金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/24 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恒生电子 计算机行业 2018-07-11 50.20 68.00 33.41% 55.25 10.06%
55.25 10.06% -- 详细
国内金融IT龙头 ,业绩重回上升通道。公司是国内金融IT 的绝对龙头,产品覆盖金融市场全领域,核心产品在证券、基金、保险、信托、期货、银行中均有高市占率。2017 年以来受益监管红利,公司业绩重回上升通道,2017、2018Q1 年营收同比+22.85%、+20.29%, 扣非净利润同比+19.37%、+28.68%。公司研发能力突出,多年紧跟时代步伐,积极推进产品化-网络化(SaaS 云)-平台化-智能化转型,发展战略清晰。 传统业务增长可持续,资管新规贡献可观营收增量。存量客户方面, 传统业务持续增长的驱动力来自金融行业的持续发展产生更多的产品、更复杂的交易(基本面增量在CDR)、监管红利(基本面增量在资管新规,预计新规共计给公司带来约15 亿的营收增长)、高研发投入支撑的产品更新换代(3-5 年一个周期)三个方面。增量客户方面,公司在新筹机构中获得了80%以上的中标率,并凭借优秀的产品和营销能力替换了多家机构原有IT 系统,抢占对手市场份额。 创新业务高成长,云转型构建行业新生态雏形。2014 年公司引入蚂蚁金服控股,开始从软件产品提供商到垂直领域云服务商的转变。云转型将改变传统IT 公司的商业模式,打开长期成长空间。公司在转型金融IT 企业中竞争优势明显,依托传统业务的卡位优势,通过控股子公司全面布局金融SaaS 云服务,创新业务17 年营收同比+70.65%。2016 年推出GTN 平台,志在打造供需闭环的金融科技生态圈。前沿科技方面,公司成立恒生研究院,积极布局人工智能、区块链等技术,2017 年以来已落地12 款人工智能产品。 投资建议:预计公司2018/2019/2020 年EPS 0.92/1.11/1.35 元,对应PE 54.30/44.85/36.92 倍,给予“买入”评级。 风险提示:监管政策的不确定性、新兴业务市场竞争加剧
恒生电子 计算机行业 2018-06-14 57.56 87.00 70.69% 56.78 -1.36%
56.78 -1.36% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至87元。因为资管新规过度期推迟至2020年底,影响公司银行业务收入确认节奏,我们调整公司2018-年EPS至0.78(-0.29)/1.46(-0.04)/2.37(+0.12)元,根据行业平均14.5倍PS,目标价上调为87元,维持“增持”评级。 AI新品发布,进一步利用AI赋能金融机构。公司于2018年6月6日举办了第三场人工智能产品发布会,推出了晓鲸智能问答服务平台、智能资产配置引擎、智能服务分析、智能KYC四款AI产品,在此前8款产品的基础上,一方面是推出了全新的问答服务平台,更重要的是更加深入满足了智能投顾、智能客服、智能监管的需求,凸显公司洞悉金融客户AI需求以及产品化的能力。 公司人工智能产品已全面实现落地应用。公司去年发布的8款人工智能产品目前均已实现落地,其中智能投顾已经在10家以上银行应用,最新发布的晓鲸智能问答服务平台已与浙商证券达成合作,公司具备极强的产品和客户关系竞争优势,具备快速推广产品的基础。 子公司完成股权激励,更好的驱动员工积极性。公司的AI产品大多数由商智神州、云纪网络、鲸腾网络等子公司来承担开发与推广的工作,公司截至目前已经完成了子公司员工股权激励,用以更好的驱动员工积极性。同时也代表了培育创新业务最好的公司治理架构,能够最大程度的激发员工的创业热情,从而反哺上市公司。 风险提示:政策变更风险,创新产品推进不及预期
恒生电子 计算机行业 2018-06-05 58.08 72.80 42.83% 58.96 1.52%
58.96 1.52% -- 详细
