉密信息系统集成业务增速有望进一步提升,公司全年高度可期。 自主可控布局深入推进,安全保密业务高速增长。 公司深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。而且公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议,同时与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建,基本实现了中央、地方市场全覆盖。随着自主可控战略的持续推进,基于国产操作系统的安全保密产品配备使用也将迎来更广阔的市场,公司业务有望实现持续高速增长。 收购武汉剑通获证监会批文,优势互补提升服务能力。 公司拟以 9.4亿元收购武汉剑通信息 99%股权,武汉剑通是一家专注于移动网数据采集分析产品在信息安全等领域应用的高新技术企业,具有较高的技术、人才壁垒,同时,由于终端用户主要为公安、海关、检察院等政府机关,采购需求具有持续性和稳定性。公司是国内保密行业领军企业,若成功收购剑通,双方有望在产品、技术和市场方面形成较好的协同效应,同时也有利于深入挖掘客户需求,提升综合服务能力和盈利能力。 投资建议: 若暂不考虑未来剑通信息并表的影响,维持预测公司 2019-2020年归母净利润 0.85亿、 1.26亿、 1.66亿元,对应 PE 分别为 78倍、 53倍、 40倍。 考虑公司在自主可控领域具备独特竞争优势,未来业绩有望快速增长。参考行业公司平均估值,综合给予公司 1.5倍 PEG,上调目标市值为 74.09亿元, 对应目标价 55.7元, 维持“强推”评级。 风险提示: 安全保密产品价格下滑;政策落地进展缓慢。
中孚信息 计算机行业 2019-09-03 52.10 -- -- 55.90 7.29% -- 55.90 7.29% -- 详细
业绩符合预期,收入大幅增长。 报公司发布 2019年中报,上半年实现收入 1.74亿元,同比增长 61.55%。实现归母净利润-629万元,同比下降 25.83%。 费用率大幅下降,备货进一步加快。 1)成本方面,上半年毛利率为68.45%,与去年同期基本持平。 2)费用方面,期间费用率较去年同期下降 9.04pct,其中销售费用率下降 3.68pct,管理费用率下降 5.64pct。 3)现金流方面, Q2单季度经营性现金流净额明显优于去年同期,且较 Q1实现大幅提升。 4)备货方面,存货较年初增加 87.72%,较 Q1进一步大幅增长, 有望预示着收入高增长的持续。 乘国产化东风,核心业务收入实现大幅增长。 上半年公司紧抓 IT 国产化的市场先机,不断加强市场开拓力度,主要产品市场占有率保持领先,同时也为后续市场进一步拓展奠定了坚实的基础。 1) 在基于国产 OS 系列产品的带动下,公司安全保密产品实现营业收入 1.20亿元,同比增长高达 94.69%。 2)通过继续开拓涉密信息系统集成业务的全国市场,不断提升技术水平、项目实施能力及服务保障能力,涉密信息系统集成业务实现营收 3068万元,同比大幅增长 168.63%。 收购剑通信息获证监会核准。 公司发行股份收购剑通信息 99%股权暨募集配套融资事项已获得证监会核准。 未来有望实现中孚现有业务链向移动网数据采集分析产品业务的延伸,为向客户提供更加系统和全面的“防护监管一体化能力”打下坚实基础投资建议: 参考剑通信息备考业绩, 预计 2019~2020年 EPS 分别为 1.21元、 1.78元,维持“买入-A”评级。 风险提示: IT 国产化推进速度低于预期
中孚信息 计算机行业 2019-09-02 51.50 -- -- 55.90 8.54% -- 55.90 8.54% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报:上半年实现收入1.74亿元,同比增长61.5%;实现归属于上市公司股东净利润-629万元,去年同期为-500万元;实现归属于上市公司股东扣非后净利润-663万元,去年同期为-1328万元。 自主可控持续推进,公司收入增速超预期:受益于国家自主可控战略持续推进,公司上半年收入大幅增长61.55%至1.73亿元,收入增速超预期。分业务来看,在基于国产操作系统的安全保密系列产品的带动下,公司安全保密产业实现收入1.20亿元,同比大幅增长94.69%;受益于将涉密信息系统集成业务拓展至全国,公司该业务收入大幅增长168.63%至3068万元。上半年整体毛利率68.45%,同升0.08个百分点,基本维持稳定。上半年公司期间费用率、销售费用、管理及研发费用率、财务费用率分别为73.54%、21.56%、52.54%和-0.56%,相比去年同期分别变化-9.05、-3.68、-5.64和0.27个百分点,公司各项费用率控制合理。公司上半年期间支付股权激励费用489万元,对净利润影响较大。 并购剑通信息获得通过,将极大的增强盈利能力:8月10日,公司并购剑通信息获得证监会审核通过。交易对方承诺剑通信息2018年度、2019年度、2020年度归属于母公司所有者的净利润分别不低于7,000万元、7,700万元和9,200万元。短期看将增强公司的盈利能力,长期看将有利于发挥协同效应,深入挖掘客户需要,提升综合服务能力。 