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中孚信息 计算机行业 2019-12-04 54.48 79.70 34.51% 60.98 11.93% -- 60.98 11.93% -- 详细
国产替代浪潮下,公司保密防护领域实力有望进一步提升。公司在安全保密领域已经建立领先地位,深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统等数款产品通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。本次基于国产平台的安全防护整体解决方案项目的建设有利于优化并扩充公司产品线的同时进一步稳固公司在安全保密领域的市场领先地位。 募投资金加持,保密监管业务有望实现更快发展。基于大数据的保密监管平台建设已经成为公司长远发展的重要驱动力之一,在已完成招标的监管平台建设中,公司监管产品市场占有率遥遥领先。本次募投项目将有助于公司进一步优化和丰富安全监管产品线,持续深化在网络安全监管领域的业务布局,全面提升公司产品和服务的市场竞争力。 业务增长持续加速,明年有望更加精彩。随着国家信息创新战略的持续推进,基于国产操作系统的安全保密产品配备使用迎来极为广阔的市场。2019年Q1-Q3公司收入增速分别为69.17%、57.14%和89%,业务增长明显提速。随着信创体系建设的持续加速,公司业务有望实现更快增长。 投资建议:公司信创大逻辑加速兑现,业绩增速持续超预期。我们维持公司2019-2021年归母净利润预测为1.04亿、2.12亿、3.31亿元,对应PE分别为66倍、32倍、21倍,维持目标价79.7元,维持“强推”评级。 风险提示:市场竞争加剧;政策落地进展缓慢。
中孚信息 计算机行业 2019-12-03 52.30 72.80 22.87% 60.98 16.60% -- 60.98 16.60% -- 详细
事件:2019 年11 月29 日,公司发布公告称拟非公开募集资金总额不超过7.13 亿元,发行数量不超过公司总股本的20%,用于建设安全防护产品体系、网络安全监管平台、运营服务平台和补充流动资金。 未来有望首批采用最新再融资标准推进增发方案。11 月8 日,证监会就拟修改主板、中小板、创业板再融资规则公开征求意见。主要内容包括将调整非公开发行股票的定价和锁定机制,将发行价格不低于前20 日的9 折调低为8 折,锁定期分别由36 个月、12 个月,缩短至18 个月和6 个月;单次非公开发行对象调高至不超过35 人等新条款。我们认为公司未来再融资方案,有望随着证监会最新再融资规定而采用新方案,锁定期可能6 个月,发行价格可以采用前20 日均价的8 折, 最高参与人不超过35 人,因此公司未来增发方案推进难度较小。 关键时期,获得大量资金,有助于公司抢占市场份额,丰富产品线, 由保密内网向外网安全延伸。2019 年前三季度公司业绩大幅增长,我们认为2020 年行业景气度将进一步高涨,则全行业将面临人才、资金、研发、服务体系的巨大压力,在此关键时期,谁能够掌握更多的资金, 才有望在人才和项目推进中抢占优势,获得最大的市场份额,并将公司产品线进一步丰富,由保密内网业务全面向外网等保信息安全延伸。 三大募投项目将带来更大业绩弹性,超过股本摊薄影响,对EPS 有正面积极影响。基于国产平台的安全防护整体解决方案项目立足创新可信,助力公司构建多层次安全防护体系;基于大数据的网络安全监管整体解决方案包括内网安全监管平台、外网安全监管平台、态势感知展示平台、数据中心四个模块,以应对网络安全行业从合规走向实战对抗;运营服务平台建设包括9 个一类运营服务中心,21 个二类运营服务中心以及济南总部培训基地等。我们认为三大募投项目将提升公司盈利水平,作为保密安全行业龙头,公司竞争格局优,业绩率先兑现,看好公司保密龙头地位和防护监管一体化带来的长期发展远景。 盈利预测:预计2019-2021 年,归母净利润分别为0.96/2.24/3.45 亿元, 暂未考虑增发股本的影响,对应的EPS 分别为0.72/1.68/2.60 元,当前股价对应PE 分别为71/31/20 倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;保密设备市场竞争增加。
中孚信息 计算机行业 2019-11-04 54.61 72.80 22.87% 58.33 6.81%
