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中国软件 计算机行业 2017-08-31 18.37 -- -- 20.58 12.03%
20.58 12.03% -- 详细
公司发布2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入19.48亿元,同比增长21.93%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.69亿元,同比减少212%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润-1.78亿元,同比减少137%。 收入增长稳健,投入加大:上半年,公司的自主软件产品、行业解决方案和服务化业务等三个业务板块中,自主软件产品和行业解决方案实现大幅增长。其中,行业解决方案实现营收10.31亿元,同比增长62.74%,但毛利率同比有所下滑。自主软件产品实现营收4.72亿元,同比增加19.63%,毛利率61.23%实现小幅提升。服务化业务收入出现了22.05%的下滑。公司利润的下降,主要原因一是公司承担的安全可靠工程及政府项目有所延后,存在大量运维项目集中在下半年验收回款,以及轨道交通项目交付和回款周期过长,造成成本与收入增速不相匹配,影响了公司上半年的利润水平。另一方面,公司进一步加大了相关重点业务项目的投入,公司在研发支出、财务费用增加等项目上均存在大额增加,影响了利润水平。预计全年来看,公司的盈利有望大幅好转,优于上半年整体增速。 CEC集团旗下自主软件供应商,核心竞争力突出:公司作为CEC集团旗下的自主可控软件供应商,拥有完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的业务链条。行业解决方案板块,上半年的主要增长来源于电子政务板块的推进,安全可靠的区域平台建设正在推进,目前部分地区已完成合作洽谈;而金融、海关、医疗等行业继续深化,有望未来为公司增长提供支撑;轨道交通板块回款周期长,带来一定压力。自主可控板块,上半年铁路专用产品是公司上半年的重要盈利点;公司的中标麒麟操作系统、达梦数据库在国内具备竞争优势,但由于目前安全可靠工程尚未全面展开,因此部分收入尚未得到完全体现,预计今年下半年至明年,自主可控空间有望逐步打开,进一步提升公司收入及净利润水平。服务化业务板块中,去年10月金税三期征管及应用总集成项目成功上线之后,金税三期目前处于平稳运维期,上半年收入未与投入相匹配,预计下半年板块收入将有所好转。 维持“买入”评级:预计公司2017-2019年净利润分别为2.15亿、3.64亿和4.96亿,EPS分别为0.43/0.74/1.00元,现价对应43/25/18倍PE。考虑到公司自主可控软件央企背景,维持“买入”评级。
中国软件 计算机行业 2017-08-30 18.73 -- -- 20.58 9.88%
20.58 9.88% -- 详细
营业收入稳步增长,归母净利润亏损扩大。 中国软件发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为19.48亿元,较上年同期增21.93%;利润总额亏损2.32亿元,同比亏损增加1.39亿元;归母净利润亏损1.69亿元,同比亏损增加1.15亿元,低于市场预期。公司预计2017年前三季度归母净利润继续亏损。 服务化业务同比下滑拖累业绩,回款周期集中在下半年是主因。 报告期内公司自主软件产品实现营业收入4.72亿元,同比增加19.63%;行业解决方案实现营业收入10.31亿元,同比增加62.74%;服务化业务实现营业收入4.32元,同比减少22.05%。公司归母利润下降,主要是因为公司承担的安全可靠工程及政府项目延后、大量运维项目集中在下半年验收回款、轨道交通项目交付和回款周期过长等不利因素;同时,公司进一步加大了相关重点业务项目的投入等原因所致。 自主可控软硬件产品体系完整,安全可靠工程将前景可期。 公司以基础软件(操作系统和数据库)、网络设备(自主可控交换机)和数据安全产品(中软防水坝数据防泄漏系统)为核心,打造本质安全产品体系;以铁路专用通信产品为核心,打造软硬结合产品体系。围绕自主可控核心业务,构建生态环境促进公司自主软件产品产业化发展。随着下半年于安全可靠工程全面展开,公司自主可控生态体系前景可期。 