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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中山金马 社会服务业(旅游...) 2019-04-29 46.72 -- -- 45.62 -2.35%
45.62 -2.35%
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盈利预测与投资评级:19Q1营收快速增长,原料和人工成本上升以及研发投入大幅增加侵蚀利润。展望未来,作为A股稀缺的游乐设备制造标的,公司研发实力雄厚、核心竞争力突出,募投项目将极大地缓解产能瓶颈释放业绩,海外市场拓展及融入动漫元素的新产品将打造新的利润增长点。预计19-21年EPS分别为2.82/3.26/3.85元,4月25日收盘价对应PE分别为31/27/23倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:大客户集中风险、产业政策变化风险、募投项目建设进度不及预期等
中山金马 社会服务业(旅游...) 2019-04-16 50.18 60.46 50.40% 89.50 -1.97%
49.19 -1.97%
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主业稳健发展,海外业务份额大幅提升 公司主要生产产品为大型游乐设施,业务主要在国内,其营收贡献的占比达84.12%。公司整体的毛利率水平为53.49%,境内业务的毛利率为55.52%,境外为42.75%,产生较大差异的主要原因在于公司在打开新的海外市场(越南)时采取了优惠价的策略--境外业务增速达到2,949.81%。 募投项目强化“护城河”,未来产品升级打开市场 从趋势来看,公司正在不断进行产品升级。2018年,公司的大型游乐设施销量达706套,平均单价73.72万/套,较上年同期提升40.14%。根据公司的发展战略,未来同时进行国内及国际市场扩张,由于下游消费市场对高科技产品更为偏好,公司将在丰富产品线的基础上,加码研发提升技术水平,向动漫机电一体化游乐设施等高端游乐设施升级。2018年,公司的研发投入约7131万元,同比提升7.61%,在收入中占比达13.70%,较上年同期提升0.4pct。 募投项目一方面扩张产能,另一方面加码研发端: 1)公司目前的业务已经触及产能瓶颈。截止2018年7月末,公司在手订单达到18.33亿元以上(足以满足公司3年的生产需求),在充足的订单支持下,公司2018年的预付账款增速已经达到114.89%。三大募投项目中,公司拟进行“游乐设施项目”、“融入动漫元素游乐设施项目”建设,扩大生产线。两大项目完成后,公司每年将分别新增40/套、23/套设备的产能,达产后分别贡献收入2.89、1.55亿元,实现净利润5,063.95、3,053.94万元,合计占当前净利润的83%。 2)公司另一募投项目将对研发实力进行加强。拟投建的“研发中心建设项目”侧重在大型游乐设施、动漫机电一体化的游乐设施相关产品的创意、策划和研发,是公司发展战略中不可缺少的一环,将奠定公司持续发展的基础。 下游市场空间广阔,公司受益于行业红利 公司生产的大型游乐设施可以广泛应用于游乐园、主题公园及城市综合体等文化、旅游领域。国内主题公园投资规模已经超过3,500亿元,游乐园在其中占比48%,达1,679.8亿元,为中游的游乐设备行业带来海量订单。此外,伴随虚拟现实技术发展,国内部分的游乐设备面临更新换代需求,也为游乐设备行业带来更大的增量发展空间。 另一方面,在经过多年发展后,公司已经开始“出海”与国外知名企业展开市场竞争。国内外的市场空间为公司提供成长空间,而公司本身在创意、策划、研发、核心技术、产品线丰富、产品质量、品牌和服务等方面建立的优势也保证了公司在市场上具备较强的竞争实力。 投资建议:我们认为公司作为大型游乐设施行业龙头,能够享受行业带来的成长红利。同时,公司率先登陆资本市场带来的融资能够进一步为公司的可持续发展奠定基础。 预计2019-2021年EPS分别为2.76、3.64、4.94元,股价对应PE分别为32、24、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:募投项目进展不及预期;宏观经济波动风险;原材料价格上涨风险;汇率波动风险。
中山金马 社会服务业(旅游...) 2019-04-16 50.18 -- -- 89.50 -1.97%
49.19 -1.97%
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盈利预测与投资评级:2018年公司营收稳步增长,其中外销业务实现爆发式增长,但原料和人工成本增加侵蚀利润。展望未来,作为A股稀缺的游乐设备制造标的,公司研发实力雄厚、核心竞争力突出,募投项目将极大地缓解产能瓶颈释放业绩,海外市场拓展及融入动漫元素的新产品将打造新的利润增长点。暂不考虑此次转增股本,略下调19-20年盈利预测引入21年盈利预测,预计19-21年EPS分别为2.82/3.26/3.85元,4月11日收盘价对应PE分别为31/27/23倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:大客户集中风险、产业政策变化风险、募投项目建设进度不及预期等
