公司营收增长强劲,大概率超出全年经营计划:公司前三季度业绩同比增幅较大,主要受益于汉柏科技并表。今年第一、二、三单季度分别实现收入7.59亿元、9.7亿元、10.2亿元,环比呈增长趋势,公司2016年年报经营计划全年实现31.2亿收入,我们预计营收总额大概率超预期。 预付账款及存货上升体现了公司人工智能产品销量良好:公司预付账款比上年期末增长89%,主要原因在于子公司汉柏科技人脸识别设备定制化程度高,供应商大多采取预付款方式备产;存货比上年期末增长64%,主要原因在于包括人脸识别设备在内的人工智能产品的批量生产,以上两个指标的高增长体现了汉柏科技人工智能产品销量良好,市场拓展顺利。 汉柏科技实力强劲,看好公司AI新品发展速度:汉柏科技去年超额完成承诺利润,今年持续增强AI实力,同时借助工大高新上市公司平台增强融资能力,今年发行3亿公司债,实际收到2.96亿元,有效缓解资金压力。汉柏科技推出的人脸识别设备在今年上半年已经在1个机场,3个火车站,近十所国内重点院校,11个省市交管项目中使用,三季报显示其人脸识别产品延续良好销售趋势,我们看好公司AI新业务发展前景。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。公司三季报业绩增长强劲,人脸识别业务进展良好,业绩贡献值得期待,受短期大额解禁影响,股价承压,我们持续看好公司基本面改善趋势,预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.47、0.59元,当前股价对应市盈率估值分别为32、24、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)大额解禁对公司股价的影响;(2)新业务发展不及预期的风险;(3)市场系统性风险。

发债有助于进一步增强公司实力:公司业务整体朝高新转型,对资金需求较大(一季度货币资金4.9亿元),通过发行20亿债券有助于满足公司资金需求、优化公司财务结构,进一步增强公司竞争力。 公司基本面持续改善:公司2016年9月完成对汉柏科技的收购,2016年汉柏科技完成净利润2.8亿元,超出承诺利润20%,资产优质。公司一季度并表实现净利润6251万元,同比增长4339%。目前公司正在开展下一轮重大资产重组,我们预计基本面将持续改善。 人脸识别业务落地为子公司带来业绩增量:汉柏科技2017年新增人脸识别业务,拥有核心知识产权,打造门禁、闸机、人证比对机、人脸识别系统等多类产品,产品化能力强,结合上市公司的国企背景,业务进展顺利,已有上亿订单落地。我们预计人脸识别业务有望成为推动公司业绩快速增长的新引擎。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。子公司汉柏科技业务发展顺利,公司处于重大资产重组停牌阶段,不良资产有进一步剥离预期,基于审慎原则,暂不考虑本次重大资产重组对公司业绩及股本影响,预计2017-2019年EPS分别为0.36/0.47/0.59元,当前股价对应市盈率估值为31/23/18倍,维持买入评级。 风险提示:(1)重大资产重组不能顺利完成的风险;(2)公司业绩不达预期的风险。

汉柏科技并表助力业绩大增:公司营收及利润的大幅增长主要源于公司一季度实现对汉柏科技并表,因此公司预计全年利润同比也会有较大幅度增加。一季度良好的业绩也表现了汉柏科技优质的盈利能力,我们看好公司长期发展。 人脸识别市场巨大,2017有望迎来规模化落地:当前人脸识别已经从纯算法的百亿级市场上升到下游应用整体解决方案的千亿级市场,应用场景横跨公安、金融等市场,B端落地案例不断增多,上市公司、创业公司、互联网巨头纷纷抢占市场,我们预计人脸识别2017年将迎来规模化落地。 产品实力强劲,订单有望持续落地:公司拥有自主知识产权的先进算法、产品化实力、B端客户拓展能力、解决方案提供能力强,打造的产品收到多个行业客户认可,公司1季度签订1.02亿合同,预计后续相关订单将持续落地。 盈利预测和投资评级:汉柏科技2016年承诺业绩超额完成,2017年新增人脸识别业务也具备爆发潜力,我们持续看好公司发展,预计2017-2019年EPS分别为0.36、0.47、0.59元,当前股价对应市盈率估值分别为38、28、23倍,维持买入评级。 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险。

