金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
均胜电子 基础化工业 2019-05-13 23.65 -- -- 24.00 1.48%
24.00 1.48% -- 详细
事件:2019 年4 月23 日,均胜电子披露2018 年年报。2018 年公司实现营业收入561.8 亿元,同比增长111.16%。归母净利润13.2 亿元,同比增长232.93%。扣非后归母净利润9.1 亿元,同比增长2115.28%。 点评: 经营业绩符合预期,高田资产整合效果有序释放。传统业务保持平稳增长,高田资产整合顺利推进,大幅提高公司经营体量。2018 年,公司营业收入超过500 亿元,归母净利润超过13 亿元,营收和利润均实现大幅增长。公司资源、客户、业务全球分布更加均衡,汽车行业抗风险能力得到进一步提升,公司经营业绩有望稳步提升。 并购整合高效推进,盈利能力持续提升。2018 年,汽车安全业务大规模整合高效推进,板块盈利能力持续改善。2018 年汽车安全业务新获得订单超过80 亿美元,汽车安全业务全球市场份额约为30%,公司全球顶级安全供应商地位更加稳固。2018 年均胜安全业务毛利率水平是15.7%,较2017 年提高2.1 个百分点。新能源汽车电池和电路保护系统获得特斯拉订单,已经实现量产供货。汽车安全并购整合持续推进,均胜安全业绩有望持续改善和提升。 创新业务步伐加速,智能电动提供新空间。公司持续加大智能网联等创新领域研发投入,2018 年汽车电子领域新获订单超过170 亿元。国内大众MQB 和MEB 平台车载系统订单2019 年量产,欧洲大众和奥迪车载系统订单2020 年量产, 公司第一代V2X 技术将于2021 年投入量产。公司获得大众、奔驰、特斯拉、通用五菱等整车厂商新能源汽车管理系统相关订单,车载充电器已获得吉利、沃尔沃、法拉利等全球整车厂商多项订单。电动化、智能化等产业变革大方向为公司发展提供新增量空间。 盈利预测及评级:高田资产整合顺利推进,公司经营能力持续改善,汽车电子龙头蓄势启航。考虑全球汽车市场放缓风险,我们小幅下调公司经营业绩预测。我们预计公司2019 年至2021 年营业收入分别为636 亿元、751 亿元和858 亿元, 归属母公司净利润为13.7 亿元、15.7 亿元和18.1 亿元,对应EPS 分别为1.44 元、1.65 元和1.91 元。公司汽车电子龙头地位明确,是中国零部件进军全球的典型代表。在手订单充沛,业务整合顺利,智能电动创造新空间,公司业绩进入改善通道,我们维持公司 “增持”评级。 风险因素:汽车市场大幅回落风险;新兴业务落地不及预期风险;并购整合效果弱于预期风险。
均胜电子 基础化工业 2019-05-09 22.45 -- -- 24.60 9.58%
24.60 9.58% -- 详细
外延并购业务全球布局,汽车安全+汽车电子双核心驱动。公司以传统功能件业务起家,自2011年并购汽车电子巨头德国普瑞起,开启了一系列外延并购全球布局的发展道路。 先后收购Innoventis、智能机器人制造商IMA(现该部分业务已剥离)、内饰功能件供应商Quin、汽车安全系统供应商美国KSS、车联技术供应商TS(现成立为PCC)、EVANA(同IMA 一起剥离)、挪威的Epower 及全球第二大被动安全公司高田,逐渐形成以汽车安全+汽车电子为双核心的三大事业部,全球布局的零部件国际巨头格局逐渐形成。 均胜安全整合初成,盈利修复弹性充分。公司旗下均胜安全相关业务由前美国公司KSS 和日本高田整合而成,产品体系完整。 (1)均胜安全当前业务以被动安全为主(高田被动安全业务全球第二市占率20%),发展前景有三条主逻辑支撑。①汽车被动安全市场未来3年CAGR 达4.77%,预计中国市场作为主要动力CAGR 达7.72%,源于中国车市出清后销量回稳及被动安全单车价值量上行仍有空间。