60.98 11.66% -- 详细
事件:2019年10月28日,公司发布2019年前三季度报告,2019Q1-Q3,公司实现收入3.03亿,同增72.77%;实现净利润1373万元,2018Q1-Q3净利润为-374万元;实现扣非净利润1182万元,2018Q1-Q3扣非净利润为-1284万元,净利润和扣非净利润均同比扭亏并大幅增长。 保密产品和涉密信息系统集成业务高速增长,营收增速加快,实现扭亏为盈。2019Q1-Q3,公司实现营收3.03亿元,同增72.77%,高于2019年中报62%的增速;2019Q3,公司实现营收1.29亿元,同增90.58%,相比前两季度营收增速(分别为69%和57%)加快,主要由于安全保密产品、涉密信息系统集成业务收入增长。净利润方面,2019Q1-Q3,公司实现净利润1373万元,相比去年同期-374万元的净利润,实现业绩扭亏为盈;2019Q3,公司实现净利润2003万元,同增1485.22%。2019Q1-Q3,摊销的股份支付费用约为658万元,同比下降40.18%,剔除该影响后净利润为2031万元,同增179.75%;2019Q3,摊销的股份支付费用约为169万元,同比下降52.42%,剔除该影响后净利润为2171万元,同增351.76%。 公司作为保密安全行业龙头,业绩兑现再次验证行业高景气度。公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司,也是山东省信息安全领域的重点企业,竞争格局优,且多为产品型销售模式,业绩在同行业中率先兑现,从本次三季度业绩中再次得到验证。预计未来公司也将充分受益全国保密市场、特别是山东市场的保密安全建设需求。 网络安全行业由合规驱动转向实战对抗驱动,防护监管一体化平台将构建公司未来长期发展远景。基于目前网络防护正由“静态的边界防护”转向“动态的弹性防护”,公司全力开拓保密监管平台产品市场,由单一产品防护向防护监管一体化发展,目前已经发布安全管理和运行监管平台并进行市场推广,在已完成招标的省级监管平台建设中市占率遥遥领先,进一步巩固了公司在保密领域的优势地位。 盈利预测:19-21年,归母净利润为0.96/1.91/2.71亿元,EPS为0.72/1.44/2.04元,当前股价对应PE为80/40/28倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;保密设备市场竞争增加。
中孚信息 计算机行业 2019-11-04 54.61 -- -- 58.33 6.81%
60.98 11.66% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报,前三季度实现收入 3.02亿元,同比增长 72.77%;实现归属于母公司净利润 1373万元,同比增长 467.26%,处在业绩预告中游;实现扣非后净利润 1182亿元,同比增长 192.05%。 收入增速超预期,各项费用率下降明显: 公司前三季度收入大幅增长 72.77%至 3.02亿元,收入增速超预期。 公司收入快速增长主要得益于两方面因素: 1、国家自主可控战略的加速推进,公司保密产品订单增长明显,而且三季度部分订单开始验收确认,相比去年同期增长明显; 2、受益于将涉密信息系统集成业务拓展至全国,该业务增长较快。公司前三季度整体毛利率 70.26%,相较于去年同期下降1.68个百分点,基本维持稳定。 19年前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为 68.52%、 20.33%、26.38%、 22.32%和-0.51%,相比去年同期变化-11.40、 -4.68、 -6.37、 -0.55和-0.21个百分点,公司整体费用率下降明显,其中销售费用率下降主要是因为人员增速远低于收入增速,管理费用率下降主要是人员增速较低和股权激励费用减少。 终止剑通信息并购不影响公司长期高速增长逻辑: 公司 10月 1日发布公告:终止发行股份及支付现金购买剑通信息 99%股权。考虑到双方的业务合作还将继续,终止剑通信息的并购将短期影响公司的盈利能力,对公司的长期业务的开展影响较少。公司深入布局自主可控领域,围绕国家自主可控战略,公司推出了支持国产操作系统的安全保密系列产品及解决方案。随着国家自主可控战略的加速推进,公司有望持续受益。 投资建议:维持公司 19-21年归属于上市公司股东净利润预测分别为0.92、1.29和 1.68亿元,维持 19-21年 EPS 预测分别为 0.69、0.97和 1.27元/股。作为 A 股保密第一股,看好公司受益于自主可控 PC 推广带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,安全保密产品竞争加剧,市场整体风险。
