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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新奥股份 基础化工业 2018-05-28 13.40 16.50 36.36% 13.05 -2.61%
13.05 -2.61% -- 详细
事件:5月23日晚公司发布公告,Santos董事会认为港湾能源提案不符合Santos股东的最佳利益,Santos最终拒绝港湾能源的最终要约并终止谈判。公司将于24日起复牌。 主要观点: 1.Santos拒绝港湾要约收购,体现Santos资产质量好,发展信心足 要约收购背景:港湾能源4月3日宣布意向性报价及条款,5月21日发出《最终要约》,将收购价格从《意向性要约》的4.98美元/股提高4.6%至5.21美元/股。经历7周接触,双方未达成一致。 Santos拒绝主要理由:(1)Santos董事会认为拒绝可以为股东实现卓越价值。基于现有油价,预计Santos将于2019年完成将净债务减至20亿美元的目标,比原计划提前一年多。过去两年的经营业绩显著提升,且前景继续看好。资产负债表十分稳健,有望于近期恢复完全免税的分红派息。(2)要约价格过低,控制权溢价不充分。(3)私募基金交易架构复杂、风险高、不确定、且不平等对待股东。 Santos经营业绩持续改善:具备充足现金流,2018年一季度自由现金流为2.46亿美元;债务净额降低至25亿美元,较年初相比减少8%,与2016年初相比,减少47%;预计2018年自由现金流盈亏平衡点为36美元/桶。公司预计2018年一季度Santos贡献投资收益5900万元,较去年同期预计额2290万元同比增长158%。2018年4月,巴新液化天然气项目和PNGLNG项目均提前恢复生产。随着国际油气价格回升,Santos贡献的投资收益预计大幅提升。 2.十三五“降煤稳油提气”,天然气需求持续高增长 据统计2018年一季度,我国天然气表观消费量690亿方,同比+17.4%;产量402亿立方米,同比+4.2%,跟不上市场需求;LNG进口量2062万吨,同比+37.3%。十三五我国能源消费结构“降煤稳油提气”,受政策支持,天然气需求高增长,而资源限制,LNG淡季不淡,自5月初已上涨约20%至4200元/吨以上。公司拥有沁水新奥10万吨LNG及新奥北海(占比45%)约8万吨LNG产能。同时,20万吨/年稳定轻烃项目达产后将联产2亿方天然气,公司LNG产能将大幅提升,受益天然气发展红利。 3.煤炭甲醇弹性大 公司拥有680万吨煤炭、80万吨甲醇权益产能,煤炭毛利率水平高,甲醇完全成本低,受益能源价格上涨。煤炭和甲醇每上涨100元,分别增厚公司EPS0.36元和0.04元。4.盈利预测及评级我们预计公司2018-2020年归母净利分别为13.51亿元、17.53亿元和19.64亿元,对应EPS1.10元、1.43元和1.60元,PE12X、9X和8X。公司拥有油气、煤炭、甲醇、工程服务、农兽药五大板块,隶属于新奥集团,集团实力雄厚,平台优势明显,给与“买入”评级。 风险提示:宏观经济不及预期;油气、煤炭、甲醇等能源价格大幅下降
新奥股份 基础化工业 2018-04-04 11.38 15.45 27.69% 12.97 13.97%
14.14 24.25%
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发布2017年年报。2017年公司实现营业收入100.36亿元,同比增长57%;实现归母净利润6.31亿元,同比增长22%。业绩增长主要是因为煤炭、甲醇、LNG行业景气度提升,产品价格同比增幅较大,另外公司煤炭和能源工程业务量同比有所增长。2017年Santos计提税后减值损失为7.03亿美元,导致出现亏损,公司因此确认了投资损失,拖累了公司的业绩。利润分配方案:每10股派发现金红利1.00元(含税)。 主要产品业务量增加。2017年公司煤炭生产量和销售量分别为641.67和642.24万吨,同比分别增长12.55%和12.31%;甲醇生产量和销售量分别为77.88和78.27万吨,同比分别增长5.59%和7.13%,主要产品产销量有所增加。此外,2017年公司能源工程业务实现营业收入27亿元,同比增长38.21%,工程业务量也有所增加。 稳定轻烃项目将于5月份投料试车。1月19日,公司收到证监会出具的《关于核准新奥生态控股股份有限公司配股的批复》,核准公司向原股东配售2.46亿股新股。此次配股公司拟募集资金不超过23亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。目前配股已完成,20万吨稳定轻烃项目预计将于2018年5月投料试车,项目达产并满产后将联产2亿方天然气并进一步加工成LNG,公司合计LNG年产能将达到24万吨/年。 稳定轻烃项目进一步延伸清洁能源产业链。此次项目由公司控股子公司新能能源负责实施,建设地点位于内蒙古自治区达拉特旗新奥工业园区。该项目利用当地丰富的煤原料,生产20万吨/年的稳定轻烃,并副产2亿标准立方米/年的液化天然气和4.4万吨/年的液化石油气等副产品。通过实施该项目,公司将进一步打通煤基能源清洁生产与利用产业链,推动公司重点发展清洁能源及精细化工产品的战略方向。 进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部,进军LNG领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2018~2020年EPS分别为1.03、1.62、1.86元。按照2018年EPS以及15倍PE,给予公司15.45元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示:主要产品价格大幅波动;投产项目业绩不及预期等。
