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中国海防 计算机行业 2019-09-30 29.98 -- -- 31.95 6.57%
31.95 6.57% -- 详细
重组审核通过,开启发展新篇章。 公司此前公布资产重组方案,发行股份和支付现金购买控股股东旗下相关资产,当前重组方案已经获得证监会审核通过,正式开启新篇章。一方面,公司业务由水声通信扩展至水声探测、水声信息获取、水声对抗等领域,实现水声专业的全覆盖,成为我国海军水声专业领域龙头;另一方面,注入完成后,公司利润规模大幅增长, 注入资产 2019年/2020年/2021年承诺业绩分别达到 5.5亿元/6.6亿元/7.5亿元。 海军走向深蓝,水声装备加速发展。 当前,我国海军正加速走向远洋,国产航母、万吨驱逐舰、两栖攻击舰密集下水,远洋海军轮廓已经显现, 海军远洋化发展不断加速。水下潜艇和鱼雷是舰船远洋航行时面临的主要威胁,水声装备作为水下安全的保障, 随着海军活动范围的扩大, 重要性也不断提升, 水声装备的发展投入也不断加大。公司作为我国水声专业龙头,充分受益远洋海军发展。 电子信息产业化平台,大体量优质资产注入可期。 中船重工作为我国舰船的核心研发、 设计、 生产基地, 拥有通信导航、指挥控制、电子探测与对抗等大体量的舰船电子信息资产。两船集团合并后,旗下上市平台定位可能会梳理调整,但在电子信息设备由独立发展转向系统化发展,以及公司水下作战系统和其他电子信息分系统协同性更强的背景下,公司作为电子信息板块上市平台的定位仍然十分明确,电子信息资产的注入值得期待。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。 公司资产重组已获得证监会审核通过,水声龙头正式启航;水声装备作为水下安全支撑,受益远航海军发展;公司平台定位依旧明确,资产注入值得期待。资产重组资产划转完成前暂不考虑其对公司业绩的影响,预计 2019-2021年归母净利润分别为 0.85亿元、 0.98亿元及 1.10亿元,对应 EPS 分别为 0.22元、 0.25元及 0.28元,对应当前股价 PE 分别为 138倍、120倍以及 106倍,维持买入评级。 风险提示: 1) 海军装备建设及公司产品需求不及预期; 2) 标的资产业绩不达预期; 3)资产注入不及预期; 4)系统性风险。
中国海防 计算机行业 2019-08-30 30.77 -- -- 34.87 13.32%
34.87 13.32%
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事件: 2019年上半年公司实现收入 1.15亿元, 同比下降 8.59%; 实现归母净利润 1453.14万元,同比下降 7.90%。 投资要点 特定客户订货计划及总装厂整体进度安排调整不影响长期经营。 分业务看,特装电子产品收入 8326.66万元,同比下降 19.62%;试验检测服务收入 165.54万元,同比降低 58.03%;压载水等特种电源收入 74.11万元,同比降低 85.63%,电动工具等收入 2264.64万元,同比增长 173.55%; 房产租赁收入 592.31万元,同比增长 80.20%。汽车电子产品收入 42.90万元,同比下降 63.61%。目前公司正在进一步优化产品结构,并在风险可控的前提下柔性退出低附加值产业,以进一步提升公司的盈利能力。长城电子上半年收入降低主要由于特定客户订货计划及总装厂整体进度安排调整,同时因审价定价模式的改革,使得公司多项新研装备合同价格未确定,公司虽然产品已交付,但暂时不能满足收入确认的条件,从而影响了上半年利润的实现进度。 毛利率和经营性现金流较去年略有好转,净利率基本保持一致。 受上半年营收下降影响, 公司营业成本同比下降 10.13%,上半年毛利率44.45%,去年同期为 43.49%,略有提升。上半年销售费用同样下降6.34%,管理费用因投入信息化平台建设及职工薪酬上涨等因素,同比增长 6.74%,上半年净利率 12.67%,去年同期为 12.58%,基本持平。 上半年公司经营活动现金流量净额-2144.62万,去年同期为-9767.02万。 