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安阳钢铁 钢铁行业 2017-09-29 5.45 5.84 25.32% 5.49 0.73% -- 5.49 0.73% -- 详细
事件: 公司27日发布2017年三季度业绩预报,初步测算1-9月归母净利9-10亿元,以此测算,公司三季度单季净利润约为8.8-9.8亿元。 点评: 1、意料之中:受限产影响,公司一季度亏损2亿元。尽管二季度盈利有所好转,但上半年整体长强板弱的局面仍然使得公司半年度2776万元的业绩略显颓势。不过自6月后热卷毛利开始超过螺纹钢,并至今维持在800-1200元/吨。我们测算,二季度热卷平均毛利265元/吨,三季度吨钢毛利1046元/吨,若以此简单估计,三季度利润约为二季度4倍,即为9.1亿。同时,安钢集团此前也发布消息披露7月单月实现盈利3亿元,公司为安阳集团主要经营资产,单季9亿元左右利润并非意外。因此,我们认为这个业绩尚算预料之中。 另外,我们持续认为下半年板材需求优于长材。因为板材更多面对中游制造业,而制造业利润修复已有数年,其固定资产投资意愿及能力都有较大保障。而长材需求主要来自房地产,当前房地产投资相对低迷,同时开启第二轮调控,下半年大概率持续回落。因此从需求上看,公司业绩也是意料之中。 2、预期之外:公司除了安阳钢铁,目前已经披露三季度预告的其他钢企还包括三钢闽光(预期Q1-Q3利润25-33亿)、韶钢松山(预期Q1-Q3利润18-24亿)、新钢股份(预期Q1-Q3利润13-15亿)、本钢板材(预期Q1-Q3利润13.34亿)。可以看出,大家不约而同选择释放业绩。我们认为背后的原因在于当前去杠杆是行业企业主要任务(不排除是政治任务),只有加大力度释放业绩,债转股等去杠杆举措才有可能真正落地施行。而以往,国有钢企隐藏利润现象较多,并无动力释放业绩,这点变化可以说实在预期之外。因此我们认为当前钢铁行业高盈利仍大概率有较长持续性。 3、投资建议:预计2017年利润。 风险提示:原料上涨、环保限产、钢价波动。
邱祖学 10 3
任志强 9 2
安阳钢铁 钢铁行业 2017-09-28 5.28 -- -- 5.49 3.98% -- 5.49 3.98% -- 详细
Q3业绩大超预期。公司公布三季度业绩预告,预计今年1-9月实现归母净利润9-10亿,而去年同期业绩仅1.4亿。由于受限产影响,公司H1业绩仅2776.30万元,因此,三季报这9-10个亿的业绩几乎均由Q3贡献。 Q3板材盈利大幅改善,助力业绩环比大增。7月份以来板材价格持续回暖,带动吨毛利持续改善向好,虽然近期板材价格有所回调,但盈利水平仍处于高位。根据我们的行业利润测算模型,截至上周,Q3热轧、冷轧和中板的吨毛利分别较Q2提高了590元/吨、590元/吨和390元/吨左右,而Q2这三大品种的平均吨毛利也仅分别为430元/吨、460元/吨和390元/吨左右,可见板材的盈利水平在Q3较Q2实现了大幅的改善。公司以板材为主要的收入来源,盈利水平与行业板材吨毛利的走势大体一致。在行业整体经营形势好转的情况下,公司还进一步推进降本工作,提高高效品种比例,因此Q3业绩预计达到8.7-9.7亿元,环比Q2大增。 Q4板材吨盈利有望维持高位。供给方面,限产区域更多地集中于板材生产地,采暖季限产的落地预计对板材供应端的影响不小。需求方面,考虑到明年汽车购置税减免解除,预计在Q4提前透支一部分明年Q1的需求,板材供需格局有望向好,吨毛利水平有望维持高位。如果公司不受到限产要求,则Q4业绩仍有望在高水平。 预计公司2017-2019年归母净利润为14.08亿元、17.63亿元和18.07亿元,对应目前PE分别为8.4倍、6.7倍和6.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价大幅下滑;原材料价格大幅波动;采暖季限产影响。
安阳钢铁 钢铁行业 2017-08-17 4.83 6.33 35.84% 5.90 22.15%
