金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
绿地控股 房地产业 2018-05-18 6.96 -- -- 7.33 1.10%
7.04 1.15% -- 详细
拿地能力强,通过战略性项目拓展:绿地控股在拿地上重点关注三大重点:1)城市群;2)高铁沿线;3)三四线城市快周转项目。2017年开始绿地控股在获取土地储备方面也逐渐形成了自身的特色和优势,公司围绕特色小镇、高铁站商务区等战略性重大项目获取土储。 重点布局二三线城市,近两年城市能级在逐步提升:目前公司在二线城市和三线城市土地储备占比分布为56%和34%,公司土地储备城市能级仍然较低。但公司近年来积极调整拿地思路和城市布局,在2016、2017年在一二线城市拿地金额占比分布达到了93%、64%,将城市能级逐渐提升。 销售规模快速增长,2018年可售货值充分:2017年公司实现合同销售面积2438.4万平方米,同比增长24.3%;实现合同销售金额3064.7亿元,同比增长20.2%。销售业绩的大幅增长得益于非一线城市的商办项目去化效果显著,同时一二线核心城市周边辐射区域的特色小镇项目业绩贡献迅速体现。我们估算公司2018年可售货值接近5000亿元,预计能够实现4000亿元左右的销售。 大基建、大金融、大消费等产业多点开花:大基建板块为绿地控股贡献了近四成的营业收入,成为继房地产主业之后的又一个千亿级板块。大金融是公司近年来重点发展的产业板块之一。公司牢牢立足于“投资+投行”的大资管全产业链布局,在债权业务、股权业务、资产管理和资本运作业务都积极拓展。 “大消费”板块定位于中高端消费业态,主要发展进口商品直销、酒店旅游、汽车服务、能源四大主要产业和近些年新增的科创、教育、康养等新兴产业。 盈利预测与投资评级:绿地控股作为房地产行业龙头房企,近两年持续加强在核心一二线城市的布局。公司逐渐形成了自身特色和优势,积极通过特色小镇、高铁站商务区、超高层项目等方式获取土地储备。同时公司在大基建、大金融、大消费方面持续布局,形成对房地产业务的有力互补。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.91、1.11、1.33元,对应估值分别为8.0、6.6、5.5倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行
绿地控股 房地产业 2018-04-30 6.91 9.72 59.61% 7.42 3.06%
7.12 3.04% -- 详细
业绩拐点显现,新开工快增长为未来结算及销售资源奠定基础2017年公司的收入及盈利实现了双增长,营业收入同比增长17%,利润总额同比增长33%,归母净利润增长25%,增长速度可观。归母净利润增速相比于去年的4.7%大幅提升,全年160亿的利润总额目标超额实现,主要得益于房地产业务结转毛利率增幅明显以及大基建产业利润同比大幅增长。其中,根据Wind 数据,地产业务销售额同比增长20%及新开工面积同比增长53%,锁定后续结算及销售资源。 低毛利业务规模缩减、材料成本下降,利润高增速有望维持公司业务板块做出调整,能源及销售商品等低毛利业务规模缩减,毛利率水平提升,同时成立了全资材料公司,改变采购模式为甲供直采,通过强化管理有效降低材料成本,综合降本率达27%。地产业务方面,商办产品比例不断下降,2017年商办销售金额占比由2015年的49%降低至31%,结算周期有望缩短,综合来看,我们认为公司利润的高增速有望维持。 战略投资者减持近尾声,大股东增持彰显信心2015年绿地通过资产置换上市,上市公司向平安创新资本等5家战略投资者公开发行A 股股票共计24.3亿股。2016年二季度解禁后,五家战略投资开始持续减持公司股票完成资金的退出,这对公司近两年的股价形成了较强的压制。截至2018年一季报,五家战略投资者仅有一家仍在前十大股东之列,即上海国投协力发展减持至8208万股,其他战略投资者已在2016年四季度至2017年四季度通过减持退出十大持股股东,我们认为目前公司战略投资者减持已近尾声,股价最大的压制因素已基本解除。此外,公司大股东格林兰于17年12月增持了公司股份1673万股,增持后,格林兰持有公司29.13%的股份,大股东增持彰显了对公司未来发展的信心,公司的发展前景值得期待。 估值低,安全边际高公司2017年EPS 为0.74元,2017年房地产销售金额为3064.7亿元,对应PS 仅为0.29X,PB 值仅为1.3X。与同行业其他龙头公司及二线企业相比,公司估值处于相对较低的水平,安全边际较高。 投资建议 随着管理水平的提升、能源等低毛利业务的收缩以及商办产品占比降低,公司迎来利润拐点,整体经营发生显著积极的变化。公司2017年实现销售金额3065亿,对应目前PS 仅0.29,估值低。我们预计公司 18-20年EPS 为0.92、1.09和1.29元,PE 分别为7.8X、6.6X 和5.6X,低于行业龙头平均水平,鉴于房地产行业整体估值存在修复空间且公司为行业龙头,我们认为合理估值应在11倍左右,首次覆盖,6个月内目标价10.12元,对应18年11倍 PE,给予“买入”评级。 风险提示:特色小镇落地慢于预期,房地产市场销售低于预期。