②均胜安全当前被动安全业务在手订单充足,订单新增动力强劲,一方面源于均胜安全塑造全新品牌揽获订单,另一方面得益于本土优势加快在中国自主品牌的渗透。③均胜收购高田短期安全业务毛利承压,全球被动安全业务平均毛利率18%,假设公司汽车安全业务毛利率可修复至18%,将带来约8.2亿元毛利润,假设此部分不产生费用,那么对当前净利润弹性为63%。 (2)主动安全方面,统计了汽车之家在售的2658款2018年以来上市的新车型,相对智能的高级型主动安全配置率仍处较低水平渗透率不足20%,按《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》要求2020年新车驾驶辅助系统(L2)搭载率达到30%以上,短期内主动安全需求仍有50%以上增量。公司2017年主动安全产品保持较快增长,获新增订单超过1亿美元,在手订单超过2.4亿美元,未来有望成为公司全新增长点。 人机交互+车载信息,车联网浪潮来临先发优势明显。公司汽车电子事业部旗下普瑞HMI业务享有行业领先的地位,客户涵盖BBA 等一系列豪华品牌,打造了宝马I-Drive 和奥迪MMI 等中控明星产品。PCC 作为车载信息系统领域先行者深度绑定大众,在汽车导航、影音娱乐等车联网细分领域已形成了成熟解决方案,普瑞+PCC 技术、产品、客户将充分融合享受技术协同优势。随着5G 时代到来车联网应用场景更加丰富,普瑞PCC 加速了对于V2X 领域的布局,2018年底均胜电子第一代OBU(车载终端)已完成开发,同时获得首个预计2021年量产的V2X 项目,并与奇瑞雄狮、华人运通、中国信科等联合成立了专注于车联网构建的V2X 生态圈战略联盟。公司2018年车联业务新获大众百亿订单,预计在2019-2024年逐步放量兑现,技术突破下公司汽车电子板块将贡献充分的营收成长。 首次覆盖,给予买入评级。预计2019-2021年公司可实现营收625、655和687亿元,归母净利润14.65、20.29和26.12亿元,对应估值15.5倍、11.2倍和8.7倍。采取相对法估值。假如将公司当做纯汽车安全公司给定估值:选取与历史排名前三的另两家奥托立夫和天合为可比公司,2019年PE/PB 维度下的平均估值为31.3倍/3.3倍,对标下,分别被低估102%/83%。假如进一步考虑公司汽车电子业务的估值:以伟世通、博世作为可比公司,PE/PB 维度下平均估值为27.4倍、4.7倍,对标下,分别被低估77%/161%。 核心风险:商誉减值风险。
均胜电子 基础化工业 2019-04-29 28.32 -- -- 27.44 -3.11%
27.44 -3.11% -- 详细
(一)整合高田顺利,营收规模增长迅速 公司在2018年总营收同比+111.16%,达到561.81亿元,归母净利润同比+2,115.28%,主要是业务发展以及对高田公司优质资产收购完成后该资产对应产能释放产生效益和整合以及2017年同期归母净利为负;2019年Q1汽车行业持续低迷,公司逆势上扬,总收入增长120.92%,归母净利润上升792.54%,分别为154.31/2.78亿元。 (二)盈利能力持续改善 公司安全板块的毛利率比水平由2017年13.6%上升至2018年的15.7%,随着成本结构的逐步优化毛利率水平还将不断提高;19年Q1净利率为3.3%,同比和环比分别提升1.6/1.7%,盈利能力虽然远低于对手Autoliv,但是随着安全板块整合的完成,利润有望继续提升。 (三)全面布局主被动安全领域,开拓汽车电子新业务 经过一年的整合,均胜安全系统已成为全球第二大汽车安全零部件供应商,在全球超过20个国家拥有销售、工程和生产运营的分支机构。