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凌钢股份 钢铁行业 2017-09-18 5.85 8.00 45.72% 5.89 0.68% -- 5.89 0.68% -- 详细
事件:据中国冶金报报道,8月份凌钢实现利润3.09亿元,今年前8个月,凌钢盈利突破10亿元。据9月15日晚公告,公司董事长郝志强、董事卢亚东计划公告日起15个交易日后至2017年12月31日,拟分别减持不超过10.81万股和5500股。截至公告日,郝志强持有43.23万股,占公司总股本的0.0172%;卢亚东持有2.2万股,占公司总股本的0.00087%。 业绩超预期,未来弹性空间大 据中国冶金报报道,8月份凌钢实现利润3.09亿元。今年前8个月,凌钢盈利突破10亿元,达到10.43亿元;企业利税、工业总产值、工业增加值、营业收入、用电量、自发电率等重点指标均创历史新高。按照冶金报报道,不考虑四季度环保限产因素,保守估算业绩22个亿,利润超预期。此外,优质资产大部分都已经注入股份公司,预计股份公司利润好于集团口径。考虑环保限产因素,有可能进一步提升公司业绩,公司后期业绩弹性大。 高管减持比例极低,不影响行业公司基本面 公司董事长郝志强,董事卢亚东拟分别减持不超过10.81万股和5500股,分别占总股本0.004%,0.0002%,占公司总股本比例极低。目前公司四位高管持股,分别为郝志强,卢亚东,沈洵,分别持股43.2,2.2,1.54,0.2万股,比例低。其中公司董事长郝志强出生于1958年,接近退休年龄,大概率出于个人原因减持股票,个人减持行为不影响行业及公司基本面。从供给端和需求端看,依然看好行业及企业基本面。从产品结构看,产品以长材为主,区域内产品差异化优势明显。供给端来看:公司受益于“地条钢清理”+“环保限产”政策。需求端来看,受益于东北振兴和雄安新区建设。 长材盈利维持高位,带钢价格回升进一步提升公司利润 从产品结构来看,凌钢粗钢产能616万吨;钢材产能741万吨,其中带钢140万吨,线材60万吨,棒材490万吨,钢管51万吨。从产品结构来看,产品以长材为主,区域内产品差异化优势明显。凌钢是东北地区最大的长材生产企业,粗钢产能616万吨;其中棒线材产能占比74%,接近总产能的四分之三。其中由于取缔地条钢,长材盈利能力强。此次取缔地条钢后,凌钢股份直接受益于违规产能利润回归。此外,带钢从6月开始大幅上涨,热轧带钢现货价格由6月2日3568元涨至9月8日4178元,涨幅约17%。带钢价格的提升,有利于增厚公司利润,提升盈利能力弹性。 公司盈利稳定,给予买入评级 凌钢股份高管减持比例极低,影响甚微。业绩方面看,业绩超预期,受益于供给侧改革明显。盈利水平来看,长材盈利能力强,带钢利润提升更胜长材。预计2017-2019年EPS分别为0.9元,0.96元,1.06元,对应PE为6.5,6.1,5.5倍;给予公司买入评级。 风险提示:宏观经济风险,供给侧改革不达预期,公司经营风险等。
凌钢股份 钢铁行业 2017-09-15 6.53 8.00 45.72% 6.35 -2.76% -- 6.35 -2.76% -- 详细
产品以长材为主,区域内产品差异化优势明显。 凌钢股份是东北地区最大的长材生产企业,粗钢产能616万吨;钢材产能741万吨,其中带钢140万吨,线材60万吨,棒材490万吨,钢管51万吨,其中棒线材产能占比74%,接近公司总产能的四分之三。从整个区域来看,中国东北、华北地区大型钢铁企业的钢材产品结构以板材为主,板材占全部产能的73%,导致板材的产能区域性过剩。而凌钢股份公司产品以棒线材为主,是东北地区最大的棒线材生产基地,弥补了辽宁省乃至东北地区棒线材产能小的缺口,公司产品具有差异化竞争优势。公司2017年上半年的经营业绩实现了较大幅度的增长。实现营业收入83.63亿元,同比增长37.01%。净利润4.05亿元,同比大幅增加。 “地条钢清理”+“环保限产”,政策受益叠加。 截止2017年上半年,地条钢共取缔产能1.19亿吨,涉及产量7000万吨。其中,辽宁省、河北省分别取缔地条钢企业66家、31家,由于地条钢生产企业90%以上产品为螺纹钢,长期侵蚀凌钢等正规企业市场和利润,此次取缔地条钢后凌钢股份直接受益于违规产能利润回归。