新奥股份 基础化工业 2018-04-04 11.38 -- -- 12.97 13.97%
14.14 24.25%
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甲醇、能源工程、煤炭是主要收入来源。甲醇、能源工程、煤炭收入占比分别为30.41%、26.87%和22.63%。甲醇销售实现收入30.51亿元,同比增长75.39%,毛利率为14.9%,较去年降低6.75个百分点,主要由于低毛利的甲醇贸易业务占比提高17%拖累整体业务毛利率;能源工程类收入达26.97亿元,同比增长38.21%,毛利率下降6.17个百分点至21.8%;煤炭业务实现收入22.71亿元,同比增长130.81%,毛利率维持行业较高水平达45.46%,但由于煤炭贸易占比增加17%导致毛利率下降。 工程业务外部竞争力逐步增强。17年公司工程业务外部竞争力大幅度增强,订单签约金额达15亿元。公司17年日常关联交易22.64亿元,较计划数少13.32亿元,主要由于舟山管道项目施工路线审批时间延后及新奥能源的投资计划调整所致;公司预计18年日常关联交易金额为33.44亿元,其中主要关联交易为舟山LNG项目和新奥能源在调峰储配站及泛能站等建设业务。 Santos经营业绩持续改善。截至17年底Santos资源1P储量为4.7亿桶油当量,2P储量为8.48亿桶油当量。17年Santos油气产销量小幅下降,销量为83.4百万桶油当量,产量为59.5百万桶油当量,平均实现油价大幅提升至57.8美元/桶;销售收入增长至31.07亿美元,同比增长20%;营运现金流大幅好转,提升至12.48亿美元,同比增长49%;EBITDAX提升至14.28亿美元;单位生产降低至8.07美元/桶;资本支出小幅提升至6.82亿美元,18年公司仍将提升资本开支至8.25-8.75亿美元;债务净额降低至27.31亿美元。 LNG产能有望提升,未来有望打通与Santos贸易合作。公司具备沁水新奥10万吨及新奥北海约8万吨LNG产能,募投的20万吨/年稳定轻烃项目将于2018年5月投料试车,项目达产后将联产2亿方天然气,公司LNG产能将继续提升。公司积极探索并尝试与Santos开展境外LNG贸易业务,未来通过双方合作获得海外优质天然气扩大天然气资源供给,满足国内能源市场和国内国际LNG贸易的需要。 估值与投资建议:我们认为公司17年业绩小幅低于预期,主要由于Santos资产计提及煤炭、甲醇低毛率贸易导致,我们看好公司致力于打通清洁能源产业链的战略布局及天然气业务的成长性,调整18-19年公司净利润分别为13.35、18.6亿元(原值为16.36、19.92亿元),同时给予20年净利润为21.57亿元,对应公司股本12.29亿股,EPS分别为1.09、1.51、1.75元/股,以当前股价11.71得到公司18-20年PE估值为11X、8X、7X;按照18年行业PE估值水平在14X,较公司当前股价有30%的上涨空间,维持“买入”评级。
新奥股份 基础化工业 2018-04-03 11.77 -- -- 12.77 8.50%
14.14 20.14%
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新奥股份发布2017年年报,2017年共实现营业收入100.36亿元,同比增长56.91;实现归母净利润6.31亿,同比增长21.66。拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。 总收入突破百亿,煤炭和甲醇业务增长幅度最大:公司业绩增长情况基本符合预期。在公司的营业收入构成中,甲醇、煤炭的销售收入增长较快,其中甲醇收入达30.52亿,同比增长75.39%;煤炭收入达22.71亿,同比增长130.81%;这一方面是由于2017年甲醇价格和煤炭价格较2016年有较大涨幅,另一方面,公司煤炭贸易和甲醇贸易业务也均有较大幅度的增长。 煤制轻烃项目进展顺利,若投产将显著增厚公司业绩:公司的煤制轻烃项目计划投资37.63亿元,当前已累计实际投资30.55亿元,项目建设进度约90%,完成了“一循投用”、“产出合格脱盐水”、“锅炉产蒸汽”、“主装置机械竣工”等关键节点工作,预计2018年5月将投料试车。按照公司的测算,项目若顺利满产,可每年贡献净利润约5亿左右。该项目由上市公司控股子公司新能能源实施,上市公司对新能能源持股75%。 海外子公司Santos 资产减值影响业绩,2018年再次发生资产减值的概率小:新奥股份所持Santos 股份比例达到10.07%,2017年Santos 计提资产减值共6.89亿元(税后),对新奥股份的最终净利润影响较大。2017年Santos 进行大笔资产减值的原因是降低了对布伦特原油价格的预测值,预测2017-2020年布伦特原油价格分别为50美元/桶、55美元/桶、60美元/桶、65美元/桶,2021年及以后均为70美元每桶。