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鹏起科技 综合类 2018-08-31 4.58 -- -- 4.89 6.77%
5.67 23.80%
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事件:公司公布2018半年度报告,2018年上半年归属于母公司所有者的净利润为1.57亿元,较上年同期减23.67%;营业收入为10.59亿元,较上年同期减1.87%;基本每股收益为0.09元,较上年同期减23.08%。 受国家环保综合整治影响,公司业绩略低于预期。2018年上半年公司实现营业收入105,867.24万元,同比减少1.87%,归属于上市公司股东的净利润15,690.72万元,同比减少23.67%,公司本期业绩减少的原因:一是上年同期有政府房屋收储收益,增加上年同期业绩2,911万元;二是在国家环保综合整治下,丰越环保运营成本上升,综合毛利率下降,影响毛利润-2,238万元。销售费用同比增长40.78%,主要是由于子公司销售产品的运输费用增加。财务费用同比增长23.91%,主要是由于本期借款利息支出增加。研发支出同比增长38.95%,主要是由于子公司加大研发投入。 公司基本面继续向好,未来前景依然广阔。近3年来,公司不断进行转型升级,一方面剥离亏损业务、非核心业务,另一方面以军工为主方向进行外延并购与业务拓展,不断深入拓宽产品在军事方面的应用领域,同时积极开发民用产品和发展民品市场,以化解军工业务集中度高的风险。此外,针对此次国家环保综合整治行动,子公司丰越环保将通过对环保设施、设备的改造,不断改进工艺流程,加强人员培训,不断完善并严格执行公司环境污染源自行检测制度和突发环境事件应急预案等管理制度,防范环保风险,确保排放达标,满足国家环保治理要求。 拟设立上海鹏起贸易有限公司,拓展国际业务。为扩大公司经营规模,提升公司整体盈利能力及综合竞争力,公司于2018年5月24日发布公告,拟设立全资子公司上海鹏起贸易有限公司,从事货物及技术的进出口业务等,此举对公司满足为客户提供增值服务、国际业务开展的后续发展有较大的战略意义。 子公司洛阳鹏起为钛合金领域龙头企业。洛阳鹏起主营钛及钛合金金属铸造、精密机械加工,产品包括钛及钛合金精密铸造件和精密加工件,下游客户集中分布在航空、航天、舰船等军事领域。洛阳鹏起是国内唯一一家军工资质完备的民营钛合金精铸企业,竞争优势明显。今年上半年洛阳鹏起二期铝合金铸造与精加工项目已经完成产品的生产试制并开始多项铝合金铸造及精加工业务的研发,有力地拓展了军工产品的销售领域。 军工主业不断深化布局。2017年2月,公司收购宝通天宇51%股权,正式进入军工电子通讯领域。宝通天宇于17年3月正式并表,并表收入1.14亿元,毛利率为68.36%。宝通天宇17年实现扣非后净利润6018.26万元,超额完成业绩承诺。2018年上半年实现营收2,443.34万元,净利润1,055.63万元,18年业绩承诺8500万元有望继续顺利完成。近年来,公司以军工为主线,不断进行拓展深化,17年9月公司公告与北船集团下属专业从事机电成套设备研制和工程应用的七一三研究所签订战略合作协议,双方将在新型材料、智能制造等方面进行广泛合作;公司投资的鹏起万里基金17年举牌中国海防,为公司在舰船领域业务拓展打下基础。我们认为,受益于国家军民融合和改革强军发展战略,公司的钛合金、电子通讯等高技术高壁垒业务有望维持高速增长,为公司业绩持续提升提供保障。 重大资产重组终止,加速转型军工初心不变。公司于2018年4月25日公告本次拟出售丰越环保51%股权重大资产重组终止,主要原因在于交易对方预计无法按照双方已签署的《股权转让协议》所约定的首期款支付日筹齐首期款项。公司同时指出,“将采取多种方式继续推进企业发展战略,继续寻找合适的交易对方择机出售持有的丰越环保股权”。我们认为公司加速转型军工的战略方向比较明确。子公司丰越环保主要从事有色金属加工业务,占用资金成本较大,盈利能力有限,若剥离将有助于优化公司的业务结构及资产质量,回笼有效资金为后续发展军工业务及相关产业提供资金支持,以实现公司在军工领域的更深层次的发展。 投资建议:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润5.88/7.03/8.38亿元,对应每股收益分别为0.34/0.40/0.48元/股,给予增持评级。 风险提示:军工业务布局与开展不及预期;环保业务增速放缓。
鹏起科技 综合类 2018-04-30 7.41 -- -- 8.21 10.80%
8.21 10.80%