中孚信息 计算机行业 2019-10-15 59.33 79.70 34.51% 59.98 1.10%
60.98 2.78% -- 详细
事项: 公司发布 19Q3预告, 2019年 1-9月预计实现营收收入约 3.03亿元,同比增长73%;实现归母净利润 1,000万元至 1,500万元,扭亏为盈; Q3单季度实现归母净利润 1,629万元-2,129万元,同比增长 1189.48%-1585.27%。 评论: 业绩超出市场预期,安全保密业务增长加速。 前三季度公司预计实现营收收入约 3.03亿元,同比增长 73%;预计实现归母净利润 1,000万元至 1,500万元,同比扭亏为盈,业绩超出我们此前预期。其中 Q3单季度收入约为 1.28亿元,同比增长约 89%,较 Q1(69.17%)、 Q2(57.14%)明显提速,验证公司安全保密业务增长持续加速。 终止收购武汉剑通,聚焦安全保密主业。 公司于 9月 30日发布公告称,公司与交易对方黄建等 5人开始启动交易至今历时较长,继续实施本次交易已无法达到各方预期,经交易各方协商一致同意终止收购武汉剑通 99%股权。终止收购事项不会对公司日常经营和未来发展战略造成不利影响,同时有利于公司聚焦自主可控战略,把握机遇加快发展安全保密业务。 安全可靠市场空间广阔,公司作为保密龙头充分受益。 随着国家安全可靠战略的持续推进,基于国产操作系统的安全保密产品配备使用迎来极为广阔的市场。公司作为安全保密龙头,深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统等数款产品通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。未来几年受益于安全保密业务的加速推进,公司业绩有望实现持续高速增长。 投资建议: 公司安可大逻辑加速兑现, 业绩增速持续超预期。我们上调公司2019-2020年归母净利润至 1.04亿、 2.12亿、 3.32亿元(原预测净利润为 0.85亿、 1.26亿、 1.66亿元) ,对应 PE 分别为 75倍、 37倍、 24倍。参考行业公司平均估值,综合给予公司 2020年 50倍 PE,上调目标市值为 106亿元, 对应目标价 79.7元, 维持“强推”评级。 风险提示: 安全保密产品价格下滑;政策落地进展缓慢。
中孚信息 计算机行业 2019-10-14 56.70 72.80 22.87% 59.98 5.78%
60.98 7.55% -- 详细
事件:2019年10月10日,公司发布2019年前三季度业绩预告,2019Q1-Q3,公司预计实现净利润1000万元-1500万元,2018年Q1-Q3净利润为-374万元,同比扭亏并大幅增长;2019Q3,公司实现净利润1629万元-2129万元,同比上升1189.48%-1585.27%。 保密业务高速增长,营收增速加快,业绩扭亏为盈。2019Q1-Q3,公司实现营收约3.03亿元,同增73%,高于2019年中报62%的增速;2019Q3,公司实现营收约1.29亿元,同比增长91%,相比前两季度营收增速(分别为69%和57%)加快,主要由于安全保密业务保持高速增长。净利润方面,2019Q1-Q3,公司预计实现净利润1000万元至1500万元,相比去年同期-373.88万元的净利润,实现业绩扭亏为盈;2019Q3,公司预计实现净利润1629万元-2129万元,同增1189.48%-1585.27%。2019Q1-Q3,摊销的股份支付费用约为658万元,同比下降40.18%,剔除该影响后净利润为1908万(中值预测),同增162.81%;2019Q3,摊销的股份支付费用约为169万元,同比下降52.42%,剔除该影响后净利润为2048万(中值预测),同增326.07%。 公司作为保密安全行业龙头,业绩兑现再次验证行业高景气度,防护监管一体化平台将构建公司未来长期发展远景。