公司安全整合的协同效应也逐步体现出来,获得美国PACE奖以及丰田供应商绩效认真等奠定了公司在行业的领先地位;除此之外,公司也在努力开拓汽车电子业务,致力于提供平台化的智能车解决方案、智能座舱和新能源汽车充放电管理的探索,目前已经联合奇瑞雄狮、华人运通、中国信科、Savari、星云互联、同济大学和上海智能网联汽车创新中心等发起V2X生态圈战略联盟,进行业务多元化发展。 投资建议 预计19-20年归母净利为13.75亿元/16.41亿元,同比增长4.36%/19.32%,对应EPS为1.45元/1.73元,对应PE为18.84/15.79倍。公司目前PE约17倍,考虑到ROE提升的确定性较强,公司估值仍有一定提升空间,故维持“推荐”评级。 风险提示 (1)汽车行业销量不及预期。
均胜电子 基础化工业 2019-04-26 29.22 -- -- 28.50 -2.46%
28.50 -2.46% -- 详细
收购高田资产显著增厚业绩,各项业务稳定发展 18年4月公司完成收购高田主要资产,显著增厚公司业绩。各项业务中,汽车安全系统18年实现营业收入428.80亿元,同比增长210.84%,汽车电子系统实现营业收入92.30亿元,同比增长1.84%,功能件及总成业务实现营业收入35.87亿元,同比增长22.80%。公司毛利率稳中有升,18年毛利率为17.08%,同比上升0.57pct,19Q1毛利率为17.15%,同比持平。公司18年期间费用率因研发费用率上升提高0.83pct,19Q1同比改善2.63pct,管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所下降。 整合汽车安全业务打造全球龙头,盈利能力显著改善 公司将高田优质资产和KSS整合为均胜安全系统有限公司,成为全球第二大的汽车安全产品供应商,在全球汽车安全领域拥有约30%的市场份额,产品覆盖安全气囊、安全带、安全电子系统、方向盘、气体发生器等。18年公司汽车安全业务新获订单超过550亿元,新能源汽车电池和电路保护系统已配套特斯拉,DMS驾驶员检测系统于凯迪拉克部分车型中量产。同时,汽车安全业务毛利率水平显著改善,18年毛利率达到15.70%,较17年上升2.05pct,盈利能力有望随着成本结构的优化逐步恢复至行业平均水平。 持续开拓新能源汽车电子市场,陆续收获国内外订单 公司18年获汽车电子业务新订单超170亿元,获得国内南北大众MQB、MEB平台的订单和欧洲大众、奥迪的车载信息系统订单,将分别于2019年和2020年量产,公司自主研发的第一代V2X车端产品将于2021年量产,有望成为全球首个V2X量产项目。同时,公司积极开拓新能源汽车电子市场,陆续获得大众MQB及MEB平台、奔驰新一代电动化平台、日产、福特、上汽通用五菱等新能源汽车管理系统相关的订单,获得吉利、沃尔沃、法拉利等车载充电器产品订单,电池智能充电、配电、放电等领域的相关产品业已获得量产客户。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为13.40亿元、15.82亿元、18.55亿元,对应的EPS为1.41元、1.67元、1.95元,对应的PE为19倍、16倍、14倍,首次评级,给予“增持”评级。 风险提示 下游汽车销售不及预期的风险;汇率波动的风险等。
均胜电子 基础化工业 2019-04-25 27.72 32.26 48.53% 29.45 6.24%
29.45 6.24% -- 详细
