金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
康缘药业 医药生物 2019-08-28 16.65 17.87 3.41% 17.55 5.41%
18.66 12.07% -- 详细
临床驱动,营销转型近期新版医保目录出台,我们认为公司的银杏二萜综合受益,得益于神内直接竞品退出医保、中端同类竞品转西药目录,且随着营销改革日益深入,杏贝止咳与龙血通络形成第二增长引擎、明年收入有望过亿。我们看好精细化分线的营销改革,即注射与口服分开、省公司层面高端基层分开、自营与代理分开、临床业态与非临床业态( OTC、分销、控销等)分开。我们维持盈利预测, 预计 2019-21年 EPS 0.89/1.08/1.31元,同比增长23%/21%/21%。参考可比公司估值( PEG≈1),给予 2019年 PE估值 20-22倍,目标价 17.87-19.65元, 维持“买入”评级。 银杏二萜受益于 2019版医保调整1)银杏二萜主用于神经内科,直接竞品为神经节苷脂、依达拉奉、奥拉西坦等监控品种,均在新医保中被直接剔除或间接禁入(地方取消增补权),银杏二萜处于推广期,相对受益; 2) 2019版目录将银杏叶注射制剂拆分单列,舒血宁留在中药目录,银杏达莫、银杏叶提取物等进入西药目录,我们认为银杏二萜有望续约进入西药目录; 3)银杏二萜进入续约谈判,我们认为其再降价幅度有限: a)续约降价幅度理应低于首次进入降价幅度; b)银杏二萜具备价格优势,疗程费用约为同类竞品银杏内酯的 80%。 再论银杏二萜:神内用药升级,国判准入放量,代理补齐销售短板我们看好银杏二萜成为 20亿大品种,重申增长动力: 1)神经内科患者流稳定,但用药恰逢优化升级,国家鼓励疗效确切、指南推荐的品种主动替代老品种; 2) 2017年医保谈判准入意义深远,不仅直接解决支付能力,而且优化监管环境(明确适应症限制,规范用药、利于公平竞争),再次铺通入院渠道(国谈品种无须各地招标,可直接挂网且地方不允许二次议价); 3)公司放弃唯自营模式, 省内自营、省外代理(省内收入占比 2018年不超过两成),招商精细化至医院级别,目前进入二级以上医院约 1500家。 金振:理顺内外利益,新入基药护航,加速进省入院我们看好金振成为 20亿大品种,重申增长动力: 1)金振以产品属性(独家、医保、基药)与产品特点(良好口感、更大年龄范围、众多指南推荐)区别于竞品; 2)抗感染线口服与注射的分开,督促销售人员专注开发; 3)空白市场(北京、浙江、山东等)与空白渠道( OTC)的逐步开发。 杏贝止咳与龙血通络有望接力增长我们认为杏贝止咳与龙血通络是潜在大品种,预计 2020年成为亿元品种: 1)杏贝止咳源自国医大师经验方,是独家、医保(新进 17版)、基药(新进 18版)品种,受益于新进医保基药与推进各地招标,对标苏黄止咳(米内网显示 2018年公立医院销售额 16亿元); 2)龙血通络是 2013年获批的龙血竭酚类提取物,是独家、医保(新进 17版)品种,有望嫁接银杏二萜销售团队,效仿恩必普注射+胶囊的给药模式,形成序贯疗法。 风险提示: 热毒宁下滑超出预期,银杏二萜低于预期,金振推广不达预期。
康缘药业 医药生物 2019-08-22 16.00 17.87 3.41% 17.55 9.69%
18.66 16.63% -- 详细
