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荣华实业 有色金属行业 2017-04-13 7.16 -- -- 7.10 -0.84%
7.10 -0.84%
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事件:荣华实业发布2016年年报,公司实现营业收入8243.57万元,同比增加4.66%;归属于上市公司股东的净利润亏损6495.56万元,同比由盈转亏;基本每股收益亏损0.0976元。 点评: 成本变动高于价格涨幅,毛利率大幅下滑。2016年金价由跌转升,国际黄金均价1249元、同比上涨8%,国内黄金均价268元、同比上涨14%。2016年公司黄金销售均价257.50元/克,同比上涨6.58%;克金生产成本较2015年上升了183.94元/克,主要原因是公司恢复生产后前期物料投入较大,同时产量受到一季度停产拖累,导致单位成本较大幅度上升。由于成本变动高于价格涨幅,公司黄金毛利率同比减少6.99个百分点至0.22%。 管理费用同比减少,2017年计划产量翻倍。2016年公司三费中销售费用同比增加52.98%,主要原因是本期贵金属代理费用较上年同期增加;管理费用同比减少37.18%,主要原因是今年停产时间较上年较短,停产期间计入管理费用的折旧、人工、电费较去年少;财务费用同比增加85.72%,主要原因是本期利息收入减少。公司2016年生产黄金320.14公斤,同比下降17.91%。2016年公司黄金产量下降的原因是受一季度停产拖累,公司预计2017年黄金产量0.65吨,较2016年产量翻倍。 加息背景下金价谨慎乐观。自2016年底以来美联储已经加息两次,由于市场对加息预期已有充分预期,目前的加息进度对金价影响有限。2017年将迎来欧洲大选之年,政策的不确定性和政党轮替导致的退欧不确定性会提振黄金的避险需求,特朗普的贸易保护主义和放松银行监管的政策也会导致不确定性增加,对金价形成支撑。 盈利预测及评级:预计公司2017-2019年EPS为0.004元、0.006元、0.007元,维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
荣华实业 有色金属行业 2016-08-25 6.70 -- -- 6.60 -1.49%
7.60 13.43%
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停产和调试时间过长影响产量,公司未享受到价格上涨带来的红利。受美联储加息放缓和金融市场动荡影响,2016年黄金结束了三年来的下跌行情,金价由跌转升。2016年上半年国内黄金均价256.67元/克,克金上涨14.5元;国际黄金均价1205.06美元/盎司,每盎司黄金上涨17.24美元。受到人民币贬值影响,国内金价同比涨幅为6%,国际均价同比涨幅为1.43%,国内金价走势明显强于国际市场。公司主要的收入和利润为自浙商矿业黄金生产,虽然浙商矿业在一季度末复产,但是由于选矿厂生产调试期过长导致上半年黄金产量过低,浙商矿业大幅亏损,公司未享受到金价上涨带来的红利。 管理费用大幅增长,全年产量完成情况取决于下半年。公司计划2016年生产黄金0.8吨,上半年产量仅40.52公斤,产量大幅低于预期。由于复产从二季度开始,一季度停产期间的折旧、人工、电费等全部记入管理费用,因此管理费用同比增长42.38%,拖累业绩。公司在中报中表示,下半年将努力提高产量以最大程度降低上半年产量过低对全年生产计划的影响,因此我们维持公司2016年黄金产量预测。 加息背景下金价谨慎乐观。我们认为,在美联储加息的大背景下,金价将呈现谨慎乐观的走势。如果加息延后,金价将继续受压制;如果立刻加息,靴子落地有利于消除不确定性,而加息导致的金融市场动荡有利于提振黄金避险需求。 盈利预测及评级:预计公司2016-2018年EPS为0.008元、0.013元、0.019元,维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
荣华实业 有色金属行业 2016-04-29 6.37 -- -- 6.64 4.24%