根据《河北省重污染天气应急预案》和《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,河北在出现重污染天气将实时临时性限产,特别是石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能还将限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。据测算,仅已点名地市采暖季限产将影响月产量770万吨,对河北地区供给影响巨大。凌钢股份位于辽宁省凌源市,地处辽宁、河北、内蒙古三省交汇的凌源市,西距内蒙古边界仅14公里,南距河北省边界仅15公里,是连接东北与华北、沟通内蒙古东部乃至蒙古国与沿海港口的交通要道,公司不受环保限产政策影响,是京津冀环保限产第一受益公司。2017年上半年公司产品销售区域划分为:东北占41.5%,华北占38.9%,其他19.6%,公司毗邻河北,利好公司业绩。 区域优势明显,受益于东北振兴和雄安新区建设。 公司地处东北老工业基地,作为东北地区的最大生产长材上市钢铁企业,区位优势明显。一方面,东北振兴计划将调整行业结构,有利于行业集中度上升。另一方面,京沈高铁、兴城徐大堡核电站等大型基建项目建设有利于公司产品需求的提升。此外,凌钢股份在雄安新区设立分公司,积极布局雄安新区,雄安新区具体规划文件有望近期出台,一旦进入正式建设期,新区建设对基建钢材的需求会直线上升,利好公司业绩。 盈利预测与投资建议。 凌钢股份产品结构长材占比高,区位产品结构差异优势明显。供给端,受益于清除地条钢以及环保限产,公司将享受行业供给端收缩带来的红利。需求端,受益于东北振兴和雄安新区建设。公司盈利稳定,给予买入评级。预计2017-2019年EPS为0.81元、0.92元、0.99元,对应于A股2017年9月12日收盘价,2017-2019年PE为7.9X、6.9X和6.4X。
凌钢股份 钢铁行业 2017-09-13 6.46 -- -- 6.82 5.57% -- 6.82 5.57% -- --
笃慧 5
凌钢股份 钢铁行业 2017-07-25 3.70 -- -- 5.53 49.46%
6.82 84.32% -- 详细
业绩概要:公司发布2017 年半年度报告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润4.05 亿元,比上年同期增长608.08%,折合EPS 为0.16 元。去年同期公司实现归属于上市公司股东净利润-0.8 亿元,EPS 为-0.03 元; 二季度业绩维持较高水平:根据公司最新的业绩报告,凌钢二季度单季实现盈利2.42 亿元,折合EPS0.09 元,环比一季度增长28.57%,同时二季度单季盈利为公司上市以来第二高的季度盈利水平。此外,报告期内公司生产钢材合计257 万吨,与2016 年全年钢材产量仅相差95 万吨,其中型材产量196 万吨、板带产量58 万吨、管材3 万吨,综合吨钢净利为158 元。产量得以增加与公司2016 年完成对集团两座120 吨转炉和2300m3 高炉收购不无关系,目前公司合计钢材产能741 万吨 业绩改善得益于建筑钢材高盈利:根据我们测算,二季度螺纹钢最高吨钢毛利突破900 元,平均吨钢毛利突破600 元,接近一季度平均吨钢毛利水平的2倍,建筑类钢材基本处于暴利状态。钢材盈利强劲一方面是上半年下游需求整体处于较强区间,1-6 月累计粗钢表观消费量同比增长10.5%,在行业高产量背景下产业链库存连续大幅下滑,需求韧性十足;另一方面行业供给侧改革所带来的产能端扰动进一步放大钢铁盈利弹性。公司型材主要是棒材、线材等建筑用钢材,合计占上半年总产量的76%,且二季度型材产量相比一季度环比增长27%,主营产品高盈利成为其业绩大幅改善的最大助力; 全年盈利有望维持较高水平:今年实际经济走势更加接近于稳态,由于贷款利率上升速度偏慢,地产销售端下滑速度低于市场预期,而与钢铁更为相关的地产投资下滑速度则更为缓慢,后期需求并不悲观。工业企业近年来供给端调整充分,库存触底短周期上行将会为钢价提供良好支撑,盈利依然处于较高水平。高盈利的时间跨度有望进一步修复企业资产负债表和带来对经济中长期预期的变化,从而促使企业获得重新扩张的动力。同理钢铁企业盈利的持续性有望改变市场对经济的悲观预期,估值端有逐步抬升的可能; 投资建议:作为东北地区最大的棒线材生产基地,公司盈利跟随行业基本面变化。在宏观经济运行稳健背景下,行业供给端经过前期的充分调整后供需格局整体偏紧,未来盈利有望继续维持高位,公司业绩将持续改善,预计公司2017-2019 年EPS 为0.31 元、0.35 元、0.38 元,维持“增持”评级; 风险提示:利率上行过快。