创新+传统业务齐发力,驱动业绩稳健增长:公司是国内重要的金融、证券软件开发商,为金融科技的龙头企业。目前,公司业务包括传统业务与新兴业务两大部分,2017二者占比分别为84%、16%。公司传统业务产品在多个领域市场占有率位于全国第一;其中,在基金、信托、银行等领域占比高达75%至85%。2017年和2018年Q1,公司总体增长稳健,总收入同比增速分别为22.85%、20.29%;2018Q1,受益于银行与证券IT投入回升,公司经纪业务收入达1.03亿元,同比增长34.78%,银行业务收入0.44亿元,同比增长28.26%;创新业务业绩爆发,同比增长66.22%,连续两年保持高增长。 研发高投入支撑市值空间,经营活动现金流表现出色:自成立以来,公司高度重视强化自身的研发实力,研发投入5年复合增长率为26.7%;2017年,公司研发总投入约12.92亿元,研发投入占收入比高达48.48%,研发人员数量为4234人,占总员工比例达62.35%。我们考察了A股计算机指数中21家市值大于200亿的龙头公司其市值/研发投入的比值,发现恒生电子为其中研发市值比位于前五。对于计算机公司来讲,研发投入是其行业壁垒、该公司在行业所处地位的重要体现,也是保证公司竞争力的重要方式。通过对比,我们认为恒生电子研发储备雄厚,公司具有极大发展潜力,市值有望进一步提升。 金融IT需求回暖,资管新规开启行业景气新周期:4月27日,中国人民银行、中国银保监会等四部委正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)。我们认为,资管新规落地后,国内的银行资管业务将产生大量的系统改造需求。根据规定,银行资管子公司或业务部门独立将陆续成立,其中27家具有托管资质的银行将首先有最紧迫的资管信息化需求。公司作为金融科技的龙头,目前已有的金融IT产品覆盖了资管业务的各个环节,在政策驱动下需求逐渐打开,公司将享有更为广阔的营收空间。 新兴战略全布局,立于金融科技潮头:公司在原来恒生研发中心的基础上成立“恒生研究院”,建立了“恒生研究院-研发中心-业务部门平台”三级研发体系;此外,基于典型的金融科技基础技术(ABCD),公司提出了MiABCD五种技术能赋能金融,包括移动互联网(Mi)以及人工智能(AI)、区块链(Blockchain)、云计算(Cloud)、大数据(Data)。公司紧紧抓住金融科技浪潮,增加在各方面参与度,提升价值链位置。 盈利预测与投资建议。我们认为,未来公司将在传统金融IT领域持续领先,在云服务、AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势,看好公司长期发展能力,预计公司18-20年EPS分别为1.04/1.44/1.82元,参考同行业可比公司,给予2018年动态PE60-70倍,6个月合理价值区间为62.4-72.8元,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2018-05-24 60.31 -- -- 64.47 6.90%
64.47 6.90% -- 详细
金融科技的三个浪潮,智能化浪潮将是下一阶段主题:自1990年上交所成立至今,中国的金融市场已走过近30个年头,与之相匹配的金融IT发展可归纳为数字化、网络化、智能化3个阶段。目前我们正经历网络化浪潮的鼎盛时期,而下一阶段的主题将是以人工智能、云计算、大数据、区块链等新技术为引领的“智能化”浪潮。 以金融科技的三个浪潮看恒生的产品创新:从恒生近10年的产品研发脉络可以看出,对于金融科技的每一个浪潮,公司通过前瞻性布局均走在了市场前列。从第一波数字化浪潮中的高性能交易系统及SEE运维工具,到第二波网络化浪潮的移动应用平台Light,再到代表着未来智能化浪潮的恒生“七朵祥云”,以及人工智能平台iBrain等。我们认为随着金融科技逐步由网络化浪潮向智能化浪潮过渡,真正敢于投入创新并始终走在前列的企业将成为第三个浪潮中的最大赢家,而公司近年在人工智能、云计算等创新领域的大力布局正是金融科技下一个浪潮的趋势所在,公司的前期积累有望逐步迎来收获。 大力创新,高研发投入助力决胜下一时代:公司近年在2.0金融云业务上大力布局,旗下创新子公司收入快速增长;与此同时,2017年公司发布8款人工智能产品,并主导完成了基于区块链的私募股权系统原型验证系统及FTCU范太链的发布;2018年公司宣布对外开放技术平台并打造人工智能平台iBrain。公司每年的研发支出占营业收入的比重几乎一直保持在40%以上,远高于行业平均水平。2017年的研发投入费用总计12.9亿元人民币,占营业收入比重达到48%,且公司的研发支出一贯直接计入当期损益,不作资本化处理。因此我们认为公司的真正价值还没有得到释放,远高于行业平均水平的研发投入将为公司在第三波智能化浪潮中构筑更深的护城河。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司领先的行业地位、以及创新业务的潜力,我们预计2018-19年净利润为5.4/7.0亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、监管政策带来的不确定性;2、市场景气度持续低迷。
