金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
龙净环保 机械行业 2019-08-15 10.55 -- -- 10.90 3.32% -- 10.90 3.32% -- 详细
业绩符合预期,在手订单非电行业已超过电力行业 2019年上半年公司实现营收44.38亿元,同比增长36.87%;实现归母净利润为2.77亿元,同比增长10.49%,扣非归母净利润为2.44亿元,同比增长15.21%。净利润增速较营收增速低,主要受公司上半年外部融资增加,利息支出增加,财务费用大幅增长264.38%影响。 从主要控股参股公司来看,公司直接持股97.20%的福建龙净脱硫脱销工程有限公司实现净利润1.28亿元,同比增长116.95%,公司直接持股93.33%的西安西矿环保科技有限公司实现净利润0.57亿元,福建新大陆环保科技有限公司实现净利润0.17亿元,同比增长41.67%。 公司上半年新增订单73.10亿元,同比增长9.10%,其中电力行业订单23.77亿元,同比略增3.35%,非电行业订单49.33亿元,同比增长12.11%,占比相较2018年末的63.85%继续提升了3.64pct。期末在手订单非电行业也首次超过电力行业订单,非电行业在手订单达103.11亿元,同比增长41.25%,占比53.15%,公司实现了从传统火电向钢铁、水泥、焦化等非电领域烟气治理的转型。随着烟气治理市场重心继续转向非电,非电超低排放改造需求持续释放,看好公司未来业绩稳健增长。 非气新领域拓展顺利,现金收购德长环保进入垃圾焚烧发电领域 公司非气领域拓展顺利,现已成功获取水治理、固废处理、污染修复工程3项乙级设计资质,为进一步开展水污染治理、固废治理、污染修复等业务打下基础。公司已成功中标金额超亿元的废弃矿山综合整治项目,VOC治理、水处理、污泥干化等新兴业务获得了持续突破。 公司现金收购了德长环保99.28%股份,获得德长环保旗下乐清市柳市垃圾焚烧发电项目、平湖市生态能源PPP项目相关的资产和业务,为公司后续拓展垃圾焚烧发电业务奠定良好的基础,进一步丰富公司业务布局。 净利率略降,财务费用率大幅提升,但期间费用率略降 2019年上半年公司销售净利率为6.37%,同比下降1.41pct,公司整体毛利率为21.55,同比下降了3.87pct,同时考虑财务费用大幅增加,拖累了利润增长。 公司上半年财务费用为0.79亿元,同比增长264.38%,财务费用率为1.78%,同比增长了1.11pct,主要考虑公司利息支出大幅增加,且较同期增加了1517.19万元的承兑汇票贴息。 公司销售费用率基本保持稳定,管理费用率(按加回研发费用计算)2019年上半年为9.86%,同比下降2.95pct。总体来看期间费用率略降,2019年上半年为14.07%,同比下降了2.05pct,公司费用端控制良好。 风险因素 市场竞争加剧导致毛利率下降风险;项目进度不达预期风险。 投资建议: 未来六个月内,“谨慎增持”评级。 我们预测2019-2021年公司实现归属母公司的净利润分别为8.88亿元、10.63亿元、11.96亿元,同比增长10.81%、19.75%、12.48%,相应每股收益为0.83元、0.99元、1.12元,对应的动态市盈率分别为12.73倍、10.63倍、9.45倍。公司业绩符合预期,在手订单非电行业已超过电力行业,非电业务转型顺利。非气领域,公司已开始承接水污染治理、固废治理、污染修复等项目,并通过并购进军垃圾焚烧发电领域业务。虽然新领域的开拓带来财务费用的上升,但从期间费用率来看,公司费用端控制仍良好。未来看好公司作为大气治理龙头,优先受益于非电行业大气治理的持续推进,公司进一步打造环境治理综合平台也有望给公司带来新的业绩增长点。维持公司“谨慎增持”评级。
龙净环保 机械行业 2019-08-09 10.89 15.79 47.16% 10.90 0.09% -- 10.90 0.09% -- 详细
非电订单稳健增长,在手订单仍充裕。2019H1非电订单整体同比增长12.0%至44亿元;公司2019Q2新增非电订单31.2亿元,环比大幅增长72%。2019H1整体新增订单同比增长9.1%至73.1亿元,截至H2末在手总订单194亿元(+9.0%)。 毛利率有所下滑,费用管控加强稳盈利能力。公司2019H1毛利率较上年同期下滑3.86pct至21.56%,是公司收入利润不匹配的主要原因;销售费用率基本持平,管理费用(含研发费用)率同比降低3.0pct至9.84%,财务费用率提升1.1pct至1.78%。公司净利润率降低1.54pct至6.24%。 项目规模扩大短期影响负债与资金,在手现金情况仍保持健康。由于公司2019H1项目大规模推进,预付账款余额同比增长52.2%至6.4亿元,在资金需求提升背景下短期借款余额同比增长49.2%至23.0亿元。但从现金流角度来看,虽然H1经营性净现金流受预付增长影响由2018H1的-2.8亿减少至-6.6亿,但公司仍保持了较为稳定的应收、预收规模和相对稳定的投资支出,2019H1期末在手现金同比增长86%至19.7亿元,仍保持优秀流动性。 政策仍处积极推进期,各地各行业排放提标全面推进。2019年以来河南、河北、山西、福建等地陆续推出针对铝工业、焦化等领域的超排改造计划。 