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中国软件 计算机行业 2019-04-01 53.10 -- -- 65.49 23.33% -- 65.49 23.33% -- 详细
事件:公司发布年度报告,2018年实现营业收入46.13亿元,同比减少6.67%,营业利润9661.94万元,归属于上市公司股东的净利润1.11亿元,同比增加47.95%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4399.83万元,同比下降4.87%;拟每10股派发现金股利0.7元(含税)。 经营净现金流超预期,基础软件产品保持快速增长。2018年公司实现营业收入46.13亿元,同比减少6.67%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长47.95%,实现扣非净利润0.44亿元,同比下降4.87%,非经常性损益主要来自于处置子公司安人股份贡献4930万元净利润。实现经营净现金流1.32亿,受迈普科技不再并表影响同比增长113.35%。公司自主软件产品2018年实现收入5.72亿元,受迈普通信不再并表影响同比下降39.52%,,其中2018年中标软件与天津麒麟分别实现收入7891.29万元、6191.30万元,同比2017年增长20.54%、23.83%,操作系统等基础软件产品成熟度不断提高,受益于安可产业化趋势保持增长。2018年公司研发投入10.07亿元,受研发投资资本化率3.47%,研发人员数量3340,公司保持高研发投入进化国产操作系统及生态。 经营计划2019年60亿收入,安可产业化元年确认。根据经营计划,公司计划2019年实现营业收入60亿元,成本费用占收入的比例控制在合理范围内。我们认为,公司计划2019年营收同比增长30%,其增量主要来自于安可产业中的整机集成与操作系统等基础软件产品。2019年将是安可产业化落地元年,政策上安可已上升到国家战略,技术上全国产化的终端与服务器已具备全面替代可能,贸易摩擦也显示安可是中国科技的必由之路,安可产业化元年确认。 国产操作系统进入用户积累期,生态环境迎来发展契机。随着安可产业化的推进,全国产化终端及服务器用户将进入用户积累期,由寥寥无几有望进化到千万级用户。用户量级的增长必然带来国产操作系统整体生态环境的进化,由现阶段的“能用”进化到应用多样化的“好用”阶段。 董事长更替,期待整装加速发展。公司收到控股股东中国电子信息产业集团有限公司《关于推荐中国软件董事、法定代表人人选的通知》,推荐陈小军、许海东担任中国软件董事,并建议陈小军担任董事长,推荐谌志华担任公司法定代表人。公司原董事长周进军和原董事崔辉因工作原因辞职。董事长更替,期待公司整装加速发展。 维持“买入”评级。根据公司年报披露经营计划,我们预计公司2019-2021年收入分别为60.81/75.76/93.84亿,归母净利润分别为2.76/5.68/9.56亿,EBITDA分别为4.67/8.89/14.15亿。我们采用EV/(ebitda+研发费用)估值法,考虑到操作系统适配与生态的大量研发需要,假设公司2018-2020年研发投入复合增长率为21%,2020年研发费用达到14.72个亿,维持“买入”评级。 风险提示:国产化技术迭代进程低于预期;政府对自主可控产品的投资不及预期;关键假设可能存在误差风险。
中国软件 计算机行业 2019-03-28 61.78 -- -- 65.49 6.01% -- 65.49 6.01% -- 详细
事件 3月21日,以“因聚而生智能进化”为主题的华为中国生态伙伴大会在福州海峡国际会展中心召开,华为携手中国软件子公司中标软件等生态伙伴共同成立金融开放创新联盟,共建金融开放生态。3.22日,华为与中标软件等启动智能计算联盟,与生态伙伴共同构建万物互联的智能世界1。 投资要点 强强联合打造自主底层生态,操作系统龙头地位更加牢固:中标软件和华为早在2016年就开展合作制定相关服务器产品规划,并于2018年12月底发布面向华为Taishan ARM服务器整机的中标麒麟高级服务器操作系统软件(ARM64版)V7.0。华为海思芯片同样基于ARM架构,未来参与安可通用服务器芯片竞争是大概率的事,但从目前生态打造上看,操作系统层华为选择了与生态伙伴合作共建的模式,中标软件的龙头地位将更加稳固。新成立的金融开放创新联盟致力于共建金融开放生态,围绕金融行业核心交易系统、经营分析管理系统、智慧金融新业务、办公支撑系统四大业务场景,从应用软件到中间件,再到操作系统及基础设施,构建面向场景的完整解决方案,助力金融机构实现自主可控,共建金融开放生态。