金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
凌钢股份 钢铁行业 2018-04-12 4.07 6.00 45.63% 4.01 -1.47%
4.32 6.14% -- 详细
内生动力加强,盈利水平保持稳定 2018年一季度,为钢铁行业淡季,钢材社会库存较高,钢材价格环比回调,但公司盈利水平仍保持稳定,得益于公司加强企业内部经营管理,提升内生动力,在效益优先的原则下,继续优化高炉原燃料结构、优化产线和产品结构、优化营销管理,降本增效明显。2018年为防止“地条钢”死灰复燃,全面取缔“地条钢”力度加大,以及国家继续推动供给侧改革压减钢铁行业过剩产能,供需关系的进一步改善有望使得钢材价格中枢上移。随着供需关系进一步优化,以及钢材价格企稳回升,公司盈利将大概率保持稳定上涨趋势。 库存快速下降,需求加速释放 公司主要产品为建筑用钢,2017年10月份起,下游行业开始进入淡季,库存快速增长,叠加考虑北方地区受环保限产影响,下游施工工地停工,进一步限制下游需求释放,在此情况下,一季度公司仍保持较好的盈利水平。而目前钢材社会库存快速下降,钢材价格企稳回升,需求开始加速释放,叠加公司一季度检修结束,预计公司在二季度盈利将进一步增长。 长材供需紧平衡,采暖季前需求旺盛,支撑产品价格上行 2017年上半年,国家开展打击“地条钢”行动,受“地条钢”出清影响,去年开始,长材供需紧平衡。考虑到国家2018年仍然严查“地条钢”,以及计划今年再压减3000万吨产能,长材供需将继续处于紧平衡状态,支撑公司产品价格上涨。2018年采暖季环保限产大概率继续实施,影响下游施工工地,因此在采暖季之前,需求有望集中释放,保持旺盛,进一步支撑公司产品价格上行,业绩有望快速增长。 公司经营稳定,给予“买入”评级 预计公司2017-2019年EPS为0.47元、0.96元、1.06元,对应PE为8.00倍、3.95倍、3.60倍,考虑到钢铁行业整体回调幅度较大,出于审慎性考虑,下调目标价至6元,维持买入评级。 风险提示:宏观经济及下游需求不及预期,公司治理等风险。
凌钢股份 钢铁行业 2018-01-29 5.11 8.00 94.17% 5.28 3.33%
5.28 3.33%
详细
受益行业回暖,公司产品量价齐升 2017年,国家继续推动供给侧改革压减钢铁行业过剩产能。在2016年基础上,2017年全国范围共完成产能压减任务5000万吨,两年累积1.15亿吨产能。另外,2017年上半年,国家开展打击“地条钢”行动,截止到2017年6月30日,共取缔“地条钢”产能1.4亿吨,折合产量在7000万吨左右。除此之外,11月15日开始,京津冀及周边施行环保限产,对钢铁供给端造成进一步压缩。钢铁行业供需关系的良好改善,带动了钢材价格的合理性回归。中钢协长材价格指数由2017年初的96.68点上涨到年末的128.98点,涨幅达33.4%。在价格上涨的同时,公司于2016年末收购2300m3高炉和两座120吨转炉优势,2017年全年粗钢产量预计增加165万吨。公司抓住行业回暖时机,实现量价齐升,业绩大幅上涨。 四季度利润环比下滑系高炉大修影响产量 根据公司公告,我们预计公司四季度单季度业绩环比有所下滑的原因,可能是受四季度以来,公司4号高炉即1080立方米高炉进行为期2个月检修,此次检修系年度正常检修,四季度产量有所下降,影响利润;除了检修因素外,北方地区在进入四季度后下游需求受气温转冷影响进入淡季,东北地区螺纹钢价格相对偏低,致使公司四季度业绩环比出现相对回落。 但公司大修已经完成,2018年产能将完全释放,产量的增加或将为公司业绩带来较大上涨空间。 北方春季复工拉动需求,公司或将受益 由于环保限产影响,全国钢材产量收到压制,目前全国社会库存持续在历史低位运行。而进入春季后,随着北方气温转暖,下游施工企业开始集中复工,对建筑钢材需求量将快速增长,有望快速拉动北方区域内价格。公司作为东北地区长材龙头企业,或将受益北方复工带动的现货价格上行。 区域长材龙头企业,盈利稳定,维持买入评级 公司四季度设备检修及传统淡季影响业绩。2018年产能将完全释放,或将成为业绩成长催化剂。预计公司2017-2019年eps为0.47元,0.96元,1.06元,对应PE为10.91倍,5.39倍,4.91倍,维持买入评级。 风险提示:宏观经济及供给侧改革不及预期,北方复工需求回升不及预期,公司治理等风险。
