金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
黄河旋风 非金属类建材业 2018-02-28 7.94 12.23 343.12% 9.62 21.16%
9.62 21.16%
详细
报告摘要:传统业务营收平稳增长,新项目有望成为新的盈利增长点。公司传统主业涵盖金刚石、超硬材料及制品,是目前国内规模领先、品种最齐全的超硬材料供应商。2016年本部业务实现收入18.17亿,同比增长7%,整体保持稳定发展。此外,公司宝石级大单晶金刚石产业化项目进展顺利,达产后将成为新的利润增长点。 明匠是“工业4.0”领军企业,全行业智能制造系统集成商。子公司明匠智能是目前国内少有的几家能够打通智能核心零部件一软件一本体制造一系统集成等产业链各个环节的企业,开创“行业龙头带动+政府基金引导+社会资本支持”的产融结合新模式,子过多年的行业积累,明匠已经发展为我国“工业4.0”智能制造领军企业,全行业智能制造系统集成商。 首创IPP智能制造产业基金模式,全国推广效果显著。明匠智能在全国率先采用IPP模式(工业资产合作伙伴),利用有限的财政资金,撬动社会资本,并借助“上海明匠”在国内外工业4.0领域领先的技术优势和极高的行业地位,逐步完成工业企业产业升级,目前已经取得丰硕成果。借鉴工程机械类企业的发展史,我们认为机遇与挑战并存,在风险可控的前提下,明匠开创新的智能制造产业基金模式是有望为制造业企业开创一种全新的商业模式,发展值得期待。 战略进军工业互联网,掘金“企业上云”年均百亿软硬件市场。明匠立足于系统集成业务,在积累大量行业经验和数据基础上,与中国电信开展“企业上云”深度合作,战略布局工业互联网,为企业提供翼联工业智能网关和工业数据服务,探索工业互联网数据服务支付新模式,掘金年均百亿级数据服务软硬件市场空间。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为4.47亿元、5.17亿元和6.41亿元,EPS为0.31元、0.36元、0.45元,对应市盈率分别为25倍、22倍、17倍。给予“买入”评级。 风险提示:金刚石业务发展不及预期;基金项目落地不及预期
黄河旋风 非金属类建材业 2018-02-07 7.10 -- -- 9.62 35.49%
9.62 35.49%
详细
超硬板块业务平稳发展,智能制造板块表现突出。公司是国内超硬材料及制品行业的龙头企业,2015年公司开始拓展智能制造业务,寻求转型升级。2016年公司实现总营收23.61亿元,同比增长30%,归母净利润3.70亿元,同比增长34.48%,其中超硬材料业务贡献营收13.42亿元,占比56.84%,为公司第一主业,智能制造贡献营收5.45亿元,占比23%,仅次于超硬材料业务。 超硬材料及制品等多个项目即将投产,预计可增厚归母净利润3.6亿元。公司目前拥有超硬材料产能25.2亿克拉,2016年超硬材料销量27.43亿克拉,贡献毛利4.63亿元,占比公司总毛利49%。预计2018年公司年产无色大单晶钻石73.50万克拉、片状大单晶金刚石49.28万片的宝石级大单晶金刚石项目可以达产。此外公司还拥有超硬微粉、超硬刀具及金刚石线锯等3个项目将于2018年和2019年陆续达产,4个新项目达产后,总计将为公司贡献净利3.6亿元。 跨界智能制造领域,“明匠智能”成为公司重要业绩增长点。2015年公司收购明匠智能公司,实现了由传统行业向智能制造领域的转型升级。明匠智能首创IPP模式,优势显著,2016年明匠智能新签约8.50亿元的合同,订单量同比增长88%,实现净利润1.26亿元,同比增长289%。根据《“十二五”智能制造装备产业发展规划》,到2020年我国智能制造装备业将成为具有国际竞争力的先导产业,产业销售收入超过3万亿元,国内市场占有率超过60%,实现装备的智能化及制造过程的自动化。在未来5至10年的时间里,中国智能制造装备行业增长率将达到年均25%。因此“明匠智能”发展空间较为广阔,有望拉动公司业绩快速增长。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司为超硬材料行业龙头,公司超硬材料产品走向高端化及多个项目投产将助力公司增厚利润,与此同时我国智能制造领域需求旺盛,公司新扩张板块的业绩有望快速增长。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.33元、0.39元、0.50元,对应当前股价的PE分别为21.77倍、18.12倍、14.38倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。超硬材料行业需求不及预期;在建项目进展缓慢;原材料价格的波动;市场竞争日益加剧的风险,明匠智能未来发展低于预期的风险。
