事件 营业收入同比增长 57%,净利润增长 95%,扣非利润大幅下滑公司上半年营业收入亿元 97.59,同比增长 57%,归母净利润 3.39亿元,同比增长 95%,扣非后归母净利润 0.2亿元,同比降低86.16%。 公司生产经营稳健, 上半年生产电积铜 1.76万吨,同比增长 8.63%。 SMCO 铜钴生产线技改项目已经进入土建安装施工阶段。 氢氧化钴一期( 3000吨钴金属量/年)生产线工程已顺利竣工,并进入调试阶段。奥尼金矿复产工作稳步推进,自 2018年 6月 7号矿井顺利出矿以来,各项复产工作正有条不紊地进行。 2019年上半年开采黄金矿石量约 8678吨,实现黄金销售 16公斤。 随着奥尼金矿逐步完成复产工作并实现达产,奥尼金矿将成为公司重要的盈利增长点。 简评 上半年铜价压制利润,钴和黄金项目蓄势待发 2019年上半年公司归属于上市公司股东净利润大幅增加主要是由于投资收益增加较多, 2019年 6月公司将子公司达孜鹏欣 51%股权出售,实现 3.95亿元增值收益。而受铜价下跌及外购矿使用比例上升影响,阴极铜成本有所上升,造成扣非后归母净利润大幅下降。 上半年公司完成氢氧化钴产线建设进入试生产,南非奥尼金矿复产产量也在逐步提高。公司将从完全依赖 SMCO 铜矿项目盈利转为铜钴金多线并行,盈利能力大幅增强,抗风险能力显著提高。 公司上半年阴极铜产能 1.76万吨, 板块实现营业收入 7.2亿元,占总营收仅 7.4%,但其毛利润贡献率接近100%,公司盈利十分依赖矿产铜业务。而上半年铜价均价 6100美元/吨,同比下滑 11%。铜价下跌导致板块毛利润率下滑明显,从而影响公司整体盈利。 公司上半年毛利润 2.64亿元,同比下滑 31%,这也是扣非后利润下滑的主要原因。 由于刚果(金)希图鲁铜矿储量的下降,公司从 2018年开始积极发展钴和黄金业务。公司通过在 SMCO 新建氢氧化钴一期生产线项目, 报告期内氢氧化钴一期( 3000吨钴金属量/年)生产线工程已顺利竣工,并进入调试阶段。除此之外,公司未来重要业绩增长点在南非奥尼金矿的复产项目,奥尼金矿资源储量丰富约 501.74吨,黄金品位较高,平均品位约 7.04克/吨。上半年公司旗下的南非奥尼金矿资产顺利实现复产, 金矿开采量 8678吨矿石, 已实现黄金销售 16公斤。预计 2019年可实现黄金产量 700公斤,随着复产的逐步推进,至 2023年奥尼金矿满产可实现 11.74吨年产量,带来 11.22亿元的毛利润。 公司在稳定矿业生产的同时,不断加强上游资源储备和下游新能源、贸易等业务部署。公司从刚果(金)国家矿业公司获得了 PE1078地块 25年的租赁开发权,矿权区总面积 184km2 ,铜品位 0.5~3.5%,钴品位 0.1~1%,初步预计有 50万吨金属铜资源储量及 10万吨的金属钴资源储量。距离现有铜钴生产基地大概 35km,可以充分利用现有基地生产条件。同时,公司认购澳大利亚 CLean TeQ 公司 16.17%的股份,旗下 Sunrise 镍钴钪项目是世界上最大钪矿项目及镍钴品位较高的镍钴矿床之一, 钪储量 1.92万吨;钴储量 13.2万吨,品位 0.13%。 该矿山提前与当升科技签订五年包销协议,锁定约 20%的硫酸钴和硫酸镍产量。 目前项目已顺利完成确定性可行性研究报告( DFS)。 2019年 7月, 公司意向作价 2.04亿元收购雪银矿业 51%股权,该公司持有新疆彩花沟含铜黄铁矿资产, 2018年实现营业收入 1.75亿元,净利润为 3678.7万元。 贸易业务方面, 2019年上半年公司实现贸易额 88.87亿元,同比增长 68.54%。