2019年差异化减排有望进一步刺激改造需求释放。生态环境部2019年明确钢铁、焦化等15个行业企业按环保绩效分级,全面达标的A级企业采取差异化限产措施。此前我们测算仅烧结球团环节的治理投资空间超600亿元,而当前各领域的超排快速推进有望迅速打开增长空间,且差异化减排则有利于需求的加速释放。而公司一直以来稳坐国内非电行业治理的龙头交椅,有望在各行业需求释放时抢先扩大市场份额。 多领域开花,公司发展天花板打开。上半年公司以现金方式收购德长环保99.28%股份,获得乐清市柳市垃圾焚烧、平湖市生态能源PPP项目,正式进入垃圾焚烧运营领域。我们认为,此次收购项目优质,可带来良好经营收益和稳定回报;也将提升公司在垃圾焚烧的竞争实力和业务经验,有利于丰富业务布局、提规模、优结构。同时公司设立环保能源及水环境子公司,叠加近期VOC治理、土壤修复以及管带输送等业务的顺利拓展,公司在从单一设备工程服务商向运营服务商加设备工程服务商的环保综合企业发展道路上扎实迈进,发展天花板成功打开。 盈利预测、估值及投资评级。当前公司新业务陆续落地,我们上调公司2019、2020年归母净利润9.4亿元、11.0亿元(前预测8.9亿、9.8亿元),同比增长17.1%、17.1%,对应PE为13倍、11倍。当前公司大气领域业务持续推进,新领域多点开花,发展前景继续看好。对标行业2019年18倍PE,给予公司2019目标价15.79元(前目标价16.6元),维持“强推”评级。 风险提示:政策推进不及预期,毛利率下滑风险。
龙净环保 机械行业 2019-08-09 10.89 -- -- 10.90 0.09% -- 10.90 0.09% -- 详细
事件:2019年上半年公司实现营业收入44.38亿元,同比增长36.87%;归母净利润2.77亿元,同比增长10.49%;扣非归母净利润2.44亿元,同比增长15.21%;加权平均ROE同比降低0.09pct,至5.33%。 新增订单持续增长,在手非电订单首次超过电力订单。19年上半年公司新增订单73.10亿元,同比增长9.10%,其中电力行业订单23.77亿元,占比32.52%,非电行业订单49.33亿元,占比67.48%;期末在手订单达到194亿元,比上年末增加12.79%,同比增长8.99%,其中电力行业订单90.89亿元,占比46.85%,非电行业订单103.11亿元,占比53.15%,首次超过电力行业订单。单季度来看,19年第二季度,公司新增订单44.19亿元,环比增长52.85%。公司新增合同持续增加,在手订单充裕,两项数据均创历史同期最好水平。 毛利率、期间费用率均略有下降。19年上半年,公司整体毛利率下降3.87pct至21.55%。期间费用率下降2.05pct至14.07%,其中,销售、管理(加回研发费用)、财务费用率分别下降0.22pct、下降2.95pct、上升1.11pct至2.43%、9.86%、1.78%。期间费用(加回研发费用)同比增长19.45%至6.25亿元,其中财务费用同比增长264.38%至7915万,主要系本期外部融资增加,短期贷款同比增长15.28亿元,利息支出增加所致。 经营活动净现金流同比减少较多。19年上半年公司经营活动现金流净额-6.61亿元,同比减少139.59%,主要系本期履约保证金及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致;2)投资活动现金流净额-1.87亿元,同比增加88.6%,主要系本期对外投资支付的现金减少所致;3)筹资活动现金流净额4.76亿元,同比减少59.44%,主要系本期中期票据及流贷到期归还支付的现金增加所致。 烟气治理领域优势明显,分享非电治理行业红利。公司作为大气治理行业的绝对龙头,在传统烟气治理领域优势明显。同时,非电领域烟气治理市场需求进一步提速,龙头马太效应不断体现。2018年公司订单超预期增长30%以上,扭转了2017年的下滑,2019年上半年继续保持稳健增长,在成功度过火电治理低谷期后迎来非电治理行业红利可期。盈利预测与投资评级:根据2019年公司中报披露情况,考虑德长环保并表后,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.87、0.99、1.12元,对应PE为13、11、10倍,维持“买入”评级。 风险提示:非电领域订单落地和执行不达预期、原材料成本上升风险、行业竞争加剧。
龙净环保 机械行业 2019-08-08 11.21 -- -- 10.94 -2.41% -- 10.94 -2.41% -- 详细
