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新钢股份 钢铁行业 2018-05-03 5.74 7.00 11.82% 6.12 6.62%
6.77 17.94% -- 详细
公司一季度实现归母净利润8.70亿元,同比增220%。公司一季度共生产钢材211.42万吨,其中冷轧钢材36.77万吨、热轧钢材174.65万吨,平均售价分别为4016.45、3657.49元/吨。2018年一季度公司实现营业收入125.05亿元,同比增长24.19%,实现归母净利润8.70亿元,同比增219.74%,综合毛利率为12.50%。 受钢价回调影响,公司吨钢盈利环比收窄。受到一季度钢价回调影响,公司2018年一季度吨钢毛利613元/吨,同比增长96.73%,环比下降55.16%;吨钢净利411元/吨,同比增长220.44%,环比下降51.39%。 公司营运能力提升,资本结构与偿债能力进一步改善。公司期间费用率继续下降,2018Q1公司期间费用率下降至1.17%,其中管理费用率下降较多,由2017Q4的1.46%下降至0.48%;资产负债率稳步下降至55.25%,流动比率上升至127%,速动比率也达到106%,公司偿债能力稳步提升。 板材价格更为坚挺,利好板材为主钢企。公司隶属于江西省国资委,具备年产量1000万吨钢材产能,2017年共生产铁、钢、材坯分别为868.87、855.26、801.97万吨,其中板材占全部钢材产量的65%,是以板材为主钢企。目前从南昌钢材价格来看,板材类产品价格相对于螺纹与线材来说更加坚挺,回调幅度较小,利好板材类企业。 公司多途径实现降本增效。生产经营方面,公司优化组织生产、充分释放产能产线;销售管理上,强化供销与物流管理,全流程降本增效;内部管理则深化内部管理改革,提升综合管理水平,总体上提质增效明显。此外公司还制定了“10532”工程,提出将在两年内实现降本增效200元/吨钢;公司煤气高效发电项目预计年均减少外购用电约3.76亿元,进一步降低公司成本。 盈利预测与投资建议。我们预计今年钢价将保持高位震荡格局,考虑到钢材价格在2017年一、二季度钢价尚处于低位,2018年全年同比应小幅提升,我们预计公司2018-2019年可实现营业收入分别为589、636亿元,可实现归母净利润32、34亿元,对应EPS为1.00元、1.07元。按照4月26日收盘价5.92元计算,对应PE分别为5.90倍、5.52倍。选取首钢股份、宝钢股份、本钢板材、华菱钢铁作为可比公司,我们给予公司2018年7倍动态PE,目标价7.00元,给予“增持”评级。 风险提示。供给侧改革不及预期,钢价下降过多;公司降本增效未达预期;行业波动性仍存。
新钢股份 钢铁行业 2018-05-03 5.74 -- -- 6.12 6.62%
6.77 17.94% -- 详细
一季度实现归母净利润8.70亿元,同比增长219.74%。 根据公司一季报,新钢股份实现营业收入125.05亿元,同比增长24.19%,环比下降13.5%。实现归母净利润8.70亿元,同比大幅增长219.74%,环比下降49.88%。一季度上市公司实现EPS为0.27元。去年同期实现归属上市公司股东净利润2.72亿元,EPS为0.10元。 热轧产品销量提升,带动公司营收增长。 一季度,即使受到春节影响,公司热轧钢材销量仍高达188.03万吨。2017年四个季度,公司热轧产品销量分别为149.60、171.91、182.65、166.15万吨。热轧钢材的平均售价也达到3657.40元/吨,同比增长13.41%,较2017年全年平均售价增长9.56%。量价齐升,助推公司营收增长。 资产负债率持续降低。 截至一季度,公司资产负债率已降至55.25%,较2017年底再降2.96个百分点。公司短期借款降至41.29亿元,较期初下降12.95%。随着银行借款减少,财务费用明显下降,一季度公司吨钢财务费用仅有10.48元/吨。资产负债率的持续降低,经营性现金流的持续改善,利于公司长期发展。 消费拉动钢材价格上涨。 4月23日,中共中央政治局会议召开,提出“要坚持积极的财政政策取向不变,保持货币政策稳健中性,注重引导预期,把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行”,向市场传达积极信号,叠加一季度房地产投资增速超预期,央行降准释放出货币政策宽松信号,市场信心显著增强。从短期来看,四月来主流贸易商建材成交量持续保持较高水平,本周钢材库存再降136.58万吨,保持较快的下降速度,3月份抑制的钢材需求在4月份得到充分释放,进而拉动钢材价格上涨,利好钢铁企业。 风险提示: 地方政府和银行“去杠杆”背景下钢材消费大幅下滑。