凌钢股份 钢铁行业 2017-11-13 6.02 -- -- 6.49 7.81%
6.49 7.81%
详细
辽宁乃至东三省产能以板材为主,公司是东三省最大的棒线材企业,其中螺纹产能占比达38%,若基建、房地产投资等超预期增长,公司或将受益。2016-2017年,辽宁省共退出地条钢产能1448.7万吨,地条钢多为螺纹钢,地条钢产能退出,进一步规范东北螺纹钢竞争市场,并改善公司在东北的竞争环境。 根据测算,限产区域粗钢产能合计大于3.5亿吨,全国占比大于30%,采暖季限产预计影响粗钢产量4000-5000万吨;限产区域的螺纹、线材、型材、中厚板、热卷、带钢等品种,在全国占比分别为28%、53%、46%、35%、32%、82%,且生产螺纹、带钢的钢企多为中小钢企,限产力度较大。公司距离唐山等采暖季限产城市较近,产能产品覆盖螺纹钢、带钢,公司有望受益。 2016年底,公司收购凌钢集团炼铁、炼钢等资产,实现产能产量及利润扩张,考虑到去产能背景下,炼铁、炼钢等资产具有稀缺价值,公司资产负债表也获改善。公司铁矿石自供比在10%左右,若铁矿石价格上涨,可抵消部分成本上涨影响、提升盈利弹性。 首次覆盖给予“增持”评级。根据钢材供需平衡表测算,判断2017Q4吨钢毛利较2017Q3有小幅增长,公司2017Q4业绩季环比持平;判断明年地产、基建等投资需求缓慢下滑,钢铁行业继续去产能及提高行业集中度,行业基本面稳中向好。在需求端增速保守假设下,预计2017-2019年公司营业收入分别为170、180、183亿元,归属于母公司净利润分别为15、17、19亿元,对应EPS分别为0.59、0.66、0.76元,对应PE分别为10.15、9.15、7.94倍。考虑行业估值水平,8-10倍PE较为合适,故给予公司“增持”评级。
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-25 5.64 7.50 82.04% 6.49 15.07%
6.49 15.07%
详细
首次覆盖,给予“增持”评级。公司是辽宁省较大的建材生产企业,我们预测2017-2019年EPS分别为0.61、0.66、0.72元,参考同类公司估值,给予公司PE12.30X,对应目标价7.50元,给予公司“增持”评级。 受让母公司高炉、转炉资产,公司产量大幅上升,受益于钢价上涨和地区供需格局良好,公司盈利或超预期。公司于2016年受让母公司凌钢集团2300m3高炉和两座120吨转炉资产,产能、产量大幅上升。受益于钢价的强势和环保限产带来的地区供需格局转变,公司盈利或超预期。 集团强力支持,公司综合实力壮大。作为凌钢集团旗下唯一的钢铁产品生产单位,陆续受让了集团各项资产,壮大了自身实力。2017年上半年,公司产钢258.91万吨,同比增长83.73%;钢材256.44万吨,同比增长62.11%。 地区限产提前执行,地区供需格局良好。近期唐山、邯郸等市限产均提前至10月,环保对地区钢材供给的压缩进一步增加。公司作为限产城市的周边地区,将受益于环保限产带来的供需格局优化。 宏观需求平稳,4季度钢价不悲观。9月经济数据显示经济平稳运行,且地产库存低位,叠加土地供应加速释放及国土部严打土地囤积将加速地产开工和投资,而棚改、租赁式住房及新农村建设等都是一股不可忽视的投资力量。土地供应加速、企业盈利带来的税收增加、进出口较好,都将增加财政收入,基建投资不用过于悲观。宏观需求稳定,4季度钢价不悲观。 风险提示:宏观经济加速下行;环保压制下游需求。