季报营收跨越式增长,汉柏科技有望超预期。 公司一季报显示,季度营业收入达到7.59亿元,同比增长253%,季度归属上市公司净利润达到6251万元,同比增长4339%,季度扣非净利润5968万元,同比扭亏为盈,主要原因是公司并表汉柏科技,推动公司整理盈利能力大幅提升。汉柏科技2017、2018年承诺利润为2.78、3.31亿元,鉴于汉柏科技在云计算、人工智能领域里技术的积累和产品能力,且有普天信息等渠道商的资源优势,我们认为汉柏科技有望超预期完成利润承诺。 亿元订单落地,汉柏科技有望成为AI+安防龙头企业。 公司近期与普天信息签署《人脸识别产品销售合同》,总价达1.03亿元,汉柏+普天的组合拳模式先于市场其他竞争对手开始产生业绩,证明商业模式的效率与可行性。汉柏科技已联合英伟达研发出“汉柏人脸应用运营平台”,创新性的以SaaS形式将人脸识别技术进行产品化整合,并以“软硬一体化”解决方案向广大企业提供基于互联网的云人脸应用服务。公司推出公安、交通、酒店、教育、场馆等5个行业解决方案,并初步实现了部署能力。我们认为,作为AI+安防产业化推进速度最快的上市公司,汉柏科技有望成为AI+安防行业龙头。 公司传统低效资产有望退出,集中优势形成AI解决方案服务商。 公司发行股份并购汉柏科技并募集配套资金后,工大高总持股占公司总股本的16.20%,彭海帆持股占9.82%,二者持股比例相差6.38%。为了退出低效资产,工大高总有望持续进行资本运作并填装优质资产。此外,哈工大作为全国优秀研究型高校,拥有东北地区较强产学研资源,对优质资产具有吸附效应。传统资产有望在2年内完成清理,届时公司轻装上阵,有望成为安防科技龙头。 盈利预测与投资评级。 我们预测公司2017、2018年营收为29.7、38.6亿元,净利润为3.54、4.70亿元,当前对应市盈率为39.7、29.9倍。结合公司在AI+安防订单推进速度、AI技术与渠道优势、外延并购可行性,首次覆盖,给予“增持”评级,6个月目标价15.00元。 风险提示:1.安防信息化推进不及预期,2.订单落地不及预期,3.人工智能技术向安防渗透进展不及预期,4.外延并购不及预期。

事件:公司全资子公司汉柏科技2017年4月13日与普天信息签订人脸识别产品销售合同,合同金额10251.50万元,工期为180天。 投资要点 定位公安行业,合同设备涵盖范围广。合同对方普天信息隶属于中国普天,是专业从事高新技术产品的研发、生产、市场营销、工程及售后服务等全产业链的企业。本次签署的人脸识别产品合同主要面向公安行业,在华南地区使用,产品内容包括人脸识别通道闸机、IP高清摄像机、还白科技OFR动态人脸监控系统、桌面式身份核验终端、人脸识别一体机、双目摄像头、云立方等。本次订单工期180天,预计会对2017年业绩产生积极影响。 汉柏科技进军人脸识别,未来增长可期。工大高新于2016年9月完成购买和募集,收购汉柏科技100%股权,成功实现向信息安全领域的跨界。2012年汉柏科技与天津大学、南开大学成立了由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心, 2016年初,在传统云计算业务外开拓全新人工智能-模式识别业务。目前汉柏科技的人脸识别产品已具备可见光和近红外的双融合算法实力,已经进入成熟部署阶段,可以为公共安全领域、教育行业等多个行业提供服务。伴随着人工智能浪潮的席卷,首次被写入政府工作报告,人工智能板块有望成为未来最重要的增长板块之一。本次签订的亿元级别的订单标志着汉柏科技的产品实现从研发走向市场,后续有望持续打开市场空间,2017年起公司有望迎来业绩高速成长。 维持“买入”评级:我们预计2017/2018/2019年净利润分别为2.57/3.59/4.67亿元,摊薄EPS分别为0.29/0.35/0.45元,现价对应PE71/59/45倍。看好公司跨界信息安全并进军人脸识别领域的发展潜力,未来有望成为人工智能领域领先公司。维持“买入”评级。 风险提示:人脸识别进展低于预期;业绩承诺不达预期。

