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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
安达维尔 航空运输行业 2019-03-22 12.45 13.81 22.00% 13.46 6.24%
13.22 6.18%
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潜心经营航空产业配套设备及服务,业绩稳健增长,给予“增持”评级 公司在军机、民航、通用航空领域潜心布局,目前业务涉及到机载设备研制、维修、测控设备研制、飞机加改装等多个领域,着力打造航空技术解决方案综合提供商。公司受益于航空产业链的快速发展,业绩有望持续增长。我们预计公司2018~2020年EPS分别是0.21元、0.37元、0.44元,首次覆盖给予“增持”评级。 机载设备研制业务受益于军机产业链的快速发展 此业务板块是公司目前规模最大的部分,2017年营收占比54%,主要产品包括机载机械设备、机载电子设备和PMA产品。其中又以机械设备为主,包括各型军民用直升机、固定翼飞机系列座椅、航空厨房综合系统、航空真空卫生系统等。公司研发生产了我国80%以上的直升机抗坠毁座椅,在研及批产的直升机座椅30余个型号。并拥有抗坠毁生存率达95%的座椅技术,可实现变载吸能,该项技术达到世界先进水平。此外公司还为运12、蛟龙600等提供座椅,是航空产业的核心配套,受益于军机产业链的快速发展。 航空维修领域是国内规模较大、技术实力较强的第三方独立民营维修公司 公司目前已成长为国内机载设备维修领域综合实力较强的第三方航空维修企业,其民用航空维修业务在国内第三方民营航空维修企业中排名前列。公司目前处于产业快速发展和竞争性机会,由于目前OEM厂家较高的境外送修的进出口成本及较长的维修周期,航空公司投资的维修单位主要集中于飞机维修与发动机维修,这两方面因素给公司发展带来竞争性的发展机会。 公司国内首创直升机原位检测设备,具有较大的发展前景 公司主要致力于航空、航天及相关领域测控设备研制,设备类型包括机上原位检测设备、地面综合实验设备、通用自动检测设备、专用测试设备等,具有较高程度的“非标准化”特征。其中直升机原位检测设备为国内首创,能够在便携机动的前提下实现直升机故障的快速定位。由于我国在军用直升机和民用直升机上均有较大市场空间,利好公司发展。 技术军民两用,业绩稳健增长,首次覆盖给予“增持”评级 公司围绕航空产业,主营业务包括机载设备设计生产、机载设备维修和测控设备。在细分领域处于行业前列。公司经营稳健,在军机、民航、通航等多个领域积极布局,是航空产业链民营核心配套商和服务商。我们预计公司2018~2020年分别实现营业收入4.97亿元、5.54亿元、6.24亿元,分别实现归母净利润0.53亿元、0.94亿元、1.11亿元,对应EPS分别是0.21元、0.37元、0.44元,可比公司wind一致预测2019年PE为55.8倍,我们给予公司2019年PE为38~40倍,目标价区间为14.06~14.8元,首次覆盖给予“增持”评级 风险提示:军费增长低于预期,军用产品列装进度不达预期,民用航空维修扩张不达预期,行业竞争加剧等。
安达维尔 航空运输行业 2018-09-28 14.49 -- -- 13.77 -4.97%
13.77 -4.97%
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维修研制双轮驱动,抗坠毁座椅市场领先。公司主要从事航空机载设备的研制与维修业务,2017年收入占比分别为54%和29%。机载设备研制方面,公司产品包括机载机械设备、机载电子设备和PMA产品,公司抗坠毁座椅在我国直升机领域处于市场领先地位;机载设备维修方面,公司是国内领先的独立民营第三方维修企业,客户覆盖东航、南航、国航等主要航空公司。 航空产业快速发展,公司受益市场增长。公司机载设备主要应用于军用领域,当前我国军机处于补短板、调结构的快速发展阶段,军机需求持续旺盛;在公司具备领先优势的直升机领域,陆航建设需求明确。机载设备维修方面,民用领域,我国作为市场最大的民航市场之一,机队规模持续增长,2017年达到3296架,维修保障市场空间达到75亿美元,并且持续增长;军机领域,军机保有量不断提升,实战化练兵备战加大军机损耗,维修保障需求快速增长,在军民融合不断深化,维修市场进一步开放的背景下,增量市场空间可期。 研发投入扩大产品梯队,股权激励强化增长动力。公司持续加大研发投入,2018年上半年同比增长49%,产品梯队不断丰富;新研产品方面,电动驾驶员座椅、增强型近期告警系统等多个产品完成立项;在研产品方面,经济舱座椅等多个产品完成适航取证,达到销售条件。公司已完成63名激励对象的限制性股票授予,实现股东、管理层和核心员工利益的统一。 盈利预测和投资评级:增持评级。公司主要从事机载设备行业,研制和维修业务双轮驱动,受益航空产业高速发展。预计2018-2020年归母净利润分别为1.17亿元、1.39亿元及1.59亿元,对应EPS分别为0.46元、0.55元及0.63元,对应当前股价PE分别为31倍、27倍以及23倍。 风险提示:1)机载设备需求不及预期;2)军机维修市场开放不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。
安达维尔 航空运输行业 2018-08-06 12.89 -- -- 14.83 15.05%
16.70 29.56%