凌钢股份 钢铁行业 2017-04-17 3.31 4.97 -- 3.35 0.60%
3.65 10.27%
详细
事件: 4月12号,凌钢股份公布了2017年第一季度报告:公司2017年第一季度实现营收38.9亿元,同比增长62.03%。实现归母净利润1.7亿元,同比扭亏为盈。 受益于行业回暖,业绩改善明显 内容报告期内,公司的业绩增长主要由于钢铁行业形势向好,钢铁价格大幅上涨所致。2016年,受供给侧改革和去产能、环保执法力度加大等影响, 市场缓慢回升,钢材价格出现大幅波动,焦煤等大宗原燃材料价格大幅上涨,钢企生产成本增加,推动了钢材价格震荡上行。报告期内,2017年一季度公司生产钢材116.2万吨,同比增长82.1%;销售钢材120万吨,同比增长33%。 区位优势明显,或受益于京津翼采暖季限产 凌钢股份位于辽宁南部,紧邻华北地区。受雾霾治理影响,华北地区已经进入常态性临时限产状态,京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案明确提出,石家庄、唐山、邯郸、安阳等地区,采暖季钢铁产能限产50%,凌钢股份将直接受益。 棒线材超过70%,受益地条钢产能出清 2016年公司完成收购凌钢集团两座120吨转炉和一座2300立方米高炉,粗钢产能提升到616万吨,钢材产能提升到741万吨,其中棒线材产能占比74%。一方面,公司所处的中国东北、华北地区大型钢铁企业的钢材产品结构以板材为主,公司所在的辽宁省,板材产能占全部产能的73%,而公司产品以棒线材为主,是东北地区最大的棒线材生产基地,具有产品差异化优势。另一方面,国家国家发展改革委等部门印发了《关于进一步落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》,明确2017年6月底前依法全面取缔生产建筑用钢的工频炉、中频炉产能,将直接利好长材生产企业。 地处东北地区,受益于东北振兴 凌钢地处东北老工业基地,作为东北地区的最大生产长材上市钢铁企业,地处东北区位优势明显。随着东北振兴计划的推进,或将从中受益。一方面,东北振兴计划将调整行业结构,有利于行业集中度上升。另一方面,基建的提升有利于鞍钢产品需求的提升。 公司实现扭亏,给予买入评级 公司长材占比高,受益于地条钢产能出清,地处东北区位优势明显,有望受益于17年东北基建投资。预计2017-2019年EPS分别为0.11、0.17、0.26元,对应PE为31、20、13倍;给予公司买入评级。 风险提示:供给侧改革不及预期、宏观经济风险,公司经营风险等
笃慧 5
凌钢股份 钢铁行业 2017-03-06 3.42 -- -- 3.51 2.03%
3.63 6.14%
详细
业绩概要:凌钢股份公布2016年业绩报告,报告期内公司实现营业收入144.63亿元,同比增长16.14%;实现扣非后归属于母公司股东净利润1.23亿元,同比增长121.74%。2016年EPS为0.05元,2015年同期为0.02元,其中2016年1-4季度EPS分别为-0.10元、0.07元、0.04元以及0.04元; 吨钢数据:2016年公司生产钢材352.73万吨,同比下降2.61%;销售钢材481.9万吨,同比增长2.78%。结合年报数据折算公司综合吨钢售价2354.69元/吨,综合吨钢成本2177.71元/吨,吨钢毛利159.92元/吨,同比分别上升329.9元/吨、190.47元/吨和139.43元/吨;其中主要产品棒材吨钢毛利102.7元/吨、中宽板带251.3元/吨,同比上升95元/吨、222.1元/吨; 全年业绩改善明显:行业整体改善是公司业绩回暖的最大助力,统计局最新数据显示,2016年1-12月份钢铁行业利润总额同比大涨232.3%,位居41个工业大类前列。具体到公司层面,1-4季度凌钢股份EPS分别为-0.10元、0.07元、0.04元以及0.04元,在经历一季度的巨幅亏损之后,2016年公司业绩增速一直保持在较高区间,盈利改善印证了行业复苏之势。此外值得注意的是,2015年公司仅实现扣非净利-5.64亿元,但在政府7.92亿元的巨额补贴之下方才实现扭亏,因此2016年业绩实际改善程度要远好于扣非后归属于上市公司股东净利口径统计下的121.74%增幅; 行业盈利高位运行:随着乐观情绪的攀升和下游需求逐渐回归,春节后钢价出现大幅上涨,当前行业吨钢毛利已重回历史高点,最新钢坯售价盈利更是高达约500元/吨。