黄河旋风 非金属类建材业 2018-01-01 8.79 -- -- 9.28 5.57%
9.62 9.44%
详细
一、事件概述 12月27日,公司发布股权激励公告,授予公司高管、本部及上海明匠核心人员共计152人5000万股限制性股票,其中三者分别占比5.5%、43%、51.5%,授予价格4.08元/股。结合前期控股股东增持计划完成,此次公司股权激励计划落地,将充分调动上市公司员工积极性,奠定未来三年利润增长潜力。 二、分析与判断 ?增强制造业核心竞争力三年计划发布,未来先进制造领域投资加速 12月26日,发改委印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》布局九大领域关键技术产业化实施方案。三年计划的印发,将有利于推动智能制造对于传统制造业的改造渗透,改善下游投资环境,释放制造业改造潜力。先进制造是贯穿未来三年的核心主线,公司全资子公司明匠智能作为智能制造系统集成领域的领先企业,将充分受益下游投资释放。 ?超硬材料业务增长稳定,明匠智能提供利润增长弹性 公司传统主业为超硬材料,2016年以来保持近30%的收入增速,稳健向好。依托子公司明匠智能,公司全力拓展工业自动化业务,成为公司新利润增长点,首创的IPP模式有利于解决行业资金瓶颈问题。新老业务齐发力,公司今年前三个季度收入同比增速分别为27.26%、26.50%、68.01%,随IPP无担保模式的落地,公司业绩开始进入加速释放期。 ?股权激励计划落地,绑定骨干利益释放利润弹性 此次股权激励方案与利润直接挂钩,解锁条件对业绩的要求是,以2016年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数,2017-2021年增长不低于15%、38%、72.5%、120.8%和187.04%。我们认为,该限制性股权激励有效绑定骨干利益,调动核心员工积极性,利于公司长期成长。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年归母净利润4.21亿元、5.49亿元和7.22亿元,对应PE为32.8x、25.1x和19.1x,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 无担保模式的推广、人员规模变化后的管理、公司新业务开拓风险等。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-12-29 8.76 13.60 392.75% 9.28 5.94%
9.62 9.82%
详细
股权激励授予落地,彰显公司未来发展信心 12月26日,上市公司公告董事会审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票股权的议案》,授予日为12月25日,授予数量5000万股,授予人数152人,授予价格为4.08元,经过测算本次限制性股票激励总成本为21,600万元,2017-2019年将产生经常性损益对公司费用影响为189.2、9,781.2和5,502.6万元。 此次股权激励按5年每年20%比例解锁,业绩考核目标以2017-2019年扣除非经常性损益后的净利润为基数,比2016年增长率分别不低于15%、38%、72.5%。此次股权激励有助于将公司利益、管理层利益和股东利益绑定,进一步夯实公司增长之基;股权激励授予落地彰显了公司对未来发展的信心。 南宁明匠二期产业基金落地,IPP模式未来可复制性再次确认 同时上市公司公告,南宁明匠智能制造二期产业投资基金规模为23,437.5万元,其中西江产业投资基金作为普通合伙人出资293.0万元占比1.25%,广西西江产业投资基金作为劣后级合伙人出资820.3万元占3.5%,上海明匠为劣后级有限合伙人出资3808.6万元占比16.25%,南宁投资引导基金、作为中间级有限合伙人出资3515.6万元占比例为15%,上海国泰君安证券资产管理作为优先级有限合伙人出资15,000万元占比例为64%。 南宁明匠二期产业基金主要用于广西明匠智能制造有限公司的智能化工厂改造项目,有利于促进公司扩大在智能制造领域的业务规模,这再次证明了IPP模式的可复制性。 明匠IPP产业基金模式,即工业领域的PPP模式,通过“行业龙头带动+政府基金引导+社会资本支持”的产融结合新模式,深刻改变了行业生态,具有三方共赢的优势:1)成功破局制造企业智能化升级资金困境,加快工业智能化升级速度;2)明匠智能预收账款直接变为营收,将极大改善现金流,加快跑马圈地,提升资金使用效率;3)社会资本通过IPP入口可以分享到工业4.0升级的红利。 与电信建立紧密合作关系,打造工业互联网数据服务平台 根据公司官网,明匠智能未来定位是工业互联网数据服务的平台,将为企业提供持续不断工业数字化和数据服务。