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天成控股 电力设备行业 2015-12-02 21.15 -- -- 19.56 -7.52%
19.56 -7.52%
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定增搭建小微企业平台,转型发力互联网金融. 公司是国内五大老牌电器设备龙头之一,在传统业务增长乏力的背景下,通过定增募集36.8亿,再结合自有资金12亿总计投入48.8亿搭建小微企业金融服务平台,转型发力互联网金融。 “智慧城市”打开客户基础,POS终端卡位流量入口. 公司通过与市政府合作建设智慧城市项目切入小微商户、市民的日常支付结算场景并借力市政府的推广打开客户基础。计划三年内通过投放300万台“天成通”智能终端获取小微商户及市民日常支付入口,在此基础上提供小贷、理财等增值金融服务。整个项目逻辑清晰、布局精准,将彻底重构公司投资价值。 POS收单+小贷+理财:打造小微金融闭环生态圈. 此次重金投入建设的小微企业金融服务平台未来将以POS收单、小贷(POS贷)和理财三种模式进行盈利,打造小微金融闭环生态圈。POS收单是为小微商户提供智能POS终端而产生的附加值,小贷和理财业务则是基于POS收单获取的小微商户日常经营流水而衍生的增值业务,在电子支付大发展及小微企业融资环境日益艰难的双重背景下,这三项业务均蕴含丰富的价值。 布局银行、寿险与金融租赁,保障廉价资金供应. 公司极富战略眼光地在搭建小微企业金融服务平台的同时选择布局银行、寿险与金融租赁以便获取长期稳定的廉价资金供应,为业务开展提供充足的资金支持。目前银行牌照已经获批,寿险与金融租赁正在积极筹备申请,未来公司将形成长、中、短期全覆盖、有重点、有补充的持续廉价资金供应。 项目盈利能力强,未来12月公司合理市值285亿元. 公司正在打造基于POS支付的小微企业金融服务平台,该平台盈利能力良好,且正进行城商行、寿险和金融租赁等廉价资金端布局,以期形成业务互动的闭环。预计2016-18年净利润分别为1.7、5.7、11.5亿。鉴于未来三年净利润复合增速210%的良好的盈利前景,我们按2017年50xPE给予估值,公司合理总市值285亿元,未来12个月内存在翻倍空间,首次给予“买入”评级。 风险提示. 1)业务进展低于预期;2)POS贷业务风险高于预期;3)定增尚未过会。
天成控股 电力设备行业 2015-07-16 15.32 18.00 265.85% 19.18 25.20%
21.20 38.38%
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传统业务优势显著:天成控股是我国原五大电器生产基地之一,具备年产有载分接开关5000台/套、中压元件设备4万台/套的能力,是西南地区最大的工业电器生产基地之一,同时拥有广西最大固封式真空断路器及高压成套设备生产基地。公司有载分接开关销售量世界第三,国内市场占有率第二中压领域,公司固体绝缘开关柜等产品获得国家和省级科技进步奖、国家级新产品奖、国家和省级名牌产品多项荣誉,并且与GE形成了良好的合作关系。 资产臵换进展顺利,矿产业务有望贡献业绩:公司成功将风电相关业务臵换,进入矿产品开采、加工和经营领域,被遵义市政府指定为遵义市镍钼矿业整合平台,并被纳入遵义市政府“十二五”工业发展规划。公司拥有的镍钼矿产,其矿区范围约30平方公里,矿石储量为312.44万吨,镍金属量为9.56万吨,钼金属量为15.49万吨。公司参股的海外锆钛矿企业拥有采矿权涉及的矿石量为31171.4万吨,金属量1226.4万吨。是在莫桑比克为数不多的能获得矿产采矿证的中资企业之一。 层层布局转型互联网金融平台:公司稳扎稳打,走差异化竞争路线,通过收购国华汇银搭建了平台根基,牵手银联为相关业务提供了业务保障,拓宽了用户流量;通过与政府合作签约智慧城市为本业务的实施提供了市场切入口;通过融合支付平台并利用移动智能终端,建立小微金融服务网点,可以提供丰富的金融借贷和理财增值服务,为消费者提供一站式便捷服务,提升小微商户经营效率和收入。我们认为公司所拥有的牌照、数据以及渠道能够进一步推动公司向互联网业务的转型。 投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.12/0.14/0.2元,考虑到公司在互联网金融业务平台上的潜力巨大,参考对标企业市值,保守给予18元目标价,买入-A评级。 风险提示:第三方支付推进不达预期风险;与政府及银联合作话语权较弱。
