金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
五矿资本 有色金属行业 2017-07-20 13.21 16.70 15.17% 14.80 12.04% -- 14.80 12.04% -- 详细
五矿资本注入后,业绩大幅改善,协同效应逐步显现。17H归母净利润9.9亿,同比增0.94%,幅度虽小但较一季度25%的跌幅,业绩改善十分明显。 上半年战略规划与执行出现时滞,导致业绩释放稍低于预期,而下半年租赁子公司的增资也将完成,业绩将杨帆起航,表现有望明显好于上半年。公司完成全金融牌照高度控股后,有望引入战略投资者,外延再扩张可期。 租赁-收购剩余股权获批,并表推动业绩调升。7月15日,公司收购外贸金融租赁40%股权获批,30亿增资将紧随其后。外贸金融租赁上半年业绩3亿(+6%),占集团比重15%。考虑到增资和协同效应,我们认为租赁业绩将明显提升,预计17全年增速高达30%。同时因股权收购进程,预期租赁并表后Q3将为公司贡献2.4亿归母净利润,全年为5.9亿。从上半年合计的1.5亿,飞升至Q3单季度的2.4亿,再到全年的5.9亿,推动集团业绩跳升。 信托-行业基本面持续向好,增资打开固有业务成长空间。17H五矿信托实现归母净利润6.2亿(-3%),贡献母公司49%利润。业绩微降的主因在于45亿资金6月23日才到位,实际情况与公司战略规划稍有脱节,持股比例上升至78%。展望下半年,五矿信托净资产规模突破百亿,进入行业前10,净资本监管提下增资意味着增长空间。增资资金到位、叠加行业景气度持续回升,我们维持五矿信托17年业绩增速20%的判断。 证券-表现优异,勇往直前。五矿证券17H归母净利润0.84亿(12%),归功于自营业务收入同比大增1.8倍,增资效果暂未明显反应。展望未来,资本实力增强后,信用有望率先爆发,自营再接再厉,预计17全年业绩增速有望高达200%。往18年看,投行进入项目收获期、经纪业务渠道拓展有望见效,共同作用下五矿证券18年有望保持较快增长。 投资建议:维持公司强烈推荐评级。看好公司走势基于:1)业绩表现最确定:金融资产注入,增资基本到位,预计公司全年业绩23亿,同比增长48%,中报已完成43%的全年目标,全年达标不成问题;2)估值修复最确信:拆分当前市值得出信托15倍PE、证券1.5倍PB、租赁1.5倍PB、期货2倍PB。采用分部估值法,给予公司2017626亿总市值,对应目标价16.7元,空间30%,对应17年27倍PE。 风险提示:业绩不达预期。
五矿资本 有色金属行业 2017-07-19 12.59 16.59 14.41% 14.80 17.55% -- 14.80 17.55% -- 详细
收购外贸金融租赁40%股权,牌照控制力度进一步增强。 公司于近日公告,中国银监会已经同意公司承接中国东方资产管理股份有限公司原持有的中国外贸金融租赁有限公司40%的股权。外贸金融租赁2017 年上半年实现营业收入为16.07 亿元,同比增长8%;净利润3.01 亿元,同比增长6%。外贸金融租赁拥有融资成本低、资本杠杆率上限高等优势,未来将借助牌照和资金优势,提升盈利表现。此次公司承接东方资产管理股份有限公司持有的股权,牌照控制力度进一步增强,有利于公司加强各金融子公司间业务协同。 五矿资本:受市场因素影响,2017H1 业绩增速放缓。 五矿资本公布2017 年上半年的业绩预告,预计上半年利润总额14.3 亿元,归属于上市公司股东的净利润9.9 亿元,同比增长0.94%。公司旗下金融子公司受到市场行情、监管环境等因素影响,业绩增长有所放缓;同时受到监管审批影响,所属企业的增资进度不及预期,也在一定程度上影响业绩。 五矿信托:上半年实现营业收入10.03 亿元,同比下滑11.86%;净利润为6.19 亿元,同比下滑3.1%。投资收益下滑是导致五矿信托业绩出现负增长的主要原因,上半年投资收益仅为0.89 亿元,同比下滑37%。展望下半年,信托行业将继续受益于金融机构间资金挤出效应,而五矿信托在配套资金逐步到位情况下,经营业绩有望回暖。 五矿证券:上半年实现营业收入2.65 亿元,同比下滑13%;净利润为0.84亿元,同比增加12%。从收入结构来看,上半年投资收益达到1.7 亿元,是五矿证券主要收入来源,增资成效初步显现。 强大的股东背景,产融结合的典范。 我们认为金控平台能够通过资源整合,发挥业务板块间协同,为客户提供综合化的金融服务,从而降低成本、提升效率、获取跨周期的稳定的盈利能力。五矿资本作为五矿集团旗下上市金控平台,将深度对接五矿集团及配套融资方的产业资源,提供覆盖产业链的综合金融服务,深入挖掘各类客户的需求,未来将在产融结合的良性发展中获取更大的业务发展空间。 盈利预测与估值:我们预计五矿资本2017 年、18 年将实现备考归母净利润24 亿元、30 亿元,同比增长52%、25%;对应EPS 分别为0.63 元、0.79元。我们采用分部估值法对公司进行估值,分部加总得出五矿资本目标市值为622 亿元,对应17E2.0X P/B,目标价16.59 元,给予“买入”评级。 风险提示:监管政策变化超预期;金融子公司间业务协同不及预期。