我们认为目前钢铁行业需求、库存、产能三周期依然健康,未来行业盈利依然有望保持强势。需求周期,宏观经济平稳之际,基建和房地产投资中短期无忧,在此背景下,淡旺季切换所带来的需求增量将会十分明显,旺季需求值得期待。库存周期,虽然库存同比增幅较大,但绝对库存水平依然偏低,而在经过多年的资产负债表修复之后工业企业合意库存有望出现抬升,产业链补库行情将极大增强下游需求弹性。产能周期,2017年新增产能极少,加之上一个景气十年投资所带来的产能投放陆续进入设备报废期,行业产能加速出清。此外若后期供给侧改革超预期,去产能所造成的对供给端扰动将进一步放大行业盈利回升幅度; 投资建议:公司作为地方政府重点扶植的国有钢铁企业,主要产品为棒材、中宽热带以及线材等,年产量逾300万吨。未来在宏观经济持稳和供给侧改革强力推动背景下,公司盈利有望延续持续改善势头,预计2017-2019年EPS为0.17元、0.20元以及0.24元;
邱祖学 3 3
任志强 2 2
凌钢股份 钢铁行业 2017-03-06 3.42 -- -- 3.51 2.03%
3.63 6.14%
详细
行业回暖+全方位降本增效,业绩大增181.25%。2016年,供给侧改革初有成效,供需、成本等多重因素作用下,钢材价格震荡上行。在行业明显回暖的背景下,公司全口径、全工序、全流程、全员、全方位开展降本增效,分别实现营收和归母净利144.63亿元和1.34亿元,分别同比增长16.14%和181.25%,多数参控股公司实现扭亏或减亏,经营效益明显提升。 节能减排指标业内领先,树立环保典范。公司吨钢烟粉尘和二氧化硫排放量均处于业内领先水平,实现了“煤气零放散、固废全利用、余热全回收、余压全发电”。特别是2016年底以来,环保风持续来袭,对环保的要求更为严苛,还提出了严格的考核问责制度。而公司在环保方面优势明显,为其他钢企树立了良好的典范,受到环保限产的影响也相对较小。 长材占比70%以上,有望充分受益区域性长材缺口的出现。公司钢材产能为741万吨,长材产能占比达81%,产量占比达到70%以上。一方面,打击地条钢持续进行,另一方面,公司所处的辽宁省板材产能高达73%,长材的区域性缺口将十分明显,公司有望充分受益。 普特并重,发力优特钢,转型升级进行时。公司于2013年正式启动“普转特”工作,2016年度拓展了产品系列,开发了新钢种,实现了多个品种的中高端化,高附加值产品层出不穷,未来盈利能力有望显著提高。 预计公司2017-2019年归母净利润为1.77亿元、2.00亿元和2.30亿元,EPS为0.07元、0.08元和0.09元,对应目前PE分别为49倍、44倍和38倍。维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;供给侧改革不及预期;打击地条钢进展缓慢。
凌钢股份 钢铁行业 2017-03-06 3.42 -- -- 3.51 2.03%
3.63 6.14%
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公司公布2016年年报:扣非后净利1.23亿元,同比扭亏增长6.87亿元 公司全年实现营业收入约144.63亿元,同比上升16.14%;归属于母公司净利润1.34亿元,同比上升181.25%;基本每股收益0.05元,同比增长181.25%;加权平均净资产收益率2.60%,比上年上升1.07个百分点。其中,第4季度实现营业收入约43.28亿元,环比上升7.36%、同比上升59.92%;归属于母公司净利润1.20亿元,环比上升28.46%、同比下降45.92%。 受益行业回暖,公司扣非后净利扭亏 2016年,钢铁全行业受益于需求超预期、低库存、产能复苏缓慢等利好因素,实现利润大幅扭亏。公司2016年全年生产钢材352.73万吨、销售钢材481.90万吨,分别同比变化-2.61%、2.78%;主要钢材产品毛利率亦上涨5-10个百分点。 积极推进“普转特”战略,有望受益于工程机械订单 面对严峻的市场形势,公司为了增强效益,积极推进“普转特”战略,即立足于普通钢材生产销售的同时,向优特钢的研发生产转型。公司收购了生产优特钢的关键设备--凌钢集团的两座120吨转炉和2300m3高炉资产,完善了优特钢生产工艺流程,为公司转型升级,发力优特钢奠定了基础。