根据Santos2017年1-9月的平均实现油价情况,本文认为Santos 此次基于原油价格的资产减值计提比较彻底,2018年继续计提大笔资产减值的概率较小,进而对新奥股份业绩的负面影响将不再存在。 投资建议:控股集团着力将新奥股份打造为“清洁能源的中上游平台”,公司定位和发展方向清晰,未来发展空间广阔。2018年是公司配股募投的煤制轻烃项目投产试车的关键一年,建议密切关注该项目投产进度。根据最新的油价、甲醇价格、煤炭价格的走势情况,调整对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS 分别为1.19元、1.43元、1.56元(2018-2019年前值为1.11元、1.47元),对应当前股价的市盈率分别为10倍、8倍、7.5倍。维持“推荐”评级。 风险提示: (1)煤炭、甲醇、原油等能源的价格对公司业绩影响较大,从一季度情况来看,上述各种能源的价格中枢均高于2016年同期,但若此后上述价格出现大幅下滑,将对公司业绩产生较大影响。 (2)煤制轻烃项目投产不顺利的风险:在此次年报中提到,“2018年是公司20万吨/年稳定轻烃项目投产试车的关键一年,公司应举上下之力发挥优势保证项目顺利投产试车”。该项目投资金额很大,若项目未能按时顺利投产,将对公司未来业绩产生较大影响。 (3)Santos 再次进行资产减值计提的风险:虽然Santos 在2017年进行的资产减值计提比较充分,但若2018年原油价格暴跌,Santos 仍有一定可能进行资产减值计提。
新奥股份 基础化工业 2018-04-02 11.76 -- -- 12.60 7.14%
14.14 20.24%
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事件: 公司公布2017年报,报告期内实现营业收入100.36亿元,同比增长56.91%; 实现归属于上市公司股东净利润6.31亿元,同比增长21.66%,实现扣非净利润5.93亿元,同比增长212.64%;实现基本每股收益 0.64元,同比增长20.75%。 评论: 1、主营产品量价齐升,Santos 盈利明显好转。 公司全年实现营业收入100.36亿元,同比增长56.91%,其中核心业务煤炭及能源化工产品量价齐升,LNG 销售价格大幅上涨,明显增厚业绩。2017年,公司甲醇产销量创新高,达到78.27万吨,华东地区全年均价达到2642.75元/吨; 煤炭产销量达到642.24万吨,秦皇岛港山西优混煤全年均价达到636.96元/吨,同比增长36%;能源工程板块、农药业务收入较上年同期也增长明显。 Santos 是澳洲第二大油气企业,公司通过境外全资子公司联信创投持有其10.07%的股权,为第一大股东。Santos 2017年经营业绩大幅提升,所有核心资产的经营表现强劲,销售收入为31.07亿美元,相比2016年同比增长约20%; 归属于Santos 公司股东的净亏损为3.60亿美元,比2016年10.47亿美元的净亏损额减少了6.87亿美元,实现 2014年油价下降以来最好水平。 2、天然气需求旺盛,公司受益明显。 2017年是天然气市场化深化改革的关键之年,我国政府对天然气市场大刀阔斧的改革必将对未来几年的市场发展带来前所未有的变化。在“煤改气”及环保趋严的背景下,2017年,我国天然气产量1487亿立方米,同比增长8.5%;天然气进口量920亿立方米,同比增长27.6%;天然气消费量2373亿立方米,同比增长15.3%。2018年天然气供求缺口有拉大的趋势,将依靠进口来填补,公司将明显受益。 3、煤基清洁能源全产业链循环经济优势明显,稳定轻烃项目值得期待。 公司拥有优质LNG、煤矿、能源工程、能源化工以及生物制药类资产,已经形成较为完整的“煤-能源化工-能源工程技术和能源化工技术服务”的煤基清洁能源循环经济体系。公司在天然气产业链上拥有创造性技术成果和雄厚的技术积累,覆盖包括煤基合成天然气技术,天然气液化、接受与输送/利用以及压力能综合利用、LNG 冷能综合利用等节能环保方面的多项自主知识产权核心技术。 公司将在关联方催化气化、加氢气化技术工业化示范成功基础上以技术推广驱动工程实施,实现煤高效清洁转化和全价开发利用,助力公司进一步打通煤基清洁能源生产与利用产业链。 20万吨/年稳定轻烃项目位于内蒙古自治区达拉特旗新奥工业园区,将于2018年5月投料试车。该项目利用当地丰富的煤原料,采用自主研发的催化气化和加氢技术,除生产用于调和油品的稳定轻烃产品外,达产后将联产2亿方天然气和4.4万吨/年的液化石油气等副产品,公司合计LNG 年产能将达到24万吨/年。这一技术路线的工业化示范装置意义重大,将有助于改善煤制天然气项目的经济性。 4、配股募资顺利完成,项目资金得保证。 公司2018年2月发布公告,以总股本985,785,043股为基数,按每股人民币9.33元的价格,每10股配售 2.5股的比例向股权登记日全体股东配售,完成募资22.7亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目,有效保障了项目的顺利推进。通过实施该项目,公司将进一步打通煤基能源清洁生产与利用产业链,推动重点发展清洁能源及精细化工产品的战略方向。 5、投资建议: 我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为11.97亿、15.26亿和16.59亿,对应EPS 0.97元、1.24元和1.35元。对应目前股价11.71元,PE 分别为 12、9.4和8.7倍,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:能源化工产品价格波动、收购资产业绩不及预期等。