公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司,也是山东省信息安全领域的重点企业,竞争格局优,且多为产品型销售模式,业绩在同行业中率先兑现,从本次三季度业绩预告再次验证。公司正全力开拓保密监管平台产品市场,在已完成招标的省级监管平台建设中市占率遥遥领先。 终止收购武汉剑通,避免摊薄聚焦主业。近期公司公告终止收购武汉剑通,我们看好中孚信息内生保密安全主业的高增长潜力,相比并购带来的业绩承诺,增发股本带来的EPS摊薄更大,且避免了商誉风险。 盈利预测:19-21年,归母净利润为0.96/1.80/2.57亿元,EPS为0.72/1.36/1.93元,当前股价对应PE为77/44/31倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;保密设备市场竞争增加。
中孚信息 计算机行业 2019-10-14 56.70 70.00 18.14% 59.98 5.78%
60.98 7.55% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报预告,前三季度预计盈利1000万~1500万元,同比实现扭亏。其中Q3单季度预计盈利1629~2129万元,同比增长1189%~1585%。 Q3收入增速超预期。公司坚持既定发展战略,加强市场开拓,不断提升核心技术能力,安全保密业务继续保持高速增长。前三季度整体利润同比扭亏,符合我们此前的预测。共实现营收约3.03亿元,同比增长73%。其中Q3单季度实现营收1.29亿元,同比增速达到90%,较上半年更上了一个新台阶。 未来继续重点聚焦安全保密主业。公司近日公告将终止向黄建等5名自然人发行股份及支付现金购买武汉剑通99%股权及募集配套资金事项。由于武汉剑通的主业与公司经营战略方向并无直接关联,更多属于在产业链的延展方面的尝试。终止收购事项后,预计公司未来将继续重点聚焦安全保密主业,整体影响积极。 乘国产化东风,持续高增长可期。今年以来公司紧抓IT国产化的市场先机,不断加强市场开拓力度,核心业务收入实现大幅增长,主要产品市场占有率保持领先,同时也为后续市场的进一步拓展奠定了坚实基础。以备货指标为参考,截至2019H1的存货较年初增加87.72%,且较Q1进一步大幅增长,有望预示着未来收入高增长的持续,继续维持重点推荐。 投资建议:预计2019~2020年EPS分别为0.76元、1.27元。六个月目标价70元,维持“买入-A”评级。 风险提示:IT国产化推进速度低于预期;行业竞争加剧。
中孚信息 计算机行业 2019-10-10 51.30 72.80 22.87% 60.50 17.93%
60.98 18.87% -- 详细
事件:2019年9月30日,公司发布公告称,由于公司与武汉剑通(此前拟收购公司)开始启动收购交易至今历时较长,交易各方协商一致同意拟终止本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项。 终止收购武汉剑通,并表利润减少,但股本将不再增厚,对EPS可能更加有利。2019-2020年,武汉剑通的并表净利润预计分别为0.26亿元(假设2019年按照1/3并表)和0.92亿元。按照原收购计划,公司拟发行2965万股股份(21.25元/股)及支付3.10亿元现金,另外假设公司以现价(56.00元)9折增发公开募集5.8亿元资金,则合计增加股本4001万股,公司总股本将从1.33亿股增加至1.73亿股。我们看好中孚信息本部保密安全相关业务的成长潜力,我们认为相比终止收购减少的武汉剑通并表利润,增发股本带来的EPS摊薄更大,且避免长期商誉风险,长期估值反而更便宜。 全国保密市场特别是山东市场的龙头地位,产品型模式使得业绩兑现快。公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司,也是山东省信息安全领域的重点企业,竞争格局占优,且多为产品型销售模式,业绩兑现速度快从而短期表现最好。我们预计保密安全将成为刚需,全国市场空间有望达到百亿级,山东走在前列、全面开创,预计公司将充分受益全国保密市场、特别是山东市场的保密安全建设需求。 单一产品防护向防护监管一体化发展,巩固优势地位。公司大力开拓保密监管产品市场,安全管理和运行监管平台作为公司重要的技术储备,已经完成产品发布并进行市场推广,在已完成招标的监管平台建设中,公司的市占率遥遥领先,单一产品防护向防护监管一体化发展,进一步巩固了公司在保密领域的优势地位。 盈利预测:预计2019-2021年,公司的归母净利润分别为0.96/1.70/2.37亿元,EPS为0.72/1.28/1.79元,当前股价对应PE分别为77/44/31倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司短期投入压力较大;保密设备市场竞争增加。