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-23 5.64 8.00 94.17% 6.49 15.07%
6.49 15.07%
详细
事件:10月14日,凌钢股份公布了2017年三季度报告:公司2017年1-9月份实现营收134.06亿元,同比增长32.28%;实现归母净利润9.96亿元,同比增长7120.7%;EPS为0.4元,同比增长3900%。其中7-9月份实现营收50.4亿元,同比增长25%;实现归母净利润5.91亿元,同比增长5287%。 前三季度业绩大幅提升,长材盈利能力强 凌钢股份是东北地区最大的长材生产企业,粗钢产能616万吨;钢材产能万吨,其中带钢140万吨,线材60万吨,棒材490万吨,钢管51万吨,其中棒线材产能占比74%,接近公司总产能的四分之三。从整个区域来看,中国东北、华北地区大型钢铁企业的钢材产品结构以板材为主,板材占全部产能的73%,导致板材的产能区域性过剩。而凌钢股份公司产品以棒线材为主,是东北地区最大的棒线材生产基地,产品具有差异化竞争优势。今年打击地条钢结束之后,长材盈利能力保持较高水平,目前吨钢毛利超过1000,利好公司业绩。 高炉系正常检修,对产量影响有限 据公司公告,公司4号高炉即1080立方米高炉降进行2个月检修。此次检修系正常年度检修,月影响产量约9.2万吨。凌钢共有5个高炉,公司可以采取其他高炉提产,多加废钢等手段弥补产量缺口,综上预估此次检修约影响月产量7万吨。根据3季度产量,预计4季度产量约130万吨,预计全年产量约530万吨。此外,如果四季度钢铁行情好于预期,公司可缩短检修期。检修之后,高炉产量将会提升,有助于旺季产量提升,整体影响不大。 环保限产超预期,四季度有望迎来公司业绩爆发 根据《河北省重污染天气应急预案》和《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,河北在出现重污染天气将实时临时性限产,特别是石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能还将限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。综合来看,此次采暖季钢铁行业限产总共影响单月产量在836.3万吨至1203.6万吨。结合我国钢铁行业上半年粗钢产量4.2亿吨计算,此次限产单月影响全国产量在11.9%-17.2%,供给端收缩明显。凌钢股份位于辽宁省凌源市,地处辽宁、河北、内蒙古三省交汇的凌源市,西距内蒙古边界仅14公里,南距河北省边界仅15公里,且公司不受环保限产政策影响,是京津冀环保限产最受益公司。目前唐山等地限产已提前展开,随限产效果逐渐显现,四季度有望迎来公司业绩爆发。 公司盈利稳定,给予买入评级。 公司三季度业绩大幅提升,高炉检修对产量影响有限。随环保限产陆续开展,有助于公司业绩提升。预计2017-2019年EPS分别为0.73元,0.96元,元,对应PE为9.3,7,6.3倍;给予公司买入评级。 风险提示:宏观经济风险,供给侧改革不及预期,公司经营风险等
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-20 5.64 -- -- 6.49 15.07%
6.49 15.07%
详细