重组方案稳步推进。 根据最新公告, 公司拟作价 67.5亿收购海声科技、辽海装备、杰瑞电子等 6家公司股权, 其中股份支付 59.40亿(发行价为 21.49元/股),现金支付 8.10亿, 同时非公开募集资金不超过 32.01亿。通过本次重组,中国海防的主营业务将从水下信息传输拓展至水下信息获取、水下信息探测与对抗、水下指控系统及配套装备,实现水下信息系统各专业领域的全覆盖。同时,明确公司作为集团电子信息产业整合平台的地位,有望彻底打通研究所和上市公司的业务和资本通道。 本次注入完成后,中国海防作为中船重工集团电子信息产业板块唯一整合平台的地位更加明朗。 此前,公司曾公告称控股股东中船重工集团正与中国船舶工业集团筹划战略性重组,我们估测两集团体外信息化资产每年利润达数十亿元。 投资建议: 出于审慎考虑,当前预测没有包含新注入资产的并表, 考虑顶额募集配套资金,按业绩承诺计算公司净利润,重组后中国海防当前价格对应 2019年 PE 约 33倍, 2020年约 28倍。维持“买入”评级 风险提示: 资产整合进度缓慢。
中国海防 计算机行业 2019-08-29 30.59 -- -- 34.87 13.99%
34.87 13.99%
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投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 ummary#公司发布 2019年中报:营收 1.15亿元,同比减少 8.59%;归母净利润 1453万元,同比减少 7.9%;扣非后归母净利润 1250万元,同比减少 18.52%。2019Q1营收 0.58亿元,同比增长 14.14%;归母净利润 1110元,同比增长 278.40%;2019Q2营收 0.57亿元,同比减少 23.97%;归母净利润 343万元,同比减少 73.31%。 公司依托全资子公司长城电子开展主业,长城电子 2019H1营收 1.15亿元,同比减少8.58%;净利润 1949万元,同比减少 1.76%。主要由于特定客户订货计划及总装厂整体进度安排调整,同时因审价定价模式的改革,使得长城电子多项新研装备合同价格未确定,虽然产品已交付,但暂时不能满足收入确认的条件,从而影响了上半年营收利润的实现进度。 分主营业务,2019H1特装电子产品销售收入 8326.66万元,同比减少 19.62%;试验检测服务收入 165.54万元,同比减少 58.03%;压载水等特种电源销售收入 74.11万元,同比减少 85.63%,电动工具等销售收入 2264.64万元,同比增长 173.55%;房产租赁收入 592.31万元,同比增长 80.20%; 汽车电子产品收入 42.90万元,同比减少 63.61%。 公司整体毛利率 44.45%,同比提升 0.96pct。2019H1公司期间费用合计 3160万元,同比减少 2.08%。 盈利预测与投资建议。作为中船重工集团水下信息系统全覆盖上市平台,公司发展空间广阔;作为集团电子信息类资产上市平台,未来资产注入可期。我们维持对公司的盈利预测,预计 2019-2021年归母净利润 0.79/0.92/1.08亿元,对应 8月 27日收盘价PE 为 153/132/112倍。考虑资产注入,不考虑募集配套资金,对应 2019-2021年备考PE 为 33/28/25倍;考虑配套募集资金,则对应 2019-2021年备考 PE 为 38/32/28倍。 维持“审慎增持”评级。 风险提示:资产注入进度不及预期;装备建设进度不及预期。
中国海防 计算机行业 2019-04-08 35.79 -- -- 36.73 2.63%
36.73 2.63%