投资要点: 事件公司公告:子公司汉柏科技与普天信息签订1.02亿人脸识别销售合同,合同包括人脸识别闸机、IP高清摄像机等产品,面向最终客户为公安行业用户。 本次合同对公司业绩及后续业务开展产生积极影响:公司本次合同规定在180天内根据合同要求分批交付产品,预计将对全年业绩产生积极影响。本次合同产品覆盖闸机、动态人脸识别系统、桌面身份核验终端、人脸识别一体机、云立方,充分释放了公司在人脸识别及云计算方面的产品实力,此外人脸识别产品的供货、交付、调试及验收等全部工作均由汉柏科技负责,合同的顺利实施有利于公司积累行业经验,并且此次最终客户为公安行业客户,示范效应明显,对后续业务拓展有望产生积极意义。 公司人脸识别产品订单有望持续落地:公司本次合作对象为普天信息,普天信息是国内信息化应用解决方案领先企业,具备较强的系统集成及订单获取能力。普天信息和汉柏科技有长期合作关系,本次在人脸识别新业务的合作为公司后续再新业务的合作打下了良好的基础,后续合作有望继续加深。同时公司年报披露已经取得多个行业客户的意向性使用及合作协议,预计后续订单将持续落地。 公司人脸识别产品优势显著:1.具备核心算法能力,公司算法源自国家级数学中心,公司拥有完全知识产权;2.产品化能力,凭借公司产品方面的积累,公司能够将算法实现良好的产品化,商用化;3.B端客户拓展能力,公司长期从事B端业务,相关客户拓展能力优秀。4.解决方案提供能力:公司传统产品为云计算,路由交换机等产品,人脸识别的后台系统需要云的有力支撑,公司能够提供从人脸识别算法到软件到硬件部署的整体解决方案,是市场上为数不多具备软硬件一体产业化能力的公司,公司综合优势明显。 盈利预测和投资评级:维持买入评级子公司汉柏科技2016年承诺业绩超额完成,2017年新增人脸识别业务也具备爆发潜力,我们持续看好公司发展,根据我们分析,预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.47、0.59元,当前股价对应市盈率估值分别为44、32、26倍,维持买入评级。 风险提示:(1) 项目落地不及预期;(2)市场系统性风险。

事件:公司公告全资子公司汉柏科技于2017年4月13日与普天信息签订了人脸识别产品销售合同),本次合同总金额1.02亿元。 点评: 人脸识别行业应用落地的标杆性事件。公司此次签订人脸识别销售合同金额达到1.02亿元,根据合同内容,该产品最终使用人为公安行业用户,合同产品包括人脸识别通道闸机、IP高清摄像机、汉柏科技OFR动态人脸监控系统、桌面式身份核验终端、人脸识别一体机、双目摄像头、云立方等。无论从单次销售合同的金额还是产品的多样性来看,都堪称人脸识别行业应用落地的标杆性事件。 公司布局人脸识别技术多年。2012年汉柏科技与天津大学、南开大学成立了由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心,并于2016年初成功研发首个成果—基于人工智能技术的人脸识别算法。汉柏科技作为该联合实验室唯一的产业化单位,利用长期积累的硬件制造、工程设计经验以及丰富的行业积累,开发出人脸识别全系列产品,2016年已经开始产品化。公司年报已提及:人工智能-模式识别业务将会是未来几年公司销售额最重要的增长板块。 公司人脸识别产品设计和技术能力突出。目前公司人力识别产品分为两条业务线:1)配合型识别(闸机、柜台);2)非配合型(监控、布防)。公司的配合型识别软硬件结合产品具有较高的技术水平和丰富实战功能:既有可见光摄像头又有红外摄像头,芯片用了ARM+NVIDIA的GPU,区别于普通的PAD运算速度极快。公司未来将在教育、交通、商业地产、公安等四大行业发力,除了行业应用之外,公司也与三星合作智能门锁等2C的产品。 2017年目标彰显高增长信心。公司年报提出2017年经营计划:收入计划31.2亿元,费用计划7.7亿元。公司2016年实现收入16.5亿元,2017年收入目标同比增长90%,彰显其对未来高增长的信心。 投资建议:公司在人工智能领域低调积累多年,2016年首次推出人脸识别系列产品,此次签订人脸识别大单堪称产业落地的标杆性事件。我们认为,公司依靠其强大渠道资源和产品整合能力,有望在2017年进一步实现突破。预计公司2017-2018年EPS分别为0.41元和0.58元,维持“买入-A”评级,6个月目标价21元。 风险提示:并购整合风险、新业务进展不达预期。