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事件:公司公布2017年度报告,实现营收20.04亿元,同比减少13.89%,归母3.87亿元,同增322.25%,扣非后净利3.63亿元,同增108.24%。基本每股收益0.22元/股,加权平均净资产收益率8.08%,同增6.08个pct。 剥离亏损资产+拓展军工业务,导致营收下降而业绩上升。近3年来,公司不断进行转型升级,一方面剥离亏损业务、非核心业务,另一方面以军工为主方向进行外延并购与业务拓展。公司2017年营收较16年下降13.89%,主要是因为在16年底剥离了亏损的胶带、稀土、房地产、农机业务,营收规模有所下降。与此同时,军工业务拓展向好,钛合金业务收入增幅达到40.76%,此外17年新收购的宝通天宇于3月份并表贡献业绩。受此影响,公司17年归母净利同比大增322.25%,扣非后净利大增108.24%。 营业成本和三费下降明显。1)营业成本降幅(-25.37%)大于营收降幅(-13.89%),主要是因为毛利率水平70%左右的钛合金和电子通讯业务收入增加较多,而营业收入减少的废弃资源利用业务的毛利率相对更低,仅为25%;3)三费方面,销售费用(-76.57%),管理费用(-2.32%),财务费用(-31.7%),主要都是因为上年末处置了合并范围的子公司胶带橡胶、胶带淮安公司、江苏清拖全部股权股权所致;(4)经营活动现金流量为负且大幅下降,主要是本期合并报表范围内的企业信用期货款、预付材料款以及存货增加。 子公司洛阳鹏起为钛合金领域绝对龙头。洛阳鹏起主营钛及钛合金金属铸造、精密机械加工,产品包括钛及钛合金精密铸造件和精密加工件,下游客户集中分布在航空、航天、舰船等军事领域。洛阳鹏起是国内唯一一家军工资质完备的民营钛合金精铸企业,竞争优势明显。17年,洛阳鹏起稳扎稳打在航空领域及船舶电子领域进一步拓展客户,市占率稳步增长。公司钛合金业务全年实现营收4.92亿元,同比增加40.76%,毛利率达到73.02%,增加8.83个pct。 军工主业不断深化布局。2017年2月,公司收购宝通天宇51%股权,正式进入军工电子通讯领域。宝通天宇于17年3月正式并表,并表收入1.14亿元,毛利率为68.36%。宝通天宇17年实现扣非后净利润6018.26万元,超额完成业绩承诺,18年业绩承诺8500万元有望继续顺利完成。近年来,公司以军工为主线,不断进行拓展深化,17年9月公司公告与北船集团下属专业从事机电成套设备研制和工程应用的七一三研究所签订战略合作协议,双方将在新型材料、智能制造等方面进行广泛合作;公司投资的鹏起万里基金17年举牌中国海防,为公司在舰船领域业务拓展打下基础。我们认为,受益于国家军民融合和改革强军发展战略,公司的钛合金、电子通讯等高技术高壁垒业务有望维持高速增长,为公司业绩持续提升提供保障。 重大资产重组终止,加速转型军工初心不变。公司4月25日公告本次拟出售丰越环保51%股权重大资产重组终止,主要原因在于交易对方预计无法按照双方已签署的《股权转让协议》所约定的首期款支付日筹齐首期款项。公司同时指出,“将采取多种方式继续推进企业发展战略,继续寻找合适的交易对方择机出售持有的丰越环保股权”。我们认为公司加速转型军工的战略方向比较明确。子公司丰越环保主要从事有色金属加工业务,占用资金成本较大,盈利能力有限,若剥离将有助于优化公司的业务结构及资产质量,回笼有效资金为后续发展军工业务及相关产业提供资金支持,以实现公司在军工领域的更深层次的发展。 投资建议:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润5.88/7.03/8.38亿元,对应每股收益分别为0.34/0.40/0.48元/股。停牌前市值178亿,对应2018年动态估值约为30倍,给予增持评级。 风险提示:军工业务布局与开展不及预期;环保业务增速放缓。
鹏起科技 有色金属行业 2017-08-16 12.97 -- -- 13.59 4.78%
13.59 4.78%
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事件:公司近日发布2017年半年报,2017年上半年,公司实现营收10.79亿元,同比下滑6.5%;实现归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比大幅增长65%。对此,点评如下: 业绩同比大增,军工业务贡献主要增量。2017年,公司实现营收10.79亿元,同比下滑6.5%;实现归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比大幅增长65%;实现扣非后净利润1.72亿元,同比大增41%。公司业绩增长主要由于:1)军工板块内生加外延大幅增长:公司业务主体洛阳鹏起上半年营收和净利润分别实现2.39亿元和1.22亿元,同比分别增长57%和41%,公司于2017年3月完成控股宝通天宇,增加营收0.27亿元和0.07亿元;2)环保板块因技术改造同比下滑:公司环保业务主体丰越环保今年上半年实现营收和净利润分别为7.77亿元和0.74亿元,同比分别下降14%和38%%,同比下滑的主要原因为设备技术改造和检修影响生产。 三费同比大幅下降,主要由于公司非主营资产完成处置。上半年,公司产生销售方费用153.5万元,同比大幅下降81%;发生管理费用6987.4万元,同比下降24%;发生财务费用5287万元,同比下降35%。三费均明显下降,主要由于上年末处置了合并范围的子公司胶带橡胶、淮安胶带公司、江苏清拖全部股权,以及本期偿还银行债务,导致公司财务、管理等费用金额较上年同期金额降幅较大。 投资建议:维持增持评级。预计17-19年公司归属母公司净利润达到5.5/6.5/8.5亿元。目前公司总市值达到217亿元。公司军工业务同比高增,收购宝通天宇有望成为下一个鹏起。业绩高速增长。建议重点关注! 风险提示:有色金属价格持续下行