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水下信息系统上市平台形成。公司是中船重工集团电子信息板块军民融合、产融一体的创新型平台。自2016年中船重工集团通过协议受让中电广通53.47%股权后,已在短短三年内两次向上市公司注入集团电子信息类资产。2017年注入长城电子水下传输系统,使得电子信息板块上市平台初具雏形;2018年公司再次实施重大资产重组,进一步将集团下属水下信息探测、水下信息获取及水下信息对抗系统及装备业务等资产注入上市公司,完善和丰富上市公司的业务领域,提升上市公司的业务规模,实现中国海防对水下信息系统各专业领域的全覆盖。集团电子信息类资产丰富优质,未来持续注入可期。 水下信息系统蓝海,市场广阔。预计我国到2035年军队信息化建设年均投入将达到5000亿元,我们保守估计海军信息化建设占信息化总投入的1/3,而水下信息系统建设占海军信息化建设投入的1/5,则水下信息系统到2035年投入将达到333亿元。而2017年中国海防营收收入(考虑本次资产注入)仅为28.43亿元。公司作为我国A股市场唯一水下信息系统全覆盖的上市平台,未来将受益于整个海军建设的投入,获得长远的发展。 盈利预测与投资建议。不考虑资产注入,我们预测公司2019-2021年可实现归母净利润0.79/0.92/1.08亿元,对应4月1日收盘价PE为178/153/130倍。本次资产注入后(不考虑募集配套资金),公司2019-2021年的备考PE为34/29/25倍;若考虑募集配套资金,则对应备考PE为39/32/28倍。首次覆盖公司,给予“审慎增持”评级。
中国海防 计算机行业 2019-03-18 29.99 -- -- 36.73 22.47%
36.73 22.47%
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结论: 不考虑并表,我们预测的上市公司2018-2020年净利润分别为0.97万元、1.22亿元和1.46亿元,EPS分别为0.25、0.31和0.37元。注入资产相关公司在2018年至2021年期间各年度预测净利润数合计分别为4.46亿元、5.58亿元、6.62亿元和7.54亿元,假设募集配套资金价格定价基准日为停牌前一日(4月12日),发行价格为前20日均价的90%,即29.44元/股,则上市公司2018-2020年备考EPS分别为0.74元、0.92元和1.09元,对应3月11月股价分别为40倍、33倍和27倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:水下信息探测政策风险,水下信息系统装备技术风险,盈利能力季节性波动风险。
中国海防 计算机行业 2019-02-22 25.65 -- -- 33.00 28.65%
36.73 43.20%
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1.事件 中国海防近期发布公告,在2018年11月27日股价触发定增价格调整机制的情况下,为保证上市公司和股东利益,不进行价格调整。 2.我们的分析与判断 (一)注入研究所资产,实现水下信息系统全覆盖 2018年9月15日,公司发表公告,拟以25.08元/股向中船重工集团、七一五所等8家单位发行2.34亿股份及支付8亿元现金购买海声科技、辽海装备等6家公司股权(作价66.65亿元),另配套融资32亿元。该方案已于今年1月获国资委批复。注入完成后,公司将实现水下信息系统各专业领域全覆盖,成为国内水声专业龙头公司。 (二)维持定增价格与增持并举,彰显发展信心 公司董事会决定不对本次定增价格进行调整,避免了每股收益被摊薄情况的发生,无形中增厚了公司每股5.2%的收益,保证了上市公司股东利益,进一步提升了公司质量。2018年12月26日至2019年1月18日期间,公司大股东中船重工集团累计增持1.88亿元,占公司总股本2%,显示出中船重工集团对公司未来发展前景充满信心。 (三)反潜能力备受重视,水声设备需求增长 我国大陆海岸线长漫长,“第一岛链”的存在为我国舰艇远洋作战带来障碍的同时,为敌方潜艇隐蔽进入我国领海提供了便利,因此,反潜能力建设是海军装备建设的重要环节。近年来,我国多型水面舰艇都加装了拖曳声纳,并研制了新型反潜巡逻机,海空并举以增强海军反潜能力,但相关装备数量相比外军仍有较大差距,因此,我国水声设备的发展空间十分广阔。公司作为国内水声专业龙头,内生增长可期。(四)后期电子类资产注入,更加值得期待 中船重工集团将中国海防定位为船舶电子信息类资产平台,主要包括水下的水声类资产和水上的电子类资产。