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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
万业企业 房地产业 2019-06-26 11.76 12.25 13.64% 12.21 2.18%
12.01 2.13% -- 详细
事件描述:公司发布公告称,与中国科学微电子研究所、芯鑫融资租赁有限责任公司签订《关于合资设立集成电路装备集团之合作备忘录》。项目总投资15亿元,其中微电子所与万业共同出资8亿元,芯鑫租赁拟提供意向性融资额度5亿元。 核心观点 拟与微电子所共同牵头设立集成电路装备集团,“外延式并购+产业整合”有望加速。《备忘录》中提到,微电子所在集成电路领域具备人才创新与研发资源的优势。装备集团对微电子所已投项目在同等情况下享有优先受让权和增资权,对微电子所正在支持的项目享有优先投资权。同时万业企业在同等情况下享有对装备集团及其子公司股权的优先受让权、增资权和收购权。我们认为,通过此次集团设立,万业将成为国内优质的半导体产业投资平台,不但提升了其外延并购的能力,未来还有望加速转型成为半导体产业集群公司。 背靠国家大基金,深度受益半导体装备国产化。国家集成电路产业投资基金作为万业的第三大股东持有其7%的股权,而万业拟出资10亿元投资其中的装备材料基金,目前已投入4亿元。本次合作方芯鑫租赁是大基金发起设立的集成电路行业专业融资租赁公司,在半导体装备国产化应用上将起到非常关键的促进作用。 财务预测与投资建议 维持增持评级,对应目标价12.45元。我们预测公司2019-2021年每股收益分别为0.83、0.92与1.19元,根据可比公司估值水平,我们认为目前公司的合理估值水平为19年的15倍,对应目标价为12.45元,维持增持评级。 风险提示 地产销售低于预期,凯世通销售低于预期
万业企业 房地产业 2019-06-04 10.80 12.25 13.64% 12.21 11.20%
12.01 11.20% -- 详细
上海本土小型开发商,以地产为主导,租赁与物管并行。万业企业的地产项目集中布局于长三角地区,2018年公司营业收入企稳回升,扣非净利润稳定增长,扣非净利率维持高位。在手现金充足,三费持续改善明显。同时国家大基金增持公司股份至 7%,浦科投资 2015年入主公司,成为第一大股东,积极推动公司的战略转型。 地产+投资协同发展,参与国家大基金深化转型。在政策调控中稳健发展地产业务的同时,公司将围绕核心发展战略,积极研究建设和运营集成电路产业园的可行性。2017年公司拟以 10亿元认购上海半导体装备材料产业投资基金 20%份额,目前已实缴出资 4亿元。所投的半导体装备材料基金目前已投资 5个项目,投资总额 10.75亿元。半导体装备材料基金为国家集成电路产业投资基金中的其中一个分支,即将迈入二期投资阶段。我们认为,公司参与大基金投资将有助于公司了解产业链,并发现产业链上的优质公司,进而进一步协助公司进行集成电路领域的转型。 离子注入机领先全球,集成电路装备国产化箭在弦上。2018年,公司通过3.98亿元现金收购凯世通 100%股权,年内凯世通实现营业收入 1.08亿元,净利润 1209万元,于 2018年 Q3开始并表。 凯世通的主营产品包括太阳能、集成电路和 AMOLED 离子注入机三大类。预计 2019年完成研发并推出FinFET 集成电路制造技术的离子注入机,实现从 0到 1的突破。SEMI 预计2019年全球半导体设备市场规模将达 676亿美元,中国将首次超越韩国成为全球最大半导体设备市场。我们认为,半导体设备技术门槛高,基本被海外垄断,国产替代需求强。在 02专项的推动下,集成电路装备将迎来高速发展,凯世通有望大幅受益。 财务预测与投资建议l 首次给与增持评级,对应目标价 12.45元。我们预测公司 2019-2021年每股收益分别为 0.83、0.92与 1.19元,根据可比公司估值水平,我们认为目前公司的合理估值水平为 19年的 15倍,对应目标价为 12.45元,首次给予增持评级。 风险提示l 地产销售低于预期,凯世通销售低于预期。
万业企业 房地产业 2018-12-17 9.33 -- -- 9.70 3.97%
12.77 36.87%