绿地控股 房地产业 2018-04-30 6.91 -- -- 7.42 3.06%
7.12 3.04% -- 详细
一、事件概述。 绿地控股发布2017年年报,2017年公司全年实现营业收入2901.7亿元,同比增长17%;归属于母公司所有者的净利润90.38亿元,同比增长25%。 二、分析与判断。 毛利率存在提升空间,公司规模业绩双增长。 根据年报,公司2017年公司全年实现合同销售金额3065亿元,同比增长20%,销售面积2438万方,同比增长24%。房地产主业营业收入小幅增长至1505亿,同比增长3.72%。房地产主业结转毛利率提高3.72个百分点至23.36%,随着公司继续推进甲供直采,其毛利率有进一步上升的空间。 资产负债结构优化,融资成本优势明显。 公司资产负债结构不断优化,净负债率下降81个百分点至206%。公司通过并购贷款、应收款ABS、境外融资、银行授信等融资方式扩大融资渠道,资金成本由2017年年初的5.45%下降至年末的5.19%,在当前地产融资受限的背景下优势明显。 践行“产业+地产”战略,产业协同取得新突破。 2017年,公司大基建、大金融、大消费等产业快速发展,科创、康养等产业也破土而出、顺利起步。大基建产业营业收入达1048亿元,继续保持着发展态势,同比增长36.85%,建材等商品销售随公司主要业务发展有所扩大,营业收入达202亿元,同比增长26.42%。此外,公司的金融业平稳发展,全年实现利润总额20亿元,公司进口商品直销门店总数也达到41家。多元产业发展为公司增添了新的竞争优势和发展动能,形成公司产业协同格局的新突破。 三、盈利预测与投资建议。 绿地集团作为上海国资委旗下的上市公司平台,“产业+地产”战略稳步推进。过去三年公司PE的最大值、最小值和中位数分别为18.0、9.5和13.8倍,当前地产板块整体估值为12.72。预计公司18-20年EPS分别为0.93、1.13和1.43元,对应PE为7.6、6.2和4.9倍,维持公司“强烈推荐”评级。
绿地控股 房地产业 2018-04-27 6.94 8.12 33.33% 7.42 2.63%
7.12 2.59% -- 详细
营收与业绩显著增长,地产主业盈利能力明显改善。2017年公司实现营业收入2902亿元,同比增长17%,营收显著增长的原因是公司建筑业务营收的大幅增长。2017年公司实现归母净利润90亿元,同比增长25%,业绩增长大于营收增长的原因有两点:1)财务费用率有所下滑,2017年财务费用率为0.5%,同比下滑0.6个百分点。2)地产主业毛利率提高。2017年公司房地产主业毛利率为23%,同比提高2个百分点,盈利能力明显改善。 销售金额稳步增长.土地储备拓展显著,拿地成本大幅下降。2017年公司销售金额和销售面积分别同比增长20%和24%,均实现了稳步增长。2017年公司加大了土地投资的力度,全口径下新增土地建面2325万方,同比增长37.8%.土地储备拓展显著。土地投资/销售金额的比例为1g%.同比有所下滑,原因是公司拿地成本下降。2017年公司新增项目楼面均价为2546元/平方米,同比下降54.4%,拿地成本大幅降低。房地比达到20.3%,同比减少22.6个百分点,进一步拓宽了公司房地产主业未来的盈利空间。 建筑业务快速增长.打造公司新的营收增长极。2017年公司建筑业务实现营业收入1048亿元,同比增长36.8%,占到了2017年公司总营收的36%,同比提高5.1个百分点。新增建筑施工合同金额达到1941亿元,同比增长111_7%。建筑业务成为公司营收增长的重要引擎。2017年公司成功收购了西安建工,并战略性投资香港上市公司均安控股,扩展了基建产业版图,未来公司建筑业务的收入占比有望进一步扩大,成为公司新的营收增长极。 财务预测与投资建议 维持买入评级,目标价8.46元。我们预测2018-2020年公司EPS为0.94/1.18/1.54元(原预测2018-2019年EPS为0.93/1.17元)。可比公司2018年PE估值为9X,给予公司2018年9X的PE估值,对应目标价8.46元。 风险提示 房地产销售增长不及预期。公司控成本效果不及预期.利润存在下行风险。 布局城市调控政策力度超预期。建筑业务毛利下滑,公司利润水平不及预期。
绿地控股 房地产业 2018-04-26 6.91 9.08 49.10% 7.42 3.06%
7.12 3.04% -- 详细
