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恒生电子 计算机行业 2017-10-13 54.02 -- -- 55.00 1.81% -- 55.00 1.81% -- 详细
事件2017年10月9日晚,公司公告: 公司以人民币36,720万元收购大智慧持有的大智慧(香港)投资控股有限公司51%的股权交易已完成。 控股大智慧香港将增厚公司业绩标的公司大智慧香港稳步发展,2016营收72,406,195.69元港币,净利润23,197,414.07元港币;2017H1营收43,867,822.18元港币,净利润30,945,146.78元港币。 标的公司是稀缺标的物,将扩大公司在香港业务的护城河大智慧(香港)属于稀缺标的物,在香港中小型券商交易系统服务市场具备领先地位。本次收购可以补充公司在香港市场针对中小型券商交易系统的产品线,带来更多的客户基础,扩大公司在香港市场证券交易系统的整体市场份额。进一步提高香港券商交易系统市场的进入门槛,扩大公司在香港业务的护城河,使公司在香港市场的竞争力进一步得到加强。 与恒生香港中后台技术可产生协同效应,促进公司的香港及国际化客户发展协同效应:标的公司拥有前端技术优势,如与恒生香港的中后台技术结合,可以形成协同效应,利用技术能力来满足和支持香港乃至国际化客户更长远发展。 投资建议公司收购大智慧香港的交易完成,将提升公司在香港证券交易系统业务的竞争力,增厚公司业绩,我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.68、0.92和1.13元。维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
恒生电子 计算机行业 2017-09-27 50.48 -- -- 55.63 10.20% -- 55.63 10.20% -- 详细
共享、开放、联盟,让金融变得简单。 恒生技术开放日盛大召开。9月23日,2017恒生技术开放日召开,来自全国各地的400多位技术热爱者和蚂蚁金服、挖财、文华财经等多家金融机构的行业专家相聚在恒生大厦,共同探讨了开发者服务及区块链、智能金融等前沿技术在金融领域的落地与实践。 重磅推出恒生开发者社区。当前,全球金融行业科技不断涌现、服务步入互联,技术开放的生态时代已经到来,在这样的背景下,恒生电子重磅推出恒生开发者社区,构建金融技术开发者共享生态。恒生开发者社区是恒生电子面向所有金融技术开发者推出的,提供服务分享、技术交流、互连互通等的一站式服务平台。该社区目前拥有六大服务板块,包括开放平台、UFX、LIGHT、互连商城、智慧云和区块链,可为开发者提供终端对接、应用组件集成、创新云服务、项目众包及区块链技术共享等全方位资讯及技术支持。通过恒生开发者社区为各界开发者提供互联共通的交流平台,构建金融技术共享生态,有助于让金融变得简单。 发布恒生电子金融科技能力开放框架。恒生研究院专家章乐焱发布了恒生电子金融科技能力开放框架GTN。GTN涵盖四个层次的开放能力:第一层次,开放金融企业级应用系统的构建能力;第二层次,提供基础设施及其建设运营能力;第三层次,开放业务运营的支持能力;第四层次,开放创新研究能力。GTN将提供完备的场景方案,囊括智能客服、智能投研、智能投顾等多方面。除此之外,还将对移动服务、创新应用、智能服务等能力进行开放,共建金融服务能力生态平台。 恒生区块链开放平台将推动金融区块链蓬勃发展。区块链技术为身份识别、资产登记、支付结算在同一个系统的实现提供了可能;实现了跨时区、跨国界、7X24小时的金融交易系统;区块链将在点对点支付、交换数字资产领域发挥价值。由于具有成本效益、防欺诈控制以及全球可达的天然优势,在金融科技界迅速爆红,高盛预测区块链技术每年能为金融资本市场节约60亿美金。区块链技术在重新定义交易领域的运作方式的同时,也定义着整个全球金融经济体系。 但区块链技术不是银弹,需要寻找适用场景,业务应用场景的这些挑战还有众多需要解决的技术问题和业务问题。区块链在金融领域的部署模式选择上,公有链的应用给人无限想象,但联盟链也许是脚踏实地的选择。近两年,恒生一直关注着全球主流区块链技术的发展,并不断探索适合发展区块链技术的业务场景,推出了基于联盟许可链的金融机构间业务协作平台、中小企业股权管理系统、基于区块链的私募基金业务TA和信息披露方案。日前恒生电子加入了金融区块链合作联盟--“金链盟”,参与共同打造适合金融行业的区块链技术。同时公司还将通过恒生开发者社区,推动金融行业区块链应用开发生态的形成。相信在不久的将来,将能够看到区块链的蓬勃发展。 AI把数据变成知识,让知识对接价值。从人工智能生态的产业图谱来看,人工智能主要分为基础层、技术层和应用层。人工智能生态的底层是基础层,提供计算能力、算法和数据结构标准;中层是技术层,是用技术平台的方式将基础层的能力转化某种问题的解决方案,比如图像和语音识别;而上层则是应用层,将中层的技术方案应用到具体的业务场景,比如为医疗服务、金融服务、或者直接为消费者提供具体的产品,比如自驾车。AI带来的颠覆,主要在于把数据变成知识,让知识对接价值。AI落地的三境界在于:第一、服务化,主要在于检索、标引和关联;第二、客体化,主要在于画像、推理和动态模拟;第三、主体化,主要在于嵌入流程、场景驱动和数据闭环。 维持17/18/19年EPS0.63/0.85/1.09,同比增长2000%/34.92%/28.24%。公司金融生态和人工智能技术落地有望给公司带来持续的估值溢价,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2017-09-06 55.28 65.97 27.82% 58.55 5.92%