恒生电子 计算机行业 2018-05-04 61.21 -- -- 65.18 6.49%
65.18 6.49%
详细
资管新规如期落地,打消市场担忧:4月27日,央行等四部门联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,即“资管新规”正式落地。先前曾有传言资管新规将延期发布,市场不免担忧公司面临的相应IT建设需求也将延后,而本次资管新规如期落地,很好地打消了这一顾虑,以此开启的涉及百万亿资产的新资管时代将为公司带来可观的业务增量。 资管新规“新老版本”对比,共11点主要改动:对比去年11月的资管新规征求意见稿,最终出台的正式稿总体思想与核心内容未变,但可总结出11点主要改动:过渡期延长、细化净值化管理规则、资管机构定义范围更新、新规适用范围调整、合格投资者门槛新增、删除银行公募产品的规定、放松企业投资资管产品限制、删除管理费率与期限匹配的要求、强化刚兑的外部审计责任、放宽允许产品分级的标准、为接续存量产品可发行老产品对接。 过渡期延长,对金融IT建设节奏影响几何?资管新规的正式稿中将过渡期延长了1年半至2020年底。我们认为受此影响,相应的金融IT建设需求的释放周期会相对延长一些,但考虑到自去年11月征求意见稿发布至今已近半年时间,部分金融机构已就政策精神提前消化,例如目前招商银行、华夏银行均已发布公告设立资管子公司。并且,“新规”规定对提前完成整改的机构将给予适当监管激励。因此我们判断,过渡期延后对金融IT建设的节奏影响有限,尤其规模较大的机构更有可能先行完成IT投入的部署和改造。 开启数十亿市场空间,公司重点受益:根据我们测算,资管新规总计将为公司带来约26.3-47.8亿元的市场空间,公司是国内Fintech龙头,在金融IT领域已深耕逾20年,产品线“广而全”,市占率领先,有望充分受益。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司领先的行业地位、以及创新业务的潜力,我们预计2018-19年净利润为5.4/7.0亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、监管政策带来的不确定性;2、市场景气度持续低迷
恒生电子 计算机行业 2018-05-03 60.41 -- -- 65.18 7.90%
65.18 7.90%
详细
多线条业务推动Q1业绩稳健增长。公司公布2018年一季报,Q1营业收入为5.33亿元,同比增长20.29%,归母净利润0.57亿元,同比增长35.75%,经营性现金流入4.57亿元,同比增长23%,增速稳健,成长性较好。从分项业务来看,受益于银行与证券IT投入回升,公司经纪业务创收1.03亿元,同比增长34.78%,财富业务创收1.10亿元,同比增长24.89%,银行业务收入0.44亿元,同比增长28.26%;此外,创新业务业绩爆发,互联网业务收入0.94亿元,同比增长66.22%,连续两年保持高增长。资管业务收入1.55亿元,同比减少2.32%,非金融业务创收959.93万元,同比减少17.43%,交易所业务创收0.16亿元,同比减少1.59%。 研发投入规模扩大,金融科技龙头价值凸显。在计算机行业,研发投入是行业壁垒、公司地位与竞争力的重要影响因素。2018年第一季度,公司管理费用达3.88亿元,同比增长30.42%,高于同期营收增速约10个百分点,其中主要增加部分来自公司本期研发投入增加。而在A股计算机指数中市值大于200亿的龙头公司中,恒生电子的“市值/研发投入”值最低。在不断加大研发投入的作用下,公司自身技术实力大大增强,并于AI、区块链、金融云等多方面有着深厚的技术积累。在国际化高新技术及产业链分工的竞争下,国家将更加重视自身科技与研发实力强大的企业,公司持续投入研发加强技术实力不仅有利于公司提供更优质的产品与服务,巩固自身金融科技龙头地位,更能在新环境下凸显价值。 资管新规打开需求空间,高市占率享受增量红利。