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新湖中宝 房地产业 2018-05-15 4.40 5.58 28.28% 4.40 0.00% -- 4.40 0.00% -- 详细
事件一。公司公布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入175.0亿元,同比增加28.4%;归属于上市公司股东的净利润33.2亿元,同比下滑43.1%;实现基本每股收益0.39元。公司每10股派发现金红利0.57元(含税)。 2017年,公司房产结算增加使营收增加28.4%;上年股权投资转换收益基数较高使本期公司净利润减少43.1%。根据公司2017年年报披露,2017年,公司合同销售面积92万平、合同销售收入132亿元。期内,公司新增土储总建面125万平。2017年,公司出资7.44亿元配股增资温州银行,完成后占其总股本的18.15%。公司入股亚太交易有限公司20%股权。2017年,公司进一步增资占51 Credit Card Inc.的26.56%。公司认购金砖丝路(银川)股权投资合伙企业(有限合伙)14.43%,入股浙江邦盛科技有限公司7.98%,入股杭州云英网络科技有限公司5.66%,入股杭州云毅网络科技有限公司4.17%,入股上海趣美信息有限公司19.02%,入股杭州趣链科技有限公司6.55%。2017年4月,公司拟参股设立基金管理公司并投资20亿元联合发起设立浙商产融投资基金。2017年9月,公司转让新湖期货合计62%的股权,梳理金融股权投资。2017年9月,公司拟通过境外全资子公司香港冠盛投资21.73亿港元参与信银国际的增资扩股。2017年12月,公司拟认缴1亿元投资杭州云栖创投。 事件二。公司公布2018年一季度。报告期内,公司实现营业收入29.9亿元,同比增加94.3%;归属于上市公司股东的净利润7.88亿元,同比增加107.1%;实现基本每股收益0.09元。2018年2月,公司竞得万得信息6.0183%的股权。 投资建议。公司土地储备充足,地产+金融科技投资战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达2200 万平(不包括海涂开发项目)。同时, 公司参股金融企业(参股温州银行18.15%股权)并积极拓展金融科技投资。目前,公司加大上海旧改项目的布局力度,价值储备良好。我们预计公司2018年、2019年EPS分别是0.44和0.53元(业绩出现较大幅度上调是因为从2017年以后公司参股4.99%的中信银行股权以权益法核算增添了较多的投资收益),对应RNAV是8.59元。目前,相关可比公司股价/RNAV估值为0.64倍,考虑到公司金融科技投资拓展顺利,开发项目储备丰富,我们以6.5折RNAV作为公司未来6个月目标价,对应5.58元(对应公司2018年动态PE估值为12.68倍,小于可比公司相应估值均值25.79倍),维持“增持”评级。 风险提示:公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。
新湖中宝 房地产业 2018-05-08 4.36 5.60 28.74% 4.45 2.06% -- 4.45 2.06% -- 详细
公司2017年营业收入为175亿元,较上年同期增加28.43%,2017年归母净利润为33.22亿元,较上年同期减少43.10%,公司2018年1-3月实现营业收入29.86亿元,同比增长94.32%,归属于上市公司股东的净利润7.88亿元,同比增长107.08%。 第一,营收稳健增长,投资收益常态化。公司营业收入增长主要来自地产结算收入的增加,公司2017年实现结算面积87万平方米、结算收入143亿元,同比增长37%。同期销售管理费用率则回升2.2个百分点至7.3%。公司增收不增利的情况源于去年高基数所致。扣除非经常损益后,则公司2017年扣非归母净利润达24.28亿元,相较2016年的5.5亿大幅增加339.2%。2017年公司实现投资收益31.82亿,同比增长801%,主要原因为中信银行权益法核算时确认的投资收益为20.89亿元,近三年,中信银行利润水平稳定增长,公司未来在持有中信银行股份的期间内,预计也会获得稳定的投资收益。 第二,补库存审慎,主流城市资源禀赋优厚。2017年公司新增土地储备面积约54万平方米,对应新增总建筑面积约125万平方米,分别同比增长157.1%和8.7%,实现了合理增长。公司的优势在于上海的5个旧改项目,近期销售的青蓝国际项目预计将在今明年进入结算周期,随着青蓝国际项目的结算和15年以来获取的三项目拆迁的进行,公司业绩和销售增长进入发力期。 第三,融资渠道多元控成本,实际控制人增持显信心。公司净负债率和短债压力处于上升通道中,2017年底净负债率达145%,相较2016底提升33个百分点,2018年一季度公司净负债率继续走高达到158.5%,但在积极优化债务结构,加强现金管理的措施下,公司资金成本持续下降,2017年加权平均融资成本6.48%,同比下降了1.09个百分。 第四,完善金融领域的布局,积极投资高科技领域。增资51信用卡,占其总股本的26.56%。2018年3月51信用卡正式向香港联合证券交易所提出上市申请,预计上市后公司持有的股权价值将大幅上升。 投资评级以及盈利预测:我们预计公司18、19年EPS为0.55元和0.68元,维持“买入”评级!