*ST天成 电力设备行业 2015-04-29 24.00 -- -- 31.06 29.42%
35.88 49.50%
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年报摘要: 公司发布 2014年年报,2014年公司实现营业收入4.89亿元,同比减少了25.28%,归属于母公司股东的净利润1591万元,同比增长了118.59%。扣非后的归母净利润为-5095万元,比去年亏损增加了10万元,基本每股收益0.03。 点评: 主营电器业务依然低迷,资产置换导致投资收益大增。公司主营的电器业务营业收入4.8个亿,同比下降3.38%。主营毛利率41.24%,比上年减少0.04个百分点。归母净利润的增长主要在于投资收益有比上年增加6201.65%,主要是报告期内资产置换所致。 互联网金融攻城拔寨。自2013年底公司正式涉足金融支付领域起,经过近一年的精心打造,公司已在技术方面构建完成了小微支付平台和增值业务管理平台,并于2015年在贵州省正式上线试运营,目前日均处理资金近2个亿。在市场方面,目前公司已经与贵州省遵义市、山西省临汾市、河北省保定市、云南省保山市签订了智慧城市战略合作协议,以这些城市为中心将小微金融服务辐射全省,乃至全国,为小微金融服务业务推广奠定了坚实的基础。 看好公司有利于四方的互联网金融模式。公司通过国华汇银全面转型互联网金融综合服务商,通过支付获取小微商户流水信息、个人客户的缴费信息、消费习惯等数据资产,为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段,同时实现各类商品在本地投放的精准营销。此外可以开放与各大银行的接口,为银行和小微商户、个人消费者架起一座信用的桥梁。公司在不承担风险的情况下,能够获取撮合交易的佣金收益。我们看好公司此种有利于四方的互联网金融模式。 盈利预测:预计公司2015~2017年EPS 分别为0.31、0.43、0.58,对应市盈率分别为70X、50X 和37X,维持“增持”评级。
天成控股 电力设备行业 2015-04-21 20.72 -- -- 28.50 37.55%
35.88 73.17%
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事项:天成控股于3月13日収布收购报告乢(摘要),公司控股股东拟通过以不超过26.84亿元现金,认购公司非公开収行的不超过22,000万股股票。 平安观点: 公司云联网金融布局蔚然成形:公司自2013 年底正式涉足金融支付领域,于2013 年11 月幵购国华汇银100%股权幵取得第三方支付许可证。2014年,公司陆续与遵义等六个市政府签订《关于数字化服务平台建设项目的战略合作协议》,迈出布局小微金融服务平台的第一步。2015 年初,公司正式成立了云联网金融亊业部,加快涉足云联网金融行业。 小微金融业务収展前景广阔:小微企业普遍面临的融资困境以及传统银行的成本制约,为云联网金融业提供了广阔的収展空间。天成控股目前已拥有一定的线下小微商户及顾客群,通过与大型公共亊业单位缴费业务的合作及推广、对智慧城市及全国小微商户需求的深度探寻,截至2015 年2月,公司已収展了小微企业5 万家,日均交易量达2 亿元。 拟定增48 亿元,加码互联网金融平台:公司拟在未来5 年重点推广小微商户移动智能终端,铺设城市中心及乡镇行政村小微商户终端300 万台,服务于全国近5500 万小微商户及顾客,解决小微“收款难”、“申请难”、“结算难”、“取款难”、“服务难”及“融资难”的金融生存状态。基于移动云联的小微金融服务平台具备较大的业务収展空间。 