投资建议:暂不考虑募集配套资金对公司股本摊薄的影响,分以下两种情况对公司盈利进行分析:1)不考虑并表:维持公司19-21年归属于上市公司股东净利润预测分别为0.92、1.29和1.68亿元,维持19-21年EPS预测分别为0.69、0.97和1.27元/股。2)考虑并表:假如19年并购能顺利完成并完全并表,且剑通信息完成承诺利润,并假设21年剑通信息利润为1.01亿元(即相较于20年承诺利润增长10%),则19-21年公司的利润预测为1.69、2.21和2.69亿元,19-21年EPS摊薄至1.04、1.36和1.66元/股。作为A股保密第一股,看好公司受益于自主可控PC推广带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,并购整合不及预期,市场整体风险。
中孚信息 计算机行业 2019-08-21 43.33 46.46 -- 55.90 29.01%
55.90 29.01% -- 详细
剑通信息是国内移动网数据采集分析产品领先供应商。目前首个国际5G标准已正式发布,根据我国主要运营商公布的时间表,我国5G网络将于2020年正式商用,5G网络的商用有望推动移动网数据采集分析产业的快速发展。一方面,剑通信息在4G制式产品上具备先发优势及技术优势;另一方面,剑通信息在2018年已开展的5G项目预研,而且将在2019年创建5G实验室并争取在5G正式商用的当年即2020年推出第一款5G产品样机,有望占领5G移动网数据采集分析产品市场先机。 公司与剑通有望在产品、技术和市场方面形成较好的协同效应。产品层面,公司将在现有的安全保密产品、密码应用产品、信息安全服务等业务的基础上,新增以剑通为主体的移动网数据采集分析产品业务,为客户提供更全面、系统、专业的信息安全产品和服务。市场层面,各级政府机关是公司与剑通的共同重要服务对象,双方将充分整合系统集成商和政府机关等业务渠道资源,巩固和扩大市场需求。技术层面,双方将可以在技术资源上实现优势互补,创造新的业务机会,进一步提升研发能力。 自主可控布局深入推进,前景值得期待。研发方面,公司深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。市场方面,公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议,同时与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建,基本实现了中央、地方市场全覆盖。根据公司业绩预告,19H1公司实现营业收入约1.72亿元,同比增长60%,充分验证安全保密业务发展的强劲势头。后续随着自主可控战略的持续推进,基于国产操作系统的安全保密产品配备使用也将迎来更广阔的市场,料将为公司业绩的持续增长提供有力保证。 投资建议:若暂不考虑未来剑通信息并表的影响,我们维持预测公司2019-2021年归母净利润0.85亿、1.26亿、1.66亿元,对应PE分别为65倍、44倍、33倍。考虑公司在自主可控领域具备独特竞争优势,未来业绩有望快速增长,维持目标价46.46元,维持“强推”评级。 风险提示:安全保密产品价格下滑;政策落地进展缓慢。
中孚信息 计算机行业 2019-08-13 34.44 -- -- 55.90 62.31%
55.90 62.31% -- --
中孚信息 计算机行业 2019-05-16 36.38 46.46 -- 41.99 15.42%
41.99 15.42%
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安全保密业务快速增长。Q1公司实现营业收入 6,672.18万元,同比增长69.17%,主要得益于自主可控战略的深入推进,驱动公司安全保密业务的高速增长。但由于经营规模扩大,公司研发投入和市场推广力度的持续加大,导致亏损较去年同期有所加大。 自主可控布局深入推进。研发方面,公司深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。市场方面,公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议,同时与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建,基本实现了中央、地方市场全覆盖。随着自主可控战略的持续推进,基于国产操作系统的安全保密产品配备使用也将迎来更广阔的市场,料将为公司业绩的持续增长提供有力保证。 收购武汉剑通获证监会有条件通过,在安全可控领域的竞争力进一步提升。公司拟以9.4亿元收购武汉剑通信息99%股权,武汉剑通是一家专注于移动网数据采集分析产品在信息安全等领域应用的高新技术企业,具有较高的技术、人才壁垒,同时,由于终端用户主要为公安、海关、检察院等政府机关,采购需求具有持续性和稳定性。2018年武汉剑通营业收入为10,350.09万元,净利润为7,563.91万元,毛利率为85.98%。公司是国内保密行业领军企业,若成功收购剑通,双方有望在产品、技术和市场方面形成较好的协同效应,同时也有利于深入挖掘客户需求,提升综合服务能力和盈利能力。 投资建议:若暂不考虑未来剑通信息并表的影响,考虑公司研发和市场投入持续加大,我们下调2019年归母净利润预测为0.85亿,同时预测2020-2021年净利润为1.26亿、1.66亿元,对应PE分别为58/39/30倍。考虑公司在自主可控领域具备独特竞争优势,未来业绩有望快速增长,参考可比公司估值,综合给予公司2019年1.5倍PEG,对应目标价46.46元,维持“强推”评级。 风险提示:安全保密产品价格下滑;政策落地进展缓慢。