中报扣非利润增长 24%公司 8月 19日公告中报,1H19实现营收 22.6亿元(+23% yoy),归母净利润 2.4亿元(+20% yoy,其中 2Q 增速约 23%),扣非归母净利润 2.4亿元(+24% yoy,其中 2Q 增速约 28%) ,业绩符合预期。考虑银杏二萜与金振的高速放量,我们维持盈利预测,预计 2019-21年 EPS 0.89/1.08/1.31元,同比增长 23%/21%/21%。参考可比公司估值(PEG≈1),给予2019年 PE 估值 20-22倍,目标价 17.87-19.65元,维持“买入”评级。 银杏二萜与金振维持高速放量我们预计银杏二萜 1H19收入超 4亿元(>400% yoy),看好全年同比近翻倍至 7亿元,基于:1)2017年谈判进医保后解决支付能力,省内维持自营、省外寻求代理,入院大幅提速,销售逐季攀升;2)脑梗恢复用药参差不齐,银杏二萜替代中低端银杏注射剂、丹参三七注射剂、营养型辅助用药等,中期空间看 20亿元。我们预计金振 1H19收入约 3亿元(~50% yoy),看好全年增速超 50%至 6.5亿元,基于:1)独家、基药、医保品种赋能学术推广;2)注射口服完全分线,激活销售活力;3)各省招标入院,乘基层市场东风,加速全国性入院。 热毒宁收入贡献降低,胶囊产品恢复式增长我们预计热毒宁 1H19收入约 8亿元(-20% yoy),全年力争小幅下滑:1)1H19终端实际发货下滑约 0-5%,公司主动降库存,报表端下滑幅度较大; 2)收入贡献进一步降低,预计 1H19降至 35%以下;3)2H18基数较低(约占全年 35%),预计 2019年全年小幅下滑。胶囊剂 1H19实现收入 4.5亿元(+36% yoy),我们预计桂枝茯苓、腰痹通等均实现 40+%增长,主因去年库存清理、基数较低,长期看增速将恢复至 10-15%的水平。 经营指标亮眼:毛利率提升,现金流优异1)公司毛利率同比提升 4.4pct 至 79.6%,主因产品结构变化(银杏二萜、金振等高毛利品种收入贡献提升);2)公司销售费率同比提升 3.1pct 至49.2%,主因银杏二萜学术推广力度加大;3)公司现金流同比增长近 60%至 4.6亿元,主因回款顺畅、应收减少。 重申增长动力:营销改革理顺利益,赋能产品高速放量公司 2017年起引入股权激励、优化 KPI、修订销售政策,严格考核执行,并据此更换高层与十余名大区经理。执行层面上,公司成立招商部寻求代理并首试银杏二萜、口服全面分线考核、抓住基药机遇大幅扩容基层销售队伍,于此带动银杏二萜的省外高速增长、小品种的全面放量、金振的全国入院提速,业绩全面迎来拐点。 风险提示:政策风险,热毒宁下滑超出预期,银杏二萜低于预期,金振推广不达预期。
康缘药业 医药生物 2019-08-22 16.00 -- -- 17.55 9.69%
18.66 16.63% -- 详细
业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入22.6亿元,同比增长22.6%;实现归母净利润2.4亿元,同比增长20.4%。 收入与业绩增长加速,银杏二萜内酯等新品种增长突出。2019Q2实现收入与归母净利润分别为11.8亿、1.3亿,同比增长24.6%、22.6%。公司收入与业绩加速增长的主要是由银杏二萜内酯、金振口服液、桂枝茯苓胶囊等新品种的快速放量驱动。公司最大单品热毒宁受医院二次议价、二级医院以下销售受限等政策影响下,销售收入基本趋于平稳。样本医院数据显示,公司右美同比增速超过30%,是公司过亿品种中增速最快单品。2019H1,公司综合毛利率为79.6%,同比提升4.4个百分点,主要得益于银杏二萜内酯、金振口服液等品种的快速放量。2019H1销售费用率为49.2%,高于去年同期3.1个百分点;管理费用率为3.6%,与去年同期基本持平。 以中药为核心,加大研发投入,积极布局化药创新药领域。2019H1公司研发投入2.7亿元,同比增长49%,研发费用占营业收入比例为11.8%,绝对数额与占收入比例均已达到国内主流药企的水平。在研发领域,公司以中药产业为核心的同时积极的布局化学药产业;2016年9月,公司和南京华威医药成立合资子公司“康缘华威”,公司持股60%,作为公司化药研发平台。公司已经取得了显著的研发成果,2019H1公司获得2个1类化学创新药临床批件,在研1类化药总数已达6个,涉及抗肿瘤、老年痴呆、精神分裂等重大适应症。