新钢股份 钢铁行业 2018-04-19 5.87 -- -- 6.21 5.79%
6.77 15.33% -- 详细
赣板材龙头,业绩创历史最佳。公司为江西第二大钢企,年钢材产能1000万吨,产品结构以卷板、中厚板等板材为主,是国内主要的中厚板生产商之一。2017年钢铁行业受益于供给收缩、需求扩张,行业整体盈利由于产品价格的不断上扬创历史最好水平。公司2017年年报显示实现营收、归母净利499.67亿元、31.11亿元,同比增长64%、523%,业绩创历史最佳。其中一至四季度,分别实现归母净利2.72亿元、2.99亿元、8.03亿元、17.35亿元。 年报分业务情况及吨钢数据:公司2017年钢材产销分别为855万吨、846万吨,同比增长2.13%、1.34%。其中板材方面,冷轧、热轧卷板及中厚板等合计产606万吨、销601万吨,同比微降。此外螺纹钢等长材产销均为245万吨、同比上升约10%,系因去年公司将资源向价格更加强势的长材倾斜。2017年公司长、板材占总产销比重约为71%、29%。主要产品毛利率方面,卷板、厚板等板材为13.90%、6.23%,上升5pct.、4.4pct.,螺纹钢等长材为20.3%,同比上升10.74pct.。公司吨钢售价、吨钢成本、吨钢毛利分别为3794元、3296元、498元,同比增幅为49.53%、39.50%、185.23%。 主要财务指标及2018年生产经营计划:产品综合毛利率、净利率与期间费用率为10.97%、6.3%、2.45%,分别上升4.58pct.、4.6pct.和下降1.56pct.。公司盈利能力指标显著上升和费用指标显著下降系因产品价格升幅明显,期间费用保持稳定占营收总比重下降。负债率58.2%、同比下降10.7pct., 系因部分定增款用于偿还负债及业绩向好财务杠杆优化。2018年公司计划生产钢材872.2万吨,同比增幅为2%。 阶段库存拐点已现、需求顺延,行业景气度犹在。2018年行业去产能继续、叠加环保限产,钢企供给弹性有限。在需求偏平的假设下,供给仍是紧平衡。近期受贸易战与下游需求复苏缓慢影响,板块出现大幅调整。但实则贸易战及美国加征关税对行业影响有限,此外钢材社会库存拐点已现、上周库存快速下降、成交较前期明显放大,主要地区钢价出现恢复性上涨。我们认为4-5月钢材需求回暖较为确定,根据兰格钢铁网调研反馈北方多数工地进入土石方工程尾期、进入混凝土施工环节可能会在4月中旬,3月挖机销量大涨侧面印证需求还在只是顺延。此外下游企业对钢企今年冬季环保限产已有预期或将需求提前,2018年二至三季的钢价走势可能比市场预期的要乐观,利好钢企。 维持增持评级。公司下游供需格局较好、有市占率提升潜力,同时定增开始自建的高效发电机组长期有利于降本增效。新钢股份目前吨钢市值为2257元、5.8倍PE(TTM)处于行业较低水平。预计公司2018-2020年EPS为1.00/1.03/1.06元、对应PE5.82/5.63/5.48倍,维持增持评级。 风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;去产能不及预期,钢价大幅走低;自建电厂工期滞后、降本增效不及预期。
新钢股份 钢铁行业 2018-04-10 5.68 -- -- 6.36 11.97%
6.77 19.19% -- 详细
创上市以来最高利润 2017年,新钢股份完成生铁868.87万吨、钢855.26万吨、钢材坯801.97万吨。实现营业收入499.67亿元,同比增加64.03%;实现归属于上市公司股东的净利润31.11亿元,同比大幅增长523.85%。 四季度业绩爆发,在供给侧结构性改革背景下,钢铁行业供需格局大幅改善。 在环保限产因素影响下,钢材价格上涨幅度远超原料上涨幅度,增厚了钢厂盈利。公司四季度单季生产钢材230.2万吨,实现归母净利润17.4亿元,吨钢毛利润高达1220.8元/吨。 强化基础投入,利好公司长期运行 2017年,公司增加了设备、环保、研发等各项基础投入。通过非公开发行部分募集资金投资建设3×93MW高温超高压煤气发电机组,并实施完成多项改造项目,为节能减排、工艺布局的优化、设备运行质量的提高奠定了基础。公司加大了新产品研发力度,成功生产了高牌号电动车系列用硅钢、高磁感取向硅钢等高端产品。 