投资要点: 事件:公司发布2018年年度报告,全年实现营业收入561.81亿元,同比增长111.16%,实现归属母公司股东的净利润13.18亿元,同比增长232.93%。公司年内实现负商誉19.85亿元。公司同时发布2019年一季报,期间内营业收入154.31亿元,同比增长120.92%,归母净利润2.78亿元,同比增长792.54%。各项财务指标的大幅增长主要是由于公司业务持续发展、对高田公司资产收购完成后,该资产对应的产能逐渐整合、释放。 面向新能源,汽车电子业务全面扩张。2018年全球乘用车市场萎靡,受此影响公司汽车电子产品线(包含HMI、BMS等)营收下滑1%。但是我们注意到公司在对产品线结构进行优化,更加侧重于新能源车专用的BMS、车载充电机和充放电总成等领域。考虑到公司2017年以来汽车电子在手订单较多,我们认为公司2019年起相关业务营收会重拾升势。 汽车安全业务盈利能力逐步恢复。公司接连收购KSS、高田的汽车被动安全业务,这些业务在收购之初盈利能力很低,导致公司2017H2、2018H1相关业务的毛利率只有13.65%和13.37%。经过对收购资产的整理和优化,公司盈利能力逐步释放,2018全年安全业务毛利率达到15.7%。接连收购后公司在全球汽车被动安全领域份额达到三成,盈利能力恢复后将持续收益于安全气囊、安全带产品继续升级和下游市场集中度提升。 BMS业务快速发展,分享新能源红利。公司BMS业务立足高端,有望受益于合资品牌新能源车型未来2-3年在国内的普及潮。去年以来,公司的BMS业务在成功匹配宝马新能源车型的基础上,陆续获得大众、奔驰、日产、福特、上汽通用五菱等客户的新能源汽车电池管理系统相关业务(E-Mobility)订单。配套车型或车型平台主要包括:大众的某新能源平台车型、奔驰的某新能源平台车型、日产、福特以及上汽通用五菱的部分车型。上述订单将从2019年底进入量产交付阶段,上述订单在对应车型或车型平台生命周期内总金额约为数十亿元人民币。同时,公司与多家通信、互联网公司合作,将实现利用OTA功能对BMS算法进行更新。 盈利预测与投资评级:预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为623亿元、721亿元、776亿元;归母净利润分别为13亿元、14.8亿元和16.8亿元;EPS分别为1.37元、1.56元和1.77元,对应PE分别为20.5X、18X和15.9X。给予23.5XPE,维持“强烈推荐”评级,目标价32.26元。 风险提示:1、全球乘用车销量不及预期;2、新能源车推广不及预期;3、原材料价格大幅上涨。
均胜电子 基础化工业 2019-04-25 27.72 -- -- 29.45 6.24%
29.45 6.24% -- 详细
并表高田,回归整合,盈利能力大幅提升。公司营收实现同比111.2%的高增长,毛利率环比改善0.9个百分点,主要由于三大板块业务优异的表现:1)汽车安全:营收428.8亿元,同比增长210.8%;毛利率为15.7%,同比增加2.1个百分点,较18H1增加2.3个百分点。2)汽车电子:营收92.3亿元,同比增长1.8%;毛利率为21.1%,同比增加2.7个百分点。3)功能件及总成:营收35.9亿元,同比增长22.8%;毛利率23.3%同比减少0.2个百分点。其中,公司18年全年研发费用高达29.3亿元,营收占比约5.2%。18Q4实现营收167.6亿元,同比增长133.0%,环比下降-0.2%。毛利率同比增加5.8个和3.8个百分点至20.2%,三费费用率同比和环比分别增加1.6和4.8个百分点至18.6%,最终实归母净利润2.6亿元。 19Q1盈利能力持续改善,预计全年扣非有望达13亿。19Q1公司实现营收154.3亿元,同比增长120.9%,环比减少7.9%;实现扣非归母净利润2.9亿元,同比增长2314.8%,环比增长40.1%。我们预计公司19年单季营收有望稳定在160亿,扣非归母净利润有望超3亿元,全年有望达13亿元。利润率方面,19Q1净利率同比和环比分别提升1.6和1.7个百分点至3.3%。我们认为利润率有望继续提升:1)汽车安全:远低于主要竞争对手Autoliv约20%的毛利率。随JSS整合进行,毛利率有望继续改善。2)汽车电子:随新客户拓展以及研发型公司PCC借助PREH落地,利润率有望继续提升。 新能源、智能网联、智能驾驶集大成者。