58.55 5.92% -- 详细
营收与业绩双双高速增长,经营状况全面向好。2017上半年营收较去年大幅增长31.65%,业绩更增速更超过39%,达到2.28亿元。综合毛利率略升至96.2%;随着业务扩张,销售费用相应增长41.26%;研发支出增长12.28%达到5.08亿元,同期销售占比47%,拉动管理费用增长31.33%达到6.57亿元。因本期收款比去年同期增长,经营活动净现金流出2.42亿元,较前一年收窄超过1亿元;本期投资的现金支出较去年增加,投资活动净现金流入2.91亿元,相应减少24.2%;本期分红减少,使得筹资活动净现金流出约3,800万,较去年缩减超1个亿。上半年公司规模高速扩张,在持续强化以技术为核心的战略基础上,各项费用增长相应匹配。公司营收与业绩高速增长,经营状况全面向好。 金融IT 龙头地位稳固,将长期受益于资本市场活跃度加大并日趋规范。 公司专注深耕金融IT 业务20多年,在券商核心交易系统、资管投资管理系统、银行的综合理财系统、以及金融机构TA 系统等领域都有绝对优势的市场占有率。公司作为市场普遍认可的国内金融IT 领导者,位列2016全球FinTech 百强榜单第46位,是唯一进入前50的中国Fintech 企业。由于行业竞争壁垒高,新进者少,加之基于对客户业务认知和相关技术的长期积累,公司构筑了全面复杂的客户服务能力,承担过巨量交易冲击的系统稳定表现,使得公司对客户形成了牢固的黏度,并将持续加强。 我们认为,在资本市场活跃度逐步加强,运作日趋规范,且业务模式正在深刻变革的背景下,对IT 系统的可靠与灵活性要求日益加深,长期看公司受益于IT 化增量和存量不断迭代过程将高度确定。 坚持研发投入和前瞻性布局,新技术领域正全面突破。自2016年成立恒生研究院以来,公司在高性能计算、大数据、人工智能、金融工程、区块链等领域取得了显著成果:在AI 方面进行了较大投入,于 2017年6月推出了智能资讯、投顾、投资与客服四款AI 产品,并将继续进行研发; 区块链方面,FTCU 联盟链基础服务已推出,支持合同链、私募股权等业务场景,目前处于客户测试阶段;高性能计算方面,在期权做市系统、期货微秒级极速交易系统上取得可产品化的成果;新业务方面,持续向各需求和供给方提供GTN 连接服务,其OPENAPI 所支持新增财富产品分销、聚合支付、场外清算业务。在行情、资讯、仿真等公共基础服务能力日益巩固的基础上,公司引入运营商、互联网公司等社会化用户数据画像服务等合作伙伴作为补充,互联网业务上半年规模已达1.25亿元,新技术领域正全面突破。
恒生电子 计算机行业 2017-09-06 55.28 62.00 20.13% 58.55 5.92%
58.55 5.92% -- 详细
金融信息化产品性能优异,市占率高,为公司筑就深厚护城河:公司是国内领先的金融软件和网络服务供应商,是国内目前唯一具有全牌照的金融IT公司,客户涵盖证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构。公司核心产品线,具备极强的市场竞争力,部分产品占据领先市场份额。其中核心交易系统UF2.0性能出色,在新申请牌照券商的核心业务系统中标率达100%;投资管理系统O4,在证券行业市场占有率超过90%,保险资管中标率100%,被认为是机构投资管理系统的标配;财富管理系统TA4.0在基金行业、证券行业等合计用户200多个,平均市场占有率达到85%以上。多年积累的技术壁垒以及金融客户的高用户粘性为公司筑就护城河。 积极开展SaaS模式的2.0业务,拓宽市场空间:金融信息化行业面临SaaS模式的升级,SaaS模式将金融机构开展金融业务所需的软硬件系统全部云端化,使传统金融机构可以将更多精力集中在擅长的主营业务上。面对趋势,公司积极应对,相继成立了8 家金融创新控股子公司,专注于将传统软件“上云”的2.0业务。目前经纪业务2.0产品已和恒泰、开源、申万宏源等券商合作,形成了一定的用户规模和交易量;资产管理2.0业务签约客户达54 家,同比增长54%;交易所业务2.0线上用户规模突破47 万,机构签约超过54 家。2.0业务目前尚未形成较大的体量,但我们认为随着下游客户将业务迁移至云平台的趋势逐渐明朗,以服务收费的模式将为公司贡献更为稳健长久的利润。 