五矿资本 有色金属行业 2017-07-14 13.42 19.20 32.41% 14.80 10.28% -- 14.80 10.28% -- 详细
维持“增持”评级,维持目标价19.2元。公司预计17年上半年实现归母净利润约9.9亿元,较去年同期净利润9.8亿元(回溯调整后口径)同比增长0.94%,符合我们预期。公司下属金融子公司17H1业绩稳健增长,资金优势和机制改善将助推公司内生高增长,同时考虑下半年外延收购有望落地,我们看好公司下半年业绩加速释放。维持公司17年-19年EPS0.64/0.83/1.07元,维持目标价19.2元,对应17年30倍P/E,2.3倍P/B,增持。 下属金融子公司业绩稳健增长,看好发展前景。(1)五矿信托17H1净利润6.19亿元,同比-3%,资产减值损失计提大幅下降,抵消营收同比下降影响;公司6月完成信托公司增资,持股比例升至78%,净资本扩充将极大提升公司竞争优势;(2)外贸金融租赁17H1净利润3.01亿元,同比+6%,公司杠杆率(权益乘数)达到9.6倍,下半年增资落地有望直接助推业绩增长;(3)五矿证券净利润0.84亿元,同比+12%,预计债市调整影响公司固收业务优势释放;公司2月份完成五矿证券60亿元增资,资本实力的大幅提升将极大促进其各项业务快速发展。 内生叠加外延,看好下半年业绩高增长。(1)高基数影响即将过去。回溯口径下,公司16年上半年和下半年净利润分别为9.81/5.76亿元,预计16H1投资收益较高是造成上半年高基数的主因,下半年业绩基数的大幅下降,将助推公司后续同比数据向好;(2)配套募资将在后半程发力。受上半年资本市场波动影响,率先完成增资的五矿证券业绩释放有限,五矿信托增资于6月完成,外贸金融租赁增资有望下半年完成,150亿元配套募资将在后半程发力;(3)外延收购有望落地。截至4月26日,公司已全额缴纳外贸金融租赁40%股权转让款,尚需获银监会审批,我们预计上述股权收购以及增资事项将在下半年陆续完成,促进公司下半年业绩释放。 风险提示:外贸金融租赁并表时点晚于预期。
五矿资本 有色金属行业 2017-07-14 13.42 16.38 12.97% 14.80 10.28% -- 14.80 10.28% -- 详细
核心观点。 五矿资本公告2017中报业绩预增,实现利润总额143,000万元左右,归属于上市公司股东的净利润99,000万元左右,去年同期的重组后归母净利润为98,079.50万元,2017上半年业绩预增幅度0.94%。 二季度业绩开始释放,单季归母净利润预增约40%,增资持续推进带来业绩不断提升。考虑到2017年Q1公司归母净利润4.36亿元,同比下滑25.25%,则二季度单季净利润5.54亿元,同比增速约40%。具体而言,上半年五矿信托、五矿证券和外贸租赁分别实现净利润6.19、0.84、3.01亿元,同比增速分别为-3%、+11.6%和+6%。公司150亿配套募资与2017年1月到账,受监管环境影响增资进度略慢于预期,截止目前已完成证券、信托、期货三家增资事项,仅租赁子公司增持并增资尚未完成。 公司业绩成长性强,随着资金投放与使用,未来业绩与ROE 双升可期。一方面,2017年计划增持外贸金融租赁至90%,使得租赁业务开始并表,将有效提升其对归母净利润的贡献。另一方面,随着资金不断投入使用,将对公司业绩表现带来较大催化,我们预测增长主力来自信托、租赁和证券业务板块;同时,增资带来的ROE 稀释效应,也将随着业绩释放得到解决。 l董事会顺利换届,公司业务迈入发展大道。5月17日,上市公司召开第七 届董事会第一次会议,选举出新一届的董事会成员及高管团队,原五矿资本 总经理任珠峰顺利出任上市公司董事长,原五矿资本高管团队大部分过渡为上市公司高管。整个管理层更迭顺利平稳,预计人事安排尘埃落定后,内部的管理协调、人员的激励考核都将得到深化与提升。 财务预测与投资建议。 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.61、0.76、0.92元,对公司进行分部估值,目标价16.38元,维持买入评级。 风险提示。 系统性风险;经济下行对资产质量的影响; 增持外贸租赁40%股权已完成支付,仍需银监会审批。