中孚信息 计算机行业 2019-10-10 51.30 -- -- 60.50 17.93%
60.98 18.87% -- --
中孚信息 计算机行业 2019-09-06 51.59 -- -- 59.88 16.07%
60.50 17.27%
详细
公司发布 2019年半年度业绩报告,报告期内公司实现收入 1.74亿元,同比增长 61.55%。 归母净利润-629.42亿元,同比下降 25.83%, 扣非后归母净利润-662.68万元,同比增长 50.09%。 自主可控战略持续推进,保密产品实现高增长随着国家自主可控战略的不断推进,采用国产 CPU、国产操作系统以及配套安全保密产品的专用计算机性能不断提高,产业链生态建设的不断完善,基于国产操作系统的安全保密产品需求也将出现快速增长。 受国产操作系统安全保密产品的快速推进,公司安全保密产品实现收入约 1.2亿元,同比大幅增长 94.69%,毛利率 84.13%,小幅下降 5.49个百分点。分行业看,政府客户的收入也实现同比 85.87%的增长,与国产操作系统安全保密产品的增长相匹配。 期间费用影响利润水平, 业务表现优于财务表现报告期内公司紧抓自主可控市场先机,在销售、研发上加大投入,销售费用同比 38.02%,研发投入同比 59.97%,导致报表利润水平与收入高增长有所相悖。但扣非后净利润同比增长较快,主要由于 2018H1公司非经常性损益较高,其中包含政府补助 7906万元,今年同期政府补助仅 958万元。 此外公司 2019H1存货较期初增长 87.72%,主要是经营备货和未完工项目发出商品,我们判断是由于上半年业务快速开展,公司从经营角度考虑提前进行储备。存货占销售比例也从 2018H1的 23%提升至 40%,是上市以来最高水平,我们认为这也从侧面佐证了自主可控行业高景气度。 剑通并表带来业务拓展,期待双方协同效应公司收购武汉剑通信息技术有限公司 99%股权的预案已于 2019年 4月 28日获证监会通过,公司已于 8月 9日收到正式核准批文。我们预计, 剑通信息现有移动网数据采集和分析的技术, 将实现公司现有安全保密产品向移动网数据采集分析产品业务的延伸(尤其针对保密监管业务)。并购完成后,双方有望实现良好协同。 投资建议看好公司在国家自主可控战略带动下,全年继续实现收入和利润端的高增长,并且通过剑通信息的并表带新业务的拓展。预计公司 2019/2020净利润 0.85/1.42亿元,剑通信息 2019/2020年对赌业绩 0.77/0.92亿元,公司2019/2020年备考净利润 1.62/2.34亿元。不考虑并表,现价对应 19年 PE78.19倍,维持“增持”评级。 风险提示: 自主可控推进不及预期,剑通信息对赌无法完成
中孚信息 计算机行业 2019-09-05 52.00 55.70 -- 56.00 7.69%
60.50 16.35%
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公司发布 2019年中报,实现营业收入 1.74亿元,同比增长 61.55%;归母净利润-629.42万元,同比下降 25.83%,扣非归母净利润-662.68万元,同比减亏 50.09%。其中 Q2单季度实现收入 1.07亿元,同比增长 57.1%;归母净利润 634万元,同比增长 77.4%。 评论: 营业收入高速增长,全年高度可期。 上半年公司基于国产操作系统的安全保密系列产品的快速增长,同时积极开拓涉密信息系统集成业务的全国市场,得益于此公司总收入同比增长 61.55%,其中安全保密产品收入同比大幅增长94.69%,涉密信息系统集成业务同比大幅增长 168.63%。上半年公司毛利率为68.5%,同比基本持平;同时,公司经营效益提升,销售费用率和管理费用率分别同比下降 3.6个百分点和 5.4个百分点。同时,公司不断加大研发投入,研发费用同比增加约 1500万元。综上影响,公司扣非归母净利润-662.68万元,同比减亏 50%。随着国家自主可控战略深入推进,行业景气度料将持续上升,公司安全保密产品和涉密信息系统集成业务增速有望进一步提升,公司全年高度可期。 