事件:公司公布2017三季报,1-9月份实现营业收入 134.06亿元,同比增长32.28%,实现归母净利润9.96亿元,同比增长7120.69%产能持续增加,产品线持续优化。公司16年收购集团生产优特钢的关键设备两座120吨转炉和2300m3高炉。16年年报披露公司现有高炉5座,其中450m3高炉2座,1000m3高炉2座,2300m3高炉1座,合计生铁产能535万吨;转炉6座,其中35吨转炉3座,120吨转炉3座,合计粗钢产能616万吨,钢材产能741万吨,产能规模持续增加奠定收入高速增长基础,收购集团资产后为公司转型升级发力优特钢再进一步,产品线又拓展了合金结构钢、耐热钢、工模具钢、石油套管钢4大系列,形成8大系列45个牌号,产品结构的升级,中长期竞争力将逐步体现。 东北区域长材龙头企业,受益地条钢去产,公司所在的辽宁省,年产钢能力5500万吨,其中4000万吨以上为板材,占全部产能的73%,板材的产能区域性过剩,公司目前主要产品有热轧中宽带钢、螺纹钢、圆钢、线材、焊接钢管等,以棒线材为主,是东北地区最大的棒线材生产基地,弥补了辽宁省乃至东北地区棒线材产能小的缺口。今年地条钢去产有效地提振了了建筑类钢材价格,三季度披露的经营数据显示公司型材类产品平均售价同比上涨57.81%,随着东北振兴政策的逐步落地,周边基建项目的增多,建材类钢材需求仍将维持景气。 环保投入大,中长期竞争力强。公司环保投入力量较大,2012年、2013年环保投入额占营业收入比率全行业第一,2014年排名第二,2015年排名第四。17年中报显示,公司吨钢耗新水达到1.03吨,行业排名第二,烟粉尘、二氧化硫吨钢排放量分别为0.73Kg 和0.58Kg,行业领先。在钢铁行业逐步提升环保要求的大背景下公司环保方面突出有望充分受益。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS 为0.65/0.71/0.76元/股, 对应PE 为9.63/8.82/8.24,给予“买入”评级。
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-19 5.64 7.56 83.50% 6.49 15.07%
6.49 15.07%
详细
Q3单季净利高达5.91亿元,是上半年的1.5倍。公司2017年1-9月份实现营业收入134.06亿元,同比增长32.28%,归母净利润9.96亿元,同比增长7121%。2017年Q3单季度归母净利润高达5.91亿元,是上半年的1.46倍,对应EPS为0.24元/股,创上市以来单季度盈利的新高。公司2017年Q3的吨钢净利高达419元/吨,环比Q2增长了147.35%。另外,Q3末负债率较Q2末继续下降2.25个百分点至61.74%。 产品结构以长材为主,叠加区域优势提升业绩。公司拥有生铁产能535万吨,粗钢产能616万吨,钢材产能741万吨,2017年1-9月,共生产型材307.42万吨,包括螺纹钢、优特钢棒线材,生产板带材85.9万吨,管材4.67万吨,产品结构以长材为主。公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交汇处,销售网络覆盖板材产能区域性过剩的华北和东北地区,在“2+26”区域限产比较明显的背景下,公司的地理位置显示出一定的优势。 两大钢铁重镇宣布提前限产,钢铁行业供求关系有望继续改善。唐山市政府办公厅紧急发文要求,钢铁企业错峰生产启动时间由2017年11月15日提前至2017年10月12日0时(结束时间是2018年3月15日)。武安市召开紧急扩大会议,要求全市14家钢铁企业和8家焦化自10月7日15时开始实施错峰生产(截止时间为2018年3月31日)。据测算,唐山和邯郸的钢铁产量占全国的17.9%,若只考虑唐山和武安,则占14.8%,而唐山和邯郸的固定资产投资额仅占全国的1.26%。若取暖季减产认真执行,钢铁行业将面临数个月的利好。 首次覆盖给予“增持”评级。我们看好今年四季度凌钢股份高盈利水平得以持续,另外公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交界处,能够充分享受到采暖季限产带来钢材价格上涨的外溢效应,而且公司产品结构中优特钢棒线材占比较高,预计2017-2019年的归母净利润分别为15.82亿元、13.91亿元、12.69亿元,对应EPS分别为0.63元/股、0.55元/股、0.50元/股,给予2017年12倍PE估值,6个月目标价7.56元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1)全国限产不及预期;2)公司距离京津冀近而被迫限产;3) 公司经营不善;4)大盘波动。