中宽热带在原有4个系列17个品种的基础上,又拓展了合金结构钢、耐热钢、工模具钢、石油套管钢4大系列,形成8大系列45个牌号;棒线材相继开发了20Mn2A、GCr15等新钢种。 公司是东北最大棒线材生产基地,2017年有望受益于东北基建 公司地处东北,区域产能以板材为主,公司是东北地区最大的棒线材生产基地。据统计,2017年东北地区基础设施建设总投资额计划超过5668亿元,其中振兴东北是辽宁重大项目投资的主要目标;吉林除道路运输之外,还致力于棚户区改造和市政水利工程;黑龙江投资200亿元,用于公路水路、重大基础设施建设。 公司全年扭亏,维持公司“增持”评级 公司“普转特”战略积极推进,2017年工程机械公司订单表现良好,公司有望受益。且公司是东北地区最大棒线材生产基地,有望受益于2017年基建投资。预计2017-2019年EPS分别为0.09、0.17、0.27元,对应PE为38、20、13倍;维持公司增持评级。 风险提示:经济形势变化、原材料及产品价格变化、公司治理等。
邱祖学 3 3
任志强 2 2
凌钢股份 钢铁行业 2017-02-14 3.45 -- -- 3.93 13.91%
3.93 13.91%
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整合上下游资源,挖潜降本效益渐显。近年来,公司在集团的推动下持续整合相关优质资产,优化生产成本。2016年底接收了集团转让的高炉、转炉及相关资产,配套设施进一步完善。公司致力于全方位挖潜降本,铁矿石自供和区位优势共同助力降本增效,吨钢毛利高于同行业平均水平。 扩大长材优势耀眼,有望受益板强长弱格局改善。公司钢铁产品以棒线材见长,恰好弥补区域长材市场缺口。区域市场与公司主要市场重叠,差异化优势带来强势的竞争力。近期打击地条钢政策频超预期,中钢协2017年理事会透露今年6月底前需全面清除地条钢,辽宁地区也在大力打击中频炉,而整治中频炉打击地条钢的相关政策基本均针对长材,今年长材有望走向强势,公司地处辽宁省,长材占比达70%,有望深度受益。 推进“普转特”战略,寻求内部转型升级。公司于2013年正式启动“普转特”战略,并部署四阶段工作计划,至2016年底,已取得重大的进展。公司优特钢产品成功走出国门,销量和效益稳步增长,“以外促内”旗开得胜。同时,特钢下游行业增长速度较快,尤其是汽车制造业和机械设备行业,需求潜力巨大。 预计公司2016-2018年归母净利润为1.09亿元、1.50亿元和1.61亿元,EPS为0.04元、0.06元和0.06元,对应目前PE分别为70.3倍、51.0倍和47.4倍,上调公司评级至“增持”。 风险提示:1、钢价持续下行;2、公司转型升级不达预期的风险
笃慧 5
凌钢股份 钢铁行业 2017-01-09 2.83 -- -- 3.10 9.54%
3.93 38.87%
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投资要点 主要事件:今日公司发布2016年业绩预增公告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加100%到200%,其中去年同期归属于上市公司股东净利润为0.48亿元; 年度业绩同比改善明显:行业整体改善是公司业绩回暖的最大助力,统计局最新数据显示,1-11月份钢铁行业利润总额同比大涨274.7%,位居41个工业大类之首。具体到公司层面,前三季度凌钢股份EPS分别为-0.01元、0.02元以及0.04元,三季度扣非后归属于母公司净利为0.11亿元,累计同比增长106.4%,业绩改善印证了行业复苏之势。值得注意的是,去年公司仅实现扣非净利-5.64亿元,但在政府7.92亿元的巨额补贴之下方才实现扭亏,因此今年业绩实际改善程度要远好于归属于上市公司股东净利口径统计下的100%-200%增幅; 春季需求回暖值得期待:近期随着下游需求季节性转淡,叠加流动性收紧造成的钢价明显回调,终端采购放缓、社会库存攀升。库存周期一波三折造成目前产业链库存依然处于健康状态,尤其是下游终端用户在经历近一年的盈利修复之后,目前整体库存仍十分有限。由于需求中短期大幅下行可能性较低,在产业链低库存背景下,淡旺季切换所带来的需求环比增量在来年开春之后将会十分明显,看好春节需求复苏; 关注持续加码的供给侧改革:从前期中频炉关停整顿到上周河北、江苏等地违建高炉通报处理,再到近日更趋严厉的差别电价政策,供给侧改革之下钢铁行业去产能风暴愈演愈烈。