资管新规在3月29日通过后,国内的银行资管业务将产生大量的系统改造需求。根据规定,银行资管子公司或业务部门独立将陆续成立,其中27家具有托管资质的银行将首先有最紧迫的资管信息化需求。公司作为金融科技的龙头,目前已有的金融IT产品覆盖了资管业务的各个环节,在政策驱动下需求逐渐打开,公司将享有更为广阔的营收空间。 盈利预测与投资建议。我们认为,未来公司将在传统金融IT领域持续领先,在AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势,看好公司长期发展能力,预计公司18-20年EPS分别为1.04/1.34/1.69元,参考同行业可比公司,给予2018年动态PE60-70倍,6个月合理价值区间为62.4-72.8元,维持“买入”评级。 风险提示。1.下游需求低于预期的风险;2.金融监管趋严的风险。
恒生电子 计算机行业 2018-04-30 60.41 -- -- 65.18 7.90%
65.18 7.90%
详细
1.经纪业务表现亮眼,创新业务快速推进 公司第一季度实现营收5.33亿元,同比增长20.29%,实现归属母公司净利润5735.45万元,同比增长35.75%,业绩呈现持续快速增长势头。其中,经纪业务实现营收1.03亿元,同比增长34.78%;财富业务实现营收1.10亿元,同比增长24.89%;银行业务实现营收4373.17万元,同比增长28.26%;资管业务与交易所业务小幅下降。互联网业务实现营收9416.70万元,同比大幅增长66.22%,印证创新业务快速拓展势头。 2.积极布局理财资管,监管科技值得期待 资管新规需要银行等金融机构IT系统进行大的改造,从前台登记、交易到中后台估值、清算、托管、风险管理,新增市场有望贡献较大业绩弹性。公司于3月在杭州召开恒生2018理财资管峰会,进行相关产品推介,布局理财资管IT稳步推进。监管规范化是接下来数年的重点,IT系统升级改造是配合监管新政策的必备环节。且在监管不断规范化与IT智能化监管代替人工监管两大趋势下,监管科技或步入快速发展期,我们认为公司在技术创新、产品协同、客户开发等方面均具备优势,有望充分受益。 3.持续加码创新业务,金融科技巨头强者愈强 公司在人工智能、云计算、区块链等领域的人才储备与资金投入远超竞争对手,技术、产品、市场拓展领先优势明显。17年,AI领域的智能投顾、智能资讯、智能监管、智能客服等均已有落地案例;区块链推出私募股权原型验证系统、发布FTCU范太链;云计算七个领域稳步推进。我们认为在金融云、智能化逐步成熟的趋势下,恒生有望成为金融科技新技术最受益公司。 4.投资建议: 我们预计2018-2020年净利润分别为5.94亿元、7.29亿元、9.33亿元,对应PE分别为61倍、50倍、39倍,维持“强推”评级。 5.投资建议: 新业务拓展不及预期,子公司行政处罚带来潜在不利影响。
恒生电子 计算机行业 2018-04-30 59.46 64.69 26.92% 65.18 9.62%
65.18 9.62%
详细
业绩略超预期。公司2018年一季度实现营收5.33亿元,同比增长20%;净利润为5735万元,同比增长36%,业绩略超预期。值得注意的是,公司预收账款为10.45亿,同比增长18%,经营性现金流入4.57亿,同比增长23%,财务指标表现健康。 业务线表现分化,互联网业务继续高增长。1)经纪业务线实现营收1.03亿,同比增长34.78%;2)资管业务线实现1.55亿,同比下降2.32%;3)财富业务线实现营收1.1亿,同比增长24.89%;4)交易所业务线实现营收1634万,同比下降1.59%;5)银行业务线实现营收4373万,同比增长28.26%;6)互联网业务实现营收9416.7万,同比增长66.22%;7)非金融业务实现营收959.9万,同比下降17.43%。 2018年重点关注Moveonline战略落地。公司2018年发布最新的Moveonline——Liveonline——Thinkonline三步走的online战略。其中,1)Moveonline是指业务运营上云,公司通过整合解决方案业务体系,形成大财富、大资管、大平台、新经纪、新财资、新市场的业务架构,形成完整的云上生产和运行体系。2)Liveonline是指公司将打造开发者生态,面向全市场提供产品和解决方案云服务,通过GTN连接各类金融机构、提供组件服务,在恒生云上逐步搭建全行业的金融科技生态体系。