水声类资产即将注入完成,按照公司定位,未来与舰艇作战指挥、雷达、通信相关的电子类资产也有望注入。中船重工集团电子类资产,是舰艇作战指挥系统的核心装备提供商,覆盖了“中华神盾”系统的主要部分,在行业内处于龙头地位。如果该部分资产能够注入,将进一步提升公司价值,使中国海防成为船舶电子信息龙头公司。 3.投资建议 假设本次重组方案年内完成,考虑配融对股本的稀释,预计公司2019至2021年备考归母净利润为6.18亿元、7.27亿元和8.24亿元,备考EPS为0.87元、1.03元和1.16元,当前股价对应PE分别为28x、24x和21x,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:军品订单延后和民品市场不及预期的风险。
中国海防 计算机行业 2019-01-14 23.72 -- -- 24.84 4.72%
36.73 54.85%
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反潜作战核心支撑,水声系统打造水下盾牌。潜艇及其发射的鱼雷是远洋航行舰艇面临的主要威胁。水声系统包括水声探测、作战指挥以及水声对抗等功能,承担反潜和反鱼雷的重任,是远洋航行的水下安全支撑。目前水声系统已成为大型舰艇的重要组成部分,典型装备包括拖曳声呐、舰首声呐、直升机吊放声呐、以及多种对抗系统。伴随着舰船发展水平的提升,我国水下作战系统快速发展,目前已具备立体的综合反潜能力,迈入先进水平行列。 研究所核心资产注入,水声专业龙头诞生。公司2017年通过资产重组注入长城电子,主营业务变为水声信息传输。当前公司正在实施进一步重组,注入中船重工七一五、七一六以及七二六研究所下属优质水声资产,业务扩展至水声探测、水声信息获取、水声对抗等领域,实现水声专业的全覆盖。资产注入完成后,公司将成为我国海军水声系统龙头,市场地位大幅提升的同时,盈利能力也将显著增长,注入资产2019、2020、2021年承诺业绩分别达到5.5亿、6.6亿以及7.5亿。 远洋海军建设,加速水声系统需求释放。当前我国海军舰船总排水量不到美国1/4,各主力船型在数量和结构方面还存在明显差距。在远洋海军建设方向明确的背景下,以航母为代表的大型舰船建设有望进一步强化。此外,海军走向远洋则意味着远离岸基体系的支撑,舰艇需要更加强大的反潜作战能力。随着远洋海军建设的推进,水下作战系统需求有望大幅增长。 电子信息上市平台,有望承接资产注入。公司控股股东中船重工集团是我国海军装备科研生产的主体力量,拥有着完整的海军装备产业。在舰船电子信息产业领域,中船重工集团拥有通信导航、探测与对抗、作战指挥控制等优质资产,产品广泛装备于各型舰船。在公司作为集团电子信息上市平台定位明确以及集团资产证券化目标明确的背景下,公司有望承接集团优质电子信息资产注入,规模和实力进一步提升。 盈利预测和投资评级:买入评级。水声系统作为反潜的核心支撑,随着海军走向远洋,重要性不断提升。本次资产重组完成后,公司将实现水声专业的全覆盖,成为我国水声系统龙头,充分受益远洋航行对反潜要求的提升。资产重组完成前暂不考虑其对公司业绩的影响,预计2018-2020年归母净利润分别为0.92亿元、1.05亿元及1.14亿元,对应EPS分别为0.23元、0.27元及0.29元,对应当前股价PE分别为102倍、89倍以及82倍,给予买入评级。 风险提示:1)海军装备建设不及预期;2)资产重组实施的不确定性;3)公司产品需求不及预期;4)资产注入不及预期;5)系统性风险。
中国海防 计算机行业 2018-10-22 23.12 -- -- 27.20 17.65%
27.20 17.65%
详细
投资建议: 不考虑并表,我们预测的上市公司2018-2020年净利润分别为0.97万元、1.22亿元和1.46亿元,EPS分别为0.25、0.31和0.37元。注入资产相关公司在2018年至2021年期间各年度预测净利润数合计分别为4.46亿元、5.58亿元、6.62亿元和7.54亿元,假设募集配套资金价格定价基准日为停牌前一日(4月12日),发行价格为前20日均价的90%,即29.44元/股,则上市公司2018-2020年备考EPS分别为0.74元、0.92元和1.09元,对应停牌后股价分别为43倍、34倍和29倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 水下信息探测政策风险,水下信息系统装备技术风险,盈利能力季节性波动风险。