贸易品种除主营业务阴极铜、白银、铝以外,还增加了橡胶、锡、锰、铬等多个品种,贸易规模显著增大,并形成了稳定的客户群。公司积极搭建新能源业务平台,参股设立的上海鹏珀新能源发展有限公司将围绕三元动力锂电池正极材料产业链的整体布局。通过布局上下游产业,结合传统业务与新兴业务,将进一步丰富公司业务,大幅提升抗风险能力,创造更多利润增长点。 我们预计公司 2019年到 2021年的营收分别为 172.26亿元、 192.62亿元和 219.41亿元,同比增长 22.1%、11.6%和 13.9%;实现归母净利润 4.56亿元、 5.36亿元和 8.76亿元,同比增长 129.8%、 17.6%和 63.3%;每股EPS 分别为 0.22元、 0.25元和 0.41元。每股净资产分别为 2.77元、 3.03元和 3.44元。 2019年到 2020年的对应 PE 分别为 23.71倍、 20.16倍和 12.35倍, PB 分别为 1.9倍、 1.7倍和 1.5倍。考虑到铜钴行业供给缩减, 价格有望企稳反弹, 公司有色多元业务开始发力,给予公司增持评级, 2019年 25倍 PE 估值, 6个月目标价 5.5元。 风险分析 需求不振导致铜价下行,现阶段公司业务盈利仍然依赖希图鲁铜矿。 氢氧化钴产线投产不顺,影响后期产量爬产。 刚果(金)出台严苛政策,导致公司经营受损。

事件: 3月14日公司发布年度报告:2017年年度实现营业总收入60.56亿元,同比去年增长136.57%,净利润为3.01亿元,同比去年增长484.99%;本次业绩增长受益于2017年铜价大幅上涨以及2017年公司阴极铜销量同比增长8.98%。 投资要点: 2万吨阴极铜、7000吨钴项目放量在即,铜钴行业景气助长公司业绩。公司间接持有希图鲁矿业铜矿72.5%股权,希图鲁矿业现有阴极铜产能4万吨,2017年自产阴极铜销量3.4万吨。子公司鹏欣矿投有2万吨阴极铜和7000吨钴项目在建,预计2018年开始投产,全部建成后,公司阴极铜产能可达6.27万吨阴极铜产能,氢氧化钴产能8174吨。为稳定铜钴矿原矿的供给,公司在利卡西设立钴矿石交易中心开展钴矿石贸易、仓储、物流和矿山的承包开发等工作,并且,公司通过租赁国家矿业总公司的矿山(有效期限为25年)来支撑公司铜、钴矿业务的经营资源储备,同时,公司也与其他厂商签订协议,包括:1)文森特矿业承诺向希图鲁矿业供应铜钴精矿,对应铜金属量不少于5500吨/年;对应钴金属量不少于1500吨/年;2)GeraldMetals或其当地子公司向鹏欣矿投的子公司供应其生产所需的铜矿石和钴矿石(5%-6%),钴矿石的供应量每年大约3000吨金属量,随着钴矿石生产线的扩建,钴矿石的供应量每年应大约7000吨金属量。当下全球经济复苏,铜行业开始步入景气周期,铜价走向高位,并且,随着新能源汽车产业发展,钴市场供需紧平衡局面有望转向供不应求,钴价仍有较大的上涨动力。铜钴量价齐升将利好公司业绩。 奥尼金矿复产,盈利将持续增长。公司目前持有奥尼金矿74%股权,据公司公告,奥尼金矿黄金资源储量(探明+控制+推断)合计约501.74吨,平均品位约7.04克/吨,该矿储量丰富且品位较高,具有良好的开发基础和经济效益前景。公司目前积极建设奥尼金矿复产项目,根据《南非奥尼金矿采选工程可行性研究报告》,奥尼金矿项目基建期5年,至第6年实现满产。CAPM将优先启动6、7号矿区的复产计划,并于2017年进行复产工作,基建期第2年(即2018年)将产金,且基建期内6、7号矿区产量将持续爬坡。全项目达产后,矿石产能可达198万吨/年,达产年内将实现年均11.62吨纯度95%合质金的产能,这将为公司带来丰厚的利润。 首次覆盖,给予“买入”评级。