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-17 5.64 -- -- 6.49 15.07%
6.49 15.07%
详细
公司公布2017三季报:今年1-9月份实现营业收入134.06亿元,同比增长32.28%,实现归母净利润9.96亿元,同比增长7120.69%,三季度业绩达到5.91亿元,环比二季度增长了148%。 长板材价升量增,三季度钢材吨毛利大幅抬升。公司今年前三季度型材、板带材和管材分别实现销量312.79万吨、85.27万吨和4.32万吨,其中板带材和管材销量均同比增长13%以上,三大类产品的不含税售价同比增幅均在40%以上,特别是最主要产品型材,前三季度平均售价较去年同期提升了57.81%,这主要也是得益于“地条钢”的全面退出和去产能的持续推进,钢材特别是长材的供给显著减少,带来经营效益大幅改善。再加上公司内部持续推进降本增效和产品结构优化,因此业绩大好。以营业收入、营业成本和钢材销量数据估算,今年以来,公司钢材平均吨毛利逐季提升,特别是Q3,长材盈利水平较Q2进一步提高,板材的盈利能力也显著回暖,公司Q3的钢材平均吨毛利环比Q2增长了93%。 冬季限产开启,邻近限产区有望深度受益。随着采暖季限产的严格执行,我们预计环保对钢材供给的影响显著高于对需求的抑制,有望带来区域性的供需不匹配,作为紧邻采暖季限产区域而又没有受到限产要求影响的优质长材企业,公司有望在采暖季限产中获益。 预计公司2017-2019年归母净利润为16.05亿元、17.82亿元和18.87亿元,对应目前PE 分别为10.6倍、9.5倍和9.0倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:采暖季钢材需求大幅下滑;原材料价格大幅上涨。
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-13 5.64 -- -- 6.49 15.07%
6.49 15.07%
--
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-12 5.64 -- -- 6.49 15.07%
6.49 15.07%
详细
公司发布三季报业绩预告:预计今年1-9月份共计实现归母净利润99601万元,同比增长7121%。分季度来看,三季度预计实现业绩5.91亿元,环比二季度增长148%。 价、量、利齐驱,促成公司业绩大增。7月份以来,钢材价格总体持续上涨,仅在9月份出现一定的回调,总体显著高于二季度,Myspic综合钢价指数在Q3的平均水平较Q2提高了15%以上。受益于钢价的上涨,钢材产品的毛利提升显著,从我们的行业利润测算模型来看,Q3螺纹钢和线材的平均吨毛利较Q2又分别实现了287元/吨和439元/吨的增长,板材吨毛利也全面提升。公司产品以棒线材见长,长材占比超过70%,在行业盈利水平整体向好的同时不断在内部强化降本增效和产品结构的优化,再加上今年以来钢材产品的产销也处在较好水平,因此促成了公司三季度业绩的大好。 紧邻限产区域又不受限产要求,Q4仍可期待。我们认为采暖季限产大概率从严执行,若限产50%覆盖“2+26”全部城市且严格执行,预计影响全国日均钢铁产量12%以上。需求方面,虽然北京、天津等地要求停止建设工程土石方作业,但我们预计对需求端的影响在5.5%以下,Q4供需格局值得期待。公司紧邻限产区河北但又不在限产之列,有望充分受益。 预计公司2017-2019年归母净利润为16.05亿元、17.82亿元和18.87亿元,对应目前PE分别为10.3倍、9.3倍和8.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:采暖季钢材需求大幅下滑;原材料价格大幅上涨。