公司以JSS为基,高速拓展新业务,18年汽车电子业务获170亿元订单:1)HMI:主要客户为大众、宝马、奔驰、福特等。2)智能车联:获南北大众MQB和MEB订单,有望于2019年进入量产阶段,此外均胜自主研发的V2X产品也即将于2021年量产,有望成为全球首个V2X量产项目。3)E-mobility:主要产品为BMS和OBC,也陆续获MQB、MEB、奔驰新一代电动化平台、日产、福特等订单。 投资建议:公司并表高田,着力整合汽车安全业务,利润率有望逐步改善;以JSS为基拓展新能源、智能网联、智能驾驶领域,有望夺取车载智能时代竞争高地。暂不考虑送股的影响,由于公司非经常性收益略低于我们的预期,下调19-20年归母净利润,分别从14.5、18.6亿元下调至13.7、16.6亿元,对应EPS分别为1.45、1.75元/股。维持“买入”评级。 风险提示:均胜安全整合速度不及预期、新业务拓展不及预期等。
均胜电子 基础化工业 2019-04-25 27.72 -- -- 29.45 6.24%
29.45 6.24% -- 详细
高田并表增厚业绩,全年业绩增长符合预期。公司发布2018年年报,全年实现营业收入561.81亿元,同比增长111.16%;归母净利润13.18亿元,同比增长232.93%;毛利率17%,同比增长0.61个百分点;净利率3.79%,同比增长0.99个百分点,全年业绩增长处于此前业绩预告范围内。公司2018年业绩实现高增长的原因主要有:(1)高田并表大幅增厚业绩,且随资产整合顺利推进,汽车安全业务毛利率逐渐步入上升通道;(2)在手订单充沛,汽车电子业务及功能件业务实现了较为稳健的增长。 资产整合顺利推进,全球汽车安全系统巨头正式起航。2018年4月公司完成了对高田公司优质资产的收购,并将其与KSS整合成为新的子公司均胜安全。在完成合并后,均胜安全在全球汽车安全领域拥有约30%的市场份额,成功跻身全球第二大的汽车安全产品供应商。自交割日起,均胜安全便持续获得大众、宝马、福特、日产等全球整车厂商的新订单,全年累计收获新订单约550亿元;同时随资产整合的顺利推进,公司汽车安全业务毛利率从2017年的13.6%提升至2018年的15.7%。我们预计随着新订单的逐步释放(带来产能利用率提高)以及资产整合的进一步深入(优化供应链、淘汰冗余产能等),新公司的收入规模有望持续扩大,毛利率仍存在较大提升空间。 各业务发展势头良好,高研发投入保障未来竞争优势。2018年公司汽车电子及汽车功能件业务新获订单分别约170亿元和70亿元;随新产品及新订单的逐步量产,以上两项业务的收入均实现了较为稳健的增长。近三年公司研发费用在总营收中占比分别为6.25%、7.44%和6.94%(2018年研发费用达29.27亿元,在总营收中占比6.94%),远高于同类型汽车零部件上市公司的平均水平。持续的高研发投入加速了公司新技术和新产品的落地速度,后续车联网(V2X)、远程控制(T-Box)、快速充放电、智能内饰等诸多新产品有望量产,汽车电子业务的逐步发力或打开公司中长期成长的新空间。 投资建议:随资产整合推进,公司毛利率、净利率有望持续改善;同时公司的在手订单充沛,高研发投入下汽车电子新产品有望逐步落地并量产。我们看好公司中长期发展,预测公司2019年至2021年的每股收益分别为1.69元、2.14元和2.65元,净资产收益率分别为10.9%、12.6%和14.0%。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:后续资产整合推进不及预期;下游汽车销量增速低于预期;汽车电子、功能件等业务发展不及预期。
均胜电子 基础化工业 2019-04-25 27.72 -- -- 29.45 6.24%
29.45 6.24% -- --
均胜电子 基础化工业 2019-04-24 28.55 -- -- 29.51 3.36%
29.51 3.36% -- 详细