7.79 22.29%
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事件:荣华实业发布2015 年年报,公司实现营业收入0.79 亿元,同比减少63.42%;归属于上市公司股东的净利润430.09 万元,同比扭亏;基本每股收益0.0065 元;利润分配方案为不分配不转增。 点评: 矿山停产时间超预期,量价齐跌影响利润。受浙商矿业停产时间超预期的影响,公司黄金产量和销量同比大幅下降,2015 年黄金产量390.01 公斤,同比降低55.67%;黄金销量326 公斤,同比降低62.31%。在产销量下降的同时,黄金价格同比下降6.66%,量价齐跌导致营业收入同比减少63.42%。从成本上看,2015 年公司克金生产成本224.18 元,较2014 年下降3.46%,下降的原因来自于停产检修期间将各生产环节循环的物料全部产出(循环物料成本已经在前期预估记入当期产成品成本),毛利率回升0.5 个百分点至7.21%。 政府补贴导致盈利,主业盈利依然偏弱。导致公司2015 年扭亏的主要因素是非经常性损益,公司收到土地收储及办公大楼拆除补偿6203.65 万元,收到棚户区改造过程中对原厂区内生产设施搬迁后剩余附着物的补偿资金2090 万元,合计8293.65 万元。目前,虽然浙商矿业已经开始复产,主业不确定因素已经消除,但是由于金矿品位较低、成本偏高,复产之后仍无法改变公司盈利能力弱的局面。 盈利预测及评级:预计公司2016-2018 年EPS 为0.008 元、0.013 元、0.019 元,维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
荣华实业 有色金属行业 2016-04-08 7.27 -- -- 7.55 3.85%
7.55 3.85%
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事件:2016年4月6日ST荣华发布公告,由于浙商矿业复产,导致公司股票实施其他风险警示的情形已经消除,自2016年4月7日起,公司证券简称由“ST荣华”恢复为“荣华实业”。同时,公司拟以人民币1元/股向甘肃重离子医院股份有限公司(简称“甘肃重离子医院”)增资4亿元,增资完成后公司持有后者30.77%的股权,该事项尚需股东大会通过。 点评: 浙商矿业复产,主业盈利有望好转。浙商矿业从2015年6月1日开始停产检修,但是由于环评未得到批复,导致停产时间超出预期。目前,浙商矿业的环评已经取得甘肃省环保厅的批复,生产工艺为无氰浸出炭浆法提金+无氰解析电解+金银熔炼,采选生产规模为980吨/日。我们认为,虽然浙商矿业开始复产,主业不确定因素已经消除,但是由于金矿品位较低、成本偏高,复产之后仍无法改变公司盈利能力弱的局面。 布局医疗行业,转型有望突破。为了降低单一黄金业务的经营风险,公司通过入股甘肃重离子医院来培育新的利润增长点。甘肃重离子医院为公司大股东荣华工贸的控股子公司,成立于2012年12月15日,武威重离子治疗肿瘤中心是甘肃重离子医院正在实施的重大高科技医疗项目,武威肿瘤医院作为项目的配套医院(项目建成后升级创建为三级甲等医院并进行改制后并入甘肃重离子医院)。根据公告,重离子治疗肿瘤中心已经建成,计划于2016年7月投入临床试验;常规化疗中心、综合医院和中医疗养院基础建设已全部结束,项目预计将在2016年底陆续投入运行。甘肃重离子医院同时披露了对未来三年的盈利预测(不构成利润承诺),预计2017-2019年利润为0.62亿元、1.75亿元、2.51亿元,对上市公司的回报分别为2089万元、5399万元、7715万元。由于项目投入运行在即,我们认为此时入股有利于提高上市公司的资金使用效率,为公司培育新的利润增长点。 盈利预测及评级:由于增资甘肃重离子医院事项尚需股东大会通过,我们不考虑该事项对公司的利润影响。预计公司2015-2017年EPS为0.007元、0.017元、0.033元,维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断;增资事项未或股东大会通过。
荣华实业 有色金属行业 2015-08-27 5.60 -- -- 5.88 5.00%
