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厦华电子 家用电器行业 2016-06-29 10.45 -- -- 12.49 19.52%
12.49 19.52%
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事件: 5月28日,公司复牌并公告公司拟收购大数据公司成都数联铭品100%股权,交易总金额为18亿元。其中发行1.46亿股用于支付交易对价的50%,剩余50%以现金支付;同时,发行2.60亿股募集16亿配套资金,募集资金除用于支付现金对价,剩余部分将主要用于新一代大数据分析平台建设及补充流动资金。标的公司2016-2019年业绩承诺为5000/10000/18000/30000万元。 投资要点: 数联铭品是国内相当优质的大数据公司。标的公司质地优质,管理团队、技术团队具有很强的金融行业经验和技术实力。标的公司大数据产品获得金融机构、企业、政府的认可,订单相比去年大幅增长。 数联铭品当前的主要收入为金融大数据服务。数联铭品主要致力于为金融、商业和相关商业机构提供可靠的商业数据服务。公司聚集大数据领域的技术优势和数据积累,发布了HIGGSKUNLUN大数据分析平台V1.0,并为各类企业提供大数据服务,包括浩格云信企业数据服务、BBD金融服务、BBD反欺诈服务、BBD指数服务和BBD创新服务等,还为金融行业和制造业提供具有产业化和产品化能力的大数据整体解决方案,为客户直接解决问题。 数联铭品致力于针对新经济企业的金融服务,正在开创一条“尽职调查-信用评级-风险定价-经济指数”的新型金融产业链。标的公司在开创了动态尽职调查的基础上,根据有多年金融风险管理经验的专业团队开发出了专门针对新兴、轻资产、高成长企业的风险评分和信用评级解决方案,以及致力于跟踪新经济产业适时发展进程的中国新经济指数。从而帮助上述新兴企业提升融资机会、降低融资成本。 除此之外,标的公司还开发了“普惠法制”智能平台为法院等法制体系进行服务等。2015年,标的公司HIGGSKUNLUN平台收入占比41.37%,BBDFinance业务和浩格云信企业数据服务的收入占比分别为29.2%和23.66%。子行业市场容量大,服务于B端的商业模式具有较高壁垒。标的公司选择金融行业、政府作为服务行业,由于上述行业市场容量大、痛点多,因此大数据服务空间巨大。且服务于B端的商业模式具有排他性,一旦获得认可壁垒较高,因此是大数据服务重要的一种商业模式。 业绩承诺高增长。标的公司对2016-2019年4年的业绩进行了承诺,且2017-2019承诺期业绩增速分别为100%/80%/66.67%,彰显公司未来的高成长性。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。若假设本次发行股份收购资产及募集配套资金获得落地,且发行价格为6.15元/股,则将新增股份406,504,064股(发行股份购买资产和增发分别为146,341,463股和260,162,601股),发行后股本为929,703,729股。在考虑本次并购的情况下,我们预计2016-2018年备考净利润分别为1469/11542/19620万元(假设2017年开始并表),对应EPS分别为0.07/0.12/0.21元,对应6月24日股价PE分别为645/82/48倍。 鉴于本次交易暂未获得最终通过,不考虑本次并购影响的情况下,我们预计2016-2018年公司净利润为1469/1542/1620万元,对应EPS分别为0.03/0.03/0.03元,对应6月24日股价PE分别为352/363/335倍。考虑到标的公司作为大数据领军型企业,质量高、稀缺性强、潜在成长空间巨大。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:本次重大资产重组无法过会风险;上市公司与标的公司的整合风险;业务拓展不及预期的风险;行业发展不及预期风险;商业模式不可行风险;宏观经济风险。
厦华电子 家用电器行业 2016-06-16 11.01 -- -- 12.00 8.99%
12.49 13.44%