投资要点: 事件子公司汉柏科技拟非公开发行不超过8亿元,期限不超过5年的公司债。本次募集资金用于补充自有资金、营运资金及配合上市公司整体资金运营。 本次发债对公司云数据中心提供资金支持云数据中心项目是公司前次募投项目之一,预算8.45亿,目前仍存一定资金缺口,本次发债将对其进行补充,云数据中心建设完成后,将提供数据中心租赁、云服务、云运营三方面服务。既可以提升公司云计算服务能力,又可以提升公司盈利水平。 对人工智能业务发展具有积极影响 根据汉柏科技的战略规划,未来几年将保持高速发展,其人工智能产品及云数据中心的业务推广既需要大量研发投入也需要资金扩大产能,资金到位能够有力支撑公司业务发展。 重点关注公司人脸识别产品进展公司人脸识别产品技术领先,从软件到硬件一体化能力强,具备核心优势,同时公司推出闸道、门禁、动态人脸识别系统等不同场景下产品,种类齐全。公司2016年年报披露当前已经取得多个行业客户的意向性使用及合作协议,预计后续持续会有订单落地。人脸识别行业在2017年有望爆发,公司相关业务收入也有望高增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级子公司汉柏科技2016年承诺业绩超额完成,2017年新增人脸识别业务也具备爆发潜力,我们持续看好公司发展,根据我们分析,预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.47、0.59元,当前股价对应市盈率估值分别为47、36、28倍,给予买入评级。 风险提示:(1) 项目落地不及预期;(2)市场系统性风险。

事件:公司发布2016年年度报告,公司2016年度实现营业收入16.51亿元,同比增长96.61%;实现归属于上市公司股东的净利润7658万元,扭亏为盈;实现扣除非经常性损益的净利润-612万元,同比实现减亏。公司撤销退市风险警示。 投资要点 营业收入大幅增加,非流动资产处置损益数额巨大。2016年度,公司的营收相比去年同期增长96.61%,净利润实现扭亏为盈,退市风险因素已消除。公司主业为商业服务业,2016年收入实现大幅增扎个,但成本增长幅度较大,毛利率有所降低。同时,汉柏科技收购事项于2016年9月完成,业绩并表较少,而随之带来的管理费用增长幅度较大,增幅90%达到2.03亿元,此外新增研发投入2631万元,导致扣非净利润出现小额亏损。2016年公司非流动资产处置损益9085万元,净利润实现扭亏为盈。预计2017年汉柏科技作为子公司稳定运营后,公司的盈利情况将得到显著改善。公司2017年经营计划2017年公司的收入计划31.2亿元,费用计划7.7亿元。 发行股份购买资产并募资完成,跨界信息安全。公司于2015年发布收购预案,向28家机构及12名自然人发行股份购买汉柏科技100%股权,同时向10名特定对象发行股份募集资金(发行价6.05元/股),并于2016年9月完成购买和募集,成功实现向信息安全领域的跨界。汉柏科技是国内网络设备及云计算融合系统领域的知名厂商,主要从事企业级网络安全产品、基础网络产品、云计算融合系统及组件的研发、生产和销售,以及提供企业专属网络、行业专属云、云计算数据中心等领域内的综合解决方案。调整后承诺净利润2016/2017/2018年分别为2.31亿/2.78亿/3.31亿元,汉柏科技2016年度净利润为2.82亿元,已达到了承诺业绩2.31亿元。 汉柏科技进军人脸识别,未来增长可期。2012年汉柏科技与天津大学、南开大学成立了由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心,2016年初,在传统云计算业务外开拓全新人工智能-模式识别业务。目前汉柏科技的人脸识别产品已具备可见光和近红外的双融合算法实力,已经进入成熟部署阶段,可以为公共安全领域、教育行业等多个行业提供服务,有望成为未来最重要的增长板块之一。 首次覆盖给予“买入”评级:我们预计2017/2018/2019年净利润分别为31.2/38.3/47.45亿元,摊薄EPS分别为0.29/0.35/0.45元,现价对应PE71/59/45倍。看好公司跨界信息安全并进军人脸识别领域的发展潜力,未来有望成为人工智能领域领先公司。首次覆盖给予“买入”的投资评级。 风险提示:人脸识别进展低于预期;业绩承诺不达预期。