鹏起科技 有色金属行业 2017-08-14 12.74 17.00 1,391.23% 13.59 6.67%
13.59 6.67%
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公司发布2017 年半年报:公司2017 年上半年实现营收10.79 亿元,同比下降6.54%;实现归母净利润2.06 亿元,同比增长65.00%;EPS 为0.117元/股,基本符合市场预期。 钛合金、铝合金前景光明。公司2015 年收购鹏起科技,主营业务变更为钛及钛合金金属铸造、精密机械加工,拥有“军工四证”。钛合金广泛应用于军工领域,未来随着民航领域的快速增长,可能持续带动钛合金需求,上半年鹏起科技实现净利润1.2 亿元,是公司业绩增长的主要来源。公司于2016 年设立乾中新材料公司,开始铝合金铸造的业务。随着铝合金在航空航天等领域的需求持续增长,铝合金业务有望成为公司新的增长点。 收购宝通天宇,深挖军工产业。报告期内,公司收购了宝通天宇51%股权,将公司业务拓展到军工行业电子信息、通讯领域。宝通天宇主产品广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域,与公司主营钛合金业务客户有一定重叠,有望形成协同效应。16-18 年宝通天宇的业绩承诺为3000/5800/8500 万元,顺利完成是大概率事件。 环保业务快速发展。公司旗下丰越环保主营有色金属综合回收利用,回收品种包括铟、锌、锡、银、铅、镉、锑、镓、锗、金等多种有色金属,可以从资源可持续利用和环境保护两个方面实现绿色经济。上半年丰越环保实现7.7 亿元营收,为公司收入主要来源。随着国民经济发展,环保问题日益受到关注,国家持续出台环保立法也将助力公司环保业务。此外,公司地处“中国有色金属之乡“郴州,具有明显地缘优势,有望为鹏起持续创收。 剥离亏损资产。公司于2016 年决定了剥离橡胶、农机和稀土等业务,确立了以军工为主环保为辅的战略。报告期内,公司的稀土资产相继完成过户。随着非核心业务逐渐剥离,现金持续回流,资产状况持续改善。 盈利预测和投资建议:我们预测,公司2017-2019 年净利润分别为5.24 亿、6.92 亿和8.23 亿,EPS 分别为0.30 元、0.40 元和0.47 元,对应8 月7 日的收盘价13 元,动态PE 分别为43 倍、33 倍和27 倍. 首次给予公司“增持”评级。 风险提示:钛合金应用发展不及预期,铝合金需求不及预期,环保力度不及预期。
鹏起科技 有色金属行业 2017-08-11 12.74 18.00 1,478.95% 13.59 6.67%
13.59 6.67%
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事件:公司发布2017年半年报,1-6月实现营业收入10.79亿元,同比减少6.54%,实现归母净利润2.06亿元,同比增加65%。基本每股收益为0.117元/股,同比增加67.14%。 剥离与收购并举,公司战略布局逐渐清晰。近3年来,通过持续的外延并购以及陆续剥离不景气业务,公司业务不断实现转型升级,发展战略逐渐清晰,目前主要聚焦军工+环保两大核心业务板块。军工业务主要集中在全资子公司鹏起实业、宝通天宇和乾中新材料;环保业务主要集中在子公司丰越环保。 子公司鹏起实业为钛合金领域绝对龙头,业绩亮眼。鹏起实业主营钛及钛合金金属铸造、精密机械加工,产品包括钛及钛合金精密铸造件和精密加工件,下游客户集中分布在航空、航天、舰船等军事领域。竞争优势明显,是国内唯一一家军工资质完备的民营钛合金精铸企业。下游景气,订单充足,产品毛利率超过55%,2017年1-6月实现主营业务收入2.36亿元,主营业务利润1.73亿元,预计2017年有望完成承诺净利润2.2亿元。 投资设立乾中新材料公司,军工业务进一步拓展。2016年下半年,鹏起实业投资设立乾中新材料公司,布局铝合金制造。拟投资建设航空航天等军用、民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件先进制造项目,项目投产有望进一步增强公司的整体盈利能力。 收购宝通天宇股权,进军军工电子领域。2017年2月,公司收购宝通天宇51%股权,其主要产品包括射频微波产品、软件无线电及数字通信产品和电源产品三大类,广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域。顺应军工信息化发展需求,有望进一步巩固公司军工业务布局。2017年1-6月,宝通天宇实现主营业务收入2657.54万元,主营业务利润1729.22万元,并表进一步增厚上市公司业绩。 环保行业迎来黄金发展期,丰越环保业绩稳健增长。2014年,公司收购丰越环保,进入有色金属回收领域。据测算,“十三五”全社会环保投资将达到17万亿元,环保产业成为拉动经济增长的重要支柱,不可再生资源回收行业也迎来发展黄金期。丰越环保业绩稳健增长,连续三年超额完成业绩承诺。2017年1-6月,丰越环保实现主营业务收入7.77亿元,主营业务利润1.59亿元,继续保持良好的增长态势。 投资建议:我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润5.2/7.1/8.8亿元,对应每股收益分别为0.30/0.41/0.50元/股。结合公司军工+环保双核心业务布局,同时参考可比公司估值,给予公司2017年60倍估值,对应目标价为18.0元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:军工业务布局与开展不及预期;环保业务增速放缓。