全球铜、钴市场供不应求的局面有望延续,预计铜、钴价格继续上行;与此同时,未来三年公司铜、钴产量逐渐释放,奥尼金矿复产在即,公司产品量价齐升,长期业绩值得期待。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.33元,0.55元,0.75元,对应当前股价的PE分别为29.71倍,17.70倍,12.95倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。铜、钴价格下滑的风险;矿山投产不达预期的风险。

公司公布2017年年度报告。报告期内公司实现营收60.56亿元,同比增长136.57%;实现归母净利润3.01亿元,同比大增484.99%,EPS为0.16元/股,符合市场预期。业绩增长的主要原因是鹏欣矿业并表以及主要产品阴极铜量价格上涨、毛利率提升。 铜价上行带动公司阴极铜业务业绩持续增长。随着LME铜价从2015年期末约4700美元/吨上涨到2017年期末约7200美元/吨,公司业绩受铜价上涨影响而快速增长;同时,2016年底公司完成了对鹏欣矿投少数股权(49.82%)的收购,从而对阴极铜主要生产实体希图鲁铜矿的权益占比提升,盈利空间扩大。2017年公司共生产阴极铜33,920.27吨,销售36,339.84吨,销量同比增长8.98%,阴极铜产品量价齐升带动公司业绩大幅增长。 进入2018年以来,LME铜价围绕7000美元/吨徘徊。我们认为铜行业将进入2-3年的景气周期,行业供需由过剩转为短缺且缺口并逐步扩大,铜价中枢将继续上移,铜价上涨背景下,公司业绩大增有望持续。 产能扩张稳步推进,铜钴、黄金业务齐发展。目前公司拥有希图鲁矿业4万吨阴极铜产能,在建2万吨阴极铜和7000吨钴项目,全部建成后,公司将拥有6.27万吨阴极铜产能和8174吨钴产能。报告期内公司氢氧化钴一期(3000金属吨/年)生产线工程和钴矿石交易中心已经开始建设,产能预计将在2018年底建成投产。 同时,公司2017年收购南非奥尼金矿,并积极推进矿山的复产工作。矿山达产后生产规模有望达6000t/d,产能将在未来6年内逐步恢复,届时四个矿区将达成年处理198万吨矿石、生产95%合质金11.74吨的生产能力。2018年矿井复产工作将得到进一步落实。 积极布局钴镍,尽享新能源产业红利。公司在刚果(金),上游通过与杰拉德、中色地科达成战略合作伙伴并签订包销协议以及建立钴交易中心,锁定上游质优价廉钴矿原材料,下游与格派新能源签订5年包销协议,锁定30%氢氧化钴产量;在澳大利亚,参股Clean TeQ 获得除非洲外最优质的Syerston镍钴矿,并以其关键技术从红土镍矿中低成本生产电池级硫酸钴、硫酸镍,下游与当升科技签订5年包销协议,锁定约20%的硫酸钴和硫酸镍产量。Syerston镍钴钪矿将建设平均年产镍1.87万吨、钴3222吨、钪49.2吨项目,达产后有望每年确认投资收益2.48亿元。 盈利预测与投资建议:我们测算公司2018~2020年归母净利润分别为5.51亿元、7.37亿元和7.73亿元(根据公司项目投产进度对模型进行了些许调整),EPS分别为0.29、0.39和0.41元/股(若定增顺利完成,预计备考EPS分别为0.26、0.35和0.37元/股),对应现价PE分别为35倍、26倍和25倍。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩,同时原有产能未来五年仍将稳定放量,在高铜价背景下公司业绩可期,维持公司“买入”评级。 风险提示:铜、钴等金属价格下跌;产能放量不及预期。