中国海防 计算机行业 2018-10-18 28.54 -- -- 27.30 -4.34%
27.30 -4.34%
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作价66.65亿注入研究所优质资产,实现水下信息系统全领域覆盖。海洋信息化系统可以分为水上和水下两大类别,本次重组通过注入海声科技、辽海装备、杰瑞电子等,中国海防的主营业务将从水下信息传输拓展至水下信息获取、水下信息探测与对抗、水下指控系统及配套装备,实现水下信息系统各专业领域的全覆盖。本次注入资产总作价预估为亿元(58.64亿元以发行股份支付,发行价25.08元/股;8.01亿元以现金支付),同时公司拟募集配套资金不超过32.01亿元。根据业绩承诺,注入标的2018-2021年业绩承诺合计分别为4.46/5.58/6.62/7.54亿元(若18年交易完成,承诺期为18-20年;若19年完成,承诺期为-21年),相对公司2017年8164万的利润,将大幅提高公司盈利能力。 明确公司作为集团电子信息产业整合平台的地位,有望彻底打通研究所和上市公司的业务和资本通道。本次注入完成后,中国海防作为中船重工集团电子信息产业板块唯一整合平台的地位更加明朗。同时,重组方案通过采取在科研院所下设立公司,将资产装入公司,再将成立的公司注入上市公司的方式,实现科研院所资产快速上市,打消市场对科研院所类资产能否注入上市公司的顾虑,后续有望彻底打通研究所和上市公司之间的业务和资本通道。我们预计,集团电子信息板块整体利润较已注入和待注入的资产规模相比仍较大,我们认为不排除后续包括电磁对抗板块、导航与通信系统板块、作战指挥控制系统板块、智慧海洋板块等在内的电子信息板块持续注入中国海防的可能性。 大股东拟通过集中竞价增持1亿-6亿元,彰显发展信心。公司公告称,未来6个月,中船重工集团及其一致行动人计划拟增持金额1亿-6亿元(目前一致行动人未持股)。同时,停牌前股东鹏起万里曾计划增持-15%股份,目前持股8.08%,未来仍会继续增持。此外,公司公告未来6个月内将用1500-2300万元回购股份(不超过40元),彰显集团对公司发展的信心。 预计重组后公司当前价格对应2018年PE为41倍,对应2019年PE为倍。考虑顶额募集配套资金,按业绩承诺计算公司净利润,重组后中国海防当前价格对应2018年PE为41倍,对应2019年PE为33倍(若顶额募资,发行价至少为40.44元/股,大概率无法完成顶额募资,因此市盈率将进一步降低),低于可比上市公司市盈率的均值及中间值。同时考虑中国海防作为中船重工集团电子信息板产业块唯一整合平台,(我们预计集团电子信息板块利润在20亿-30亿,年均增速20%以上),估值理应存在一定溢价。 风险提示:本次重组进度低于预期,业务整合不及预期
中电广通 计算机行业 2018-01-29 30.92 -- -- 31.35 1.39%
33.74 9.12%
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重组完成,更名“中国海防”,电子信息平台确立。公司本次重大资产重组已完成。2017年10月,中电广通向中船重工集团发行股份收购其持有的长城电子100%股权;2017年12月,中电广通向中国电子以现金形式出售其截至评估基准日的全部资产及负债,包括中电广通所持中电智能卡58.14%股权与所持中电财务13.71%股权以及此外的全部非股权类资产。公司将于1月30日将证券简称变更为“中国海防”,电子信息业务平台正式确立。 长城电子主营水声信息传输装备等,未来发展空间大。水声信息传输目前依然是实现水下信息交换的核心技术手段。公告显示,长城电子是国内水声信息传输装备的专业科研生产企业,是海军军用通信声纳装备的核心供应商。党的“十八大”提出海洋强国战略,具体涉及到海洋军事、海洋资源开发、海洋环境保护、海洋防灾减灾、海洋安全管控等诸多方面。水生信息传输装备是实现上述目标的重要装备之一,未来发展空间较大。 