2017归母净利增长25.4%,维持“买入”评级 2017年公司实现营收2901.7亿元,YoY+17.4%;归母净利90.4亿元,YoY+25.4%;扣非后归母净利91.3亿元,YoY+33.7%;加权平均ROE较2016提升2.2pct至15.2%;业绩符合我们预期。维持公司2018、2019EPS0.86、1.01元的盈利预测,参考可比公司2018平均PE11.65倍,给予公司2018年11-12倍PE估值,目标价9.46-10.32元(前值10.32-12.04元),维持“买入”评级。 预收款大增40.7%,低价扩储成效显著 2017公司房地产板块实现签约销售金额3065亿元,YoY+20%,销售面积2438万平,YoY+24%,回款2451亿元,YoY+21%。2017预收款YoY+41%至2374亿元,报告期地产业务结转毛利率持续提升,YoY+3pct至23.4%。公司土地扩展重点围绕特色小镇、地级市高铁站、战略性项目等题材,充分把握城市群溢出效应,抢抓快速崛起的高铁沿线市场,新增权益土地面积1088万平方米,权益建筑面积2010万平方米,权益土地款457亿元。我们预估新增总货值超过3000亿元,平均楼面价约2500元/平方米,土地成本优势持续强化。 基建业务营收增长37%,千亿引擎发展提速 2017公司基建业务实现营收1048亿元,YoY+37%,成为房地产主业以外又一个“千亿级”的产业板块。新增建筑施工合同金额1941亿元,同比翻番,市场拓展成效显著。公司先后中标杭州湾二期、三期及许信高速公路、南京求雨山PPP等项目,并成功拓展海外“一带一路”沿线市场,签约柬埔寨、马来西亚、冈比亚、老挝等地重要项目,发展能级不断提升。 多元产业协同并进,业绩贡献稳步提升 金融产业平稳发展,全年累计实现利润总额20亿元,房地产基金、一二级市场投资等债权和股权业务稳步推进;进口商品直销实体门店G-Super全年新开15家,门店总数达到41家,分布在全国17个一二线城市,营业收入超过8亿元,同比实现再翻倍;酒店旅游产业稳健发展,全年经营收入18亿元,并围绕“一带一路”推进轻资产化战略布局;科技、养老产业顺利起步,双创中心、创客中心开业运行,启动开工6个康养酒店项目。 维持2018、2019盈利预测和“买入”评级 公司2017年末有息负债余额2760亿元,YoY-3.4%,扣除预收款的资产负债率下降5.4pct至61.0%,财务结构更趋稳健。公司业务结构具备较强的穿越行业周期和协同发展的能力,外延发展和内生增长动力强劲。维持公司2018、2019EPS0.86、1.01元的盈利预测,参考可比公司2018平均PE11.65倍,给予公司2018年11-12倍PE估值,目标价9.46-10.32元(前值10.32-12.04元),维持“买入”评级。 风险提示:重点布局城市调控趋严;地产融资收紧、基建业务资金沉淀增加资金链压力;海外业务汇率风险。
绿地控股 房地产业 2018-04-26 6.91 8.16 33.99% 7.42 3.06%
7.12 3.04% -- 详细
1、17年业绩同比+25%,18年计划营收+21%、保证业绩继续稳增 17年实现营收2,901.7亿,同比增长17.4%;归母净利润90.4亿,同比增长25.4%;毛利率和净利率分别为14.4%和3.1%,分别下降0.8pct和上升0.2pct,毛利率下降主要源于大基建业务毛利率走低所致,但地产业务毛利率为23.4%,同比+2.7pct,考虑到16-17年三四线售价上涨项目逐步进入结转,预计将推动18年结算毛利率回升;三项费用率合计5.2%,同比-0.3pct,已连续两年下降,并处行业低位。公司营收涨幅低于业绩涨幅主要源于营改增后营业税大幅减少43亿所致。17年末公司资产负债率89.0%,净负债率206.0%,分别同比-0.4pct和-81.0pct,净负债率虽改善但仍处于较高水平。整体平均融资成本5.19%,较16年年末-0.26pct,处于行业较低水平。公司18年计划实现营收3,500亿元,对应同比+20.6%。 2、17年销售稳健、回款再改善、拿地谨慎,18Q1拿地大幅加速 17年实现合同销售金额3,065亿,同比+20%;销售面积2,438万方,同比+24%;实现回款2,451亿元,同比增长21%,销售回款率80%,略高于去年+0.6pct,销售质量继续提高。全年经营现金流净额589亿,较去年同期-44亿大幅改善。拿地方面,17年新增权益建面约2,010万方,同比+36.9%,对应货值3,000亿,楼面均价2500元/平米;18年1季度拿地继续加仓,新增权益建面1,166万方,占比17年全年拿地58%,楼面均价仅1,655元/平米,在拿地扩张同时注重成本可控,为未来销售持续高增积蓄后劲。17年新开工2,948万方和竣工2,140万方,分别同比+52.5%、-5.8%。17年末公司预收账款2,374亿元,同比+40.7%,创历史新高,可覆盖17年地产结算收入1.6倍。 