新湖中宝 房地产业 2018-05-04 4.35 5.40 24.14% 4.45 2.30% -- 4.45 2.30% -- 详细
营业收入稳步增长,扣除营业外收入影响后业绩实现大幅增长。2017年公司实现营业收入175亿元,同比增长28%,实现归母净利润33亿元,同比下滑43%,业绩下滑的原因是2016年公司营业外收入增长使得业绩基数较高。如果剔除营业外收入,2017年公司归母净利润实现大幅增长,主要原因有两个:1)地产主业的毛利率提高。2017年公司房地产主业毛利率为37.4%,同比提高了12.4个百分点。2)投资收益大幅增长。2017年公司实现投资收益32.1亿元,同比增加了28.6亿元。 销售金额有所下滑,新增土储稳步扩张。2017年公司房地产主业销售金额为132亿元,同比减少17.5%;销售面积为92万方,同比减少17.9%,销售金额和面积均有所下滑,主要原因是2017年公司推货有所减少。2017年公司新增土地储备125万方,同比增长了9%,新增土储稳步增长。公司在上海的旧改项目亚龙项目、天虹项目、玛宝项目已通过拆迁征询,进入拆迁阶段,这些旧改项目未来将能为公司带来更大的销售增长。 2017年公司进一步完善了金融领域的布局,并加大了对金融科技的投资力度。金融领域方面,2017年公司出资参与中信银行(国际)有限公司、温州银行和湘财证券的增资。金融科技方面,2017年公司进一步增资了51信用卡。作为金融科技独角兽企业,2018年3月51信用卡在港交所申请上市,上市后有望为公司带来较大的投资收益。公司在金融和金融科技领域的投资力度加大,“地产+金融”的双主业发展战略更加明确。 财务预测与投资建议 维持买入评级,目标价至5.40元。我们预测2018-2020年公司EPS为0.60/0.75/0.94元。可比公司2018年PE估值为9X,我们给予公司2018年9X的PE估值。对应目标价为5.40元。 风险提示 公司项目销售及结算进度不及预期。 公司投资的金融公司收入不及预期。 利率变化存在不确定性。
新湖中宝 房地产业 2018-04-03 4.64 -- -- 4.71 1.51%
4.71 1.51% -- 详细
51信用卡已经不仅仅是一个移动互联网工具,而是基于优质信用卡客户构建的消费金融平台。类似于蚂蚁金服的支付宝,打通了一条从APP衍生出金融科技集团的商业路径。51利用工具积累了大量数据,并通过流量介入交易产生高利润,最后拓展至科技金融生态。51信用卡已有包括:个人信用管理、信用卡科技、在线信贷撮合与投资服务三个板块。2017年累计促成信用卡还款交易总额为1085亿元,管理中国30%以上的活跃信用卡账单。2017年线上信贷撮合量339亿元,过去3年复合年增长率544.7%,但占我国互联网消费金融规模比重不到1%,可成长空间广阔。 信用卡市场处于爆发阶段。51构建在信用卡生态之上的商业模式,其前景和势能与信用卡市场本身的发展息息相关。央行数据显示,截至2017年末,银行卡授信总额为12.48万亿元,同比增长36.58%;银行卡应偿信贷余额为5.56万亿元,同比增长36.83%。不管是授信规模、应偿余额,还是各自的增速都在2015-2017年呈快速上升的趋势。 A股上市公司新湖中宝持有51信用卡25.42%股份。51信用卡依托个人信用管理服务、信用卡科技服务以及线上信贷撮合与投资服务三者结合的生态系统,保持了较低的用户获取成本。在2017年,51信用卡的平均单个新用户的获取成本为19.2元人民币,对于金融性质的用户来讲,这一成本已经颇为低廉。再加上新湖中宝控股的传统金融业务向51信用卡输入大量优质客户群,我们预测2018年51信用卡活跃用户数将会提升。 我们参照财务数据、用户数据、交易额、风控、经营效应、闭环生态6个维度比对51信用卡和趣店,认为51信用卡当前更具成长性。我们预计2018年51信用卡净利润增长124%至近16.67亿元,未来2019-2021年保持CAGR30%复合增速,给予18倍PE,估算市值约为300亿元。 首次覆盖新湖中宝(持51信用卡25.42%股份),给予“买入”评级。暂不考虑未来的股权投资增值影响因素,我们预计新湖中宝2017、2018、2019年归属母公司净利润分别为38.60亿元、60.64亿元、78.78亿元,当前股价对应PE分别为10.4、6.6、5.1倍,公司过去几年投资了大量科技金融独角兽,正逐步分拆上市,将享受股权增值,给予“买入”评级。