新奥股份 基础化工业 2018-02-28 12.45 -- -- 12.85 3.21%
14.14 13.57%
详细
依托技术创新和天然气市场优势,定位清洁能源中上游:公司前身是农化类公司,近年来开始向能源化工业务方向拓展。作为新奥集团的重要组成部分,公司业务主要归口在天然气和煤基清洁能源开发的中上游,下有煤炭及煤化工板块、LNG板块、工程公司板块和生物制药板块。 以煤为基,煤炭及煤化工业务提供重要的业绩支撑:公司拥有核定能力680万吨/年的王家塔煤矿及达旗60万吨煤制甲醇装置。公司通过配股募集资金22.39亿元(净额)用于投资年产20万吨的稳定轻烃项目(联产60万吨甲醇),主要用于高清洁油品的添加剂和溶剂。未来随着供给侧结构化改革的深入,煤价大概率将延续上涨趋势,同时油价稳步上行叠加下游MTO市场的回暖,甲醇等相关业务的业绩也将增厚明显。 以气为本,LNG板块有望成为发展新引擎:除在煤层气、油田伴生气和焦炉气制备LNG业务上有稳定盈利外,公司还成为了澳大利亚油气上市公司Santos的第一大股东。受到前两年全球油气价格走低的影响,公司在2015、2016及2017上半年均计提了油气资产减值。我们预计未来公司进一步计提减值的可能性较小,同时随着油价的上涨,Santos有望开始贡献业绩。 以工程为矛,工程公司是实现战略目标的重要抓手:自从2015 年公司获得新奥集团工程资产注入以来,能源工程业务收入贡献占比持续超过30%。作为新奥集团舟山LNG 接收站项目总承包商,一期项目预计今年年中实施完毕,二期扩产项目将按计划启动。另外,随着煤气化技术的投产,相信相关业务板块会有一个质的突破。 以技术为盾,煤气化项目的投产值得重点关注:公司根据我国煤质特点,通过十年的研发和积累,已完成因煤因地制宜的多种煤气化技术开发。我们认为催化气化和加氢气化工业装置的投产将有重要意义,不仅帮助公司打通了产业链,实现了现有业务的有机整合,而且对于中国北方地区的煤炭高效、高附加值综合利用和北方的供热问题提供了一个全新的更优解决方案。 以药为辅,生物制药业务仍有提升空间:公司生物制药业务包括农药和兽药原药及制剂的研发、生产和销售,拥有农药杀虫剂、杀菌剂、除草剂和兽药等多个品种。受前期环保督察、企业停限产、市场需求增加等多重因素影响,公司的农兽药业务呈现出全面复苏的趋势,随着通过精细化的运营管理,农兽药业务有进一步提升的空间。 投资建议 预计公司17-19年营业收入为70.01、88.29和112.06亿元,净利润为6.16、14.98和19.91亿元,EPS为0.62、1.22和1.62元,PE为20X、10X和8X,考虑到可比公司估值水平(煤化工及油气能源类标的公司2018年PE平均15倍),首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原油、煤炭、甲醇等大宗商品价格大幅下跌;Santos进一步大幅计提减值损失;稳定轻烃项目投产进度、煤气化技术稳定运行程度及LNG接收站建设进度不达预期。
新奥股份 基础化工业 2018-01-23 12.97 16.55 36.78% 14.07 8.48%
14.07 8.48%
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配股申请获证监会核准批复。1月19日,公司收到证监会出具的《关于核准新奥生态控股股份有限公司配股的批复》,核准公司向原股东配售2.46亿股新股。此次配股公司拟募集资金不超过23亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。 稳定轻烃项目进一步延伸清洁能源产业链。此次项目由公司控股子公司新能能源负责实施,建设地点位于内蒙古自治区达拉特旗新奥工业园区。该项目利用当地丰富的煤原料,生产20万吨/年的稳定轻烃,并副产2亿标准立方米/年的液化天然气和4.4万吨/年的液化石油气等副产品。通过实施该项目,公司将进一步打通煤基能源清洁生产与利用产业链,推动公司重点发展清洁能源及精细化工产品的战略方向。项目总投资37.6亿元,根据公司测算,预计达产后可实现年均利润总额6.67亿元。 预计2017年扣非后归母净利润大幅增长。公司发布2017年业绩预增公告,预计全年实现归母净利润6.02~6.74亿元,同比增长16%~30%;扣非后归母净利润为5.66~6.38亿元,同比增长198%~237%。业绩增长主要是因为煤炭、甲醇、LNG行业景气度提升,产品价格同比增幅较大,另外公司煤炭和能源工程业务量同比有所增长。上半年Santos计提税后减值损失为6.89亿美元,导致出现亏损,公司因此确认投资损失3.5亿元,拖累公司的业绩。 投资澳洲气田Santos。公司通过收购联信创投100%股权,持有澳大利亚上市公司SantosLimited10.07%的股份,成为其第一大股东。