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ST慧球 计算机行业 2019-12-13 10.00 11.80 -- 14.40 44.00%
14.99 49.90% -- 详细
1.新媒体营销独角兽借壳,聚焦社交营销步入高增轨道 天下秀于2018年11月30日通过协议转让方式成为ST慧球大股东,ST慧球再于2018年12月1日决定吸收合并天下秀成为其存续主体,由此天下秀达成借壳上市。吸收合并交易完成后新浪集团将以28.58%的股份位列第一大股东,李檬将以13.25%的股份成为第二大股东,二者对ST慧球实施共同控制。天下秀由李檬于2009年创立,历经十年发展,目前已成为中国最大的以社交营销为核心的新媒体商业集团,亦是国内最大的新媒体营销独角兽,累计已为国内外450余家品牌企业、8万余家中小企业提供社会化营销服务,积累了超过86万家新媒体资源。近三年天下秀的收入和归母净利润均保持50%以上的增长速度。 2.三大品牌矩阵加持,资源&数据&营销体系优势明显 天下秀的业务分为新媒体广告交易系统服务和新媒体营销客户代理服务两类,其中新媒体营销客户代理服务为天下秀的最主要收入来源,且占比持续提高。天下秀目前拥有WEIQ(全球领先的新媒体营销云平台)、克劳锐(最权威的自媒体数据分析服务及排行机构)、SMART三大品牌矩阵(专注品牌社会化媒体营销全案服务)三大品牌矩阵,WEIQ平台是新浪微博内容商业化的唯一服务商,拥有深度沉淀的自媒体资源,覆盖自媒体平台95%以上的原生内容及98%以上的用户规模。天下秀通过先发优势建立了行业经验壁垒,并通过产品服务能力建立了客户资源和品牌壁垒,同时通过开发的信息系统,进一步巩固了资源优势、数据优势和运营优势,在较分散的市场占据了领先地位。 3.行业变革推动流量去中心化,催生生态服务商产业快速增长 技术进步引发消费者获取信息的平台及内容形式发生变革,为网络广告市场的发展提供基础动力,2018年网络广告市场规模达4844亿元,占六大媒体广告收入的74.2%。移动互联网逐步下沉渗透带来增量市场红利,社交网络及短视频平台的用户规模持续增长。2018年社交网络广告和短视频广告高速发展,预计2021年市场规模超千亿。 上下游快速去中心化的背景下,新媒体营销服务商在客户资源和社交媒体资源上竞争更加激烈,市场高度分散。移动互联网媒体时代,消费者基于关注的信息获取模式和消费购买过程均在智能手机实现,催生出基于消费者品效合一的市场需求,对广告形式的创意性和趣味性提出要求。流量去中心化叠加品效合一,催生生态服务商产业快速增长,具备资源整合能力的新媒体营销服务商将脱颖而出。 假设借壳交易19年完成,综合预计2019-2021年天下秀实现营收分别为17.01/23.45/31.01亿元,归母净利润分别为2.48/3.41/4.47亿元,对应PE分别为65/47/36倍,给予公司2020年59倍PE,对应目标价11.8元/股,目标市值201亿元,维持买入评级。 风险提示:核心人才流失风险、市场竞争激烈风险、数据资源安全风险等。
ST慧球 计算机行业 2019-08-14 7.79 -- -- 8.43 8.22%
10.27 31.84%
详细
两步走实控人变更,吸收合并天下秀 18年11月,ST慧球原控股股东协议转让其所持11.66%股份,公司控股股东变更为天下秀,实控人变更为新浪集团和李檬,股权作价5.7亿元,约合12.4元/股。2019年8月8日,吸收合并北京天下秀重组方案获得中国证监会并购重组审核委员会审核有条件通过,并于8月9日复牌,根据交易方案,上市公司以3.00元/股发行13.32亿股作价39.95亿元,吸收合并天下秀;交易完成后,上市公司总股本由3.95亿股变为16.8亿股,第一大股东由天下秀变更为天下秀港股,实控人为新浪集团,持股28.58%;二股东李檬合计持股13.25%。天下秀全体股东承诺,2019-21年扣非后归母净利分别不低于2.45亿元、3.35亿元和4.35亿元。 天下秀:让天下没有难做的营销 提供基于大数据技术驱动型的新媒体营销服务。天下秀是一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务公司,致力于为广告主提供智能化的新媒体营销解决方案,实现产品与消费者的精准匹配,帮助广告主低成本获取客户以及带动产品销售和口碑转化。目前,天下秀覆盖新浪微博、微信、抖音等多个主流新媒体传播平台。天下秀以北京为总部,并在上海、广州、深圳等经济发达城市建立分子公司,为广大品牌和中小企业广告主提供“全域社媒、品效合一”的新媒体营销服务。 核心业务:广告交易系统服务+营销客户代理服务 新媒体广告交易系统服务主要通过微任务系统实现收入。基于天下秀与新浪微博签署的合作协议,新浪微博授权天下秀使用微博域名weirenwu.weibo.com及相关微博用户数据,天下秀作为“微任务”运营公司,负责“微任务”产品、技术开发和运营维护、拓展以及相关客户服务工作。