中山金马 社会服务业(旅游...) 2019-01-09 88.68 55.51 38.08% 100.89 13.77%
108.17 21.98%
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公司深耕游艺设备行业,处领先地位公司是国内规模最大的游乐设施开发、生产、销售的高新技术企业之一,主要产品为各类大型游乐设施,广泛应用于游乐园、主题公园、城市综合体内。2018前三季度,公司营收达到3.89亿元,增速达16.4%,主要来自于产品销售,但研发占比在不断提升。同时,公司的盈利能力持续优化,2018年前三季度,公司的净利润达到9,459.5万元,净利率达到23.7%,自2016年起持续提升。 下游需求持续增长,产品升级带来机遇2017年,我国的游乐设备市场规模约240亿元,同比增速维持在30%的水平。在政策与需求刺激下,行业有望继续快速成长。 政策:游乐设施行业兼具文化创意与特种设备制造业双重属性,消费领域刺激文创发展、制造领域鼓励高科技企业发展的相关政策均对其有扶持作用。 需求:行业下游主要需求(54.2%)来自游乐园,而主题乐园在国内正处于高速发展期。我国主题公园市场2017年规模已经达到395亿元,同比增长27%;预计到2020年市场规模将达到824亿元,复合增速高达27.8%。在庞大的经济效益刺激下,国内主题公园投资规模已经超过3,500亿元,游乐园在其中占比48%,达1,679.8亿元,为中游的游乐设备行业带来海量订单。另一方面,我国主题乐园正在朝向重IP、高科技方向发展,大批传统主题公园内的游乐设施面临升级的需求,尤其是虚拟现实项目,更是当前主题乐园的标配,产品升级为中游企业带来更大的机遇。 三重优势为公司奠定扩张基础:产品+技术+资本1)公司产品线极为丰富,覆盖近乎全部大型游乐设施类别,不仅盈利能力强(毛利率能够保持在35%以上),且产销率超过100%;2)公司具备行业准入资质,同时,还通过多年研发,拥有89项专利,在系统的研发模式、专业的创意策划和研发团队、游乐设施核心技术的掌握等方面建立强大优势;3)资本优势将成为公司另一“护城河”。公司计划将本次募集资金全部加码主业,不仅将突破公司自身的生产瓶颈,更能提升技术水平。 投资逻辑:我们认为公司享受下游的主题乐园投资红利,且上市强化公司实力,市场份额将提升。预测18-20年EPS 分别为3.62、4.06、5.17,对应PE 分别为25、22、17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示宏观经济恶化;上游材料价格波动;下游竞争格局恶化。
中山金马 社会服务业(旅游...) 2018-12-25 64.63 -- -- 100.89 56.10%
108.17 67.37%
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中山金马是国内领先的游乐设施制造商。公司产品主要应用于传统游乐园、主题公园及城市综合体,下游客户包括上海迪士尼、宋城、海昌、欢乐谷、华强方特等国内外知名乐园品牌。2015年公司首次IPO失败,妥善解决好关联交易问题后再次闯关IPO成功,将于2018年12月底正式登陆创业板,成为沪深两市首家以游乐设备生产为主业的上市公司。 增速放缓、结构优化,重视研发技术提升。2015-2017及2018Q3营收分别为4.96/4.89/4.98/3.89亿元,归母净利分别为1.00/0.88/1.02/0.95亿元,经历前期快速发展后业绩增速大幅放缓,源自订单波动以及产能进入瓶颈期。公司并未盲目扩大产线,而是优先承接高研发需求的订单,研发项目收入占比从2015年的9.86%大幅提升至2017年的25.14%,研发费率维持在10%以上。 公司在短期和长期皆具看点。短期,公司在手订单超18.33亿元,IPO募投项目将扩大产能,且公司也在积极开拓东南亚等海外市场,未来三年业绩增长有保障。长期,主题公园仍是朝阳行业,带动游乐设施制造行业发展;上市后公司综合实力增长,行业领先的研发技术将打造核心竞争力,尤其是在科技含量更高的融入动漫元素产品方面已占得先机,推动市占率或进一步提升。 盈利预测与投资评级:随着旅游业稳健成长及居民消费观念升级,我国主题公园行业快速扩张,推动大型游乐设施制造行业繁荣发展。作为A股稀缺的游乐设备制造标的,公司研发实力雄厚、核心竞争力突出,募投项目将极大地缓解产能瓶颈释放业绩,海外市场拓展及融入动漫元素的新产品将打造新的利润增长点。预计18-20年EPS分别为2.71/3.01/3.47元,按发行价53.86元计算的PE分别为20/18/16倍,首次覆盖给予“审慎增持”评级。 风险提示:大客户集中风险、诉讼风险、产业政策变化风险、募投项目建设进度不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名