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转型已见晨曦,新春焕发可待 厦华电子为国内老牌彩电生产厂家,然而受制行业掣肘,业绩持续承压,转型势在必行。2016年4月,公司发布公告,拟全资收购成都数联铭品100%股权。此次收购原实际控人大额参与配套资金认购,彰显对收购标的发展前景的坚定信心;数联铭品管理层获得收购完成后4.41%股权,激励彻底理顺。数联铭品在大数据分析平台和金融大数据应用等领域有着强大优势,其业务有望复制海外巨头Palantir 成长路径,并在中国取得更大成功。 树立行业标杆,打造金融大数据范式 数据来源:数联铭品从公开网络和合作单位两个渠道储备海量数据源,数据覆盖的广度和深度业内领先。数据分析:凭借自身技术优势,公司基于Hadoop 等开源通用技术,叠加大量核心自主研发功能,推出业内领先的大数据分析平台KUNLUN 。变现模式:一方面为客户提供定制化分析平台,另一方面则基于强大的平台优势和深度的业务理解,从尽职调查-信用评级-风险定价-经济指数等领域切入新经济金融大数据产业链,建立了专门针对新兴、轻资产、高成长企业的评估体系及产品,主要包括的浩格云信企业数据服务、BBD 金融服务、BBD 指数服务和BBD 反欺诈服务,具备极大市场潜力。平台的强化和业务的升级将持续提升公司核心竞争力与盈利能力。 团队+政策+需求,有望迎来爆发增长 数联铭品拥有以首席科学家周涛领衔的强大团队,在大数据平台搭建及变现模式设计方面均有着巨大优势;大数据分析价值凸显,行业需求仍处于快速增长阶段;国家政策支持和当地政府的重视将为公司快速拓展客户提供极大便利。我们认为,内部因素和外部环境都将有效支撑公司高速成长,公司业绩有望迎来爆发增长。 成长路径清晰,给予“买入”评级 数联铭品为纯正大数据行业先驱,团队实力首屈一指,平台功能业内领先,定制化分析平台需求明确,金融大数据产品线合理可行。总体来看,公司依托核心技术突破和深刻业务理解,构筑“平台+业务”核心竞争力,成长路径清晰,业绩爆发值得期待。假设此次收购成功,今年四季度初并表,预计2016-2017年备考EPS 分别为0.03元、0.13元、0.22元,给予“买入”评级。
厦华电子 家用电器行业 2016-06-02 9.63 -- -- 13.16 36.66%
13.16 36.66%
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收购切入大数据产业,转型迎来新征程传统业务跌至冰点,有效转型迫在眉睫;大手笔收购数联铭品,拥抱大数据产业。 大数据产业处于高速成长期,数联铭品优势明显1)大数据产业处于高速成长期,金融大数据前景广阔。2)从激烈竞争中脱颖而出,技术优势是立身之本。3)公司团队背景深厚,人才优势奠定发展根基。 基础平台+五大产品线,大数据领域领军企业1)深耕金融大数据,成为行业领军企业。2)数据分析平台功能强、行业应用价值大:大数据分析平台作为基础,功能强大;大数据分析平台应用广泛,为金融行业注入有价值的大数据。3)五大产品线覆盖面广,开创新型金融产业链:浩格云信以行为刻画企业风险;BBD金融服务实现金融风险与定价;BBD反欺诈服务实现实时动态风险监控;BBD指数服务利用大数据做指数研究;公司创新业务范围不断拓展:从金融拓展到旅游、体育、商业服务、教育、安全、公共管理、健康、国防、疾病暴发追踪等。 新业务成长快速,看好未来大数据整体布局1)先进商业模式驱动发展,掘金百亿金融大数据市场。2)大数据业务发展如火如荼,有望迎来高速增长;设立产业并购基金,积极延伸大数据布局。 数铭联品优势突出,是大数据领域领域企业。假设收购顺利成功,结合备考净利润,预计公司2016-2018年备考EPS为0.06/0.11/0.18元,首次覆盖,予以“推荐”评级。 主要风险因素:(1)收购审批未获通过;(2)业务进展不及预期(3)政策风险;(4)竞争加剧。
厦华电子 家用电器行业 2016-05-31 7.95 10.00 194.99% 13.16 65.53%
13.16 65.53%