3、基建营收+46%,依托PPP和特色小镇加强非市场化拿地能力 17年公司基建业务实现营收1,048亿,同比+37%;新增项目规模1,941亿,同比+99.9%;全年新增宁波杭州湾滨海新城PPP项目、许昌信阳高速公路、南京文化创意产业园等多个重点项目,并签署了仪征枣林湾生态园、临潼凤凰池景区片等多个项目框架协议。同时,公司南京地铁五号线、垣渑高速公路等项目建设持续推进,依托大基建PPP项目拓展顺利。同时公司全面布局特色小镇,17年先后在宁波杭州湾、西安西咸新区、云南昆明、南京高淳、郑州新密、南昌赣江新区等重点城市及周边有溢出效应地区签约了大批特色小镇项目,涉及土地储备资源40,000亩,其中杭州湾项目、雪野湖项目均实现了首批供地。预计明年土地将形成批量供应,依托特色小镇载体,公司非市场化拿地能力大幅增强。 4、投资建议:业绩快增,销售稳健,拿地加速,维持“推荐”评级 绿地控股目前销售排名行业第6位,作为行业龙头之一有望充分受益于集中度提升;近两年来公司重抓回款卓见成效,也有效推动负债率的改善;同时公司积极解决低利润率弊病,一方面严控拿地成本,并依托特色小镇、PPP项目拓展等多种方式进一步增强非市场化拿地能力;另一方面将工程端降成本提升到战略高度,全面推进甲供直采,综合降本率达27%。鉴于公司结算积极,我们将公司2018-20年每股收益预测小幅上调至0.90、1.08和1.22元,同时鉴于行业估值下移,下调目标价至8.50元,维持“推荐”评级。 5、风险提示:房地产市场下行风险。
绿地控股 房地产业 2018-04-25 6.85 -- -- 7.42 4.07%
7.12 3.94%
详细
公司2017年实现营收2901.7亿元,同比增长17.4%,归属于上市公司股东净利90.38亿元,同比增长25.4%,EPS0.74元; 业绩增长超预期,财务结构进一步优化 报告期公司营收增长主要得益于大基建业务的快速发展,2017年大基建营收同比增长36.85%、占比达到41%,而房地产营收则小幅增长,2017年同比增长3.72%、占比49%。报告期归母净利高增长主要原因:1、报告期地产结算毛利率提升,同比扩大2.71个百分点至23.36%;2、财务费用大幅下降,报告期汇兑收益大幅增加,财务费用同比下降44%。管控方面,报告期公司强化标准成本管理,全面实施甲供直采,综合降本率达到27%。 资金方面,报告期公司拿地力度有所收缩(金额),杠杆率进一步下降,2017年末公司净负债率206%,较2016年末下降81个百分点;另一方面,报告期公司强化现金流管理,积极运用并购贷款、应收款ABS、发行美元债等多种融资方式,融资成本进一步下移至5.19%(同比收窄0.26个百分点),销售回款率达到80%,全年实现经营性现金流量净额589亿元,创历史最好水平。 销售平稳增长,拿地增量不增价 2017年公司房地产实现销售额3064.7亿元,同比增长20.2%,增速创2014年以来新高。2018年一季度公司销售额486亿元,同比下降17%,一季度销售下滑和公司供货较少有关,一季度新推货仅300万平、而同期销售面积为414万平。展望全年,公司可售货值充裕(全年可推货值接近5000亿元),我们认为2018年公司销售仍有望实现平稳增长。 拿地方面,2017年公司新增69个项目,规划建面2325万平、总地价592亿元,同比增速分别为35%、-38%,楼面价约2500元/平,同比大幅下降约55%。公司拓展土地增量不增价的主要原因在于拿地区域策略和拓展方式:从拿地区域来看,公司2017年新增项目中三线占比达到61%(多为长三角、珠三角、中部省会周边等强三线城市),较2016年扩大39个百分点,布局结构的调整拉低了土储平均成本;从拿地方式来件,公司自2017年开始大力通过“特色小镇”的低成本方式拓展土储,截至2017年三季度中旬,特色小镇已累计签约40000亩,实现供地3000亩,预计2018年还将有批量土地贡献。 多元化产业协同并进,打造“地产+”产业协同运营模式 2017年公司大基建、大金融等多元产业继续快速发展,产业协同效应进一步增强,夯实公司竞争优势。大基建方面,建筑板块营收、利润规模大幅增长,2017年新增合同金额1941亿元,同比增长100%。凭借“大平台、大项目、大协同”优势,中大项目拓展效果显著,先后中标杭州湾二期、三期及许信高速公路、南京求雨山PPP等项目,并成功拓展“一带一路”沿线市场如马来西亚、柬埔寨、老挝等。大金融方面,“投资+投行”的金融全产业链布局逐步成熟,房地产基金、一二级市场投资等债权和股权业务稳步推进,全年累计利润总额20亿元。 此外,围绕“特色小镇”战略,以特色小镇为载体,公司将打造基建、金融、消费、科创、康养等“地产+”多产业协同的运营模式,并逐步在多个项目中推行落地。 盈利预测与投资评级 公司是房地产综合开发实力领先的世界500强,地产主业正逐步做精做强,大基建、大金融、大消费等多元产业协同并进。我们预计公司18、19年EPS为0.87、1.01元,对应PE倍数7.0、6.1x,维持“买入”评级。 风险提示事件:公司销售不达预期、大基建和大金融等新业务进展不及预期等。