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航空产业链民参军典范 公司成立于2001年,是集航空机载设备研制、维修、测控设备研制、飞机加改装和信息技术开发等业务为一体的民营航空技术解决方案综合提供商,拥有二级军工保密资质。公司于2017年11月上市,当年实现收入4.40亿元,归母净利润0.90亿元。研制(机载及测控)业务主要为军品,贡献66%收入;维修业务主要客户为国内大型民航公司,贡献29%收入。 航空座椅国内领先,长期受益我国空中力量高景气发展 航空座椅是公司设备业务的主体,核心技术主要体现在抗坠毁、防弹、坠撞动态仿真、人机功效设计等方面。在研及批产直升机座椅30余个型号,在国内军用直升机座椅领域占据大部分市场份额。2017年,我国军用直升机数量仅为美国1/6,在陆军向全域机动化发展的趋势下,对直升机需求量快速增加。受益这一趋势,公司2014-17年以航空座椅为核心的设备年销量累计实现80%以上增长。2017年,公司以直升机抗坠毁座椅为代表的多种机载设备均获得了新型号军用飞机的装机订单,考虑我国直升机保有量目前仍有较大空间,预计未来公司该项业务将继续保持较快增长。 民航维修业务平稳发展 公司2001年成立时即进入民航维修领域,机载设备维修业务获中国CAAC、美国FAA、欧洲EASA维修许可资质,可维修机型基本覆盖波音和空客的主要机型以及其他干线、支线的主要机型。公司已具备对30余种机型、近2000个项目、15000多个件号机载电子设备、机载机械设备的维修能力,长期受益我国民航运输高景气发展。 盈利预测与投资建议 受益我国军航和民航大发展,在军民融合国家战略持续推进大背景下,公司作为优秀的民营航空配套企业望迎来快速发展,预计公司2018-20年EPS分别为0.42、0.53、0.66元/股。公司上市不久即推出股权激励,发展动力十足,预计核心业务航空座椅将受益军用直升机领域“补短板”需求快速增长,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:军品订单季节性波动。军改影响不确定。民航市场竞争加剧。
安达维尔 航空运输行业 2018-06-25 14.73 20.42 80.39% 16.52 12.15%
16.52 12.15%
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2018年一季度报告及限制性股票激励计划: 公司2018年一季度共实现营业收入5300.72万元,较上年同期下降6.10%;归属于上市公司股东的净利润为-1,002.96万元,较上年同期下降了559.81 万元;基本每股收益为-0.0597元。 公司确定向65名中层管理人员、技术(业务)骨干人员授予限制性股票141.75 万股,占公司股本总额25,200 万股的0.56%,授予价格为8.50 元/股,标的股票为公司定向发行人民币A 股普通股股票,2018 年5 月10 日为授予日。 一季度整体经营情况与同期相比变化不大。公司业务季节性特点明显,一季度营业收入占比较少,其营业收入下降的主要原因是受客户交付计划影响,部分收入未在一季度确认。净利润下降的主要原因是随着公司战略储备及业务布局的拓展,公司研发投入加大、人才引进成本增加,导致管理费用支出增长。 研发、生产、销售和管理等工作稳步推进。一季度公司积极部署战略规划和年度经营计划相关工作;持续推进新产品、新技术研发和重大项目预研,推动公司技术平台建设及系列化产品研制;保持矩阵式生产运营监控管理,降低生产运营成本,提升运行效率;持续加大新业务拓展,搭建完善的市场营销管理体系;强化企业现金流管理,持续推进成本控制与改进;加强高端技术人才的内部培养和外部引进,激发企业在技术和市场等方面的积累和优势;限制性股票激励计划,有利于稳定核心团队,激发凝聚团队积极性。 产品、技术、服务、业务全方位军民融合促商业模式升级。在夯实国产军用直升机座椅市场份额占据绝对优势的基础上,积极参与国产飞机产业化,把握军民融合国家战略和飞机系统及设备国产化的行业大趋势,将军用航空领域的先进技术拓展应用到商业航空和通用航空领域;在军用业务量上升趋势背景下,依托现有产品和技术优势积极拓展业务,积极向海洋、陆地等装备领域扩张,同时将商业航空与通用航空技术领域的新理念和新技术融入军用航空领域,实现产品、技术、服务、业务层面的全方位军民融合,形成多元化、系列化、平台化、标准化和综合化的产品及服务,带动商业模式全面升级。 盈利预测与投资评级:鉴于公司于 2018 年 5 月 9 日实施了 2017 年度权益分派方案,以公司总股本 168,000,000 为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元(含税),以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股,因而需对股票预测价格进行调整。我们将公司2018-2020年每股收益调整为0.462元、0.581元、0.738元,对应的PE为30.88倍、24.58倍、19.35倍,结合市场近期走势,我们给予公司45倍PE,对应目标价20.79元,维持“买入”评级。 风险提示:零备件采购封锁、传统业务市场份额下降、新业务增速变缓、对外投资风险、军民融合政策推进速度和效果不及预期等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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