随着联盟的启动,华为也将联手包括中标软件在内的各厂商通过围绕智能计算,对服务器进行产品和业务模式的创新,从而为更多企业提供释放生产力和提升商业价值的基石。 中标麒麟系统从党政领域到以金融为代表的行业广泛应用:金融行业是安可八大重点行业之一,其关键信息基础设施国产化是防止系统性金融风险的关键。中标软件的麒麟国产操作系统目前在中国人民银行、国家开发银行、中国进出口银行、华夏银行、光大银行、中国人寿以及百余家城商行中得到广泛应用。此外,以中标麒麟产品为代表的国产操作系统支持系统软件自动升级,具备软件推送的功能,随着银行业务的不断扩大,业务维护需求的不断加大,在实施大面积安装部署、升级维护等方面,有利于提高效率,降低维护成本。国产操作系统已经逐渐打破了我国金融领域依赖国外产品的局面。 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年EPS分别为0.22/0.31/0.59元,现价对应273/194/102倍PE。中国软件拥有中标麒麟和银河麒麟两套操作系统,前者与龙芯、海思等适配,后者与飞腾适配,在国产操作系统市占率合计80%左右。我们以党政军体系安可业务放量后公司的业绩弹性为参考,合理市值在360亿左右,维持“买入”评级。 风险提示:政务云市场进展低于预期;自主可控市场低于预期。
中国软件 计算机行业 2019-03-28 61.78 -- -- 65.49 6.01% -- 65.49 6.01% -- 详细
事件:3月21日,以“因聚而生智能进化”为主题的华为中国生态伙伴大会在福州召开,华为携手中标软件等生态伙伴共同成立金融开放创新联盟,共建金融开放生态。 中标软件与华为合作再升级,构建生态产品走向成熟。中标软件与华为的合作由来已久,2018年12月22日,中标软件与华为联合发布基于TaiShan服务器整机操作系统产品,适配华为海思Hi161xx系列处理器和华为TaiShan系列服务器整机;实现ARM64与x86_64、龙芯、Power等版本同源编译。产品已实现批量部署应用,客户包括:某省级电子政务内网市级信任服务设施、航天科工系统、南方电网等。而此次中标软件进入华为“智能计算生态联盟”第一批名单,基于原有服务器产品实现IT基础设施智能化升级,构建适应性强的统一架构智能计算平台,以及开放生态。 党政机关之后,金融领域或将成为安可下一重点行业。2019年2月23日,习主席在就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习中提出:“要加快金融市场基础设施建设,稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。”华为中国生态伙伴大会上提出围绕金融行业核心交易系统、经营分析管理系统、智慧金融新业务、办公支撑系统四大业务场景,从应用软件到中间件,再到操作系统及基础设施,构建面向场景的完整解决方案,助力金融机构实现自主可控。国产化的渗透是党政机关为先,八大行业中金融领域或将成为安可下一重点行业。 麒麟操作系统在金融系统已有应用基础,占据金融安可先机。近年来中国人民银行、国家开发银行、中国进出口银行、华夏银行、光大银行、中国人寿以及百余家城商行都选择了国产中标麒麟操作系统。以中标麒麟产品为代表的国产操作系统支持系统软件自动升级,具备软件推送的功能,随着业务维护需求的不断加大,在实施大面积安装部署、升级维护等方面,有利于提高效率,降低维护成本。 目标市值502亿,给予“买入”评级。我们预计公司2018-2020年收入分别为56.42/65.84/76.82亿,归母净利润分别为0.39/1.65/3.23亿,EBITDA分别为1.21/3.21/5.05亿。我们采用EV/(ebitda+研发费用)估值法,假设公司2018-2020年研发费用复合增长率为13%,研发费用资本化率为5%,2020年研发费用达到14.72个亿。参考可比公司的估值范围,给予2020年28倍PE,目标市值为502亿,维持“买入”评级。 风险提示:国产化技术迭代进程低于预期;政府对自主可控产品的投资不及预期;关键假设可能存在误差风险。
中国软件 计算机行业 2019-03-06 32.15 -- -- 66.19 105.88%
66.19 105.88% -- 详细