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投资要点1:事件:股东三林万业转让公司股份7%予国家大基金完成股权转让过户手续。股份转让完成后,浦科投资将被动成为公司控股股东,持续推进转型半导体。 投资要点2:传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司作为传统房地产公司,近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平,现金流十分充裕。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。 投资要点3:离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机2018年预计销售量达21台,实现营收1.4亿元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通集成电路离子注入机预计2018年实现营收4,354.69万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。 投资要点4:多股实力引路者注入,回购股份进一步推进转型:公司以自有资金10亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,且近日国家大基金受让公司7%股份完成股权转让过户手续。截至2018年11月30日,公司累计回购股份数量为11,834,200股,占公司总股本的1.468%,成交的最高价为9.94元/股,成交的最低价为8.44元/股,累计支付的资金总额为109,247,849元。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。 维持“推荐”评级:预计公司2018年~2020年实现利润9.97/8.81/10.80亿元,对应PE分别约为7.41X、8.39X、6.84X,安全边际高,且我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体产业建设不及预期。
万业企业 房地产业 2018-09-12 10.00 -- -- 10.49 4.90%
10.49 4.90%
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传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司2018年上半年实现营业收入23.64亿元,同比增长27.95%;实现归母净利润8.88亿元,同比减少43.68%。公司近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平。截至2018年6月30日,公司总资产为73.63亿元,净资产为62.44亿元,货币资金金额46.01亿元,现金流十分充裕。 目前,公司现金收购凯世通51%股份并完成控股权交割,并积极推进发行股份购买凯世通49%股权。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。 离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC 设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机设备对应的技术路线为N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术路线,产品多项指标行业领先。而N 型电池具有转换效率高、衰减率低的优点,在定价上也更有优势,N 型电池将会逐渐取代传统普通晶硅电池。凯世通太阳能离子注入机抓牢高效太阳能电池的发展趋势,2018年预计销售量达21台,实现营收14,014.25万元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通在集成电路离子注入机领域主攻低能大束流离子注入机,预计2018年实现营收4,354.69万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。 多股实力引路者注入,转型有望持续推进:公司第一大股东浦科投资是在高新产业有着丰富成功经验的实力引路者,公司于2018年1月19日以自有资金10亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,目前正在积极推动国家大基金受让公司7%股份事项。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。 给与“强烈推荐”评级:预计公司2018年~2020年实现利润9.97/8.81/10.80亿元,对应PE 分别约为8.4X、9.5X、7.7X,我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,给与“强烈推荐”评级。 风险提示:半导体产业建设不及预期,公司离子注入机技术更新不及预期。