此外,公司持续围绕已上市中药大品种,开展循证医学临床再评价研究和基础研究,完成金振口服液等多个品种的物质基础及作用机制研究,稳步推进银杏二萜内酯葡胺注射液等5个品种临床试验。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为0.88元、1.10元、1.32元,未来三年归母净利润将保持22%的复合增长率。受益于新进医保,银杏二萜内酯、金振口服液等品种快速放量,驱动公司短期业绩快速增长;化药平台的布局,为公司中长期发展提供众多仿制与创新药品种。参考中药行业估值情况,行业可比公司平均估值2019年为13.8倍PE,公司当前PE18倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:热毒宁销售持续受临床限制而下滑、药品研发进度不达预期等风险。
康缘药业 医药生物 2019-06-13 13.31 17.77 2.84% 16.49 23.89%
17.55 31.86%
详细
春笋破土,势如破竹 有别于市场认知,我们认为康缘药业饱受市场诟病的销售能力与产品结构正在大幅改善,得益于其在行业与自身的低谷期养精蓄锐、苦炼内功、整改销售、优化激励,热毒宁的收入贡献从2014年的50%降至2018年的40%、银杏二萜与金振的收入贡献同期则从3%升至23%。我们预计,即使热毒宁维持小幅下滑,公司2018-21年业绩仍有望实现21%的复合增长,得益于理顺内部外部利益后、银杏二萜与金振开启全国性拓展放量,我们预计2019-21年EPS为0.89/1.08/1.31元,给予2019年PE估值20-22倍,目标价17.87-19.65元,首次覆盖给予“买入”评级。 营销质变:优化激励、更换高层,优化架构、增强销售 2016-17年多重因素叠加导致业绩触底,迫使董事长主动求变。公司2017年起引入股权激励、优化KPI、修订销售政策,严格考核执行,并据此更换高层与十余名大区经理。执行层面上,公司成立招商部寻求代理并首试银杏二萜、口服全面分线考核、抓住基药机遇大幅扩容基层销售队伍。 银杏二萜:大市场、好产品,替代中低端,代理铺全国 我们看好银杏二萜长期成为20亿重磅,预计2018-21年收入CAGR69%:1)脑梗恢复优选抗血小板、脑保护等制剂,第三代银杏制剂具备确切疗效,有望持续替代中低端银杏制剂与丹参三七等其他制剂;2)银杏二萜相比百裕竞品指南更多、试验更完善、不良记录更少;3)银杏二萜2017年谈判进入医保后,省内维持自营、省外寻求代理,销售快速打开局面;4)银杏二萜仍处于推广期,我们预计净利率在5~10%,中期有望提升至20%。 金振:天时地利人和,步入全国放量 我们看好金振长期成为20亿重磅,预计2018-21年收入CAGR为43%:1)市场容量大,已诞生蒲地蓝、蓝芩等大品种,金振主治小儿痰热咳嗽,无麻黄碱、6个月以上可用、甜菊素矫味口感佳,竞争优势清晰;2)金振与热毒宁同属抗感染线,过去合并考核、影响销售,近年分立考核、激活销售;3)目前销售集中在江苏(2018年占比约50%),近年持续推进中标(2018年新规已在18地中标)并进入基层,未来全国铺开、基层拓展。 热毒宁:收入贡献下降,抗风险能力提升 我们对热毒宁不悲观,预计2018-21年收入CAGR为-2%:1)热毒宁不会列入国家辅助用药目录,且相对喜炎平等竞品体量小、指南多、临床证据多,抗风险能力更强;2)热毒宁主打二级以上医院,医保基层限制影响有限;3)热毒宁有望通过拓展成人科室、加大等级医院覆盖等实现企稳。 首次覆盖给予“买入”评级 我们预计公司2019-21年EPS0.89/1.08/1.31元,同比增长22%/21%/21%。参考可比公司估值(PEG≈1),我们给予公司2019年PE估值20-22倍(PEG≈1),目标价17.87-19.65元,同时应用SOTP我们预计2019年公司合理估值超过100亿元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:政策风险,热毒宁下滑超出预期,银杏二萜低于预期,金振推广不达预期。