7.70 37.50%
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价格下跌、停产检修拖累业绩。2015年上半年,美国经济继续领跑全球其他经济体,美国指数维持强势,黄金价格低位运行,与去年同期相比,国内金价下跌5.7%。由于公司产品仅为金、银,因此价格下跌对公司业绩影响很大。上半年公司黄金销售均价242.82元/克,每克下跌10.39元;受到停产因素的影响,黄金产量仅391公斤,同比减少96公斤。价格下跌和产量减少导致矿产金毛利率降至2.17%,同比减少12.96个百分点。 停产时间超预期,对业绩影响负面。浙盛矿业从2015年6月1日开始停产检修并对尾矿库加固,同时调整生产工艺,原定停产时间二个月。由于项目建设低于预期,再加上金价下跌,公司的复产时间比原计划晚45天,我们预计全年黄金产量将无法完成,因此下调公司2015年黄金产量预测。 短期金价存在表现机会。我们认为三季度黄金存在表现的机会,主要基于以下三点:(1)三季度是传统的黄金消费旺季,消费需求的季节性好转有利于提振金价;(2)近期中国央行的动作对国内金价也有提振,包括:人民币贬值和官方按月披露黄金储备变动;(3)全球金融市场动荡导致恐慌指数大幅上涨,黄金避险需求增加。从长期看,由于美联储加息存在不确定性,再加上全球通胀仍低位运行,长期趋势仍不明朗。 盈利预测及评级:预计公司15-17年EPS为-0.019元、0.015元、0.016元。由于公司市值较小,具有较高的业绩弹性,因此维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
荣华实业 有色金属行业 2015-02-13 6.37 -- -- 7.63 19.78%
10.00 56.99%
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事件:荣华实业发布2014年年报,公司实现营业收入2.15亿元,同比增长2.37%;归属于上市公司股东的净利润-2505.76万元,同比下降614.62%;基本每股收益-0.0376元,业绩低于预期。 点评: 价格下跌拖累业绩,黄金主业亏损。2014年,虽然地缘政治紧张对金价有一定提振作用,但是在美国经济复苏、美元走强、美联储结束QE的情况下,国内金价延续跌势,同比下跌10%。在金价下跌的背景下,公司营业收入增长源于黄金销量的增加,2014年黄金销量865公斤,同比增加14%。从成本上看,公司面临着成本(折旧、采矿费用、制造费用)的增加,克金成本增至232元,毛利率大幅下滑16.19个百分点至6.71%。此外,管理费用增加、计提资产减值损失也拖累了业绩。 处臵固定资产,专注黄金主业。为了降低未来经营的不确定性,专注黄金主业,公司向大股东转让淀粉生产线和菌体蛋白车间资产,为公司贡献476.51万元的营业外收入。公司已于2015年1月底全部收回资产转让款,此举有利于改善公司现金流,减少无效资产对主业的拖累。 金价难有较好表现。黄金具有保值和避险双重属性,上一轮黄金牛市是在全球通胀和各国央行注入流动性产生的。2013年开始,美国经济率先复苏,美联储开始缩减QE,黄金价格阴跌不止。进入2015年,受到希腊大选、瑞郎汇率脱钩欧元、中国春节因素的影响,金价出现反弹,但是我们判断短期驱动价格上涨的因素已经弱化。随着1月份美国强劲非农数据的公布,市场重燃对美联储近期加息的预期。未来受到美联储加息、美元走强、全球低通胀的影响,黄金跌势还会延续。由于矿企可以选择高品位矿石以保证盈利,低成本金企甚至可以扩产保证盈利,因此成本对金价的支撑作用不足,未来金价弱势震荡向下。 盈利预测及评级:预计公司15-17年EPS为0.005元、0.027元、0.031元。由于公司市值较小,转让淀粉资产后可以专注黄金主业、具有较高的业绩弹性,因此维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
荣华实业 有色金属行业 2014-08-28 5.27 -- -- 5.95 12.90%
6.42 21.82%