国产操作系统、数据库、中间件绝对领军。中国软件是中国电子信息产业集团有限公司(CEC)控股的大型高科技上市企业,是CEC网络安全与信息化板块的核心企业,承担着“软件行业国家队”的责任和使命。公司打造了完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的产品链条;在全国税务、党政、交通、知识产权、金融、能源、医卫、安监、信访、应急、工商、公用事业等国民经济重要领域积累了上万家客户群体;紧随IT行业发展趋势,着力推动云计算、物联网、移动互联网、大数据等新技术的应用。 安可元年有望推动业绩爆发,国产Linux操作系统方兴未艾。随着信息安全问题日益突出,信息安全已上升至国家战略,自主可控,国产化替代已成为历史趋势。在党政办公及国家重要信息系统推进国产化替代,实现安全可靠、自主可控,保障国家信息安全的工作已全面展开。由于操作系统关系到国家的信息安全,俄罗斯、德国等国家已经推行,在政府部门的电脑中,采用本国的操作系统软件。微软停止对Windows XP技术支持,给国产操作系统的发展带来了一个难得的契机,在世界范围内,Linux系统的商业化运用也还处于方兴未艾的阶段。 高研发投入铸就高壁垒,科创板推出带动研发价值重估。公司2017年研发支出总计10.74亿元,同比增长10.52%,研发费用率为22%,公司研发费用率持续增长。研发人员数量为3595人,占公司员工比例为54%,过去三年公司研发资本化率保持在5%左右。高研发投入铸就高壁垒,公司在自主可控领域的高技术积累已经形成公司的护城河,在多个产品的竞争中独占鳌头,打造自主可控软件版图。随着科创板推出,具有顶级技术壁垒的知识产权价值有望被重估,若参考亚马逊的EV/(ebitda+研发费用)模式,中国软件具有价值重估空间。 2019年目标市值276亿,给予“买入”评级。我们预计公司2018-2020年收入分别为56.42/65.84/76.82亿,归母净利润分别为0.39/1.65/3.23亿,EBITDA分别为1.21/3.21/5.05。我们采用EV/(ebitda+研发费用)估值法,假设公司2018-2019年研发费用复合增长率为14%,2019年研发费用达到13个亿,参考可比公司估值,给予2019年17倍PE,对应2019年目标市值为276亿,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:国产化技术迭代进程低于预期;政府对自主可控产品的投资不及预期;关键假设可能存在误差风险。
中国软件 计算机行业 2018-11-01 25.11 -- -- 28.43 13.22%
28.43 13.22%
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中国软件 计算机行业 2018-09-04 28.58 -- -- 32.55 13.89%
32.55 13.89%
详细
事件 公司发布2018年中报,2018年上半年实现营业收入15.31亿元,同比下降21.44%;实现归母净利润-2.26亿元,同比下降33.76%;实现扣非归母净利润为-2.39亿元,同比下降33.85%。 投资要点 运维项目验收延后,全年有望实现平稳增长:2018年上半年实现营业收入15.31亿元,同比下降21.44%;实现归母净利润-2.26亿元,同比下降33.76%;实现扣非归母净利润为-2.39亿元,同比下降33.85%。净利润下滑的主要原因是公司承担的项目延后,大量运维项目集中在下半年验收汇款,同时公司进一步加大了中国电信业务项目的投入等。自主软件产品实现营业收入1.79 亿元,同比减少62.09%,平均毛利率62.05%,同比增长0.82 个百分点,主要包括以操作系统为代表的基础软件产品;以数字调度系统、通信动力及环境监控系统和铁路隧道应急系统为代表的铁路专用产品;以中软防水坝为代表的数据安全产品等。行业解决方案实现营业收入8.39 亿元,同比减少18.60%,平均毛利率14.28%,同比增长2.89 个百分点,主要包括覆盖税务、党政、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要行业的信息系统集成、国产软硬件产品替代升级、以及以oracle 和SAP 为代表的国外软件产品分销等业务。服务化业务实现营业收入4.96 亿元,同比增长14.59%,平均毛利率65.01%,同比增长0.22个百分点,主要包括信息化咨询服务、定制软件开发服务、信息系统运维服务等业务。 加强整体交付能力,安全可靠等重大工程有序推进:公司作为CEC集团旗下自主可控软件供应商,拥有完整的从操作系统、中间件、安全产品到应用系统的业务链条,覆盖税务、党政、交通、知识产权、金融等国民经济重要领域。自主软件产品部分,公司旗下拥有中标麒麟操作系统等多款基础软件产品。基础软件产品的销售与公司自主可控业务深度结合,是安全可靠工程的重要组成部分。报告期内,基础软件产品业务开拓取得一定进展。