事件:龙净环保(600388)发布2019年半年报,实现营业收入44.38亿元,同比增长36.87%;归母净利润2.77亿元,同比增长10.49%;扣非后净利润2.44亿元,同比增长15.21%。 点评: 毛利率下滑,净利增速低于收入增速,现金流减少。公司为国内大气污染治理领域领军企业,主营除尘脱硫脱硝、电控装置、物料输送等,应用于电力、建材、冶金、化工、轻工等行业。2019H1业绩保持稳增长态势,收入增幅较大,主要系完工验收项目增加所致。毛利率21.56%,同比下降3.85个百分点。销售费用、管理费用(含研发费用)、财务费用分别同比增长25.58%、5.3%、264.38%,由于管理费用控制有效,期间费用率为14.06%,同比下降2.07个百分点。资产负债率仍高企,达72.56%。经营性现金流净额-6.61亿元,同比减少139.59%,主要系履约保证金及购买商品、接收劳务支付的现金增加所致。 上半年新增非电订单占比约七成,为业绩增长主要来源。传统煤电烟气治理市场大幅萎缩,公司的烟气治理市场重心已转向非电。自主研发的干法脱硫钢铁超低排放技术已实现规模性投运。高温超净电袋复合除尘技术达国际领先水平,有望成为非电烟气治理的又一重要技术。2019年上半年新增订单73.1亿元,同比增长9.1%,其中电厂订单23.77亿元,非电订单49.33亿元,新签非电订单占比67.5%;期末在手订单合计194亿元,比上年末增加12.79%,其中电厂订单90.89亿元,非电订单103.11亿元,非电订单占比53.15%。 非气环保业务逐渐起步,丰富公司业务布局。报告期公司中标金额超亿元的废弃矿山综合整治项目,VOCs治理、水处理、污泥干化等业务持续突破。以现金收购德长环保99.28%股份,进入垃圾焚烧发电资产运营领域。公司意在丰富业务布局,推动公司从单一设备工程服务商向运营服务商加设备工程服务商的环保综合企业发展。 注重实施员工持股计划。公司于2018年共计回购股份665万股,已划转至第六期员工持股计划。截至目前,第三、第四、第五、第六期员工持股计划共计持有股票2082.88万股,占总股本的1.94%。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计2019-2020年EPS分别为0.84元、0.94元,对应PE分别为14倍、12倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示。订单落地低于预期、业务拓展低于预期、市场竞争加剧毛利率下降。
龙净环保 机械行业 2019-08-08 11.21 -- -- 10.94 -2.41% -- 10.94 -2.41% -- 详细
归母净利润同比增长 10.49%,业绩符合预期 2019年上半年, 公司实现营收 44.37亿,同比增长 36.87%, 实现归母净利润2.77亿,同比增长 10.49%,业绩符合预期。福建脱硫脱硝、西矿环保、新大陆环保是利润贡献主要来源。净利润增速低于营收增速主要由于公司上半年公司财务费用 7915万,同比增长 264.38%, 影响了净利润增速。 上半年非电在手订单占比 53%, 较去年同期提高 12pct 2019年上半年,公司新增合同 73.10亿元,同比增长 9.10%,期末在手订单达到 194亿元,比上年末增加 12.79%。 从订单结构来看,上半年新增订单中,电力行业 23.77亿,占比 33%;非电行业 49.33亿,占比 67%。新增订单中非电行业占比进一步提升,较去年同期提高 1.81pct。 期末总订单中,非电行业占比 53%, 同比提高 12pct。公司在非电领域市场开拓成果显著。 收购德长环保 99.28%股权, 切入垃圾焚烧发电领域 2019年 6月, 公司拟以现金方式分三期收购德长环保 99.28%股份,正式进入垃圾焚烧发电领域。 通过收购德长环保,公司进一步丰富公司业务布局、提升业务规模、优化业务结构,推动公司从单一设备工程服务商向运营服务商加设备工程服务商的环保综合企业发展。 毛利率净利率均有所下滑, 财务费用率大幅提升 2019H1公司毛利率和净利率均出现了明显下滑,主要由于: 1)非电领域涉及客户千差万别,且民企居多。民企对项目报价敏感度较高,公司为了抢占非电市场,一定程度上牺牲了部分利润。 2)刚进入非气新领域,运营和管理经验欠缺,导致部分项目利润率较低。 3)上半年公司财务费用共 7915万, 侵蚀了部分净利润。 应收账款占营收比重同比下降 6.68pct,回收能力有所加强。 风险提示: 非电政策执行的不确定性风险; 新业务拓展的不确定性风险。 投资建议: 非电领域静待花开, 大环保平台逐步成型 随着后续各省陆续出台钢铁、水泥等行业的超低排放改造方案,非电市场有望迎来高速发展期。公司致力于打造大环保平台,看好后续公司的产业整合。 预计公司 2019-2012年净利润为 9.09亿、 10.56亿、 11.67亿元,对应估值为 13、 11、 10倍, 给予“增持”评级。
龙净环保 机械行业 2019-08-08 11.21 -- -- 10.94 -2.41% -- 10.94 -2.41% -- 详细