5.90 22.15% -- 详细
公司是河南省钢铁企业龙头,吨钢市值较小,受益于钢价上涨,公司业绩或超市场预期。首次覆盖,给予“增持”评级。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司是河南省钢铁龙头企业,我们预测2017-2019年EPS分别为0.51、0.78、0.84元,参考同类公司估值,给予公司PB2.5X,对应目标价6.33元,给予公司“增持”评级。 受益于钢铁价格上涨,公司业绩或超预期。2016年开始的钢铁行业供给侧改革,使得钢价大幅回升。目前,钢价“淡季不淡”,供需关系处于紧平衡状态,下半年随着钢铁行业“金九银十”旺季的到来,叠加供给侧改革和环保限产政策,钢材供需紧平衡或被打破,钢价依然坚挺。公司吨钢市值较小,将充分受益钢价上涨,业绩或超出市场预期。 钢铁行业整合速度加快,公司存在整合预期。宝钢、武钢合并后,鞍钢和本钢的合并被提上日程,到2025年我国10家钢铁集团的产量或将占行业产量的60%-70%。国家对钢铁行业重组规划分三步走,到2018年钢铁行业的重组进程或加快。公司作为河南省最大的钢铁企业,或作为河南省钢铁行业的整合平台,对省内其他钢铁企业进行整合。 产品结构明晰,挺近高端板材市场。公司2016年粗钢产量808万吨,其中板材及建材产量分别为599万吨和172万吨,是公司的主要品种。2016年板材、建材的营收占比分别为63.49%、11.29%,毛利润占比67.29%、6.94%。同时,公司研发投入较高,以培育汽车轻量化用钢、低合金高强钢旗帜性品牌为突破口,全力挺进国内高端板材市场。 风险提示:宏观经济加速下行;钢价大幅下跌的风险。
邱祖学 10 3
任志强 9 2
安阳钢铁 钢铁行业 2017-08-11 4.60 -- -- 5.73 24.57%
5.90 28.26% -- 详细
公司公布2017年半年度报告:今年上半年共计实现营业收入115.26亿元,同比增长0.4%,实现归属于母公司股东的净利润2776.30万元,同比下滑70.59%。但分季度来看,公司在今年二季度实现业绩2.28亿元。 Q2摆脱限产困扰,减量提质和降本增效取得良好效果。从经营数据来看,公司今年Q1和Q2分别生产型材、板带材和其他钢材合计153.90万吨和188.57万吨,根据单季度的收入和成本水平简单计算,公司Q2的吨钢毛利水平远远高于Q1。一方面来自于公司Q2基本摆脱限产困扰。另一方面,公司持续推进降本增效,积极进行减量提质,将生产向高效产线和高效品种倾斜。因此,公司二季度销售毛利率达到12.36%,较Q1的6.31%提升了6个百分点,同比提升0.5个百分点。通过产品结构的调整,公司上半年实现品种钢、品种材比例分别达73.89%和83.25%。同时,公司Q2的财务费用也较Q1减少了5445万元。因此,Q2单季度业绩表现良好。 板材盈利向好,三季度盈利水平可期。目前行业板材的吨毛利持续攀升,接下来预计板材供需结构持续好转,对钢价形成一定支撑,而原材料基本不具备大幅上涨的基本面,因此板材吨盈利可期,三季度公司板材业务的盈利水平有望较二季度实现进一步的抬升。 预计公司2017-2019年归母净利润为6.14亿元、7.05亿元和7.41亿元,EPS为0.26元、0.29元和0.31元,对应目前PE分别为18.8倍、16.3倍和15.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价大幅下滑;原材料价格大幅波动;下游需求低迷。
邱祖学 10 3
任志强 9 2
安阳钢铁 钢铁行业 2017-03-17 3.54 -- -- 3.59 1.41%
3.59 1.41%
详细