3)Thinkonline则是指打包公司在人工智能、大数据、区块链的基础能力,构建恒生ibrain,形成智能化升级的能力。围绕online战略,将有两项保障计划做支撑,一方面将通过U+行动让客户积极参与反馈公司的产品体验,对产品不断的升级,打造完美的客户体验;另一方面,公司将考虑推出多层次的类合伙人计划。我们认为,公司上云的思路十分清晰,期待2018年Moveonline战略有所斩获,业务线的成功上云也将逐步转变公司已有的软件收费模式,推动公司业务模式升级。 投资建议:公司长期技术为本,传统业务稳步增长,卡位优势明显;持续加大研发投入,创新业务多点布局,已初具规模。我们十分看好公司三步走的云化战略,推动公司业务模式实现升级。预计2018、2019年EPS为0.79、1.09元,维持买入-A评级,6个月目标价65元。 风险提示:创新业务发展不及预期;监管政策风险。
恒生电子 计算机行业 2018-04-27 60.21 72.66 42.55% 65.18 8.25%
65.18 8.25%
详细
一季报业绩超出市场预期。公司2018年Q1实现营收5.33亿元,同比增长20%;实现归母净利润5735万元,同比增长36%;实现扣非净利润3449万元,同比增长29%,超出市场预期。我们维持公司2018-2020年EPS为1.07(+0.07)/1.5(+0.22)/2.25元,根据行业平均11倍PS,目标价调整为73元,维持“增持”评级。 银行业务和互联网业务增长良好。一季度公司银行业务同比增长28%(2017年负增长),互联网业务同比增长66%;估计云产品、智能投顾等业务均做出了不小的贡献。公司产品创新落地超预期,2018年有望共计带来超过4亿收入,占比超过10%;平台创新也进入推广期。创新业务发展值得期待。 公司保持扎实盈利能力。从利润端来看,公司2018年一季度管理费用率上升至72.8%(2017年全年65%),销售费用率上升至33.3%(2017年全年28.1%),主要系公司3月份对员工进行了大幅提薪。即便如此,公司扣非净利润仍实现了29%的增长,超出市场预期,表明公司保持了扎实的盈利能力。 业绩有望迎来拐点。公司不断拓展产品线,且单个产品份额不断提升,塑造泛资管行业金融科技供应商龙头。今年下半年公司大部分业务将迎来重大“变化”,资管新规大概率在5月落地,CDR、金融开放、沪伦通等也有望陆续落地,变局将为龙头供应商带来巨大业务机会。 风险提示:政策变更风险;创新产品落地不及预期。
恒生电子 计算机行业 2018-04-27 60.21 -- -- 65.18 8.25%
65.18 8.25%
详细
事件: 2018年4月23日晚间,公司发布2018Q1业绩报告:营业收入5.33亿元,同比增长20.29%,归母净利润5735.45万元,同比增长35.75%。 业绩增长35.75%,公司经营状况向好 公司2018Q1业务发展态势良好,资本市场业务同比增长13.13%,银行业务同比增长28.26%,互联网业务增长66.22%;归母净利润为5735.45万元,同比增长35.57%。单季毛利率为94.46%,公司继续加大在研发方面的投入,管理费用率为72.76%。回款状况良好,应付账款同比下降12.85%,预收款项同比增长18%,经营性现金流入同比增长23%,公司经营状况向好。 国内Fintech龙头,积极拓展创新业务 恒生电子在券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统、以及金融机构的TA系统等领域都有很高的市场占有率;公司品牌影响力较强,具有较强的用户粘性,不断增加研发方面的投入。公司核心产品如券商核心交易系统、投资管理系统、TA系统等继续保持市场占有率的Fintech龙头地位。公司创新IT业务总体发展迅速,云技术服务平稳发展,多款人工智能产品已有落地案例。 新兴技术加速金融科技变革,资产新规有望拉动IT改造需求 在技术方面,移动互联网技术已经深入普及,大数据分析、云计算、人工智能、区块链等新兴技术推动并加剧了金融变革,技术创新使金融科技与金融产业进行更深入的融合,将给金融科技带来更多的发展机会。监管政策依然对金融科技行业产生重要影响,资产新规可能创造新的IT产品或系统改造需求。监管力度的加强带来了系统改造的需求,将促使金融行业更加重视风险控制和防范,因此有利于风险管理、合规方面的IT产品需求上升。同时,监管范围、功能的不断扩展,使得监管本身对于监管科技的需求也在不断上升。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.00、1.31和1.72元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。