围绕行业板块发掘服务价值,后金三时代税务业务成功转型。 公司的税务业务进入“后金三时代”,“金税三期”核心征管系统进入平稳运维期,公司已组建覆盖全国的一线驻场运维团队确保系统的安全性、稳定性。据公司2017年中报披露,全国36个省(市)共计71个单位税务局正在陆续与公司签订运维服务合同,下半年陆续结算;同时公司应用‘互联网+’和大数据技术实现互联网新技术与税收工作高度融合”的要求,全力打造电子税务局应用,为公司税务业务由项目实施向运营服务转型奠定基础。未来税务服务将成为公司服务化业务的示范项目和重要业绩增长点。 CEC自主可控软件平台国改进程有望提速。 随着中国联通公布混改方案,国企改革预计进入加速落地阶段。作为中国电子信息安全板块软件平台,在硬件平台中国长城合并整合之后,上半年董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,后续有望实施股权激励,实现公司混合所有制改革,国改进程有望提速。 安全可靠工程规模化启动在即,维持“增持”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为41倍、24倍和17倍。软件行业国家队,安全可靠工程规模化启动在即,国改进程有望提速。维持“增持”评级。
中国软件 计算机行业 2017-08-30 18.73 -- -- 20.58 9.88%
20.58 9.88% -- 详细
事件 2017年8月27日晚间,中国软件披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入19.48亿元,同比增长21.93%;归母净利润为亏损1.69亿元,上年同期亏损0.54元。 分析与判断 收入增长稳定,安全可靠工程和政府项目延后、季节性因素等使得净利润同比亏损增加。报告期内,实现营业收入19.48亿元,同比增长21.93%;归母净利润为亏损1.69亿元,同比减少1.15亿元,主要是由于安全可靠工程及政府项目延后、大量运维项目集中在下半年验收回款、轨道交通项目交付和回款周期过长等不利因素以及公司进一步加大了相关重点业务项目的投入等原因所致。 自主软件业务发展稳定,行业解决方案业务增速较快,服务化业务收入下滑。①自主软件产品收入4.72亿元,同比增加19.63%,毛利率61.23%,同比提高0.16 个百分点;②行业解决方案收入10.31亿元,同比增加62.74%,毛利率11.39%,同比下降1.48 个百分点;③服务化业务收入4.33亿元,同比减少22.05%,平均毛利率64.79%,同比下降2.65个百分点。 费用率下降6.17个百分点,毛利率下降8.63个百分点。报告期内,公司整体费用率为47.62%,同比下降6.17个百分点,其中销售费用率8.36%(同比-1.52pct)、管理费用率38.97%(同比-5.83pct)、财务费用率0.29%(同比+0.08pct)。整体毛利率为35.75%,同比下降8.63个百分点。 自主可控业务销售情况良好,安全可靠工程尚未全面展开。报告期内,中标麒麟等操作系统、达梦数据库等自主可控相关业务销售情况良好,但由于安全可靠工程尚未全面展开,公司基础软件产品的销售能力并未完全体现;另外,铁路专用产品销售和利润情况稳定,是公司上半年的重要盈利点;数据安全产品防水坝9.0 版本在稳定性上有所提升。 电子政务、轨道交通以及“金税三期”等业务进展顺利。电子政务业务,已与部分合作地区完成合作洽谈;轨道交通业务,城市地铁AFC 业务中标了常州、南宁、福州、深圳、乌鲁木齐等项目,轨道交通项目的时间跨度大、回款周期长等固有问题也给公司带来了一定资金和业绩压力。“金税三期”核心征管系统进入平稳运维期,目前全国已上线使用的单位共有15 个省市,交付中的单位共有6 个省市,售前交流的单位共有4 个省市。 投资建议 首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.02、3.08和4.36亿元,EPS分别为0.41、0.62和0.88元,给予“推荐”评级。 风险提示:安全可靠工程延期,业务进展不及预期,行业竞争加剧
中国软件 计算机行业 2017-07-05 19.66 -- -- 20.05 1.98%
20.58 4.68%
--
中国软件 计算机行业 2017-06-07 18.25 -- -- 20.00 9.59%
20.05 9.86%
详细