投资要点 受益钢市回暖&板强长弱,公司2016年成功扭亏。2016年钢价走出低迷,波动上升,热轧与螺纹钢价差持续扩大,板强长弱格局显著。公司板材产量占比超过70%,板材产品实现收入140亿元,同比增长6.75%,吨钢毛利达到229.49元/吨,较2015年提高了近200元/吨。此外,长材毛利率也有所提升。公司2016年度共计实现营收220.44亿元,同比增8.25%;实现归母净利润1.23亿元,成功扭亏,且达到2010年以来的最高水平。 高效产品销量迈上新台阶,立足河南,辐射周边,全力打造服务型钢企。2016年,公司汽车及工程机械用钢销量约55.83万吨,桥梁钢系列共推广14.15万吨,均实现重大历史突破。桥梁板、风塔板、高建Z向钢等产量也创近年来新高,产品结构不断优化。此外,公司深入推行EVI机制,在郑州成立了棒材直销团队,立足河南,辐射周边,全力向服务型钢企转型。 短期供需格局较好,板材吨钢毛利水平高,今年业绩提升可期。供给端打击“地条钢”力度不减,多项政策接连出台,今年去产能有望取得重大进展,而旺季需求也有望进一步充分释放,短期供需格局对钢价形成支撑。从行业吨钢毛利来看,板材的毛利水平处高位,下游汽车等领域需求强劲,随着公司高效产品的持续放量,预计今年业绩将实现稳步提升。 预计公司2017-2019年归母净利润为4.44亿元、5.75亿元和7.03亿元,EPS为0.19元、0.24元和0.29元,对应目前PE分别为19.1倍、14.7倍和12.1倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷
安阳钢铁 钢铁行业 2011-08-25 3.24 3.80 123.53% 3.29 1.54%
3.30 1.85%
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业绩预测和投资评级。我们对钢铁行业的判断是,今明两年行业景气度有所上升,但季度看仍波动较大,而矿石业务可能在2012年面临一个价格压力甚至中期拐点。经预测,2011-2012年公司每股收益分别为0.07和0.13元,6个月目标价为3.8元,对应的2012年的市盈率为29倍。综合考虑,维持公司“增持”投资评级。
安阳钢铁 钢铁行业 2011-04-29 4.00 4.97 192.35% 4.25 6.25%
4.25 6.25%
详细
公司2010年实现微利。报告期内,公司实现营业收入282.97亿元,同比增长23.50%;利润总额1.05亿元,同比下降28.05%;利润总额的下降主要是由于原燃料价格上升,公司产品毛利率下降;公司实现归属于上市公司股东的净利润0.69亿元,同比下降45.50%;在扣除非经常性损益后,实现归属于上市公司股东的净利润为0.87亿元,同比下降36.30%;公司实现基本每股收益0.03元,同比下降40.00%。公司拟以年末总股本23.94亿股为基数,向全体股东每10股派发现金0.2元(含税),不实行资本公积金转增股本。 公司主要财务指标正常。报告期末,公司资产总额314.31亿元,负债总额206.32亿元,资产负债率为65.64%,较年初增长了5.11个百分点,公司偿债能力较稳定。为补充资金,公司短期借款和长期借款均有所增加,分别较上年增长了31.86%和42.97%。由于采购量的上升,公司应付票据增长了67.72%。另外,由于计提应收款项坏账增加,资产减值损失较上年增长了298.35%。 业绩预测和投资评级。我们对钢铁行业的判断是,今明两年行业景气度小幅上升,但季度看仍波动较大,而矿石业务可能在2012年面临一个价格压力甚至中期拐点。目前国内钢铁业受原材料成本上涨和产能过剩的“两头挤压”,处于微利时代,公司必须在原燃料自给率和产品升级方面寻求利润增长。我们预测,2011-2012年公司的业绩分别为0.09元和0.18元。综合考虑,给予公司“增持”评级。 风险提示。由于目前国内钢铁产能过剩,上游原材料价格上涨,国内钢铁企业竞争激烈,盈利空间缩小,加上国内外钢铁市场供需矛盾依然存在,公司未来盈利能力依然存在风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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