事件:公司2017年度净利润预增470%-520%。 公司1月30日晚间披露,公司2017年预计实现归母净利润2.94亿元-3.19亿元,比上年同期5149.29万元大幅增长470%-520%;扣非归母净利润1.82亿元-2.00亿元。业绩增长的主要原因是鹏欣矿业并表以及主要产品阴极铜量价齐升。 铜价上涨背景下,业绩大增有望持续。 2017年LME铜均价6194美元/吨较2016年的4867美元/吨上涨27.26%,叠加公司铜产量提升,使得公司2017年业绩大幅增长。我们认为铜行业将进入2-3年的景气周期,行业供需由过剩转为短缺且缺口并逐步扩大,铜价中枢将逐步上移,目前LME铜价已达7107美元/吨,较2017年均价已上涨14.74%,铜价上涨背景下,公司业绩大增有望持续。 立足中国,发展海外,铜金业务齐发展。 资源方面,公司持股希图鲁矿业铜矿72.5%t股权,奥尼金矿74%股权,Syerston镍钴钪项目16.19%的股权,同时还与Gerald拥有包销协议。加工能力方面,希图鲁矿业目前拥有4万吨阴极铜产能;公司在建的有2万吨阴极铜和7000吨钴项目,全部建成后,公司将拥有6.27万吨阴极铜产能,8174吨钴产能,以当前价格估算净利润达1.79亿美元;同时奥尼金矿在建11.2吨95%合质金项目,达产后有望贡献毛利超13亿元。 积极布局钴镍,尽享新能源产业红利。 公司新能源布局雏形初现,在刚果(金),上游通过与杰拉德、中色地科达成战略合作伙伴并签订包销协议以及建立钴交易中心,锁定上游质优价廉钴矿原材料,下游与格派新能源签订5年包销协议,锁定30%氢氧化钴产量;在澳大利亚,参股CleanTeQ获得除非洲外最优质的Syerston镍钴矿,并以其关键技术从红土镍矿中低成本生产电池级硫酸钴、硫酸镍,下游与当升科技签订5年包销协议,锁定约20%的硫酸钴和硫酸镍产量。Syerston镍钴钪矿将建设平均年产镍1.87万吨、钴3222吨、钪49.2吨项目,达产后有望每年确认投资收益2.48亿元。 盈利预测与投资建议:根据公司业绩预告,我们调整2017年业绩为3.13亿元,测算2018-2019年归母净利润为5.57亿/7.31亿元,EPS分别为0.29/0.39元/股,对应现价PE分别为29/22x,若定增顺利完成,预计备考EPS分别为0.27/0.35元/股。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩,同时希图鲁铜矿原有产能未来五年仍将稳定放量,在高铜价背景下公司业绩可期,维持公司“买入”评级。

立足中国,发展海外,多金属业务协同发展。 自上市以来通过多项举措,夯实铜业务、发展金业务、积极加码新能源上游镍钴业务,实现多金属协同发展。资源方面,公司持股希图鲁矿业铜矿72.5%股权,奥尼金矿74%股权,Syerston镍钴钪项目16.19%的股权,同时还与Gerald拥有包销协议。加工能力方面,希图鲁矿业目前拥有4万吨阴极铜产能;公司在建的有2万吨阴极铜和7000吨钴项目,全部建成后,公司将拥有6.27万吨阴极铜产能,8174吨钴产能,以当前价格估算净利润达1.79亿美元;同时奥尼金矿在建11.2吨95%合质金项目,达产后有望贡献毛利超13亿元。此外Syerston镍钴钪矿项目将建设平均年产镍1.87万吨,钴3222吨,钪49.2吨,达产后有望每年确认投资收益2.48亿元。 新能源布局雏形初现,公司有望实现二次腾飞。 公司新能源布局雏形初现,在刚果(金),上游通过与杰拉德、中色地科达成战略合作伙伴并签订包销协议以及建立钴交易中心,锁定上游质优价廉钴矿原材料,下游与格派新能源签订5年包销协议,锁定30%氢氧化钴产量;在澳大利亚,参股CleanTeQ获得除非洲外最优质的Syerston钴矿,并以其关键技术低成本生产电池级硫酸钴、硫酸镍,下游与当升科技签订5年包销协议,锁定约20%的硫酸钴和硫酸镍产量。