事件: 公司发布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营业收入44.38亿元,同比增长36.87%,实现归母净利润2.77亿元,同比增长10.49%,实现扣非归母净利润2.44亿元,同比增长15.21%,符合市场预期。 收入结构调整致毛利率下滑,非气环保领域持续突破。 2019年上半年公司营业收入大幅增长36.87%至44.38亿元,但是毛利率从2018年的24.08%下滑2.53个pct至21.55%,使得净利润增速低于营业收入增速,我们认为主要原因可能是原材料成本位于高位,同时毛利率水平相对较低的非电业务营业收入占比提升所致。在大气业务结构顺利调整的情况下,公司在非气环保业务的发展成果斐然:1.在水污染治理、固废治理等领域取得相应资质,打下扩张基础;2.成功中标文亨田心铁矿废弃矿山综合整治项目(总投资约1.2亿元);3.通过收购德长环保99.28%股份的方式正式进入垃圾焚烧发电运营领域(投运产能800吨/天,在建产能1500吨/天)。公司在新兴环保业务领域的大力扩张也为公司打造综合环保平台和业绩的持续增长打下坚实的基础。 大气治理订单结构持续调整,非电治理订单实现超越。 2019年上半年,公司新增有效合同73.10亿元(电力23.77亿元,非电49.33亿元),同比增长9.10%;期末在手订单达194亿元(电力90.89亿元,非电103.11亿元),非电行业订单金额首次超过电力行业。下半年随着中央环保督察的开展,公司有望抓住非电领域烟气治理市场需求进一步提速的契机,持续加大非电治理领域的扩张力度,在订单获取上实现新的突破。 维持“增持”评级:公司上半年各项业务稳步发展,我们维持原盈利预测,预计公司19-21年的归母净利润为9.07/10.11/11.14亿元,对应EPS分别为0.85/0.95/1.04元,当前股价对应19年PE为13倍。公司非电业务拓展力度不断加大,同时新兴环保业务持续突破(矿山综合整治、垃圾焚烧),未来业绩增长有保障,维持“增持”评级。 风险提示:非电领域政策及公司市场开拓不及预期、公司环保产业并购战略进度低于预期。
龙净环保 机械行业 2019-08-08 11.21 -- -- 10.94 -2.41% -- 10.94 -2.41% -- 详细
业绩符合预期,非电业务拉动增长。公司2019H1营业收入44.4亿元,yoy36.9%,归母净利润2.8亿,yoy10.5%,业绩符合预期,主要系非电业务拉动业绩增长,一季度4.8亿元京唐钢铁大项目完成验收。半年报营业收入增速为近10年来最高,得益于非电市场快速释放,公司业绩放量提速。 非电市场快速释放,公司技术领先订单充足。公司2019年上半年新增订单为73亿元(+9%),其中非电订单49亿,电力订单24亿;期末在手订单共194亿元(+13%),其中非电订单103亿,电力订单91亿。公司在手订单充足,未来业绩增长动力足,主要系2017年以来,排放标准趋严、蓝天保卫战督查强化,推动非电市场发展,且供给侧改革后工业企业盈利好转,非电市场释放加速。龙净研发的“干式超净+”技术技高一筹,凭借排放低、投资小(是活性焦法的一半)、运营成本低(比活性焦法低约45%)、占地小等优势,非电领域市场份额领先,未来订单值得期待。 综合毛利率下滑,费用率管控良好,经营性现金流净额下降。公司综合毛利率21.6%,下滑2.5pct,主要系2018年以来主要原材料钢材价格较高。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.4%(+0.1pct)、9.9%(-0.1pct)、1.8%(+1.0pct)。此外,2019H1经营性现金流净额为-6.6亿元(-140%),主要是履约保证金及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致,另外受订单多处于工程确认进度前期影响,其应收账款及票据46.1亿元(+29%),预付账款6.4亿元(+28%)。 非气业务取得实质性突破,进军垃圾焚烧,打造环保大平台。2019年6月,公司以4.5亿元现金收购德长环保99.3%股份,获得2300吨/日垃圾焚烧产能,资产优质、增长添后劲。公司2018年度新签VOCS、土壤修复、管带输送、工业污水处理合同分别为1.37、0.17、3.04、1.81亿元,非气业务取得实质性突破。2017年阳光控股入主后为公司规划进军水污染治理、固废治理、土壤修复、智慧环保、VOCs治理等环保领域,多点开花,未来龙净有望借助股东丰富资源、雄厚实力,打造环保大平台。 投资建议:非电排放标准趋严,大气攻坚战督查倒逼,工业企业的盈利好转,以上共同推动非电市场加速释放。龙净环保技术领先,订单望不断超预期。此外,公司新股东阳光控股实力雄厚,非气业务不断突破,龙净未来的产业整合值得期待。预计公司2019-2021年归母净利润9.7/11.6/13.6亿元,EPS分别为0.91/1.09/1.27元,对应PE为13/11/9X,维持“买入”评级。 风险提示:非电政策执行不达预期、市场释放进度不达预期、新业务拓展不确定性。
龙净环保 机械行业 2019-06-28 12.30 -- -- 12.71 3.33%
12.84 4.39% -- 详细