康缘药业 医药生物 2018-08-29 10.86 -- -- 10.76 -0.92%
11.17 2.85%
详细
事件: 8月22日晚公司公布半年报,上半年实现营收18.44亿,同比增长10.9%,实现归母净利2.02亿,同比增加5.38%,业绩略低于预期。 投资要点: 银杏、金振口服液增长较快。 公司第二季度实现营收9.49亿,同比增加6.11%,实现归母净利1.07亿,同比增加2.41%。 分版块看,1)口服液板块上半年实现营收2.12亿,同比增加68%,第二季度实现营收1亿,同比增长49%,主要受金振口服液带动,其自提价换包装以来增长较快;2)注射液板块上半年实现营收10.76亿,同比增长24.75%,环比略有下滑。预计热毒宁受流感因素带动销售增长,同时热毒宁增加了销售薄弱的东北区域的推广;PDB数据显示银杏二萜内酯第一季度同比增加约2千万元,销售数量环比第四季度大幅增加,银杏二萜内酯进国家医保以来快速增长。3)胶囊剂实现营收3.3亿,同比减少26%,预计其中桂枝茯苓胶囊等品种销售下降。 销售费用增长较快拖累业绩。 本期销售费用8.5亿,同比增加1.1亿,其中产品及推广费增加0.74亿,是销售费用增长的主要因素。目前热毒宁在新版医保限制下开拓多科室以及销售薄弱地区的推广,新入国家医保目录的9个品种也在推广期,导致销售费用处于较高水平,预计短期内销售费用仍然较多。 维持推荐评级。 鉴于银杏二萜内酯、金振口服液快速增长,优质中药制剂品种众多,长期看好公司发展。但新入医保品种目前体量尚小且销售推广费用较高,向下调整2018-2020EPS至0.66、0.71、0.79元,对应8月22日收盘价,PE分别为16、15、14倍,维持推荐评级。 风险提示热毒宁下滑;银杏产品销售不达预期。
康缘药业 医药生物 2018-04-30 13.20 -- -- 14.45 8.97%
14.38 8.94%
详细
事件:4月26日公司公布一季报,2018年1季度实现营收8.96亿,同比增长16.46%,实现归母净利0.95亿,同比增加8.95%;实现归母扣非净利0.91亿,同比增加10.01%。业绩符合预期。 投资要点: 业绩符合预期,注射剂快速增长。 一季度营收增长较快,主要是受注射液板块带动。分剂型来看,注射液实现营收5.47亿,同比增加27.75%,预计热毒宁一季度在流感因素下销售额实现正增长,公司加大热毒宁在销售薄弱地区的推广,东北、西南地区热毒宁销售大幅增长;同时新入国家医保的银杏产品去年一季度基数小,今年快速增长。口服液实现销售收入1.12亿,同比增加90.4%,主要是由于金振口服液销量增加所致。贴剂和胶囊剂分别实现营收0.30、1.39亿,同比分别下降25.88%、21.08%。公司五个独家品种(大株红景天胶囊、七味通痹口服液、龙血通络胶囊、九味熄风颗粒、杏贝止咳颗粒)首次入选国家医保,目前三个已经达到千万级别,后续有望给公司带来收入增量。 费用方面,销售费用增加较多,挤压利润。 本期销售费用、管理费用、财务费用分别为4.22、1.16、0.17亿,同比分别增加25.29%、4.78%、53.82%。本期销售费用增加较多,主要是由于新入医保的产品需要推广、热毒宁需要加大科室以及销售薄弱地区的推广导致的,预计销售费用今年维持在较高水平。 维持推荐评级。 鉴于银杏二萜内酯、金振口服液快速增长,优质中药制品种众多,看好公司长期发展。预计2018-2020EPS分别为0.70、0.80、0.93元,对应4月26日收盘价,PE分别为20、17、15倍,维持推荐评级。 风险提示 热毒宁销售下滑;其他品种销售不达预期。