财务状况持续优化 经过非公开发行股票后,截止到2017年末,公司资产负债率已降至58.21%。 随着银行借款减少,财务费用明显下降。公司吨钢三费仅有143.23元/吨,处于行业较低水平。 加速培育非钢产业 新钢股份提出“做优做强钢铁主业,做大做实非钢产业”的发展战略,计划重点打造优特钢带、物流配送、钢结构制造、金属制品等四大产业集群。 风险提示 钢材消费大幅下滑。 投资建议 公司作为江西省板材龙头企业,盈利能力相对稳定。随着公司财务状况的持续优化,抵御波动的能力或不断提升。预计18-20年归母净利润27.03/28.52/33.74亿元,对应当前股价PE为6.8/6.4/5.4X,给予“增持”评级。
新钢股份 钢铁行业 2018-04-09 5.68 -- -- 6.36 11.97%
6.77 19.19% -- 详细
公司2017年实现营业收入499.67亿元,同比增长64.03%,实现归母净利润31.11亿元,同比增长523.85%,同时拟向全体股东每10股派现0.9元。 主要钢材产品吨毛利显著提升,Q4单季业绩超前三季度总和。2017年,公司及时抓住行业机遇,力保稳产高产,全年钢材产量达855.26万吨,同比增长2.13%.接近历史最好水平。公司主要钢材品种单价和吨毛利均较2016年实现显著提升,特别是线材、螺纹钢及元钢等长材,2017年吨毛利较2016年提升超过460元/吨,其余产品吨毛利也有150-300元/吨的提升,为了最求效益的最大化,公司也相应地加大了长材的产销。分季度来看,公司Q4产品销售单价大幅提升,单季度业绩超前三季度的总和。 资产负债率显著降低,吨钢三费稳步下降。良好的经营效益,进一步促进公司财务报表向更加健康的方向发展,公司2017年短期借款减少11.24亿元,同比下降19.15%,资产负债率由2015、2016年接近70%的水平下降至60%以下,仅一年即达到中钢协提出的目标。受银行借款减少及汇率变动影响,2017年公司财务费用同比下降3 8%,吨钢三费总体稳步下降。 定增顺利,高效发电项目助力环保、利润共赢。公司定增建设煤气综合利用高效发电项目,募集资金已经到位,项目建成后预计可年均减少外购用电成本约37,618万元,进一步降低吨钢成本,实现环保和利润的共赢。 更新公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为38.4亿元、41.2亿元和43亿元.EPS为1.20元、1.29元和1.35元,对应目前股价(4月2日)的PE分别为5.0倍、4.6倍和4.4倍,维持公司“审慎增持”评级。
新钢股份 钢铁行业 2018-04-09 5.68 7.00 11.82% 6.36 11.97%
6.77 19.19% -- 详细
公司公布2017年年报。公司2017年共生产铁、钢、材坯分别为868.87、855.26、801.97万吨,其中生产热轧板卷、冷轧板卷、厚板、中板分别为221.64、128.60、101.87、103.73万吨,占比分别为25.91%、15.04%、11.91%、12.13%,板材共占全部钢材产量的65%。公司是以板材为主钢企,由于2017年螺纹价格较高,公司也适当增加了螺纹的生产量,占比由2016年的19.52%提升至21.09% 公司2017年实现归母净利润31亿元,同比增长524%。公司2017年实现营业收入499.67亿元,同比增加64.03%,实现归母净利润31.11亿元,同比增长523.85%,Q1-Q4实现归母净利润分别为2.72、3.00、8.03、17.35亿元,同比增长396.27%、47.98%、386.45%、679.36%,四季度环比三季度增长116.02%。 公司2017年实现吨钢毛利641元/吨,吨钢净利364元/吨。公司2017年销售钢材846.85万吨,其中热轧板卷、冷轧板卷、厚板、中板分别销售223.48、128.84、101.97、99.08万吨。按销量计算,公司2017年实现吨钢毛利641元/吨,同比增加175.85%,实现吨钢净利364元/吨,同比增加505.63%,其中Q1-Q4吨钢毛利分别为312、309、616、1367元/吨,吨钢净利分别为128、135、372、846元/吨。 公司2017年营运能力提升,资本结构与偿债能力进一步改善。公司2017年期间费用率稳步下降,由2016年4.01%下降至2.45%,其中财务费用率下降最为明显,从2016年的1.56%下降至0.59%。