中高压稳步向上推迚,公司矿产资源投产后望促利润提升:公司的传统主业是甴气设备制造,在高压领域的有载分接开关销量居世界第三,国内市场占有率第事。考虑到现有的高、中压等级的市场竞争已较充分,公司主要产品的市场份额及业务觃模渐趋稳定。未来公司将重点研収220 千伏以上甴压等级的分接开关,着力向特高压领域积极拓展。公司近年来相继整合贵州省内多处钼镍矿资源,幵于2014 年1 月通过资产置换正式迚军非洲锆钛矿资源开収领域。未来公司将聚焦于资源能源领域,积极推迚莫桑比克锆钛生产加工基地的建设,深入开収该地区的锆钛矿资源,同时通过自建、幵购等方式向该领域持续拓展。目前公司一些矿产项目还处于建设期,随着这些项目的投产,公司利润将有望获得提升。 盈利预测与投资建议:不考虑公司未来幵购增厚业绩的情形下,预计14~16 年公司EPS 为0.02、0.06 和0.16 元,对应3 月16 日收盘价PE 分别为1034.4、328.1 和129.4 倍,我们看好公司未来云联网金融布局的収展潜力,维持“推荐”评级。 风险提示:1)外延式扩张不及预期;2)海外政策波动的风险。
天成控股 电力设备行业 2015-03-12 17.41 -- -- 26.01 49.40%
35.88 106.09%
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亊项: 天成控股于3月9日晚间収布公告,拟以12.2元/股增収40000万股募集48.8亿元,其中大股东认购22000万股。 平安观点: 定位互联网金融,积极推进转型:公司这次停牌迚一步明确了未来向互联网金融方向布局,公司本次非公开収行募集资金总额不超过人民币488,000万元,扣除収行费用后拟全部用于基于移动互联的小微金融服务平台建设项目。基于移动互联的小微金融服务平台旨在服务于全国近5500万小微商户及顾客,解决小微“收款难”、“申请难”、“结算难”、“取款难”、“服务难”及“融资难”的金融生存状态,具备较大的业务収展空间。同时,通过这次定增,大股东及一致行动人控股比例由20.90%提升到35.90%,控股比例的提升为公司迚一步推迚资本运作留足空间。 公司在互联网金融方面布局谋划已久,借助第三方支付和智慧城市布局,互联网金融业态将逐步完善:2013年11月幵购了国华汇银100%股权幵取得第三方支付许可证后,又正式成立了互联网金融亊业部,正式开始涉足互联网金融。2014年开始,公司分别与遵义市、临汾市、保山市、保定市、贺州市、莱芜市六个人民政府成功签订了《关于数字化服务平台建设项目的战略合作协议》,按照协议,公司将联合本地的业务运营商和公共亊业单位,迚行数字化系统的互联互通,幵通过城市中投放的“天成通”智能终端与智能一卡通,为当地的小微企业以及城市居民提供更多智能的生活缴费与支付便利。利用智慧城市这个独具特色的战略合作切入点,公司将更加便利的推广“天成通”移动智能终端与智能一卡通,将智慧城市中的小微企业打造成能够提供更加丰富金融服务内容的金融服务网点,提高小微企业的经营利润。 中高压稳步向上推进,公司矿产资源投产后望促利润提升:公司的传统主业是甴气设备制造,在高压领域的有载分接开关销量居世界第三,国内市场占有率第事。 考虑到现有的高、中压等级的市场竞争已较充分,公司主要产品的市场份额及业务觃模渐趋稳定。未来公司将重点研収220千伏以上甴压等级的分接开关,着力向特高压领域积极拓展。公司近年来相继整合贵州省内多处钼镍矿资源,幵于2014年1月通过资产置换正式迚军非洲锆钛矿资源开収领域。未来公司将聚焦于资源能源领域,积极推迚莫桑比克锆钛生产加工基地的建设,深入开収该地区的锆钛矿资源,同时通过自建、幵购等方式向该领域持续拓展。目前公司一些矿产项目还处于建设期,随着这些项目的投产,公司利润将有望获得提升。 盈利预测与投资建议:不考虑公司未来幵购增厚业绩的情形下,预计14~16年公司EPS为0.02、0.06和0.16元,对应3月10日收盘价PE分别为771.3、244.6和96.5倍,我们看好公司未来互联网金融布局的収展潜力,维持“推荐”评级。 风险提示:1)外延式扩张不及预期;2)海外政策波动的风险。
天成控股 电力设备行业 2014-12-12 16.40 -- -- 15.51 -5.43%