1、Q1业绩高增长,环比改善明显 扣非归母净利润:18Q3为2.48亿,18Q4为2.07亿,19Q1为2.90亿,公司在完成整合以后业绩表现优秀,后续业绩有望环比持续增长; 毛利率:18年汽车安全15.7%,同比增加2.1pct,汽车电子21.1%,同比增加2.7pct,功能件保持稳定;从季度来看,19Q1毛利率17.1%同比持平; 三费率方面:19Q1销售费用率2.4%(同比+0.3pct,环比+0.3pct)、管理费用率5.3%(同比-5.3pct,环比-0.9pct)、财务费用率1.7%(同比-1pct,环比-1.3pct),整体三费率呈下降趋势; 研发投入:18年研发投入39.0亿,较去年同期增加19.2亿,占营收比例6.94%,研发人员增加超过1000人(总数量4444人),整体大幅增加。 新增订单:全生命周期来看,汽车安全550亿,汽车电子170亿,功能件70亿。 2、深耕智能驾驶和汽车电子领域,成长逻辑清晰 我们认为,公司未来成长逻辑清晰,短期:充分受益并购整合效应带来的利润率提升,抵消传统行业增速放缓带来的压力;中期:受益2020年以后电动化、智能化快速渗透带来的业绩高增长,汽车安全新增订单550亿,市占率有望持续提升,汽车电子新增订单170亿,功能件新增70亿,接力业绩高增长;长期:看好公司在智能驾驶、汽车电子、新能源深度布局和持续研发投入,未来有望成为国际化汽车电子巨头。 3、汽车安全:JSS全球市占率第二,短期看整合后利润率恢复,长期看市占率提升。 JSS目前具备全球30%左右的市占率,实现全球25个国家98个城市布局,虽然全球汽车销量增速放缓,但受益单车安全气囊占比提升,细分行业仍有高于行业增速,同时18年度JSS新增订单550亿元,主要源于日系客户回归,考虑到订单滞后两年释放,预计2021年开始市占率持续提升,中期目标35%;短期受益利润率恢复,竞争对手奥托立夫稳定毛利率17-18%左右,主要措施:1)重复产能的优化;2)新增订单带来的产能利用率的提高;3)自动化生产比例提高带来的人工成本的降低;4)供应链优化带来的原材料单位成本的降低。 4、汽车电子:软硬结合实现全方位覆盖,深度布局智能电动。 目前板块包括普瑞、TS、BMS三块业务,18年营收92.3亿,毛利率21%,新增订单超过170亿。目前普瑞已经与TS进行融合为PCC,实现软硬件结合,未来仍有20%增长,渠道打通,普瑞主要高端客户宝马奔驰奥迪等,TS主要客户大众,并且已经取得大众MQB和MEB订单,19年开始量产,同时,公司自主研发第一代V2X车端产品将在2021年量产,有望成为全球首个;新能源电子方面,持续推进新产品的布局和新客户的开拓,核心客户宝马、奔驰、保时捷、吉利以外还拿下大众MEB和MQB订单,奔驰新一代平台订单等,2020年后或加速贡献业绩增量。 5、盈利预测与评级 我们认为,公司未来成长逻辑清晰,短期:充分受益并购整合效应带来的利润率提升,抵消传统行业增速放缓带来的压力;中期:受益2020年以后电动化、智能化快速渗透带来的业绩高增长,汽车安全新增订单550亿,市占率有望持续提升,汽车电子新增订单170亿,功能件新增70亿,接力业绩高增长;长期:看好公司在智能驾驶、汽车电子、新能源深度布局和持续研发投入,未来有望成为国际化汽车电子巨头。预计19-21年净利润13.5/16.5/20.0亿,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:新业务整合情况不及预期,订单开展不及预期。
均胜电子 基础化工业 2019-03-13 26.98 35.00 61.14% 29.96 11.05%
29.96 11.05%
详细