公司将研发的重点集中投入到工厂网络化、软件云化服务的工作当中,与电信建立起紧密的合作关系,并已经在无锡和山东地区开展试点。我们看好明匠未来从项目工程类公司向工业数据服务型公司的转型方向,成长空间巨大。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年将分别实现归母净利润4.5亿、6.3亿、7.5亿元,对应每股收益EPS分别为0.32、0.44、0.53元。目前看好公司未来智能制造产业和IPP产业基金的加速落地,6个月目标价13.6元,给予“买入”评级。 风险提示:明匠参与的基金在运行过程中面临管理风险与信用风险。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-30 9.60 13.60 392.75% 9.69 0.94%
9.69 0.94%
详细
公告设立顺德产业基金,开启IPP无担保模式。 2017年11月25号,黄河旋风公告子公司上海明匠智能发起设立佛山顺德明匠投资管理基金,总额3亿元。其中广东粤财信托作为优先级有限合伙人出资比例为67%,上海明匠智能作为劣后级有限合伙人出资比例为32%,上海复本创新金融信息作为劣后级普通合伙人出资比例为1%。基金管理人为上海复本创新。 顺德明匠投资管理基金,主要用于广东顺德明匠智能系统有限公司的股权及债权,最终投向明匠智能的智能化工厂改造项目,更好的为生产制造企业提供生产线智能改造服务,促进上市公司进一步扩大智能制造领域业务。 我们认为本次的顺德产业基金为南宁IPP产业基金的升级版和改良版,顺德产业基金由社会资本与明匠智能两方参与,消除之前由政府和银行资金介入而带来的繁琐流程和担保手续,具有可复制性更强和无需上市公司担保等优势,进一步加速了基金落地速度,提升明匠智能回款效率,开启“无担保、少风险、推进快”的IPP产业基金新模式。 IPP模式引领智能制造新趋势,深度契合制造强国指导意见方向。 11月20日,工信部等16部门印发《关于发挥民间投资作用,推进实施制造强国战略的指导意见》,指出通过政府和社会资本合作的(PPP)模式,破解制约民间投资的体制机制障碍,发挥民营企业在制造业领域主力军和突击队的作用。 2016年下半年,明匠智能国内首创IPP产业基金模式,即工业领域的PPP模式,通过“行业龙头带动+政府基金引导+社会资本支持”的产融结合新模式,发挥财政资金引导作用,引导产业资本、金融资本和社会资本进入智能制造业,达到各方共赢的新型产业投资基金。 IPP模式深刻改变了行业生态,具有三方共赢的优势:1)地方政府要政绩,成为主导作为基金的买方而非企业向明匠智能购买智能产线,成功破局制造企业智能化升级资金困境,加快工业智能化升级速度;2)预收账款直接变为营收,将极大改善现金流,加快跑马圈地,明匠智能从项目设立到拿到资金,回款周期仅为3-4个月,大幅缩短回款周期,提升明匠资金使用效率;3)社会资本通过IPP入口可以分享到工业4.0升级的红利,提升制造行业固定投资资金结构,契合我国大力发展实体高端制造业的诉求。 与电信建立紧密合作关系,打造工业互联网数据服务平台。 根据公司官网,明匠智能未来定位是工业互联网数据服务的平台,将为企业提供持续不断工业数字化和数据服务。公司将研发的重点集中投入到工厂网络化、软件云化服务的工作当中,与电信建立起紧密的合作关系,并已经在无锡和山东地区开展试点。我们非常看好明匠未来从项目工程类公司向工业数据服务型的公司的转型方向,成长空间巨大。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年将分别实现归母净利润4.5亿、6.3亿、7.5亿元,对应每股收益EPS分别为0.32、0.44、0.53元。目前看好公司未来智能制造产业和IPP产业基金的加速落地,6个月目标价13.6元,给予“买入”评级。 风险提示:制造业景气度下滑、智能化工厂项目推进缓慢。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-30 9.60 -- -- 9.69 0.94%
9.69 0.94%
详细
1、明匠IPP基金再下一城 明匠首创IPP,再一次抓住行业痛点,解决垫付资金问题,为做大做强卡好点位。此次落地的顺德基金是继南宁基金后第二城,且是首个无担保模式基金。基金的落地解决公司现金流问题。顺德区也是聚集了包括美的在内的一系列优势工业企业,智能化改造需求强烈。 2、IPP模式已在全国推广,期待更多落地项目 明匠IPP模式已在全国各地开花,静待陆续收获果实。据草根调研以及其他公开信息了解,明匠IPP基金已在全国40余市展开,IPP基金的成立涉及政府、银行等多方主体,从筹备到最终资金到位一般至少需6-8个月时间。明匠卡位准确,具备先发优势,未来两年将进入收获果实的阶段。 3、旋风本部四季度业绩有望加速增长 旋风本部金刚石业务今年打开新的市场需求,金刚石线锯以及线锯所需微粉业务上量较快。前期受原材料石墨价格上升影响毛利率下降,公司9月份调价后四季度有望量价齐升。 4、盈利预测 预计公司2017-2019年EPS为0.31、0.41、0.51,对应PE33X、25X、20X,维持推荐评级。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-29 9.48 14.39 421.38% 9.74 2.74%