20.50 25.00%
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事项:天成控股于12月10日晚间发布了非公开发行股票预案公告,拟募集46.8亿元,其中大股东认购26.7亿元。 平安观点: 储备产业并购资金,加码三大产业布局:近年来,公司依托大股东银河集团的雄厚资源,积极以政策、市场和产业结构升级为导向,全力打造高端装备制造、金融和资源能源开发三大产业为核心的多元化产业布局。多元化产业布局的形成有赖持续的资金投入作为支撑,通过兼并收购的方式参与优质资源整合可有效加快公司目标的达成。公司本次非公开发行募资46.8亿元,其中偿还银行贷款金额不超过7亿元,其余将用于补充流动资金。此次非公开发行募集的资金将有力满足产业并购的需求,未来公司有望陆续展开针对上述行业的资本运作,打造以制造、金融、能源为核心的多元化产业格局。 中高压稳步向上推进,智慧城市第三方支付快速渗透:公司的传统主业是电气设备制造,在高压领域的有载分接开关销量居世界第三,国内市场占有率第二。考虑到现有的高、中压等级的市场竞争已较充分,公司主要产品的市场份额及业务规模渐趋稳定。未来公司将重点研发220千伏以上电压等级的分接开关,着力向特高压领域积极拓展。公司于2013年11月收购了国华汇银100%股权,拥有了第三方支付许可证,并通过增资等方式将其打造成全国性的移动支付、P2P互联网金融平台,以此作为金融行业的切入点,目前已相继涉足遵义、临汾、保定等多家城市的智慧城市数字化服务平台建设。在方兴未艾的智慧城市建设热潮中,公司的互联网金融业务有望向全国范围加速推广。 核心聚焦资源能源开发,全球式外延扩张可期:随着我国战略性新兴产业规模的增长,对钼、镍、锆、钛等稀有金属需求量快速提高,公司近年来相继整合贵州省内多处钼镍矿资源,并于2014年1月通过资产置换正式进军非洲锆钛矿资源开发领域。未来公司将聚焦于资源能源领域,积极推进莫桑比克锆钛生产加工基地的建设,深入开发该地区的锆钛矿资源,同时通过自建、并购等方式向该领域持续拓展。我们认为,此次大股东的增持,彰显出对公司及本次非公开发行股票募集资金投资项目发展前景的信心,控股股东的全力支持将有助于公司长期战略决策的贯彻实施。此次定增的成功发行,有望谱写公司资源能源开发领域全球式外延扩张的崭新篇章。 盈利预测与投资建议:不考虑公司未来并购增厚业绩的情形下,预计14~16年公司EPS为0.02、0.06和0.16元,对应12月10日收盘价PE分别为784.0、248.6和98.1倍,我们看好公司加码多元化产业布局带来的广阔成长预期,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:1)外延式扩张不及预期;2)海外政策波动的风险。
天成控股 电力设备行业 2014-10-31 16.40 -- -- -- 0.00%
16.40 0.00%
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事件: 公司发布2014年三季报,3季度实现营业收入1.07亿,同比减少6%;归属于母公司股东的净利润-504万元,同比下降243%;基本每股收益-0.01元/股。1-3季度总共实现营业收入3.21亿,同比下降35.95%;归属于母公司股东的净利润2307万元,同比下降26.72%;基本每股收益0.045元/股,同比下降26.70%。 报告摘要: 前三季度毛利率费用率同比增加。营业收入和利润减少的主要原因是报告期资产置换所致。3季度综合毛利率41%,比上年增加2.4个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为17.67%、15.99%、14.53%,比去年同期分别变动1.16、-4.46、-1.32个百分点。年初到报告期末公司综合毛利率40.52%,比上年同期增长了9.49个百分点。 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.93%、18.87%、16.08%,比去年同期分别变动5.51、4.54、6.61个百分点。