从目前政策方向来看,一系列诸如差别电价、差别水价、差别排污措施等举动在未来若能得到地方政府层面强力推进,将导致民营钢企大幅成本上行,挤压其盈利和生存空间。由于这种差别化的政策倾向于保留大型钢厂,未来通过持续的政策成本加成或将驱使大型国有钢企和中小型民营钢企在行业成本线上位置出现倒置,最终出现国营钢厂盈利改善而中小民营钢企产能出清局面,对公司构成直接利好; 投资建议:公司作为地方政府重点扶植的国有钢铁企业,主要产品为棒材、中宽热带以及线材等,年产量逾340万吨。未来在下游需求回暖和供给侧改革强力推动背景下,公司盈利有望延续目前持续改善势头,预计2016-2018年EPS为0.05元、0.06元以及0.06元,维持“增持”评级。
凌钢股份 钢铁行业 2016-11-02 2.59 -- -- 3.08 18.92%
3.08 18.92%
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2016年三季报:三季度业绩低于预期 公司前三季度实现营业收入约101.35亿元,同比上升3.98%;归属于母公司净利润0.14亿元,同比扭亏并增长1.89亿元;基本每股收益0.01元,同比上升0.08元;加权平均净资产收益率0.27%,比上年上升6.09个百分点。其中,第3季度实现营业收入约40.31亿元,环比上升8.85%、同比上升13.17%;归属于母公司净利润0.94亿元,环比上升83.01%、同比增长1.26亿元,对应基本每股收益0.04元,环比上升0.02元、同比上升0.05元。 产品毛利率提升促三季度业绩增长 三季度公司共销售钢材135万吨,环比增长4.45%、同比增长1.20%;公司是东北长材龙头企业,型材销量占公司销量比例在80%左右,三季度或受益于基建及房地产需求,价格上涨对冲原燃料价格上涨,三季度单季销售毛利率达到8.69%,环比增长0.95个百分点、同比增长2.40个百分点。 优化采购、销售环节,产品研发助力抢占高端市场 公司销售系统根据品种效益、重点工程、周边和国内国际市场变化情况,动态优化市场布局,实现了销售渠道扁平化。公司还积极推进电商平台建设,与国内知名电商合作,逐步实现周边200km区域销售电商化。采购系统方面,公司追求行业采购物资性价比最优,全面提高资金使用效率,优化原燃料结构。设备材料采购积极向民营企业对标,充分利用电商平台作用,扩充了设备采购渠道。同时,公司加大研发投入,由技术专家带队直接面向用户开发产品,相继开发高碳铬轴承钢GCr15、弹簧钢65Mn、高强冷镦钢SWRCH35K等新钢种。 全年小幅扭亏,维持“增持”评级 公司地处东北,区域产能以板材为主,公司是东北地区最大的棒线材生产基地,近期国务院发改委发布东北振兴三年滚动实施方案,将重点支持民生及基建欠账,公司或受益。由于四季度焦炭等原燃料价格大幅上涨,且东北地区低温时间较长,影响下游需求,四季度公司可能微利运营。公司全年扭亏,维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.01、0.02、0.05元。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。
凌钢股份 钢铁行业 2016-09-02 2.54 -- -- 2.71 6.69%
3.08 21.26%
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凌钢股份今日发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入61.04亿元,同比下降1.31%;营业成本57.80亿元,同比下降2.21%;实现归属母公司净利润为-0.80亿元,去年同期为-1.42亿元,上半年实现EPS为-0.03元。 其中,2季度公司实现营业收入37.03亿元,同比下降3.97%,1季度同比增速为3.09%;营业成本34.17亿元,同比下降4.34%,1季度同比增速为1.03%;2季度实现归属母公司净利润0.51亿元,去年同期为0.09亿元;2季度EPS为0.02元,1季度EPS为-0.05元。 