董事长换届,控费增效业绩释放可期 中国软件发布公告,公司现任董事长杨军辞职,原公司总经理周进军经选举接任公司第六届董事会董事长。公司2016年实现营业收入45.30亿元,归母净利润1.02亿元,净利率仅有不到3%,远低于系统集成类公司5%左右的净利率,与公司的行业地位和业务模式不相匹配。作为软件行业国家队,公司后续有望在新任董事长的领导下,实现经营效率的提高,通过控费增效,在收入体量稳步提升的情况下,大幅提升净利润。 CEC自主可控软件平台国企改革进程有望提速 中央经济工作会议强调混合所有制改革是国企改革的重要突破口,2017年是国企混合所有制改革之年,十项改革工作将全面推进。作为中国电子信息安全板块软件平台,在硬件平台中国长城合并整合之后,董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,后续有望实施股权激励,实现公司混合所有制改革,国改进程有望提速。 信息安全产业引领者,自主可控推进成果显著 公司自主可控产品麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝、迈普通信产品得到广泛应用;围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效,打造了网络安全整体解决方案,在军民两用方面取得市场进展,确定了市场地位。自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收;二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;三是在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。 党政办公引领,军民融合迈进,市场空间广阔 全国产化替代项目首先从党政办公领域开始推广,最终目标是十三五期间, 实现公务员用电脑的全国产替换。全国公务员700 万左右,共计700 万台终端、35 万台服务器,硬件共计420 亿市场空间,再加上网络设备,总共500 亿市场空间,软硬件一比一,软硬件共计1000 亿市场空间。未来两年先行试点150 个单位,每个单位3000 台终端,按上述估算方法,未来两年软硬件共计60 亿市场规模,公司预计拿到30%市场份额,有望成为未来新的业绩爆发点。 自主可控国家队,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为40倍、24倍和17倍。软件行业国家队,董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,控费增效有望业绩持续释放。维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,国企改革不达预期。
中国软件 计算机行业 2017-05-03 24.52 -- -- 24.30 -1.22%
24.22 -1.22%
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营业收入稳步提升,净利润继续亏损 中国软件发布2017年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入为8.27亿元,同比增长15.34%;归母净利润亏损8872.19万元,去年同期亏损4391.40万元;扣非归母净利润亏损9571.49万元,去年同期亏损5608.12万元。公司预计2017年上半年净利润继续亏损。 自主可控研发投入加大,季节性因素影响净利润 公司一季度营收增长稳定。净利润亏损幅度扩大,一方面是由于公司所属行业为计算机软硬件集成,由于季节性因素影响,一季度采购成本加大,毛利率比去年同期减少;另外,本期实现的收入中服务化业务收入同比减少引起毛利减少,本期递延收益确认较少,以及子公司中软信息系统工程有限公司之子公司迈普通信软件退税款本期尚未收到,影响了当期净利润;第三,本期开发支出2479.25万元,同比增长98.64%,主要是由于子公司中软信息系统工程有限公司之子公司迈普通信自主可控项目研发投入所致。随着党政办公国产替换项目的推进,公司全国产业务即将迎来收获期。 