9.74 2.74%
详细
事件:公司于2017年11月25日公告全资子公司明匠智能参与发起设立规模3亿元的佛山市顺德区复本明匠投资管理合伙企业,第一个无担保IPP基金顺利落地。 无担保基金迈出第一步,有望成为示范样板助力全国推广:顺德基金是公司继广西南宁之后第二个公告成立的IPP基金,并且是第一个不需要提供担保的基金(南宁基金由上市公司提供担保),IPP资金总额超过7亿元。我们认为无担保模式之所以重要,是由于上市公司提供担保的能力有限,明匠智能的智能制造IPP基金只有打通无担保模式,才能在全国范围内大规模推开。顺德基金优先和劣后比例为2:1,劣后为明匠(32%)和上海复本(1%),提供大多数资金的优先为广东国属的粤财信托,未来资金将最终投向广东顺德明匠智能的智能工厂项目。首个无担保基金的公告,初步验证了IPP模式正逐渐被各地方政府和金融机构接受,顺德基金有望成为示范的样板助力全国IPP基金的推广; 智能制造引入PPP,打破项目资金瓶颈助力再次爆发增长:日前工信部等16部门印发《关于发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见》,指出将加大对于智能制造的财税支持力度、鼓励引入PPP模式。由于回款速度较慢,传统的智能工厂改造业务往往需要供应商一定程度垫资,供应商的自我造血能力较差、规模扩大速度受限。而IPP模式恰恰在智能工厂项目启动前就解决了资金回款问题,基金筹集的专款专用、项目验收即可向供应商放款,打破了限制规模扩张的资金瓶颈。顺德基金落地后,如果样板作用能够顺利推广、同类型基金在全国各主要制造业基地陆续落地,我们认为明匠智能有望在未来2-3年实现首次规模的再次爆发增长; 股权激励绑定核心员工,上下一心协同发展:公司于9月20日公告总额5000万股的限制性股权激励方案,其中明匠和本部共有209位中高层员工参与,并且规定5年净利润CAGR约23.4%增长的行权条件,我们认为一方面体现了公司上下一致的坚强信心,另一方面也绑定了母子公司的核心员工利益,加强本部超硬材料业务和明匠智能系统业务的协同发展。我们预测公司17-19年净利润分别为4.21、5.86和8.10亿元,鉴于公司在智能制造和超硬工业材料市场的领导地位和良好的成长性,以及可比公司估值,给予18年35x目标PE,维持目标价14.39元。 风险提示:股权激励授予失败,智能制造订单交付延迟。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-29 9.48 12.23 343.12% 9.74 2.74%
9.74 2.74%
详细
事件:近日,公司发布公告,全资子公司上海明匠参与设立佛山顺德复本明匠投资管理合伙企业,基金认缴规模3亿元民币,上海明匠作为劣后级有限合伙人出资比例为32%,主要用于广东顺德明匠智能系统有限公司的股权及债权,最终投向明匠智能的智能化工厂改造项目, 基金的设立可以更好的为生产制造企业提供生产线智能改造服务。 点评: 金刚石和超硬材料龙头,本部业务稳步发展。公司传统主业涵盖金刚石、超硬材料及制品,是目前国内规模领先、品种最齐全的超硬材料供应商。近年来受下游行业影响,增速放缓,2016年本部业务实现收入18.17亿,同比增长7%,整体保持稳定发展。此外,公司宝石级大单晶金刚石产业化项目进展顺利,达产后将成为新的利润增长点。 “工业4.0”智能制造领军企业,全行业智能制造系统集成商。子公司明匠智能是目前国内少有的几家能够打通智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成等产业链各个环节的企业,智能核心零部件到软件的自主设计生产。经过多年的行业积累,明匠已经发展为我国“工业4.0” 智能制造领军企业,全行业智能制造系统集成商。 明匠开创IPP 模式备受关注,全国推广效果显著:明匠智能在全国率先采用IPP 模式(工业资产合作伙伴),利用有限的财政资金,撬动社会资本,并借助“上海明匠”在国内外工业4.0领域领先的技术优势, 极高的行业地位,在风险可控的前提下,逐步完成工业企业产业升级, 目前已经取得丰硕成果,项目包括广西南宁5亿智能制造产业基金项目,大自然家居3亿IPP 产业基金模式智能工厂项目等,订满饱满, 效果显著。我们认为未来随着产业基金模式的顺利推广和项目的成功实施,明匠在智能制造领域的地位将得到进一步巩固,市场份额持续扩大,项目订单大幅增长也水到渠成。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为4.47亿元、5.53亿元和6.84亿元,EPS 为0.31元、0.39元、0.48元,对应市盈率分别为30倍、24倍、20倍。给予“增持”评级。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-29 9.48 -- -- 9.74 2.74%