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数联铭品是国内领先的大数据服务提供商。数联铭品致力于为金融、商业和相关商业机构提供可靠的商业数据服务,提升决策效力。数联铭品集聚大数据领域的技术优势和数据积累,发布了业内领先的HIGGSKUNLUN(西格斯昆仑)大数据分析平台V1.0,并为各类企业提供大数据服务,包括浩格云信企业数据服务、BBD金融服务、BBD反欺诈服务、BBD指数服务和BBD创新服务等。目前盈利模式主要为三种:1、向客户收取平台账号或平台终端费用;2、向客户收取各类报告费用;3、向客户收取平台搭建费用。 数联铭品拥有卓越的管理和技术团队。数联铭品拥有电子科技大学周涛教授领衔大数据科学家团队和金融工程专家袁先智博士领军金融专家团队,涵盖了国内大数据专家、新锐经济学家、资深媒体人、市场研究专家及行业顾问,分别在机器学习、模式识别、文本算法、图像算法、语音算法和关联规则、个性化推荐等方面有深入的研究和突出的贡献。执行团队中绝大多数拥有硕士及以上学历,半数以上拥有海外留学背景。 打造新型金融产业链。数联铭品定位于针对新经济企业的金融服务,正努力开创一条从尽职调查-信用评级-风险定价-经济指数的新型金融产业链。 数联铭品基于HIGGSKUNLUN数据分析平台搭建了一系列产品并建立了相应的企业行为数据库,结合二者的优势开发出了业内领先的动态尽调解决方案浩格云信企业数据服务系统。在动态尽调的基础上又开发专门针对新兴、轻资产、高成长企业的风险评分和信用评级解决方案,服务于银行、金融监管机构、法院等机构的反欺诈解决方案,以及致力于跟踪新经济产业适时发展进程的中国新经济指数(NewEconomicIndex)。 业绩承诺高增长,将大幅提升公司盈利水平。数联铭品承诺2016-2019年扣非净利润分别不低于5,000、10,000、18,000、30,000万元,一方面数联铭品业绩承诺三年复合增速达到81.71%,充分显示出其对于大数据行业和自身发展前景的坚定信心;另一反面收购数联铭品也将大幅改善公司盈利能力。 投资建议:数联铭品是国内领先的大数据服务提供商,具备创新的业务模式和潜力巨大的应用前景,未来将打造新型大数据金融服务产业链,在A股极具稀缺性,预计公司2016-2017年EPS分别为0.07、0.13元,首次覆盖给予“买入-A”评级,6个月目标价10元。 风险提示:大数据创新业务落地进度不及预期;并购整合风险。
厦华电子 家用电器行业 2016-05-11 7.95 -- -- 12.47 56.86%
13.16 65.53%
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投资事件: 公司拟出资18亿元收购数联铭品100%的股权,其中,现金支付9亿元,另外定向向数联铭品全体股东发行1.46亿股,每股6.15元。 报告摘要: 收购数联铭品,进军大数据行业。公司拟出资18亿元收购数联铭品100%的股权,其中,现金支付9亿元。公司致力于提供针对新经济企业的金融服务,数联铭品正努力开创一条尽职调查-信用评级-风险定价-经济指数的新型金融产业链。公司在众多大数据企业,特别是商业金融大数据企业中处于领先地位,是国内金融风控大数据的领导者。 大数据产业将迎来爆发,金融大数据百亿空间。未来数字经济占据经济的主体地位已经成为必然的趋势,数据在变成整个经济社会的核心资源。我国大数据发展仍处于起步阶段,根据中国信息产业研究院的数据显示,2015年中国大数据市场规模约为116亿元,同比增长38%,预计未来几年,随着应用效果的逐步显现,中国大数据市场规模还将维持40%左右的高增长。尤其是金融领域已成为大数据最为直接的应用场景,2014年,我国金融大数据市场规模达到7.1亿元,预计2020年将达到450亿元。 千淘万漉,厦华转型终迎曙光。“当代系”入主以来,公司开始逐渐剥离原有业务,为业务转型铺路。随即公司将主要工作放在“重组”上。自2015年1月起,厦华相继与火瀑云、杭州爱财、苹果信息等公司进行接触,但均没有结果。此次收购数联铭品,可以说无论从企业资质还是发展前景上来看,都是最优的选择。目前公司已确定了互联网金融的转型方向。实力与经验兼备,公司未来的表现值得期待。 财务预测:由于并表的不确定性,假设收购进程顺利,公司2016Q4合并报表,结合备考业绩,预计公司2016/2017/2018年EPS0.03/0.13/0.22元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:公司收购风险,收购进程低于预期。