绿地控股 房地产业 2018-03-30 7.30 8.93 46.63% 7.50 2.74%
7.50 2.74%
详细
国内地产龙头,混合所有制典范。绿地控股集团股份有限公司成立于1992年,是中国首家以房地产为主业并跻身世界500强的综合性企业集团。公司是国内地产的传统龙头,2011年以来稳居销售金额排行榜的前十名。公司是典型的混合所有制公司。多家国资背景股东联合持股、内部员工通过第三方平台持股、战略投资者通过市场化竞争获得公司股权。这样的安排有助于各方利益均衡,规范公司治理结构,增强体制灵活性,可以说公司是国企混合所有制的典范。 优质土储丰厚,重回规模成长轨道。公司重点布局在一、二线及省会城市,开发项目建面合计占比接近70%,这些区域均属于经济较为发达,人口净流入较多的地区,市场空间大,去化有保证,因此土储价值较优质。截止到2017年底,总土储计容建面为12055.4万方,土地总货值达到15151.2亿元,土储丰厚,足够保证公司未来销售规模增长。2017年公司新增土储大幅增长,公司将重回规模扩张的轨道,重振地产龙头雄风。 结算毛利提高叠加成本降低,利润率将迎来边际改善。公司长期以来受到低利润率掣肘,随着公司拿地成本和建安成本逐步下降,公司的利润边际有望得到改善,利润率将迎来回升。 财务预测与投资建议 首次覆盖给予买入评级,目标价9.30元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.74/0.93/1.17元,可比公司2018年平均估值为10X。给予公司2018年PE估值为10X,对应目标价为9.30元,首次给予买入评级。 风险提示 房地产销售增长不及预期。 公司控成本效果不及预期,利润水平存在下行风险。 布局城市调控政策力度超预期。 建筑业务毛利下滑,项目拓展低于预期,公司营收和利润水平存在下行风险。
绿地控股 房地产业 2018-01-16 9.19 14.40 136.45% 10.42 13.38%
10.42 13.38%
详细
公司发布业绩快报,2017年实现营业总收入2901亿元,同比增长17%;利润总额191亿元,同比增长32%;归母净利润90亿元,同比增长24%。 结转结构优化,进入“三千亿”俱乐部:报告期内公司业绩实现较大幅增长的原因在于:1、房地产业务结转结构的优化,商办项目的下降推动毛利率改善显著,推动盈利质量稳步增长;2、多元产业协同发展,尤其是大基建业务的迅速发展,规模突破千亿带来增量效应。在行业集中度不断提高的环境下,公司充分发挥龙头企业的规模效应优势,在销售端实现了稳步增长,历史性进入“三千亿俱乐部”。 土地储备布局提速,金融创新助力融资:全年新增权益土储1088万平方米,权益计容建筑面积约2010万平方米,较2016年增长30.5%。从拿地金额来看,权益土地款仅为457亿元,相较2016降幅较大,主要原因在于公司今年调整了土地获取的布局,从过去聚焦于一二线核心城市转向今年较大幅提高三线城市的比重,从而降低了获取土地的综合成本。 大基建、大金融加速完善:公司今年的大基建业务经营业绩持续增长,前9月实现新签项目2534个,新签合同金额1400亿元,同比大增91.9%,利润总额13亿元,同比增长39%,助推基建成为集团又一个千亿级产业板块。大金融方面,公司与雅居乐战略合作溢价出售绿地物业股权,同时,挖掘集团资源展开资本运作,推进“车库宝”等资产证券化创新产品。 盈利预测及投资评级:我们上调公司2017-2018年业绩预测,预计公司17、18年EPS分别为0.93元、1.15元,维持公司“增持”评级。 风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。
绿地控股 房地产业 2018-01-16 9.19 9.91 62.73% 10.42 13.38%
10.42 13.38%
详细
2017盈利规模、质量维持稳定快速增长 公司2017预计营收同比增长17.25%至2900.84亿元;归母净利同比增长24.34%至89.62亿元;ROE(加权平均)较上年同期提升2.08个百分点至15.09%。受益于地产主业高毛利项目结转的提升以及基建、消费业务的协同效应,公司全年业绩保持稳定增长。我们看好公司产品结构和项目布局调整带来的业绩支撑,以及大基建时代带来的规模效应。上调盈利预测,预计2018、2019年EPS为0.86元、1.01元,给予公司18年12~14倍PE,目标价10.32~12.04元,维持“买入”评级。 地产主业创新转型,龙头地位持续巩固 公司房地产主业以提升竞争力为出发点和落脚点,围绕重点领域和关键环节,深入开展创新转型,报告期毛利率提升增幅显著,带动业绩全面向好。