期间费用率50.88%,比上年增加16.66个百分点。 互联网金融攻城拔寨,看好有利四方的模式。自今年年初起,公司先后与遵义、临汾、保定市政府签署数字化服务平台合作协议,定位于服务大银行所不能覆盖的数量占80%以上的小微商户。城市一卡通除了不能取款之外,未来的功能将完全取代现金,成为一种安全可靠的实物“货币”。在此基础上公司还可以嫁接商户通,从事小额贷款,未来可以发展出商贷宝、小贷宝等一系列金融服务。通过支付获取小微商户的数据资产,为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段,同时实现精准营销。我们强烈看好此种模式。 盈利预测及投资价值:预计公司14、15年的EPS为0.18、0.31,对应PE为89X、52X,维持“增持”评级。
天成控股 电力设备行业 2014-09-02 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00%
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事件: 公司发布2014 年半年报,报告期内公司实现营业收入2.14 亿元,同比减少44.73%,归属上市公司股东净利润3083 万元,同比增长11.43%,基本每股收益0.0605 元,同比增长11.42%。 报告摘要: 毛利率、费用率同时大幅增加。报告期内公司综合毛利率40.28%,比上年同期增加了11.48 个百分点,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.06%、20.32%、16.86%,比去年同期分别变动6.44、7.79、9.27 个百分点。期间费用率52.23%,比上年增加23.50 个百分点。 资产置换促进结构调整。公司与银河集团签订了《资产置换协议》,公司将持有广西风电和威海风电的全部股权转让给银河集团,同时作为对价,银河集团将其持有的香港长城矿业的19%的股权转让给公司,报告期内已完成了上述资产置换工作。此举是公司执行矿产资源领域发展战略的重要体现。促进了公司的结构调整。 互联网金融攻城拔寨,看好有利四方的模式。自今年年初起,公司先后与遵义、临汾市政府签署数字化服务平台合作协议,定位于服务大银行所不能覆盖的数量占80%以上的小微商户。城市一卡通除了不能取款之外,未来的功能将完全取代现金,成为一种安全可靠的实物“货币”。在此基础上公司还可以嫁接商户通,从事小额贷款,未来可以发展出商贷宝、小贷宝等一系列金融服务。通过支付获取小微商户的数据资产,为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段,同时实现精准营销。我们强烈看好此种模式。 盈利预测及投资价值:预计公司14、15 年的EPS 为0.2、0.31,对应PE 为80X、52X,维持“增持”评级。
*ST天成 电力设备行业 2014-07-29 13.73 -- -- 16.98 23.67%
16.98 23.67%
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服务小微商户达十万数量级,发卡达到百万数量级。此次在保定的平台计划通过三年的时间,完成在保定市布设约3 万台智能终端,服务于10 万个小微商户、处理资金18 亿元的目标,同时实现发行200 万张以上保定城市一卡通的目标,发布智能手机“保定通”客户端,达到便民、利民、为民的目的。 保定位于京津冀核心圈,合作协议战略意义重大。自今年年初起,公司先后与遵义、临汾市政府签署数字化服务平台合作协议,此次签订保定合作协议是公司拿下的第三座城市。保定作为京津冀地区的核心腹地,有着其他地区不可比拟的地理优势。公司未来可以通过在保定建设智慧城市成功打下基础并积累经验,向周边城市进行复制推广,辐射至整个京津冀地区,让公司获得新的地区优势。 看好公司的有利于四方的互联网金融模式。公司服务大银行所不能覆盖的数量占80%以上的小微商户。城市一卡通除了不能取款之外,未来的功能将完全取代现金,成为一种安全可靠的实物“货币”。在此基础上公司还可以嫁接商户通,从事小额贷款,未来可以发展出商贷宝、小贷宝等一系列金融服务。通过支付获取小微商户的数据资产,为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段,同时实现精准营销。我们看好公司此种有利于四方的互联网金融模式。 盈利预测及投资价值:预计公司14、15 年的EPS 为0.20、0.31,对应当前股价PE 为69X、45X, 维持“增持”评级。