随着公司项目的逐步推进,公司新能源上游钴镍资源布局将越来越完善,未来有望乘新能源浪潮实现二次腾飞。 CleanTeQ公司拥有提镍&钴关键技术,未来有望大规模生产。 CleanTeQ拥有树脂离子交换吸附技术,可从红土镍矿中直接提取生产电池级硫酸镍和硫酸钴,不需要进一步精炼,具有工艺流程短、成本低、投资小等特点。硫酸镍是三元材料中镍金属的来源,三元占比提升+高镍化将带动需求快速增长。在硫化镍矿扩产存在瓶颈,传统的生产工艺无法以红土镍矿生产硫酸镍的背景下,硫酸镍出现供给短缺是大概率事件。公司低成本提镍钴技术,未来有望大规模生产。 盈利预测与投资评级:我们测算公司2017-2019年归母净利润为3.53亿/5.57亿/7.31亿元,对应EPS分别为0.19/0.29/0.39元/股,对应现价PE分别为49/31/24x,若定增顺利完成,预计备考EPS分别为0.17/0.27/0.35元/股。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩,同时希图鲁铜矿原有产能未来五年仍将稳定放量,在高铜价背景下公司业绩可期。2017年9月7日,公司第一期员工持股计划增持51.11万股,均价9.5449元/股,员工持股彰显企业信心,参考同类型上市公司给予目标价13.05元,对应2018年45倍PE,上调至买入评级。 风险提示:新产能放量不及预期,铜、金、钴价下跌,CleanTeQ业绩不及预期,战略合作框架协议不具有法律约束力,具体的实施内容和进度尚存在不确定性

前三季度归母净利2.38亿元,同比增长389.9%。公司前三季度实现营业收入40.41亿元,同比增长99.37%,净利润2.59亿元,同比增长122.24%,归母净利2.38亿元,同比增长389.9%。业绩大幅增长主要是由于自产阴极铜销量、销售价格以及贸易规模同比提升。拟定增收购南非奥尼金矿。公司2017年重大资产重组拟以6.85元/股发行约2.2亿股募集15亿并支付现金4亿的方式向公司实际控制人姜照柏等购买其持有宁波天弘益易华贸有限公司100%股权,进而间接取得CAPM的控制权,CAPM的核心资产为南非奥尼金矿矿业权。同时,公司拟非公开发行股份并募集配套资金不超过15亿用于支付本次现金对价及南非奥尼金矿生产建设项目(约10亿)。 认购镍钴钪矿,布局钴资源。公司全资孙公司鹏欣国际参与认购CleanTeQHoldingsLimited新发行的9251万股的股份,认购单价为每股0.88澳元,投资总额为8141万澳元。本次认购完成后,鹏欣国际持有CleanTeQ发行后股份总数的16.19%。CleanTeQ在澳洲拥有在建Syerston大型镍钴钪矿山,设计寿命20年,计划每年生产1.8万吨镍、3100吨钴、49吨钪;另外拥有Clean-iX离子交换浸出专利技术,该技术可用于水处理和多种稀贵金属萃取与提纯。多点开花成立新能源和新材料公司。公司拟与鹏欣(集团)有限公司等合作设立上海鹏珀新能源有限公司,投资金额为5亿元,其中公司以现金1.5亿出资,持有新公司30%的股权。公司全资子公司上海鹏欣科技发展有限公司为强化新材料板块的发展能力,布局新型碳(石墨烯、碳纤维等)产业,拟与重庆战略性新兴产业股权投资基金合伙企业等合作设立华碳(重庆)新材料产业发展有限公司,投资金额为人民币11,250万元。 打造刚果金最大的钴矿石国际交易平台。