新能源、智能网联集大成者,实力初显。公司近日官方公众号表示,均胜旗下已有多项业务均获得超百亿元订单。我们发现除去传统汽车安全外,电池管理系统(PREH-BMS业务)、车联网平台相关(JPCC业务)、人机交互(PREH-原HMI业务)等新能源及智能网联等前瞻业务同样在列。而此三大板块业务2017年营收仅分别为5.9、33、54亿元。若均按100亿计算,此次订单总额约为三大业务2017年营收的17、3、2倍。 智能驾驶先行者,专利技术全球领先。2018年9月16日,PatentResult对截至7月底的美国自动驾驶专利竞争力进行了排名。谷歌系的美国Waymo超过日本丰田汽车,登上世界第一。而均胜系的JoysonSafetySystems(约持70%股权)此次榜上名列32位,成为唯一上榜的中国企业,甚至超越了法雷奥、戴姆勒等汽车及零部件巨头。 回归整合,利润率有望稳步提升。均胜目前的单季扣非归母净利率仅约为1.5%,随均胜安全资产整合的进行,均胜两大业务板块均有望迎拐点:1)汽车安全:公司上半年汽车安全毛利率仅为13.4%,虽然在三季度有所改善但仍远低于业内主要竞争对手Autoliv的约20%。随整合持续进行,毛利率有望持续改善。2)汽车电子:随新客户拓展以及研发型公司PCC借助PREH落地,利润率有望继续提升18年业绩预告符合预期,19年扣非归母有望达14亿。根据公司业绩预告,18Q4归母净利润为1.92-3.92亿元,扣非归母净利润为1.96-3.46亿元,均值分别为2.92亿和2.71亿元。我们预计明年公司单季度营业收入有望稳定在150亿左右,全年有望实现600亿元;扣非归母净利润有望维持在3亿元以上,预计18-19年扣非归母净利润分别有望达10亿元、14亿元。 投资建议:公司以超强并购整合能力为基,借KSS+高田进军汽车安全和ADAS,依托普瑞+PCC布局车载信息系统,着力整合技术提供智能驾驶综合解决方案,有望夺取车载智能时代竞争高地。预计18-20年归母净利润分别为13.4、14.5、18.6亿元,EPS分别为1.41、1.52、1.96元/股。目前可比公司平均估值中枢升至约为23倍,给予公司19年23倍PE,目标价从26元上调至35元。维持“买入”评级。 风险提示:均胜安全整合速度不及预期、新业务拓展落地不及预期等。
均胜电子 基础化工业 2019-03-12 25.31 29.80 37.20% 29.96 18.37%
29.96 18.37%
详细
(1)公司公众号披露:公司旗下均胜车联将为大众MEB平台提供重要技术支持和配套服务。 (2)公司发布2018年业绩预增预告:预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为12.5亿元至14.5亿元,同比增长约216%~266%。扣除非经常性损益事项后,预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为9亿元~10.5亿元,同比增长约2100%~2433%。 获取大众MEB平台订单,助力车联网业务快速发展。公司获取大众订单,包括为该平台车型开发上层软件并提供专属服务,并根据装车量和使用量进行收费和分成。大众集团对MEB平台寄予厚望,总研发投入达到数百亿欧元,公司此次拿到该平台供应商订单,证明了公司在车联网、车载信息服务、智能驾驶和新能源汽车充放电管理领域均达到国际领先水平,同时助力公司车联网业务快速发展。 收购高田优质资产,汽车安全业务整合优化再出发。公司汽车安全业务抓住行业扩展良机,收购完成高田优质资产,一跃成为全球第二大汽车安全产品供应商,高田资产对应产能的释放将增厚上市公司的业绩。收购完成后,公司稳步推进各区域的整合,运营成本和效率得到优化,同时积极争取新订单,保证未来业务的持续稳定增长。 各业务订单充足,全年收入预计约为538亿元。公司汽车安全、汽车电子和汽车功能件业务订单充足,同时随着客户订单不断量产,2018年保持了持续稳定的增长。公司预计2018年全年实现主营业务收入约538亿元。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS1.41/1.49/1.78元,对应PE17.95/16.97/14.17倍,维持“买入”评级。 风险提示:并购整合不达预期。