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事件:荣华实业发布2014年半年报,公司实现营业收入1.21亿元,同比增长17.55%;归属于上市公司股东的净利润65.88万元,同比下降81.65%;基本每股收益0.001元,业绩低于预期。 点评: 价格下跌拖累业绩,黄金主业亏损。2014年上半年,地缘政治紧张提振金价,而美国经济复苏、美元走强抑制金价上涨, 黄金价格走势稳定。但是与去年同期相比,国内金价下跌16%。在金价下跌的背景下,公司营业收入增长源于黄金产、销量的增加。上半年黄金销量475.5公斤,同比增加40%;黄金产量487.17公斤,同比增长26%。金价下跌使得公司通过提高矿石入选品位来降低成本,上半年克金生产成本216.29元,同比下降7.47%(2013年上半年:233.75元); 但是受到价格降幅大于成本降幅的影响,毛利率同比减少7.86个百分点至15.13%。综合考虑三项费用后,上半年浙商矿业净亏损726.16万元,同比明显扩大。 利息收入和处臵固定资产贡献利润。为了降低未来经营的不确定性,专注黄金主业,公司向大股东转让淀粉生产线和菌体蛋白车间该资产,为公司贡献476.51万元的营业外收入;由于公司账面现金充裕,有息负债为零,产生427.68万元利息收入。剔除以上两部分收入后,公司实为亏损。 金价难有较好表现。从消费需求看,中国需求下降主要受到打击腐败和2013年消费爆发性增长的影响,印度需求下降受到黄金进口政策变动和降水量不足的影响;从投资需求看,美股持续创出新高导致避险资产需求不足、低通胀环境下不利于黄金保值属性发挥,ETF 减持虽有所放缓但增持动力不足;受到地缘政治紧张的影响,全球央行黄金增持量有所增加,但是难抵消费和投资需求的减少。从影响金价的核心因素实际利率和美元指数看,受到美联储加息预期的影响,两者存在进一步上行的可能,这将对金价形成压制,因此我们判断短期金价难有较好表现。 盈利预测及评级:预计公司14-16年EPS 为0.02元、0.01元、0.01元,维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难等突发事件导致生产中断。
荣华实业 有色金属行业 2014-02-27 5.04 -- -- 5.59 10.91%
5.59 10.91%
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事件: 2014年2月25日荣华实业发布年报,公司实现主营业务收入2.1亿元,同比减少31.17%;归属于上市公司股东的净利润486.92万元,同比下降55.71%;基本每股收益0.0073元,业绩低于预期。 点评: 毛利率下滑和销量减少拖累业绩。公司营业收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金业务,2013年销售黄金760.47公斤,同比下降16.55%;黄金产量917.23公斤,不及预期(1.05吨)。2013年实现黄金销售价格276.58元,同比下降18.63%(58.76元);黄金生产成本213.26元,同比下降18.48%(55.93元);受到价格降幅大于成本降幅的影响,毛利率同比减少0.15个百分点至22.89%。2013年浙商矿业净利润仅58.63万元,占合并利润12.04%,对公司利润贡献最大的是利息收入,利息收入931.32万元。公司计划2014年黄金产量1.05吨,同比增长14.48%。 集中黄金主业,转让淀粉资产。自淀粉生产线和菌体蛋白车间搬迁以来,该资产一直未贡献利润。随着搬迁工作结束,部分在建工程将于2014年转入固定资产。为了降低未来经营的不确定性,公司向大股东转让该资产,并已获得股东大会的通过,预计本次股权转让将给公司2014年带来476.51万元的营业外收入,未来公司主业将集中于黄金冶炼。 美元指数上行压力加大,金价上升动力不足。最新一期的美联储会议纪要再度确认了继续缩减量化宽松的决心,我们认为美联储和其他主要经济体差异化的货币政策使得美元指数上行压力加大,美国经济的持续复苏对美元也有提振作用。同时,本次会议纪要还讨论了修订利率政策的可能性,一旦市场对美联储加息形成预期,资金回流美国市场将进一步推动美元走强。综上,我们认为2014年金价上行动力依然不足。 盈利预测及评级:预计公司14-15年EPS为0.02元、0.01元,较上次预测变动251%、-56%(见2013年10月28日报告《价格和销量同比下滑拖累业绩),预计16年EPS为0.01元,维持“增持”评级。 风险因素:金价波动风险;生产成本增加;环保投入增加;矿产金产量不及预期。