公司全资孙公司鹏欣国际集团有限公司拟出资1000万美元在刚果(金)设立钴矿石交易中心有限公司,一方面将大力打造当地最大的钴矿石国际交易平台,形成新的利润增长点;另一方面将为公司在建的氢氧化钴生产线项目提供质优价廉的钴矿石原料。 维持“增持”的投资评级。公司有色金属采选、贸易和新材料双主业运转,拥有刚果金优质铜资源,同时涉及新能源领域镍钴金属,资源丰富潜力大。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.16元、0.34元和0.58元,给予公司2018年40倍估值,目标价13.6元,维持“增持”的投资评级。 不确定性。对外投资国家政策、经济环境不确定性,有色金属价格波动风险等。

主要生产实体为希图鲁矿业,集矿山、冶选于一身。 希图鲁铜矿位于刚果(金)南部加丹加省利卡西市附近,包含露采矿山、选矿、湿法冶炼等生产部门。截至2016年6月,希图鲁铜矿保有资源储量铜矿石量400.53万吨,铜金属量18.82万吨,平均地质品位4.70%。铜矿设计生产规模为年处理90万吨矿石量,冶炼厂拥有4万吨/年阴极铜产能。 希图鲁铜矿目前已顺利生产5年,各项技术指标均达到要求,被客户誉为“非洲质量最好的阴极铜”。 定增加码铜业,增产正在进行时。 2016年,公司通过定向增发股票,一方面收购鹏欣矿投的少数股东股权,将对SMCO 的权益占比由36.38%提高到72.5%;另一方面募资17亿元投建2万吨/a 阴极铜生产线项目及7,000金属吨/a 氢氧化钴项目,预计将在2018年起大幅增厚公司业绩,同时杰拉德建立长期合作关系,以保障公司的生产原料供应。 认购Clean TeQ 股份,介入优质镍钴资源。 2017年,公司斥资8141.66万澳元认购Clean TeQ 的16.17%股权。该公司在澳大利亚新南威尔士拥有高品位的大型镍钴钪矿床 Syerston 矿,共保有钴金属量10.6万吨,平均品位0.10%;保有镍金属量66万吨,平均品位0.65%;另外保有钪金属量约1.28万吨。据项目的预可研报告,Syerston达产后将具备年生产1.87万吨镍、3.2万吨钴的生产能力,同时镍的平均现金成本扣除伴生钴后可低至0.89美元/磅,处于行业低水平。 拟定增收购奥尼金矿,产品结构将更多元。 公司发行股份并支付现金购买实际控制人持有的宁波天弘全部股权,从而间接取得对CAPM 及其核心资产奥尼金矿的控制权。奥尼金矿拥有金金属量501.74吨,平均品位达7克吨以上,具有良好的开发基础和经济效益前景。目前奥尼金矿已停产7年,CAPM 正在积极组织复产工作。根据项目的可研报告,矿山的生产规模选择6,000t/d,产能恢复将在未来6年内完成,届时四个矿区将达成年处理198万吨矿石、生产95%合质金11.74吨的生产能力。 盈利预测与投资评级:我们测算公司2017-2019年归母净利润为2.47亿/5.30亿/7.34亿元,对应EPS 分别为0.13/0.28/0.39元/股,对应现价PE 分别为73/34/25x,若定增顺利完成,预计备考EPS 分别为0.13/0.25/0.35元/股。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩,同时希图鲁铜矿原有产能未来五年仍将稳定放量,在高铜价背景下公司业绩可期。我们给以目标价11.20元,对应2018年40倍PE,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:新产能放量不及预期,铜、金、钴价下跌,Clean TeQ 业绩不及预期。