中孚信息 计算机行业 2019-05-02 32.63 -- -- 41.99 28.69%
41.99 28.69%
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业绩符合预期。公司发布2019年一季报,Q1实现收入6672万元,同比增长69.17%。归母净利润-1263万元,同比下降47.33%。扣非净利润-1301万元,同比下降9.97%。 费用率较去年同期下降。1)成本方面,毛利率水平较去年同期下降1.66pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降8.87pct,其中销售费用率下降6.80pct,管理费用率下降2.37pct。3)现金流方面,由于备货的需要向上游支付货款增加较快,经营性现金流净额低于去年同期。 备货进一步大幅增长,有望预示高增长的持续。我们在年报点评中曾前瞻性的指出,由于下游需求旺盛,公司需要提前备货,存货的大幅增加或成为未来高增长的先验指标。2019Q1收入端的高增长已经验证了2018年备货大幅攀升的结果。2019Q1末存货金额为5640万元,较年初大幅增加50.84%,有望预示着高增长的进一步持续。 收购剑通信息获证监会有条件通过。公司拟收购剑通信息99%股权,剑通信息专注于移动网数据采集分析产品在信息安全等领域的应用。 目前发行股份购买资产暨募集配套融资事项已获得证监会有条件通过,未来有望实现中孚现有业务链向移动网数据采集分析产品业务的延伸,为向客户提供更加系统和全面的“防护监管一体化能力”打下坚实基础 投资建议:随着IT国产化进程的推进以及保密需求的提升,公司所处的行业正在迎来前所未有的发展机遇,有望贡献较明显的业绩弹性。由于并购事项过会,按照备考利润对盈利预测进行上调,预计2019~2020年EPS分别为1.34、1.85元,维持“买入-A”评级。 风险提示:IT国产化推进速度低于预期
中孚信息 计算机行业 2019-05-01 34.20 -- -- 41.99 22.78%
41.99 22.78%
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剑通信息主营业务为移网数据采集分析产品,在手机定位和芯片等领域优势明显,下游客户以公安部门、海关、检察院等政府机关为主;18年净利润为7564万元,盈利能力强劲。此次并购获得有条件通过,短期看将增强公司的盈利能力;考虑到公司的客户也是以党政机关为主,长期看将有利于发挥协同效应,深入挖掘客户需要,提升综合服务能力。 短期看将极大增强公司盈利能力: 剑通信息2018年实现营收1.04亿元,同比增长15%;实现净利润7564万元,同比增长41%。同时交易对方承诺剑通信息2018年度、2019年度、2020年度合并报表范围扣除非经常性损益及募集配套资金投入剑通信息所产生的影响、剑通信息与公司交易产生但公司尚未实现对外销售部分的净利润后归属于母公司所有者的净利润分别不低于7,000万元、7,700万元和9,200万元。本次交易完成后,剑通信息将成为公司的控股子公司,近期公司业务规模与盈利水平将进一步提升。 长期看将发挥协同效应,提高综合服务能力: 剑通信息在移动网数据采集分析领域有深厚的积淀,能够深入了解终端用户的需求并为之提供专业的产品和解决方案,并且剑通信息在手机定位和芯片等领域技术优势明显。而公司在安全保密产品、密码应用产品、信息安全服务领域具有丰富的行业经验、技术积累和市场资源。本次交易完成后,有利于双方在信息安全领域实现技术、产品、市场等方面的优势互补,发挥两者的协同效应。 剑通信息主要终端用户为公安、海关、检察院等政府机关,和公司客户有一定的重合,公司通过收购剑通信息,有利于深入挖掘客户需要,提升综合服务能力。 投资建议: 暂不考虑募集配套资金对公司股本摊薄的影响,分以下两种情况对公司盈利进行分析: 1)不考虑并表:维持公司19-21年归属于上市公司股东净利润预测分别为0.92、1.29和1.68亿元,维持19-21年EPS预测分别为0.69、0.97和1.27元/股,对应PE分别为54、39和30X。 2)考虑并表:假如19年并购能顺利完成并完全并表,且剑通信息完成承诺利润,并假设21年剑通信息利润为1.01亿元(即相较于20年承诺利润增长10%),则19-21年公司的利润预测为1.69、2.21和2.69亿元,19-21年EPS摊薄至1.04、1.36和1.66元/股,对应PE分别为36、28和23X。 作为A股保密第一股,看好公司受益于自主可控PC推广带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示: 信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,并购进度不及预期,市场整体风险。