均胜电子 基础化工业 2019-02-28 25.15 -- -- 29.96 19.13%
29.96 19.13%
详细
均胜电子通过官网发布新闻称, 近期公司陆续获得了大众、奔驰、日产、福特、上汽通用五菱等客户的新能源汽车电池管理系统相关业务( E-Mobility)订单。配套车型或车型平台主要包括: 大众的某新能源平台车型、奔驰的某新能源平台车型、日产、福特以及上汽通用五菱的部分车型。 上述订单将从 2019年底进入量产交付阶段,上述订单在对应车型或车型平台生命周期内总金额约为数十亿元人民币。 主要观点: 1. BMS 业务受合资车型电动化助力均胜电子将从未来 2-3年的合资车型电动化浪潮中显著受益。在过去 2年新能源车快速增长过程中,外资品牌新能源车的增速慢于自主品牌。我们认为未来随着大众、奔驰等新能源车型的陆续上市,外资品牌车型 BMS 供应商的营收将受到显著提振。 公司目前是宝马的主流 BMS 供应商,已经为宝马提供了超过 15万套 BMS。随着大众、奔驰项目的陆续放量,我们推测公司 BMS 业务的全球市场份额将快速上升,预计在 2022年达到 16%。 2、汽车安全业务继续整合,主动与被动安全将成合力均胜电子广泛布局的被动安全(安全带、气囊)业务将为主动安全产品提供更多的“流量入口” 。 公司积极开发主动安全业务,驾驶员状态监控系统已经在凯迪拉克 CT6车型上量产,未来将有更多的ADAS 功能为 L2-3自动驾驶提供解决方案。 同时,随着公司对原百利得和高田汽车安全业务的继续吸收整合, 规模效应将逐渐显现,被动安全业务的利润率将有所提升。
均胜电子 基础化工业 2019-02-18 22.41 -- -- 29.96 33.69%
29.96 33.69%
详细
高田并表增厚业绩,全年业绩增长超预期。公司近期发布2018年业绩预告,预计2018年实现归母净利润12.5亿元~14.5亿元,同比增长约216%~266%,略超我们此前的预期。业绩实现高增长的主要原因有:(1)高田并表大幅增厚业绩,目前资产整合进展顺利;(2在手订单饱满,各项业务实现了持续稳定的增长。 资产整合顺利推进,打造全球汽车安全系统巨头。2018年公司已完成对高田公司优质资产的收购,并将其与KSS整合成为新的子公司均胜安全。自交割日起,均胜安全便持续获得大众、宝马、福特、日产等全球整车厂商的新订单,截至三季度末已累计获得约75亿美元新订单。我们预计随着新订单的逐步释放以及资产整合的持续推进,新公司的收入规模有望持续扩大,毛利率存在一定提升空间。 各业务发展势头良好,汽车电子新产品即将量产。据公司中报披露,截止二季度末,汽车电子及汽车功能件业务在手订单分别达到80亿元和60亿元人民币。随客户订单的不断量产,以上两项业务在2018年保持了持续稳定的增长。未来随5G-V2X车载终端等汽车电子新产品逐步量产,公司在汽车电子领域的领先优势将得到进一步巩固。 股份回购计划实施完毕,看好公司长期发展。公司公告已于2018年11月23号完成股份回购计划,累计耗资18.01亿元,回购股份7195.82万股,占总股本7.58%。公司回购金额和股份数量规模较大,充分体现了管理层对公司长期发展前景的信心和对公司价值的认可。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为1.43元、1.54元和1.75元,净资产收益率分别为9.8%、9.8%和10.4%。维持“买入-A”投资评级。 风险提示:资产整合推进不及预期;下游汽车销量增速大幅放缓;新产品落地速度不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名