应收账款14.99亿元,同比下降44.82%,应收账款周转天数15.19天,同比下降39.63%,营运能力提升。公司资产负债率下降为58.21%,流动比率与速动比率进一步提升。 盈利预测与投资建议。公司作为江西省区域性板材龙头企业,在省内具有良好的品牌效应。我们预计今年钢价将保持高位震荡格局,考虑到钢材价格在2017年一、二季度钢价尚处于低位,2018年全年同比应小幅提升,我们预计公司2018-2019年可实现营业收入分别为589、636亿元,可实现归母净利润32、34亿元,对应EPS为1.00元、1.07元。按照4月4日收盘价5.69元计算,对应PE分别为5.67倍、5.31倍。选取首钢股份、宝钢股份、本钢板材、华菱钢铁作为可比公司,我们给予公司2018年7倍动态PE,目标价7.00元,给予“增持”评级。 风险提示。供给侧改革不及预期,钢价下降过多,公司降本增效未达预期, 风险提示。供给侧改革不及预期,钢价下降过多,公司降本增效未达预期,行业波动性仍存。
新钢股份 钢铁行业 2018-04-04 5.78 -- -- 6.36 10.03%
6.77 17.13% -- 详细
业绩概要;公司发布2017年业绩公告,报告期内实现营业收入499.67亿元,同比增长64.03%。实现归属于上市公司股东净利润31.11亿元,同比增长523.85%;对应EPS为1.09元,其中1-4季度EPS分别为0.10元、0.11元、0.29元、0.54元。而2016年同期归属于上市公司股东净利润为4.06亿元,EPS为0.18元。同时,公司拟以2017 年末总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金股利0.90 元(含税),共计分配现金股利2.87亿元(含税),本次利润分配不送红股,不以资本公积金转增股本; 吨钢数据:报告期内,公司完成生铁868.87万吨、钢855.26万吨、钢材坯801.97万吨。结合年报数据折算吨钢售价3481元/吨,吨钢成本3013元/吨,吨钢净利367 元/吨,同比分别增长1098元/吨、797元/吨、307元/吨; 四季度业绩大幅增长:根据公司最新业绩公告,前四个季度实现归属于母公司净利润为分别为2.72亿元、3.00亿元、8.03亿元以及17.35亿元。公司四季度单季盈利不仅高于前三季度之和,而且创上市以来盈利最高值。若根据四季度单季钢产量约214万吨进行测算,公司单季实现吨钢净利约811元,环比三季度单吨净利增加约436元; 行业景气上行助力公司业绩腾飞:公司四季度业绩实现大幅增长主要得益于行业景气度不断上行,我们测算的热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板四季度吨钢毛利环比三季度上涨分别达到188元、312元、374元以及313元,其中螺纹钢盈利增长最为明显,12月初螺纹钢盈利达到全年最高水平,部分企业吨盈利甚至一度超越1800元。公司产品覆盖较为全面,螺纹钢等建筑类钢材全年产量逾230万吨,剩下多为中厚板、电工钢以、冷卷和热卷等,产量约650万吨,各品类钢材盈利的大幅改善为公司业绩增长打下的扎实基础。除了行业因素之外,四季度公司积极优化生产组织,充分释放产线产能,单季度实现增产进一步放大了公司盈利弹性; 行业盈利存在一定下行风险:由于春节归来后旺季需求恢复较为迟缓,经销商面对库存高度积压,开始逐步降价清理存货,存货周期逆转导致钢价进一步下跌。从基本面角度来看,实际经济回落较为缓慢,并没有出现失速状态。短期钢价大幅回落,市场情绪波动较基本面波动更加显著,超跌后钢价有望触底回升,企业盈利也随之出现一定幅度修复。但中长期来看,宏观经济从2015年年底的刺激周期向2018年紧缩周期切换,预计钢铁需求环比将出现温和回落,在钢铁供给侧改革难有更大力度背景下,钢企盈利也将受到一定压制; 投资建议:公司作为江西省内大型的国有钢材生产企业,年产钢量接近890万吨,其中热轧板、冷轧板以及中厚板等板材占比近75%,对公司盈利有着举足轻重的影响。虽然近期产业链高库存情况下钢价出现连续调整,但考虑到板材盈利相较稳定,公司业绩影响较小,总体盈利水平仍有望保持较高状态。同时未来随着定增煤电以及偿债项目的持续推进,将进一步改善公司财务状况及资本结构,提升公司抵御风险能力。预计2018-2020年EPS分别为1.04元、1.08元以及1.11元,中长期给予“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。