凌钢股份 钢铁行业 2017-10-10 5.64 -- -- 6.49 15.07%
6.49 15.07%
详细
公司依托集团雄厚实力,完成钢铁全产业链体系构建:公司是控股股东凌钢集团唯一的钢铁生产平台,通过不断整合集团相关优势资产,构建完成了一整套从原料供给到钢铁冶炼再到产品销售的钢铁全产业链体系,优化了生产成本,增强了公司的盈利能力。 行业整体回暖叠加产能扩大,公司业绩大幅提升:在去产能和“地条钢”出清双重政策作用下,钢铁行业基本面全面好转,钢材价格尤其是长材价格显著上升。同时,公司于2016年底收购集团两座120吨转炉和2300m3高炉等冶炼资产,产能增加近300万吨。钢材价格上涨叠加公司产能扩大,公司经营业绩显著提升。2017年上半年实现归母净利润4.05亿元,同比扭亏为盈,盈利能力明显增强。 区位优势独特,产品区域差异化竞争优势明显:公司位于资源富集区,主要原料供应保障有力,同时冬储期间主要原料交予集团进行集中代采,有利于提高议价能力,降低公司采购成本。公司长材占比超过70%,是东北地区最大的棒线材生产基地,与华北、东北区域主流钢厂板材为主的产品结构形成了显著的差异化竞争格局,公司产品差异化竞争优势突出。 受益于供给侧改革和东北振兴战略,公司未来业绩可期:行业供给侧改革仍在继续推进,去产能和严防落后产能死灰复燃仍是政策监管重点。同时,“2+26”采暖季环保限产落地在即,限产区域供给或严重受限,公司作为距离京津冀环保限产区域最近的钢铁上市公司,有望直接受益。国家新一轮“东北振兴战略”逐步推进,东北固定资产投资尤其是基建投资逐步提高,本区域未来钢铁需求有望提升,有利于公司产品需求扩大,未来业绩有望保持稳定增长。 稳定分红机制和环保达标,公司投资价格凸显:公司上市17年来,已累计分红16次,并有4次转股赠股。公司稳定的分红机制在行业中也处于领先地位,也使得公司具有通畅的资本市场再融资能力。公司多年来在环保方面持续投入,是辽宁省首家环保备案的钢铁企业,各项主要排放指标均处于行业先进水平。在环保日益成为钢铁行业最重要门槛后,公司先进的环保水平保障了公司未来稳定发展。 盈利预测与投资建议:公司区位优势独特,产品区域差异化竞争优势突出。随着钢铁行业供给侧改革持续推进以及“2+26”采暖季环保限产落实在即,公司有望充分享受行业供给端收缩带来的红利。新一轮东北振兴战略逐步推进,以及收购集团冶炼资产后产能规模显著提升,公司未来业绩有望继续增长。预计公司2017-2019年归母净利润分别为20.07亿、21.77亿和23.09亿元,EPS分别为0.80元、0.86元和0.92元,对应9月29日收盘价的PE分别为8.1、7.4和7.0倍。首次覆盖给予公司“推荐”评级。 风险提示:环保限产执行效果不及预期;钢材需求超预期波动;利率持续上行。
凌钢股份 钢铁行业 2017-09-18 5.85 8.00 94.17% 6.49 10.94%
6.49 10.94%
详细
事件:据中国冶金报报道,8月份凌钢实现利润3.09亿元,今年前8个月,凌钢盈利突破10亿元。据9月15日晚公告,公司董事长郝志强、董事卢亚东计划公告日起15个交易日后至2017年12月31日,拟分别减持不超过10.81万股和5500股。截至公告日,郝志强持有43.23万股,占公司总股本的0.0172%;卢亚东持有2.2万股,占公司总股本的0.00087%。 业绩超预期,未来弹性空间大 据中国冶金报报道,8月份凌钢实现利润3.09亿元。今年前8个月,凌钢盈利突破10亿元,达到10.43亿元;企业利税、工业总产值、工业增加值、营业收入、用电量、自发电率等重点指标均创历史新高。按照冶金报报道,不考虑四季度环保限产因素,保守估算业绩22个亿,利润超预期。此外,优质资产大部分都已经注入股份公司,预计股份公司利润好于集团口径。考虑环保限产因素,有可能进一步提升公司业绩,公司后期业绩弹性大。 