铁路专用产品针对铁路行业的专用数字调度系统、通信动力及环境监控系统和铁路隧道应急系统等专用通信产品在多条国内铁路上成功应用,在地铁和国外铁路项目上也在积极跟踪。行业解决方案上,公司的电子政务平台产品由于政府机构职能调整等客观原因,政府客户的信息化建设项目较少,公司电子政务板块业务量低于预期。公司的城市地铁AFC 业务中标了深圳、贵阳、青岛、长沙等项目。同时,在金融、工商、公安等行业信息化领域深化既有市场,拓展项目和服务。服务化领域,面临国地税合并,公司做好金三核心征管系统升级改造工作,圆满完成了省局挂牌、市局挂牌、区县挂牌三大任务。税务总局云平台大数据项目,承接了出口退税风险管理业务、增值税发票风险平台建设业务等新的应用建设。同时党政云以云模式或自建系统的模式,推广签约多家央企和地方政府用户。 维持“买入”评级:预计公司2018-2020年净利润分别为60.62亿、75.98亿和97.34亿,EPS分别为0.21/0.30/0.48元,现价对应137/98/61倍PE。考虑到公司自主可控软件央企背景,维持“买入”评级。 风险提示:政务云市场进展低于预期;自主可控市场低于预期。
中国软件 计算机行业 2018-06-29 19.79 -- -- 27.83 40.63%
32.55 64.48%
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中国软件 计算机行业 2018-05-02 24.04 -- -- 26.16 8.55%
27.20 13.14%
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事件: 公司发布2017年年度报告与2018年第一季度报告,公司2017年度实现营业收入49.43亿元,同比增长9.12%;实现归属上市公司股东的净利润7489.84万元,同比减少26.79%;实现归属上市公司股东的扣非净利润为4624.84万元,同比减少7.12%。公司2018年第一季度实现营业收入5.65亿元,同比减少31.65%;实现归属上市公司股东的净利润-1.08亿元,同比亏损幅度扩大,归属于上市公司股东的扣非净利润为-1.18亿元,同比亏损幅度扩大。同时公司2018年的经营计划是收入46亿左右。 投资要点 收入增长稳健,一季度收入受并表范围减少影响:公司2017年度实现营业收入49.43亿元,同比增长9.12%;实现利润总额7119.85万元,同比减少40.76%;实现归属于母公司净利润7489.84万元,同比减少26.79%。公司利润下降,主要原因是公司承担的安全可靠工程项目延后以及地铁AFC相关业务投入加大等。自主软件产品实现营业收入9.46亿元,同比减少23.50%,平均毛利率67.87%,同比上升0.63个百分点,主要包括以操作系统为代表的基础软件产品;以数字调度系统、通信动力及环境监控系统和铁路隧道应急系统为代表的铁路专用产品;以中软防水坝为代表的数据安全产品;以自主可控交换机、路由器为代表的安全网络设备等。行业解决方案实现营业收入26.12亿元,同比增加18.22%,平均毛利率11.21%,同比上升0.14个百分点,主要包括覆盖税务、党政、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要行业的信息系统集成、国产软硬件产品替代升级、以及以oracle和SAP为代表的国外软件产品分销等业务。服务化业务实现营业收入13.54亿元,同比增长28.27%,平均毛利率68.59%,同比上升4.89个百分点,主要包括信息化咨询服务、定制软件开发服务、信息系统运维服务等业务。一季度公司的收入下滑主要是由于代理软件类业务同比较少及本期中软系统之子公司迈普通信不再纳入合并范围所致;处置子公司股权确认投资收益对公司非经常性收益影响较大。 CEC集团旗下自主软件供应商,核心竞争力突出:公司作为CEC集团旗下的自主可控软件供应商,拥有完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的业务链条。自主软件产品部分,公司旗下拥有中标麒麟操作系统等多款基础软件产品。基础软件产品的销售与公司自主可控业务深度结合,是安全可靠工程的重要组成部分。报告期内,基础软件产品销售情况良好,对公司自主可控生态形成有力支撑。但由于安全可靠工程尚未全面展开,公司基础软件产品的销售能力并未完全体现。铁路专用产品是公司主要的赢利点,进展较为显著,数据安全产品已经实现了万台终端的安全防护工作。行业解决方案部分,公司的电子政务平台产品已经进入测试状态,智慧城市承接了石家庄政务服务项目,其他金融、海关、工商、公安等实现拓展。服务领域,金税三期目前已经完成了“首个运维年”的保障工作,税务统一管理全流程产品已经形成。 维持“买入”评级:预计公司2018-2020年净利润分别为1.18亿、1.71亿和2.22亿,EPS分别为0.24/0.35/0.45元,现价对应110/76/59倍PE。考虑到公司自主可控软件央企背景,维持“买入”评级。 风险提示:政务云市场进展低于预期;自主可控市场低于预期。