9.74 2.74%
详细
智能制造新龙头,IPP 项目加速落地明匠智能是我国从事工业4.0、智能工厂研发及项目实施的领先企业之一,2016 年在国内率先发起IPP 模式,即工业领域的PPP 模式。通过该模式,将有效解决制造业企业智能化改造所面临的资金困境,同时极大改善明匠的现金流状况, 缩短回款周期。IPP 模式推出以来,已经在广西、江西两地落地,在谈项目遍布全国(预计超过30 亿元),预计从四季度开始加速落地。 首只无担保模式IPP 基金,利于后续基金加速落地顺德IPP 产业基金首次采用无担保模式,由社会资本与明匠智能两方参与,消除之前由政府和银行资金介入而带来的繁琐流程和担保手续,具有可复制性更强和无需上市公司担保等优势,进一步加速了基金落地速度。 国家政策扶持力度逐渐加大11 月20 日,工信部等十六部委联合印发《关于发挥民间投资作用,推进实施制造强国战略的指导意见》,引导并保障民间投资充分参与到制造强国战略落实的进程中去。在五大保障措施中重点提及“探索和实践股权投资、资本合作方式、撬动社会资源……运用政府和社会资本合作(PPP)模式”。随着政策扶持力度加大,明匠智能充分收益,IPP 项目有望加速落地。 股权激励实现利益绑定,高解锁条件彰显信心公司9 月12 日发布了5000 万股的股权激励计划,占公司总股本3.51%,其中37%授予黄河本部高官,63%授予明匠核心人员,分5 年解锁,解锁条件为2017-2021 年扣非净利润分别不低于4.17 亿、5.00 亿、6.26 亿、8.01 亿、10.42 亿元,CAGR+25.7%。此次股权激励计划绑定了本部和明匠核心人员的利益,打消市场对公司治理问题的担忧,同时高解锁条件彰显了公司对未来经营业绩的信心。 盈利预测与投资建议预计2017-2019 年净利分别为4.44 亿元,5.67 亿元,7.61 亿元,对应EPS 分别为0.31 元,0.40 元,0.53 元;对应PE 分别为30.8X,24.1X,18.0X。明匠智能作为国内智能制造龙头企业,充分受益于我国制造业升级的进程,其提出的IPP 模式有望在全国范围内加速复制,给予“买入”评级。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-28 9.50 14.00 407.25% 9.74 2.53%
9.74 2.53%
详细
事件:公司发布公告,佛山市顺德区复本明匠投资管理合伙企业(有限合伙)(产业投资基金)成立。该基金认缴规模3亿人民币,优先及劣后杠杆比例2:1,其中广东粤财信托有限公司作为优先级有限合伙人出资比例为67%,上海明匠智能系统有限公司作为劣后级有限合伙人出资比例为32%,上海复本创新金融信息服务有限公司作为劣后级普通合伙人出资比例为1%。本基金无需提供担保。 佛山顺德产业投资基金是继南宁项目后落地的首个产业投资基金项目:全资子公司明匠智能参与发起设立佛山市顺德区产业投资基金,该基金是继2016年9月份南宁基金项目成立后首个落地的产业投资基金。该基金优先及劣后杠杆比例2:1,优先级出资人为广东粤财信托有限公司,劣后级出资人为上海明匠智能系统有限公司和上海复本创新金融信息服务有限公司,该基金通过投资于广东顺德明匠智能系统有限公司的股权及债权,最终投向明匠智能的智能化工厂改造项目。 国内智能制造龙头企业,IPP模式助推智能制造:明匠智能作为国内智能制造龙头企业,是国内少数能够完成“智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成”等产业链各个环节的公司,业务领域涵盖汽车、家电、机械、钢结构等众多行业,具有丰富的行业集成应用经验。IPP产业投资基金是由公司发起,地方政府、基金管理企业、银行保险信托等金融机构多方参与的合作共赢模式。此次基金项目的落地初步验证了该模式的可行性,将对公司进一步扩大智能制造领域业务,改善公司现金流等起到重要作用。我们看好公司IPP项目的推进,其他基金项目有望逐步落地。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.35亿、5.89亿和7.27亿,对应PE分别为31倍、23倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:IPP模式推广不及预期。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-13 10.13 -- -- 10.10 -0.30%
