事件：2020年10月29日，公司发布三季报，前三季度实现营收6亿元，同比增长26.51%；归母净利润-1978.95万元，亏损同比收窄67.41%；扣非净利润-2195.08万元，亏损同比收窄65.57%。 营收增速稳健，利润为上市以来最优。公司Q3单季实现营收2.32亿元，同比增长19.64%；归母净利润-205.90万元，亏损同比收窄91.64%；扣非净利润-228.71万元，亏损同比收窄91.08%。由于银行客户采购验收流程存在较明显的季节性，公司全年收入、利润多集中于四季度确认。公司前三季度和Q3单季利润为上市以来最优，全年业绩有望保持较高增长态势。 期间费用趋势向下，经营效率提升。公司前三季度期间费用率为25.89%，较去年同期下降6.96pcts；Q3单季期间费用率为24.64%，较去年同期下降1.71pcts，其中前三季度销售费用率+管理费用率为21.35%，较去年同期下降6.19pcts。公司在提升营收规模前提下体现出优秀的控费能力，经营效率优化明显。由于四季度收入确认规模更高，而费用支出绝对值较为稳定，全年整体期间费用率有望进一步下降。 业务全面开花，加速构建数据库生态。自10月12日起，公司陆续公告数个银行IT与数据库相关的中标信息和合作协议。在银行IT领域、数据库领域和产业端逐渐落地项目、达成合作协议。公司业务拓展力度逐渐提升，彰显强势的产品技术与创新能力，后续有望持续实现业绩兑现，构筑在银行IT和数据库领域的行业地位。 盈利预测与投资建议：调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.70、1.11、1.71亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：银行IT投资不及预期；行业竞争加剧；GOLDILOCKS数据库推广不及预期。

互联网银行龙头，引领银行互联网化廿载。科蓝软件是国内互联网银行解决方案的领军企业。公司于1999年成立，2017年在深交所创业板挂牌上市。科蓝软件主要向以银行为主的金融机构提供线上软件产品、电子支付技术服务和基于互联网技术的一揽子解决方案。2019年，公司实现总营收9.34亿元，同比增长23.98%；归母净利润4951万元，同比增长16.28%。 渠道类业务排头兵，乘互联网银行大潮起势。随着银行等金融机构业务品种的丰富与银行业务信息化、互联网化趋势的不断强化，中国银行业整体IT 投资规模不断增长。在银行IT 解决方案细分市场中，科蓝软件产品目前已实现渠道类、业务类、管理类全覆盖，其中渠道类业务位居第一。随着5G 网络的发展和市场普及，银行将向多渠道互联网银行转型，专精于互联网金融的科蓝软件将迎来新一轮发展机遇。 并购高端内存数据库，掘金信创巨大市场。SUNJE SOFT 是一家致力于研发内存分布式数据库产品的成熟韩资企业，产品在高并发、实时交易的数据处理领域具有突破性的创新和优势。2018年12月，科蓝软件完成对分布式内存数据库SUNJE SOFT 的收购。从银行IT，到运营商等“八大行业”拓展，科蓝软件正通过数据库产品积极部署国内信创主要赛道。 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年净利润分别为0.86、1.71、3.37亿元，对应PE分别为121.5x、61.3x、31.1x（截至7月10日收盘）。给予“审慎增持”评级。 风险提示：1、银行IT投资规模不及预期 2、公司所处行业竞争加剧 3、GOLDILOCK数据库推广不及预期。

银行转型IT前景市场广阔,公司在互联网银行IT解决方案领域保持领先。互联网金融迅猛发展,银行IT解决方案需求市场广阔。公司一直将互联网银行作为战略重点,在业界积极倡导和推动传统银行向互联网银行转型的理念,得到了银行用户和业界的充分认可。科蓝软件在互联网银行IT解决方案领域持续领先,根据IDC发布的2018年度报告显示,中国银行业IT解决方案整体市场主要厂商中,科蓝软件市场占有率为2.4%;其中互联网银行解决方案的市场占有率为16.7%;渠道类解决方案的市场占有率为8.4%;网络银行解决方案子市场占有率为18.5%;移动银行解决方案市场占有率为17.3%,在上述细分市场中,公司的市场占有率均为排名第一。 推出智能高柜机器人小蓝,打造智慧银行体系。推出智能高柜机器人小蓝,并通过人民银行金融标准化测试,推动银行网点智能化转型。eID网络身份验证平台入选工信部数字化赋能服务产品名录。 推动金融科技创新,具有合作和客户资源优势。与蚂蚁金服、京东、阿里云分别签署战略合作协议,在区块链金融、金融科技输出、银行项目等领域开展深入合作,深耕行业20年,积累了丰富的客户资源优势。 拥有完全自主产权的分布式内存数据库,适应数据库国产化趋势。2018年,科蓝收购韩国SUNJESOFT公司67.15%股份,拥有SUNJESOFT公司研发的分布式内存数据库产品Goldilocks完整自主知识产权,完全自主可控,具有极强的高并发和性能保障,能够应对大数据业务需求,顺应了我国数据库国产化趋势。2019年数据库收入占比2.25%。目前市场上有多种国产数据库在竞争,科蓝软件Goldilocks数据库是一个完全自主知识产权的交易型数据库,有望打开较广阔市场空间。 公司盈利预测及投资评级:公司专注银行IT领域,布局国产分布式内存数据库,推动金融科技创新,看好公司业务发展,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别0.61、0.77和1.00亿元,对应EPS分别为0.20、0.26和0.33元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为126、100和77倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:公司在科技创新应用领域投资回报周期不确定性风险,市场竞争格局及技术发展迭代更新存在不确定性风险。