中国软件 计算机行业 2017-08-31 18.37 -- -- 20.58 12.03%
20.58 12.03%
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公司发布2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入19.48亿元,同比增长21.93%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.69亿元,同比减少212%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润-1.78亿元,同比减少137%。 收入增长稳健,投入加大:上半年,公司的自主软件产品、行业解决方案和服务化业务等三个业务板块中,自主软件产品和行业解决方案实现大幅增长。其中,行业解决方案实现营收10.31亿元,同比增长62.74%,但毛利率同比有所下滑。自主软件产品实现营收4.72亿元,同比增加19.63%,毛利率61.23%实现小幅提升。服务化业务收入出现了22.05%的下滑。公司利润的下降,主要原因一是公司承担的安全可靠工程及政府项目有所延后,存在大量运维项目集中在下半年验收回款,以及轨道交通项目交付和回款周期过长,造成成本与收入增速不相匹配,影响了公司上半年的利润水平。另一方面,公司进一步加大了相关重点业务项目的投入,公司在研发支出、财务费用增加等项目上均存在大额增加,影响了利润水平。预计全年来看,公司的盈利有望大幅好转,优于上半年整体增速。 CEC集团旗下自主软件供应商,核心竞争力突出:公司作为CEC集团旗下的自主可控软件供应商,拥有完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的业务链条。行业解决方案板块,上半年的主要增长来源于电子政务板块的推进,安全可靠的区域平台建设正在推进,目前部分地区已完成合作洽谈;而金融、海关、医疗等行业继续深化,有望未来为公司增长提供支撑;轨道交通板块回款周期长,带来一定压力。自主可控板块,上半年铁路专用产品是公司上半年的重要盈利点;公司的中标麒麟操作系统、达梦数据库在国内具备竞争优势,但由于目前安全可靠工程尚未全面展开,因此部分收入尚未得到完全体现,预计今年下半年至明年,自主可控空间有望逐步打开,进一步提升公司收入及净利润水平。服务化业务板块中,去年10月金税三期征管及应用总集成项目成功上线之后,金税三期目前处于平稳运维期,上半年收入未与投入相匹配,预计下半年板块收入将有所好转。 维持“买入”评级:预计公司2017-2019年净利润分别为2.15亿、3.64亿和4.96亿,EPS分别为0.43/0.74/1.00元,现价对应43/25/18倍PE。考虑到公司自主可控软件央企背景,维持“买入”评级。
中国软件 计算机行业 2017-08-30 18.73 -- -- 20.58 9.88%
20.58 9.88%
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营业收入稳步增长,归母净利润亏损扩大。 中国软件发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为19.48亿元,较上年同期增21.93%;利润总额亏损2.32亿元,同比亏损增加1.39亿元;归母净利润亏损1.69亿元,同比亏损增加1.15亿元,低于市场预期。公司预计2017年前三季度归母净利润继续亏损。 服务化业务同比下滑拖累业绩,回款周期集中在下半年是主因。 报告期内公司自主软件产品实现营业收入4.72亿元,同比增加19.63%;行业解决方案实现营业收入10.31亿元,同比增加62.74%;服务化业务实现营业收入4.32元,同比减少22.05%。公司归母利润下降,主要是因为公司承担的安全可靠工程及政府项目延后、大量运维项目集中在下半年验收回款、轨道交通项目交付和回款周期过长等不利因素;同时,公司进一步加大了相关重点业务项目的投入等原因所致。 自主可控软硬件产品体系完整,安全可靠工程将前景可期。 公司以基础软件(操作系统和数据库)、网络设备(自主可控交换机)和数据安全产品(中软防水坝数据防泄漏系统)为核心,打造本质安全产品体系;以铁路专用通信产品为核心,打造软硬结合产品体系。