10.10 -0.30%
详细
本部业务增长强劲,上游原材料涨价压制盈利 公司传统主业为金刚石、超硬材料及制品,受益于下游工矿企业盈利复苏和资本开支的增长,公司本部业务前三季度实现营业收入19.12亿元,同比增长49.84%,为近几年来最快增速。受制于上游原材料涨价以及价格向下游传导存在一定滞后,母公司实现净利润1.64亿元,同比增长只有8.58%,远低于营收同比增速。预计随着价格向下游传导,母公司净利润恢复正常增速水平。 明匠经营大幅好转,IPP模式有望快速复制 公司于2015年收购明匠智能,打造“工业材料+智能制造”双主业。2017年前三季度实现营收4.81亿元,贡献净利润1.12亿元,远超5070万元的承诺利润。截止三季度末,子公司上海明匠的应收账款余额8.1亿元,较年初增加2.7亿元;现金流入3.12亿元,同比增长115.2%,现金流大幅好转。子公司明匠智能2016年在国内率先发起IPP模式,通过该模式将极大改善明匠的现金流状况,缩短回款周期。IPP模式推出以来,已经在广西、江西两地区落地共计9亿元,在谈项目遍布全国(预计超过30亿元),预计从四季度开始逐步落地。目前在手订单充足,业绩有望持续高增长。 股权激励实现利益绑定,高解锁条件彰显信心 公司9月12日发布了5000万股的股权激励计划,占公司总股本3.51%,其中37%授予黄河本部高管,63%授予明匠核心人员,分5年解锁,解锁条件为2017-2021年扣非净利润分别不低于4.17亿、5.00亿、6.26亿、8.01亿、10.42亿元。此次股权激励计划绑定了本部和明匠核心人员的利益,进一步打消市场对公司治理问题的担忧,同时高解锁条件彰显了公司对未来经营业绩的信心。 盈利预测与投资建议: 预计2017-2019年净利分别为4.4/5.7/7.4亿元,对应EPS分别为0.31/0.40/0.52元;对应PE分别为33/26/20倍。 明匠智能作为国内智能制造龙头企业,充分受益于下游制造业升级的进程,其提出的IPP模式未来也有望在全国范围内加速复制,给予“买入”评级。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-02 10.44 -- -- 10.55 1.05%
10.55 1.05%
详细
一、事件概述 公司发布2017年三季报:1到9月份实现营收23.9亿元,同比增长40.12%;实现归母净利润2.76亿元,同比增长8.41%。 二、分析与判断 1、“十九大”提出加快建设制造强国,行业整体受益 “十九大”报告中提出了加快建设制造强国,加快发展先进制造业,推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合。公司作为传统工业领域的超硬材料以及智能制造龙头企业,将受益国家对制造业的投资和政策扶持。 2、传统超硬材料业务增长稳定 公司立足于超硬材料的发展战略,目标是打造"全球品种最齐全的超硬材料生产商",同时兼顾培育碳系材料领域新的增长点。公司在超硬材料具有全产业链的优势,在今年宏观经济整体向好的环境下,传统业务毛利提升,业绩稳定向上。 3、明匠智能在工业4.0集成领域优势突出 上海明匠智能是黄河旋风的全资子公司,公司管理层优秀、具有一定的技术优势、人才队伍在工业4.0集成领域具有规模优势、订单量继续快速增长,IPP模式将使项目回款周期大幅缩短。 4、限制性股权激励绑定骨干利益,有利公司长期成长 近期公司公告拟向激励对象授予权益总计5000万股,授予价格为每股4.08元,授予范围63%给子公司明匠智能,37%给本部核心骨干。解锁条件对业绩的要求是,以2016年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数,2017-2021年增长不低于15%、38%、72.5%、120.8%和187.04%。我们认为,该限制性股权激励有效绑定骨干利益,有利公司长期成长。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年归母净利润4.21亿元、5.49亿元和7.22亿元,对应PE为32.8x、25.1x和19.1x,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 智能制造项目应收账款带来的坏账风险、公司新业务开拓风险。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-10-13 10.44 13.60 392.75% 10.55 1.05%