微任务的代理商或自行注册微博账号的广告主通过微任务采购微博账号资源。 新媒体营销客户代理服务主要基于WEIQ系统展开。新媒体营销客户代理服务主要实现广告主跨平台投放和精准投放的需求,广告主可实现微博、微信、短视频、直播、音频等多个新媒体平台的广告投放需求。实践操作中,微博广告主可以通过关注、点赞、评论、转发、私信、打赏等方式与自媒体展开互动。 先发+技术+创新,构成核心竞争力 天下秀是国内较早进入新媒体营销行业的企业之一。较早意识到中国媒体的去中心化趋势,提出媒体“去中心化”的新媒体营销概念,围绕新媒体价值这一核心,构建了一个助力客户及新媒体成长的完整营销体系。天下秀自主研发建立的WEIQ新媒体大数据系统是提供新媒体营销服务的重要基础。基于天下秀自有服务器,不断积累新媒体数据,形成挖掘智库系统,实现精准投放。由智能选号子系统、智能投放管理子系统、即时通信子系统、多端跨平台订单子系统、支付结算子系统和数据报告子系统等六大子系统构成。 18年营收12.1亿,净利1.6亿 2016-19Q1天下秀营收分别为4.76亿、7.25亿、12.10亿以及3.45亿元,其中2017、18年分别同比增长52.4%、66.7%;2018年营收中新媒体营销客户代理服务收入占比74.6%、新媒体广告交易系统服务收入占比25.31%。 相较新媒体广告交易系统服务,新媒体营销客户代理服务能提供跨平台投放和全方位服务,更具竞争力和发展前景。相较新媒体广告交易系统服务,新媒体营销客户代理服务能提供新浪微博、微信、抖音、小红书等短视频平台的跨平台投放服务,满足客户越来越多元化的广告投放需求。新媒体营销客户代理服务又分为品牌客户、代理商客户、中小客户。从毛利率情况看,天下秀2016-18年毛利率分别为31.7%、34.2%、31.5%;其中广告交易系统服务毛利率分别为33.8%、32.3%、38.6%;营销客户代理服务毛利率分别为35.2%、35.9%、29.0%。2016-19Q1天下秀归母净利分别为0.59亿、1.01亿、1.58亿以及0.38亿元,净利率分别为12.4%、13.97%、13.05%、11.12%。 互联网营销:网络媒体平台与营销需求方的桥梁 互联网营销行业的上游行业是各类网络媒体和应用平台,下游行业是各种营销服务需求方,比如金融、汽车、家电数码、快速消费品等行业。 网络&移动广告+社交网络广告+新媒体营销发展迅速。三大子板块和助推力量,三者发展均发展迅速、前景良好。新媒体营销极具互动性和融合性,新媒体平台中以新浪微博和微信为代表的社交媒体最具影响力。新媒体营销以新媒体传播平台、自媒体、广告主和新媒体营销服务商为主要参与者,近年来四者均高速发展。 市场+技术+用户加速行业发展,市场集中度低。中国社交网络市场较活跃;互联网技术+营销创意的丰富化,有效提高互联网营销的效率;互联网营销行业集中度较低,竞争激烈,天下秀在行业内的主要竞争对手有微盟集团、中国有赞有限公司和浙江集商网络科技有限公司。 首次覆盖,买入评级 通过本次交易,天下秀将获得A股融资平台,将进一步拓宽融资渠道、为业务开展提供有力支撑,并将进一步提升自身品牌影响力,上市公司将成为新媒体营销服务公司。上市公司总股本由3.95亿股变为16.8亿股,当期股价对应增发后股本对应市值132亿元,上市公司原有业务置换为天下秀,假设该交易19年完成,我们以天下秀备考业绩计算,我们预计2019-21年上市公司营收分别为17亿元、23亿元、31亿元,毛利率分别为30%、30%、29%;2019-21年归母净利分别为2.48亿元、3.40亿元和4.39亿元,EPS分别为0.15元、0.20元、0.26元,对应PE分别为54x、39x、30x。 风险提示:本次交易尚未取得证监会批文,尚有不确定性,核心人才流失风险,市场竞争激烈风险等。
ST慧球 医药生物 2016-01-07 24.85 40.00 190.91% 24.50 -1.41%
24.50 -1.41%
详细
投资要点: 首次覆盖并给予“增持”评级,目标价 40元。公司大股东实际控制 的斐讯通信旗下拥有云计算、SDN 等优质资产,有望注入上市公司, 与智慧城市业务形成强协同,市场低估了这部分资产的质量和规模。预计公司2015-17年EPS 为0.01/0.63/1.02元,参考可比公司平均估值,给予目标价40元(+62%空间),首次覆盖给予“增持”评级。 斐讯旗下稀缺的SDN 和云计算资产望注入。市场认为斐讯业务较为庞杂,但我们发现斐讯旗下优质资产众多,有望注入:①斐讯已是UT 斯达康第一大股东,有望寻求绝对控股,获得UT 斯达康优质的光传输和SDN 技术,与智慧城市和云计算业务形成强协同;②斐讯在京沪等地已建和在建IDC 机柜数达3万个;③斐讯智慧城市和云计算业务高管均来自IT 巨头管理层,过去数年带领业务迅猛发展, 有望领导上市公司加速成长。 坚定转型,股份增持、业务注入同步进行。公司此前定增未能过会, 市场对公司转型和斐讯入主抱有顾虑,我们则认为道路曲折但方向明确,公司转型智慧城市和云计算的大方向不会改变:①大股东在二级市场持续增持公司股票,表明大股东入主决心,有望获得公司控股权, 加速后续业务布局和资本运作;②业务层面已组建智慧城市核心业务团队,成员均来自斐讯,且已与各地政府签订多项合同和框架协议, 项目总金额接近250亿元。 催化剂:大股东顾国平增持至控股比例,智慧城市订单落实。 风险提示:资产注入不成功,框架协议未落实,智慧城市竞争加剧。