鹏起科技 有色金属行业 2017-08-10 12.85 -- -- 13.59 5.76%
13.59 5.76%
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事件:公司发布2017 年半年度报告,2017 年1-6 月公司实现营业收入10.79 亿元,同比下降6.54%;归属于上市公司股东的净利润2.06 亿元,同比增长65%;基本每股收益0.12 元,同比增长67.14%。 剥离亏损资产聚焦军工环保,收购宝通天宇显著增厚业绩。近年来,公司陆续剥离了医药、农机、稀土等亏损产业,确立了以军工为主、环保为辅的发展战略。洛阳鹏起是公司军工业务的主体单位,其主营业务钛及钛合金金属铸造、精密机械加工技术在国内竞争优势明显,未来随着我国武器装备加速升级换代,对钛合金相关产品的需求也将大幅增长。2017年初公司通过收购宝通天宇51%股份切入军工电子领域,作为四川省政府认定的《高新技术企业》,宝通天宇的主要产品包括射频微波产品、软件无线电及数字通信产品和电源产品三大类,广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域。根据宝通天宇2016年、2017年、2018年净利润不低于3000万元、5800万元、8500万元的业绩承诺,宝通天宇并表之后将显著增厚公司利润,成为新的业绩增长点。我们认为,公司军工资质四证齐全,拥有稳定的军方客户资源,主要产品具有较强的市场竞争力,将充分受益于国防信息化建设和军民融合战略发展,军工业务未来前景广阔。 资源回收兼具技术和地缘优势,环保业务潜力巨大。丰越环保作为公司环保业务的主体单位,其有色金属多品种综合回收能力在国内同行业处于领先水平,在环保、技术、生产工艺等方面拥有14项专利技术;而且公司地理位置接近金属原材料产地,有利于降低运输成本, 具有明显的地缘优势。近年来,我国对发展循环经济的支持力度逐步加大,资源综合回收利用产业快速发展,环保业务未来潜力巨大。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019 年的净利润约为4.10 亿元、5.23 亿元、6.17 亿元,EPS 为0.23 元、0.30 元、0.35 元,对应PE 为56 倍、44 倍、37 倍,给予“增持”评级。
鹏起科技 有色金属行业 2017-08-09 13.09 -- -- 13.59 3.82%
13.59 3.82%
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核心观点: 理清股权和业务关系,军工环保双轮驱动。鹏起科技分别通过并购丰越环保和鹏起实业进入环保军工领域,随后持续向军工方向发力,收购宝通天宇并成立乾中新材料有限公司。同时,股权关系逐渐理顺,并于2016年底剥离亏损资产,理清业务关系,目前形成了军工和环保双轮驱动的格局。 钛合金应用领域广阔,军民用市场潜力较大。我们根据空客、波音公司预测的飞机需求量,取代表机型钛材使用量均值进行测算,我国民航未来二十年钛材需求量超过17万吨,商业航天进程加速推进也为钛合金带来新机遇,军用装备的升级换代为钛合金带来需求增长。子公司鹏起实业的钛合金铸造件主要用于陆基、海基、空基战略、战术导弹舱段等部件,军工四证齐全,有望持续保持有利的行业竞争地位,并受益于钛合金市场的快速发展。 成立乾中新材料公司,拓展铝合金项目有望带来新增量。铝合金相比于钛合金具有气动性更好、防腐能力更强、质量轻等优点。公司于2016年底设立子公司乾中新材料,进入铝合金铸造领域,建设航空航天等军用、民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件,作为合金铸造产业链的延伸。 项目目前正在稳步推进,有望成为公司新的业绩增长点。 收购宝通天宇拓展军工电子业务,带来新增量。公司完成现金收购宝通天宇51%股权,进军军工电子领域,有利于产业链协同发展,做大做强军工业务。16-18年业绩承诺为3000/5800/8500万元,复合增速68%,16年业绩承诺已完成,未来有望成为新的增长点。 绿色低碳循环经济推动环保产业快速发展。国家倡导绿色经济,立法确定环保地位,推出产业政策支持发展,同时金属价格稳中有升,有色金属回收产业将继续保持高速发展,丰越环保有望为上市公司业绩提供强力支撑。 盈利预测及投资建议。我们预计公司17-19年归母净利润为5.04/7.11/8.80亿元,对应EPS 为0.29/0.41/0.50元。我们看好钛合金铸件在军民用领域的应用前景,看好军工业务协同发展的良好效果,维持公司“买入”评级。 风险提示:钛合金产品在航空航天产业应用不及预期,毛利率下滑风险。