五矿资本 有色金属行业 2017-07-13 12.90 19.23 32.62% 14.80 14.73% -- 14.80 14.73% -- 详细
投资要点:五矿资本上半年净利润同比增长0.94%,业绩增速较1季度的-25%显著改善。金融子公司的增资基本完成,预计全年利润增速超过30%,1-2年内ROE有望回归至增资前水平,业绩进入高速成长期,目前股价对应2017PB低于1.6倍,明显低估,“买入评级”。 2017年中报业绩预增公告:上半年净利润同比增长0.94%,业绩增速较1季度的-25%显著改善。 1)2017年上半年,公司实现归母净利润约9.9亿元,在可比口径下同比增长0.94%;利润总额14.3亿元,同比减少3.04%。而2017年1季度归母净利润与利润总额分别同比减少25.3%和29.1%,可见公司业绩显著改善,第2季度利润同比大幅增长39.3%。 2)金融业务方面,五矿信托实现净利润6.2亿元,同比减少3.1%;五矿证券净利润0.8亿元,同比增长11.6%;外贸金融租赁净利润3.0亿元,同比增长6.2%。 3)原有业务(电池材料、锰系产品)方面,公司电池材料两个募集资金项目逐步达产,产销量大增,电池材料板块营业收入和营业利润同比大幅增长。 对金融子公司的增资基本完成,金融业务已进入高速增长期。1)2017年1月,公司完成重大资产重组,同时获得外贸金融租赁40%股权的受让资格。公司现通过五矿资本控股间接持有五矿证券99.76%股权、五矿经易期货99%股权、五矿信托78.002%股权、外贸金融租赁90%股权等。2)目前证券、期货、信托公司的增资均已完成,仅租赁公司预计将于下半年完成增资。增资后,各项金融业务(如五矿证券的资本中介业务)将解除净资本约束,并在中国五矿集团(2015年中冶集团整体并入五矿集团)支持和内部协同作用下开启新一轮的快速增长。 中国五矿集团可助力五矿资本的金融业务持续增长。2016年12月,中国五矿集团提出“打造千亿内部市场”,实现“1+1>2”的效果。集团将金融业务作为主营业务,其基础设施建设业、房地产业、金属矿业以及战略新兴产业能为五矿资本的各项金融业务带来广阔的合作机会。 预计全年利润增长超过30%,1-2年内ROE将回归至增资前水平(10-11.5%),业绩进入高速成长期,“买入评级”。预计2017和2018年净利润分别增长43.2%和80.4%。采用分部估值法得到每股价值为19.23元。目前股价对应2017PB低于1.6倍,明显低估,具有配置价值,“买入”评级。 风险提示:五矿资本各项金融业务发展不及预期。
五矿资本 有色金属行业 2017-07-13 12.90 19.20 32.41% 14.80 14.73% -- 14.80 14.73% -- 详细
本报告导读: 公司下属金融子公司17H1业绩稳健增长,资金优势和机制改善将助推公司内生高增长,同时考虑下半年外延收购有望落地,我们看好公司下半年业绩加速释放。 事件: 7月12日,公司披露17年中期业绩预告,预计报告期内实现归母净利润9.9亿元左右,去年同期净利润为9.8亿元(调整后)。 维持“增持”评级,维持目标价19.2元。公司预计17年上半年实现归母净利润约9.9亿元,较去年同期净利润9.8亿元(回溯调整后口径)同比增长0.94%,符合我们预期。公司下属金融子公司17H1业绩稳健增长,资金优势和机制改善将助推公司内生高增长,同时考虑下半年外延收购有望落地,我们看好公司下半年业绩加速释放。维持公司17年-19年EPS 0.64/0.83/1.07元,维持目标价19.2元,对应17年30倍P/E,2.3倍P/B,增持。 下属金融子公司业绩稳健增长,看好发展前景。 (1)五矿信托17H1净利润6.19亿元,同比-3%,资产减值损失计提大幅下降,抵消营收同比下降影响;公司6月完成信托公司增资,持股比例升至78%,净资本扩充将极大提升公司竞争优势; (2)外贸金融租赁17H1净利润3.01亿元,同比+6%,公司杠杆率(权益乘数)达到9.6倍,下半年增资落地有望直接助推业绩增长; (3)五矿证券净利润0.84亿元,同比+12%,预计债市调整影响公司固收业务优势释放;公司2月份完成五矿证券60亿元增资,资本实力的大幅提升将极大促进其各项业务快速发展。 内生叠加外延,看好下半年业绩高增长。 (1)高基数影响即将过去。 回溯口径下,公司16年上半年和下半年净利润分别为9.81/5.76亿元,预计16H1投资收益较高是造成上半年高基数的主因,下半年业绩基数的大幅下降,将助推公司后续同比数据向好; (2)配套募资将在后半程发力。受上半年资本市场波动影响,率先完成增资的五矿证券业绩释放有限,五矿信托增资于6月完成,外贸金融租赁增资有望下半年完成,150亿元配套募资将在后半程发力; (3)外延收购有望落地。 截至4月26日,公司已全额缴纳外贸金融租赁40%股权转让款,尚需获银监会审批,我们预计上述股权收购以及增资事项将在下半年陆续完成,促进公司下半年业绩释放。 风险提示:外贸金融租赁并表时点晚于预期。