围绕自主可控核心业务,构建生态环境促进公司自主软件产品产业化发展。随着下半年于安全可靠工程全面展开,公司自主可控生态体系前景可期。 围绕行业板块发掘服务价值,后金三时代税务业务成功转型。 公司的税务业务进入“后金三时代”,“金税三期”核心征管系统进入平稳运维期,公司已组建覆盖全国的一线驻场运维团队确保系统的安全性、稳定性。据公司2017年中报披露,全国36个省(市)共计71个单位税务局正在陆续与公司签订运维服务合同,下半年陆续结算;同时公司应用‘互联网+’和大数据技术实现互联网新技术与税收工作高度融合”的要求,全力打造电子税务局应用,为公司税务业务由项目实施向运营服务转型奠定基础。未来税务服务将成为公司服务化业务的示范项目和重要业绩增长点。 CEC自主可控软件平台国改进程有望提速。 随着中国联通公布混改方案,国企改革预计进入加速落地阶段。作为中国电子信息安全板块软件平台,在硬件平台中国长城合并整合之后,上半年董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,后续有望实施股权激励,实现公司混合所有制改革,国改进程有望提速。 安全可靠工程规模化启动在即,维持“增持”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为41倍、24倍和17倍。软件行业国家队,安全可靠工程规模化启动在即,国改进程有望提速。维持“增持”评级。
中国软件 计算机行业 2017-08-30 18.73 -- -- 20.58 9.88%
20.58 9.88%
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事件 2017年8月27日晚间,中国软件披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入19.48亿元,同比增长21.93%;归母净利润为亏损1.69亿元,上年同期亏损0.54元。 分析与判断 收入增长稳定,安全可靠工程和政府项目延后、季节性因素等使得净利润同比亏损增加。报告期内,实现营业收入19.48亿元,同比增长21.93%;归母净利润为亏损1.69亿元,同比减少1.15亿元,主要是由于安全可靠工程及政府项目延后、大量运维项目集中在下半年验收回款、轨道交通项目交付和回款周期过长等不利因素以及公司进一步加大了相关重点业务项目的投入等原因所致。 自主软件业务发展稳定,行业解决方案业务增速较快,服务化业务收入下滑。①自主软件产品收入4.72亿元,同比增加19.63%,毛利率61.23%,同比提高0.16 个百分点;②行业解决方案收入10.31亿元,同比增加62.74%,毛利率11.39%,同比下降1.48 个百分点;③服务化业务收入4.33亿元,同比减少22.05%,平均毛利率64.79%,同比下降2.65个百分点。 费用率下降6.17个百分点,毛利率下降8.63个百分点。报告期内,公司整体费用率为47.62%,同比下降6.17个百分点,其中销售费用率8.36%(同比-1.52pct)、管理费用率38.97%(同比-5.83pct)、财务费用率0.29%(同比+0.08pct)。整体毛利率为35.75%,同比下降8.63个百分点。 自主可控业务销售情况良好,安全可靠工程尚未全面展开。报告期内,中标麒麟等操作系统、达梦数据库等自主可控相关业务销售情况良好,但由于安全可靠工程尚未全面展开,公司基础软件产品的销售能力并未完全体现;另外,铁路专用产品销售和利润情况稳定,是公司上半年的重要盈利点;数据安全产品防水坝9.0 版本在稳定性上有所提升。 电子政务、轨道交通以及“金税三期”等业务进展顺利。电子政务业务,已与部分合作地区完成合作洽谈;轨道交通业务,城市地铁AFC 业务中标了常州、南宁、福州、深圳、乌鲁木齐等项目,轨道交通项目的时间跨度大、回款周期长等固有问题也给公司带来了一定资金和业绩压力。“金税三期”核心征管系统进入平稳运维期,目前全国已上线使用的单位共有15 个省市,交付中的单位共有6 个省市,售前交流的单位共有4 个省市。 投资建议 首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.02、3.08和4.36亿元,EPS分别为0.41、0.62和0.88元,给予“推荐”评级。 风险提示:安全可靠工程延期,业务进展不及预期,行业竞争加剧
中国软件 计算机行业 2017-07-05 19.66 -- -- 20.05 1.98%
20.58 4.68%
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中国软件 计算机行业 2017-06-07 18.25 -- -- 20.00 9.59%