万业企业 房地产业 2017-08-22 12.60 17.27 60.20% 14.95 18.65%
14.95 18.65%
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公司公布2017 年半年报。报告期内,公司实现营业收入18.5 亿元,同比增加106.8%;归属于上市公司股东的净利润15.8 亿元,同比大增24.3 倍;实现基本每股收益1.96 元。 2017 年上半年,受交房增加影响,公司营收大增106.8%;同期转让湖南西沃股权实现投资收益8.96 亿元增加使得净利润增幅扩大至24.3 倍。2017 年1-6 月,公司实现签约面积2.06 万平,签约金额3.37 亿元。目前在建项目中,苏州项目二期Ⅱ标主体结构已封顶,正在进行外立面、机电和室外总体施工;无锡项目二期Ⅱ标,目前正在进行主体结构施工。 2017 年4 月,公司拟以10亿元认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期 20%的份额。2017 年4 月,公司以15.98 亿元转让湖南西沃100%股权和债权,有望获得转让收益8.98 亿元。2017 年7 月,公司第一大股东浦东科投股权结构变更,宏天元创投持有浦东科投股份上升至51%。根据公司2016 年年报披露,2017 年,公司计划实现营业收入18 亿元,三项费用合计1.6 亿元。2017 年,公司计划实现营业收入18 亿元,三项费用合计1.6 亿元。 投资建议。积极准备转型新兴产业,维持买入评级。公司现有主营业务为住宅地产开发,业务范围主要集中在上海、苏州、无锡长三角区域。目前,公司第一大股东浦东科投在新兴产业领域有着多年成功投资经验,有利于公司向新兴产业、高附加值产业领域转型。本次公司认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期 20%的份额是迈出的重要一步。我们预计公司2017和2018 年每股收益分别是2.26 元(考虑转让湖南西沃100%股权和债权的一次性收益)和0.71 元。目前市场孵化器类型公司2018 年估值平均水平在27 倍,考虑公司借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,我们给予公司2018 年26 倍市盈率(考虑到2017 年公司业绩受到转让湖南西沃的一次性投资收益影响太大,故采用公司2018 年的业绩和估值),对应股价18.46 元,维持“买入”评级。 风险提示:公司面临租售不及预期风险。
万业企业 房地产业 2017-08-21 11.93 -- -- 14.95 25.31%
14.95 25.31%
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事项: 公司公布2017年中报,期内公司实现营业收入18.5亿元,同比上升106.8%,归属净利润15.8亿元,同比增长2425.7%,对应EPS1.96元,超出市场预期。 平安观点: 结算高峰叠加投资收益提振业绩。受结算大增及低基数影响,公司实现营业收入18.5亿元,同比增长106.8%;净利润15.8亿元,同比增长2425.6%;公司上半年转让湖南西沃项目获得一次性转让收益8.96亿元,扣非后净利润7.37亿元,同比增长1185.7%。期末在手现金27.7亿,与期初相比略降4%;净负债率和剔除预收款后的资产负债率分别为-48.4%和14.4%,较期初分别上升17.9个和下降0.4个百分点。 持续逐步剥离地产项目,转型决心强。继2016年转让上海爱佳项目后,报告期内以15.98亿整体转让湖南西沃项目100%股权,大幅提升公司2017年业绩同时,持续剥离地产业务凸显公司转型决心。目前公司在手项目仅3个,由于可售面积下滑,公司上半年公司实现签约面积2.06万平方米,同比下降81.9%,签约金额3.38亿元。 认购上海集成电路产业基金,转型迈出实质一步。报告期内公司拟以自有资金10亿元人民币认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期20%的份额。该基金由国家级产业基金、上海市、上海临港管委会以及上海浦东科技投资有限公司等共同发起设立,总规模为100亿元人民币,首期规模50亿元人民币。基金普通合伙人(GP)由浦东科投联合相关机构共同设立,注册资本暂定为3000万元人民币,浦东科投为GP第一大股东。作为公司大股东的浦东科投在集成电路和医疗健康等高科技产业领域具备丰富的产业资源和投资经验。我们认为该基金的投资领域(集成电路装备和材料)作为国家战略重点扶持的高精尖技术领域,与公司向新兴产业转型的战略高度契合,同时充分借助基金普通合伙人(GP)经验丰富的投资团队和一流的投后管理、风控能力,有利于降低自行转型风险,加速公司向新兴产业转型。 投资建议:考虑公司期内整体转让湖南西沃项目提振业绩,上调公司2017-2018年EPS至2.13(+0.89)元和0.61(+0.10)元,当前股价对应PE分别为5.3倍和18.5倍。公司持续剥离地产业务,转型决心坚定,认购上海集成电路产业基金,有望借助大股东浦东科投在高科技产业的投资优势,加快在新兴产业布局,维持“推荐”评级。 风险提示:转型进度不及预期。