毛利提升叠加降本增效,上半年减亏:年初以来,在地产基建投资增速加快带动之下,钢铁行业行情出现好转,但与去年同期相比仍处于相对低位,不过矿价同比跌幅更大,从而提升公司毛利,上半年钢铁主业业绩有所改善,而上半年业绩得以减亏更多受益于三项费用减少:1)上半年国内钢价同比下跌5.92%,沈阳地区螺纹钢价同比下跌7.04%,而同期矿价跌幅更大,同比下跌14.97%,由此带来上半年毛利润同比增长0.50亿元;2)公司积极实施降本增效,上半年三项费用同比减少0.73亿元,其中,港口费用减少使得销售费用同比下降0.38亿元,源于修理费用缩减,管理费用同比减少0.18亿元,利息支出减少使得财务费用同比减少0.17亿元。 不过,自有矿石资源并不具备成本优势叠加所得税费用上升,一定程度上拖累了公司当期业绩:1)公司全资子公司保国铁矿继续增亏,上半年实现营业收入1.36亿元,同比下降50.29%,实现净利润-0.50亿元,同比增亏0.12亿元;2)主要源于递延所得税上升,公司当期所得税同比增加0.38亿元。 同样受益降本增效,2季度业绩同比增长:同比方面,公司2季度三项费用同比减少0.64亿元,最终2季度业绩同比增厚0.42亿元;环比方面,受益于行情回暖叠加产量大幅提升,2季度业绩环比增厚1.82亿元。 实施“普转特”战略,产品结构优化升级:公司积极实施技改工程以实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等),产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力,提高公司业绩。 预计公司2016、2017年EPS分别0.03元和0.06元,维持“增持”评级。
笃慧 5
凌钢股份 钢铁行业 2016-08-31 2.58 -- -- 2.71 5.04%
3.08 19.38%
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业绩概要:2016年上半年公司实现营业收入61.04亿元,同比降低1.31%;归属上市公司股东净利润-0.8亿元,同比增长43.87%;扣非后归属上市公司股东净利润-0.82亿元,同比增长42.76%。上半年EPS为-0.03元,单季度EPS 分别为-0.1元、0.02元; 吨钢数据:报告期内,公司生产钢140.92万吨,同比降低25.79%;铁127.99万吨,同比降低32.22%;钢材158.2万吨,同比降低17.67%;销售钢材221万吨,同比降低3.35%。钢铁产品产量降幅较大的原因是,上年一季度包含有从凌钢集团租赁的设备的产量。从去年二季度起,公司不再租赁相关资产,导致钢铁产品产量大幅下降。结合中报数据折算吨钢售价2117元/吨,吨钢成本2029元/吨,吨钢毛利88元/吨,同比分别变动-21元/吨、-39元/吨、17元/吨; 行业基本面复苏带来盈利改善:今年上半年受下游地产基建投资复苏影响,钢企开工率与盈利大幅回升。从已公布的业内上市公司半年报业绩来看,二季度大部分钢企盈利显著提升,行业基本面的复苏是业绩大幅改善的主要原因。落实到公司数据看,公司净利润由一季度的-1.3亿元提升至0.5亿元,盈利环比大幅提升; 需求短期仍然向好:尽管从7月份各项数据看大幅下滑超出市场预期,剔除辽宁省统计口径变更的影响,七月固定资产仍从12.2%下降至11.3%左右,这可能与7月水灾较为严重有关,尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。目前产业链库存基本又回到去年年底底部区域,八月以来偏强的下游需求与极低的社会库存是支撑近期钢价强势的主要因素,随着钢铁消费淡季逐步进入尾声,中下旬开始钢铁消费将季节性回升,钢价存在继续表现的可能,行业盈利格局有望维持; 投资建议:受益于行业基本面回暖,公司二季度业绩大幅改善。2016年公司计划销售钢材470万吨以上,营业收入100亿元以上,两者完成进度分别为47.11%、61.04%,计划推进情况良好。在下半年行业盈利趋势仍然持稳的背景下,公司业绩有望获得持续改善。去年公司由于获得巨额政府补贴导致业绩扭转,今年在不考虑营业外收入的情况下,实现全年盈利的目标仍任重道远。预计公司2016、2017年EPS 分别为0.003元、-0.013元,维持“增持”评级。
凌钢股份 钢铁行业 2016-04-26 2.83 -- -- 3.08 8.83%
3.08 8.83%