康缘药业 医药生物 2018-04-16 14.39 -- -- 14.46 0.00%
14.39 0.00%
详细
1.热毒宁销售维持稳定,银杏二萜放量增长报告期内利润增速低于收入增速,主要是由于加大新进医保品种推广,销售费用增加所致。公司全年四个季度营业收入增速分别为10.15%、11.16%、-3.23%和19.14%,第四季度增速显著提升,我们预计主要与银杏二萜内酯注射液调入医保目录后各地陆续执行有关。全年银杏二萜内酯注射液销量95.6万支,同比增长429%,销售金额2.6亿,同比增长超过200%。进入医保目录后代理商意愿明显增加,预计2018年有望继续保持快速放量的势头。 热毒宁注射液销量同比增长0.46%,基本保持稳定。其在新版医保目录中增加了适应症限制,我们预计第四季度开始对销售有所影响。我们预计报告期内热毒宁价格受招标影响有所下滑,销售金额同比基本持平。2018年一季度国内流感爆发,热毒宁有望实现同比增速提升,为全年的稳定销售打下良好基础。 2.金振保持高增速,新进医保品种快速增长公司另一潜力品种金振口服液销量同比增长26.62%,加上规格替换及提价因素,销售金额预计接近3亿。随着限抗令的持续落实以及儿童用药在招标挂网方面的优势,该品种有望继续维持50%左右的高增速。 此外,公司另有九味熄风颗粒、大株红景天胶囊等5个品种调入新版国家医保目录,报告期内销售总金额月7898万,同比增长38.43%,预计2018年将继续保持快速增长。 其他品种中,按销量统计,桂枝茯苓胶囊基本持平,散结镇痛胶囊同比减少2%,腰痹通胶囊同比增长7%,南星止痛膏同比增长约30%。 3.投资建议我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.24、4.86和5.64亿,EPS分别为0.69、0.79和0.92元,对应PE 分别为20、18和15倍,维持“推荐”评级。 4.风险提示中药注射液政策风险,口服品种销售不达预期。
康缘药业 医药生物 2018-04-13 14.15 -- -- 14.66 3.09%
14.59 3.11%
详细
盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家基药品种和潜在大品种,尽管在中药注射剂增长放缓的背景下短期业绩面临一定压力,但总体上经营稳健。核心品种热毒宁在科室和空白医院拓展下仍然有望实现平稳增长,重磅品种银杏二萜内酯进入新版医保目录后逐渐进入快速放量阶段。在营销改革成果逐步体现的情况下,口服制剂线也有望实现高于行业平均水平的较快增长。我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.76、0.87元,2018年4月10日股价对应估值为21、19、16倍,继续维持“审慎增持”评级。
康缘药业 医药生物 2018-04-12 14.11 -- -- 14.66 3.39%
14.59 3.40%
详细
整体经营平稳,银杏二萜内酯大幅放量。 公司第四季度实现营收8.63亿,同比增长19.14%;实现归母净利0.73亿,同比下降9.86%,主要系销售费用增加所致。 2017年公司整体经营平稳。分板块来看,1)心脑血管板块实现营收5.82亿,同比增加46.34%,毛利率提升3个百分点。在银杏二萜内酯降价进入国家医保目录以来,其销量大幅增长,全年实现销量95.6万支,同比增长430%,销售额达到2.6亿。考虑高价药谈判落地时间为下半年,预计其放量将会在2018、2019年逐步显现。2)呼吸板块,实现营收18.42亿,同比增长3.16%,毛利率增加1.48个百分点。在新版医保目录中热毒宁被限制在二级及以上医院使用,在不利的情况下,热毒宁全年销量同比增加0.46%,表明公司的营销策略见效;金振口服液保持了2016年的高增速,销量同比增加26.6%。