万业企业 房地产业 2017-05-04 12.23 -- -- 12.72 1.52%
12.41 1.47%
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投资要点 事项: 1)公司公布2017年一季报,期内公司实现营业收入3.9亿元,同比下降10.9%, 归属净利润1.2亿元,同比增长72.1%,对应EPS0.1456元,符合预期。 2)投资10亿认购上海集成电路产业基金。3)整体转让湖南西沃项目。 平安观点: 毛利率提升带动业绩增长。期内公司实现营业收入3.9亿元,同比下降10.9%;归属净利润1.2亿元,同比增长72.1%。利润大幅上涨的主要原因系本期结转产品的毛利率提高所致。受结算区域房价上涨影响,期内毛利率48.4%,同比上升15.6个百分点;期间费用率1.85%,同比下降3.2个百分点。一季度公司实现销售面积1.12万平米,销售额2.6亿元,同比分别下降78.3%和69.5%。 持续逐步剥离地产项目,转型决心强。继2016年转让上海爱佳项目后,公司拟以15.98亿整体转让湖南西沃项目100%股权,持续剥离地产业务凸显公司转型决心。本次转让完成后,公司将获得一次性转让收益8.98亿元,影响当期净收益约7.4亿,为公司2016年净利润的103%,将大幅提升公司2017年整体业绩,同时为公司战略转型进一步夯实资金基础。 认购上海集成电路产业基金,转型迈出实质一步。公司公告拟以自有资金10亿元人民币认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期20%的份额。该基金由国家级产业基金、上海市、上海临港管委会以及上海浦东科技投资有限公司等共同发起设立,总规模为100亿元人民币,首期规模50亿元人民币。基金普通合伙人(GP)由浦东科投联合相关机构共同设立,注册资本暂定为3000万元人民币,浦东科投为GP第一大股东。作为公司大股东的浦东科投在集成电路和医疗健康等高科技产业领域具备丰富的产业资源和投资经验。我们认为该基金的投资领域(集成电路装备和材料)作为国家战略重点扶持的高精尖技术领域,与公司向新兴产业转型的战略高度契合,同时充分借助基金普通合伙人(GP)经验丰富的投资团队和一流的投后管理、风控能力,有利于降低自行转型风险,加速公司向新兴产业转型。 投资建议。考虑公司整体转让湖南西沃项目股权,我们调整公司盈利预测,预计公司2017-2018年EPS分别为1.24元(+0.67)和0.51元(-0.09元),当前股价对应PE分别为10.0倍和24.4倍。公司持续剥离地产业务,转型决心坚定,认购上海集成电路产业基金,有望借助大股东浦东科投在高科技产业的投资优势,加快在新兴产业布局,维持“推荐”评级。 风险提示:转型进度不及预期。
万业企业 房地产业 2017-03-15 12.51 15.34 42.30% 13.73 9.75%
13.73 9.75%
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事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入31.9亿元,同比增加30.8%;归属于上市公司股东的净利润7.18亿元,同比增加239.7%;实现基本每股收益0.89元。公司拟向全体股东每10股派送现金红利2.7元(含税)。 2016年,受结转大幅增加推动,公司营收增加31%;同时转让子公司股权使得公司净利润大增240%。截止2016年底,公司实现签约面积19万平,签约金额达38亿元。2016年,公司在建项目4个,当年新开工面积9.68万平,竣工面积31.16万平。 2016年3月,公司转让5%西甘铁路股权,清理资产准备转型。2016年4月,公司转让汇丽集团14%股权。2016年6月,公司转让万企爱佳54%股权。2017年,公司计划实现营业收入18亿元,三项费用合计1.6亿元。 2017年,公司将积极开展转型探索工作。一方面,做好相应的准备工作,在组织架构、人员安排、资金计划上全面提升,适应转型的需求;另一方面,围绕国家战略布局重点,聚焦新兴产业优势领域,开展转型相关工作 投资建议。积极准备转型新兴产业,维持买入评级。