打造专业化电子信息平台,未来集团电子信息化资产有望进一步整合。根据公告,中船重工拟将公司打造为旗下专业化电子信息业务上市平台,实现电子信息业务资产证券化。本次公司重组完成,电子信息平台正式起航。 盈利预测与投资建议:公司业绩预告净利润约8026.71万,预计公司17-19年EPS 为0.20/0.24/0.29元,对应当前股价的PE 为159/129/108倍。公司已完成资产重组,子公司长城电子水声传输装备后续发展空间较大,且公司作为北船专业化电子信息上市平台,维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:军工订单具有不确定性;后续资产证券化进展具有不确定性;公司估值水平仍然较高。
中电广通 计算机行业 2017-12-04 29.80 -- -- 30.00 0.67%
32.00 7.38%
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联手中科大强强合作,开创量子导航、量子通信、量子探测产业应用新空间。2017 年9 月,中船重工集团和中科大正式签署量子信息技术合作研究协议,明确联合成立量子导航、量子通信、量子探测三大实验室,并聘请潘建伟院士担任集团科技委副主任;2017 年10 月公司聘请郭光灿院士担任首席科学家;2017 年11 月,“中船重工—中国科大量子联合实验室”正式揭牌。本次公司投资约3 亿元联合集团旗下3 个研究所在5 年内分阶段投向量子信息产业:1、量子导航(与717 所合作),在不依赖卫星导航的情况下,确保武器装备和平台能够具备全空域、全时域无缝高精度定位导航授时能力,并将建设基于量子技术的新一代导航系统;2、量子通信(与722 所合作),建设党政量子通信专网、军用量子通信专网等;3、量子探测(与724 所合作),研制量子成像雷达、量子激光雷达、微波光子雷达的关键性技术。中科大是国内量子信息技术方面综合实力最强的院校,公司依托中船重工集团,强强合作以产业化为目标,提升军事装备性能,同时推进民用领域的应用,开创量子信息技术产业化的崭新空间。 量子信息产业整合平台雏形已现,三大板块业务齐头推进。从本次合作可见公司是集团推动量子信息技术产业化的统筹者,集团量子信息产业整合平台雏形已现。从海洋防务信息对抗(目前主业)到新能源汽车核心配套部件和城市运营(作为并列第二大股东参股25%成立新能源公司)再到量子信息技术产业,三大板块齐头推进,公司业务整合持续超预期。 鹏起万里增持有望继续推进,战略合作助推新能源业务迈进。根据此前公告,鹏起万里将累计增持公司3297.27-4945.90 万股,增持上限价格不超过48.63 元/股。截止10 月17 日鹏起万里持有公司2927.37 万股,占总股本比例7.4%,增持有望继续推进。从参与设立特恒通新能源投资有限公司可看出,鹏起万里与公司的战略合作已开始,助推公司新能源业务迈进。 盈利预测和投资建议。不考虑新的注入,预计公司2017-2019 年备考净利润分别为6495、7713、9069 万元, EPS 分别为0.16、0.19、0.23 元。 公司作为集团电子信息类资产的整合平台,地位显著,维持“买入”评级。
中电广通 计算机行业 2017-11-21 32.50 -- -- 33.51 3.11%
33.51 3.11%
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事件:公司拟出资12,500万元设立特恒通新能源投资有限公司(下称“合资公司”),持股比例为25%。 投资要点: 中国动力和中电广通合计持有合资公司50%股权,合资公司前期定位于新能源汽车城市运营领域。中国动力、中电广通、清控通恒、一嗨基金分别持有合资公司股权25%、25%、35%、15%,其中合资公司5名董事会中,中国动力和中电广通各推荐2名、1名。合资公司,定位于以新能源汽车的城市运营为切入点,逐步发展到新能源汽车核心配套零部件(如电驱动、电池、电控系统等)、新能源汽车配套设施(如充电桩等)领域,计划在三年内通过融资租赁累计采购2万辆新能源汽车,交由上海等一线及二线重点城市的出租车公司、专车公司、一嗨租车进行运营,未来亦考虑专设运营子公司来负责车辆的调度与运营。