信息安全产业引领者,自主可控推进成果显著 公司自主可控产品麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝、迈普通信产品得到广泛应用;围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效,打造了网络安全整体解决方案,在军民两用方面取得市场进展,确定了市场地位。自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收;二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;三是在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。总规模60亿元的重大项目二期即将展开,公司预计拿到30%市场份额,有望成为未来新的业绩爆发点。 创新技术支撑,重点行业全面开花 公司以云计算、物联网、移动互联网、大数据等新一代信息技术及智慧城市建设为契机,为涉及国计民生的关键行业客户提供信息化咨询、集成、软件开发、运维等服务,在铁路通信行业、城市轨道交通、专利、金融、医卫、央企市场、海关总署、工商领域、残联文联等行业解决方案取得积极进展,其中铁路专用通信及数字调度产品遍布全国所有18个铁路局,并覆盖高速铁路、客运专线50%左右的市场份额;自动售检票系统AFC业务保持行业领先地位,围绕AFC的手机支付业务发展迅速。全行业的拓展为公司营收稳定增长提供有益支撑。 自主可控国家队,维持“增持”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为52倍、31倍和22倍。软件行业国家队,在全行业支撑营收稳定增长的同时,自主可控产业即将迎来爆发,维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,宏观经济不达预期。
中国软件 计算机行业 2017-04-03 23.42 29.90 69.60% 25.35 7.87%
25.27 7.90%
详细
公司公布2016年年报。2016年公司实现营收45亿元,同比增长24.8%,归母净利1.02亿元,同比增长73.2%,扣非归母净利4979万元,上年同期亏损3172万元。公司报告期内子公司中标软件增资武汉芯光云,后者专注于软硬件一体云虚拟化平台,此项投资对归母净利的贡献1010万元。 自主软件产品增长较快,毛利率提升,研发投入持续加大。公司16年净利增速高于收入,主要源于高毛利的自主软件产品增长较快,报告期内实现收入12.4亿元,同比增长59%,毛利率67.2%,同比提升6.07个百分点。报告期内公司销售费用率有所上升,由5.8%上升为7.8%;管理费用率变化不大,由31.7%下降为31.4%,报告期内公司加大对基础软件、自主可控、金税核心业务投入,整体研发投入较15年增长25.7%,高于营收增速。 在自主可控逐渐成为相关领域核心服务商,产品创新与产业化引领者。16年公司在自主可控方面应用推进体现在三方面:(1)重大工程全部通过验收;(2)在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位。(3)在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。公司天津麒麟操作系统应用于多个国产化替代项目,为航天科工集团提供上万套操作系统,用于其内部业务系统国产化替代工程;为我国首枚大型运载火箭长征五号火箭提供机房控制系统和维护;自主可控网络设备方面,迈普通信成功打造了行业内最完整的自主可控路由及交换机产品线,并在重要行业得以广泛试用。 金税三期工程推广完美收官,税务产业化体系完善。16年公司“金税三期”工程推广完美收官,全国税务征管软件版本在36个省市区、70个省级国、地税局的统一部署;推出新一代“电子税务局”产品解决方案,并在重庆、山西、河南等19省国、地税上线应用;此外还中标云平台数据管理子项目,子公司长城软件开发的税务发票大数据查验平台全国上线,开启了税务大数据应用范例。公司打造完整税务业务产业链和生态体系,在局端核心征管业务领域中,公司已经成为税务唯一的支撑、支柱型供应商,步入稳定赢利阶段。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.35元、0.60元和0.95元。国产化替代是当前国家高度重视信息安全背景下的确定性机会,公司是自主可控软件国家队标杆,产业链布局完善,也将显著受益未来关键领域基础软硬件的国产化,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,给予公司18年约50倍市盈率,6个月目标价30元,维持买入评级。 风险提示。自主可控国产化替代进程不及预期。