收购德长环保,进军垃圾焚烧领域。6月26日,公司公告拟以4.5亿元现金分期收购德长环保99.3%股份,以获得其旗下乐清市柳市垃圾焚烧发电项目、平湖市生态能源PPP项目,两个垃圾焚烧项目资产优质,此次收购前公司主业大气治理,2018以来积极布局非气领域,水处理、土壤修复均有订单突破,此次收购再进军固废处理领域,打造全产业链环保大平台。 获得2300吨/日垃圾焚烧产能,资产优质、增长添后劲。此次收购的垃圾焚烧项目位于乐清市和平湖市两个经济发达地区,其垃圾处理费均高于100元/吨,远超行业平均水平的60-70元/吨,盈利因子较高资产优质,投运后将贡献稳定现金流。其中①乐清市柳市垃圾焚烧发电项目产能800吨/天,垃圾处理费105.6元/吨,项目自2009年正式运营,运营期至2036年4月;②平湖市生态能源PPP项目包括生活垃圾焚烧(一期1000吨/日,二期500吨/日)、餐厨垃圾预处理、应急填埋场三项内容,生活垃圾处理费102元/吨,合作期30年,目前项目处于在建阶段,预计2020年投入运营。此外,德长环保非垃圾焚烧发电业务由转让方负责剥离,拟剥离价格为1.8亿元。 其他非气业务取得实质性突破,阳光控股入主打造环保大平台。公司2018年新签VOCS、土壤修复、管带输送、工业污水处理合同分别为1.37、0.17、3.04、1.81亿元,新兴业务取得实质性突破。2017年阳光控股入主后为公司规划进军水污染治理、固废治理、土壤修复、智慧环保、VOC等环保领域,多点开花,未来龙净有望借助股东丰富资源、雄厚实力,打造环保大平台。 非电市场快速释放,公司技术领先订单充足。公司2019年第一季度新增订单为29亿元(+25%),其中非电订单18亿,电力订单11亿;期末在手订单共183亿元(+17%),其中非电订单83亿,电力订单100亿。公司在手订单充足,未来业绩增长动力足,主要系2017年以来,排放标准趋严、蓝天保卫战督查强化,推动非电市场发展,且供给侧改革后工业企业盈利好转,非电市场释放加速。龙净研发的“干式超净+”技术技高一筹,凭借排放低、投资小(是活性焦法的一半)、运营成本低(比活性焦法低约45%)、占地小等优势,非电领域市场份额领先,未来订单值得期待。 投资建议:非电排放标准趋严,大气攻坚战督查倒逼,工业企业的盈利好转,以上共同推动非电市场加速释放。龙净环保技术领先,订单望不断超预期。此外,公司新股东阳光控股实力雄厚,非气业务不断突破,龙净未来的产业整合值得期待。预计公司2019-2021年归母净利润9.7/11.7/13.6亿元,EPS分别为0.91/1.09/1.27元,对应PE为13/11/9X,维持“买入”评级。 风险提示:非电政策执行及订单释放不达预期、新业务拓展不确定性。
龙净环保 机械行业 2019-04-29 11.67 -- -- 12.18 2.96%
13.20 13.11%
详细
事件:龙净环保(600388)发布2019年1季报,实现营业收入16.29亿元,同比增长34.71%;归母净利润1.05亿元,同比增长11.89%;扣非后净利润0.88亿元,同比增长13.25%。 点评: 钢铁烟气治理大项目完成验收,业绩继续保持稳增长。公司主营除尘脱硫脱硝、电控装置、物料输送等产品,提供工业烟气多污染物治理解决方案,应用于电力、建材、冶金、化工和轻工等行业。2019Q1业绩继续保持稳健增长,收入增幅较大,主要系大项目京唐钢铁项目完成验收所致。毛利率23.81%,同比下降1.59个百分点。销售费用、管理费用(含研发费用)、财务费用分别同比增长52.46%、9.5%、152.72%,由于贷款增加较多,财务费用增幅较大。经营性现金流净额为-5.53亿元,同比减少57.69%。 非电市场需求逐步释放,成为业绩增长主要来源。传统煤电市场大幅萎缩,烟气治理市场重心继续转向非电。公司的业绩增长来源也开始主要体现为非电行业的贡献。2018年公司取得十几家钢铁烧结超低排放合同,自主研发的干法脱硫钢铁超低排放技术实现规模性投运。高温超净电袋在氧化铝、冶金冶炼等非电市场取得突破,并获得规模性工程应用,有望成为在非电烟气治理的又一项重要技术和产品。西矿环保在国内率先取得水泥SCR脱硝示范工程及运行业绩,并连续获得水泥脱硫、烧结烟气SCR脱硝、转炉干法等规模性增量合同。冶金事业部新增合同创历史新高。2019年一季度新增订单28.91亿元,同比增长25%,其中电厂订单10.77亿元,非电订单18.14亿元,新签非电订单占比63%;期末在手订单合计183.4亿元,其中电厂订单100亿元,非电订单83.4亿元。 非气业务逐渐起步,拟发行可转债募资18亿弥补资金短板。工业废水治理、VOCs治理、烟气消白等新业务实现突破,管带生产线开始建设。2018年新签VOCs合同1.37亿,土壤修复合同0.17亿,管带输送合同3.04亿,工业污水处理合同1.81亿。公司拟发行可转债募集18亿元,将投资于环保输送装备及智能制造项目、高性能复合环保吸收剂项目、废水处理产品生产与研发基地建设项目、VOCs吸附浓缩装置和氧化焚烧装置生产线建设项目、烟气消白产品生产线建设项目、燃煤烟气智慧环保岛应用数据中心项目等。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计2019-2020年EPS分别为0.84元、0.94元,对应PE分别为14倍、13倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示。业务拓展低于预期、市场竞争加剧毛利率下降。
龙净环保 机械行业 2019-04-29 11.67 -- -- 12.18 2.96%
13.20 13.11%
详细