投资要点: 人脸识别市场空间巨大,多方玩家抢占市场根据前瞻产业研究院预测,到2020年,全球人脸识别市场将达到300亿元以上。深度学习算法助力人脸识别准确率迅速提升,促使人脸识别新应用场景不断拓展,我们认为市场规模将不断提升,持续扩大。当前多方玩家纷纷布局人脸识别,参与市场竞争,一方面是具备核心算法能力的创业公司,比如商汤科技、云从科技等。另一方面是IT上市公司通过收购或者自研布局人脸识别。汉柏科技也于2016年开始开拓人工智能-模式识别业务,主要方向就是人脸识别。2017年3月份,公司举办了媒体沟通会,展示了公司人脸识别相关产品。 公司人脸识别算法领先,一体化解决方案能力打造核心优势公司使用的人脸识别算法源自由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心(汉柏科技与天津大学、南开大学联合成立)。该算法基于深度学习实现了可见光与远红外两种主流人脸识别算法的融合,其在复杂动态室外监控环境下人脸检测率高达99.99%。在领先算法的支撑下,公司通过整合自身传统业务,利用长期积累的硬件经验、工程设计经验等,打造了从后台云计算硬件到大数据分析平台再到前端人脸识别产品的一体化解决方案。相比侧重算法能力的创业企业,侧重部分环节的上市公司,公司产业优势明显,具备核心竞争力。 产品系列完整,多领域全面发力公司目前的人工智能-模式识别产品主要包括动态人脸识别系统、人脸识别门禁、人脸识别闸机、人脸识别单屏、人脸识别桌面等,其产品线完整,可应用于包括安防、交通、教育、金融等多个重要领域。并且汉柏科技采取了包括BT、BOT、PPP在内的多种合作模式,提供了包括私有云、公有云、混合云在内的多种交付模式,为客户提供了更多的选择空间。以人脸识别产品为主的人工智能-模式识别业务已经被公司定位为未来带动公司业绩成长的最重要板块,预计公司将不断加大投入,抢占市场份额。根据公司2016年年报披露,公司目前已经取得多个行业客户的意向性使用及合作协议,进展良好。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级公司人脸识别产品的推出,一方面可以为公司带来业务增量市场,另一方面可以带动公司云计算产品销售,并且工大高新在2016 年完成了对汉柏科技的收购, 为汉柏科技带来了更好的发展平台及资金支持。在人脸识别市场迅速发展背景下,我们看好公司人脸识别产品发展。预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.36、0.47、0.59 元,当前股价对应市盈率估值分别为44、33、26 倍,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:(1)项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险。

摘帽完成,汉柏科技业绩超预期。公司已经于2016年9月完成对汉柏科技收购,2017年2月,汉柏科技并表,公司扭亏为盈顺利摘帽。汉柏科技是国内网络设备及云计算融合系统领域的知名厂商,承诺2016-2018年扣非净利润分别为2.31亿、2.78亿和3.31亿元,2016年实际实现净利润2.82亿元,扣非净利润2.68亿元,超额完成承诺业绩。 切入人工智能,人脸识别产品有望实现快速突破。2012年汉柏科技与天津大学、南开大学成立了由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心,并于2016年初成功研发首个成果—基于人工智能技术的人脸识别算法。汉柏科技作为该联合实验室唯一的产业化单位,利用长期积累的硬件制造、工程设计经验以及丰富的行业积累,开发出人脸识别全系列产品,2016年已经开始产品化。汉柏科技网站显示:人工智能与云计算的方案提供商,体现了其发展人工智能业务的战略决心。公司年报还提及:人工智能-模式识别业务将会是未来几年公司销售额最重要的增长板块。 2017年目标彰显高增长信心。公司年报提出2017年经营计划:2017年公司的收入计划31.2亿元,费用计划7.7亿元。公司2016年实现收入16.5亿元,2017年收入目标同比增长90%,彰显其对未来高增长的信心。 投资建议:汉柏科技2016年业绩超预期完成,顺利摘星脱帽。公司在人工智能领域低调积累多年,2016年首次推出人脸识别系列产品,依靠其强大渠道资源和产品整合能力,有望在2017年实现突破。预计公司2017-2018年EPS分别为0.41元和0.58元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。 风险提示:并购整合风险、新业务进展不达预期。