中国软件 计算机行业 2017-04-03 23.42 -- -- 25.35 7.87%
25.27 7.90%
详细
事件: 公司发布2016年年报,公司2016年实现营业收入45.30亿元,同比增长24.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比增长73.15%,扣非净利润4979.26万元,同比扭亏为盈。 投资要点 业绩符合预期,收入结构改善带来毛利率提升:报告期内,公司营收同比增长24.77%,净利润同比增长73.15%,远高于收入增速。主要原因为2016年公司的自主可控软件产品收入增幅59%,较上年实现较大增速,在行业解决方案与服务化业务毛利率下降的趋势下,自主可控软件产品毛利率保持坚挺,同比增加了6.07%。最终为公司的整体毛利率带来了2.36%的提升。 自主可控工程进展顺利,市场地位保持领先:公司2016年自主可控应用推进的核心成果主要表现在三个方面:(1)重大工程全部通过验收;(2)重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;(3)形成自主可控新型应用平台的构思和原型系统。公司拥有完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的业务链条,今年围绕 FT1500A CPU+麒麟 OS 构建的新一代的生态环境建设进一步向纵深发展,行业地位持续巩固,市场位势保持领先为航天科工集团提供上万套操作系统,用于其内部业务系统国产化替代工程;为我国首枚大型运载火箭长征五号火箭提供机房控制系统和维护,保障“长五” 的顺利升空。自主可控数据库及网络设备交换机等产品均在国内名列前茅,并在重要行业得到广发试用。 金税三期部署完成,税务产业生态体系建成:2016年金税三期工程顺利完成统一部署。完成了全国税务征管软件版本在全国36个省市区(含5个计划单列市)、70个省级国、地税局的统一部署,金税三期工程推广工作顺利完成。电子税务局项目取得突破。 公司推出了新一代“ 电子税务局” 产品和解决方案,并成功在重庆、山西、河南等 19 省国、地税上线应用,覆盖纳税人用户1000万以上。预计后续公司在税务大数据及涉税服务体系业务领域将进一步取得重大进展,使税务产业成为公司的重点支柱产业。 维持“买入”评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.15/3.64/4.96亿元,EPS分别为0.43/0.74元/1.00元,现价对应PE分别为54/32/23倍。维持“买入”评级。 风险提示:自主可控进展低于预期。
中国软件 计算机行业 2017-03-10 25.55 29.90 69.60% 25.57 -0.23%
25.49 -0.23%
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人工智能入政府报告,基础资源公共服务平台首批支持名单公布。两会期间人工智能成为代表、委员们的热议话题,人工智能也首次写入政府工作报告。 同时,近日发改委公布的《2017年“互联网+”重大工程拟支持项目名单》也显示,在人工智能这一工程大类中,有5家公司入选相关项目,这其中包括了中国软件的下属子公司杭州中软安人网络通信股份有限公司,公司持有其45%股份。 5家公司分享首批政策红利,公司聚焦面向第三方社会服务人工智能平台。 16年12月发改委发布了《关于组织实施2017年新一代信息基础设施建设工程和“互联网+”重大工程的通知》,文件提出8大项“重大工程”,每项可下属8个项目,单个项目总投资不低于1亿元人民币。经过3个月审核后,17年2月底入选项目名单公布,其中人工智能重大工程相关项目被五家公司囊获:分别为百度、科大讯飞、腾讯、云从科技,以及杭州中软安人。其中,前四家所承担的项目均为人工智能基础资源公共服务平台”,而中软安人承担的项目为面向第三方社会服务的人工智能基础资源与技术开放平台。 完善的基础软件产业链,受益自主可控市场规模释放。公司作为自主可控软件国家队标杆,在该领域无论是产业链整合能力和完成度、还是产品性能都有较强优势,将显著受益未来关键领域基础软硬件的国产化。