3)骨科板块,实现营收3.71亿,同比增加10.57%,其中复方南星止痛膏、腰痹通胶囊、抗骨增生胶囊销量同比增加30%、7%、-4.5%。新入医保的其他品种中,三个独家品种大株红景天胶囊、杏贝止咳颗粒、七味通痹口服液已经初具规模,销售额达到千万级别,作为新入医保品种预计在后续能够给公司带来业绩增量。 销售费用增长较快拖累业绩。 本期销售费用、管理费用、财务费用率分别为47.82%、11.35%、1.55%,同比分别增加3.14、-2.3、0.12个百分点。本期除销售费用外其他费用处于正常水平。销售费用增长主要是由于产品推广及促销费用增加22%所致。由于银杏二萜内酯处在推广期、其他新入医保品种销售额较小仍需加大推广力度,预计销售费用仍然维持较高水平。 维持推荐评级。 鉴于银杏二萜内酯、金振口服液快速增长,优质中药制剂品种众多、公司实施股权激励以及大股东增持,长期看好公司发展。预计2018-2020EPS分别为0.70、0.80、0.93元,对应4月9日收盘价,PE分别为20、18、15倍,维持推荐评级。 风险提示 热毒宁销售下滑;其他品种销售不达预期。
康缘药业 医药生物 2018-04-12 14.11 -- -- 14.66 3.39%
14.59 3.40%
详细
年报收入同比增长9.15%,扣非后归母净利润同比增长7.14% 公司发布年报,2017年实现营业收入32.75亿元,同比增长9.15%,实现归母净利润3.74亿元,同比增长0.01%,实现扣非归母后净利润3.61亿元,同比增长7.14%。第四季度单季度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各8.63亿元、0.73亿元、0.66亿元,分别同比增长19.14%,同比下降9.85%和同比增长10.48%,全年业绩基本符合预期。 各产品线增速分化,热毒宁销量预计稳定,银杏二萜内酯快速增长 公司各产品线增速有所分化。①呼吸领域收入18.42亿元,同比增长3.16%,核心产品为热毒宁注射液销量同比略微增长0.46%,预计收入为15亿元左右;其次为金振口服液,从口服液收入同比增长47%可以推测其快速增长。②心脑血管领域收入5.82亿元,同比增长46.34%,其中核心产品银杏二萜内酯葡胺注射液收入2.62亿元,同比增长245%,不过部分的增速预计来自产品价格下降后渠道补货的影响。③骨科收入3.71亿元,同比增长10.57%,其中核心产品复方南星止痛膏预计增长20%左右。④妇科收入4.70亿元,同比下降1.64%。 多个独家产品新进医保目录,全年放量可期,但是费用压力依然存在 公司为医保调整明显受益标的,银杏二萜内酯新进谈判目录,其它还有龙血通络胶囊、七味通痹口服液、九味熄风颗粒、大株红景天胶囊、杏贝止咳颗粒5个独家品新进医保目录,5个品种合计收入7900万元,在低基数基础上同比有明显增长,可以期待医保执行带来的产品放量预期。但是从费用看,2017年销售费用同比增长17%,银杏二萜内酯目前也以市场推广为主,需要考虑2018年费用端一定的压力。 预计18-20年业绩分别为0.69元/股、0.79元/股、0.93元/股 康缘药业是国内优秀的现代中药研发生产企业,独家产品众多,受益新版医保放量,并且销售体制改革有所推进。预计公司18/19/20EPS分别为0.69/0.79/0.93元(2016年EPS为0.61元)。目前股价对应PE20/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示 药品招标降价风险;银杏二萜内酯销售不达预期风险;
康缘药业 医药生物 2017-11-01 15.09 -- -- 15.54 2.98%
15.54 2.98%
详细