恒生电子 计算机行业 2018-04-26 59.30 67.68 32.78% 65.49 9.92%
65.18 9.92%
详细
投资事件: 公司公布2018年 一季报:营业收入5.33 亿元,同比增长20.29%;归母净利润0.57 亿元,同比增长35.75%。 多业务线稳定增长,公司业绩成长性良好。2018 年Q1 公司资本市场业务收入3.85 亿元,同比增长13.13%,整体增速相对平稳,其中经纪业务1.03 亿元,同比增长34.78%,资管业务1.55 亿元,同比下滑2.32%,财富业务收入1.10 亿元,同比增长24.89%,交易所业务收入0.16 亿元,同比下滑1.59%;银行业务收入0.44 亿元,同比增长28.26%; 互联网业务收入0.94 亿元,同比增长66.22%;而非金融业务收入959.93 万元,同比下滑17.43%。公司多条业务线稳定增长,驱动业绩呈现良好的成长性。 互联网业务呈爆发趋势,有望提升公司估值空间。互联网业务主要是向金融机构提供SaaS 服务,收入主要来源是IT 管理服务和运营费用。业务实施主体主要是云毅、云英、云融等创新业务子公司。互联网业务呈现爆发式发展趋势,2018 年Q1 收入达到9416.70 万元,同比增长66.22%,而2017 年互联网业务增速为70.65%,收入长期持续高增长。互联网业务具备广阔的成长空间,并且SaaS 服务不仅盈利性良好, 而且将为公司提供稳定的现金流。互联网业务有望打开公司估值空间。 重视研发投入,看好公司未来长期发展。公司研发费用占管理费用比例较高,2018 年Q1 管理费用高达3.88 亿元,增速30.42%,显著高于收入增速20.29%,研发投入再进一步加大。公司注重研发投入,不仅有助于公司对新技术和新产品的研究,推出优质的产品及服务,而且会逐步构建公司最核心的竞争壁垒,拉开与同行业公司的差距,进一步强化公司在行业内的龙头地位。公司重视研发投入,有助于公司未来长期发展。 投资建议:预计公司2018/2019/2020 年EPS 0.92/1.11/1.35 元,对应PE 63.93/52.81/43.47 倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,子公司行政处罚导致的经营风险
恒生电子 计算机行业 2018-04-25 58.47 -- -- 65.49 11.47%
65.18 11.48%
详细
公司2018一季报业绩实现良好增长,各项指标健康,“高壁垒+强盈利”优势得以验证。18年业务环境将大幅改善,科技龙头有望获市场重点关注。资管新规落地在即,开启数十亿市场空间。继续强烈推荐。 事件:公司发布2018一季报,实现营业收入5.33亿元,同比增长20.29%,实现归母净利润5735万元,同比增长35.75%。 一季报开门红,“高壁垒+强盈利”优势得以验证:公司一季报业绩实现良好增长,各项指标健康:营收同比增长20%,扣非净利润同比增长29%,预收账款同比增长18%,经营性现金流入同比增长23%。此外,公司创新力依旧卓越,研发保持大力投入,2018Q1管理费用同比增长30.42%,以2.0创新业务为主的互联网板块收入同比增长66%,显著高于总体营收增速。作为国内的Fintech龙头,公司产品线广而全,下游客户粘性强,进入壁垒高,赋予了公司较强的定价权。这一优势为公司提供了强大的抗市场波动能力及业绩安全垫。这也是公司在近两年金融严监管的大背景下依旧能稳定增长的原因。 业务环境大幅改善,科技龙头有望获市场重点关注:我们判断公司从18年开始业务环境将迎大幅改善。首先,17年金融机构业绩回暖,而金融IT投入普遍较其有一定延后性,有望随之迎来提升;与此同时,近期关于IT系统建设将首度纳入券商经营指标排名,以及金融市场大幅开放的政策利好不断,也将为公司带来新的业务需求;此外,公司作为国内Fintech龙头,一直保持着大力的研发投入,创新力十足,而近期的中美博弈恰恰将推动政府加大对此类具备强大创新能力的科技龙头的重视力度,公司有望获得市场的重点关注。 资管新规落地在即,开启数十亿市场空间:据我们测算,资管新规有望为公司带来约26-48亿元市场空间。这一增量将主要在18、19年逐步释放。公司在研发能力、创新能力和“整体解决方案”方面具备明显优势,很好地符合资管新规的IT改造需求,受益程度有望超出市场预期。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司领先的行业地位及创新业务的潜力,我们预计2018-19年净利润为5.4/7.0亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示: (1)监管政策带来的不确定性 (2)市场景气度持续低迷