10.55 1.05%
详细
黄河与明匠磨合期已过,双方合作驶入正轨 公司2015年收购明匠智能100%股权,明匠智能是我国最早从事工业4.0的企业之一,业务覆盖智能制造全领域,打通“核心零部件-软件-本体-系统集成”等产业链各环节,是工业自动化和智能化生产管理系统领军者,也是国家工信部智能制造标准制定重点企业之一。 黄河收购明匠初期,两公司之间存在战略目标和企业文化的差异,经过近2年时间磨合,双方合作已经走上正轨,未来大家共同目标是把握工业智能化产业发展方向。明匠智能2016年实现营收5.45亿元,同比增长103%,净利润1.26亿元,同比增长289%,业绩快速增长。黄河旋风未来将以各种方式大力支持明匠智能发展。明匠智能处的工业自动化领域属于技术及资金密集性行业,需要现金流保障。未来明匠将加速扩张业务范围,黄河旋风将提供资金、产业基金与担保等方面支持,成为明匠坚实的后盾。 明匠智能首创IPP模式,智能制造龙头再起航 2016年下半年,明匠智能在国内首创IPP(IndustryPublicPrivate)模式,即“政府-社会资本-企业”三方参与,该模式中先由政府、银行、基金公司、明匠智能成立产业资金,由黄河旋风提供风险担保,明匠出资仅占10%左右。产业基金形成后,由基金管理人负责基金的管理,向意向和达标准企业注资进行智能化改造,制造企业通过租赁智能化设备进行生产,依照预定的盈利分配方式向基金分配利润。 我们认为明匠智能IPP模式的主要优势体现在以下三点:1)地方政府成为主导,作为基金的买方而非企业向明匠智能购买智能产线,成功破局制造企业智能化升级资金困境,加快工业智能化升级速度;2)明匠智能从项目设立到拿到资金,回款周期仅为3-4个月,大幅缩短回款周期,提升明匠资金使用效率,现有资金能覆盖更多项目,提升扩张能力;3)社会资本通过IPP入口可以分享到工业4.0升级的红利,提升制造行业固定投资资金结构,契合我国大力发展实体高端制造业的诉求。 股权激励方案落地,上下齐心共谋发展 2017年9月12日公司公告股权激励方案,拟向黄河旋风高管及明匠核心成员授予5000万股,占公司总股本3.51%,其中授予限制性股票授予价格为4.08元/股,将按照五年每年20%比例解锁。股权激励业绩考核目标以2017-2019年扣除非经常性损益后的净利润为基数,相比2016年增长率分别不低于15%、38%、72.5%,彰显公司对未来发展的信心。激励计划有助于将公司、管理层和股东利益绑定,上下齐心目标一致,共同谋划公司长远发展。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年将分别实现归母净利润4.5亿、6.3亿、7.5亿元,同比增长21.72%、39.98%、19.01%,对应每股收益EPS分别为0.32、0.44、0.53元。其中明匠智能归母净利润为1.7亿,3.4亿和4.5亿元,给予18年动态市盈率40倍,市值为136亿元;本部黄河旋风实现归母净利润为2.8亿、2.9亿和3.0亿元,给予18年动态市盈率20倍,对应市值为58亿元,按照上市公司总股本14.26亿股计算和总市值194亿元计算,黄河旋风合理目标值为13.6元,给予买入投资评级。 风险提示:制造业景气度下滑、智能化工厂项目推进缓慢。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-09-04 7.79 -- -- 10.55 35.43%
10.55 35.43%
详细
公司净利润增长不及预期。17年上半年,公司营收14.68亿元,同比增长26.85%;营业利润2.15亿元,同比增长4.08%;净利润1.87亿元,同比增长2.69%,每股收益0.13元,净利润增速显著低于营收增长在,主要是行业竞争加剧及明匠智能业绩不及预期。17年上半年,公司资产减值损失5446万元,同比增长111.17%,其中坏账损失5446万元;营业外收入28万元,16年上半年为698万元。 营收增长主要源自超硬材料业务关注大单晶项目进展。公司是国内乃至全球范围内少数品种齐全的超硬材料及制品制造商。17年上半年,公司营收增长主要源自超硬材料和金属粉末,特别是公司超硬材料单晶具备显著行业地位,近年来超硬材料营收均增长,其中16年实现营收13.42亿元,同比增长11.09%,预计17年上半年超硬材料业绩持续稳步增长,增长动力主要源自大单晶以及消费级人造钻石市场逐步打开。考虑其行业地位和宝石级项目进展,预计下半年超硬材料业绩将持续增长。 明匠智能业绩不及预期预计下半年有望改善。17年上半年,上海明匠智能主营业务收入2.54亿元,同比下降5.55%;对应净利润6946万元,同比下降12.18%。