高管减持比例极低,不影响行业公司基本面 公司董事长郝志强,董事卢亚东拟分别减持不超过10.81万股和5500股,分别占总股本0.004%,0.0002%,占公司总股本比例极低。目前公司四位高管持股,分别为郝志强,卢亚东,沈洵,分别持股43.2,2.2,1.54,0.2万股,比例低。其中公司董事长郝志强出生于1958年,接近退休年龄,大概率出于个人原因减持股票,个人减持行为不影响行业及公司基本面。从供给端和需求端看,依然看好行业及企业基本面。从产品结构看,产品以长材为主,区域内产品差异化优势明显。供给端来看:公司受益于“地条钢清理”+“环保限产”政策。需求端来看,受益于东北振兴和雄安新区建设。 长材盈利维持高位,带钢价格回升进一步提升公司利润 从产品结构来看,凌钢粗钢产能616万吨;钢材产能741万吨,其中带钢140万吨,线材60万吨,棒材490万吨,钢管51万吨。从产品结构来看,产品以长材为主,区域内产品差异化优势明显。凌钢是东北地区最大的长材生产企业,粗钢产能616万吨;其中棒线材产能占比74%,接近总产能的四分之三。其中由于取缔地条钢,长材盈利能力强。此次取缔地条钢后,凌钢股份直接受益于违规产能利润回归。此外,带钢从6月开始大幅上涨,热轧带钢现货价格由6月2日3568元涨至9月8日4178元,涨幅约17%。带钢价格的提升,有利于增厚公司利润,提升盈利能力弹性。 公司盈利稳定,给予买入评级 凌钢股份高管减持比例极低,影响甚微。业绩方面看,业绩超预期,受益于供给侧改革明显。盈利水平来看,长材盈利能力强,带钢利润提升更胜长材。预计2017-2019年EPS分别为0.9元,0.96元,1.06元,对应PE为6.5,6.1,5.5倍;给予公司买入评级。 风险提示:宏观经济风险,供给侧改革不达预期,公司经营风险等。
凌钢股份 钢铁行业 2017-09-15 6.53 8.00 94.17% 6.49 -0.61%
6.49 -0.61%
详细
产品以长材为主,区域内产品差异化优势明显。 凌钢股份是东北地区最大的长材生产企业,粗钢产能616万吨;钢材产能741万吨,其中带钢140万吨,线材60万吨,棒材490万吨,钢管51万吨,其中棒线材产能占比74%,接近公司总产能的四分之三。从整个区域来看,中国东北、华北地区大型钢铁企业的钢材产品结构以板材为主,板材占全部产能的73%,导致板材的产能区域性过剩。而凌钢股份公司产品以棒线材为主,是东北地区最大的棒线材生产基地,弥补了辽宁省乃至东北地区棒线材产能小的缺口,公司产品具有差异化竞争优势。公司2017年上半年的经营业绩实现了较大幅度的增长。实现营业收入83.63亿元,同比增长37.01%。净利润4.05亿元,同比大幅增加。 “地条钢清理”+“环保限产”,政策受益叠加。 截止2017年上半年,地条钢共取缔产能1.19亿吨,涉及产量7000万吨。其中,辽宁省、河北省分别取缔地条钢企业66家、31家,由于地条钢生产企业90%以上产品为螺纹钢,长期侵蚀凌钢等正规企业市场和利润,此次取缔地条钢后凌钢股份直接受益于违规产能利润回归。根据《河北省重污染天气应急预案》和《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,河北在出现重污染天气将实时临时性限产,特别是石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能还将限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。据测算,仅已点名地市采暖季限产将影响月产量770万吨,对河北地区供给影响巨大。凌钢股份位于辽宁省凌源市,地处辽宁、河北、内蒙古三省交汇的凌源市,西距内蒙古边界仅14公里,南距河北省边界仅15公里,是连接东北与华北、沟通内蒙古东部乃至蒙古国与沿海港口的交通要道,公司不受环保限产政策影响,是京津冀环保限产第一受益公司。