根据公司经营数据公告,2017年公司实现合同销售面积2438.4万平方米,比去年同期增长24.3%,实现合同销售金额3064.70亿元,比去年同期增长20.2%。公司全年销售流量金额和权益金额分别位居克而瑞榜单第6位和第4位(数据来源:克而瑞)。公司行业龙头地位得以进一步巩固,未来预期继续受益于行业集中度提升所带来的规模、品牌和管理溢价。 投资拓展路径趋于多元,调整布局抢占市场先机 报告期公司围绕特色小镇、轨道物业、战略项目等提前布局,顺应行业结构变化,抢占市场先机。根据经营数据公告,2017年公司新增房地产项目储备69个,新增权益计容建面约2009.57万平方米,较去年全年大幅提升36.91%。经过我们初步计算,2017年末公司未结转项目储备约1.8亿平米,以2017年销售均价估算的总货值约为2.23万亿元,满足公司未来6年左右的结转需求。根据经营数据公告,2017公司新开工面积2948万平方米,同比增长52.5%,短期供应增加助推公司进一步提升市场占有率。 “地产+”模式协同效应稳步显现,基建业务成为重要引擎 大基建、大金融、大消费等多元产业发展能级快速提升。基建业务市场拓展成效显著,先后中标多个重点项目,并成功拓展海外“一带一路”沿线市场,成为整体业绩增长的重要引擎。大金融方面,地产基金、股债权投资、金融平台等业务平稳发展。大消费方面,精品超市G-Super规模进一步扩张,品牌影响力持续提升;酒店旅游产业围绕“一带一路”推进轻资产化战略布局,管理模式全球输出;科技产业以及康养产业起步顺利。 修正盈利预测和目标价,维持“买入”评级 公司业务结构具备较强的穿越行业周期和协同发展的能力,外延发展和内生增长动力强劲。根据公司业绩快报我们修正17年盈利预测,考虑到高毛利项目的滞后结转,上调公司18、19年EPS至0.86元、1.01元(前值0.80、0.97元),参考可比公司2018年14倍估值-PE,给予公司18年12~14倍PE,目标价10.32~12.04元。维持“买入”评级。 风险提示:三四线城市阶段性行情回落;行业行政调控体系进一步收紧。
绿地控股 房地产业 2018-01-16 9.19 -- -- 10.42 13.38%
10.42 13.38%
详细
绿地控股是国企混合持股制的典型代表,自1992年创立以来,形成了以房地产开发为主业,大基建、大金融、大消费等多元产业并举发展的企业格局。截止2017年上半年,房地产业务占收入的比重为51.4%,毛利率23.0%,是公司主要收入来源。公司地产业务销售规模稳定增长,2017年实现合同销售金额3064.7亿元,同比增长20.2%。产品结构进一步优化,毛利较高的住宅类业务占比逐渐提高。 布局一二线,土储优质。根据公司半年报及7-12月新增土地公告统计,公司土地储备计容面积1.25亿方,其中一二线城市土地储备占比64.2%,三线城市占比31.8%,海外占比4.0%。公司销售均价约1.3万/平方米,估算总货值在1.62万亿左右。多渠道拿地,降低获取成本。基建业务与地产深度融合,降低土地获取成本,优化区位。今年以来公司陆续签约20个特色小镇项目,新增权益土地面积248万平方米,权益计容建筑面积459万平方米。预计2018年将迎来在特色小镇土地方面的集中供应。 精细化管理,助力成本控制。今年在运营管控方面,已经取得一定边际改善。“降成本”在今年被提到战略高度,集团层面成立了集采公司,有效降低成本。公司未来将更加聚焦地产主业,淡化非盈利性业务。 投资建议:公司销售金额位于行业前列,规模增速稳定。土储主要布局核心一二线,基建业务与地产业务的协同效应助力公司低成本拿地,同时精细化管理使得公司盈利取得边际改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.74元、0.93元、1.17元,对应PE分别为12.8倍、10.2倍、8.1倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:特色小镇推进不及预期,成本控制收效不明显,公司经营业绩不及预期,子公司下属企业债务违约带来信用评级下降的风险,2017年12月28日,公司公告称,子公司逾期借款已全部顺利解决。
绿地控股 房地产业 2018-01-16 9.19 -- -- 10.42 13.38%
10.42 13.38%
详细