鹏起科技 有色金属行业 2017-08-09 13.09 -- -- 13.59 3.82%
13.59 3.82%
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公司于8月7日晚发布半年报,上半年实现营业收入10.79亿元,同比下降6.54%,归母净利润2.05亿元,同比上涨65%。 核心观点: 洛阳鹏起业绩超预期,丰越环保利润有所下滑。由于上市公司于去年年底完成了上海置业、胶带橡胶等公司股权的剥离,因此同比增速不具有参考价值。分业务来看,2017年上半年,洛阳鹏起实现净利润1.22亿元,同比增长41.86%;同时,公司加强产业转型步伐,于今年2月收购了宝通天宇51.00%股权,宝通天宇上半年实现净利润1283万元;丰越环保业绩则出现下滑,上半年实现利润7377万元,同比下滑38.32%。 理清股权和业务关系,军工环保双轮驱动。鹏起科技分别通过并购丰越环保和鹏起实业进入环保军工领域,随后持续向军工方向发力,收购宝通天宇并成立乾中新材料有限公司。同时,股权关系逐渐理顺,并于2016年底剥离亏损资产,理清业务关系,目前形成了军工和环保双轮驱动的格局。 钛合金应用领域广阔,军民用市场潜力较大。我国民航的钛材需求量大,商业航天进程加速推进也为钛合金带来新机遇,同时军用装备的升级换代为钛合金带来需求增长。子公司鹏起实业的钛合金铸造件主要用于陆基、海基、空基战略、战术导弹舱段等部件,军工四证齐全,有望持续保持有利的行业竞争地位,并受益于钛合金市场的快速发展。 成立乾中新材料公司,拓展铝合金项目有望带来新增量。铝合金相比于钛合金具有气动性更好、防腐能力更强、质量轻等优点。公司于2016年底设立子公司乾中新材料,进入铝合金铸造领域,建设航空航天等军用、民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件,作为合金铸造产业链的延伸。 项目目前正在稳步推进,有望成为公司新的业绩增长点。 收购宝通天宇拓展军工电子业务,带来新增量。公司完成现金收购宝通天宇51%股权,进军军工电子领域,有利于产业链协同发展,做大做强军工业务。16-18年业绩承诺为3000/5800/8500万元,复合增速68%,16年业绩承诺已完成,未来有望成为新的增长点。 盈利预测及投资建议。我们预计公司17-19年归母净利润为5.04/7.11/8.80亿元,对应EPS为0.29/0.41/0.50元。我们看好钛合金铸件在军民用领域的应用前景,看好军工业务协同发展的良好效果,维持公司“买入”评级。 风险提示:钛合金产品在航空航天产业应用不及预期,毛利率下滑风险。
鹏起科技 有色金属行业 2017-05-03 10.43 -- -- 11.54 10.43%
12.16 16.59%
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公司发布2017年一季报,实现营业总收入5.01亿元,同比增长4.50%,实现归属于上市公司股东净利润8016.99万元,同比增长63.41%,每股收益0.046元。我们预计17-19年EPS为0.31元、0.40元及0.46元,对应当前股价PE为38X、30X和26X,考虑到公司业绩确定性较强、军工业务具有稀缺优势,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 并表宝通天宇贡献部分业绩增量,剥离资产轻装上阵:公司17年第一季度实现营收5.01亿元(+4.50%),实现归属于上市公司股东净利润8016.99万元(+63.41%),基本每股收益为0.046元。公司于今年2月正式签署协议收购成都宝通天宇电子科技有限公司51%的股权,今年第一季度并表宝通天宇对公司业绩增量贡献较大。同时公司董事会于去年11月审议通过《关于向鼎立控股集团股份有限公司出售资产的议案》,截止到一季度末,鼎立控股集团股份有限公司已按照股权转让协议相关条款支付合同总价的51%,剥离部分亏损资产也对于公司一季度业绩同比增量产生积极影响。 业绩确定性强,安全边际较高:鹏起科技目前主要业务有两大方向,一是环保业务,主要是做有色金属的资源回收利用,预计2017年净利润或超过两个亿。另一部分是军工业务,主要是由三家子公司来负责。其中体量较大的为洛阳的鹏起实业,主营业务为钛合金精铸、精密机械加工和激光焊接,2017年承诺的净利润为2.2个亿。此外公司2017年2月收购主要做射频和微波组件的成都宝通天宇,成都宝通天宇业绩承诺为5800万,公司还于去年成立主要做铝合金构件的洛阳乾中新材料。 上市公司2016年相继剥离了亏损的农机、橡胶和部分房地产业务等传统主业,2017年业绩或有较大的飞跃,预计2017年环保加上军工业绩有望超过5亿元,目前具有较高安全边际。 军工业务具有较好的稀缺优势:上市公司旗下主要承担军品业务的鹏起实业,是国内唯一一家军工四证齐全的民营军工钛合金精铸企业,其他四家钛合金精铸方面竞争对手均为院所,公司也是国内唯一一家精铸、精密加工以及激光焊接于一体化的企业。相较于国有军工企业生产成本较低且生产周期较短,同时合格率较高。目前公司在手订单货充裕,业绩完成确定性较高。
鹏起科技 有色金属行业 2017-04-21 12.59 17.47 1,432.46% 12.60 -0.08%