投资要点: 业绩扭亏,成功摘帽。公司披露2016年报,营收16.51亿元,同比增长96.61%;归母净利润7658.02万元,去年同期为-1836.27万元,扣非后归母净利润为-612.12万元,扭亏为盈,主要系汉柏科技纳入合并报表、部分资产转让及子公司股权转让投资收益,2017年2月14摘帽成功。2016年度商业服务业和信息产业共计占公司总收入的87%左右,传统乳制品制造和大豆深加工业务收入占公司总收入的比例逐年减少,占总收入的比例仅为5%和7%。 传统主业欠景气,积极寻求产业结构调整。公司传统主业为大豆深加工、乳制品制造以及商业服务业务,其中商业服务业务主要为购物中心的物业出租,传统主业欠景气,2016年4月25日被实施退市风险警示。公司一直在积极寻求产业结构调整,2015年5月发布收购草案,拟以6.05元/股发行4.13亿股作价25亿收购汉柏科技100%股权,2016年9月14日汉柏完成过户,正式成为上市公司子公司,2016-2018业绩承诺为2.31/2.78/3.31亿,汉柏2016年实际完成2.82亿,扣非后2.68亿,业绩承诺完成率115.99%。 网络设备及云计算融合系统领域知名厂商。汉柏科技是我国网络设备及云计算融合系统领域知名厂商,主营业务为基础网络产品、网络安全产品、云计算融合系统及组件的研发、生产和销售,能为企业提供企业专属网络、行业专属云、云计算数据中心等领域内的综合解决方案。主要产品包括:(1)基础网络产品,主要为以太网交换机;(2)网络安全产品,如下一代防火墙、应用防火墙、WEB应用防火墙、IPS入侵防御系统、DDOS抗拒绝服务系统、DNS防护网关、SOC安全管理平台;(3)云计算融合系统及组件,如PowerCube系列云立方产品及相关云计算操作系统和管理软件,包括平台系统软件、UMS系统管理软件、服务器虚拟化系统、桌面虚拟化产品、资源管理平台、云运营服务平台以及云安全系统软件等。 携“产-学-研”优质成果,进军人工智能。2012年汉柏科技与天津大学、南开大学成立了由中科院陈永川院士领衔的国家级应用数学中心,2016年初,在传统云计算业务外开拓全新人工智能-模式识别业务。经过研究输出首个科研成果--基于人工智能技术的人脸识别算法,此研发成果是高校与企业“产-学-研”三者结合的优质成果,汉柏是该联合实验室唯一的产业化单位。汉柏的人工智能-模式识别产品主要包括动态人脸识别系统、人脸识别门禁、人脸识别闸机、人脸识别单屏、人脸识别桌面机等,2016年已经实现产品化。 行业逐渐好转,踏准IT新趋势:云计算、人工智能。线下零售逐渐好转,红博商业(公司商业服务业开展主体)以“新经济体”理念推陈出新,迈向新平台。信息安全、云计算需求不断上升,行业利好政策也不断,汉柏具有军工保密资质,军事领域的云建设也会给汉柏带来业绩增长点;在云计算基础上开拓全新人工智能模式识别业务并逐步开始应用于公共安全、交通、教育、出入境、房地产、酒店、政府等各行各业。鉴于人工智能-人脸识别产品应用行业和领域非常广泛,人工智能模式识别业务将是汉柏科技未来几年最重要的增长板块。人工智能也被首次写入政府工作报告,且排在重要位置。 盈利预测预估值。公司积极调整产业结构,汉柏从信息安全、基础网路产品、云计算到AI模式识别,在信息安全、云计算稳健增长基础上,作为AI基础设施数据采集端的人脸识别有望在各行业快速渗透给公司带来业绩增长点,而且公司的人脸识别算法已经开始产业化应用。预计公司2017/2018/2019EPS分别为0.29/0.36/0.42元,鉴于云计算/AI给公司带来的业绩和估值双提升,首次覆盖给予公司2017年62倍PE,6个月目标价18元,给予“增持”评级。 风险提示。整合低于预期,人脸识别低于预期,市场短期波动。