新湖中宝 房地产业 2018-03-28 4.55 5.60 28.74% 4.76 4.62%
4.76 4.62% -- 详细
51信用卡递交赴港IPO,互联网金融投资再迎收获期:51信用卡成立于2012年,业务覆盖负债管理、金融服务、科技服务三大板块。2017年收入规模达22.7亿,净利润7.4亿,已经连续实现2年盈利。新湖中宝目前对51信用卡持股约24.4%左右,若今年成功上市,公司互联网金融股权投资将有望再次收获!此外公司以13.68亿元的价格竞得万得信息3866.3万股,占总股本6.02%,公司藉此成为万得第三大股东,未来公司金融资产运营效率的提高和协同效应的体现将是重要看点。 地产业务稳步前行,核心资源价值凸显:据我们跟踪,公司2017年实现销售金额160亿,同比基本持平。在2017年核心城市严苛的调控环境下公司地产业务保持稳定,公司资源禀赋十分优厚,在上海区域前瞻性通过旧改、股权收购等方式积累了5个项目,总货值超过1300亿规模,未来随着主流核心城市市场环境的边际改善,将充分助力公司资源禀赋的释放。 融资渠道多元,控制人大手笔增持:公司负债率和短债压力虽有所攀升,考虑到公司现金流持续改善,后续的金融布局依然是公司可关注的亮点。2017年公司实际控制人黄伟持续增持,全年耗资21.2亿,增持公司股份4.3亿股,占公司总股本16.9%,充分彰显实控人对公司未来稳定发展的强大信心。 投资建议:我们预计公司17-18年EPS为0.40元和0.50元,维持“买入”评级! 风险提示:51信用卡IPO进展不顺利,房地产调控超预期。
新湖中宝 房地产业 2017-12-19 5.55 7.28 67.36% 5.71 2.88%
5.76 3.78%
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长三角区域优势明显,公司土储价值丰厚。长三角的经济活力在三大城市群中较为突出,高常住人口密度为房价提供良好支撑,区域优势明显。截止到2017年6月,公司土地储备总建筑面积达到2370万方,其中位于长三角区域的土储占到了50%。按照NAV 增值计算,公司总土地储备增值达到404.7亿元,其中长三角NAV 增厚达到353.8亿元,占到87%。受益于长三角的区域优势,公司土地储备价值丰厚。 公司金融牌照丰富,金融业务发展渐显成效。随着多年的积累,目前上市公司旗下拥有银行、券商、期货、保险等多个金融牌照,基本实现了金融业务的全布局。2017H1公司实现投资收益15.6亿元,同比增长340.7%,其中中信银行为公司贡献了11.4亿元的投资收益,公司金融业务发展已经渐显成效。 利率上行叠加金融行业规范性提高,利好公司金融业务发展。目前美国加息预期强烈,PPI 进入上行阶段,同时10年期国债利率开始大幅攀升,未来国内利率上行趋势较为明显。此外资管新规等金融新政策提高了金融行业规范性,多因素叠加下当前市场环境利好公司金融业务。 重申买入评级,上调目标价至7.28元(原目标价6.24元)。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.52/0.60/0.71元,由于可比公司估值上升至14X,我们上调了公司的估值,给予公司2017年14X 的市盈率,对应目标价7.28元,重申买入评级。
新湖中宝 房地产业 2017-12-12 5.24 -- -- 5.86 11.83%
5.86 11.83%