12.58 -0.08%
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事件。公司发布公告:(1)宋雪云于2017年2月至今,通过信托计划、以集中竞价方式增持公司5420万股,占公司总股份的3.09%。本次增持后,宋雪云及一致行动人张朋起、前海朋杰和北京申子和合计持有公司3.2亿股股份,占公司总股本18.27%;(2)宋雪云及其一致行动人计划6个月内以4~4.7亿元的资金增持公司股份。 大股东增持完成,未来相对控股更加稳定。以现有12.41元/股的价格测算,如果宋雪云及其一致行动人按照公告完成中间值4.4亿元的增持,那么宋雪云及其一致行动人的持股比例将超过20%,同时也将超过二股东鼎立集团和三股东曹亮发持股比例之和19.61%。未来大股东相对控股地位稳固,此次增持将更加有利于公司未来发展。 内生外延瞄准军工,或将成为长期业绩新增点。当前航空、航天、船舶等领域对大型、复杂、薄壁铝合金铸件需求更为迫切,国内只有少数厂家具备生产高端铝合金铸件能力,产能严重不足。鹏起设立孙公司洛阳乾中新材料,进入大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件制造领域。未来铝合金业务的顺利开展,或将为公司开启新的长期业绩增长点。此外,2017年公司现金收购宝通天宇51%的股权,宝通天宇主要从事射频及微波组产品的研发、生产和销售,产品广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域。 宝通天宇承诺2015-17年业绩不低于3000/5800/8500万元,利润增速较快。 我们认为鹏起科技的内生和外延将有利于提升公司在军工业务领域的产品宽度和竞争力,有望为公司未来军工领域提供较大的利润增长空间。 预判2017年为业绩拐点,未来报表靓丽。2016年底,公司将不良资产剥离,原有业绩拖累因素消除。未来公司利润主要由子公司洛阳鹏起、丰越环保业和宝通天宇贡献。2016年,洛阳鹏起实现营收3.58亿元,净利润为1.66亿元,较2015年增长89.01%,超额完成承诺业绩。鹏起实业与宝通天宇2017年净利润承诺之和为2.78元。我们预计2017年公司将不再受不良资产的拖累,业绩将会有大幅提升。 盈利预测与投资建议。我们预计2017-19年EPS分别为0.35、0.44、0.55元。我们看好公司在钛合金铸件领域的发展前景,参照可比上市公司平均估值52倍,给予公司2017年50倍PE的估值,对应目标价17.50元,维持“买入”评级。 风险提示。军品订单大幅波动;铝镁合金业务进展缓慢;股权质押风险。
鹏起科技 有色金属行业 2017-03-22 13.71 -- -- 14.44 5.17%
14.41 5.11%
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“军工+环保”双主业快速增长,资产剥离和非核心业务亏损拖累业绩。公司业绩快速增长的主要驱动因素:一是子公司鹏起实业首次实现全年并表,二是鹏起实业和丰越环保均完成业绩承诺,实现快速增长,分别实现净利润1.66亿元和2.25亿元,同比增长89%和27%。拖累公司业绩的因素:一是胶带、农机、稀土、房地产等辅业部分经营亏损;二是剥离辅业资产产生损失导致投资收益为-1.53亿元,以及获得政府补助6900万元等因素共同导致非经常性损益为-8252万元。 打造军工钛合金领域民参军龙头,拓展铝合金项目有望带来新增量。鹏起实业以军工为主,主营业务为钛及钛合金精密铸造、精密机械加工和激光焊接,受益于军工产业发展以及军民融合战略,有望持续高速增长,17年承诺实现净利润2.2亿元。投资设立洛阳乾中新材料公司,拓展航空航天等军民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件业务,项目稳步推进,有望成为新的业绩增长点。 收购宝通天宇拓展军工电子业务,带来新增量。公司完成现金收购宝通天宇51%股权,增加了电子信息类资产,16-18年业绩承诺为3000/5800/8500万元,复合增速68%,16年业绩承诺已完成,未来有望成为新的增长点。 盈利预测和投资建议:预计公司17-19年EPS 为0.29/0.38/0.49元,对应PE为48/36/28倍,考虑辅业剥离后军工业务将成为公司业绩的主要驱动因素,看好公司军工业务的高成长性,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示:子公司业绩承诺低于预期,军工订单低于预期。
鹏起科技 有色金属行业 2017-03-21 13.74 17.47 1,432.46% 14.44 4.94%
14.41 4.88%