荣华实业 有色金属行业 2013-10-29 5.75 -- -- 5.83 1.39%
5.83 1.39%
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事件: 2013年10月28日荣华实业发布三季报,前三季度公司实现主营业务收入1.53亿元,同比减少33.27%;归属于上市公司股东的净利润166.45万元,同比下降65.86%;基本每股收益0.0025元,业绩低于预期。 点评: 产量同比下滑,生产计划恐难完成。公司营业收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金业务,2013年1-9月销售黄金530.87公斤,同比下降23.36%;黄金销售价格同比下降12.92%;综合毛利率21.32%,同比减少1.89个百分点。公司计划2013年黄金产量1.05吨,1-9月公司黄金产量590.76公斤,仅完成全年计划的56.26%。我们预计四季度产量大幅增长的可能性较小,因此下调公司2013年产量预测至700公斤,较上次预测下调33.33%。 盈利预测及评级: 2013年以来黄金价格震荡下行,截止9月末国内黄金(AU9995)均价291.54元/克,同比下跌13.56%。我们维持2013-2015年金价300元/克、280元/克、310元/克的预测,预计公司13-15年EPS为0.01元、0.01元、0.03元,较上次预测下调83%、86%、57%(见2013年8月27日报告《毛利率稳定 下半年生产好于上半年),维持“增持”评级。 风险因素:金价波动风险;生产成本增加;环保投入增加;矿产金产量不及预期。
荣华实业 有色金属行业 2013-08-29 6.43 -- -- 6.82 6.07%
6.82 6.07%
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事件: 2013 年8 月23 日荣华实业发布半年报,上半年实现主营业务收入1.03 亿元,同比下降34.84%;归属于上市公司股东的净利润359.09 万元,同比增长213.24%。基本每股收益0.0054元,业绩低于预期。 点评: 销量和价格同时下降导致收入出现下滑。公司营业收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金业务,2013 年上半年累计生产黄金386.69 公斤,同比下降2%;销售黄金340.18 公斤,同比下降28.9%。 2013 年上半年,国内黄金现货均价306.41 元/克,同比下降9.07%;公司黄金销售均价303.05 元/克,同比下降8.41%。尽管金价出现回落,但是公司单位销售成本的降幅与金价降幅几乎持平,综合毛利率22.99%,与去年同期基本持平。公司计划2013 年黄金产量1.05 吨,上半年仅完成全年计划的36.83%,预计下半年公司黄金生产将快于上半年。 三项费用均呈现回落态势。受到销量降低和销售收入减少的影响,销售费用同比减少6.01%,管理费用同比减少22.89%。由于公司没有银行借款,货币资金期末余额2.66 亿元,因此本报告期财务费用-414.62 万元。 盈利预测与投资评级:最新一期美联储会议纪要并未对何时退出QE 给出明确的指引,但最终缩减并退出购债计划是大概率事件,因此我们下调13-15 年金价预测至300 元/克、280 元/克、310元/克。预计公司13-15 年EPS 为0.06 元、0.07 元、0.07 元,较上次预测下调14.29%、22.22%、30%(见2013 年4 月11 日报告《黄金产量下降导致利润下滑》),维持“增持”评级。 风险因素:金价波动风险;生产成本增加;环保投入增加;矿产金产量不及预期。
荣华实业 有色金属行业 2013-04-15 7.30 -- -- 6.94 -4.93%