我们认为,此举有利于公司新业务拓展,为打开民用空间奠定基础。 战略投资者向业务合作方延伸,公司混合制改革实践意义重大。此前公司公告称被鹏起万里举牌,截止10月17日鹏起万里持有公司2927.37万股,占总股本比例为7.4%。根据鹏起科技(600614)2017年8月24日的公告,自然人李磊持有鹏起万里37.82%股权,为最大股东方,同时公告显示李磊是河北清华发展研究院新能源投资研究中心首席科学家。本次新设立的合资公司的股东,清控通恒是河北清华发展研究院孙公司清望科技园参股设立的公司(持股比例10%),同时根据天眼查信息1,清控通恒参股方万里长城(持股比例30%)是李磊旗下公司。我们认为,前期的战略投资方向业务合作方延伸,有利于加强公司股权结构稳定性,同时引进民营技术和资本,对公司乃至中船重工集团的混合所有制改革实践具有重大意义。 盈利预测和投资建议。预计公司2017-2019年备考净利润分别为6495、7713、9069万元,EPS分别为0.16、0.19、0.23元。公司作为集团电子信息类资产的整合平台,地位显著,维持“买入”评级。 风险提示:集团电子信息类资产整合进度不及预期。
中电广通 计算机行业 2017-08-31 33.90 -- -- 40.33 18.97%
40.33 18.97%
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投资要点: 重组尚未完成,半年报参考意义不大。由于公司资产重组正在进行,尚未完成全部资产交割,待资产重组完成后,公司主营业务将发生变动,半年报涉及包括中电智能卡在内的企业也将不再属于公司,因此本次半年报参考意义不大。 紫光集团、高盛集团成为二季度新进十大流通股东,公司战略价值得到产业和国际资本认可。二季度新进十大流通股东的紫光集团、高盛集团分别持有公司768.27、247.98 万股,占总股本的2.33%、0.75%,公司战略意义和长期价值得到产业资本和国际顶级投资集团的认可。 电子信息类研究院所和企业资产全部注入公司是集团顶层战略,整合有望加快。中船重工集团曾多次明确表示,将有计划、分步骤把电子信息类研究院所和企业资产全部注入中电广通上市平台1。与此同时,公司董事长胡问鸣自2017 年三月份起,就水声体系、智慧海洋、量子通信等专题多次视察集团电子信息相关研究所和工厂。1、水声体系:2017 年3 月下旬,董事长先后到715 所、726 所进行专题调研,强调对水声专业进行厂所整合建立产研一体、探测与对抗一体的水声体系能力;4 月集团批准715 所与海声科技、726 所与辽海装备两两整合方案2。2、智慧海洋:2017 年8月,董事长听取七院、707 所、722 所、724 所、760 所等关于智慧海洋的专题汇报,强调通过厂所整合、专业融合,统筹资源、统一布局,形成“智慧海洋”的产研一体的体系能力3。3、量子通信:2017 年8 月,董事长前往717 所、722 所,专题调研量子导航和量子通信技术研究进展情况4。从董事长密集调研电子信息类研究院所,以及多次强调通过厂所整合、专业融合的方式发展来看,我们认为,后续相关院所整合动作有望加快,作为集团电子信息资产整合平台,公司受益明显。 静待重组完成,体外资产规模大且内生增速有望加快。公司重组事项于2017 年7 月上旬获并购重组委无条件通过,目前等待证监会并购重组委对本次重组的批复文件。我们预估2016 年集团电子信息产业营收200 亿元左右,净利润约21 亿元左右,目前上市公司体内利润7000 万不到,体外资产弹性较大;与此同时,未来海洋信息化面临航母产业链的增量拉动,预计集团海洋信息化业务增长有望超过20%。 盈利预测和投资建议。不考虑新注入,预计公司2017-2019 年备考净利润分别为6495、7713、9069 万元, EPS分别为0.16、0.19、0.23 元。作为集团电子信息类业务主要整合平台,且在集团电子信息资产整体注入步伐加速的背景下,维持“买入”评级。 风险提示:集团电子信息类资产整合进度不及预期。
中电广通 计算机行业 2017-07-11 31.92 -- -- 34.28 7.39%
40.33 26.35%