慧球科技 医药生物 2015-12-23 28.98 -- -- 28.66 -1.10%
28.66 -1.10%
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报告摘要: 投资要点:1)战略层面,公司加快向智慧城市转型,在手订单充足 2)竞争力层面,公司背靠上海斐讯通信,云服务领域业务高速增长可期,新管理层近期多次强势增持,彰显发展信心 战略层面,公司加快布局智慧城市领域,业务进展迅速,在手订单充足。公司前身是北生药业,上海斐讯数据通信技术有限公司董事长顾国平入主公司后,将智慧城市作为战略转型方向。目前公司的智慧城市业务已稳步开展,已和多个重要地域城市签署战略合作框架协议, 仅2015年签订在手合同超过40亿元,“跑马圈地”进展迅速。公司的智慧城市业务采取“平台+生态圈”的经营模式。“双平台驱动”: 两个核心平台,一是投融资平台,二是核心业务平台,沿着智慧城市建设的相关产业链,搭建集产业协作、高潜企业孵化及大数据经营三位一体的生态圈。 斐讯通信作为管理层控股的体外资产将为智慧城市业务提供强力技术支撑,同时也是公司优质资产库。斐讯通信作为管理层控股的体外资产保持高速增长,以智慧城市业务切入企业云、行业云等新兴领域,2014年年销售额达100亿人民币,跻身中国电子信息百强。斐讯通信在数据中心板块布局优势明显,致力于形成一个全国覆盖、全球范围重点部署的数据中心网络。斐讯通信同时具备硬件和软件优势,市场渠道强大,借助股东优势资源,公司在智慧城市领域保持高速增长可期。近期管理层强势增持,更加彰显对公司发展的信心。 给予“买入”评级!我们强烈看好公司在智慧城市领域的业务拓展, 尤其看好斐讯通信既是公司的技术支撑端,也是公司的优质资产库, 未来存在资产注入预期。预估公司2015~2017年EPS 分别为0.02/0.13/0.25元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。智慧城市业务拓展不及预期。
ST慧球 医药生物 2015-12-02 24.85 -- -- 29.87 20.20%
29.87 20.20%
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事件。 公告:董事长间接持股主体变更暨增持公司股份。 公司于2015年11月17日接到公司董事长顾国平先生的通知,其间接持股主体发生变更,新增一致行动人华安汇增3号,且通过新的间接持股主体增持了公司股份。2015年11月16日至17日,顾国平先生通过一致行动人华安汇增3号,以二级市场竞价买入的方式增持公司股份合计5,265,100股,均价为19.27元/股,交易金额约为人民币1.01亿元。 增持后,公司董事长顾国平先生及其一致行动人和熙2号基金、华安汇增1号、华安汇增2号及华安汇增3号合计持有公司股份31,301,701股,占公司总股本的7.93%,为公司的第一大股东。 简评。 股东强势增持,值得重点关注。 慧球科技的前身是“北生药业”,2015年1月12日正式更名为慧球科技(后附根据公告整理的公司变更历程,详见附录2)。 自上海斐讯数据通信技术有限公司董事长顾国平入住上市公司后,公司主营业务从医药产业全面转型为智慧城市,并签订多单智慧城市建设项目,收获颇丰。 2014年7月28日,“北生药业”曾披露过一份定增预案,自然人顾国平拟通过认购非公开发行股份的方式大举入股。(非公开股票发行预案:拟向顾国平等九名特定对象非公开发行股票,募集资金总额不超过23.5亿元,将全部投资于智慧城市业务,其中21.1亿元用于补充智慧城市营运资金。本次非公开发行中,顾国平作为主要发行认购对象之一,持股比例为18.68%。顾国平与上海共佳签署了一致行动协议,本次非公开发行完成后,顾国平及其一致行动人将持有上市公司28.17%股份,顾国平成为上市公司控股股东及实际控制人)2015年8月,慧球科技的定增预案被证监会否决,当选为公司董事长的顾国平选择二级市场增持股份,先后通过上海和熙、华安专户及本人持股的方式大举买入,已持有上市公司股份超过7.93%。 考虑到非公开方案原计划持股18.68%,同时对公司未来发展战略和良好发展前景的信心,公司董事长或将继续增持上市公司,对公司股价形成利好。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名