Santos总部位于澳大利亚,主要收入来源于澳大利亚及亚太地区,2016年度产量为6160万桶油当量,同比增长7%。截至2016年12月31日Santos权益下油气1P储量为4.85亿桶油当量,其中证实已开发储量为3.07亿桶油当量。 进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部,进军LNG领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.54、0.99、1.52元(按照配股完成后12.32亿股进行摊薄)。按照2018年配股摊薄后EPS以及18倍PE,给予公司17.82元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示:主要产品价格大幅波动;收购资产业绩不及预期等。
新奥股份 基础化工业 2018-01-22 13.49 -- -- 14.07 4.30%
14.07 4.30%
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大格局,打造清洁能源中上游平台:新奥股份是新奥控股投资有限公司(下称“新奥集团”)旗下三个上市公司之一,主要布局清洁能源的中上游资源。目前新奥股份及其控股集团在清洁能源中上游资源的布局主要包括:(1)舟山LNG接收站,预期2018年下半年投产;(2)煤制气和煤层气,未来此两项可每年供应3.6亿方天然气;(3)受让澳大利亚第二大油气上市公司Santos10.07%的股权等。新奥集团在天然气产业深耕多年,所控股的另外一家上市公司新奥能源是国内五大燃气公司之一,有着强大的天然气销售网络和销售能力。新奥能源和新奥股份是集团清洁能源战略的两个重要组成部分,未来将形成强有力的互补和支撑。 能源价格将是公司2018年业绩的主导因素:公司业绩受到原油、煤炭、天然气等能源价格和需求情况的影响较大,其中原油价格直接影响海外子公司Santos的盈利情况,煤炭等价格影响到甲醇和二甲醚的价格,进而影响公司的业绩。本文认为,受到全球需求温和扩张及OPEC减产协议的影响,2018年原油价格中枢仍将上行;煤炭等价格由于受到供给侧改革的影响,2018年保持高位的概率较大;这些都将对公司2018年的业绩形成有力支撑。 投资建议:控股集团着力将新奥股份打造为“清洁能源的中上游平台”,公司定位和发展方向清晰,未来发展空间广阔。受到海外子公司Santos大笔资产减值计提的影响,公司2017年业绩未能完全释放;本文认为在当前的油价环境下,Santos在2018年再次进行大笔资产减值计提的概率不大,公司2018年业绩高增长的确定性强。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.67元、1.39元、1.84元(暂不考虑将进行的配股摊薄),对应当前股价的市盈率分别为22倍、10.4倍、8倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:(1)原油、煤炭价格大幅下跌;(2)LNG、甲醇、二甲醚等主营业务遇不可抗力而停产。
新奥股份 基础化工业 2018-01-12 13.91 16.55 36.78% 15.15 1.13%
14.07 1.15%
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发布2017年度业绩预增公告。公司发布2017年业绩预增公告,预计全年实现归母净利润6.02~6.74亿元,同比增长16%~30%;扣非后归母净利润为5.66~6.38亿元,同比增长198%~237%。业绩增长主要是因为煤炭、甲醇、LNG 行业景气度提升,产品价格同比增幅较大,另外公司煤炭和能源工程业务量同比有所增长。上半年Santos 计提税后减值损失为6.89亿美元,导致出现亏损,公司因此确认投资损失3.5亿元,拖累了公司的业绩。 配股申请获证监会审核通过。公司拟按每10股配售2.5股的比例向全体股东配售股份,募集资金不超过23亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。此次配股以截至2017年6月30日的总股本9.86亿股为基数,共计可配售股份数量为2.46亿股。11月13日,公司发布公告,此次配股申请获得证监会审核通过。 稳定轻烃项目进一步延伸清洁能源产业链。此次项目由公司控股子公司新能能源负责实施,建设地点位于内蒙古自治区达拉特旗新奥工业园区。该项目利用当地丰富的煤原料,生产 20万吨/年的稳定轻烃,并副产 2亿标准立方米/年的液化天然气和 4.4万吨/年的液化石油气等副产品。通过实施该项目,公司将进一步打通煤基能源清洁生产与利用产业链,推动公司重点发展清洁能源及精细化工产品的战略方向。项目总投资37.6亿元,根据公司测算,预计达产后可实现年均利润总额6.67亿元。 投资澳洲气田Santos。公司通过收购联信创投100%股权,持有澳大利亚上市公司Santos Limited 10.07%的股份,成为其第一大股东。Santos 总部位于澳大利亚,主要收入来源于澳大利亚及亚太地区,2016年度产量为 6160万桶油当量,同比增长7%。截至2016年12月31日Santos 权益下油气1P储量为4.85亿桶油当量,其中证实已开发储量为3.07亿桶油当量。 