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事件。公司公布2016年年报,全年实现营业收入23.27亿元,同比增长35.55%,实现归属于母公司股东的净利润9169.23万元,同比增加94.76%。 利润分配预案:拟对公司全体股东每10股派发现金红利0.20元(含税)。 亏损资产剥离拖累业绩,洛阳鹏起业绩靓丽。2016年底,公司将橡胶、农机、房地产等不良资产剥离,大额亏损的计提对全年业绩影响较大。公司利润大增主要是来自于子公司洛阳鹏起并表和子公司丰越环保业绩高增长。2016年,洛阳鹏起实现营收3.58亿元,净利润为1.66亿元,较2015年增长89.01%,超额完成承诺业绩。鹏起实业与宝通天宇2017年净利润承诺之和为2.78元。我们预计2017年公司将不再受不良资产的拖累,业绩将会有巨大提升。 聚焦军工与环保两大盈利主业。公司不断推进战略转型,形成钛合金铸造和有色金属资源综合回收的“军工+环保”双轮驱动格局。公司将建立涵盖军工钛合金及射频微波系列产品的军工业务体系,打造军工钛合金锻、铸造+精密加工+激光焊接+军工电子产业链,向着军工整体总装方向发展。 内生外延双管齐下,打造利润长期增长点。鹏起设立孙公司洛阳乾中新材料,主要是专注于大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件制造。当前航空、航天、船舶等领域对大型、复杂、薄壁铝合金铸件需求更为迫切,国内只有少数厂家具备生产高端铝合金铸件能力,产能严重不足。未来铝合金业务的顺利开展,将为公司开启新的长期业绩增长点。2017年,公司直接现金收购宝通天宇51%的股权。宝通天宇主要从事射频及微波组产品的研发、生产和销售,产品广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域。宝通天宇承诺2015-17年业绩不低于3000/5800/8500万元。我们认为鹏起科技的内生和外延将有利于提升公司在军工业务领域的产品宽度和竞争力,有望为公司未来军工领域提供巨大的利润增长空间。 盈利预测与投资建议。我们预计2017-19年EPS分别为0.35、0.44、0.55元。参照可比上市公司2017年的PE估值约为55倍,看好公司在钛合金铸件领域的发展前景,给予2017年PE估值50倍,对应目标价17.50元,维持“买入”评级。 风险提示。军品订单波动。铝镁合金业务进展缓慢。
鹏起科技 有色金属行业 2017-03-21 13.74 -- -- 14.44 4.94%
14.41 4.88%
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事件:公司公告2016年年报,营业收入23亿元,同比增长36%,归属净利润万元,同比增长95%,扣非净利润1.74亿元,同比增长434%。 对此我们点评如下: 股权处置损失、非核心业务亏损拖累业绩,鹏起实业、丰越环保业绩或超预期。公司公告2016年年报,营业收入23亿元,同比增长36%,归属净利润9170万元,同比增长95%,扣非净利润1.74亿元,同比增长434%。公司净利润增速落在此前预告的90%~110%中枢范围。1)非核心亏损主业基本完成处置:年处置长期股权投资产生投资亏损1.46亿元,这主要是由于2016年12月30日完成了上海胶带橡胶、上海胶带橡胶(淮安)、上海冠成橡胶、胶带橡胶销售有限公司、上海胶带投资管理、江苏清拖农业装备、鼎立置业(上海)的转让。已签订转让协议且受到51%股权转让款但尚未办理过户的梧州稀土、浙江中电、山东中凯、广西稀土科技、广西产业园目前已划分为持有待售资产导致,预计今年上半年全部非核心资产出售完成。非核心亏损业务加速剥离;现金回流,业绩向上增量充足。2)军工、环保业绩成为利润主体,宝通天宇3月起并表:2016年,鹏起科技、丰越环保分别实现净利润1.62、2.18亿元。年,鹏起科技扣非净利润1.60亿元,超过业绩承诺的1.50亿元;丰越环保扣非净利润2.24亿元,超过业绩承诺的2.20亿元;宝通天宇扣非净利润3070万元,超过哟业绩承诺的3000万元。2017年3月,收购的宝通天宇51%股权完成过户,3月起纳入公司合并报表范围。 公司拟更名为“鹏起科技”,高端军工成核心增长引擎。公司拟更名为鹏起科技发展股份有限公司,A股简称变更为鹏起科技。2016年8月,张朋起9元/股溢价受让股权后,加上一致行动人合计持有15.18%股权,成为第一大股东。张朋起成功孵化军工钛合金龙头鹏起实业,成立两年内注入上市公司。此次公司更名,体现出高端军工领域成为公司后续战略发展的重中之重,也是公司未来业绩的核心增长引擎。 现金收购高增长资产宝通天宇,军工通信领域的下一个鹏起。公司拟以现金3.06亿元收购宝通天宇51%股权,宝通天宇主要产品包括射频微波产品、软件无线电及数字通信产品和电源产品三大类。16~18年盈利承诺3000/5800/8500万元;目前现金收购事项已获国家国防科工局通过。 投资建议:维持增持评级。预计17-18年公司净利润达到6.0/7.8亿元。目前公司总市值达到222亿元。1)非核心亏损业务加速剥离;现金回流,业绩向上增量充足。2)董事长张朋起9元/股溢价受让股权后,张朋起及其一致行动人成为公司第一大股东;内生外延双管齐下,高端军工成为公司核心增长引擎。鹏起实业业绩有望超预期。3)丰越环保富氧侧吹技术解决尾矿矿渣处理难题。建议重点关注! 风险提示:环保执法力度不足。
鼎立股份 有色金属行业 2017-01-12 12.20 -- -- 12.55 2.87%
14.44 18.36%