投入人工智能与区块链研究,3.0业务抢先技术卡位:金融科技发展日新月异,公司以创新为本,投入较大研发力量参与前沿技术。其中人工智能领域,公司已推出多款智能投顾和智能客服产品,以帮助金融机构实现投资顾问服务的全客户覆盖;在区块链领域,公司参与国内外多家区块链联盟,牵头研究区块链票据管理课题和以太坊轻钱包课题,参与区块链信用服务课题,并购参股海外区块链创业公司。前沿技术的布局充分彰显公司作为FinTech公司极强的技术储备和产品研发能力。 私募与高净值客户形成资本市场新格局,公司分享多方位行业红利。截至2017年2月底,私募基金实缴规模达8.55万亿元,已超越同期公募资管规模8.36万亿元。私募数量的增长,使得券商机构客户的差异化需求不断旺盛,PB业务成为券商争夺甚至是培育机构投资者的重要战场。恒生电子定位PB业务IT服务商,其PB系统客户占有率已实现了市场第一,将成券商PB业务投入的最大受益者;中小型经纪商IT建设负担沉重,严重制约了新兴业务的开展。恒生2.0业务提供SaaS模式的IT托管,成中小机构首选,将不断受益于其IT服务迁至云端的趋势;私人投资者增加,人工智能与大数据技术的成熟,催生了万亿级别的智能投顾市场。多家金融机构都积极开展相关业务,吸引客户。恒生电子提供相关技术模块嵌入到券商、银行的终端金融产品中,未来将分享智能投顾浪潮的红利。 公司作为金融信息化领域的龙头,在创新领域多年保持高投入,在PB业务、SaaS服务、智能投顾等新兴业务板块依然保持行业领先地位。预计公司2017-2019 年EPS 为0.64/0.83/1.13,考虑到公司综合实力,业绩持续快速增长,我们给予公司“增持”评级。
恒生电子 计算机行业 2017-09-04 51.58 70.00 35.63% 58.55 13.51%
58.55 13.51% -- 详细
公司2017中报营收增长32%,业绩增长39%,超出预期 恒生电子2017年上半年营收实现10.80亿,同比增长31.65%;实现归属于上市公司的净利润2.29亿元,同比增长39.36%;扣非后归属于上市公司的净利润为1.39亿,同比增长10.79%。业绩超预期。2、公司拟出资3.672亿元收购大智慧(香港)投资控股有限公司51%股权,后者持有艾雅斯资讯科技有限公司100%股权。交易完成后,恒生电子和云汉投资将恒生香港100%的股权以不高于1.25 亿的价格与大智慧(香港)(整体估值为7.2 亿元)进行换股合并。 强监管带动风控等相关产品大幅增长成为最大亮点 恒生上半年营收实现快速增长,其中经纪业务营收1.77亿,YOY+17.14%,主要受益投资者适当性管理政策带来相关机会;资管业务营收3.76亿,YOY+40.02%,主要受益强监管带来风控产品大幅增长70%,投资交易系统及估值系统市占率进一步提升;财富业务营收2.14亿,YOY+41.76%,主要得益投资者适当性管理及反洗钱3号令等带来的改造需求;交易所业务营收0.46亿,YOY+19.24%;银行业务营收0.94亿,YOY-1.00%;互联网业务营收1.25亿,YOY+63.15%,云英财富管理、云毅资产管理和估值系统、恒生网络(香港)海外云等发展态势良好。 Q2期间费用率环比Q1大幅回落,维尔科技股权收益锦上添花 公司Q2净利润增速相比Q1出现大幅反转,主要得益于三个因素:一是公司营收维持快速增长;二是Q2期间费用率环比Q1大幅回落。Q1净利润出现大幅下滑主要是因为销售费用和管理费用大幅增长,导致期间费用率大幅提升,Q2公司期间费用率环比Q1下降10个百分点;三是处置维尔科技股权获得5670.44万元。根据公司年报预计,我们维持全年费用约为22.9亿元的预测,同比增长15%。 AI、区块链、开放平台逐步落地,收购艾雅斯补充香港中小券商产品线 公司于2017年6月推出了智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服4款AI产品。FTCU 联盟链的基础服务已推出,支持合同链、私募股权链等业务场景的接入,目前处于客户测试阶段。开放技术平台方面,恒生持续向各服务需求方和供给方提供GTN 连接服务,与Ullink 达成战略合作。恒生OPENAPI 所支持的业务场景继续丰富。恒生海外云业务初具规模,恒生惠付同比增长迅速。此次收购艾雅斯,完善了公司在香港市场针对中小型券商交易系统产品线,丰富客户资源。 金融IT龙头业绩触底反弹,维持“买入”评级 由于风控相关产品高增长且处置维尔科技股权收益对利润增厚,因此上调公司2017-2019年归母净利润分别为4.62亿、5.56亿、7.13亿,上调幅度分别为70%、68%、55%,对应EPS分别为0.75元、0.90元、1.15元,对应PE为67、56、44倍。可比公司2017年平均PE68倍,给予公司龙头溢价,2017年目标PE70-85倍,对应目标价52.5-63.75元,维持买入。 风险提示:恒生网络行政罚款对公司产生潜在风险;监管趋严致需求减少。
恒生电子 计算机行业 2017-09-04 51.58 62.40 20.91% 58.55 13.51%