新钢股份 钢铁行业 2018-02-02 7.68 12.70 102.88% 8.86 15.36%
8.86 15.36%
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1月29日,公司发布《2017年年度业绩预增公告》,预计公司2017年度实现归属于上市公司股东的净利润在30亿元到35亿元之间,与上年同期相比公司业绩同比增长497.60%至597.21%。公司四季度单季度实现归母净利润16.25亿元—21.25亿元,环比增长102.37%—164.63%。 行业回暖带动板材利润修复,公司业绩大涨。 2017年行业受整体供需关系改善,价格持续上行,带动钢企利润上涨。板材产品自二季度末,盈利能力逐步开始修复,2017H2板材价格指数环比上涨13.8%,热轧、冷轧平均吨钢毛利环比上涨102.59%、82.79%至1276.8元、1045.69元,其中2017Q4分别环比上涨27.3%、41.1%。根据公司前三季度经营数据显示,公司前三季度冷轧钢材生产130.80万吨,热轧钢材494.29万吨,销售量分别为133.49万吨及504.16万吨。产销量情况较前两季度来看,保持稳定生产,但平均售价较第二季度环比提高,其中冷轧钢材由Q2的3996.67元/吨上涨至4013.34元/吨,热轧钢材由Q2的3130.29元/吨上涨至3217.65元/吨,板材利润修复带动公司业绩大涨。 定增获批利好公司降本增效得到实质性进展。 8月2日,公司非公开发行股票的申请得到了中国证监会的审核并予以通过。此次定向增发A股股票募集资金不超过17.60亿元。其中,12.6亿元用于煤气综合利用高效发电项目,有利于公司在生产端降低成本,随着高效发电项目逐步投入使用,公司未来成本仍存有降低空间。另外5亿元用以偿还银行贷款项目。截至2017年3季度,公司资产负债率63.28%,财务费用2.6亿元,均处于行业较低水平。为5亿元银行贷款偿付后,财务成本将进一步下降,增厚企业利润。 公司经营稳定,上调盈利预测。 考虑到2017年板材产品上半年盈利较弱,自三季度后盈利能力逐渐修复,2017H2热轧、冷轧全国平均吨钢毛利分别较2017H1上涨102.6%和82.8%,随着2018年国家继续压减产能3500万吨,行业基本面继续改善,钢材价格在高位将获得支撑,预计公司利润仍有较大上涨空间。预计公司2017-2019年EPS由0.71元,0.80元,0.84元上调至1.03元,1.27元,1.39元,对应2017-2019年PE为7.78倍,6.31倍,5.77倍。按照2018年EPS1.27元10倍PE计算,上调目标价至12.7元,维持买入评级。
新钢股份 钢铁行业 2018-02-02 7.68 -- -- 8.86 15.36%
8.86 15.36%
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1、Q4业绩环比增长102%-164.6%,单季盈利超前三季度总和 考虑公司前三季度实现净利润为13.75亿元,意味着公司Q4单季盈利预计为16.25-21.25亿元,Q4单季业绩超过前三季总和,环比增长102.4%-164.6%,连续7季度环比持续改善,显著超市场预期。公司Q4盈利环比大增,判断主要原因,一方面为四季度钢价继续大幅上涨,而板材下游汽车、家电行业需求持续旺盛,带动公司利润四季度再创新高;另一方面,环保治理、整治“地条钢”的持续影响以及公司全流程降本增效战略,为提高公司盈利水平创造了有利条件。 2、江西板材龙头,产量持续高水平 公司为江西省规模最大、品种规格最全的钢铁企业,生产规模可达到年产钢1000万吨,其中冷热轧薄板、中厚板等系列板材生产能力达到700万吨/年。公司以供应卷板、中厚板等板材为主,是国内中厚板主要生产企业,产品在长江中下游及华南地区销售市场稳固,产品产销率和货款回笼率达98%。2013年起,公司钢材产能稳步提高,2016年钢材产能达837.45万吨,产能利用率较高,达近84%。2017年上半年粗钢、钢材产量分别为433万吨和409万吨,同比去年同期增长近5%,生产能力保持高水平。 3、定增降负债,盈利能力有望继续提高 公司非公开发行股票方案已正式实施,共募集资金17.6亿元,分别用于煤气综合利用高效发电项目(12.6亿元)以及偿还银行贷款(5亿元)。1)煤气综合利用高效发电项目是本次定增最主要的部分。有效利用这笔资源成为企业降低成本、增强整体效益的有效方法。