2017年上半年公司产品销售区域划分为:东北占41.5%,华北占38.9%,其他19.6%,公司毗邻河北,利好公司业绩。 区域优势明显,受益于东北振兴和雄安新区建设。 公司地处东北老工业基地,作为东北地区的最大生产长材上市钢铁企业,区位优势明显。一方面,东北振兴计划将调整行业结构,有利于行业集中度上升。另一方面,京沈高铁、兴城徐大堡核电站等大型基建项目建设有利于公司产品需求的提升。此外,凌钢股份在雄安新区设立分公司,积极布局雄安新区,雄安新区具体规划文件有望近期出台,一旦进入正式建设期,新区建设对基建钢材的需求会直线上升,利好公司业绩。 盈利预测与投资建议。 凌钢股份产品结构长材占比高,区位产品结构差异优势明显。供给端,受益于清除地条钢以及环保限产,公司将享受行业供给端收缩带来的红利。需求端,受益于东北振兴和雄安新区建设。公司盈利稳定,给予买入评级。预计2017-2019年EPS为0.81元、0.92元、0.99元,对应于A股2017年9月12日收盘价,2017-2019年PE为7.9X、6.9X和6.4X。
凌钢股份 钢铁行业 2017-09-13 6.46 -- -- 6.82 5.57%
6.82 5.57%
--
凌钢股份 钢铁行业 2017-07-25 3.70 -- -- 5.53 49.46%
6.82 84.32%
详细
业绩概要:公司发布2017 年半年度报告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润4.05 亿元,比上年同期增长608.08%,折合EPS 为0.16 元。去年同期公司实现归属于上市公司股东净利润-0.8 亿元,EPS 为-0.03 元; 二季度业绩维持较高水平:根据公司最新的业绩报告,凌钢二季度单季实现盈利2.42 亿元,折合EPS0.09 元,环比一季度增长28.57%,同时二季度单季盈利为公司上市以来第二高的季度盈利水平。此外,报告期内公司生产钢材合计257 万吨,与2016 年全年钢材产量仅相差95 万吨,其中型材产量196 万吨、板带产量58 万吨、管材3 万吨,综合吨钢净利为158 元。产量得以增加与公司2016 年完成对集团两座120 吨转炉和2300m3 高炉收购不无关系,目前公司合计钢材产能741 万吨 业绩改善得益于建筑钢材高盈利:根据我们测算,二季度螺纹钢最高吨钢毛利突破900 元,平均吨钢毛利突破600 元,接近一季度平均吨钢毛利水平的2倍,建筑类钢材基本处于暴利状态。钢材盈利强劲一方面是上半年下游需求整体处于较强区间,1-6 月累计粗钢表观消费量同比增长10.5%,在行业高产量背景下产业链库存连续大幅下滑,需求韧性十足;另一方面行业供给侧改革所带来的产能端扰动进一步放大钢铁盈利弹性。公司型材主要是棒材、线材等建筑用钢材,合计占上半年总产量的76%,且二季度型材产量相比一季度环比增长27%,主营产品高盈利成为其业绩大幅改善的最大助力; 全年盈利有望维持较高水平:今年实际经济走势更加接近于稳态,由于贷款利率上升速度偏慢,地产销售端下滑速度低于市场预期,而与钢铁更为相关的地产投资下滑速度则更为缓慢,后期需求并不悲观。工业企业近年来供给端调整充分,库存触底短周期上行将会为钢价提供良好支撑,盈利依然处于较高水平。高盈利的时间跨度有望进一步修复企业资产负债表和带来对经济中长期预期的变化,从而促使企业获得重新扩张的动力。同理钢铁企业盈利的持续性有望改变市场对经济的悲观预期,估值端有逐步抬升的可能; 投资建议:作为东北地区最大的棒线材生产基地,公司盈利跟随行业基本面变化。在宏观经济运行稳健背景下,行业供给端经过前期的充分调整后供需格局整体偏紧,未来盈利有望继续维持高位,公司业绩将持续改善,预计公司2017-2019 年EPS 为0.31 元、0.35 元、0.38 元,维持“增持”评级; 风险提示:利率上行过快。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名