20.05 9.86%
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董事长换届,控费增效业绩释放可期 中国软件发布公告,公司现任董事长杨军辞职,原公司总经理周进军经选举接任公司第六届董事会董事长。公司2016年实现营业收入45.30亿元,归母净利润1.02亿元,净利率仅有不到3%,远低于系统集成类公司5%左右的净利率,与公司的行业地位和业务模式不相匹配。作为软件行业国家队,公司后续有望在新任董事长的领导下,实现经营效率的提高,通过控费增效,在收入体量稳步提升的情况下,大幅提升净利润。 CEC自主可控软件平台国企改革进程有望提速 中央经济工作会议强调混合所有制改革是国企改革的重要突破口,2017年是国企混合所有制改革之年,十项改革工作将全面推进。作为中国电子信息安全板块软件平台,在硬件平台中国长城合并整合之后,董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,后续有望实施股权激励,实现公司混合所有制改革,国改进程有望提速。 信息安全产业引领者,自主可控推进成果显著 公司自主可控产品麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝、迈普通信产品得到广泛应用;围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效,打造了网络安全整体解决方案,在军民两用方面取得市场进展,确定了市场地位。自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收;二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;三是在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。 党政办公引领,军民融合迈进,市场空间广阔 全国产化替代项目首先从党政办公领域开始推广,最终目标是十三五期间, 实现公务员用电脑的全国产替换。全国公务员700 万左右,共计700 万台终端、35 万台服务器,硬件共计420 亿市场空间,再加上网络设备,总共500 亿市场空间,软硬件一比一,软硬件共计1000 亿市场空间。未来两年先行试点150 个单位,每个单位3000 台终端,按上述估算方法,未来两年软硬件共计60 亿市场规模,公司预计拿到30%市场份额,有望成为未来新的业绩爆发点。 自主可控国家队,维持“买入”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为40倍、24倍和17倍。软件行业国家队,董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,控费增效有望业绩持续释放。维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,国企改革不达预期。
中国软件 计算机行业 2017-05-03 24.52 -- -- 24.30 -1.22%
24.22 -1.22%
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营业收入稳步提升,净利润继续亏损 中国软件发布2017年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入为8.27亿元,同比增长15.34%;归母净利润亏损8872.19万元,去年同期亏损4391.40万元;扣非归母净利润亏损9571.49万元,去年同期亏损5608.12万元。公司预计2017年上半年净利润继续亏损。 自主可控研发投入加大,季节性因素影响净利润 公司一季度营收增长稳定。净利润亏损幅度扩大,一方面是由于公司所属行业为计算机软硬件集成,由于季节性因素影响,一季度采购成本加大,毛利率比去年同期减少;另外,本期实现的收入中服务化业务收入同比减少引起毛利减少,本期递延收益确认较少,以及子公司中软信息系统工程有限公司之子公司迈普通信软件退税款本期尚未收到,影响了当期净利润;第三,本期开发支出2479.25万元,同比增长98.64%,主要是由于子公司中软信息系统工程有限公司之子公司迈普通信自主可控项目研发投入所致。随着党政办公国产替换项目的推进,公司全国产业务即将迎来收获期。 