恒生电子 计算机行业 2018-04-17 63.68 -- -- 66.80 4.41%
66.49 4.41%
详细
公司作为国内Fintech 龙头,攻守兼备,核心财务指标健康,创新力不减。资管新规落地在即,有望为公司开启数十亿市场空间。2018年金融IT 行业需求将回暖,公司已蓄势待发。继续强烈推荐!资管新规开启数十亿市场空间,龙头蓄势待发:我们认为市场并没有充分认知“资管新规”对公司业绩增长的拉动作用。“新规”已于2018年3月获通过,落地在即,影响范围几乎涵盖各类金融机构,金融IT 也将随“新规”同步迎来大规模更新与新建。据我们测算,“新规”有望新增约26.3—47.8亿元市场空间。考虑到新规过渡期到19年6月,且IT 系统的搭建及向小机构渗透有一定时延性,我们判断这一增量将要集中在18、19年逐步释放。恒生作为金融IT 领域的龙头,已深耕市场逾20年,产品线“广而全”,在研发能力、创新能力和“整体解决方案”方面具备明显优势,很好地符合“新规”的IT 改造需求,公司的受益程度有望超出市场预期。 业绩和真实成长性被低估。17年在金融严监管及市场景气度较低的背景下,公司营业收入和预收账款均创历史新高,其中营收(+22.85%)、预收(+18.3%),经营活动净现金流(+82.96%),接近15年最高点,这些先行指标说明公司内生增长强劲。同时,公司在创新上投入力度始终不减,全面布局人工智能、金融云、区块链等前沿技术, 2017年研发占比达48%,且全部费用化。各创新业务子公司业绩增长良好,17年整体营收同比增长48%,保持了高速增长态势。我们认为公司的实际业绩和市值被市场低估。 需求有望大幅回暖,尽显王之典范:2017年金融业业绩明显回暖,被压抑2年多的金融IT 需求有望大幅提升。此外,IT 系统建设有望首度纳入券商经营指标排名;金融市场将迎大幅对外开放等措施,都将极大提升金融IT 的整体需求。对标北美金融科技巨头FIS,年入近百亿美金,08年金融危机后股价已上涨近10倍。国内Fintech 需求空间依旧广阔,传统金融机构Fintech 升级意愿迫切,恒生是最好选择,龙头有望强者恒强。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司领先的行业地位、以及创新业务的潜力,我们预计2018-19年净利润为5.4/7.0亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、监管政策带来的不确定性;2、市场景气度持续低迷。
恒生电子 计算机行业 2018-04-16 61.61 -- -- 67.39 8.87%
67.07 8.86%
详细
独到见解: 公司深耕金融IT,产品力与行业地位持续提升,连续9年进入FinTech 全球百强,国内唯一;原有业务驱动力为新客户、大更新、新模块,每一个维度都仍具备较大潜力,产品覆盖度与综合市占率将持续提升,同时,17年以来,监管规范化趋势明显,资管新规落地催生金融行业IT 改造新需求,我们认为这仅是起点,监管科技迎来广阔空间,公司将充分受益;在创新领域,公司显著领先同行,产品已逐步落地,成长空间再次打开。 投资要点1.国内金融IT 龙头到FinTech 独角兽上市伊始,公司主要产品仅包括证券交易管理系统(市占率40%)、银证类产品(市占率42%),和基金交易管理系统,通过持续高增长的研发投入不断驱动业务创新,现已拓展到证券、银行、基金、保险、信托、期货、交易所等行业,从提供部分产品到提供一体化解决方案,核心产品市占率从仅50%到90%以上,且呈持续提升趋势。产品及客户拓展带来行业地位不断提升,2008年以来,公司连续9年进入FinTech 全球百强,排名快速攀升,我们认为这一势头远未结束。 2.三重需求发力,传统IT 业务将保持增长新客户、大升级、新模块是驱动公司原有业务持续增长的主要动力。