公司现有主营业务为住宅地产开发,业务范围主要集中在上海、苏州、无锡长三角区域及湖南长沙。目前,公司第一大股东浦东科投在新兴产业领域有着多年成功投资经验,有利于公司向新兴产业、高附加值产业领域转型。我们预计公司2017和2018年每股收益分别是0.42和0.50元。目前市场孵化器类型公司2017年估值平均水平在32倍,考虑企业大股东已发生转变且明确表示借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,我们给予公司2017年40倍市盈率,对应股价16.8元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
万业企业 房地产业 2017-03-14 12.28 -- -- 13.73 11.81%
13.73 11.81%
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事项: 公司公布2016年报,公司全年实现营业收入31.9亿元,同比增长30.8%,归属净利润7.2亿元,同比增长239.7%,对应EPS0.89元,与业绩快报基本一致, 同时公布2016年分红预案,每10股派2.7元。 平安观点: 结算高峰叠加股权转让致利润大幅增长。期内公司实现营收31.9亿元,同比增长30.8%,其中地产营收31.7亿元,同比增长30.7%,主要系宝山紫辰苑项目三期及松江万业名苑项目交房数量增加所致;归属净利润7.2亿元,同比增长239.7%,主要是房产项目结算增加及转让子公司股权获得投资收益所致;扣非后净利润5.5亿元,同比增长199.7%。受结算区域房价上涨影响,期内毛利率同比上升3.9个百分点。 销售额小幅增长,逐步剥离地产项目。公司地产项目主要集中在上海、苏州、无锡等长三角区域及湖南长沙,2016年实现签约面积19万平方米,签约金额达到38亿元,同比分别下降20%和增长8.3%。新开工9.7万平,同比下降64.4%。公司明确表示向新兴产业转型,2016年并未新增土地,同时相继转让了西甘铁路5%股权、汇丽集团14%股权、万企爱佳54%股权,目前待开发项目仅3个,总建面76.8万平米。随着公司加快向新兴产业加快转型,预计未来地产业务将逐步萎缩。 大股东资源丰富,未来华丽转型可期。公司大股东浦东科投主要从事并购投资、二级市场、股权投资、资产管理等业务板块,聚焦于集成电路、医疗健康等高科技领域,在并购投资、股权投资等领域拥有较强的专业能力,积累了丰厚的产业资源。公司发展战略明确向新兴产业领域转型,在加快推进现有地产业务基础,不断加大新兴产业在公司整体业务中的比重。未来借大股东高科技产业的投资经验和实力,依托国内国外两个市场,利用境内境外两种资源,实现华丽转型。 投资建议。预计公司2017-2018年EPS分别为0.57元和0.6元,当前股价对应PE分别为21.8倍和20.9倍。公司转型意愿明确,有望借助浦东科投在高科技产业的投资优势,加快在新兴产业布局。同时公司在手地产项目主要分布在上海等核心城市,显著受益楼市回暖,亦为转型过渡时期提供业绩贡献和资金支撑。我们测算公司NAV8.34元,当前股价溢价50%。考虑到公司向新兴产业布局转型的决心,维持“推荐”评级。 风险提示:转型进度不及预期。
万业企业 房地产业 2016-12-01 13.77 -- -- 13.67 -0.73%
13.67 -0.73%
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投资要点 三林万业股权出让完成,浦东科投正式入主。2015年三林万业将其持有的2.27亿股转让给上海浦东科投,转让后浦东科投持有公司28.16%的股份,成为公司第一大股东;三林万业仍持有公司22.38%的股份,为第二大股东。公司在2015年年报中明确提到以创新加速转型,不断加大新兴产业在公司整体业务中的比重,力争成为一家在国内外具有一定竞争力、具备新兴产业基因的上市公司。随着浦东科投入主,有望借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,提升公司价值,为公司未来的战略转型奠定良好基础。 销量受益市场回升,土地储备优质。2016年前三季度公司实现营业收入16.7亿元,同比增长22.2%;净利润2.17元,同比增长15.3%,业绩稳步增长。公司项目布局以上海为根基,辐射长三角地区,公司目前在手项目5个,主要分布在上海、无锡、苏州和长沙,总可售面积168.5万平米,截止三季度末未售面积近90万平米。受益于一二线城市楼市回暖,公司三季度实现地产签约金额33.3亿元,同比大幅增长45%,奠定今明两年业绩结算基础。 新晋大股东资源丰富,公司未来华丽转型可期。