五矿资本 有色金属行业 2017-07-13 12.90 -- -- 14.80 14.73% -- 14.80 14.73% -- 详细
五矿资本公布2017年半年报业绩预告,预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润9.9亿元左右,较去年同比+0.94%(备考数据)。五矿资本业绩增速较慢是由于证券市场的波动、信托行业去通道、租赁业务息差暂时性缩窄及外贸租赁审批速度不达预期。 五矿信托2017H实现营收10.03亿元,同比减少12%;净利润6.19亿元,同比减少3%。业绩负增长的原因是由于投资收益下滑幅度较大,另外,受到行业去通道去杠杆监管影响,信托业务手续费及佣金收入下降8.84%。我们认为,信托公司将受益于净资本投入,未来,利息收入、手续费及佣金收入都有望继续增长,投资收益触底有望回暖。 外贸租赁2017H实现营收16.07亿元,同比增长8%;净利润3.01亿元,同比增长39%。公司现持有外贸租赁50%的股权,受审批进度影响,剩余40%股权尚在体外,增资未能到位,外贸租赁暂未纳入上市公司合并报表。2017H租赁公司业绩受到利息上行导致息差缩窄和一季度银监会窗口指导业务暂停影响,尚未发全力。未来随着利率走势逐步趋稳、客户端费率的调整及业务的迅速恢复,租赁业务息差有望加大。 五矿证券2017H实现营收2.65亿元,同比减少13%;净利润0.84亿元,同比增加12%;净资产75.69亿元,环比增加336%。受益于资本金的增加及市场回暖,公司投资收益大幅增长175.35%,投行业务、利息收入出现下滑。随着注入资金进一步发挥效用,以及市场监管层面边际改善,公司投资板块将继续贡献较大占比的业绩,利息收入与投行储备项目有望在下半年回暖。 投资建议:公司金融牌照丰富,背靠新五矿集团,产融结合、协同效应将逐渐体现,随着募集资金投入运营,利润有望较快增长。预计2017、2018年净利润为22.9、29.7亿元,对应20X、15XPE,维持买入评级。 风险提示:市场波动幅度增大,合同签订不达预期,不良率提高。
五矿资本 有色金属行业 2017-06-23 11.82 -- -- 13.99 18.36%
14.80 25.21% -- 详细
资产整合,转型“牌照金融+产业直投”央企金控平台。公司原名ST金瑞,以电池、锰系材料为主营业务。2017年1月,公司转型为产融结合型金控平台并募资150亿元,直接或间接持有五矿信托(78%)、外贸租赁(90%)、五矿证券(99.76%)、五矿经易期货(99%)、绵阳商行(20%)和安信基金(38.72%)等金融业务。传统业务占营收比例为12%。 背靠新五矿集团,打造产融结合型特色金控。1)公司大股东“新”中国五矿由中国五矿与中冶集团合并而来,是中国最大的金属矿业集团,旗下拥有9家上市公司。公司可以助力集团融资、外延式扩张,推动集团资产证券化;集团可以为公司提供客户资源、信用评级和产业经验支持。2)公司内部已成立协同部门,协同效应将逐渐体现。 金融牌照丰富,多元业务协同发展。1)五矿信托:信托AUM持续增长至2016年底的4116.7亿元,业内排行15;增资45亿到位后公司净资产达106.22亿元,跃升业内12名;公司历史风险项目已得到有效控制,准备计提充足,随着公司发挥基建转型业务的优势,业绩将逐步释放。2)外贸租赁:拥有金融租赁业务,享有更高的杠杆和更低负债成本;扩股、增资即将完成,有助于拓展高端租赁业务并降低公司经营风险。3)五矿证券:债券业务是五矿证券的特色业务,2016年上半年五矿证券债券交割量行业排名第7;自营团队拥有丰富的经验。 五矿证券是增资后业绩弹性最大的板块,信用、债券自营业务有望获得收益。4)五矿经易期货:股指期货政策松绑助力经纪业务成交量回升,15亿元增资有利于公司继续扩大市场份额,促进资管及风险管理业务规模的增长。 投资建议:未来,金控业务将更进一步,公司产融结合、金控协同效应将逐渐体现,金融生态闭环有望形成。预计2017、2018年净利润为22.9、29.7亿元,给予买入评级。