公司中标麒麟技术成熟,在国产操作系统替代中占据重要地位,随着党政军操作系统国产替代的进一步推进,预计未来麒麟系统的应用广度和深度可能有超预期发展。 而目前数据库在关键系统国产化替代仍有一定短板,但这也意味着未来产业链推进有较大市场突破空间,公司控股的达梦数据库已在公安、海关、国土资源等多行业领域实现产品应用拓展。我们认为伴随着自主可控国产替代二期、三期的推进,公司将显著受益市场规模释放。 盈利预测与投资建议。我们认为,国家对人工智能的推动态度明确,公司下属子公司作为此次首批AI政策红利的企业,将明显受益;同时国产化替代是当前国家高度重视信息安全背景下的确定性机会,公司是自主可控软件国家队标杆,产业链布局完善,也将显著受益未来关键领域基础软硬件的国产化,业绩即将进入爆发期。我们预计公司2016年至2018年的EPS为0.21/0.39/0.75元,参考可比公司,给予公司2018年PE40倍,6个月目标价为30.00元/股,维持“买入”评级。 风险提示。人工智能政策支持低于预期;自主可控国产化替代进程不及预期。
中国软件 计算机行业 2017-01-20 23.49 -- -- 25.19 7.24%
26.05 10.90%
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收入结构调整致净利润大幅增长,业绩符合预期 中国软件发布2016年年度业绩预告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将增加70%左右。业绩预增主要是由于公司的业务收入结构发生变化,由原来大幅依靠软硬件集成的业务收入,转为现在大量软件产品收入和软件服务收入,提升了公司本部的盈利水平。 软件行业国家队,国字号工程即将迎来收获期 公司作为中国电子信息产业集团有限公司控股下的大型高科技企业,是国内领先的综合IT服务提供商,在政府、税务、金融、电力、应急、信访、能源、交通、水利、知识产权、工商、公安等国民经济重要领域服务上万家客户群体,并积极发展移动支付、党建云、智慧城市等新服务业务。随着公司承接的各项国字号工程进入收获期,营业收入不断确认,未来在各相关行业应用领域运营增值潜力巨大。 背靠CEC国产化软硬件体系完整,自主可控业务即将爆发 作为CEC二号工程自主可控的软件平台,在国产化软件产业链完善的基础上,跟全国产硬件平台深入适配,是国产化替代项目的中坚力量。项目首先从党政办公领域开始推广,最终目标是截至2020年十三五期间,实现公务员用电脑的全国产替换。党政办公国产化替换项目共分三期:一期示范效应,目前已验收;二期试点60亿规模,目标2017年底完成;三期全国范围全面替换,软硬件共计1000亿市场空间,目标2020年全面替换完成。中国软件作为信息安全国家队CEC集团的自主可控软件平台,预计拿到30%市场规模,有望成为公司未来新的业绩爆发点。 坚决贯彻落实国企改革和战略转型升级,CEC划转公司股权 中国电子拟将所持公司2.23亿股股股份(占总股本45.13%)无偿划转给其全资子公司中国电子有限公司。股份划转完成后,公司控股股东将由中国电子变更为中国电子有限公司,公司实控人仍为国资委。此次股权划转对贯彻落实中央关于深化国企改革,加快推进中国电子集团结构调整和转型升级,具有积极作用。 主业快速增长,维持“增持”评级 预计公司2016~2018年净利润为1.00亿元、1.30亿元、1.82亿元,同比增长70%、30%、40%,EPS分别为0.20元、0.26元和0.37元,随着信息系统国产化的推进、国字号工程增值服务展开以及内部管理水平的不断提高,公司业绩有进一步超预期的可能性,维持“增持”评级。 风险提示:国产化替换不大预期;国字号工程推进不达预期。
中国软件 计算机行业 2017-01-04 24.10 29.90 69.60% 25.60 6.22%
26.05 8.09%