浦东科投主要从事并购投资、二级市场、股权投资、资产管理等业务板块,聚焦于集成电路、医疗健康等高科技领域,在并购投资、股权投资等领域拥有较强的专业能力,积累了丰厚的产业资源。作为国内领先的投资机构,浦东科投在高科技产业并购方面具有丰富的经验。公司引入浦东科投作为第一大股东,有望借其高科技产业的投资经验和实力,结合上海科创中心的建设,聚焦到新兴产业的优势领域,来进一步提升公司的价值,实现华丽转型。 投资建议:预计公司2016-2017年eps分布为0.49元和0.6元,当前股价对应pe分别为28.4倍和23.1倍。公司在2015年年报明确提到以创新加速转型,不断加大新兴产业在公司整体业务中的比重,随着浦东科投入主,有望借助浦东科投在高科技产业的投资优势,加快在新兴产业布局。同时公司在手地产项目主要分布在上海等核心城市,显著受益楼市回暖,亦为转型过渡时期提供业绩贡献和资金支撑。测算公司nav8.34元,当前股价溢价65%。考虑到公司向新兴产业布局转型的决心,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:转型进度不及预期。
万业企业 房地产业 2016-06-17 12.73 16.20 50.28% 14.56 14.38%
14.56 14.38%
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投资要点: 上海浦东科投正式成为第一大股东。三林万业通过协议转让的方式向浦东科投转让其持有公司2.27亿股股份(占公司总股本的28.16%),转让价格为人民币20.43亿元,折合9元每股。2015年11月19日,公司在公告中明确表示;“这次引进浦东科投,并使其成为第一大股东,意在借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,提升公司价值。”公司承诺不再筹划重大资产重组日期已过,年底前浦东科投承诺不改变公司主业将到期。2015年11月17日,公司承诺在披露投资者说明会召开情况公告(2015年11月17日)后的6个月内,不再筹划重大资产重组事项。2015年11月17日,浦东科投表示没有在未来12个月内改变公司主营业务或对公司主营业务进行重大调整的计划。 随着公司重大重组推进,公司董事、高管等重要人员陆续变更。2015年12月19日,新董事会选举朱旭东先生为公司第九届董事会董事长,选举程光先生、李勇军先生为公司第九届董事会副董事长。2016年3月10日,公司拟聘任刘荣明先生为公司总经理。刘荣明先生曾任上海金桥(集团)有限公司副总裁、金桥土控联合投资开发有限公司总经理,上海金桥出口加工区股份有限公司董事。 随着公司重大重组推进,公司相关资产逐步剥离。2016年3月10日,公司审议通过以6000万向三林万业转让西甘铁路公司5%股权。2016年4月22日,公司审议通过拟以股权投资的账面净值3150万向三林万业转让持有的上海汇丽14%权益。2016年6月1日,公司审议通过拟将持有的控股子公司万企爱佳54%股权以31,320万元转让给上海志奇投资发展有限公司。 投资建议。调高至买入评级,目标价17.85元。预计公司2016和2017年每股收益分别是0.51和0.62元。目前市场孵化器类型公司估值平均水平在45倍,考虑企业大股东已发生转变且明确表示借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,我们给予公司2016年35倍市盈率,对应股价17.85元,调高至“买入”评级。 风险提示:公司转型不达预期。
万业企业 房地产业 2016-04-26 12.93 -- -- 14.76 13.45%
14.67 13.46%
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销售表现亮眼,业绩略微下滑。公司目前深耕上海,主要项目均布局于长三角。受益于一季度一二线城市市场的反弹,本期实现销售面积5.2万平方米,同比大幅增加295%;实现销售金额8.5亿元,同比增加264%。但或由于本期结转面积减少,公司一季度营业收入同比减少5.46%,净利润同比减少8.08%。目前公司可售面积超过160多万方,且位置佳布局优,一季度良好的销售势头为公司今年的业绩提供了一定的保障。 资金充裕,财务稳健。截至本期末,公司资产负债率为42%,净负债率低至8%,处于行业较低水平,财务结构稳健。货币资金/(短期借款+一年内到期长债)高达3.3,资金十分充裕,为公司接下来项目的开展和未来的发展提供有力的支持。 资产进一步优化,未来转型可期。近期,公司将其持有的汇丽集团14%股份以3150万元的价格转让给公司第二大股东三林万业。汇丽集团连年亏损,本次将其转让给第二大股东,充分体现出其对公司新发展战略的支持,进一步优化公司的资产结构。