五矿资本 有色金属行业 2017-06-07 11.58 16.59 14.41% 12.75 10.10%
14.80 27.81% -- 详细
产业资本打造央企金控。 公司前身是五矿集团旗下上市平台之一,2016 年底通过发行股份购买五矿股份旗下金融资产,搭建起涵盖证券、信托、期货、金融租赁、银行、基金等业务的金控平台,并募资配套资金150 亿元,用于增资金融子公司。 金融资产整合完成后,上市公司金融主业明确突出,有望成为五矿集团旗下重要利润增长点。 综合金融全面发展,增资打开业务发展空间。 信托、租赁利润贡献度,整体资产收益率领先于同行业公司。五矿资本2016年实现净利润15.57 亿元,从净利润构成看,信托、租赁分别贡献6.47 亿元、2.76 亿元。与同业主要央企金控相比,公司净资产收益率(11%)高于中航资本(10.5%)和中油资本(8.4%)两个主要央企金控平台。 信托:行业短期获宽松,将受益于金融机构间资金挤出效应,信托资产规模增长有望迎来拐点,预期业绩有望好转。五矿信托经营情况整体优于行业平均水平,较强的主动管理能力(集合类信托占比52%)使其有更高的信托报酬率。此次增资后,五矿信托净资产将大幅提升超过70%,使其能够把握行业发展机遇,增强抵御风险的能力,提升总体竞争力。 租赁:收购40%股权,并表后业绩贡献大。我国租赁行业逆势上扬,外贸金融租赁拥有融资成本低、资本杠杆率上限高等优势,未来将借助牌照和资金优势,积极开拓高端业务市场,优化业务结构,提升盈利表现。 证券:全牌照证券公司,业务结构更趋合理,固收业务优势明显;59.2 亿元配套资金到位后将极大提升其资本实力,业绩有望逐步得到释放。 期货:创新与传统业务双轮驱动。资本金的补充有利于公司开展创新业务,提升旗下期货品种的市占率;而在金属期货方面将继续对接集团资源。 强大的股东背景,产融结合的典范。 我们认为金控平台能够通过资源整合,发挥业务板块间协同,为客户提供综合化的金融服务,从而降低成本、提升效率、获取跨周期的稳定的盈利能力。而五矿资本作为五矿集团旗下上市金控平台,将深度对接五矿集团及配套融资方的产业资源,提供覆盖产业链的综合金融服务,深入挖掘各类客户的需求,未来将在产融结合的良性发展中获取更大的业务发展空间。 盈利预测与估值:我们预计五矿资本2017 年、18 年将实现备考归母净利润24 亿元、30 亿元,同比增长52%、25%;对应EPS 分别为0.63 元、0.79元。我们采用分部估值法对公司进行估值,分部加总得出五矿资本目标市值为622 亿元,对应17E2.0x P/B,目标价16.59 元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:监管政策变化超预期,配套融资带来业绩增量不及预期。
五矿资本 有色金属行业 2017-05-22 12.00 18.05 24.48% 12.16 1.33%
14.80 23.33% -- 详细
核心观点 五矿资本与原金瑞科技高管团队顺利交接更迭,公司业务迈入正轨。5 月17 日,上市公司召开第七届董事会第一次会议,选举出新一届的董事会成员及高管团队,原五矿资本总经理任珠峰顺利出任上市公司董事长,原五矿资本高管团队大部分过渡为上市公司高管。整个管理层更迭顺利平稳,预计人事安排尘埃落定后,业务开展有望随之步入正轨,内部的管理协调、人员的激励考核都将得到深化与提升。 公司业绩成长性强,随着资金投放与使用,未来业绩与ROE 双升可期。一方面,五矿资本2017 年增持外贸金融租赁至90%,使得租赁业务开始并表, 将有效提升其对归母净利润的贡献。另一方面,2017 年配套募集资金已经到位,随着资金不断投入使用,将对公司业绩表现带来较大催化,我们预测增长主力来自信托、租赁和证券业务板块。其中,五矿证券2016 年净资产规模15.5 亿元,此次增资高达59.2 亿元,大额增资有助于公司把握证券行业的投资、股权质押等业务发展机遇,实现业绩攀升与行业排名提高。同时, 增资稀释了净资产收益率,我们预测公司ROE将由2016年11%下降为2017 年8.5%,这一问题也将随着业绩提升得到解决。 业务协同空间广阔。公司背靠五矿集团,目前五矿集团持有12.5%工银安盛人寿股;同时,2016 年五矿合并中冶,成就冶金市场的航空母舰,未来集团规划打造千亿级别的内部协同空间,在这之中投融资需求空间广阔,五矿资本作为集团内部金控平台,拥有较大的产融结合机遇。 财务预测与投资建议 我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.64、0.78、0.90 元,对公司进行分部估值,目标价18.05 元,维持买入评级。 风险提示 系统性风险;经济下行对资产质量的影响; l 增持外贸租赁40%股权已完成支付,仍需银监会审批。