预计项目建成达产后,年均可节约外购电成本3.76亿元。以公司2016年钢产量837.45万吨计算,预计吨钢成本可减少45元,成本得到有效降低,经济效益明显提高。2)公司将使用募集资金中的5亿元来偿还部分银行借款,预计可减少利息费用2175万元,一定程度上提升了公司的利润。另一方面,企业负担将进一步减轻,流动资金更为充裕,可进行更多、更自由的投资决策,更好地实现企业长期发展规划。 盈利预测与投资建议: 考虑公司17年业绩超预期,我们上调公司18、19年盈利预测。预计公司18、19年实现EPS分别为1.26元、1.40元,对应PE分别6.4倍、5.7倍。公司目前估值为板块最低之一,且弹性不错,因此上调公司评级至“强烈推荐-A”。 风险提示:宏观经济下滑导致需求不达预期;原料价格上涨过快等。
新钢股份 钢铁行业 2018-02-01 7.29 -- -- 8.86 21.54%
8.86 21.54%
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业绩概要:公司发布2017年业绩预增公告,预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润在30亿元到35亿元之间,与上年同期相比公司业绩同比增长497.60%至597.21%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在29亿元到34亿元之间; 四季度业绩大幅增长:根据公司最新业绩预告进行测算,预计前四个季度实现归属于母公司净利润为分别为2.72亿元、3.00亿元、8.03亿元以及18.75亿元(取中值)。公司四季度单季盈利不仅高于前三季度之和,而且创上市以来盈利最高值。若根据四季度单季钢产量约250万吨进行测算,公司单季实现吨钢净利约750元,环比三季度单吨净利增加约385元; 行业景气上行助力公司业绩腾飞:公司四季度业绩实现大幅增长主要得益于行业景气度不断上行,我们测算的热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板四季度吨钢毛利环比三季度上涨分别达到188元、312元、374元以及313元,其中螺纹钢盈利增长最为明显,12月初螺纹钢盈利达到全年最高水平,部分企业吨盈利甚至一度超越1800元。公司产品覆盖较为全面,螺纹钢等建筑类钢材全年产量逾230万吨,剩下多为中厚板、电工钢以、冷卷和热卷等,产量约650万吨,各品类钢材盈利的大幅改善为公司业绩增长打下的扎实基础。除了行业因素之外,四季度公司积极优化生产组织,充分释放产线产能,单季度实现增产进一步放大了公司盈利弹性; 产业链冬储推动钢价企稳反弹:虽然从目前到开春旺季期间实际消费逐步走弱,但整体钢价或仍有支撑,而价格节奏的变化主要关注冬储发展,若主动冬储力度较大,则春节前钢价有望走强,但对春季价格走势不利。而若今年主动备货不多,则近期价格偏弱,而旺季之后价格偏强。无论哪种情况出现,钢价均有反弹机会。近期现货报价逐渐平稳之后厂内及社会库存增幅都明显回落,这表明看涨节后钢价表现的乐观预期下当前钢贸商以及终端用户已经逐渐进入补库阶段,后期钢价反弹态势有望延续,钢厂盈利或将维持高位; 投资建议:公司作为江西省内大型的国有钢材生产企业,年产钢量接近890万吨,其中热轧板、冷轧板以及中厚板等板材占比近75%,对公司盈利有着举足轻重的影响。我们预计四季度板材盈利仍有望维持较高水平,公司业绩支撑性较强。同时未来随着定增煤电以及偿债项目的推进,将进一步改善公司财务状况及资本结构,提升公司抵御风险能力。预计2017-2019年EPS分别为1.07元、1.16元以及1.21元,维持“增持”评级
新钢股份 钢铁行业 2018-01-31 8.00 9.54 52.40% 8.86 10.75%