17年7月,明匠智能公告与石家庄高新技术产业开发区管理委员会签订了《项目进区协议书》,拟投资10亿元建设华北智能装备及机器人产业园项目,该项目主要建设集智能装备及机器人产业发展联盟、机器人本体应用研究中心、产业引导基金等“一联盟、一基金、六中心”为主的智能装备及机器人产业园,建设周期3年。智能制造行业发展前景可期,15年我国提出中国制造2025,明确智能制造为我国主要建设的五大工程之一,17年5月国务院常务会议再次强调把智能制造作为主攻方向。明匠智能是智能制造领域专注于整体服务的提供商,具备一定行业地位,预计将受益于行业发展。 盈利能力回落预计全年下降。17年上半年,公司销售毛利率36.63%,同比回落2.94个百分点,其中第二季度毛利率为31.48%,环比一季度回落11.2个百分点,毛利回落主要受两方面影响:一是行业竞争加剧;二是明匠智能盈利下滑,且在公司营收中占比降低。 投资河南军工科技装备15%股权。公司以3000万元投资河南省军工科技装备有限公司,持股占比15%。河南军工装备注册资本2亿元,主要开展空间信息应用、航空飞行器、特种装备及动力等业务,其中河南工业技术研究院持股占比51%,上海元素金服资产管理占比29%;黄河旋风占比15%,河南省汇隆精密设备制造占比5%。此次投资,有助从而改进公司现有生产水平,提升其综合竞争力。 维持公司“增持”投资评级。预测公司2017-18年摊薄后每股收益分别为0.30元和0.39元,按8月25日8.16元收盘价计算,对应PE分别为26.4倍和20.0倍。目前估值合理,维持公司“增持”投资评级。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-08-31 7.86 -- -- 10.55 34.22%
10.55 34.22%
详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.29元、0.37元和0.54元,对应PE为28倍、21倍和18倍。2017年上半年公司超硬材料、金属粉末等收入增加致总营收增长,未来公司将仍以超硬材料及制品为主要方向,优化布局工业用金刚石消费市场,开拓消费级人造钻石市场。并且,随着IPP模式的进一步推广,子公司明匠智能业绩将持续快速增长。维持“推荐”评级。 超硬材料、金属粉末等收入增加致总营收增长:2017年上半年,公司实现营业总收入14.68亿元,比去年同期增长26.85%,归属于上市公司股东的净利润1.87亿元,比去年同期增长2.69%,营业收入比同期增加主要原因是超硬材料、金属粉末以及贸易业务收入增加,但公司毛利有所下降,上半年为36.63%,去年年报为40.28%。经营性现金流3723万元,同比减少59.14%,主要原因是销售商品等收到现金的增加幅度低于购买商品、支付员工薪酬和税费等经营活动现金流出的幅度。销售费用3099万元,同比增加57.09%,主要原因是报告期业务费用和薪酬费用增加。管理费用1.39亿元,同比增加6.48%,财务费用9000万元,同比增加31.84%,主要原因是使用付息负债增加。研发支出4380万元,同比增长8.40%,上半年申报发明专利和实用新型合计13项,截止6月30日已有5项获得授权。 优化布局工业用金刚石消费市场,开拓消费级人造钻石市场:国家经济发展步入新常态,在宏观经济增速及市场增长乏力的大背景下,公司所在行业也发生着深刻的变革,中国超硬材料及制品行业正面临着新的发展机遇和挑战。公司审慎分析行业发展趋势,稳步推进主营业务产品结构的优化调整,优化产品结构,加大科研创新。在以超硬材料为主要经营产品的前提下,公司结合自身在行业的优势,积极向行业纵深发展,优化布局工业用金刚石消费市场,开拓消费级人造钻石消费市场,目前公司募投项目进展良好,刀具项目虽有所延迟,但相关不确性因素已经消除。 明匠智能IPP模式下业绩将持续增长:上半年全资子公司明匠智能以智能制造系统集成服务为主攻方向,以实现过程级数据采集、工厂级数据监控、企业级系统集成、产业级大数据服务为主线,在核心嵌入式硬件软件技术、6轴关节机器人应技术等领域研发均取得了一定的成绩和突破。明匠智能承诺2015年、2016年、2017年实现归母净利润不低于人民币3,000万元、3,900万元、5,070万元。2016年明匠智能已经实现净利润1.26亿元,大幅超出对赌业绩。随着明匠在家电、家具、汽车、输配电、机械军工、航天、食品和医疗等下游市场的不断开拓,未来将实现对智能制造千亿市场的不断渗透。此外明匠在业内首创IPP模式,顺利解决了项目回款问题,同时也提升了智能制造行业的社会资本参与度。随着未来IPP模式下项目的不断落地,预计将在全国范围内起到良好的示范效应,公司业绩也将持续增长。 风险提示:超硬材料新市场开拓不及预期;IPP模式发展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名