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事件:公司预计2016年归属净利润同比增长90%~110%。 对此我们点评如下: 股权处置损失、非核心业务亏损拖累业绩,鹏起实业、丰越环保业绩或超预期。公司预计2016年归属净利润同比增长90%~110%,达到8945~9887万元。从业绩拆分来看,上海鼎立置业100%股权出售事项产生2亿元投资损失;非核心业务上半年亏损8100万元,预计全年亏损幅度加剧;丰越环保、鹏起实业2016年业绩承诺分别为2.2、1.5亿元,全年业绩或超预期。 公司拟更名为“鹏起科技”,高端军工成核心增长引擎。公司拟更名为鹏起科技发展股份有限公司,A股简称变更为鹏起科技。2016年8月,张朋起9元/股溢价受让股权后,加上一致行动人合计持有15.18%股权,成为第一大股东。张朋起成功孵化军工钛合金龙头鹏起实业,成立两年内注入上市公司。此次公司更名,体现出高端军工领域成为公司后续战略发展的重中之重,也是公司未来业绩的核心增长引擎。 现金收购高增长资产宝通天宇,军工通信领域的下一个鹏起。公司拟以现金3.06亿元收购宝通天宇51%股权,宝通天宇主要产品包括射频微波产品、软件无线电及数字通信产品和电源产品三大类。16~18年盈利承诺3000/5800/8500万元;目前现金收购事项已获国家国防科工局通过。 非核心亏损业务加速剥离;现金回流,业绩向上增量充足。目前,上市公司原有的房地产、稀土、橡胶等非核心业务存在亏损,对上市公司业绩有拖累。1)注销子公司:公司公告注销上海申一胶带厂、上海鼎立有色金属材料、米丘大地景观设计。2)转让子公司:公司拟以1.83亿元将鼎立稀土产业园65%股权、鼎立稀土新材料100%股权、中凯稀土45%股权、梧州稀土10%股权、浙江中电设备41%股权出售给鼎立控股。公司拟将上海鼎立置业100%股权出售给上海跃奇置业,转让价款为63,000万元;预计产生近2亿元股权处置损失。公司拟以2.56亿元将上海胶带橡胶90%股权、上海胶带投资管理100%股权及鼎立股份账上的胶带固定资产、江苏清拖农业装备51%股权出售给深圳市乾通汇鑫。为了配合乾通汇鑫受让的胶带业务、农机业务进行军工业务拓展与转型,乾通汇鑫需要鹏起实业为其提供军工业务相关的专业管理咨询服务。 投资建议:维持增持评级。预计16-18年公司净利润达到0.9/6.0/7.8亿元。目前公司总市值达到196亿元。1)非核心亏损业务加速剥离;现金回流,业绩向上增量充足。2)董事长张朋起9元/股溢价受让股权后,张朋起及其一致行动人成为公司第一大股东;内生外延双管齐下,高端军工成为公司核心增长引擎。鹏起实业业绩有望超预期。3)丰越环保富氧侧吹技术解决尾矿矿渣处理难题。建议重点关注! 风险提示:有色金属价格持续下行
鼎立股份 有色金属行业 2017-01-02 11.70 14.37 1,160.53% 12.66 8.21%
14.35 22.65%
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事件:(1)公司董事会审议通过《关于拟变更公司名称及简称并修订公司章程的议案》,公司名称拟变更为“鹏起科技发展股份有限公司”。(2)2016年12月26日,国家国防科工局出具了《国防科工局关于洛阳鹏起实业有限公司母公司上海鼎立科技发展(集团)股份有限公司资产重组涉及军工事项审查的意见》,经对相关军工事项进行审查,国家国防科工局原则上同意公司现金收购成都宝通天宇电子科技有限公司。 拟更名、剥离亏损、外延和内生军工业务,只为打造军工主业。2016年8月,公司原控股股东鼎立控股集团将上市公司1.33亿股股份协议转让给张朋起,转让完成后张朋起及其一致行动人成为公司第一大股东。2016年9月公告拟收购成都宝通天宇51%股权,进入军工通信射频领域;11月,成立乾中新材料,切入航空航天船舶的铝合金精密制造领域;11月至12月,加速剥离公司原有农机、橡胶和房地产等亏损业务。公司资产整合呈现加速态势,打开新局面。公司以子公司鹏起实业为基础,起名“鹏起科技”。我们认为未来公司将继续保持环保业务的稳步增长,以鹏起实业的军工新材料高端制造为基础,持续拓展军工新业务。 成立乾中新材料,打造铝镁合金新增长点。子公司鹏起实业与洛阳申坤商贸中心共同设立孙公司洛阳乾中新材料。乾中新材料主要专注于大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件制造。铸造铝合金因其密度小、比强度高、塑性好等特点,在国民经济和国防武器装备各个领域得到广泛应用。轻量化一直是航空、航天、船舶、舰艇等国防装备追求的目标。当前航空、航天、船舶等领域对大型、复杂、薄壁铝合金铸件需求更为迫切,国内只有少数厂家具备生产高端铝合金铸件能力,产能严重不足。未来铝合金业务的顺利开展,将为公司开启新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。尽管亏损计提影响2016年业绩,考虑军工和环保主业较强的盈利能力,以及未来宝通天宇业绩并表,非核心亏损业务剥离之后,业绩向上增量充足,我们认为公司2017业绩将会大幅提升,预计2016-2018年EPS分别为0.18、0.31、0.40元。参考类比公司平均估值46倍,2017年给予公司46倍PE,维持目标价14.4元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名