我们通过更为细致的分析发现,资本市场活跃度曾经是影响公司营收增长的重要变量,但这一因素在弱化,取而代之的是技术驱动的产品大更新或新产品推出、业务创新及监管政策驱动的新模块需求、以及新增客户带来的需求(新设金融机构或金融机构进入新业务领域),我们认为每一个驱动力都将持续,并带动原有业务不断成长。 3.资管新规有望贡献弹性,监管科技打开成长新空间监管规范化是接下来数年的重点,IT 系统升级改造是配合监管新政策的必备环节。2017年,投资者适当性管理等政策给公司贡献额外增量,18年资管新规需要银行等金融机构IT 系统进行大的改造,从前台登记、交易到中后台估值、清算、托管、风险管理,新增市场有望贡献较大业绩弹性。展望全球,监管科技方兴未艾,16年该领域融资即达到9.3亿美元,回首国内,在监管不断规范化与IT 智能化监管代替人工监管两大趋势下,监管科技或步入快速发展期,我们认为公司在技术创新、产品协同、客户开发等方面均具备优势,有望充分受益。 4.创新业务布局远超竞争对手,金融科技巨头强者愈强公司在人工智能、云计算、区块链等领域的人才储备与资金投入远超竞争对手,技术、产品、市场拓展领先优势明显。17年,AI 领域的智能投顾、智能资讯、智能监管、智能客服等均已有落地案例;区块链推出私募股权原型验证系统、发布FTCU 范太链;云计算七个领域稳步推进。我们认为在金融云、智能化逐步成熟的趋势下,恒生有望成为金融科技新技术最受益公司。 5.投资建议: 我们预计2018-2020年净利润分别为5.94亿元、7.29亿元、9.33亿元,对应PE 分别为64倍、52倍、41倍,维持“强推”评级。 6.风险提示: 新业务拓展不及预期,子公司行政处罚带来潜在不利影响。
恒生电子 计算机行业 2018-04-13 61.60 -- -- 67.39 8.89%
67.07 8.88%
详细
传统金融IT业务:三大因素驱动公司成长 恒生电子是国内金融IT供应商龙头,在证券、基金、保险、信托等金融机构核心系统的市场占有率领先,传统金融IT业务营收占比近80%,仍是公司目前主要的收入来源。我们认为,恒生电子传统金融IT业务仍能看得很远,主要基于三大驱动因素: 1、政策红利,金融监管政策的变化会带来系统改造与升级需求。通过梳理近期出台的金融政策,参考2017年反洗钱等政策为公司带来可观的收入增量,我们预判2018年资管新规、股票质押式回购办法、235号文等政策或将为公司带来可持续的增量订单;2、下游金融机构及资产管理规模持续增长,包括外资准入金融业的放松会打开更大市场空间。公司凭借品牌与技术实力有望进一步提升市占率;3、金融创新与技术更迭催生新一代产品,公司作为卡位核心系统的龙头厂商最先受益。 金融云业务:服务长尾赋能金融,平台化思维连接百万亿资产 为贯彻“Online”与“连接”策略,恒生电子制定全线业务云化发展路径,打造恒生“ARESCloud”PaaS平台致力于“连接百万亿金融资产”,通过控股子公司落实各项SaaS业务。其中云赢(金融服务领域)与云永(交易所)于2017年分别实现4448万元、3175万元收入,并实现盈利。同时,公司搭建的GTN平台连接全球金融机构与开发者,目前已对接全球交易所、1000余家金融机构,拥有约15000条服务通道,提供300多项金融IT服务。随着金融云监管的逐步放开,公司云业务收入有望迎来爆发。 科技金融业务:AI+区块链,引领Fintech新时代 公司的成长源自不断的技术与人才投入,2017年其研发支出占营收的48.5%,在A股计算机公司中排名第一,近年来研发支出始终保持20%以上的增长。2017年公司发布八款人工智能产品,涵盖智能投顾、智能投研、智能客服、智能运营与智能监管各方面。我们认为公司AI+金融产品在客户资源、数据与技术方面具有竞争优势,有望在市场中脱颖而出,继而成为Fintech市场领航者;区块链方面公司持续积极储备,2017年已完成发布FTCU范太链、基于区块链的私募股权系统原型验证体系,有望加速落地进程。 我们预测2018~2020年公司分别实现归母净利润5.68亿元、7.13亿元、9.36亿元,对应EPS分别为0.92元、1.15元、1.51元,给予“买入”评级。 风险提示: 1.研发投入的产出进度不及预期的风险; 2.金融监管政策对创新业务的限制风险。
首页 上页 下页 末页 1/24 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名