公司新晋大股东浦东科投作为国内领先的投资机构,主要围绕集成电路和医疗健康等高科技产业领域,在高科技产业并购方面具有很多成功的经验。公司有望借其高科技产业的投资经验和实力,充分利用各种资源,同时结合上海科创中心的建设,聚焦到新兴产业的优势领域,来进一步提升公司的价值,创造新的增长点,实现华丽转型。 投资评级:公司地产主业规模较小,项目质优,具备良好的转型条件。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.38和0.42元,对应PE分别为34、31倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策收紧影响地产销售,转型不达预期。
万业企业 房地产业 2016-03-11 10.75 -- -- 13.65 26.98%
14.76 37.30%
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报告要点 事件描述 2015年度公司实现营业收入24.38亿元,同比增长33.5%,净利润2.11亿元,同比下降47.2%;扣非后净利润1.84亿元,同比增长24.94%。EPS0.26元。其中第四季度单季实现营业收入10.73亿元,同比增长3.05%,净利润0.23亿元,同比下降83.25%;净利润率2.16%,同比下降11.12个百分点。EPS0.03元。 事件评论 主营业绩稳健增长。公司今年实现销售面积23.35万方,同比增长160.9%;销售金额24.22亿元,同比增长33.5%。苏州及上海宝山、普陀三个项目的交房增加使得营收同比增长33.5%。公司今年毛利率有所下滑,或因主要结转项目“苏州湖墅金典”毛利较低所致。15年净利润同比下降47.2%,主要系14年公司剥离部分子公司股权带来了较高的投资收益。扣非后净利润同比增加24.94%。公司偿债能力较强,今年提前偿还大部分长期借款,致使本年的资产负债率同比有所下降,融资实力增强。 项目主要深耕上海,布局长三角。公司目前主要有6个地产项目,建筑面积共计215.8万平方米,可售面积共计173.64万平。公司布局一直以来都以上海为根基,辐射长三角地区。受益于一二线城市地产的回暖,公司目前所存项目的销售前景十分可观,预计16年会为公司带来稳定的收入。 大股东实力入主,未来华丽转型可期。公司自2015年6月以来历时5个月的重大资产重组最终因涉及海外收购、金额较大等因素而终止。此轮重组虽未完成,但公司谋求战略转型的决心依然未改变,目前公司地产主业规模较小,项目质优,具备良好的转型条件。且借此契机,浦东科投通过受让公司原控股股东三林万业持有的2.27亿股份(28.16%)成为公司新晋控股股东。浦东科投作为国内领先的投资机构,主要围绕集成电路和医疗健康等高科技产业领域,在高科技产业并购方面具有很多成功的经验。公司引入浦东科投作为第一大股东,也是意在借其高科技产业的投资经验和实力,充分利用各种资源,同时结合上海科创中心的建设,聚焦到新兴产业的优势领域,来进一步提升公司的价值,创造新的增长点,实现华丽转型。 投资评级:预计公司2016-2017年EPS分别为0.38和0.42元,对应PE分别为28、26倍,给予“买入”评级。
万业企业 房地产业 2015-12-22 18.29 19.69 82.65% 19.58 7.05%
19.58 7.05%
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事件:公司第一大股东股权转让完成,新任董事长等高管改选完成。 上海浦东科投正式成为第一大股东。公司第一大股东三林万业(上海)企业集团有限公司与上海浦东科技投资有限公司于2015年11月16日签署了《关于上海万业企业股份有限公司股份转让协议》。三林万业通过协议转让的方式向浦东科投转让其持有公司2.27亿股股份(占公司总股本的28.16%),转让价格为人民币20.43亿元,折合9元每股。 上海浦东科投介绍。上海浦东科投注册资本30亿元人民币,股东为宏天元、上实资产、浦东新区国资委,分别持有浦东科投40%、35%和25%的股权。公司战略聚焦于集成电路、医疗健康等高科技产业领域,在并购(含跨境) 投资、股权投资等领域拥有较强的专业能力,积累了丰厚的产业资源,成为中国高科技产业投资的佼佼者。浦东科投曾合作设立21支基金,包括11支美元基金和10支人民币基金,所投基金总规模300亿元。2015年,浦东科投发起设立了50亿元的临港集成电路产业投资基金等一批产业投资基金。 万业企业主业规模偏小,逐步转型属大方向。截至报告期,公司在建和拟建项目六个,持有房产储备面积约131万平米(包括拟建、在建及竣工的可售而未售面积)。