天成控股 电力设备行业 2014-04-29 13.21 20.00 306.50% 15.01 13.63%
15.01 13.63%
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投资要点: 2013年,公司实现营业收入6.55亿元,较上年同期下降20.75%,归母净利润728万元,较上年同期下降90.28%,基本每股收益0.014元,同比下降90.27%。2014年一季度,公司实现营业收入8505万元,同比下降42.77%,归母净利润3636万元,同比增长172.05%,基本每股收益0.07元,同比增长172.52%。 报告摘要: 营收下降主要因风电、高压产品销售下降。全国电网建设投资2013年属投资小年,低于“十一五”时期的增速;风电装机容量从国内市场来看,也在经过“十一五”爆发式增长后,增速持续放缓,整机价格持续低迷。公司13年和14年1季度的收入下降主要因为公司风电、高压产品收入下降。公司14年1季度投资收益增加了3049%,主要是因为资产置换所致,大大增厚了利润。 公司积极转型互联网金融,签下遵义临汾两单。在电器、风电行业景气度下滑的情况下,公司转型互联网金融。2013年11月,公司以3000万元人民币收购国华汇银100%的股权,并将通过持续扩大投资及参股的方式,将其打造成全国性的移动支付、P2P 网上金融服务模式等业务为主的互联网金融运营商。紧接着,公司分别于2月和4月与遵义和临汾市政府签订了数字化服务平台建设项目的战略合作协议,开启了公司的互联网金融模式向全国推广的征程。 看好公司的互联网金融模式。公司服务大银行所不能覆盖的数量占80%以上的小微商户。城市一卡通除了不能取款之外,未来的功能将完全取代现金,成为一种安全可靠的实物“货币”,成为公司要达到的“支付通”的效果。在此基础上公司还可以嫁接商户通,从事小额贷款,未来可以发展出商贷宝、小贷宝等一系列金融服务。通过支付获取小微商户的流水信息、个人客户的缴费信息、消费习惯等数据资产,为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段,同时实现各类商品在本地投放的精准营销。公司可以在不承担风险的情况下,能够获取撮合交易的佣金收益。我们看好公司此种有利于四方的互联网金融模式。 盈利预测与估值。预计公司14、15年的EPS 为0.20、0.31,对应当前股价PE为67X、44X, 维持“增持”评级。目标价20元。
天成控股 电力设备行业 2014-04-24 14.11 20.00 306.50% 15.01 6.38%
15.01 6.38%
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事件: 公司在 4月21日晚发布公告,与临汾市人民政府签署了《关于数字化服务平台建设项目的战略合作协议》,政府同意由本公司开发建设临汾市数字化服务平台。 报告摘要: 临汾通签订标志着公司互联网金融模式能在全国复制。公司和临汾市政府协议通过“政府协调,市场运作”的方式,开发建设数字化服务平台,计划通过三年的时间,完成在临汾市布设10万台智能终端服务于10万个小微商户、处理资金60亿元的目标,并构建城市B2B 金融理财环境,丰富小微商户的理财渠道。同时实现发行200万张以上临汾城市一卡通的目标,发布智能手机“临汾通”客户端,让市民更加便捷的享受到政府及社会的各种服务,达到便民、利民、为民的目的。此举表明公司的互联网金融模式能向全国推广,将提供新的利润增长点。 打造小微企业的商户宝,本地百姓的支付通。公司以小微商户为客户群,就服务了大银行所不能覆盖的数量占80%以上的小微商户。