58.55 13.51% -- 详细
17H1收入快速增长。公司公告,2017年上半年收入10.8亿元,同比增长31.7%;归母净利润为2.3亿元,同比增长39.4%;扣非后归母净利润为1.4亿元,同比增长10.8%。2017年第二季度单季营收6.4亿元,同比增长31.8%;归母净利润1.9亿元,同比增长101.8%;扣非后归母净利润为1.1亿元,同比增长52.2%。我们认为,公司收入增速好于市场预期,各业务线收入增速强劲。业绩驱动因素包括:(1)技术、产品、政策多因素驱动下,经纪、资管、财富各产品线快速增长。(2)公司处置维尔科技股权,确认投资收益5670万元。2017年H1,销售费用率为31.9%,同比增长2.2个百分点;管理费用率为60.8%,同比下降0.2个百分点。公司继续加大研发投入。 资管+财富+互联网:增长强劲。(1)经纪业务收入1.77亿元,同比增加17.1%,毛利率94.7%,同比减少0.7个百分点。(2)资管业务收入3.76亿元,同比增加40.0%,毛利率99.97%,同比增加0.5个百分点,主要是由于风控产品收入同比增加超70%。(3)财富业务收入2.14亿元,同比增加41.8%,毛利率为98.7%,同比增加1.9个百分点,主要是由于投资者适当性管理及反洗钱3号令等监管新政的推动。(4)交易所业务收入4645万元,同比增加19.2%,毛利率96.7%,同比减少2.8个百分点;(5)银行业务收入9357万元,同比减少1.0%,毛利率96.8%,同比减少1.2个百分点;(6)互联网业务收入1.3亿元,同比增加63.2%。(7)非金融业务收入4536万元,同比增加23.9%,毛利率46.4%,同比减少20个百分点。资管业务、财富业务、互联网业务三大业务收入增长强劲。 产业领先地位稳固。(1)经纪IT业务。公司核心交易系统经纪业务运营平台UF2.0,继续新增多家深港通和创新业务客户,市场龙头地位稳固,深港通客户数排名第一。(2)资管IT业务。估值产品新增和替换客户17家,市场占有率稳步上升。风控产品成为新亮点,全面风险管理新增客户12家,新版风控4.0新增案例7家,期货行业反洗钱案例超过百家。(3)财管IT业务。受益于投资者适当性管理及反洗钱3号令等监管新政,销售系统及数据中心新增批量的系统改造合同。(4)交易所IT业务。推出符合监管政策的软件系统升级产品和全新的一体化解决方案,大宗交易所产品知名度进一步提升。(5)海外IT业务。海外云业务初具规模,全球交易网络GTN与Ullink达成战略合作,成本下降,恒生惠付同比增长迅速。(6)银行IT业务。综合理财继续保持较强竞争力,核心产品市场占有率已经超过70%;理财资管新版本推广顺利,上半年新落地10家客户。(7)创新业务。报告期内该业务规模增长明显。云英的财富管理、云毅的资产管理和估值系统、恒生网络(香港)的海外云等业务稳健发展。 重研发,技术转化能力凸显。2017年上半年,公司研发投入5.1亿,同比增长12.2%,占营业收入比例为47.1%,在同行业公司中处于领先地位。(1)产品与架构:UC2.0完成资管类客户的功能研发;固定收益2.0、PB2.0二期、监控运维平台等项目正在研发;在架构方面,积极推进UFT2.0架构改造,完成了FERM2.0全面服务化改造。(2)开放平台连接。GTN与Ullink达成战略合作,恒生持续向各方提供GTN连接服务;恒生OPENAPI新增财富产品分销、聚合支付,场外清算等功能;行情、资讯、仿真等公共基础服务提供能力不断加强,叠加引入运营商、互联网公司等社会化用户数据画像服务,业务场景服务供应多样性增加。 “人工智能+区块链”打造未来增长双引擎。(1)人工智能产品落地。2017年6月,公司于2017年6月推出了4款人工智能产品,分别是智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服,可以集成在券商、基金公司、银行等金融机构的APP终端,为金融机构提供智能高效的个性化服务。(2)区块链技术已进入测试阶段。公司FTCU联盟链的基础服务已推出,支持合同链、私募股权链等业务场景的接入。目前,FTCU联盟链的基础服务已完成技术研发,正处于客户测试阶段。 盈利预测与投资建议。我们认为,恒生在技术、产品方面的积累均处于国内IT领域的领先水平,这种优势有望在未来的云化、智能化领域继续得到发挥。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.78/1.04/1.34元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE80倍,6个月目标价62.40元,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2017-09-04 51.58 60.00 16.26% 58.55 13.51%
58.55 13.51% -- 详细