2014年企业新开工面积14.46万平方米,竣工面积22.25万平米。公司已明确表示;“这次引进浦东科投,并使其成为第一大股东,意在借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,提升公司价值。” 投资建议:给予“增持”评级,目标价21.7元。预计公司2015和2016年每股收益分别是0.51和0.62元。公司12月18日股价18.3元对应2015和2016年PE 在35.88和30.00倍。目前市场孵化器类型公司估值平均水平在64倍,考虑企业大股东已发生转变且明确表示借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,我们给予公司2016年35倍市盈率,对应股价21.7元,给予“增持”评级。 风险提示:考虑企业2014年业绩增长包括转让子公司银利公司、春石公司和南京吉庆股权取得的3.3亿投资收益所致。以上投资收益在2015年将不存在。以上因素或导致企业2015年业绩存在下滑可能。
万业企业 房地产业 2015-11-23 13.41 -- -- 18.32 36.61%
19.58 46.01%
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历尽波折:定增中止、重大资产重组终止,大股东“闪电”换人 万业企业原名中远发展,曾是中国远洋集团的上海区域房地产公司。中远集团在上海开发项目累计达五、六百万平方米,一度登上上海本地排名第一的宝座。2002年印尼三林集团通过三林万业(上海)投资有限公司向中远集团受让中远置业集团45%股权,并将其改组成为中外合资企业--上海中远三林置业集团有限公司。通过三林万业,印尼三林集团间接持有中远发展56.16%的股权,成为公司实际控制人,正式入主中远发展并于2006年股改后将公司改名为万业企业。 2014年,受房地产市场整体回落影响,公司主营业绩同比下滑:营业收入18.26亿元,同比基本持平;扣除非经常性损益后净利润1.47亿元,同比减少25%。公司积极调整战略目标和经营计划,并抓住再融资开闸的机会推出了定增方案:拟已3.78元/股的价格募集向包括大股东在内的不超过10名特定投资者募集15亿元,用于上海宝山紫辰苑三期及上海松江万业名苑项目的开发。但该方案已于2015年7月中止,原因是“控股股东三林万业集团正在筹划重大事项”。 公司所筹划的重大事项是“拟以并购方式收购集成电路领域相关的优质公司,实现公司在集成电路领域的业务拓展,提高公司盈利能力”,且标的公司为境外公司;但一波三折的是,2015年11月16日晚公司公告因“事项涉及海外收购,金额较大、程序较为复杂、涉及诸多法律问题和技术问题,且标的公司业务较为复杂、涉及多个国家和地区,预计尽职调查工作需要较长的时间”,在规定期限内无法完成故终止重大资产重组;同时公告,公司大股东换人-- 1、三林万业拟将其持有的上市公司2.27亿股股份转让予上海浦东科技投资有限公司平(浦东科投),股份转让完成后,浦东科投占公司总股本的28.16%,成为公司第一大股东。三林万业仍持有公司1.8亿股,占公司总股本的22.38%; 2、标的股份的转让价格经协商确定为9元/股,交易对价合计为人民币20.43亿元; 3、不排除在未来浦东科投12个月内进一步增持万业企业股份的可能性; 4、浦东科投没有在未来12个月内改变万业企业主营业务或对万业企业主营业务进行重大调整的计划。但其将借助上市公司平台,整合优质资产,增强上市公司盈利能力,提高上市公司价值。 新大股东浦东科投:国内领先的投资机构,重点围绕集成电路和医疗健康等高科技产业领域,开展跨境并购业务 浦东科投成立于1999年6月,在中国证券投资基金业协会备案登记,是一家专注于高科技产业领域并购投资的专业机构,重点围绕集成电路和医疗健康等高科技产业领域,开展跨境并购业务;围绕智能终端、云计算、存储器、智能医疗设备、互联网+、微创介入器械等领域,开展股权投资。浦东科投已经在高科技产业有多起成功并购投资案例,包括投资澜起科技、ICON、alphea等公司。 浦东科投入主,打开未来拥抱新兴产业的想象空间,给予“买入”评级 新大股东入主,为公司打开了中长期转型的想象空间。从宏观来看,中国的经济正处在换档期,势必积极拥抱新经济;从微观来看,公司已具备了优质转型基因,我们中长期看好,给予其“买入“评级! 投资亮点、风险因素、未来可能超预期的点及催化剂 公司的投资亮点主要在于“积极拥抱新经济的大股东入主,中长期转型空间打开“; 风险因素有“转型迟迟悬而不发或被证伪”、“市场估值中枢下移”; 未来可能超预期的点及催化剂是“转型的方向和力度超预期”。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名