点评:业绩符合预期,京唐钢铁验收拉动营收增长。2018年7月,公司与首钢京唐钢铁签订《炼铁部烧结脱硫脱硝改造工程总承包合同》,合同金额4.77亿元,此次工程主体为京唐钢铁炼铁部2×500m2烧结烟气脱硫脱硝的深度改造,目前该工程为京津冀最大规格烧结机超低排放升级改造工程。 京唐钢铁是兼具国际先进技术和世界影响力的千万吨级大型钢铁企业,此次大型项目的中标也印证龙净环保在烟气治理非电领域的影响力和绝对优势。公司干法脱硫团队结合“干法超净+”技术,还取得了唐钢集团、中铁装备、文丰钢铁等十几家钢铁烧结超低排放合同。自主研发的干法脱硫集成气相COA、集成SCR钢铁烧结超低排放工艺技术,实现规模性成功投运。 毛利率略有下滑带动净利率微降1.26pct,财务费用率上升+管理费用率下降,期间费用率下降0.64pct,总体表现良好。2019Q1公司毛利率为23.81%,较去年同期略微下降1.59pct,净利率为6.48%,较去年同期微降1.26pct。 2019Q1公司期间费用率为15.96%,其中管理费用(包含研发费用)率为10.24%,同比下降2.36pct,财务费用率为2.99%,同比上升1.39pct。财务费用上升的原因为借款增加带来的利息支出增加,且一季度一般利息收入较少。 资产负债率较去年底维持稳定,在手现金同比增长20%。2019Q1公司资产负债率为73.2%,同比上升3.89pct,而较去年底仅上升0.19pct,维持稳定。预收账款为68.86亿元,占负债比例为48.5%,仍然维持一个比较高的水平。2019Q1公司在手现金28.55亿元,同比增长19.7%,较去年底增长6%,维持充裕的现金水平。新增订单28.91亿元,同比增长25%,新增非电行业订单金额占比63%。 2019Q1公司新增订单总额为28.91亿元,较去年同期23.13亿元增长24.99%,其中非电行业新增18.14亿。在手订单为183.4亿元,较去年同期157亿元增长16.8%,较去年底增长11.4亿元,其中非电订单为83.4亿,电力行业为100亿。我们测算,2019Q1完成的非电订单金额约为9.7亿,超过完成的电力订单金额,拉动一季度营收增长。 盈利预测:我们看好非电市场放量,公司技术领先,拿单能力强,背靠阳光集团+拟发行18亿可转债推动业务发展,我们维持此前对2019-2020年的预测,预计2019-2021年归母净利润为9.05、10.22、11.17亿元,对应PE为14倍、13倍、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:非电大气治理推行进度不及预期、获取订单能力下降、下游钢铁企业盈利状况恶化;可转债发行不成功。
龙净环保 机械行业 2019-04-29 11.80 -- -- 12.18 1.84%
13.20 11.86%
详细
业绩符合预期。公司2019Q1营业收入16.3亿元,yoy15.9%,归母净利润1.1亿,yoy11.9%,业绩符合预期,业绩增长主要系非电大项目京唐钢铁项目完成验收所致。一季报营业收入增速为2014年以来最高,受益于非电市场快速释放,公司业绩放量提速。 非电市场快速释放,公司技术领先订单充足。公司2019 年第一季度新增订单为 29 亿元(+25%),其中非电订单18亿,电力订单11亿;期末在手订单共183亿元(+17%),其中非电订单83亿,电力订单100亿。公司在手订单充足,未来业绩增长动力足,主要系2017年以来,排放标准趋严、蓝天保卫战督查强化,推动非电市场发展,且供给侧改革后工业企业盈利好转,非电市场释放加速。龙净研发的“干式超净+”技术技高一筹,凭借排放低、投资小(是活性焦法的一半)、运营成本低(比活性焦法低约45%)、占地小等优势,非电领域市场份额领先,未来订单值得期待。 综合毛利率下滑,费用率基本一致,经营性现金流净额下降。公司综合毛利率23.8%,下滑1.6pct,主要系2018年以来主要原材料钢材价格较高。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.7%(+0.3pct)、10.2%(-2.4pct)、3.0%(+1.4pct)。此外,2019Q1经营性现金流净额为-5.5亿元(-57%),主要受一季度订单多处于工程确认进度前期影响,应收账款45.8亿元(+41%),预付账款5.4亿元(+7%)。 非气业务取得实质性突破,阳光控股入主增长保有后劲。公司2018年度新签VOCS、土壤修复、管带输送、工业污水处理合同分别为1.37、0.17、3.04、1.81亿元,新兴业务取得实质性突破。2017年阳光控股入主后为公司规划进军水污染治理、固废治理、土壤修复、智慧环保、VOC等环保领域,多点开花,未来龙净有望借助股东丰富资源、雄厚实力,打造环保大平台。 投资建议:非电排放标准趋严,大气攻坚战督查倒逼,工业企业的盈利好转,以上共同推动非电市场加速释放。龙净环保技术领先,订单望不断超预期。此外,公司新股东阳光控股实力雄厚,龙净未来的产业整合值得期待。预计公司2019-2021年归母净利润9.7/11.7/13.6亿元,EPS分别为0.91/1.09/1.27元,对应PE为13/11/9X,维持“买入”评级。 风险提示:非电政策执行不达预期、市场释放进度不达预期、新业务拓展不确定性。
龙净环保 机械行业 2019-04-26 12.25 -- -- 12.18 -1.93%
13.20 7.76%
详细