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自主可控软件国家队标杆企业。公司是中国电子信息产业集团有限公司控股下的大型高科技企业,是信息安全的国家队,拥有包括操作系统、数据库、中间件、安全产品、应用系统在内的较为完善的安全可靠软件产业链,同时在政府、税务、金融、电力、能源、交通等一系列国民经济重要领域服务上万家客户群体,是国内领先的综合IT服务提供商。 打造完备的基础软件产业链,受益自主可控市场规模释放。公司自主可控产品线齐全,其中中标麒麟技术成熟,在国产操作系统替代中占据重要地位,随着党政军操作系统国产替代的进一步推进,预计未来麒麟系统的应用广度和深度可能有超预期发展。而目前数据库在关键系统国产化替代仍有一定短板,但这也意味着未来产业链推进有较大市场突破空间,公司控股的达梦数据库已在公安、海关、国土资源等多行业领域实现产品应用拓展。我们认为伴随着自主可控国产替代二期、三期的推进,公司将显著受益市场规模释放。 《国家网络空间安全战略》发布,重视软件安全完善支撑体系。12月27日国家网新办发布《国家网络空间安全战略》,其中在网络安全基础方面,特别强调要求尽快在核心技术上取得突破,重视软件安全,加快安全可信产品推广应用,并建立完善国家网络安全技术支撑体系。而中国软件作为CEC旗下的软件平台,与长城电脑形成从底层CPU到整机、到操作系统、中间件、数据库、Office和其他应用软件的完整体系,未来在国家大数据战略和网络经济建设背景下大有可为。 行业应用领域广泛,税务系统支柱型供应商。公司是首批通过国家计算机信息系统集成一级资质认证的厂商,在轨交AFC、税务、海关、医疗卫生等多个领域军开展信息化业务部署,并承担国家重大工程项目。其中,随着公司的“金税三期”在全国36个省市区、70个省级国、地税局正式投入运行,公司作为税务系统工程项目支柱型供应商的地位进一步稳固。预计未来公司税务业务将进入良性发展和稳定收获期。 盈利预测与投资建议。我们认为,国产化替代是当前国家高度重视信息安全背景下的确定性机会,公司作为自主可控软件国家队标杆,在该领域无论是产业链整合能力和完成度、还是产品性能都有较强优势,将显著受益未来关键领域基础软硬件的国产化,业绩即将进入爆发期。我们预计公司2016年至2018年的EPS为0.21/0.39/0.75元,参考可比公司,给予公司2018年PE40倍,6个月目标价为30.00元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。自主可控国产化替代进程不及预期,系统性风险。
中国软件 计算机行业 2016-11-03 27.30 -- -- 32.16 17.80%
32.16 17.80%
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投资要点: 前三季归母净利润同比基本持平,符合预期。前三季度公司营业收入比去年同期增长32.87%,主要源于销售合同确认较多收入及迈普通信并表。同时业务量增大、研发投入、及迈普通信并表使得销售费用、管理费用同比增长89%、33%。上述两点主要因素相抵后,归母净利润实现为-1.41亿,与15年同比基本持平,符合公司季节性业绩预期。Q3单季归母净利润及扣非后归母净利润亏损同比分别增加2812万、2673万,略低于市场预期。公司软件利润大幅集中在Q4,Q4将决定全年实现净利。 自主可控持续推动释放市场空间,公司长期受益。党政办公国产化替换项目开启推广。一期示范效应,目前已验收;二期试点60亿规模,目标2017年底完成;三期全国范围全面替换,软硬件共计1000亿市场空间,目标2020年全面替换完成。公司自主可控产品线齐全,陆军2016年3月首次运用基于“麒麟”操作系统的安全云桌面;达梦数据库覆盖公安、审计、海关、国土资源、电子政务等20多个行业领域,是国产数据库市场占有份额最高的产品。伴随自主可控市场规模持续释放,公司将长期受益。 行业应用领域广泛,未来运营增值潜力大。公司是国内领先的综合IT服务提供商,“金税三期”成为税务支柱型供应商,在国内城市轨交AFC市场占有率处于领先位置,在海关总署(“金关”工程突破)、医卫行业、智能制造业务(基于3G的铁路静图传输系统、铁路乘客信息服务系统)等领域均开展业务。公司行业应用领域广泛,未来有望在各行业应用基础上转型DT数据运营,增值潜力巨大。 盈利预测。预测公司2016-2018年EPS分别为0.25、0.28、0.32元,当前股价对应市盈率估值分别为110、98、87倍,维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代进程不及预期,公司创新业务进展不达预期的风险,市场竞争加剧风险。