事件简评 工大高新重大资产重组获得证监会有条件通过。 根据汉柏科技官方网站报道:日前,空军指挥学院与汉柏科技达成合作,以汉柏科技旗下的硬件产品及解决方案为依托,对原有军训网络中心进行信息化改建,为空军作训提供相关支持型服务,以加强信息化强军工作、落实以实战为目的训练科目。 经营分析 云计算将成为军队信息化建设重点:信息化战争中要求“诸兵种联合作战、快速灵活反应能力、高效信息与情报共享和处理能力、一体化指挥控制”,这与云计算“基于网络,将存储与计算资源集中整合,信息处理资源共享,接入设备小型化”的思想模式相同。云计算将使军队的武器装备、力量结构、作战方式、战场形态,甚至现代战争思维等发生重大变化,将对军事领域产生重大影响。云计算的发展思路,可将原有以平台为中心的指挥信息系统建设模式,转换为以全军共用基础设施为中心进行建设的模式,通过与面向服务体系架构结合,加速指挥信息系统向网络中心转型,确保可互操作的基础设施,确保信息访问和安全,并确保较高的投资收益。 云计算在军事指挥领域的应用是大势所趋:云计算可大幅提高网络中心战的互通能力,通过云计算构建作战指挥云,可提高指挥信息系统辅助决策能力,加快各兵种的横向联合,真正实现信息化条件下的联合作战。“云数据中心”可保证指挥信息系统服务性能的一致性,通过全军共用基础设施为中心的指挥信息系统建设模式,在全军共用基础设施中建立使用虚拟技术的数据中心来提供各种可靠的计算服务;同时,数据的集中化和安全资源的增加,大大提高了网络和用户的安全性。云计算中的云存储模式,可以方便地实现军事信息系统中的海量数据存储,真正实现信息共享和交流,并为实现实时、精准的数据搜索和处理提供可能。利用云计算技术,对于载有复杂信息处理系统的一些高精武器装备如导弹、火箭、战斗机等进行升级改造,不但可大大简化处理过程,裁减信息处理设备,大幅降低成本,而且也有利于武器系统作战性能的提高。 “工大防务云”成科技强军品牌:根据汉柏科技披露的信息,汉柏科技已经获得军工相关保密资质。在即将大规模建设的部队信息化云平台中,卡位遥遥领先。公司已经入围我国全军武器装备采购信息网项目、中国航空工业集团首批信息化项目采购目录。本次重组通过证监会审核,我们预计工大高新将有力提高汉柏科技在军事信息化领域的知名度、市场占有率和综合实力,引领汉柏科技做大做强“防务云”,在“科技强军”战略实践中树立“工大防务云”品牌,同时在智能城市领域率先运用先进技术,创新盈利模式,打造一流的信息化平台。 盈利调整 我们预计公司2015-2017年备考收入分别为8.00亿,22.42亿,24.69亿;备考EPS分别为0.08元、0.34元和0.44元。 投资建议 我们认为,汉柏科技的云计算技术在军事领域应用空间广阔,有望在“防务云”和“作战云”两大军事信息化领域获得可观订单。考虑到汉柏科技在军事云计算领域的业绩增长空间和工大高新后续的平台型公司计划,我们上调公司未来6个月的目标价至30.00元。 风险 业绩不及预期。

事件简评 据汉柏科技官网新闻,工大高新拟收购的云计算龙头公司汉柏科技近日与国防科技大学签约,对国防科大原有学习平台进行升级,从服务器、云桌面、安全管理三方面打造军官培训平台。此前,北京航空航天大学已成功部署1000套汉柏云桌面软件,改善该校传统IT设备的使用维护状态。我们预计,从军工高校切入,汉柏的军工订单有望成为未来重要增量。 经营分析 汉柏拥有完整的云计算产业链:汉柏科技是一家充满“狼性”的云计算龙头企业,2009年成立至今短短7年,收入规模就达到10亿元以上,利润规模达到1.5亿元以上,市场开拓能力非常突出。汉柏公司拥有完整的硬件产品线及强大的自主研发能力。汉柏的云平台在确保信息隐私安全的同时可以满足各种场景的需要,实现IT资源集中构建、管理,不但节省资金投入、能耗大幅降低,而且还具备良好的综合定位分析及故障恢复能力,大大简化管理的繁琐工作。国家“十三五”规划重点之一就是鼓励有实力的大型企业兼并重组、集中资源,筹划打造完整的国产云计算产业链。从这个角度看,无论是工大高新对汉柏科技的收购行为,还是汉柏科技在产品线上的设计,都是与国家规划同步。 云计算在军事领域的应用是大势所趋:军工系统要求网络系统保密,大多采取了内网、专网和外网的多网隔离,这造成了基础实施建设和维护复杂,业务扩展难,数据分散难管控,并且使用时也很繁琐。