业绩增长超预期,降费增效进行时 根据业绩快报,2017年公司营收增长主要得益于大基建业务规模迅速增长(17年前三季大基建营收占比43%,同比增速50%),而房地产结算收入小幅增长(17年前三季地产营收占比45%,同比增速22%)。但由于报告期地产结算项目毛利率显著提升(17年营业利润率同比扩大0.7个百分点),进而带动整体业绩表现的超预期。 资金方面,截至2017年三季度末,公司净负债率248%,较2016年末下降39个百分点,同时公司积极运用并购贷款、应收款ABS、发行美元债等多种融资方式,助力融资成本从2017年初的5.45%降至2017年三季度末的5.19%。 成本管控方面,公司强化标准成本管理,全面实施甲供直采并取得初步成效,综合降本率达到27%,2017年前三季度售管理费用率同比下降0.02个百分点至3.23%。 销售彰显弹性,拿地增量不增价 2017年公司房地产实现销售额3064.7亿元,同比增长20.2%,增速创2014年以来新高,同时销售质量仍稳步提高,回款2451亿元,同比增长20%,回款率达到80%,销售权益比例为96%,远高于同行;销售产品结构继续优化,17年前三季住宅销售额占比达到64%,较16年底提高3个百分点。展望2018年,公司可售货值充裕(2017年新开工同比增长52.5%,2018年全年可推货值预计5000亿元),我们预计公司2018年销售额有望实现20%左右增长。 拿地方面,2017年公司新增69个项目,规划建面2325万平、总地价584.4亿元,同比增幅分别为34.6%、-37.9%,楼面价仅2513.5元/平,同比大幅下降54%。公司拓展土地增量不增价的主要原因在于拿地区域策略和拓展方式:从拿地区域来看,公司2017年新增项目中三线占比达到61%(多为长三角、珠三角、中部省会周边等强三线城市),较2016年扩大39个百分点,布局结构的调整拉低了土储平均成本;从拿地方式来件,公司自2017年开始大力通过“特色小镇”的低成本方式拓展土储,截至2017年三季度中旬,特色小镇已累计签约40000亩,实现供地3000亩,预计2018年还将有批量土地贡献。 多元化产业协同并进,打造“地产+”产业协同运营模式 2017年公司大基建、大金融等多元产业继续快速发展,产业协同效应进一步增强,夯实公司竞争优势。大基建方面,建筑板块营收、利润规模大幅增长,2017年前三季度新增订单金额1400亿元,同比增长92%,凭借“大平台、大项目、大协同”优势,市场拓展长效显著先后中标杭州湾二期、三期及许信高速公路、南京求雨山PPP等项目,并成功拓展“一带一路”沿线市场如马来西亚、柬埔寨、老挝等。大金融方面,“投资+投行”的金融全产业链布局逐步成熟,房地产基金、一二级市场投资等债权和股权业务稳步推进。 此外,围绕“特色小镇”战略,以特色小镇为载体,公司将打造基建、金融、消费、科创、康养等“地产+”多产业协同的运营模式,并逐步在多个项目中推行落地。 盈利预测与投资评级 公司是房地产综合开发实力领先的世界500强,地产主业正逐步做精做强,大基建、大金融、大消费等多元产业协同并进。由于17年业绩超预期(较我们之前预测高出12个百分点),我们上调公司2018-2019年业绩预测,预计公司18、19年EPS为0.93、1.18元,对应PE倍数10.1、8.0x,将公司评级由“增持”上调至“买入”。 风险提示事件:公司销售不达预期、大基建和大金融等新业务进展不及预期。
绿地控股 房地产业 2018-01-15 9.42 -- -- 10.42 10.62%
10.42 10.62%
详细
事件 公司发布业绩快报:2017年营收收入为2900.8亿元,同比增长17.25%;利润总额为190.99亿元,同比增长32.26%;归母净利为89.62亿元,同比增长24.34%;扣除非经常性损益的净利润为82.59亿元,同比增长20.87%;每股收益0.74元。 点评 归母净利增速回升,全年业绩如期释放。2017年度,公司收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润同比增幅明显,分别同比增长17%、32%和24%,主要源于公司房地产主业快速增长,实现利润得益于毛利率的提升增幅明显;同时多元产业发展协同效应日益凸显,其中大基建产业收入、利润同比均大幅增长,成为公司整体增长的重要引擎。公司全年业绩如期释放,打消三季报业绩带来的担忧,符合我们此前的预期。 销售突破三千亿,持续受益集中度提升。房地产主业方面,公司全年实现合同销售金额3065亿元,同比增长20%;合同销售面积2438万平方米,同比增长24%;回款2451亿元,同比增长20%。投资布局方面,公司围绕特色小镇、地级市高铁站、战略性项目等题材,抢抓城市群溢出效应,抢抓快速崛起的高铁沿线市场。雪野湖、丁字湾、宿州高铁站等69个项目先后落地,新增权益土地面积约1088万平方米,权益计容建筑面积约2010万平方米,权益土地款457亿元。 龙头估值修复通道开启,重申买入评级。近期房地产行业调控政策出现边际放松趋势,板块迎来久违的普涨行情。我们认为相较同一销售规模梯队(2000-4000亿销售额)的龙头房企市值:融创(1350亿市值)、保利(1870亿市值)、中海外(2670亿市值)等,公司目前1150亿的市值显著低估,随着行业集中度的持续提升,公司小非解禁压力的逐渐消除,公司将真正开启估值修复通道,我们重申买入评级。
绿地控股 房地产业 2018-01-12 9.61 -- -- 10.42 8.43%
10.42 8.43%