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新钢股份公布2017年度业绩预告,预计2017年公司全年实现归母净利润30-35亿元,同比增长498%-597%。公司于2018年1月29日公布公司2017年业绩预告,预计公司2017年全年共实现归母净利润30-35亿元,同比增长498%-597%,预计实现每股盈利约0.94-1.10元,相比于2016年增加0.76至0.92元/股。 公司四季度业绩创单季度盈利新高。公司前三季度分别实现归母净利润2.72、3.00、8.03亿元,根据业绩预告公司仅第四季度就实现归母净利润16.25至21.25亿元,同比增长616%至836%,环比第三季度增长102%至164%,单季度盈利超过公司前三季度盈利之和,创下公司单季盈利新高。从Mysteel公布的产量来看,公司2017年共生产粗钢约890万吨,吨钢盈利达337-393元/吨,第四季度实现吨钢盈利677-886元/吨。 公司是江西省区域性板材龙头企业。公司隶属于江西省国资委,具备年产量1000万吨钢材产能,在现有钢材品种中,板材产能达到70%,是以板材为主的钢铁企业。2016年公司70%营收来源于钢材销售,其中热轧板卷、冷轧板卷与中厚板占比分别为17.50%、10.39%与16.43%,钢材主要销售区域集中在华东和华南地区。 多途径降本增效促公司盈利提升。根据公司2017年业绩预告,此次公司盈利同比大幅增长除了钢价提升因素外还来源于公司多途径降本增效。在生产经营上,公司优化组织生产、充分释放产能产线;销售管理上,强化供销与物流管理,全流程降本增效;内部管理上,公司深化内部管理改革,提升综合管理水平,总体上提质增效明显。此外公司还制定了“10532”工程,提出将在两年内实现降本增效200元/吨钢;公司煤气高效发电项目预计年均减少外购用电约3.76亿元,进一步降低公司成本。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS为0.97元、1.06元、1.06元。按照1月29日收盘价8.01元计算,对应PE分别为8.23倍、7.55倍、7.55倍。选取首钢股份、宝钢股份、本钢板材、*ST华菱作为可比公司,我们给予公司2018年9倍动态PE,目标价9.54元,给予“增持”评级。 风险提示。采暖季限产不及预期,行业波动性仍存。
新钢股份 钢铁行业 2018-01-31 8.00 -- -- 8.86 10.75%
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四季度业绩大增,预计单季归母净利润为16.25到21.25亿元 受益于国家供给侧结构性改革,以及采暖季环保限产,钢材市场供需情况大幅好转,钢材价格大幅提升,公司盈利显著提高。新钢股份全年预计实现归母净利润30到35亿元,同比增加497.60%到597.21%。四季度单季,公司预计实现归母净利润16.25到21.25亿元,超过前三季度利润总和,四季度环比三季度增加102.25%到164.50%,增幅较大,业绩超预期。 量价齐升,助推四季度业绩提升 四季度,受环保限产影响,钢材价格进一步上升,特别是长材因为南方工地开工保持,供需趋紧,价格快速攀升。同时,原料价格因钢厂开工受限并未随着钢价的上升而快速上升。由此,钢厂模拟利润得到了进一步提升,并在12月初达到年内峰值。四季度南昌地区螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板模拟利润平均值分别为1536.7、1246.8、1232.0、1063.1元/吨,环比三季度增长20.61%、5.04%、18.03%、22.17%。 新钢股份具备950万吨铁、1000万吨钢、855万吨材的综合生产能力,因2017年公司先后有两座高炉进行大修,影响部分产能释放。四季度产量恢复正常水平。据中钢协数据,新钢集团三季度粗钢产量215.77万吨,四季度产量239.94万吨,环比增长11.20%。 降本增效,持续看好公司发展 2017年,新钢集团大力推进“10532”工程,力争用两年时间,到2018年底公司实现吨钢降本增效200元。提质方面,公司重视先进制造技术的开发,努力提升高附加值产品产量。2017年10月公司首次组织安排0.3mm薄规格硅钢生产,并实现一次命中。并通过自身研发,开发出取向硅钢。此外,高效益高牌号的硅钢双高产品的比例也在逐步提升,从去年的10%已增长至目前的30%以上。 降本方面,公司通过非公开发行募集资金17.60亿,投资建设高温超高压煤气发电机组及外配套项目。该项目的建设使公司得以充分利用富余煤气,实现企业资源优化配置;可以综合利用自身二次资源生产电力,增加自发电供电比例。项目建成达产后,公司预计年均减少外购用电成本约37618万元。另外,本次募集资金中的5亿元拟用于偿还银行贷款,以一年期银行贷款基准利率4.35%进行测算,公司每年可减少利息费用约2175万元。新钢股份在行业中吨钢三费已处于较低水平。 2018年,在行业整体盈利有望持续的背景下,新钢股份或持续优化成本控制,提高高附加值产品占比,使作为区域板材龙头企业的优势得到充分发挥。