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金融牌照资源丰富,互联网金融+Fintech 一体化生态圈渐成体系 境内外金融牌照资源丰富,参控股中信银行(4.74%)、温州银行(18.15%)、湘财证券(37.59%)、阳光保险(4.06%)、新湖期货(29.67%);拟入股信银国际6%,拓展境外金融业务。前瞻性布局优质互联网科技公司,To C 端参股51 信用卡(25.42%,个人信用的管理者和价值发现者)、通卡联城(34%,城市卡公司的移动互联网服务商)、益盟股份(1.34%,腾讯亦持股19%),To B 端入股Wind 资讯(1%,持股合资公司20%,深度合作持续推进中)。互联网金融一体化生态圈渐成体系,未来将探索布局Fintech。伴随资产证券化进程推进,金融及互联网科技公司的股权价值也将显性化。 地产储备量大质优,旧改专业能力助力稀缺资源获取 公司是典型的资源型房企。截止17H1,二级开发可售资源1500 万方,总货值3438 亿(上海1522 亿+其他1916 亿),另有南通和温州海涂一级开发资源,土地面积1200 万方。今年销售预计170 亿。凭借旧改领域经验和能力优势,公司在上海持续获取稀缺优质的住宅项目资源,5 个内环内项目可售建面131 万方、货值1522 亿,这些优质资源价值未来将持续释放。 激励、回购和实际控制人增持,彰显长期发展信心 股权激励逾4 亿份,行权价5.53 元/股;员工持股计划持股逾1 亿股,持股成本5.24 元/股,存续期延长至19 年7 月。已回购逾5 亿股,均价3.88 元/股。实际控制人今年累计增持4.30 亿股,增持成本4.94 元/股。 盈利预测与投资评级 根据测算,公司每股RNAV 估值8.08 元,最新股价对其折价率35%。预计17、18 年地产结算收入125、150 亿,投资收益30、36 亿,EPS 为0.43、0.54 元,最新收盘价计算对应PE 12.1x、9.8x,维持“买入”评级。 风险提示 地产调控政态化影响地产资源价值释放。金融监管收紧影响业务拓展。
新湖中宝 房地产业 2017-09-04 4.41 6.24 43.45% 4.66 5.67%
5.86 32.88%
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营业收入略有下降,盈利能力明显增强。2017H1公司实现营业收入40.9亿元,同比下降1.2%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长53.0%。净利率达到11.6%,同比增长了4.1个百分点,盈利能力明显增强,主要原因是报告期内公司投资收益大幅提高。 地产销售表现抢眼,土地储备资源充足。2017H1公司地产业务实现合同销售面积63.2万方,同比增长22.4%,实现销售收入84.7亿元,同比增长11.8%,地产销售业绩表现抢眼。截止到2017年6月,公司土地储备约有3000万方,江浙沪三地占到了近50.0%,土储价值较高,可满足公司5-8年的开发需求。 投资收益大幅提高,改善公司盈利能力。2017H1公司实现投资收益15.6亿元,同比增长340.7%,其中中信银行贡献了11.4亿元。中信银行利润的稳定增长,将保证公司得到较为稳定的投资收益,改善公司的盈利能力。报告期内公司增资温州银行,积极推进旗下持有的银行、证券、保险、期货等金融股权和51信用卡、万得等金融科技公司的业务合作,对客户一体化的金融服务能力得到进一步提升。 财务预测与投资建议。 维持买入评级,目标价6.24元。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.52/0.60/0.71元。可比公司2017年平均估值为12X,给予公司2017年12X估值,对应目标价6.24元,维持买入评级。
新湖中宝 房地产业 2017-06-14 4.83 -- -- 4.83 0.00%
4.83 0.00%