业绩超预期。公司2017年上半年实现营收10.8亿,同比增长31.65%;净利润2.29亿,同比增长39.36%。业务保持高速增长的主要原因是公司抓住了投资者适当性管理等监管政策出台带来额外IT建设需求的行业机会。 部分业务条线增速放缓,资管、财富、互联网业务线保持高速增长。 分业务线来看:1)资管业务线实现营收3.76亿元,同比增长40%。其中,风控产品成为新的增长亮点,收入相比去年同期增长超过70%;投资交易系统以及估值产品取得稳固增长,估值产品上半年新增和替换客户17家,市场占有率稳步上升;2)财富管理业务线实现2.14亿,同比增长41.76%。受益于投资者适当性管理及反洗钱3号令等监管新政,销售系统及数据中心新增了批量的系统改造合同;3)经纪业务线实现营收1.77亿,同比增长17.14%,主要受益于《证券期货投资者适当性管理办法》准备实施期间带来的业务机会,相关合同快速增长;4)交易所业务线实现营收0.46亿,同比增长19.24%,增速放缓。主要原因是受到部际联席会议清理整顿各类交易场所的影响;5)银行业务实现营收0.94亿,同比下降1%,业务保持稳定;6)互联网业务实现营收1.25亿,规模有明显增长。 研发投入维持高位,护城河持续加固。2017年上半年公司继续加强对新产品、新技术的研发投入,研发投入总计5.08亿元,占营业收入47.06%。值得一提的是,公司6月份重磅推出四大人工智能产品,涵盖智能投资、智能资讯、智能投顾、智能客服四大领域,探索人工智能在金融领域的应用。在人工智能时代,公司继续保持了技术的领先性和前瞻性,护城河持续加固。 外延战略卓有成效。公司公告拟以3.67亿元的价格收购大智慧持有的大智慧(香港)51%的股权。本次收购协同效应较强:1)可以补充公司在香港市场针对中小型券商交易系统的产品线,带来更多的客户基础,扩大公司在香港市场证券交易系统的整体市场份额;2)大智慧(香港)的前端技术优势未来可以与恒生香港的中后台技术结合。此外,公司上半年在人工智能、区块链技术等Fintech前沿技术领域进行了相关投资和布局,外延战略卓有成效。具体包括云图(供应链金融)、三角兽(人工智能)、Symbiont(区块链)、邦盛科技(金融风控及反欺诈)、鸿天融达(为金融行业提供自动化运维及监控的IT产品)。 投资建议:公司长期技术为本,传统业务稳步增长,卡位优势明显;持续加大研发投入,创新业务多点布局,已初具规模。公司以科技为本,打造“百万亿”财富管理生态圈,前景广阔。预计2017、2018年EPS为0.66、0.84元,维持买入-A评级,6个月目标价60元。
恒生电子 计算机行业 2017-09-04 51.58 -- -- 58.55 13.51%
58.55 13.51% -- 详细
事件:公司2017年上半年实现营业收入10.8亿元,同比增长32%;实现归属于母公司净利润2.29亿元,同比增长39%;扣非净利润1.39亿,同比增长11%;研发投入同比增长12.3%;销售费用同比增长41%;管理费用同比增长31%。 2季度单季,实现营收6.37亿元,同比增长32%;归母净利润1.86亿,同比增长102%;扣非净利润1.12亿,同比增长52%。 公司营收净利实现双增长,监管加强带来新的盈利增长点。上半年,公司营收及净利润分别同比增长32%、39%,若剔除16年H1冲回的恒生网络部分罚款,2017年H1净利润同比增速为84%,增长明显。资本市场监管力度的加强虽对公司日常经营造成了一定影响,但诸如投资者适当性管理办法等制度的出台也为公司经纪业务、风控产品业务等带来了新的增长点。报告期内,公司深港通业务总客户数在深港通业务细分市场中排名第一;风控产品收入同比增长超70%;GTN与Ullink达成战略合作,实现恒生跨境交易的全业务流程。报告期内,除银行业务营收同比下降1%外,公司其他各项业务均实现了不同程度的上涨。其中,互联网业务和资管业务分别实现营收1.26亿元、3.76亿元,同比上涨63%、40%。 加大研发投入,持续构建Fintech生态圈。公司继续加大研发投入,报告期内共投入5.08亿元,占营业收入47%。公司UC2.0基本完成资管类客户的功能研发并上线多家客户,完成FERM2.0全面服务化改造。同时,公司继续丰富OPENAPI的业务场景,新增财富产品分校、聚合支付、场外清算业务。6月,公司分别推出智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服4款AI产品。公司已推出FTCU联盟链的基础服务。未来,随着产品架构的升级、开放平台场景的丰富、人工智能产品的落地、区块链业务场景的接入,公司Fintech生态圈将得到进一步完善。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019年EPS分别为0.35元、0.45元、0.54元,给予“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2017-09-04 51.58 -- -- 58.55 13.51%