7.07 -3.15%
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事件:荣华实业发布年报,去年公司实现主营业务收入3.06亿元,同比下降3.01%;归属于上市公司股东的净利润1099.5万元,同比下降36.06%。基本每股收益0.0165元,业绩低于预期。 点评: 气候原因导致黄金产量下降,收入全部来自黄金生产。淀粉业务去年搬迁尚未完成,收入全部来自黄金生产。去年浙商矿业受到所在地供水不足和黄金生产线更换活性炭的影响,黄金产量仅0.74吨,同比减少34.28%。产量的减少导致单位生产成本大幅增长89.54%,毛利率减少13.97个百分点至23.04%。目前矿山所在地的地下水源已经找到,用水短缺的矛盾将得以缓解。公司预计今年黄金产量1.05吨,提高41.89%。此外,淀粉业务将于今年8月底前投产。我们预计公司经营最困难的时期已经过去,黄金产量增加将有助于降低单位生产成本提高毛利率。 黄金价格短期承压。全球避险情绪降温带动贵金属价格回落,而各国通胀率维持在较低水平使得贵金属的保值属性不能发挥。一季度贵金属更多表现出避险属性,在欧元区个别经济体出现危机后,贵金属价格立刻有所表现,但呈现出反弹时间短、幅度小的特点。短期不利于贵金属价格表现的因素偏多,如:美元指数回升、美国实际利率回升、印度提高黄金进口关税、中印两国黄金需求旺季已过等,预计三季度需求旺季到来前贵金属不会有太好表现。 盈利预测与投资评级:我们下调今明两年金价预测至340元/克和380元/克,预计公司13-14年EPS为0.07元、0.09元,较上次预测下调41.67%、40%(见2012年4月23日报告《黄金产量下降销量增加》),预计15年EPS为0.10元,维持“增持”评级。 风险因素:金价波动风险;生产成本增加;环保投入增加;矿产金产量不及预期。
荣华实业 有色金属行业 2012-04-25 9.36 -- -- 10.20 8.97%
10.20 8.97%
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季报: 2012年4月20日公司发布公告,公司 2012第一季度实现营业收入8568.43万元,较上年同期增长51.94%;实现利润总额310.65万元,较上年同期减少46.66%,实现归属于母公司股东的净利润213.39万元,较上年同期减少47.99%;基本每股收益0.003元。
荣华实业 有色金属行业 2012-03-30 9.37 -- -- 10.05 7.26%
10.20 8.86%
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2012年3月27日公司发布公告,公司2011年度实现营业收入3.15亿元,较上年同期下降7.00%;实现利润总额2924万元,较上年同期增加2.54%,实现归属于母公司股东的净利润1719万元,较上年同期增加194.5%。基本每股收益0.0258元,不分配。 公司公告称,由于母公司正在实施易地搬迁,淀粉及其相关生产线尚未恢复生产,公司主营业务收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金销售业务。2011年,浙商矿业共生产黄金1127公斤,销售黄金957公斤,同比分别下降11.38%和24.94%,低于预期。 按2011年第一次临时股东大会决议,公司完成了全资子公司甘肃荣华生化有限公司的股权转让,由于该项资产2010年处于停产状态,2011年股权转让使公司费用负担减少,净利润大幅增加。 2008年以来,公司委托甘肃省地矿局第二地质矿产勘查院在采矿权范围内进行进一步的地质勘查。2011年1月~9月二勘院对地表和浅部新发现的2条金矿体进行了资源储量估算、核实,并编写提交了储量报告。完成储量备案后,公司拟申请变更采矿权开采方式,实现井下和露天联合开采。公司南金山外围金矿详查实施方案已经评审通过,探矿权面积由原来的22.5平方公里缩减为16.87平方公里。 根据公司公告,从2011年初开始,公司成立了专门的搬迁小组,积极配合项目的搬迁工作。目前,项目土建工作已经全部完工,正在进行设备的拆卸、安装工程。 我们认为,西方主要国家的量化宽松和美国QE3的可能推出将推动黄金价格上涨。面临出口快速下滑和国内保就业的要求,中国财政与货币政策有望转向,对未来通胀的预期和中国人对黄金的实物需求将可能成为黄金价格上涨的动力。 预计荣华实业2012-2014年每股收益分别为0.09,0.12和0.15元。从资源角度,维持公司“增持”评级。 欧债危机恶化,美元飙升,黄金价格下降。