动态事项 公司发布2018年年度报告。2018年公司实现营收94.02亿元,同比增长15.90%,归属于上市公司股东的净利润为8.01亿元,同比增长10.62%,归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润为7.03亿元,同比增长6.83%,业绩符合预期。基本每股收益为0.75元。2018年度利润分配预案为每10股派息1.7元(含税)。 公司点评 坚守主业,非电业务拓展顺利 公司主营业务除尘器及配套设备营业收入实现57.42亿元,同比增长25.11%,脱硫脱硝工程项目实现营业收入29.82亿元,同比略降6.55%。非电业务放量,订单占比提升,2018年新增订单合计130亿元,同比增幅38.30%。其中非电行业新增订单83亿元,占比达到63.85%,实现了从传统火电向钢铁、水泥、焦化等非电领域烟气治理的转型。作为老牌烟气治理龙头企业,公司技术储备丰富,自主研发的干法脱硫集成气相COA、集成SCR钢铁烧结超低排放工艺技术,实现规模性成功投运,取得首钢京唐、唐钢集团、中铁装备、文丰钢铁等十几家钢铁烧结超低排放合同,技术优势显著。随着烟气治理市场重心继续转向非电,非电超低排放改造需求持续释放,看好公司未来业绩稳健增长。 布局非气新领域,新兴业务取得突破 公司积极拓展非气环保领域业务,全年新签VOCs合同1.37亿元,土壤修复合同0.17亿元,管带输送合同3.04亿元,工业污水处理合同1.81亿元,公司新兴业务取得实质性突破。公司已成功申请水治理、固废处理、污染修复工程3项乙级设计资质,并计划在非电细分领域治理技术、VOC转轮技术、矿渣和污泥处置等方面展开技术研发,形成非气之外的核心技术。 拟发行可转债募集18亿,加强核心设备自主化生产 公司2018年10月发布《公开发行可转换公司债券预案》,拟募集不超过18亿元资金,2019年1月获证监会受理,4月对证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》做出回复。募投项目中包括脱硫大气治理项目、VOCs治理工程项目、烟气消白治理工程项目等的设备组件,加强主营业务核心设备的自主化生产,进一步把控公司大气治理项目整体效率与稳定性。 风险因素 市场竞争加剧导致毛利率下降风险;项目进度不达预期风险。 投资建议: 未来六个月内,“谨慎增持”评级。 我们预测2019-2021年公司实现归属母公司的净利润分别为8.88亿元、10.63亿元、11.96亿元,同比增长10.81%、19.75%、12.48%,相应每股收益为0.83元、0.99元、1.12元,对应的动态市盈率分别为14.80倍、12.36倍、10.99倍。公司非电业务转型顺利,坚守大气治理基本盘,同时拓展非气领域,开拓新市场,看好公司发展前景,首次给予公司“谨慎增持”评级。
龙净环保 机械行业 2019-04-15 12.83 16.38 52.66% 13.25 1.84%
13.20 2.88%
详细
18年业绩合乎预期,非电业务加速拓展 18年公司实现营业收入/归母净利/扣非归母净利94.0/8.0/7.0亿元,分别同比+16%/11%/7%,,业绩表现符合预期。18年非电业务加速放量,根据公司公告,18年公司新增订单130亿元(同比+38%),其中新增电力/非电订单同比-10%/+98%,全年新增/在手订单非电占比64%/44%(vs17年新增/在手订单非电占比45%/27%)。我们维持19-20年盈利预测,预计19-21年EPS分别为0.83/0.93/1.05元,参考可比公司19年平均P/E为20x,给予公司19年20-22倍目标P/E,对应目标价16.60-18.26元/股,维持“买入”评级。 18年业绩合乎预期,主业表现稳健 18年公司实现营业收入/归母净利/扣非归母净利94.0/8.0/7.0亿元,分别同比+16%/11%/7%,收入增速为自2014年以来新高,业绩逐步向好,主要受益于非电业务推进迅速。18年毛利率/净利率为24.1%/8.6%,同比小幅走低0.6/0.4pct,盈利能力总体保持稳定,全年三费费率(含研发费用)13.0%,费用管控能力有所优化,同比-0.3pct,我们预计随着非电治理市场快速放量,公司盈利能力有望维持高水平,收入利润保持稳定增长。现金流方面,全年经营性净现金流为4.14亿,同比改善0.7亿;投资性现金流净额-16.9亿,主因系提前建设募投项目及支付股权转让款。 非电订单加速放量,看好未来表现 我们前期报告《订单超预期,非电龙头再起航》提出,假设未来五年全国非电行业均达到特别排放限值,非电大气治理需求逾千亿。公司作为大气治理领域龙头标的,技术实力雄厚,实现了从传统火电到新兴的焦化、碳素、工业尾气治理等非电领域的覆盖。18年7月公司与首钢京唐钢铁签订金额4.77亿的《炼铁部烧结脱硫脱硝改造工程总承包合同》,充分彰显公司的技术实力,18年公司新增订单130亿元(同比+38%),其中新增电力/非电订单同比-10%/+98%,全年新增/在手订单非电占比64%/44%(vs17年新增/在手订单非电占比45%/27%),公司有望充分受益非电市场放量。 非气环保业务取得实质性进展 报告期内,公司积极拓展非气环保领域业务,全年新签VOCs合同1.37亿元,土壤修复合同0.17亿元,管带输送合同3.04亿元,工业污水处理合同1.81亿元(不含2018年收购的新大陆环保在本年新增的水处理合同),新增非气环保订单占当年新签订单总额5%,公司非气新兴环保业务取得实质性突破。根据公司规划,19年公司将大力吸纳非气领域人才,强化相关核心技术研发,加快进入水治理、固废、土壤修复等非气环保领域,多元化的业务布局有望持续推动公司做大做强。 目标价16.7-18.3元/股,维持“买入”评级 我们预计未来非电大气治理需求有望快速放量,维持19-20年盈利预测,预计19-21年EPS分别为0.83/0.93/1.05元,参考可比公司19年平均P/E为20x,考虑到公司作为大气治理龙头,享有一定估值溢价,给予公司19年20-22倍目标P/E,对应目标价16.60-18.26元/股,维持“买入”评级。 风险提示:项目进度不及预期,毛利率下滑。