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报告期内收入和利润增长较快,销售良好,符合预期。公司实现营业收入136.3亿元,同比增长17.1%;实现归属于上市公司股东的净利润58.4亿元,同比增403.0%;每股基本盈利0.66元,同比增长371.4%。全年实现合同销售面积112万平方米、合同销售收入160亿元,同比增长分别达14.5%和47.4%,销售均价约14300元,同比增长28.6%;实现结算面积106万平方米、结算收入105亿元(不含合作项目),结算均价9906元,较2015年下降12.3%。公司一季报业绩稳健。营收15.4亿元,同比下降20.7%;归母净利润3.8亿元,同比增长236.8%。 盈利能力略有下降,股权投资效果显著,业绩持续有保障。公司2016销售毛利率为20.3%,较2015年减少了5.4个百分点,毛利率的降低主要是因为公司2016年加快去化低毛利项目,公司2016年销售金额创历史新高,均价增长较快,预计毛利率会有所回升。公司获得中信银行董事会席位,股权被纳入权益法核算,产生投资收益-9.1亿元,增加了营业外收入57.4亿元。公司2017年一季度预收房款167.4亿元,为2017年的业绩向好提供了较好的保障。 现金流良好,融资成本控制较好。公司2016年经营性现金流46.3亿,同比增长559.4%。 2017年一季度在手货币资金249.1亿,是短期借款和一年内到期的非流动负债的2.2倍。 偿债能力较好。2017年一季度公司剔除预收账款的真实资产负债率71.4%,在行业内相对稳定(剔除预收账款后的资产负债率=(总负债-预收账款)/(总资产-预收账款))。公司各类融资2016年全年加权平均融资成本7.6%,同比下降了0.99个百分点,其中银行借款平均融资成本6.4%,同比下降了0.7个百分点。公司2016年利息资本化金额约25亿元,利息资本化率65.26%。 上海旧改龙头,长三角土储丰富。截至2016年末,公司现有开发项目近40个(不含海涂开发项目),项目土地面积约1230万平方米,按公司权益计算约为1080万平方米;总建筑面积约2300万平方米,权益总建筑面积约2060万平方米。上海旧改项目主要有新湖明珠城、青蓝国际、亚龙古城项目和玛宝项目,其中亚龙古城项目和玛宝项目是公司15年以来通过收购方式获得的,所处地段优越,未来能为公司贡献较大规模的收入。 盈利预测与投资评级:下调盈利预测,维持增持评级。公司是上海市旧改龙头,可售资源丰富,历史销售未结算金额较多,业绩持续有保障,期待金融地产双轮驱动。由于房地产调控政策影响,预计公司未来销售增速会趋于稳定,我们下调盈利预测。2017-2019年归属于母公司的净利润14.4亿元/15.5亿元/16.4亿元,对应EPS:0.17元/0.18元/0.19元(原预计17-18年归属于母公司的净利润25.8亿元/32.9,对应EPS:0.30/0.38元),维持增持评级。
新湖中宝 房地产业 2017-05-09 4.74 -- -- 5.03 6.12%
5.03 6.12%
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地产结算增长态势良好,未来毛利率将企稳回升 16年公司营业收入136亿,同比升17%,营业利润3.2亿,同比降79%,归母净利润58亿,同比升403%,扣非后5.5亿,同比降45%,每股收益0.66元。16年结算毛利率下滑至25%,主要是项目结算结构性影响,前期销售均价较低项目进入结算,未来将有所改善,17年末预收账款133亿,其中,上海青蓝国际43亿、浙江省内重点城市40亿,毛利率较高。归母净利润波动,源自对中信银行4.74%股权投资的计量方法变更产生营业外收入57亿,为一次性收益。未来中信银行净利润对应份额将计入投资收益。 地产业务可持续发展,上海旧改项目优势显著 16年公司地产销售金额160亿,同比升47%,17年计划销售180亿。土地投资布局继续以上海以及环上海都市圈内城市为主,16年新获取土地资源建面115万方,年末土储规模2300万方。公司在旧改项目方面有独特优势,年末在上海内环内核心区域有5个项目,剩余可售货值超760亿。 财务稳健,金融科技业务稳步推进 16年年末公司现金对有息短债覆盖率220%,净负债率112%,财务较为稳健。继续布局金融和金融科技领域的机构、技术、服务的一体化平台。 预计公司17、18年EPS分别为0.43、0.54元,维持“买入”评级公司地产+金融及金融科技的双主业发展战略逐步成型,地产储备资源量大质优,深入布局金融资源与科技平台。公司已推出股权激励计划、完成股份回购(20亿元回购5亿股)、实控人持续增持,充分彰显发展信心。 风险提示长三角区域城市受调控影响,行业销售景气度持续下行,对公司销售构成负面影响。金融资源贡献利润情况低于预期。