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事件:7月6日,公司公告称,公司重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易事项获并购重组委无条件通过,并于7月7日复牌。 投资要点: 本次资产重组高效推进,再次彰显中船重工集团的整合和执行效率。公司本次资产重组,自2016年5月首次停牌以来,有条不紊推进,中途为了加快本次重组过会速度,仅对方案进行微调(取消军民融合基金持有的赛思科29.94%的收购),但并不影响大局。利用仅1年多的时间,公司完成了实际控制人变更、资产出售、关联资产注入等事项,再次彰显中船重工集团超强的资产整合能力以及执行力。 水下电子信息资产整合有望不仅局限于纯水下研究所和工厂:集团在4月份将海声科技和715所、辽海装备和726所两两整合,整合范围从研究所扩展到工厂。此外,集团董事长上半年相继视察多个电子信息研究院,并且水下和水上的一体化作战信息化是大势所趋,因此后续水下电子信息资产的整合范围有望不仅局限于纯水下的两个研究所和两个工厂。 体外资产弹性大,且充分受益航母产业链增量拉动:中船重工集团多次明确表示,集团将有计划、分步骤把电子信息类研究院所和企业资产全部注入“中电广通”上市平台,我们预估2016年集团电子信息产业营收200亿元左右,净利润约21亿元左右,目前上市公司体内利润7000万不到,体外资产弹性较大。海洋信息化过去增长动力主要是旧船改造,复合增速20%左右,未来面临航母产业链的增量拉动,复合增速有望再上一个台阶。 盈利预测和投资建议:不考虑新注入,预计公司2017-2019年备考净利润分别为6495、7713、9069万元, EPS分别为0.16、0.19、0.23元。作为集团电子信息类业务主要整合平台,且在集团电子信息资产整体注入步伐加速的背景下,维持“买入”评级。 风险提示:海洋信息化发展不及预期;集团整合进度不及预期
中电广通 计算机行业 2017-05-08 29.25 -- -- 31.35 7.18%
34.80 18.97%
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合并报表范围变动,相关财务数据变动较大:公司2016年Q1的利润表和现金流量表合并广通科技1月份数据,合并金信恒通1-3月份数据(2016年2月转让子公司广通科技,11月转让子公司金信恒通),而2017年Q1报表不含广通科技和金信恒通数据,导致本期一季度报表利润表、现金流量表与上年同期相比数据变动较大,对公司价值不构成实质影响。 集团执行力强,本次资产重组渐进尾声:目前本次资产重组所涉拟置出资产及拟购买资产的评估结果均已获得有权国资机构的备案,重组事项已报送至国资主管部门审核,目前正在等待国资主管部门的批准,我们预计本次重组相关工作即将进入尾声。中船重工集团是十大军工集团里资产证券化执行力最强的集团之一,我们认为资产重组推进速度不会慢于市场预期。 体外资产弹性大,关注水下信息化资产整合进程:中船重工集团多次明确表示,集团将有计划、分步骤把电子信息类研究院所和企业资产全部注入“中电广通”上市平台,预估2016年集团电子信息产业营收200亿元左右,净利润约21亿元,目前上市公司体内利润7000万不到。同时,海洋信息化过去主要是旧船改造,复合增速20%左右,未来面临航母产业链的增量拉动,每年有望新增数百亿市场,复合增速有望再上一个台阶。根据中船重工集团官网1,集团已批准715所与海声科技、726所与辽海装备两两整合方案(海声科技注入715所产业平台,辽海装备注入726所产业平台),有利于加快整合和资产证券化进程。我们判断,后续整合大概率以水下信息化相关产业先行,符合集团有计划、分步骤注入的战略。 盈利预测和投资建议:不考虑新注入,预计公司17-19营收分别为5.87、7.31、9.03亿元,备考净利润分别为6495、7713、9069万元,EPS分别为0.16、0.19、0.23元。作为集团电子信息类业务主要整合平台,且在集团电子信息资产整体注入步伐加速的背景下,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名