自主可控布局深入推进,安全保密业务高速增长。 公司深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。而且公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议,同时与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建,基本实现了中央、地方市场全覆盖。随着自主可控战略的持续推进,基于国产操作系统的安全保密产品配备使用也将迎来更广阔的市场,公司业务有望实现持续高速增长。 收购武汉剑通获证监会批文,优势互补提升服务能力。 公司拟以 9.4亿元收购武汉剑通信息 99%股权,武汉剑通是一家专注于移动网数据采集分析产品在信息安全等领域应用的高新技术企业,具有较高的技术、人才壁垒,同时,由于终端用户主要为公安、海关、检察院等政府机关,采购需求具有持续性和稳定性。公司是国内保密行业领军企业,若成功收购剑通,双方有望在产品、技术和市场方面形成较好的协同效应,同时也有利于深入挖掘客户需求,提升综合服务能力和盈利能力。 投资建议: 若暂不考虑未来剑通信息并表的影响,维持预测公司 2019-2020年归母净利润 0.85亿、 1.26亿、 1.66亿元,对应 PE 分别为 78倍、 53倍、 40倍。 考虑公司在自主可控领域具备独特竞争优势,未来业绩有望快速增长。参考行业公司平均估值,综合给予公司 1.5倍 PEG,上调目标市值为 74.09亿元, 对应目标价 55.7元, 维持“强推”评级。 风险提示: 安全保密产品价格下滑;政策落地进展缓慢。
中孚信息 计算机行业 2019-09-03 52.10 -- -- 56.00 7.49%
60.50 16.12%
详细
业绩符合预期,收入大幅增长。 报公司发布 2019年中报,上半年实现收入 1.74亿元,同比增长 61.55%。实现归母净利润-629万元,同比下降 25.83%。 费用率大幅下降,备货进一步加快。 1)成本方面,上半年毛利率为68.45%,与去年同期基本持平。 2)费用方面,期间费用率较去年同期下降 9.04pct,其中销售费用率下降 3.68pct,管理费用率下降 5.64pct。 3)现金流方面, Q2单季度经营性现金流净额明显优于去年同期,且较 Q1实现大幅提升。 4)备货方面,存货较年初增加 87.72%,较 Q1进一步大幅增长, 有望预示着收入高增长的持续。 乘国产化东风,核心业务收入实现大幅增长。 上半年公司紧抓 IT 国产化的市场先机,不断加强市场开拓力度,主要产品市场占有率保持领先,同时也为后续市场进一步拓展奠定了坚实的基础。 1) 在基于国产 OS 系列产品的带动下,公司安全保密产品实现营业收入 1.20亿元,同比增长高达 94.69%。 2)通过继续开拓涉密信息系统集成业务的全国市场,不断提升技术水平、项目实施能力及服务保障能力,涉密信息系统集成业务实现营收 3068万元,同比大幅增长 168.63%。 收购剑通信息获证监会核准。 公司发行股份收购剑通信息 99%股权暨募集配套融资事项已获得证监会核准。 未来有望实现中孚现有业务链向移动网数据采集分析产品业务的延伸,为向客户提供更加系统和全面的“防护监管一体化能力”打下坚实基础投资建议: 参考剑通信息备考业绩, 预计 2019~2020年 EPS 分别为 1.21元、 1.78元,维持“买入-A”评级。 风险提示: IT 国产化推进速度低于预期
中孚信息 计算机行业 2019-09-02 51.50 -- -- 55.90 8.54%
60.50 17.48%
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事件:公司发布2019年半年报:上半年实现收入1.74亿元,同比增长61.5%;实现归属于上市公司股东净利润-629万元,去年同期为-500万元;实现归属于上市公司股东扣非后净利润-663万元,去年同期为-1328万元。 自主可控持续推进,公司收入增速超预期:受益于国家自主可控战略持续推进,公司上半年收入大幅增长61.55%至1.73亿元,收入增速超预期。分业务来看,在基于国产操作系统的安全保密系列产品的带动下,公司安全保密产业实现收入1.20亿元,同比大幅增长94.69%;受益于将涉密信息系统集成业务拓展至全国,公司该业务收入大幅增长168.63%至3068万元。