云计算可将基础设施虚拟化,有效解决上述问题,“防务云”和“作战云”等军事领域云计算应用是大势所趋。同时,军队需要底层虚拟化技术做到国产化,保障国家重要信息资源安全。 汉柏科技在军工领域卡位领先:根据汉柏科技官网信息,汉柏已经获得军工相关保密资质。在即将大规模建设的部队信息化云平台中,卡位遥遥领先。公司已经入围我国全军武器装备采购信息网项目、中国航空工业集团首批信息化项目采购目录。我们预计以“防务云”和“作战云”为代表的军工订单将是汉柏未来的重要业绩增长点。融入工大高新后,国有背景有助于汉柏更好地对接哈工大在军方的资源,拓展军事市场,国防科技大学的订单就是明证。 盈利调整 我们预计公司2015-2017年备考收入分别为8.00亿,22.42亿,24.69亿;备考EPS分别为0.08元、0.34元和0.44元。 投资建议 我们认为,汉柏科技的云计算技术在军事领域应用空间广阔,有望在“防务云”和“作战云”两大军事信息化领域获得可观订单。考虑到汉柏科技在军事云计算领域的业绩增长空间和工大高新后续的平台型公司计划,我们给予公司未来6个月25.00元目标价,对应2016年PE为74倍。 风险 重组失败。

投资逻辑 工大高新清理资产全面转型:工大高新是哈尔滨工业大学唯一控股的A股上市公司,目前主业是大豆深加工、乳制品生产和商业服务等传统产业。公司当前正在有步骤地清理、置换现有资产,向真正的高新技术领域转型。公司已于2015年6月披露重组预案,拟增发收购云计算龙头企业汉柏科技并配套融资。作为高校系上市公司,工大高新正在向平台型公司方向发展,通过不断并购优质企业并为其对接高校资源,公司将在云计算、大数据、智能制造领域打造领军企业,真正树立“工大”品牌。 收购汉柏科技奠定大数据和云计算应用平台:汉柏科技在云计算领域技术领先,规模可观,拥有超长的产品线及业务布局,涉及网络设备、开放式机柜、操作系统、虚拟化套件、应用软件、安全、身份识别等业务,目前主打行业私有云,客户主要是政府和大型企业。汉柏科技承诺2016年-2018年经审计的归母扣非税后净利润分别不低于2.3亿元、2.78亿元和3.3亿元。目前重组由于前置批文尚未取得处于中止阶段,我们预计汉柏和工大高新合作的意愿很强,获得有关部门批文并恢复过会审查只是时间问题。 “防务云”和“作战云”把联合作战推向更高层次:新军事变革以来,云计算在军事领域的应用已经受到国家的高度重视。从物联网角度讲,“作战云”应用模式是将武器、传感器、通信系统、导航系统、战场管理系统、机载武器系统等要素有机结合起来,形成一个安全数据链条,并经多源数据整合分析后,向作战指挥中心提供有效信息支持。汉柏科技已经获得军工保密资质,并专门设有军工行业部,公司在“防务云”和“作战云”领域已获得突破。公司已入围我国全军武器装备采购信息网项目、中国航空工业集团首批信息化项目等新项目采购目录。汉柏科技由民营企业“转型”为国有企业,有利于更好地对接哈工大在军方的资源,我们预计以“防务云”和“作战云”为代表的军工订单将是汉柏今年的重要业绩增长点。 工大高新是“智能+智造”的播火者:哈工大既有“半个军校”雄厚的科研经费支撑,又有极强的数据处理与机械制造专业积淀。工大高新作为哈工大独一无二的资源整合平台,优势明显。通过不断并购优秀民营企业,为其对接哈工大的科技资源,最终贡献优良的业绩,工大高新行进在正确的道路上。我们预计,汉柏科技掌握的大数据技术与机器人等制造业相结合,将在工业4.0领域打造标杆企业。相比于火热的互联网创业,人工智能领域的创业还处在早期阶段。或许不久的将来,“互联网+”将进化为“人工智能+”,人工智能与制造业相结合将是中国未来实体经济的发展方向。工大高新就将是“智能+智造”的播火者。 投资建议 我们认为,重组完成后按照10亿股本计算,作为云计算龙头的工大高新目前仅150亿市值。同时,汉柏科技的云计算技术在军事领域应用空间广阔,有望在“防务云”和“作战云”两大军事信息化领域获得重要进展。考虑到汉柏科技在军事云计算领域的业绩增长空间和工大高新后续的并购计划,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.083元、0.34元(备考)和0.44元(备考)。 估值 我们给予公司未来6个月25.00元目标价,对应2016年备考利润为74倍PE。 风险 重组失败。