同时通过小微商户的B2B2C就可以服务无法采用手机银行、微信支付等移动支付手段的市民,公司的支付以卡为载体,更加能增强保密性,安全性,让普通市民更能够接受。城市一卡通除了不能取款之外,未来的功能将完全取代现金,成为一种安全可靠的实物“货币”,成为公司要达到的“支付通”的效果。在此基础上公司还可以嫁接商户通,从事小额贷款,未来可以发展出商贷宝、小贷宝等一系列金融服务。 最接地气的互联网金融模式。公司通过国华汇银全面转型互联网金融综合服务商,通过支付获取小微商户的流水信息、个人客户的缴费信息、消费习惯等数据资产,为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段,同时实现各类商品在本地投放的精准营销。此外可以开放与各大银行的接口,为银行和小微商户、个人消费者架起一座信用的桥梁。公司可以在不承担风险的情况下,能够获取撮合交易的佣金收益。我们看好公司此种有利于四方的互联网金融模式。 盈利预测与估值。预计公司14、15年的EPS 为0.20、0.31,对应当前股价PE为72X、47X, 维持“增持”评级。目标价20元。
天成控股 电力设备行业 2014-04-10 13.98 20.00 306.50% 14.63 4.65%
15.01 7.37%
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进军互联网金融,签遵义数字化服务平台建设大单。2013年11月,公司以3000万元人民币收购国华汇银100%的股权,并将通过持续扩大投资及参股的方式,将其打造成全国性的移动支付、P2P网上金融服务模式等业务为主的互联网金融运营商。2014年2月,公司与遵义市人民政府签订了《关于数字化服务平台建设项目的战略合作协议》,项目预计总投资2.2亿元,内容包括在全市投放30000台智能终端、发行遵义城市一卡通、发布“遵义通”手机客户端等,是公司进军金融服务领域战略规划的重要体现,将提供新的利润增长点。 矿业建设继续推进,力争尽快进入正常生产状态。公司自11年开始逐步涉矿,迄今已经收购钼镍矿共九个,其中五个已签订正式协议,四个已签订意向书。钼镍矿在钢铁、化工、电子等领域有广泛应用,公司正按有关要求积极推进矿业生产前的准备工作,力争尽快进入正常生产状态。遵义长征矿业有限公司的100kt/a高碳质页岩综合开发利用工程项目由于审批进度放缓,公司一方面积极完成相关审批工作,另一方面也在探讨通过项目合作、共同开发的方式推进项目建设。 电器风电业务略显疲态,公司加强产品创新争夺市场。公司电器业务受竞争影响行业利润进一步被压缩,营收增速呈现下滑的趋势。风电行业目前受国家政策调控,公司产能未能得到有效释放,影响着产品规模效益的形成及下一步发展。由于今年风电电价可能下调,毛利率有进一步降低的风险。公司加大新产品的研发力度以扭转本业颓势。 盈利预测与估值。预计公司14、15年的EPS为0.20、0.31,对应当前股价PE为70X、45X,首次给予“增持”评级。目标价20元。
长征电气 电力设备行业 2011-06-16 18.49 30.53 148.41% 20.13 8.87%
20.23 9.41%
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公司日前公告了签订了一个探矿权转让意向书和一个股权转让意向书,其中,探矿权转让意向书是指,自然人王百强先生就贵州省遵义县粮食坝镍钼多金属矿探矿权转让事宜签订探矿权转让意向书;股权转让意向书是指,与自然人王新竺先生就收购遵义县天一工贸有限责任公司股权事宜签订股权转让意向书,公司拟收购天一工贸100%的股权。 公司此次增加的储量使得公司资源价值量大幅提升,采矿权资源价值量为222.36亿,探矿权资源价值量大幅提升为399.51亿,公司资源价值量合计为621.87亿,相比较公司目前市值95亿,公司市值/资源价值量系数为0.15,而收入结构相类似的金钼股份目前市值/资源价值量的系数为0.25,考虑到公司未来整合的空间仍然较大,因此合理定位不应低于金钼股份,我们保守给予公司市值/资源价值量系数为0.25,对应公司合理市值为155.47亿,对应股价为36.66元,我们调高公司6个月目标价为36.66元,维持“强烈推荐”的投资评级。 公司除了不断收购整合当地镍钼矿资源以外,从经济的角度来看,我们分析有进一步进行粗加工的可能,这样可以将当地整合的矿石做统一的规模较大的粗加工,甚至进一步进行深加工,打造镍钼矿的整条综合性产业链。我们相信随着公司整合工作的深入,未来公司在矿产业务上将会逐步释放出业绩,为公司未来进一步整合当地资源创造良好的条件,形成良性发展的循环道路。 整合进程低于市场预期。