新湖中宝 房地产业 2017-05-04 4.75 6.24 43.45% 5.03 5.89%
5.03 5.89%
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核心观点 公司业绩大幅提升,金融股权投资效果明显。2016年公司销售金额达到160亿元,为历年最高,增速达到47%。主要因公司新增住宅项目以140平米以下的刚需户型为主。公司全年营业收入为136亿元,同比增长17%。归母净利润达到58亿元,同比增长403%,公司扣非后归母净利润为5.5亿元,同比减少了45.2%,这主要是由于公司从2016年12月1日起对中信银行的投资由可供出售金融资产转换为按权益法核算的长期股权投资,该调整减少了投资收益9.1亿元,同时产生了营业外收入57.4亿元。 盈利能力略有下降,经营性现金流改善明显。公司2016年毛利率为20.3%,同比下降5.4个百分点;归母净利率为42.8%,较2015年同期大幅上升,主要是因为中信银行的核算方法调整所致。公司三项费用率为14.7%,较2015年同期上升0.8个百分点,主要是由于计提股权激励费用和融资增加导致管理费用和财务费用的提升。2016年公司资产负债率和真实资产负债率分别为为73.2%、61.3%,处于相对稳定的水平。净资产负债率为112.1%,同比上升7.1个百分点。公司2016年经营性净现金流达到46亿元,同比增长559%。充沛的现金流将助力公司发展。 公司聚焦长三角区域,打造申城旧改标杆。公司在长三角地区的土地储备占比已达到54.5%,按NAV增值计算,长三角的土地储备价值占比达到86.6%。 同时公司布局上海核心区域旧改项目,目前在上海共有5个旧改项目,均位于内环核心地段,总建面182.6万平米,总投资额约606.9亿元。公司通过收购旧改项目成功进入上海房地产市场,有望提升公司的盈利能力。 财务预测与投资建议 维持买入评级,上调目标价至6.24元(原为6.20元)。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.52/0.60/0.71元(2017-2018年原预测为0.39/0.49元)。可比公司2017年PE为12X,给予公司2017年12X的PE,对应目标价6.24元。 风险提示 公司项目销售及结算进度不及预期。公司投资的上市公司股价下跌。
新湖中宝 房地产业 2017-05-04 4.75 5.60 28.74% 5.03 5.89%
5.03 5.89%
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公司发布2016年年报,实现营业收入136.26亿元,实现归母净利润58.4亿,同比增长403.0%,EPS0.66元。 销售金额再创新高:公司2016年结转收入创历史新高。结算资源主要集中在嘉兴、乐清等长三角二三线城市。而公司本期业绩实现大幅增长的原因在于效率的改善和投资的兑现:1、公司本期销售管理费用率连续3年收缩;2、公司持有的中信银行股份按权益法进行核算。进入2017年,公司的结算结构有望进一步优化,上海、丽水等项目将进入结算周期,将使公司2017年业绩增长的动力。2016年公司实现合同销售收入160亿元,创历史新高。报告期内公司在上海区域禀赋持续提升,我们预期公司2017年销售将继续在180亿的基础上向200亿冲击。 长三角禀赋逐步凸显:公司2016年新增土地储备面积约21万平方米。