事件: 10月27日公司发布三季报,1-9月实现营收24.11亿,同比增加5.96%;实现归母净利润3.01亿,同比增加2.73%;实现扣非归母净利润2.95亿,同比增加6.42%,业绩基本符合预期。 投资要点: 前三季度经营稳健,热毒宁销售承压。 公司第三季度实现营收7.48亿,同比下降3.23%;实现归母净利1.10亿,同比增加7.44%。分产品来看,注射液前三季度营收为12.23亿,同比减少3.26%,收入下滑主要是热毒宁受“限二级以上医疗机构使用”带来的。目前公司加大热毒宁多科室的推广力度,预计今年全年销售额与去年基本持平。 药智数据显示,银杏二萜内酯已按照价格谈判价格在重庆、广西、宁夏、甘肃、黑龙江、陕西、海南、云南、天津、浙江、江苏等地中标,预计医保目录对接工作于今年年底完成,明年有望带来业绩增量。前三季度口服液实现营收1.8亿,同比增加68.56%,其中金振口服液提价换包装之后销售增长较快;胶囊剂板块表现平稳,实现营收6.56亿,同比增加3.6%。 期间费用略有下降。 公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用率分别为43.39%、12.98%、1.67%,同比分别减少0.6、0.53、-0.17个百分点。销售费用率第三季度下降约5个百分点,公司费用管控整体加强。 维持“推荐”评级。 鉴于公司银杏二萜内酯入选国家医保乙类,且多个品种进入新版医保目录,看好公司的长远发展。预计17-19年EPS分别为0.69、0.77、0.89元,对应10月27日收盘价15.91元,PE分别为23、21、18倍,维持推荐评级。 风险提示。 热毒宁销售不及预期;银杏产品推广不及预期。
康缘药业 医药生物 2017-11-01 15.09 -- -- 15.54 2.98%
15.54 2.98%
详细
公司发布17年三季报,前三季度收入、归母将利润和扣非归母净利润分别为24.11亿元、3.00亿元和2.95亿元,同比分别+5.96%、+2.73%和+6.92%。公司17Q3核心产品热毒宁收入出现明显下滑,但公司通过有效的费用控制使得17Q3利润实现了较快增长。我们看好公司营销改革后产品销售的提速,期待银杏二帖注射液进入全国医保后的放量,维持“审慎推荐-A”评级。 17Q3费用控制提升利润水平。公司17Q3收入7.48亿元,同比-3.23%;毛利率74.02%,同比下降4.23个百分点,我们估计主要是高毛利的输液产品收入增速下滑导致;销售费用同比-13.56%,管理费用同比-16.40%,成为当期利润增长的主要来源;归母净利润和扣非归母净利润分别为1.09亿元和1.09亿元,同比分别+7.44%和+19.71%,后者增速较快主要是17Q3补助确认为营业外收入金额较去年同期减少所致。 分产品来看:注射液17Q3收入3.60亿元,同比-16.74%,下降速率环比17Q2扩大,我们估计主要是新版医保对于公司核心产品热毒宁注射液在基层的限制造成的影响。由于热毒宁是成熟品种,毛利率较高,所以其销量的下滑也带动整个注射液产品毛利率的下滑;胶囊剂17Q3收入2.18亿元,同比+0.56%,增速暂缓,后续有望回升;颗粒、冲剂类产品17Q3收入1001万元,同比+435%,主要是芪葛颗粒、杏贝止咳颗粒销售额增长所致;口服液17Q3收入5401万元,同比+83.20%,主要是金振口服液保持快速增长带来的增量;片、丸剂17Q3收入6459万元,同比-2.07%,但毛利率同比+6.89个百分点;贴剂17Q3收入3782万元,同比+57.20%,主要是天复方南星止痛膏收入快速增长带来的增量。 17Q1-3收入平稳增长。公司17Q1-3收入24.11亿元同比+5.96%;毛利率74.87%,同比下降0.41个百分点;销售费用和管理费用分别同比+4.51%和1.79%,费用控制得当。 维持“审慎推荐-A 评级”。预计2017-2019年归母净利润增速6%、14%和17%,对应EPS 0.64元、0.73元和0.86元。我们看好公司重磅品种进入医保目录后的放量,期待口服制剂未来的高速增长,维持 “审慎推荐-A”评级。