长征电气 电力设备行业 2011-04-18 19.80 29.15 137.18% 21.24 7.27%
21.24 7.27%
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公司日前公告了收购三家矿业公司和一个探矿区的重大事项,公司与矿业公司签署的股权转让协议均为《股权转让意向书》,正式的股权转让协议尚未签订。公司与自然人签署的探矿权转让协议为《探矿权转让意向书》,正式的探矿权转让协议尚未签订。所涉及的股权、探矿权转让协议的转让价款均未确定,转让价款均将以评估价值为基础经交易双方协商产生,并在其正式的转让合同中具体约定。 公司目前市值96.5亿,采矿权储量价值为222.36亿,市值/资源价值为0.434,考虑探矿权的资源价值为372亿,市值/资源价值仅为0.26,在矿业借壳公司中仍属于最低的水平。此前我们作为估值标准的ST偏转由于发现铼矿,市值中隐含大量的铼矿价值,因此作为估值可比标的实际意义较小,我们以金钼股份作为可比标的,金钼股份目前市值813亿,权益钼矿储量124万吨,资源价值为2604亿,市值/资源价值为0.312,长征电气由于未来整合资源的空间仍然较大,可以给予一定的外延扩张溢价,我们认为,市值/资源价值比例可以给到更高的0.35,按照采矿权价值重估市值为77.8亿,对应股价为18.35元,按照采矿权与探矿权合计的资源价值量重估市值为130.2亿,对应股价为30.71元。公司原有业务EPS为0.2元左右,给予20倍PE对应估值4元,综合考虑,提升中期目标价为30元,维持长期目标价35元,维持“强烈推荐”评级。
长征电气 电力设备行业 2011-02-11 13.27 20.82 69.41% 14.72 10.93%
21.24 60.06%
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观点: 1.储量确认误差不大,但有意外增量 根据此前公告,我们曾经测算过公司的储量价值,此次正式公告的储量数据与此前数据基本相差不大,但我们注意到,此前公告的恒生公司钼储量是2.16吨。 在本次公告中变更为2.16万吨,核实储量为2.18万吨,应为笔误所致,这样按照多出来的2.18万吨计算, 对应市值将会增加45亿左右。 我们根据核实过的采矿权储量数据计算了公司资源价值量为150.68亿,加上探矿权储量公司资源价值量为287.93亿。 2.矿业权收购价格便宜,对现有股东来有利 对比其他矿业借壳公司的矿业权评估价值来看,公司收购的矿业权评估价格十分便宜,由于不涉及增发收购, 公司以自有资金完成股权收购,因此对现有股东来说有利。 公司以1.46亿的评估价格就拿到150亿重估价值的矿产资源,比例不到1%,而资产相近的ST 偏转达到6.21%,其他类型的矿业公司中,评估价值占比最低的也在4%以上,因此,公司此次收购对现有股东来说很有利。 3.市值仍旧处于严重低估状态,未来空间巨大 公司目前市值64.07亿,采矿权储量价值为150.68亿,市值/资源价值为0.425,考虑到公司探矿权未来转为采矿权后,资源价值量将达到287.93,市值/资源价值仅为0.22,长期市值重估空间仍然巨大,且公司作为整合当地镍钼矿资源的平台,受到当地政府的大力支持,未来公司的资源注入预期将十分强烈,公司短期市值仍处于低估状态,相比ST偏转仍然低估一倍,从资源价值量角度考虑,市值仍有翻番的潜力,维持中期目标价25元,长期目标价提升为35元,维持“强烈推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名