进军LNG 领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG 事业部,进军LNG 领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)LNG 项目与新奥股份LNG 业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG 接收及LNG 销售产业链逐步完善。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019年EPS 分别为0.54、0.99、1.52元(按照配股完成后12.32亿股进行摊薄)。按照2018年配股摊薄后EPS 以及18倍PE,给予公司17.82元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示:主要产品价格大幅波动;收购资产业绩不及预期等。
新奥股份 基础化工业 2017-12-27 15.07 18.59 53.64% 16.30 0.43%
15.13 0.40%
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事件:将全资子公司新能蚌埠100%股权5545.32万元价格转让给安徽泓润,公司11月公告公司配股项目获证监会发审委审核通过。 布局天然气上游开启成长之门:公司煤层气LNG合计日产平均45万方,长协气源成本1.25元/方,LNG出厂均价每上涨1000元/吨,可增厚利润(年化)约1.1亿元。公告配股项目获证监会审核通过,该项目为煤催化气化制20万吨/年稳定轻烃联产2亿方LNG和4.4万吨LPG示范项目,计划18年5月份投产。收购Santos10.07%股权成为第一大股东,中报Santos计提减值损失公司确认投资损失3.5亿元。得益于油价上涨,三季报折算投资收益约2761万元。由于原油基本面改善,18年brent 55美元以上发生减值概率较小,公司投资收益有望达到3亿以上。 n 煤炭和煤制甲醇弹性较大:甲醇设计产能60万吨/年,满产产量70万吨以上,甲醇每上涨1000元公司年化利润增厚7亿,弹性较大。今年以来受环保限产和气头产能停产影响,甲醇价格刷新3年高位。公司煤炭产能680万吨,16年产销量590万吨,17年放开276工作日限制,产量有望达到15年水平620万吨以上。煤炭行业去产能比较彻底,未来需求增长更加刚性,预计18年煤炭业务盈利同比向上。 预计草铵膦迎来产能释放:公司16年底完成建设1000吨/年草铵膦三期,17年下半年逐渐达产,预计三期项目18年将全面释放。 投资建议:预计公司17-19年EPS为0.85、1.54、2.07元;给予买入-A 投资评级,6个月目标价为20.02元,对应17-19年PE为23x、13x、10x。 风险提示:配股项目进度不及预期、油价大幅下跌Santos再减值等。
新奥股份 基础化工业 2017-12-18 15.27 19.02 57.19% 17.63 7.17%
16.37 7.20%
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事件:12月12日,在奥地利燃气连接有限公司的Baumgarten天然气站发生剧烈的瓦斯爆炸,对欧洲多国天然气供应造成巨大影响。 欧洲气荒频发,或将推升国际天然气价格上涨。今年冬天欧洲面临寒冬,气温低于往年平均水平,英国已关闭一条主要的北海油气管道,最大的储气基地也将于今年关停;而此次奥地利发生的爆炸的天然气站是欧洲最大的三座配气站之一,是从俄罗斯进口天然气的主要接口,年处理约400亿方天然气,爆炸导致其对意大利、斯洛文尼亚和匈牙利的输气中断,事件发生后欧洲最大的天然气交易市场英国即时交货价格上涨35%,达四年来最高水平,同时带动原油价格一度上涨至65.7美元/桶。 国内天然气紧张,导致甲醇供应短缺。17年前10月国内天然气产量增长11.2%;进口量增长27.5%;消费量增长18.7%;LNG价格较去年同期增长111%。国内约16%甲醇以天然气为原料,为保障居民用气,国内工业用气大幅削减,叠加环保因素对焦炉煤气限产的影响,导致国内甲醇供应紧缺;而国际上均以天然气为原料制备甲醇,国际天然气价格上涨将大幅提升全球生产成本;中国长期是甲醇净进口国,价格有望维持高位。 油价上涨直接受益标的,经营业绩持续上扬。公司具备680万吨煤炭和74万吨甲醇权益产能,同时参股公司Santos具备8.9亿桶(2P)油气储量,产品与油价关联性较高,油价上涨提供产品价格支撑。同时公司是煤炭与甲醇弹性标的,产品价格每上涨100元/吨,将分别增厚EPS0.4与0.05元/股,目前国内环渤海动力煤指数为576元/吨;甲醇期货价格为3215元/吨,较年初上涨17%,处于历史高位,将大幅增厚经营业绩。同时18年公司20万吨稳定轻烃项目投产,进一步提升甲醇与天然气业绩。 油价逐渐回升,全年Santos减值有望具备回转条件。近期油价持续攀升,Brent油价站上两年来最高位,四季度至今Brent均价为60.71美元/桶,全年均价实现54.29美元/桶,我们维持油价温和持续向上的观点。目前全球油价高于Santos资产减值预计油价,具备回转条件,且未来油气产量有望持续提升,增厚公司业绩。 盈利预测及估值:我们认为长期油价将会逐步复苏,目前价格下甲醇与Santos经营改善将会显著增厚公司业绩,维持17-19年盈利预测为0.89、1.28、1.55元/股(18年配股融资完成导致股本增加至12.82亿股)。参考18年行业平均PE为16X,则18年目标价为20.48元,相对于当前股价16.59元,存在23%的空间,维持“买入”评级。