荣华实业 有色金属行业 2011-09-02 14.25 -- -- 14.25 0.00%
14.25 0.00%
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摘要 荣华实业发布2011年半年报,上半年公司累计实现主营业务收入14,280.64万元,比2010年同期下降了18.85%;实现营业利润2,416.22万元,比2010年同期增长了66.9%。实现归属于上市公司股东的净利润1757.08万元,比2010年同期上升了1371.88%。每股收益0.026元。 公司表示今年西北天气较去年同期寒冷,部分管路被冻坏,管道维修影响了产量, 同时本期公司适当增加了期末黄金的库存。报告期,浙商矿业共生产黄金626.78公斤,销售黄金463.07公斤,是销售收入较去年同期下降的主要原因。期末黄金库存占产量的27.55%。 公司淀粉生产线相关资产的搬迁工作进展顺利,新厂区土建工作基本结束,设备拆卸、吊转工作已经全面展开,考虑到荣华工贸整体的搬迁进度,预计新厂区可于2012年上半年投入生产。 避险和对未来通胀的担忧无疑是黄金投资需求大增的原因。欧美债务危机、美联储维持低利率至2013年中期、各国外汇储备多元化和中国对黄金的需求将是未来黄金价格继续上涨的动力和支撑。 下调公司2011年,2012年和2013年EPS 分别为0.09元,0.13元和0.15元, 考虑其资源,维持荣华实业“买入”评级。 风险提示:公司主要盈利依赖于黄金,2008年以来黄金价格大幅上涨,随欧美债务危机结束、通胀得到控制黄金价格有较大下跌风险。
荣华实业 有色金属行业 2011-04-20 16.75 25.85 384.08% 18.14 8.30%
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荣华实业今日公布2010年年报及2011年一季报,公司2010年共实现营业收入3.39亿元,归属于母公司利润583.86万元,每股收益0.0088元,2011年一季度实现营业收入5639.24万元,归属于母公司利润410.25万元,每股收益0.006元。2010年度不分配,不转增。 2010年,公司控股子公司浙商矿业共生产黄金1271.7公斤,黄金销售收入比2009年度增长了355.05%,产量符合预期。一季度共生产黄金314.738公斤,比去年同期少生产50.665公斤,主要原因是今年西北天气较去年同期寒冷,部分管路被冻坏,影响产量。 浙商矿业全年共实现净利润5776.82万元,但由于母公司农产品加工类资产在2010年全年停产,全年共产生费用约5220万元,严重影响了公司2010年度的整体经营业绩。由于公司农产品加工资产已经剥离,2011年将不会对公司业绩产生不利影响。 维持2010年10月15日在深度报告《上调一年内金价至2000美元/盎司》以及2011年11月29日《白银偏金融属性,将与黄金同步进入十年牛市》的观点,长期看好黄金、白银。短期来看,通胀预期、欧债危机、地缘政治危机、美元大幅走低及油价攀升等多重因素将令金价近期有望站稳1500美元。金价、银价的大幅增长保证了公司今年业绩的增长。 公司已成功转型为贵金属生产加工企业,业绩拐点已经出现,由于一季度产量低于预期,下调公司2011年黄金产量预期,预期2011~2013年黄金产量分别为1.8吨、2.0吨和2.2吨,白银产量为40吨、80吨和100吨,EPS分别为0.40、0.72、和0.87元。由于公司储量或存在超预期机会,未来产能扩大较明显,公司应享有一定估值溢价,维持公司“强烈推荐”评级,维持合理目标价25.85元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名