58.55 13.51% -- 详细
(1)2017年半年报:营业收入10.80亿元,同比增长31.65%;归母利润2.29亿元,同比增加39.36%。(2)公司出资3.67亿元收购大智慧(香港)投资控股51%股权。(3)子公司云毅网络和云英网络分别拟引入投资人,估值分别为4.5亿元和5亿元。 报告摘要:业绩增长超预期,多业务线持续高增长。资管业务和财富业务实现超预期式快速增长,资管业务收入3.76亿元,同比增速高达40.02%,财富业务收入2.14亿元,同比增速41.76%。经纪业务主要受益于《证券期货投资者适当性管理办法》落地和深港通影响,同样实现合同额和收入的快速增长,上半年经纪业务收入1.77亿元,同比增速17.14%。互联网业务发展迅猛,实现收入1.26亿元,同比增长63.15%。 金融AI龙头企业,大规模研发投入保持创新能力。在金融AI等新技术领域,公司持续大规模地研发投入。2017年上半年研发投入5.08亿元人民币,同比增长12.28%,占营业收入47.06%。研发成果颇丰,2017年6月推出了4款人工智能产品,分别是智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服。 两家子公司拟获融资,推动公司新业务发展。子公司云毅网络和云英网络分别拟引入投资人,增资规模分别不超过3000万元和5000万元,估值分别为4.5亿元和5亿元。这有助于提高资金实力。原来两家公司股东主要是公司与员工持股平台。现在引入外部投资人,将更有效融合公司、员工、管理层以及社会资源等多重资源,打开新局面。 海外布局加速,海外业务加速发展。公司出资3.67亿元收购大智慧(香港)投资控股51%股权,实现对艾雅斯资讯控制。艾雅斯专注为香港及周边地区证券和期货公司提供交易系统及结算系统方案,机构客户已经超过200多家。此次收购表明公司海外布局加速。上半年公司海外业务实现收入3122.65万元,同比增长63.69%,海外业务加速发展。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.88/1.12/1.40元,对应PE57.35/45.03/35.89倍,给予“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2017-09-01 51.88 -- -- 58.55 12.86%
58.55 12.86% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年度业绩报告,2017H1公司实现营业收入10.80亿元,同比增长31.65%;归母净利润2.29亿元,同比增长39.36%;扣非净利润1.39亿元,同比增长10.79%。 点评: 业绩增长超预期,龙头效应显著,公司2017H1营收10.80亿元,同比增长31.65%,其中资管、财富、互联网业务增长亮眼,实现营收3.76、2.14、1.26亿元,同比增长40.02%、41.76%、63.15%。2017公司归母净利润2.29亿元,扣非净利润1.39亿元,非经常损益8989万元,非经常损益较高的原因主要是公司处置维尔科技产生5670万的收益。2017H1公司销售费用3.45亿元,同比增长41.26%;管理费用6.57亿元,同比增长31.33%;销售与管理费用大幅增长主要原因是公司业务规模扩大、研发支出持续增长。 监管趋严,金融行业风控需求持续增长,2017H1由于《证券期货投资者适当性管理办法》等政策的出台,导致金融机构对投资者适当性管理、风控系统的需求以及监管机构对科技监管的需求增加,推动公司相关业务快速增长,2017H1公司风控产品,新增12家客户,收入同比增长70%。 持续加大研发投入,竞争力不断增强,2017H1公司研发投入5.08亿元,同比增长12.28%,占营收比重47.06%。产品与架构方面公司UC2.0产品研发完成,推广顺利,固定收益2.0、PB2.0二期、监控运维平台等项目研发稳步推进,FERM2.0全面服务化改造完成;开放平台方面公司与Ulik达成战略和合作服务能力进一步增强;人工智能领域2017年6月公司推出智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服四大人工智能产品,推动金融业进行智能化升级;区块链领域推出FTCU联盟链的基础服务,目前处于客户测试阶段。 收购大智慧香港51%股权,加大海外市场拓展力度,半年报发布同期公司公告拟出资3.67亿元收购大智慧香港51%的股权,大智慧香港旗下全资子公司艾雅斯主要从事向证券及期货公司提供交易及结算系统解决方案,拥有机构客户200多家,未来恒生香港将与大智慧香港进行换股合并,成为大智慧香港的全资子公司,收购大智慧香港将进一步帮助公司拓展海外客户基础,为未来海外业务发展提供有力支撑。 盈利预测和估值: 公司是金融IT行业龙头,龙头地位牢固,伴随着中国资本市场的不断发展,公司将成为其中最大的受益者之一,不考虑收购影响预计2017-2019年公司净利润3.95、5.10、6.14亿元,对应EPS为0.64、0.83、0.99元,对应PE为81、62、52倍。继续给予“买入”评级。 风险提示: 监管等政策风险、宏观经济风险、新产品研发与推广不及预期,人工智能产品推广不及预期,资本市场复苏不及预期。