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并表带来收入增加,研发逐渐深入:公司上半年完成了对迈普通信的并表,增加了网络设备的收入;同时前三季度的合同收入确认较多,为公司整体带来32%的高速增长;销售费用和管理费用大幅增加,主要是由于本期业务量增大、研发投入较多及子公司中软信息系统工程有限公司本期增加子公司迈普通信所致。目前公司研发的重大项目主要包括自主可控项目及金税三期项目,在目前行业进展屡超预期以及金税三期进展顺利的情况下,公司未来有望迎来业绩爆发。 金税三期巩固税务龙头商地位:公司是首批通过国家计算机信息系统集成一级资质认证的厂商,承担国家重大工程项目。 其中,公司目前是税务系统工程项目的支柱型供应商,随着金税三期的投入进入尾声和上线运行,公司的龙头地位得以稳固,未来税务业务将进入良性发展和稳定收获期。 操作系统+数据库,受益自主可控:目前公司软件产品涵盖操作系统和数据库,而这两项都将是国产替代过程中占据重要地位的软件产品。国产操作系统中标麒麟占据十分重要的地位,已经在部分品牌电脑中实现预装,预计随着Win10折戟,未来党政军系统操作系统的国产替代将会进一步推进,后续受益空间确定。同时,在重点领域如电网、军工等领域中国软件控股的武汉达梦数据库已经在重点项目中实现了产品应用范围的扩大和性能的进一步提升,未来随着关键领域基础软硬件的逐步国产化实现,数据库领域将具备实现大规模替代的能力。 维持“买入”评级:我们预计公司2016-2018年净利润分别为9330/12090/14980万元,EPS分别为0.19/0.24元/0.30元,现价对应PE分别为145/112/90倍。维持“买入”评级。 风险提示:自主可控进展低于预期。
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业绩符合预期,前三季度扣非净利润亏损收窄中国软件发布2016年三季报,公司前三季度实现实现营业收入24.39亿元,同比增长32.87%,归属上市公司的扣非净利润亏损1.66亿元,去年前三季度亏损1.89亿元,亏损幅度收窄2300万元,符合市场预期;其中第三季度单季营业收入同比增加37.67%,归属上市公司净利润同比亏损8685亿元,略低于市场预期。并表迈普通信收入费用同增加,前三季扣非净利润利润亏损收窄符合预期前三季度公司营业收入比去年同期增长32.87%,主要原因是由于本期销售合同确认收入较多及子公司中软信息系统工程有限公司本期增加子公司迈普通信所致;归属于上市公司股东的净利润亏损1.41亿元,其中销售费用和管理费用大幅增长,主要原因是本期业务量增大、研发投入较多及本期增加子公司迈普通信所致。而并表迈普通信导致营业成本和管理费用的增加大于营业收入的增速,导致第三季度单季虽然营业收入同比增加37.67%,但归属上市公司的净利润同比亏损扩大。 背靠CEC国产化软硬件体系完整,自主可控业务即将爆发作为CEC二号工程自主可控的软件平台,在国产化软件产业链完善的基础上,跟硬件平台长城电脑产品深入适配,具有很好的业务协同,是在产化替代项目的中坚力量。国产化替代项目首先从党政办公领域开始推广,最终目标是截至2020年十三五期间,实现公务员用电脑的全国产替换。党政办公国产化替换项目共分三期:一期示范效应,目前已验收;二期试点60亿规模,目标2017年底完成;三期全国范围全面替换,软硬件共计1000亿市场空间,目标2020年全面替换完成。中国软件预计拿到30%市场规模,有望成为公司未来新的业绩爆发点。软件行业国家队,国字号工程即将迎来收获期公司作为中国电子信息产业集团有限公司控股下的大型高科技企业,是国内领先的综合IT服务提供商,在政府、税务、金融、电力、应急、信访、能源、交通、水利、知识产权、工商、公安等国民经济重要领域服务上万家客户群体,并积极发展移动支付、党建云、智慧城市等新服务业务。随着公司承接的各项国字号工程进入收获期,营业收入不断确认,未来在各相关行业应用领域运营增值潜力大。盈利预测与投资建议预计公司2016~2018年净利润为0.77亿元、1.00亿元、1.40亿元,同比增长30%、30%、40%,EPS分别为0.16元、0.20元和0.28元,随着信息系统国产化的推进、国字号工程增值服务展开以及内部管理水平的不断提高,公司业绩有进一步超预期的可能性,维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代进度不达预期,公司内部管理改善进度不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名