新奥股份 基础化工业 2017-11-17 15.23 16.55 36.78% 17.27 13.39%
17.63 15.76%
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配股申请获证监会审核通过。公司拟按每10股配售2.5股的比例向全体股东配售股份,募集资金不超过23亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。此次配股以截至2017年6月30日的总股本9.86亿股为基数,共计可配售股份数量为2.46亿股。11月13日,公司发布公告,此次配股申请获得证监会审核通过。 稳定轻烃项目进一步延伸清洁能源产业链。此次项目由公司控股子公司新能能源负责实施,建设地点位于内蒙古自治区达拉特旗新奥工业园区。该项目利用当地丰富的煤原料,生产20万吨/年的稳定轻烃,并副产2亿标准立方米/年的液化天然气和4.4万吨/年的液化石油气等副产品。通过实施该项目,公司将进一步打通煤基能源清洁生产与利用产业链,推动公司重点发展清洁能源及精细化工产品的战略方向。项目总投资37.6亿元,根据公司测算,预计达产后可实现年均利润总额6.67亿元。 投资澳洲气田Santos。公司通过收购联信创投100%股权,持有澳大利亚上市公司Santos Limited 10.07%的股份,成为其第一大股东。Santos总部位于澳大利亚,主要收入来源于澳大利亚及亚太地区,2016年度产量为6160万桶油当量,同比增长7%。截至2016年12月31日Santos权益下油气1P储量为4.85亿桶油当量,其中证实已开发储量为3.07亿桶油当量。 进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部,进军LNG领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善。 收购新地工程,布局生产服务一体化。新地工程从事的煤化工、天然气等领域承包业务与新奥股份业务具有很强的协同效应,可以作为新奥股份煤化工及LNG业务的工程主体,使公司成为能源产品生产服务一体化供应商。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.61、0.99、1.52元(按照配股完成后12.32亿股进行摊薄,预计2017年底完成)。按照2018年配股摊薄后EPS以及18倍PE,给予公司17.82元的目标价,维持“增持”投资评级。
新奥股份 基础化工业 2017-11-13 15.34 -- -- 17.27 12.58%
17.63 14.93%
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一、事件概述 近日,我们对公司进行了实地调研,与公司的主要领导进行了深入的交谈,对公司的生产经营情况以及未来发展规划等进行了交流。 二、分析与判断 定位清晰,未来着重拓展上游,集团内打通天然气全产业链 新奥集团旗下新奥燃气是国内五大燃气公司之一,为全国160个县市年提供150亿方天然气,但由于缺少上游资源,所有天然气全部依赖于三桶油供应或者国外进口,制约了整个集团天然气领域的发展。新奥集团为解决上游发展瓶颈,依托新奥股份上市平台于2016年对澳大利亚第二大油气生产商Santos11.72%股权进行收购,目前新奥股份持有Santos10.07%股权,为其第一大股东。未来新奥股份有望与Santos在国际能源业务领域展开合作,有助于完善公司清洁能源的国际化布局,在更广阔的领域和潜在项目中加深与国际油气公司的合作,实现国际化的发展战略,使新奥集团在天然气领域实现全产业链布局。 油价上涨超预期,Santos利空出尽,正式进入收获期 上半年Santos基于对全年油价预期的相对悲观计提了税后6.89亿美元的减值,导致净利润为-5.06亿美元,如果剔除减值和其他非经常性项目,公司取得了1.56亿美元的扣非后营业利润,创历史纪录,与去年同期500万美元的亏损相比,有了显著提升,同时自由现金流盈亏平衡点降至33美元/桶,净负债减少至29亿美元。 随着油价的持续上涨,目前布伦特油价已经上涨至64美元/桶,预计全年均价55美元/桶左右,较去年提高10美元/桶。Santos对未来油价悲观预期的减值已经结束,如果油价继续上涨,根据国外的会计准则计提的减值有冲回的可能。影响Santos业绩的利空已经出尽,正式进入收获期。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.00元、1.57元、1.90元,对应PE分别为15倍、10倍、8倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 国际油价大幅走低;汇率波动导致投资收益减少;煤炭甲醇价格大幅下降。
新奥股份 基础化工业 2017-11-02 14.80 16.55 36.78% 16.15 9.12%
17.63 19.12%