自2015年以来公司已经通过旧改、股权收购等方式在上海核心区域获取6个项目,未结算建面规模约130万平,对应货值超过1000亿左右,地产布局向一、二线城市转型已经初具成效。2016年公司进一步优化债务成本,公司现金流和短债压力持续改善,虽然负债率有所攀升,但是融资结构已经优化。 互联网金融平台趋于完善:从2013年以来公司从未停止互联网金控平台搭建之路。传统金融领域:目前已经拥有银行、证券、保险和期货等多元金融牌照资源;互联网金融领域:金融服务方面-公司与万得的合作;金融及Fintech领域--公司通过旗下浙江新湖金融信息服务有限公司持有恩牛网络23.15%股权;移动支付领域--公司认购通卡联城网络科技有限公司的新增股权,增资完成后占其股本总额的34%。 回购+大手笔增持,彰显未来强大信心:公司2016年以来持续启动回购和增持计划,2016年1月1,公司启动回购计划,回购资金总额为10-20亿元,2017年4月公司披露黄伟拟以自身名义累计增持股份数量不少于3亿股,不超过10亿股。 盈利预测与评级:预计公司17年、18年EPS分别为0.33、0.37元,维持“买入”评级。
新湖中宝 房地产业 2017-05-03 4.83 6.50 49.43% 5.03 4.14%
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事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入136.3亿元,同比增加17.1%;归属于上市公司股东的净利润58.4亿元,同比增加403.0%;实现基本每股收益0.68元(全面摊薄每股收益0.66元)。公司公布2017年一季报。报告期内,公司实现营收15.4亿元,同比减少20.7%;归属于上市公司股东的净利润3.80亿元,同比增加236.8%;实现基本每股收益0.04元。 2016年,受结转增加推动,公司营收增加17.1%;同时对中信银行的投资转为权益法核算使得公司净利润大增403.0%。2017年一季度,受房产结转减少影响,公司营收减20.7%;本期公司权益法核算的投资收益增加使得净利润增236.8%。2016年,公司实现合同销售面积112万平、合同销售收入160亿元,同比分别增长14.52%和47.42%。截至2016年末,公司现有开发项目近40个(不含海涂开发项目),项目土地面积约1230万平,按公司权益计算约为1080万平;总建筑面积约2300万平,权益总建筑面积约2060万平。目前,公司在上海内环核心区项目5个,未结算总建筑面积约130万平。 2017年1-3月,公司合同销售面积22.73万平,同比下降9.73%;合同销售收入31.10亿元,同比减少20.34%。截至2017年3月末,公司出租房地产楼面面积为5.91万平;2017年1-3月,公司取得租金总收入443万元。 2016年以来公司市场化竞拍新增土地储备2个,权益储备建面合计35万平。 2016年8月,公司开展购房尾款资产证券化15.90亿元。2016年8月,公司拟采取变更地块建设开发单位的形式获得上海虹口区建筑面积7万平的旧改项目。2016年9月,公司投资1亿美元增持投资恩牛网络公司。2016年12月,公司转让青海碱业公司10.83%的股权。2016年12月,公司参与温州银行配股7000万股。2017年3月,公司完成7亿美元的境外美元债券发行。2017年4月,公司拟参股设立基金管理公司并投资20亿元联合发起设立浙商产融投资基金。 投资建议。公司土地储备充足,地产+互联网金融战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达3000万平(土地成本较低廉,其中海涂开发储备600万平,后者属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。目前,公司加大上海旧改项目的布局力度,价值储备良好。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.17和0.25元,对应RNAV是8.13元。考虑公司大规模投入互联网金融平台建设,开发项目存在一定的变现风险,我们以8折RNAV作为目标价,对应6.50元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