公司业绩大增。2016年公司实现营业收入25.6亿元,比去年同期上升了43.18%;实现归属于母公司所有者的净利润5149万元,比去年同期增长162.45%;实现扣非净利润3790万元,同比增长59.23%。四季度公司营收有所环比下降21.4%,但是净利润环比只下降2.4%,预计是贸易较少。 公司阴极铜销量增加,毛利率增长。公司2016年阴极铜产量达到3.67万吨,销售3.34万吨,较上年分别增长16%、6%。另外,公司2016年实现硫酸完全自给,成本下降。因为产销量增加且材料成本下降,阴极铜毛利率从上年的28.10%增至2016年的35.99%。 公司投资收益增加。2016年公司出售了爱默金山药业44.55%的股权,获得转让投资收益2169万元,占归属于上市公司股东净利润41.38%。公司进一步剥离原有化工类资产,专心矿山、冶炼业务。 多方资本运作,解决公司长期发展问题。一是公司完成对鹏欣矿投剩余49.82%股权收购,鹏欣矿投成为全资子公司。鹏欣矿投拥有SMCO 72.5%的股权,而SMCO是公司主要的生产实体。我们认为此次收购将更有利于SMCO的经营。二是公司完成募投建设2万吨/年阴极铜冶炼、7000吨/年钴金属氢氧化钴的生产线项目,建设周期1年半。考虑到SMCO矿山只能继续服务5-6年,公司通过增资杰拉德公司以保证未来原材料供应。 盈利预测:预计2017-2019年分别实现0.08、0.09、0.1元,对应PE为112X、88X、79X。给予增持评级。 风险提示:铜、钴价格下跌;海外经营风险。

“产业+金融”,积极参与龙生股份定增认购。公司以“产业+金融”为动力,确立以整合能力为核心优势的产业投资平台的发展模式。在稳定矿业生产同时,不断加快在贸易及金融投资业务领域的部署。公司积极参与龙生股份定增认购,认购金额达7.5亿元,定增完成后公司将持有龙生股份8.02%股权。龙生股份盈利能力良好,定增后将进入超材料领域进行研发及产业化项目,未来发展空间广阔。 鹏欣资源重大资产重组事项获得证监会并购重组委审核通过。公司拟以8.45元/股的价格,发行约2.01亿股,购买鹏欣矿投49.82%股权,交易对价为17亿元。同时,以8.45元/股的价格募集17亿元人民币配套资金。募集配套资金将投入鹏欣矿投的阴极铜、氢氧化钴项目,并补充流动资金。 携手杰拉德金属,拓展业务模式。公司未来将与杰拉德金属成立合资公司,并对杰拉德集团进行增资。2016年1月公司与杰拉德金属签订协议,约定杰拉德金属未来10年将每年向鹏欣矿投提供30000吨铜金属量的铜矿和7000吨钴金属量的钴矿。双方合作将拓展公司业务模式,从“自有矿石开发、冶炼和销售”转变为“自有矿石开发、冶炼和销售+外购矿石冶炼和销售”。 发力阴极铜项目,扩大公司业务规模。公司拟在刚果(金)希图鲁铜矿新建2万吨/年阴极铜生产项目。项目总投资14470.24万美元,其中:建设投资12144.54万美元,流动资金2325.70万美元,建设期为1年,服务年限为10年。项目最终产品为阴极铜,副产品为氢氧化钴。预计项目达产后年平均净利润为1650.68万美元,投资所得税后财务内部收益率为15.39%。 布局钴项目,开发刚果金钴矿资源。公司拟分两期建设7000吨/年钴金属量的氢氧化钴产线。项目建设投资5024.80万美元。项目最终产品为氢氧化钴,副产品为阴极铜。项目达产后年平均净利润为1721.66万美元,投资所得税后财务内部收益率为22.32%。 盈利预测与评级。公司以“产业+金融”为动力,确立以整合能力为核心优势的产业投资平台的发展模式。受益于铜价大幅上涨,公司17年矿产铜业务盈利能力有望明显改善,龙生股份的定增未来也将提升公司盈利能力。假定公司定增于2017年完成,考虑公司定增后的新股本,预计公司2016-18年EPS为0.07元/股、0.13元/股、0.17元/股。综合考虑铜、钴行业估值,给予2017年80倍PE,目标价10.4元,增持评级。 不确定性分析。铜价、钴价波动影响项目盈利能力。