五矿资本 有色金属行业 2017-05-15 11.87 14.00 -- 12.19 2.70%
14.80 24.68% -- 详细
1.增资进度不及管理层预期,增资效果将于下半年显现。 五矿资本重组方案的150 亿配套融资中,用于证券、信托、租赁、期货四大业务条线的资金分别为59.2、45、30、15 亿元。证券及期货公司的增资已于2 月完成;由于行政审批的关系,信托公司的增资预期在5 月底或6 月初完成;租赁公司由于涉及购买东方资产所持外贸租赁股份的报批手续,增资可能需要到8 或9 月完成。整体来看,增资由于不可控因素较多,部分子公司的增资进程略低于管理层的预期,一定程度上影响了资本金发挥效果。 2.信托业务主动管理仍有空间,甩拖旧包袱,不良率大幅改善。 五矿信托按照集合跟单一的占比分别为52%、48%,从细分结构来看,由于集合当中包含部分私募类投行业务,所以真正承担兑付责任的主动管理规模不足1000 亿,因此整体来看,主动管理业务仍有较大的发展空间。不良资产方面,对五矿信托2016 年不良率影响较大的主要集中在两个风险项目:一是广西有色的项目,公司以自有资金垫付本金13 亿元;二是四川实业项目,公司垫付本金3.4 亿元,且公司已为这两个项目计提了较多准备。 2017 年公司将继续加大力度处置不良资产,协调督促有关方面落实处置方案,积极跟踪风险项目的处置动向,进一步降低不良资产率。此外,公司增资到位后不良资产率也将得到有效降低。 3.短期市场资金价格抬升影响租赁业务利差,长期影响正在消除。 融资租赁公司接受银监会的窗口指导,3 月未投放新项目,而一季度非银市场的资金价格有所抬升,公司的资金投放价格并未做太大调整,导致一季度息差收窄。4 月以来,租赁公司调整了资金投放的价格,使其与市场资金成本变化更贴合,息差有所提升。 4.投资建议:重组事项完成后,公司将发挥募集资金的使用效果、并加强与集团的内部协同来全面推进各子公司业务发展,一方面继续保持信托、租赁等优势板块的盈利能力,另一方面证券等业务板块在资本金补足后正在全力搭建市场化的人才体系,向中上游券商靠拢。由于增资的进程略低于预期,对于此前我们测算公司全年业绩提振效果会稍有影响,因此我们小幅调整公司今年的业绩预测为22.52 亿元,EPS 为0.60 元/股,对应PE 为20.3 倍,近期公司股价受市场整体及交易性因素影响下调较多,构筑了一定的安全边际,维持推荐评级。 5.风险提示:金融监管持续趋严,增资进度低于预期。
五矿资本 有色金属行业 2017-05-09 13.17 18.30 26.21% 12.70 -3.57%
14.80 12.38% -- 详细
公司公布2016年报及2017年一季报,2016年营业收入89.38亿,同比降30%,归母净利润15.57亿,同比降8%,EPS 3.45元,ROE 10.52%。2017年一季度营收19.91亿,同比增1%,归母净利润4.36亿,同比降25%。 传统业务低迷,资产重组及增资后开启业绩增长大门。2016年考虑合并后口径,归母净利润15.57亿,同比降8%,主因传统锰业务持续低迷、金融业务受市场大幅调整短期拖累。未来金融资产注入上市平台、叠加配套资金到位后,二次进化空间再次打开,公司盈利能力和增长潜力得到显著提升。 五矿资本强势注入,置之死地而后生。公司成功完成资产购买及资金募集等重大工作后,将拥有五矿信托66%、五矿证券99.76%、外贸金融租赁90%、五矿经易期货99%股权及其他金融资产,华丽转身金融股。同时配套募资150亿,增资五矿信托45亿、五矿证券59.2亿、外贸租赁30亿、五矿期货15亿,用于做大做强金融业务。公司成为稀缺的上市金融平台,并且未来将保持扩张态势,金融协同和互补能力将有效支撑业绩增长。 五矿信托-行业迎来白银时代,公司注资上市后发展可期。信托行业排名前1/3,16年净利润9.8亿,同比降19%,为集团贡献42%净利润。信托资产规模4117亿,同比涨47%;信托业务收入18亿,占比87%。17年行业量价齐增,收入拐点板上钉钉,公司注资上市后固有业务迎来发展黄金时代,同时信托业务也将搭乘行业快车加速向上。预计17年净利润增速可达15%。 五矿证券-注资打开高速成长空间,信用业务领衔增长。五矿证券是全牌照综合证券公司,但此前资本实力较弱,净资产15亿行业排名第92位,增资后将扩大至75亿,跃升至行业中游。16年净利润1.13亿,同比降37%。