中孚信息 计算机行业 2019-04-25 32.73 -- -- 41.99 28.29%
41.99 28.29%
--
中孚信息 计算机行业 2019-04-09 35.46 -- -- 41.38 16.37%
41.99 18.42%
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盈利预测与投资建议:我们调整了公司2019-2021年归母净利润预测分别为81亿元、1.51亿元和2.29亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:自主可控推进不及预期,公司业绩不及预期。
中孚信息 计算机行业 2019-04-03 33.90 -- -- 41.38 21.71%
41.99 23.86%
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事件:公司发布18年业绩报告和19年一季度业绩预告:18年公司实现营业收入3.56亿元,同增26.64%;净利润为4244万元,同减12.72%;同时,受益于安全保密业务继续保持快速增长,预计公司19Q1实现收入0.63至0.68亿元,同增59.74%至72.42%,略超市场预期,但由于市场和研发投入加大以及季节性的因素,净利润预计亏损1750至1250万元。 安全保密业务增长迅速,研发支出、销售投入和激励费用影响利润增速:公司18年收入同比增长27%,继续维持高增长态势,分板块来看,安全保密业务实现高速增长,其中安全保密产品同比增长33.88%,信息安全服务收入同比增长201.56%。18年整体毛利率66.54%,同升2.16个百分点,基本维持稳定。期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为59.05%、20.59%、19.15%、19.78%和-0.47%,同升8.22、2.67、1.22、4.53和-0.20个百分点。综上,公司18年利润增速低于收入增速主要系市场投入和研发投入加大,以及股权激励摊销费用增加。其中研发费用同比增加2327万元,同增49%;2018年度确认股份支付费用1330万元。 自主可控率先带来收入弹性:公司深入布局自主可控领域,围绕国家自主可控战略,公司推出了支持国产操作系统的安全保密系列产品及解决方案。报告期内,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等产品通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。同时,与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议议,以及与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建,基本实现了中央、地方市场全覆盖。自主可控战略的加速推进也已率先为带来收入弹性,安全保密业务的良好表现带动19Q1收入增长60%-72%。 投资建议:维持19年净利润预测为0.92亿元,考虑到公司受益于自主可控推进明显,上调20年净利润预测为1.29亿元,同时预计21年净利润为1.68亿元。作为A股保密第一股,看好公司受益于自主可控PC推广带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,并购进度不及预期,市场整体风险。
中孚信息 计算机行业 2019-04-02 32.11 35.90 -- 41.38 28.51%
41.99 30.77%
详细
业绩符合预期。公司发布2018年报,全年实现营业收入3.56亿元,同比增长26.64%,归母净利润为4244万元,同比下降12.72%。另公告2019Q1业绩预告,预计实现营收6300万~6800万元,同比增长59.74%~72.42%,亏损1750万元~1250万元。利润分配预案为拟每10股派现1元(含税)。 研发投入大幅增加,对利润增速构成一定影响。1)成本方面,毛利率较去年同期增加2.16pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期大幅增加8.23pct,其中管理费用率增加5.75pct,主要由于研发投入同比增加接近50%,以及限制性股票激励计划涉及股份支付费用1330万元。 自主可控成果显著,备货大幅增加或成为未来高增长的先验指标。报告期内,公司自主可控领域业务实现快速增长:其中安全保密业务实现总收入2.07亿元,同比增长33.88%,信息安全服务实现收入7021万元,同比增长201.56%。由于备货需求增加,存货金额较期初增长高达83.87%,结合2019Q1收入端的大幅预增,存货的变化有望成为未来高增长的先验指标。据公告披露,公司深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家技术标准的制定工作。主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。公司与知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议,并同优质合作伙伴开展了区域级国产化平台和基地构建,依托全国范围的销售及售后支撑体系,市场开拓效果明显,基本实现了中央和地方市场的全覆盖。 投资建议:随着IT国产化进程的推进以及保密需求的提升,公司所处的行业正在迎来前所未有的发展机遇,有望贡献较明显的业绩弹性。预计2019~2020年EPS分别为0.64、0.98元,维持“买入-A”评级,6个月目标价36元。 风险提示:IT国产化推进速度低于预期