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事件:公司公布2017年中报,2017H1公司实现营收10.80亿元,同比增长31.65%,实现归母净利润2.29亿元,同比增长39.36%。 投资要点: 收入增长超预期,资管、财富管理、互联网业务快速增长:2017H1公司实现营收10.80亿元,同比增长31.65%,收入增速超出市场预期。分业务看,经纪业务受益于适当性管理等业务机会发展势头良好,继续稳固行业龙头地位,并扩大在期货行业市占率,实现收入1.77亿元,同比增长17.14%;资管业务调整了经营管理重点以适应政策变化,风控产品业务得到大幅增长,实现收入3.76亿元,同比增长40.02%;财富管理业务受益于投资者适当性管理及反洗钱3号令等监管新政,以及2016年存量订单实施确认,业务保持持续快速增长,实现收入2.14亿元,同比增长41.76%;互联网业务实现收入1.25亿元,同比增长63.15%。 费用率略有上升,非经常性损益增长较快:2017H1公司毛利率为96.18%,相比去年同期的96.60%略有下滑;费用率方面,2017H1销售费用率为31.94%,相比去年同期的29.76%提升2.17个百分点,管理费用率为60.82%,与去年同期的60.97%基本持平;2017H1非经常性损益为8988.84万元,相比去年同期的3883.15万元大幅增长,主要是获得维尔科技股权处置收益5670.44万元。 大力推动Fintech 创新,加大人工智能、区块链研发投入:2017H1公司研发费用总计5.08亿元,占营收比达到47.06%,研发投入处于业内领先水平。公司在人工智能(AI)领域投入大量研发,于2017年6月推出了4款人工智能产品,分别是智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服。在区块链方面,FTCU 联盟链的基础服务已推出,支持合同链、私募股权链等业务场景的接入,进入客户测试阶段。 维持“增持”的投资评级:考虑费用率提升,下调公司2017/2018年EPS0.73/0.95元,看好公司在行业的领先地位以及行业经营环境改善后公司的业绩弹性,维持“增持”的投资评级。 风险提示:金融监管加剧。
恒生电子 计算机行业 2017-07-06 45.11 52.50 1.72% 46.00 1.97%
58.55 29.79%
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吹响人工智能进军号角 2017年公司发布了四款人工智能产品:iSee机器人、智能小梵、智能客服、机器人投顾。公司旨在探索人工智能在金融领域的应用,助力金融机构开启人工智能新时代。iSee机器人围绕交易投资提供决辅助决策;智能小梵作为移动资讯专家提供精准的数据提炼;智能客服为投资者提供7*24小时专业服务;机器人投顾提供专业的资产管理服务。 中国智能投顾市场潜力巨大。我们认为中国投顾市场将迎来快速发展主要基于以下几点:1)低门槛、低费率使得大众人群能够参与进来;2)个人财富稳步增长使得资产管理规模空间增大;人工智能技术日益成熟,智能投顾用户体验逐渐友好;4)年轻一代对数字化财富管理接受度高。 金融IT龙头受益于金融行业的快速发展与创新 全牌照金融IT厂商占据金融软件市场龙头地位,公司是中国领先的金融软件和网络服务供应商,客户覆盖证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构。 资本市场业务是公司的中流砥柱,公司资本市场业务线各项产品占比均为行业领先,其中证券类各系统市场占比超过40%;资管类各系统市场占比高达90%左右。资本市场线业务一直是公司收入的主要来源,2016实现营业收入15.3亿,占总收入比重71%。 创新业务走在科技金融最前端 公司积极拥抱金融云转型,在IaaS层,公司与阿里云进行基础设施合作,PaaS层,公司推出恒生金融云平台,SaaS层,公司通过投资云、资管云、经纪云、财富云、交易所云、海外云、云融等向各类金融机构提供服务。 消费金融爆发式增长,云融产品保驾护航,云融消费金融系统有望依靠公司强大的研发能力以及丰富的金融客户资源站在消费金融的风口上获益,目前该系统的客户有贝兜金服、浙江民泰商业银行、磐谷云融、贵阳银行爽分期。 积极储备区块链技术,公司于2016年5月份加入金链盟,10月加入到Hyperledger,分别和国内56家、国外94家金融机构或金融科技公司共建金融区块链联盟。 盈利预测 我们预测公司17-18年实现营收24.5亿、33.9亿,归母净利润为3.4亿、7.5亿,对应EPS为0.55、1.22,2017年目标价52.5元。 风险提示 资本市场业务不及预期、创新业务不及预期。