资本实力增强后,信用业务有望率先爆发,资管、自营年内也将产生质变,经纪、投行提供18年增长动力。预计17年净利润增速将高达200%。 外贸金融租赁-绝对控股后公司业绩有望强势进击,产融结合、协同效应得天独厚。完成资产购买后五矿将控股租赁90%股权,东方资管持有10%股权。16年净利润5.5亿,同比增长9%,利润贡献高达18%。外贸租赁新签合同金额286亿,再创新高。五矿未来将绝对掌控租赁公司运行,考虑新签合同规模,资金快速到位提供发展空间,板块协同效应明显增强,我们认为其业绩增速有望明显提升,预计17年净利润增速将高达30%。 投资建议:首次覆盖给予强烈推荐评级。看好公司未来发展基于:1)五矿资本强势注入,成为上市公司后领导班子励精图治;2)募集150亿资金补充营运资本及增资子公司,做大做强金融业务;3)证券、信托、租赁有望未来两年持续快速发展,业绩增长无忧。采用分部估值法,给予公司2017年686亿总市值(信托230亿+证券195亿+租赁171亿+期货80亿+银行10亿),对应目标价18.3元,空间22%,对应17年29倍PE。
五矿资本 有色金属行业 2017-05-09 13.17 -- -- 12.70 -3.57%
14.80 12.38% -- 详细
脱星摘帽,浴火重生 公司通过资产重组注入185亿元五矿旗下金融资产,同时配套募资150亿元增资金融子公司,净资产相比2016年末将大幅增加70%,目前期货和证券增资已完成,信托和租赁板块的增资三季度可完成,预计增资到位的效力到今年四季度开始显现。5月4日公司脱星摘帽,更名为“五矿资本”,目前估值回归底部,考虑增资到位+外贸金融租赁40%股权亦将带来新的增量业绩贡献,17-19年较快业绩成长可期。 外贸租赁:金融租赁牌照优势明显,股权收购增加利润贡献 截至2016年末外贸租赁贷款余额约500亿元,净资产57.94亿元,杠杆率8.63倍,距离金融租赁公司12.5倍的经营杠杆上限仍有空间。不良率仅为0.58%,低于行业平均水平(约1%),风险可控。本次增资完成后净资产达85.42亿元,为业务发展夯实基础,叠加公司拟收购其40%的股权,未来业绩增长打开空间。 五矿证券:增资弥补资本短板,弹性较大增长可期 截至2016年末五矿证券净资产为15.5亿元,本次增资后净资产达74.7亿元,为增资前4.8倍。在市场行情低迷、监管持续趋严的背景下,五矿证券2016年实现营业收入6.36亿元,YoY-19%,降幅远低于行业整体43%的降幅,反映五矿证券调整业务结构承销显著,投行和资本中介业务占比提高。五矿证券拥有券商全业务牌照,增资后将有效突破资金瓶颈,打开各牌照业务增长空间。 五矿信托:行业领先,稳增长调结构,行业转型背景下率先受益 五矿信托行业排名领先,经营稳健。2016年底信托资产规模4,117亿元,其中单一信托规模1,991亿元,占总规模48%,占比逐年下降且低于行业平均值(50%),反映公司主动管理转型卓有成效。本次五矿信托增资45亿元,完成后净资产达108亿元,增幅140%增资到位后将致力于调结构,把基础设施的业务作为五矿信托核心竞争优势,持续提升主动管理能力。 股东资源+增资+实际流通盘小+估值修复,维持增持评级 预计公司2017-2019归母净利润水平分别为25/33/39亿元,EPS为0.66/0.87/1.05元/股。(1)股权结构优化,配套融资股东带来较大协同效应;(2)150亿元增资夯实资本实力;(3)公司流通盘市值约60亿元,除原大股东持股外的实际流通盘约45亿元,实际流通盘小、股价弹性大;(4)公司目前估值PB1.7倍,低于中油资本的2.28倍和中航资本的2.38倍,而同期公司ROE11.0%,高于同业中航资本的10.5%和中油资本的8.4%,未来有望估值回归,维持增持评级。 风险提示:业务协同不如预期、市场波动风险、转型失败。
五矿资本 有色金属行业 2017-05-03 15.30 16.65 14.83% 15.26 -0.26%
15.26 -0.26% -- 详细