上半年整体毛利率68.45%,同升0.08个百分点,基本维持稳定。上半年公司期间费用率、销售费用、管理及研发费用率、财务费用率分别为73.54%、21.56%、52.54%和-0.56%,相比去年同期分别变化-9.05、-3.68、-5.64和0.27个百分点,公司各项费用率控制合理。公司上半年期间支付股权激励费用489万元,对净利润影响较大。 并购剑通信息获得通过,将极大的增强盈利能力:8月10日,公司并购剑通信息获得证监会审核通过。交易对方承诺剑通信息2018年度、2019年度、2020年度归属于母公司所有者的净利润分别不低于7,000万元、7,700万元和9,200万元。短期看将增强公司的盈利能力,长期看将有利于发挥协同效应,深入挖掘客户需要,提升综合服务能力。 投资建议:暂不考虑募集配套资金对公司股本摊薄的影响,分以下两种情况对公司盈利进行分析:1)不考虑并表:维持公司19-21年归属于上市公司股东净利润预测分别为0.92、1.29和1.68亿元,维持19-21年EPS预测分别为0.69、0.97和1.27元/股。2)考虑并表:假如19年并购能顺利完成并完全并表,且剑通信息完成承诺利润,并假设21年剑通信息利润为1.01亿元(即相较于20年承诺利润增长10%),则19-21年公司的利润预测为1.69、2.21和2.69亿元,19-21年EPS摊薄至1.04、1.36和1.66元/股。作为A股保密第一股,看好公司受益于自主可控PC推广带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,并购整合不及预期,市场整体风险。
中孚信息 计算机行业 2019-08-21 43.33 46.46 -- 55.90 29.01%
60.50 39.63%
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剑通信息是国内移动网数据采集分析产品领先供应商。目前首个国际5G标准已正式发布,根据我国主要运营商公布的时间表,我国5G网络将于2020年正式商用,5G网络的商用有望推动移动网数据采集分析产业的快速发展。一方面,剑通信息在4G制式产品上具备先发优势及技术优势;另一方面,剑通信息在2018年已开展的5G项目预研,而且将在2019年创建5G实验室并争取在5G正式商用的当年即2020年推出第一款5G产品样机,有望占领5G移动网数据采集分析产品市场先机。 公司与剑通有望在产品、技术和市场方面形成较好的协同效应。产品层面,公司将在现有的安全保密产品、密码应用产品、信息安全服务等业务的基础上,新增以剑通为主体的移动网数据采集分析产品业务,为客户提供更全面、系统、专业的信息安全产品和服务。市场层面,各级政府机关是公司与剑通的共同重要服务对象,双方将充分整合系统集成商和政府机关等业务渠道资源,巩固和扩大市场需求。技术层面,双方将可以在技术资源上实现优势互补,创造新的业务机会,进一步提升研发能力。 自主可控布局深入推进,前景值得期待。研发方面,公司深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。市场方面,公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议,同时与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建,基本实现了中央、地方市场全覆盖。根据公司业绩预告,19H1公司实现营业收入约1.72亿元,同比增长60%,充分验证安全保密业务发展的强劲势头。后续随着自主可控战略的持续推进,基于国产操作系统的安全保密产品配备使用也将迎来更广阔的市场,料将为公司业绩的持续增长提供有力保证。 投资建议:若暂不考虑未来剑通信息并表的影响,我们维持预测公司2019-2021年归母净利润0.85亿、1.26亿、1.66亿元,对应PE分别为65倍、44倍、33倍。考虑公司在自主可控领域具备独特竞争优势,未来业绩有望快速增长,维持目标价46.46元,维持“强推”评级。 风险提示:安全保密产品价格下滑;政策落地进展缓慢。
中孚信息 计算机行业 2019-08-13 34.44 -- -- 55.90 62.31%
60.50 75.67%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名