龙净环保 机械行业 2019-04-12 13.02 -- -- 13.25 0.38%
13.20 1.38%
详细
营收增长15.90%,归母净利润增长10.62%,业绩符合预期 2018年公司实现营收94.02亿元(+15.90%),实现归母净利润8.01亿元(+10.62%),毛利率24.08%,业绩符合预期。每10股派息1.7元(含税)。环保设备制造行业贡献92.14亿元收入(+15.96%)。 非电订单翻番,市场加速释放 非电行业排放标准趋严、蓝天保卫战督查强化,非电市场加速释放。非电行业业务保持强劲增长,2018年新增订单金额为130亿元,同比增长38.30%。其中电力行业新增订单47亿元,同比下降9.61%;非电行业新增订单83亿元(+97.62%),金额翻番。新增订单中非电行业订单占比高达63.85%。2018年公司发挥“干法超净”排放低、投资小、运营成本低等技术优势,取得首钢京唐、唐钢集团、中铁装备、文丰钢铁等十几家钢铁烧结超低排放合同,非电领域技术实力获得客户高度认可。 非气环保领域拓展顺利,取得实质性突破 2018年公司拓展非气环保领域业务,全年新签VOCS合同1.37亿元,土壤修复合同0.17亿元,管带输送合同3.04亿元,工业污水处理合同1.81亿元,合计6.39亿元。收购新大陆环保公司,阳光集团控股入主公司,进军非气环保领域。拟发行可转债募集18亿,保持充足现金流,助力新兴环保领域发展。 毛利率略有下滑,期间费用率稳中有降 2018年公司毛利率为24.08%(-0.61%),主要系2018年主要原材料钢材价格上涨。成本控制能力强,管理+研发费用率、销售费用率、财务费用率分别为9.95%/2.34%/0.76%,基本保持稳定。研发强度位居行业前列。 风险提示:非电政策执行的不确定性风险;新兴业务拓展的不确定性风险。 投资建议:非电领域静待花开,大环保平台逐步落地 随着后续各省陆续出台钢铁、水泥等行业的超低排放改造方案,非电市场有望迎来高速发展期。公司致力于打造大环保平台,看好后续公司的产业整合。预计公司2019-2012年净利润为9.09亿、10.56亿、11.67亿元,对应估值为16、14、12倍,给予“增持”评级。
龙净环保 机械行业 2019-04-11 12.96 -- -- 13.30 1.22%
13.20 1.85%
详细
非电订单大增,2018年利润增长11% 公司披露2018年年报,2018年实现收入94.02亿元,同比增长16%;归母净利润8.01亿元,同比增长11%。公司收入增长主要是非电市场订单释放(同比增长98%)&电力订单下滑幅度不大(下滑10%)所致。 非电订单翻倍增长,现金流改善 年报披露2018年公司新签订单130亿元,同比增长38%;其中电力订单47亿元,同比下滑10%;非电订单83亿元,同比增长98%。2018底在手订单172亿,同比增加15%。2018年钢价处于相对高位,公司整体毛利率下滑0.6个百分点至24.08%。分业务看,公司除尘器业务收入同比增加25%至57亿元,脱硫脱硝工程收入同比减少6%至30亿元。2018年经营活动现金流4.14亿元,同比增长21%,主要是合同增加、预收款增加及公司加强回款所致。 非气环保领域实现突破 2018年公司收购新大陆环保92.5%股权,标的2017-2019年利润承诺0.20/0.25/0.30亿元。此外,公司积极拓展非气环保业务,新签VOC治理1.37亿元、管带运输3.4亿元、土壤修复0.17亿元、工业污水1.81亿元。公司拟发行18亿元可转债用于环保输送装备、废水处理、VOCs治理等,目前已完成第一轮反馈;公司15亿元绿色资产支持票据完成注册。公司良好的经营现金流和外部融资,支持公司未来在非气环保领域的发展。 非电大气治理龙头,非气业务持续发展 预计公司2019-21年EPS为0.88/1.05/1.17元/股,当前股价对应2019年PE15倍。公司为大气治理龙头企业,受益于非电领域大气治理需求释放,非电订单将快速增长,公司2018年末在手订单172亿元,同时拓展非气环保业务,保障未来业绩稳定增长。考虑公司非电领域较高的市占率及业绩稳定性(同类公司19年业绩均不同程度下滑),我们认为公司享有一定估值溢价,给予19年18倍PE,合理价值为15.8元/股,给予“买入”评级。 风险提示:电厂大气治理订单大幅下滑;非电领域需求释放低于预期;工程施工低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名