新湖中宝 房地产业 2017-03-29 4.90 -- -- 5.07 3.47%
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事件: 新湖中宝3月25日公告,2017年3月9日至3月24日,黄伟先生通过上海证券交易所集中竞价系统累计增持公司股份85,993,374股,占公司总股本的1.00%,累计成交金额4.19亿元。 点评: 增持如期实施,彰显实际控制人信心。2017年3月9日公司公告,实际控制人黄伟于3月9日增持公司股份1894万股,占比0.22%,同时拟自3月9日起6个月内以自身名义增持公司股份,累计增持股数不少于3亿股,不超过10亿股,即不少于公司总股本的3.49%,不超过公司总股本的11.63%。此次公告表明黄伟先生正在实行这一计划,3月9日至3月24日,黄伟先生累计增持公司股份85,993,374股,占公司总股本的1.00%,累计成交金额4.19亿元,即每股增持成本约4.87元。截至3月24日,黄伟先生直接和间接控制公司53.09%股权(其中直接持有12.86%)。我们测算公司目前RNAV约8.2元/股,目前股价较RNAV大幅折价40%左右,具有较强的安全边际。实际控制人持续增持,彰显信心。 投资建议:增持计划持续推进,彰显实际控制人信心,新湖中宝地产业务聚焦核心一二线城市,内在价值较高,安全边际较强。公司积极布局金融版图已初见成效,未来发展空间广阔。预计公司2017-2018年EPS分别为0.29元和0.38元,对应PE分别为16.6和12.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:房地产成交回升不及预期。
新湖中宝 房地产业 2017-03-21 4.99 6.80 56.32% 5.07 1.60%
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事件:3月9日公司公告实际控制人黄伟先生增持1894万股公司股份,占总股本0.22%,并拟在未来6个月内继续增持3-10亿股,占公司总股本3.49-11.63%,其中增持计划自有资金不少于15亿元,合作的资管计划总额上限为80亿元。 实际控制人大幅增持,多保障夯实安全边际:本次公司实控人大手笔增持,且资金来源充裕(按停牌前两日成交均价4.9元/股,资管计划上限可增持约16亿股),彰显实际控制人对公司未来持续发展的信心。此外,公司自15年下半年以来发布员工持股、股权激励计划,16年11月底非公开发行股份解禁,目前员工持股计划均价5.29元/股,股权激励行权价5.58元/股,定增解禁股份发行价5.2元/股,占总股本比例分别为1.2%、5%、11.2%,为公司当前股价提供充足的安全边际。 销售稳步增长,上海千亿货值强化资源禀赋:根据克尔瑞数据,公司2016年实现销售额147.9亿元,同比增长33.5%,创近年来新高。 自15年以来,公司加大上海旧改布局,目前在上海内环核心区有5个项目,未结算规划建面130万平,对应货值超千亿(整体未售土储近1200万平),完成地产布局向一二线集中的转型。 投资建议:公司调整对中信银行投资为权益法核算,由此带来16年归母净利增长370%-420%,且随着公司上海、杭州等地项目进入结算期,将为未来业绩提供保障。公司坐拥主流城市优质资源,金融产业已形成多元化布局,我们看好公司未来发展,预计公司17-18年EPS为0.34、0.39,对应当前股价PE估值为15.2x、13.2x。 风险提示:销售不达预期、行业调控风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名