详细
一、事件概述 近期我们对上市公司进行了调研,与公司管理层就经营情况和未来发展进行了深入沟通。 二、分析与判断 销售额年底大幅增长,顺利突破三千亿 根据克尔瑞最新发布的数据,绿地集团2017年实现销售金额3042亿,同比增长19.3%,强势跨入三千亿俱乐部,排名全国第六,考虑权益金额排名全国前四。公司12月单月销售额578亿,占全年销售总额的19%。年底销售额出现大幅增长的原因有:(1)年底签约量比较集中;(2)商办比重较大,30%以上的办公楼、商业楼盘在12月集中签约。 全年新增货值近3000亿,保证未来3-5年供应量 绿地集团在12月新增多个项目,据我们测算,公司2017年新增货值近3000亿,未来3-5年的供应量得到有效保证。公司在做新一轮布局,高铁新城、特色小镇或类似这样的方式是目前绿地主要的拿地方式,并已经获得大面积的土地储备,截至三季度末,公司签约的特色小镇已有超过20个左右,对应土地总量11万亩。公司未来将不断整合资源,践行“产业+地产”的战略,开拓新的业绩增长点。 大股东增持彰显信心 公司第一大股东上海格林兰投资企业于2017年12月20日增持公司1637万股,彰显控股股东对公司未来发展前景的信心。 成立雄安公司,项目率先落地 2018年1月3日,绿地控股正式成立旗下雄安公司,注册资本达20亿元,绿地雄安公司将作为绿地在雄安新区的投资运作平台,“雄安绿地双创中心”、“雄安绿地铂骊公寓”将成为率先落地的两个项目,未来将深耕雄安新区发展,聚焦科技创新、城市综合运营管理、人才服务、基础设施建设等领域,绿地也成为首个在雄安成功落地具体项目的上海企业。绿地还与中国建设银行河北分行签署银企合作协议,建行将为绿地在雄安新区的发展提供全面金融服务。 三、盈利预测与投资建议 绿地集团在2017年世界《财富》杂志评选的500强企业中排名277位,地产主业稳步发展,作为上海国资委旗下的上市公司平台,“产业+地产”战略稳步推进,为公司创造新的业绩增长点;本次公司进军雄安新区,将有效发挥自身多元产业协同效应、资金资本优势,实现公司的新一轮快速发展。预计公司17-19年EPS分别为0.77、1.07和1.41元,对应PE10.7、7.7和5.8倍,给予公司强烈推荐评级。
绿地控股 房地产业 2018-01-05 8.21 -- -- 10.42 26.92%
10.42 26.92%
详细
2018年1月3日,绿地控股(600606.SH)成立雄安公司,注册资本20亿元,且与建设银行达成战略合作。绿地雄安公司将作为绿地在雄安新区的全新投资运作平台,项目聚焦科技创新、城市综合运营管理、人才服务、基础设施建设等领域。“雄安绿地双创中心”、“雄安绿地铂骊公寓”两个项目将率先落地。 【评论】 雄安规划框架基本成熟,适时进入享受政策红利。1月2日,京津翼协同发展工作推进会议指出,河北雄安新区规划框架基本成熟。紧接着,3日上午,河北省委召开常委会,通过《关于推进雄安新区规划建设的实施意见》,重点项目将适时启动。绿地进军雄安响应国家供给侧改革,率先落地的双创中心对接新区发展高新产业的定位,促进雄安产业发展,人才公寓则帮助完善新区配套建设,日后公司还将在雄安深耕,将长期受益于政策支持和未来区域升值。此外,公司还与中国建设银行河北分行签署银企合作协议,建行将为绿地在雄安的发展提供全面金融服务。 科创产业顺利起步,推进全国布局。据公司介绍,这次的新项目“雄安绿地双创中心”由绿地与清华控股旗下清控科创控股股份有限公司共同成立,初期总面积约15000平方米,为专门服务于雄安新区科技创新领域的服务平台。根据协议,绿地与清华控股未来还将在京津冀不同区域共建双创中心,包括“承德绿地双创中心”、“香河绿地双创中心”等。绿地之前已经在上海布局了四个创客中心产业园,交大绿地、复旦绿地两个“双创中心”成功开业且运营状况良好,公司还在继续挖掘前沿科研成果及校企合作资源。这次进军雄安和京津翼区域,在助力新区发展的同时,绿地科创产业迈开了全国布局的步伐。 房地产销售持续增长,多元产业同步发展。据克而瑞统计,绿地2017年房地产销售金额3042.1亿元,同比增长21%,排名全国第6位;销售面积2463.1万方,同比增长22%,排名第4位,继续处于龙头位置。除了房地产,公司大基建、大金融、大消费等产业也同步发展。2017前三季度,大基建产业累计实现营收705亿,同比增长46%,中标多个PPP项目。大金融产业在较严的监管政策下经营总体平稳,房地产基金、债券、股权等业务稳步推进。大消费方面继续拓展进口商品直销,截止2017年9月末实体门店扩张到35家。 基于以上判断,我们预计2017、2018、2019年绿地控股的每股收益分别为0.64、0.71、0.81,对应的市盈率分别为12.72、11.52、10.06倍,首次覆盖该公司,给予“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名