恒生电子 计算机行业 2017-06-20 43.89 -- -- 47.94 9.23%
58.55 33.40%
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恒生电子 计算机行业 2017-06-12 42.40 -- -- 47.94 13.07%
52.50 23.82%
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公司发布智能小梵、iSee机器人、商智智能投顾和恒生智能客服四款AI产品,涵盖智能数据、智能投顾、智能投资、智能客服四大领域。 报告摘要: 金融AI产品系列全面,涵盖金融服务全方位。智能小梵能对无序信息进行加工整合,提供自然语言搜索个股资讯信息服务。iSee机器人基于大数据分析、机器学习和推荐引擎等技术,提供机会挖掘、交易陪伴等投资决策辅助服务。商智智能投顾产品通过收集客户需求与属性,投资风格偏好等数据为其提供个性化资产配置等服务。恒生智能客服运用了语音识别、智能语义、以及智能知识的核心技术,帮助金融机构提高客服效率和用户体验。投资人可使用“智能小梵”查询股票等金融产品资讯,“iSee机器人”提供特色化且专业化的投资顾问服务,“商智智能投顾”协助进行优化资产配置,任何疑问可通过“恒生智能客服”来解答。公司AI产品线丰富,满足客户多样化服务需求。 市场、技术、产品等优势显著,AI业务爆发在即。市场方面,公司产品涵盖证券、期货、基金、信托、保险等各类金融机构。公司优质客户资源丰富,有助于金融AI产品市场推广。智能小梵已经与招商、方正、中泰、光大等多家券商合作。技术方面,公司在高性能计算、深度学习、大数据等先进技术领域研究多年。产品方面,公司率先推出四款金融AI产品。公司竞争优势明显,AI业务有望爆发式发展。 重视研发投入,新产品新技术储备丰富,奠定公司发展新高度。2016年研发费用10.51亿元,同比增长21.83%,占收入比例高达48.43%。研发中心近200人。2016年成立恒生研究院,负责高性能计算、大数据、人工智能、金融工程、区块链等前沿技术和创新应用的研究。研发投入成果初现:公司参与发起金融区块链合作联盟,加入linux基金会hyperledger开源项目,在改进传统量化投资所用遗传算法上取得初步成果等。新技术新产品储备丰富,打开公司发展新高度。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.88/1.12/1.40元,对应PE48.28/37.91/30.21倍,给予“增持”评级。 风险提示:资本市场低迷,业务发展不及预期
恒生电子 计算机行业 2017-06-12 42.40 -- -- 47.94 13.07%
52.50 23.82%
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推陈出新人工智能新产品,打开未来营收新增长点。公司以技术为核心,为金融机构提升无缝连接业务能力,6日发布四款人工智能产品:智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服。人工智能在金融行业应用将逐渐降低金融服务成本,覆盖广阔长尾人群,普及趋势下,公司的人工智能产品将成为公司未来营收的重要新增长点。 资本市场业务线维持高增长,产品竞争力具备高护城河。2016年资本市场业务营业收入为15.3亿元,同比上涨16.25%,占2016年总收入的71%。在各个细分产线中,不断替换竞争对手产品(自身未被竞争对手替换),产品实力优异,市场份额基本列细分行业第一。持续较高投入研发不断提升产品性能,同类产品竞争力具备高护城河。 技术是金融业精细发展的刚性需求。无论监管收紧周期或鼓励创新周期,均有刺激技术投入因素。金融监管收紧周期下,效率竞争成为重心,投入技术以降低边际成本。金融创新周期中,将涌现大量新企业建设IT系统的需求、及老企业业务创新提升对IT 需求。2017Q1收入增速31%,下游需求好于市场预期。 外延拓展公司金融科技布局。投资美国区块链公司Symbiont(400万美元,4.65%股份),进入美国区块链技术创新领域。投资控股北京商智(1216万,31%的股份),助力智能投顾产品线,完善信托行业IT产品线。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2017-2019年净利润为4.72亿、6.03亿、7.54亿元,EPS 分别为0.76、0.98、1.22元,当前股价对应市盈率估值分别为56、43、35倍,买入评级。 风险提示:1)人工智能业务进展低于预期;2)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;3)系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名