事项: *ST金瑞发布2016年年报,期内,公司创造营业总收入116.47亿元,同比减少25.70%;归母净利润15.57亿元,同比减少8.18%。本年度不进行利润分配及转增股本。 2017年一季度,公司创造营收26.43亿元,同比减少6.94%;归母净利润为4.36亿元,同比减少25.25%;基本每股收益为0.16元,较上年同期减87.60%。 主要观点 1.年内完成华丽转身,电池原料+金融控股双轨平稳发展 2016年,公司通过重大资产重组方案,发行股份购买五矿资本100%股权,从而转身为拥有信托、租赁、证券、期货等牌照的金融+产业直投的控股平台。2016年,公司传统业务保持稳健发展,其中电池材料业务受益于动力电池产业的快速发展营收同比增长36.73%,锂电多元前驱体的产量稳居全国前三,三元材料销量超过5100吨,在国内三元材料市场占有率约为10%;锰系产品业务通过成本缩减,提升管理效率实现扭亏,并借下游回暖的机会取得一定收益。重组之后,金控板块成为公司创利的主要依托,其中五矿信托资产规模达4116.7亿元,增幅达46.71%,创造净利润9.8亿元,同比减少14.38%,在行业内排名第21位。拥有稀缺金融租赁牌照的外贸租赁创造净利5.51亿元,同比减少20.77%。五矿经易期货受益于大宗商品回暖,期货市场成交活跃,创造净利1.69亿元,同比提升112.79%。五矿证券受市场整体交投回落的影响,净利润1.13亿元,同比减少37.18%,好于行业平均水平。绵商行及安信基金分别创造净利5.4亿元及0.29亿元。整体来看,除信托板块略低外,整体业绩符合预期。 2.资本金助力未来发展,增股租赁提升盈利 公司150亿配套融资已到位,其中用于证券、信托、租赁、期货四大业务条线的资金分别为59.2、45、30、15亿元,在资本金的强力推动下各子公司已静待起舞。此外,公司今年初通过受让中国东方公开出售的外贸租赁40%的股权,将使得对其持股比例上升至90%,将再次增厚公司业绩。 3.投资建议:公司2016年在募集基金未到位的情况下,利润同比仅小幅下滑8.18%,经营非常稳健,今年起募集资金陆续到位后,对于金融板块的业绩将有明显的提振左右,虽然一季度的业绩受投资收益的拖累稍低于预期,但全年来看,在信托受益于行业景气上行、证券租赁齐发力,同时传统业务保持稳健下,我们预计全年归母利润有望突破24.47亿元,EPS为0.65元/股,对应PE为23.3倍,股价尚有10%的空间,维持推荐评级。 4.风险提示:资金运用效果不及预期,监管持续趋严
五矿资本 有色金属行业 2017-05-03 15.30 -- -- 15.26 -0.26%
15.26 -0.26% -- 详细
一季度表现略逊一筹,增资到位后公司全年业绩可期。 2017Q1公司实现营业收入26.43亿元,同比-6.94%;实现归母净利润4.36亿元,同比-25.25%。其中,归母净利润下滑主要受投资收益影响,2017Q1金融投资收益0.92亿元,同比-73%,一季度债市、股市波动影响了公司金融投资收益。今年起募资陆续到位后,将大幅夯实信托、证券等金融板块的资本实力,五矿信托主动管理能力较强、在行业转型背景下更有优势,预计公司全年业绩将稳健增长。 五矿信托:主动管理优势助力利润率提升,行业转型背景下率先受益。 公司持有五矿信托66%股权。 (1)规模:2016年底五矿信托信托资产规模4,117亿元,YoY 46.71%,增速高于全行业增速(24.01%);其中存续单一信托规模1,991亿元,占总规模48%,低于行业平均值(50%),反映公司主动管理能力较强。信托资产分布主要为基础产业、工商企业等。 (2)业绩:2016年五矿信托营业收入18.27亿元,YoY -8.38%;净利润14.32亿元,YoY 18.35%,利润率提升至78.38%,远高于行业平均水平(69%),反映公司主动管理转型卓有成效,效益稳步提升。未来泛资管监管驱严,压缩通道引导信托转型,五矿信托主动管理能力较优率先受益。 外贸租赁:金融租赁牌照优势明显,规模拓展仍有空间。 公司持有外贸金融租赁50%股权。 (1)规模:2016年外贸租赁新签合同金额为286.10亿元,YoY -4.4%。贷款余额约500亿元,净资产57.94亿元,杠杆率8.63倍,距离金融租赁公司12.5倍的经营杠杆上限仍有空间。 不良率仅为0.58%,低于行业平均水平(约1%)。 (2)业绩:2016年外贸租赁营业收入30.69亿元,YoY -13.55%;净利润5.52亿元,YoY -20.7%。 截止2016年6月金融租赁公司和融资租赁公司分别为52家和5656家,金融租赁牌照稀缺优势明显,且经营杠杆限制高于融资租赁公司的10倍限制,考虑到目前公司拟现金收购外贸租赁40%股权,未来将为公司贡献更大利润。 股东资源+增资+实际流通盘小,维持增持评级。 预计公司2017-2019归母净利润水平分别为25/33/39亿元,EPS 为0.66/0.87/1.05元/股。公司背靠五矿集团发挥协同作用;公司流通盘市值约66亿元,除原大股东持股外的实际流通盘约50亿元,实际流通盘小、股价弹性大。维持增持评级。 风险提示:业务协同不如预期、市场波动风险、转型失败。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名