中孚信息 计算机行业 2019-03-11 31.94 35.59 -- 36.58 14.21%
41.99 31.47%
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专注保密领域,主业高增长 中孚信息成立于2003年,自成立之初即专注于信息安全保密领域,在这一领域精心耕耘15年,资质完备,形成了完整的产品研发、生产、销售以及公司管理体系。公司是保密领域产品和服务领先提供商,安全保密产品得到党政机关、军工企业、中央企业和科研院的普遍认可;商用密码产品覆盖金融、税务、工商等多个领域。公司形成了以三大主营业务--信息安全保密产品、商用密码产品、信息安全服务为支撑的营收体系,且主营业务保持高速增长。 乘政策东风,直接受益自主可控 今年来,信息安全建设领域政策平凡落地。《网络安全法》、《网络安全等级保护条例》等出台实施,对信息安全建设提供了法律支撑,提出了更高的要求;关键领域实现自主可控国产化替代得到空前重视,上升到战略地位,并紧锣密鼓提上日程,作为配套安全设施,信息安全建设需求有望显著增长。中孚信息作为保密领域产品和服务领先提供商,有望在信息安全建设行业迎来法律、政策东风的大环境下获得可喜增长,直接受益于国家自主可控战略。 产品和解决方案完备,竞争优势明显 公司拥有“三合一”等有核心竞争力的信息安全保密产品以及保密防护监管一体化解决方案、保密自查自评工作解决方案等全面的一体化解决方案,相关保密产品和解决方案完备。并且相关产品还通过国家保密主管部门测评,业内领先。2018年开始,地级及以下的政府将逐步接入国家电子政务内网,相关保密设备的建设需求有望释放。在网络安全和各类自主可控政策得到进一步重视的情况下,中孚信息有望凭借其在产品、解决方案以及服务上的核心竞争力进一步开拓市场,提升自己的竞争优势,巩固自己龙头保密企业地位。 投资建议 我们认为中孚信息作为国内信息安全保密领域的领头羊,有望在自主可控和保密一系列政策的推动下继续维持主业的高增长。看好公司在保密领域深挖客户渠道价值,逐步丰富产品线,实现快速增长。预计2018/2019/2020净利润0.44/0.85/1.42亿元,EPS0.33/0.64/1.07元,对应PE86.95/45.42/27.19倍。根据相对估值法给予公司2019年PE为55.77倍,对应目标价35.69元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:自主可控政策落地不及预期、公司技术和产品的迭代无法满足客户需求。
中孚信息 计算机行业 2019-01-29 19.79 23.04 -- 30.20 52.60%
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事件: 公司发布2018 年业绩预告:预计2018 年盈利4100 万元-4700 万元, 同比下降15%-3%。 股权激励费用摊销和研发投入增加影响利润增速: 公司2018 年利润相较于2017 年有所下滑主要是因为股权激励摊销和研发投入加大。1、因实施2017 年限制性股票激励计划,本报告期摊销股份支付费用约1300 万元,对公司净利润影响明显。剔除股份支付费用的影响后,2018 年度归属于上市公司股东的净利润约5400 万元至6000 万元, 同比增长约3%-14%,基本符合预期。2、为提升自主可控和态势感知产品竞争力,公司继续加大研发投入,研发费用同比增加约2700 万元,同比增长约60%。 自主可控推进顺利: 受益于自主可控的战略的加速推进,安全保密业务继续保持快速增长, 该业务的快速增长也带动收入继续保持高速增长,公司预计2018 年实现营业收入3.5 亿元,同比增长约25%。公司作为A 股保密第一股(保密软硬件收入占比55%),公司近两年加大对自主可控软硬件的研发投入力度, 是目前保密产品中对国产PC 适配最广的厂商。自主可控,保密先行,保密领域将是自主可控推行的先锋。一旦自主可控PC 推广,公司业绩将会有较大弹性。针对目前网络泄密频发的现状,预计未来保密网的“态势感知平台建设”也将迎来加速期,公司也有望明显受益。 投资建议: 作为A 股保密第一股,看好公司受益于自主可控PC 推广带来的业绩弹性。暂不考虑并购剑通信息对公司业绩的影响,考虑到公司2018 年摊销股份支付费用和研发费用增加,下调公司18 年归属于母公司净利润预测为0.45 亿元,维持公司19-20 年归属于母公司净利润预测分别为0.92 和1.19 亿元,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,并购进度不及预期,市场整体风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名