康缘药业 医药生物 2017-08-25 15.69 -- -- 16.26 3.63%
16.26 3.63%
详细
近日,康缘药业公布了其2017年半年报,报告期内公司实现销售收入16.63亿元,同比增长10.69%,实现归属上市公司股东净利润1.9亿元,同比增长0.22%(扣非后净利润同比下降0.07%),EPS 0.31元。 盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家基药品种和潜在大品种,尽管在中药注射剂增长放缓的背景下短期业绩面临一定压力,但总体上经营稳健。核心品种热毒宁在科室和空白医院拓展下仍然有望实现平稳增长,重磅品种银杏二萜内酯进入新版医保目录后将进入快速放量阶段。在营销改革成果逐步体现的情况下,口服制剂线也有望实现高于行业平均水平的较快增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.67、0.76、0.90元,对应估值为24、21、18倍,继续维持对其“增持”的评级。 风险提示:新产品放量低于预期,核心产品增长低于预期。
康缘药业 医药生物 2017-08-23 15.82 -- -- 16.26 2.78%
16.26 2.78%
详细
核心观点: 中报收入同比增长10.69%,归母净利润同比增长0.22%。 公司发布半年报,上半年实现营业收入16.63亿元,同比增长10.69%,实现归母净利润1.91亿元,同比增长0.22%,实现扣非归母后净利润1.86亿元,同比下降0.07%。第二季度单季度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各8.94亿元、1.04亿元、1.04亿元,分别同比增长11.16%,同比下降3.74%和同比下降2.73%。上半年业绩基本符合预期。 各产品线保持稳健增长,费用略有上升。 ①上半年,公司主要的注射液产品实现收入8.62亿元,同比增长3.77%,毛利率为79%,同比提高0.24pct,由于注射液中热毒宁占比高,我们推测热毒宁上半年收入、价格基本保持稳定。胶囊剂上半年实现收入4.38亿元,同比增长5.18%,毛利率为71.73%,同比提升1.4pct,包括桂枝茯苓胶囊、散结镇痛胶囊和腰痹通胶囊等也维持稳定增长。②上半年公司整体毛利率为75.21%,同比略微提升0.33pct,销售费用率和管理费用率分别为44.49%和13.87%,分别同比增加1.48pct 和下降0.04pct,费用率略有上升影响净利润表现。 银杏二萜内酯进入谈判目录,降幅符合预期。 银杏二萜内酯预进入医保谈判目录,5ml/支(含银杏二萜内酯25mg)的支付标准为316元/支,相比全国各省平均医保中标价611.71元/支下降48.34%,和本轮谈判目录产品平均45%的降幅接近。银杏二萜内酯相比普通银杏叶注射剂日用药金额高,受制于医保患者使用意愿低,但是银杏二萜内酯有效成分银杏内酯ABK 含量大于98%,是国际上首个获批的银杏二萜内酯类新药,对缺血性脑卒中疗效好,看好进入医保的以价换量空间。 预计17-19年业绩分别为0.68元/股、0.84元/股、1.01元/股。 康缘药业是国内优秀的现代中药研发生产企业,独家产品众多,销售体制改革推进,预计下半年银杏二萜内酯开始放量,预计公司17/18/19EPS分别为0.68/0.84/1.01元(2016年EPS 为0.61元)。目前股价对应PE23/19/16倍,维持“买入”评级。 风险提示。 药品招标降价风险;银杏二萜内酯销售不达预期风险;
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名