年报摘要: 公司发布 2014年年报,2014年公司实现营业收入21.84亿元,同比下降了1.55%,归母净利润7531万元,同比下降了23.77%,扣非后的归母净利润为7756万元,同比下降18.56%。基本每股收益0.05。 点评: 宏观环境严峻,铜价同比下滑。报告期内,世界经济整体低迷,原油、黄金等大宗商品快速下行,带动LME 铜价也同比去年下降了10%,全球矿业迎来“寒冬”,有色金属行业面临产能结构性过剩、市场竞争激烈、产品价格大幅下滑的严峻局面,企业经营风险急剧上升。公司营收同比出现下滑, 与深圳光启合作,开启多元化业务,新材料、临近空间技术耀眼。2014年7月21日,公司发布公告与深圳光启高等理工研究院签订《战略合作框架协议》。开启了公司与深圳光启合作的序幕,此后公司与深圳光启一起同刚果民主共和国、新西兰航空公司陆续签订合作协议。 同时公司作为战略股东拟投资约15亿元,将主要用于对超材料科学领域项目的投资。超材料、临近空间技术都是领先世界的技术,公司能够参与其中必将收益匪浅。 收购南非金矿,资源量进入全国前五。公司拟非公开发行募集资金总额不超过38亿元,用于收购Golden Haven 100%股权。并有2.3亿投入Golden Haven 下属的南非奥尼金矿相关资产。奥尼金矿矿业权黄金资源量的合计资源量在500吨以上。鉴于该地区矿体地质特性以及历史开发数据,本矿区内推断量转化为控制的、探明的资源量的可能性极大,目前国内第五大金矿企业的保有储量在311吨,相关资产注入上市公司后,上市公司拥有黄金资源量跃居国内领先行列。 盈利预测:预计公司2015~2017年EPS 分别为0.08、0.12、0.19,对应市盈率分别为193X、129X 和84X,维持“增持”评级。

投资要点: 与深圳光启合作,巨资投入超材料,新技术具有强大吸引力 收购金矿生产项目,成利润新增长点 报告摘要: 与深圳光启合作,开启多元化业务,新材料、临近空间技术耀眼。2014年7月21日,公司发布公告与深圳光启高等理工研究院签订《战略合作框架协议》。开启了公司与深圳光启合作的序幕,此后公司与深圳光启一起同刚果民主共和国、新西兰航空公司陆续签订合作协议。 同时公司作为战略股东拟投资约15亿元,将主要用于对超材料科学领域项目的投资。超材料、临近空间技术都是领先世界的技术,公司能够参与其中必将收益匪浅。此外与光启的合作也可以利用先进技术改进矿产资源勘探能力,同时提升在非洲地区的品牌及影响力。 收购南非金矿,资源量进入全国前五。公司拟非公开发行募集资金总额不超过38亿元,用于收购GoldenHaven100%股权。并有2.3亿投入GoldenHaven下属的南非奥尼金矿相关资产。奥尼金矿矿业权黄金资源量的合计资源量在500吨以上。鉴于该地区矿体地质特性以及历史开发数据,本矿区内推断量转化为控制的、探明的资源量的可能性极大,目前国内第五大金矿企业的保有储量在311吨,相关资产注入上市公司后,上市公司拥有黄金资源量跃居国内领先行列。 希图鲁铜矿达产,前期业绩不佳,14年趋于稳定。公司阴极铜生产基地希图鲁矿业有限公司及其拥有的希图鲁铜矿均位于非洲刚果(金)境内,自2012年以来项目顺利实施,并稳步贡献收入。虽然由于铜价下跌致使公司业绩表现欠佳,但14年的业绩反转使得我们相信公司主营的阴极铜项目有望摆脱颓势保持稳定增长。 盈利预测及投资价值:我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.08元、0.1元和0.14元,首次给予“增持”评级。