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主业盈利能力有所改善,1季度仍未盈利:公司作为东北地区兼具矿石资源的建筑材龙头,1季度钢价反弹行情带动公司主业业绩有所好转,但由于钢价1季度仍处低位区间,因此仍未实现盈利。同比方面,1季度钢价同比下跌18.19%,跌幅收窄,其中公司主要产品型材、板带材平均售价同比分别下跌20.77%、18.62%,但矿价跌幅达22.82%,从而公司主业或受益于成本端降幅更大,毛利同比增加0.48亿元。同时,1季度销售费用和财务费用分别节省0.22亿与0.05亿,也对利润产生正向贡献。然而,由于所得税费用同比增加0.28亿,叠加资产减值损失增亏0.07亿,一定程度上减小了1季度同比好转幅度,最终1季度实现归属于母公司所有者净利润-1.31亿元,仅比同期增厚0.21亿。 环比方面,受益于1季度钢价反弹,环比上涨7.25%,矿价环比继续下跌2.56%,毛利润环比增厚1.41亿,叠加资产减值损失与管理费用环比大幅减少等因素,业绩环比改善空间较大。但由于去年4季度高额的政府补助抬高业绩,导致仅此一项环比减少利润8亿左右,最终使得公司1季度净利润环比减少3.53亿。 成功定增20亿偿还银行贷款,财务费用减负可期:公司顺利完成非公开发行股票工作,募集资金20亿元,扣除发行费用1121.56万元后,实际募集资金19.89亿元,募集资金于2015年12月4日到位,将全部用于偿还银行贷款。假设贷款平均年利率5%,20亿资金每年可节省1亿财务费用,对于今年业绩的同比提升将有较大促进作用。 预计2016、2017年公司EPS为0.03元、0.05元,维持“增持”评级。
凌钢股份 钢铁行业 2016-04-06 2.89 -- -- 6.37 9.64%
3.17 9.69%
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2016年03月30日晚间公司披露2015年年报,主要分析如下: 公司2015年全年扭亏。公司全年实现营业收入约124.53亿元,同比下降13.36%;归属于母公司净利润0.48亿元,同比扭亏并增长7.60亿元;基本每股收益0.06元,同比扭亏并增长0.95元;加权平均净资产收益率1.53%,比上年上升22.12个百分点。四季度净利大幅上升。第4季度实现营业收入约27.06亿元,环比下降24.02%、同比下降20.21%;归属于母公司净利润2.22亿元,环比上升2.55亿元、同比增长6.76亿元;基本每股收益0.176元,环比上升0.20元、同比上升0.54元。 政府巨额补贴,助力公司扭亏。2015年,受宏观经济增速回落影响,下游需求萎靡、钢材价格下行,公司产品价格及销量滑落是营收下降的主要原因。由于原燃料价格跌幅小于产品价格跌幅,2015年公司产品毛利率仅为1.02%,同比下降2.47个百分点;公司扣除非经常性损益后净利为-5.64亿元,同比增长1.64亿元,主要因2015年计提存货跌价损失减少所致--资产减值损失同比降低2.15亿元。公司2015年扭亏除因资产减值损失大幅降低外,公司在2015年下半年收到朝阳市财政局给予的7.92亿元补助也是重要原因。 积极推进“普转特”战略,提升产品竞争力。面对严峻的市场形势,公司为了增强效益,积极推进“普转特”战略,即立足于普通钢材生产销售的同时,向优特钢的研发生产转型。未来公司将开发优特钢涉入新应用领域,如机械制造、汽车等,带动公司新一轮盈利增长。目前,公司处于“普转特”的关键时期,虽然装备水平已经具备,但在新产品方面,公司仍需不断加大齿轮钢、弹簧钢、轴承钢、高强度锅炉管等高端产品的研发和市场开发,以增强核心竞争能力,提升盈利水平。 维持“增持”评级。公司2015年扭亏主要因收到政府7.2亿元补贴,并非公司盈利能力提升;考虑到公司目前正在积极推进“普转特”战略,且公司地处东北老工业基地,接近机械等装备生产商,有望培育新利润增长点;2015年12月,公司非公开发行获证监会通过,扣除发行费用后募集资金19.89亿元,全部用于偿还银行贷款,有利于提高公司债务融资能力,为公司战略转型提供资金便利;故维持“增持”评级。-18年公司EPS预测为0.05、0.10、0.19元/股,对应PE为114、64、32倍。 风险提示:经济形势变化;下游需求变化及价格波动;公司治理等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名