新钢股份 钢铁行业 2018-01-31 8.00 -- -- 8.86 10.75%
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新钢股份 钢铁行业 2018-01-22 6.92 -- -- 8.86 28.03%
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江西省减量提质,供需改善 江西地区钢铁行业高度集中,长材有方大集团,板材有新钢集团。在供给侧改革以及产品制造升级的大力推动下,江西省钢铁行业减量提质,退出粗钢产能433万吨,取缔“地条钢”产能542万吨,发展钢材产品精深加工,使市场竞争格局得以优化。同时,固定资产投资的高速增长以及城镇化建设的大力推进提振江西省钢材需求。 省内板材龙头企业,年内盈利大增 新钢股份具备年产950万吨铁、1000万吨钢、855万吨材的综合生产能力。 主要钢材产品包括高质量的中厚板、热轧卷板、冷轧卷板、线棒材、钢绞线等,其中板材占比超过70%。受益于供给侧改革以及环保限产共同影响,新钢股份三季度盈利水平大幅增长,单季归属于母公司所有者的净利润达8.03亿元。 打造“10532”工程,力争实现吨钢降本增效200元 新钢股份长期坚持精品战略,致力于优化和改善产品结构,大力开发高质量等级、高技术含量、高附加值的产品,以提高市场竞争力。非公开发行的完成,使公司自发电比例提高,能源成本降低;资产负债率降低,财务费用降低。 三费低,盈利高 新钢股份吨钢三费处于行业低位,2015年来持续低于150元/吨。2017年上半年,公司吨钢三费为143.24元/吨,远低于行业平均值。公司盈利则处于行业中上水平,2017年三季度,公司ROA、ROE分别达6.77%、14.90%,均高于行业中位数。 公司合理估值在8.0~8.6元左右,首次覆盖给予“买入”评级 我们预测公司2017-2019年实现营业收入492.04/505.94/500.90亿元,实现归母净利润26.09/30.81/33.57亿元,折合每股收益0.82/0.97/1.05元。通过多角度估值分析,我们认为:公司每股合理价值在8.0元~8.6元,相对于公司目前股价溢价15.8%~24.5%,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 钢材需求大幅下滑;原料价格大幅上升。
新钢股份 钢铁行业 2018-01-18 6.50 8.59 37.22% 8.86 36.31%
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1.区位优势价格先行,龙头企业大幅收益 我们在去年9月26日发布的《环保大戏开幕在即,投资机会拨云见日》中提出了以“区域钢材供需缺口”的标准筛选标的的逻辑,公司主要市场区域分布在华南、华东等相对缺钢省份,在环保限产、“北材南下”受阻的情况下,公司将受益于区域钢价上涨带来的阶段性业绩爆发。 2.四季成绩预期亮眼,业绩有望环比大增 公司主要产品在四季度价格大幅上升,成材价格上升将提高公司四季度单季利润5.48亿元,原材料价格下降将提升公司单季利润1.51亿元,两者合计增厚利润7.0亿,三季度单季利润为8.16亿,则四季度单季利润预计达到15.15亿,环比增长高达86%。 3.降本增效稳步推进,持续改善业绩长虹 公司定增项目煤气高效发电建成投产后预计年均可减少外购用电约3.76亿元,余气发电即征即退增值税款预计可以提高营业外收入0.52亿元,该项目投产后每年可合计增厚利润4.28亿,平均吨钢成本减少高达51元。公司制定的“10532”工程,提出在2017、2018两年内实现降本增效200元/吨,也会为公司利润带来后续增量。 4.投资建议 我们预计公司2017-2019年实现营收484.12/513.17/543.96亿元;归母净利为28.88/32.79/36.97亿元;对应EPS为0.91/1.03/1.16元;对应PE为7.1X/6.3X/5.6X;公司目标价为8.59-9.28,目标价对应PE为17.18X-18.56X,根据模型测算,公司四季度业绩超预期的可能极大,募投项目顺利开展又会为业绩带来更大的增量,给予“强烈推荐”评级。 5.风险提示 降本增效不及预期,钢铁价格下行。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名