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发布2017年三季报。2017年前三季度,公司实现营业收入70.12亿元,同比+75.40%;实现归母净利润3.84亿元,同比大幅增长97.02%。其中公司2017Q3单季实现归母净利润2.85亿元,较去年同期0.21亿元实现大幅增长。 公司业绩增长主要由于甲醇、煤炭贸易业务、能源工程业务同比增长,煤炭、甲醇价格同比亦上涨,同时农药业务收入同比有所增长,因此抵消了Santos中期资产减值所导致的投资损失,使得累计净利润同比仍维持较快增长。 Santos 发布《2017年第三季度经营活动报告》。Santos 2017年前三季度产销量保持稳定,前三季度产销量分别为4450万桶油当量、6160万桶油当量;其中LNG 前三季度销量222.72万吨,同比增长8.24%。2017年全年,Santos计划实现产销量分别为5800-6000万桶油当量、7900-8200万桶油当量。 Santos 天然气资源丰富,产量大。Santos 总部位于澳大利亚,主要收入来源于澳大利亚及亚太地区,2016年度产量为 6160万桶油当量,同比增长7%。截至2016年12月31日Santos 权益下油气1P 储量为4.85亿桶油当量,其中证实已开发储量为3.07亿桶油当量。 进军LNG 领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG 事业部,进军LNG 领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)LNG 项目与新奥股份LNG 业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG 接收及LNG 销售产业链逐步完善。 收购新地工程,布局生产服务一体化。新地工程从事的煤化工、天然气等领域承包业务与新奥股份业务具有很强的协同效应,可以作为新奥股份煤化工及LNG 业务的工程主体,使公司成为能源产品生产服务一体化供应商。 配股比例确定。8月4日公司发布2017年配股预案(修订稿),本次配股的股份数量按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,拟募集资金不超过23亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。8月31日公司公告称配股比例确定为10股配2.5股。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019年EPS 分别为0.61、0.99、1.52元(按照配股完成后12.32亿股进行摊薄,预计2017年底完成)。按照2018年EPS 以及18倍PE,给予公司17.82元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示:主要产品价格大幅波动;收购资产业绩不及预期等。
新奥股份 基础化工业 2017-11-02 14.80 -- -- 16.15 9.12%
17.63 19.12%
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事件。 公司发布2017年三季报,2017年1-9月公司实现营收70.12亿元,同比增长75.40%,实现归母净利润3.84亿元,同比增长97.02%。营收增长主因是煤炭甲醇以及能源工程业务增幅较大,农药业务收入较上年同期有所增长。三季度单季度实现营收23.98亿元,归母净利润2.85亿元,明显好于上半年。 经营分析。 煤炭甲醇量价齐升,助力公司营收大幅增长。三季度煤炭价格高位运行,内蒙褐煤坑口价同比增长117%;甲醇价格高位小幅波动但仍高于去年同期,新奥甲醇出厂价同比增长31%。三季度煤炭甲醇产销量均比去年同期有不同程度增长,甲醇产量同比增长是由于新能能源仅安排部分装置检修,而去年是整体检修。三季度煤炭业务实现营收5.7亿元,煤炭业务毛利率41.3%,自产精甲醇业务实现营收3.3亿元。公司拥有680万吨煤炭产能,60万吨甲醇产能,业绩弹性大。预计四季度煤炭甲醇价格受冬季限产因素影响,有望维持高位,持续贡献业绩。 Satos 走出减值阴霾,经营情况良好,四季度有望受益于油气价格回升。 Satos 三季度实现营收7.93亿美元,同比增长22%,原油销量258.9万桶,平均实现油价53.28美元/桶,LNG 销量743.4千吨,平均实现价格7.50美元/百万英热单位,油气价格上涨推动三季度营收增长3%。公司三季度处理Satos 投资收益确认是采用财务测算模型估计法,预计三季度获得投资收益2761万元,我们预计实际收益情况好于公司估计值,年底确认收入时或将上调。四季度地缘风险和OPEC 减产预期支撑油价持续上扬,中国天然气供需紧张推涨亚太天然气价格。预计Satos 四季度经营情况将继续向好。 四季度工程业务订单集中确认,环比有望继续增长。受集团LNG 接收站建设、煤改气推动,今年公司能源工程业务较快增长,上半年工程公司实现订单10.89亿,三季度估计实现订单8-9亿,四季度是工程业务收入集中确认期,我们预计四季度实现订单有望达到12亿。工程业务板块将成为公司业绩的重要增长点。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名