信息安全产业引领者,自主可控推进成果显著 公司自主可控产品麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝、迈普通信产品得到广泛应用;围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效,打造了网络安全整体解决方案,在军民两用方面取得市场进展,确定了市场地位。自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收;二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;三是在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。总规模60亿元的重大项目二期即将展开,公司预计拿到30%市场份额,有望成为未来新的业绩爆发点。 创新技术支撑,重点行业全面开花 公司以云计算、物联网、移动互联网、大数据等新一代信息技术及智慧城市建设为契机,为涉及国计民生的关键行业客户提供信息化咨询、集成、软件开发、运维等服务,在铁路通信行业、城市轨道交通、专利、金融、医卫、央企市场、海关总署、工商领域、残联文联等行业解决方案取得积极进展,其中铁路专用通信及数字调度产品遍布全国所有18个铁路局,并覆盖高速铁路、客运专线50%左右的市场份额;自动售检票系统AFC业务保持行业领先地位,围绕AFC的手机支付业务发展迅速。全行业的拓展为公司营收稳定增长提供有益支撑。 自主可控国家队,维持“增持”评级。 预计公司2017~2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为52倍、31倍和22倍。软件行业国家队,在全行业支撑营收稳定增长的同时,自主可控产业即将迎来爆发,维持“增持”评级。 风险提示:国产化替代不达预期,宏观经济不达预期。
中国软件 计算机行业 2017-04-03 23.42 -- -- 25.35 7.87%
25.27 7.90%
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事件: 公司发布2016年年报,公司2016年实现营业收入45.30亿元,同比增长24.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比增长73.15%,扣非净利润4979.26万元,同比扭亏为盈。 投资要点 业绩符合预期,收入结构改善带来毛利率提升:报告期内,公司营收同比增长24.77%,净利润同比增长73.15%,远高于收入增速。主要原因为2016年公司的自主可控软件产品收入增幅59%,较上年实现较大增速,在行业解决方案与服务化业务毛利率下降的趋势下,自主可控软件产品毛利率保持坚挺,同比增加了6.07%。最终为公司的整体毛利率带来了2.36%的提升。 自主可控工程进展顺利,市场地位保持领先:公司2016年自主可控应用推进的核心成果主要表现在三个方面:(1)重大工程全部通过验收;(2)重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;(3)形成自主可控新型应用平台的构思和原型系统。公司拥有完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的业务链条,今年围绕 FT1500A CPU+麒麟 OS 构建的新一代的生态环境建设进一步向纵深发展,行业地位持续巩固,市场位势保持领先为航天科工集团提供上万套操作系统,用于其内部业务系统国产化替代工程;为我国首枚大型运载火箭长征五号火箭提供机房控制系统和维护,保障“长五” 的顺利升空。自主可控数据库及网络设备交换机等产品均在国内名列前茅,并在重要行业得到广发试用。 金税三期部署完成,税务产业生态体系建成:2016年金税三期工程顺利完成统一部署。完成了全国税务征管软件版本在全国36个省市区(含5个计划单列市)、70个省级国、地税局的统一部署,金税三期工程推广工作顺利完成。电子税务局项目取得突破。 公司推出了新一代“ 电子税务局” 产品和解决方案,并成功在重庆、山西、河南等 19 省国、地税上线应用,覆盖纳税人用户1000万以上。预计后续公司在税务大数据及涉税服务体系业务领域将进一步取得重大进展,使税务产业成为公司的重点支柱产业。 维持“买入”评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.15/3.64/4.96亿元,EPS分别为0.43/0.74元/1.00元,现价对应PE分别为54/32/23倍。维持“买入”评级。 风险提示:自主可控进展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名