ST厦华 家用电器行业 2011-03-09 7.20 -- -- 9.50 31.94%
10.35 43.75%
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公司年报业绩低于市场预期。每股收益同比下降39%,扣除非经常性损益的每股收益下降63%。公司在公告中透露业绩下滑的原因有三条,一是市场波动造成的毛利率下滑,二是利率增加、汇兑损失增加等造成财务费用较同期有较大增长,三是计提了一部分坏账损失。过去的1年里,厦华获得了多个国家级和省级荣誉,申请专利18项,参与多个国家标准的起草制定;公司打开了日本和印度市场之门,未来这些国家有可能成为公司新的盈利增长点。11年公司管理层充满信心,在当地政府与股东的支持下,公司立志在新一年获得较大起色。 我们对年报观点:公司年报业绩在我们的预期之内(见我们1月24日调研报告《蛰伏已久,静待黎明》)。四季度历来是家电行业的淡季,在经过09年、10上半年的热销之后,平板电视市场有所降温,反映在国内平板电视企业毛利率整体出现下滑迹象。公司在国内市场暂时还不具备营销的优势,这部分可能蚕食掉较多业绩,而去年下半年及时收缩国内战线积极发挥出口优势是明智之举。分解利润来看,公司收入同比小幅增加3%,说明销售情况尚可;四季度公司提计坏账损失3800万也反映了公司财务稳健的考虑。报告期内公司处置投资性房产获利1300万,反映出积极回笼现金降低净负债是公司当务之急。 对公司前景的判断:公司近期的发展思路非常明晰,即是做强国外ODM市场。近期我们对BestBuy实地考察发现,BestBuy自有品牌Insignia、Dynex等性价比非常突出。例如中端品牌Insignia价格比同类型Sony便宜近50%,质量却口碑极佳。欧美经济在11年复苏已成定局,作为BestBuy的牢靠供货商,公司有望享受出口增加带来的收入增长。当前欧美正在卷起LED电视替代LCD电视的风潮,未来高毛利LED产品比重也有望逐步提高。 由于公司资产负债率较高,经营上无法放开手脚,财务费用率始终处于同业较高水平;当前公司产品仍较为传统,如能利用股东优势在业务线上开拓新的领域,则更有利于未来成长。我们认为公司质变当看两步走,第一步是降负债拓产能,第二步是重拾国内市场。今年的增发融资是关键之举,如能顺利通过,则公司业绩有望脱胎换骨大幅增长。我们稍微调整之前的盈利预测,认为融资成功之后12年公司业绩开始走强。当前股价对应未来三年PE分别为21X、12X、10X,继续给予“推荐”评级。建仓和介入时点我们依旧建议是在4月间。 风险提示:汇率风险,行业风险,公司增发融资不能顺利通过。
ST厦华 家用电器行业 2011-03-08 7.32 -- -- 9.50 29.78%
10.35 41.39%
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ST厦华今日披露了其2010年年度报告,主要内容如下: 公司全年共实现营业收入42.92亿元,同比小幅增长3.23%;实现营业利润4842.39万元,同比下降53.32%; 实现归属母公司净利润6141.68亿元,同比下降39.85%,全年实现每股收益0.17元。 我们预计公司未来三年EPS分别为0.40、0.53及0.71元,对应目前股价PE分别为18.45、13.76及10.32倍,维持公司“谨慎推荐”评级。
ST厦华 家用电器行业 2011-01-26 7.33 -- -- 8.20 11.87%
10.35 41.20%
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要点: 1月下旬,我们对ST厦华(600870.SH)进行了实地调研。调研的基本结论是公司10年业绩可能低于市场的普遍预期,11年增速与行业大致相当,参照行业的估值水平当前还不具备投资价值,但现金流相对稳健,作为ST 类的公司风险并不大;公司于10年8月11日公布了定向增发的董事会决议,但具体议案仍需修改,我们估计可能在11年二季度修订完成后递交股东大会审议。建议在这个时间节点初步建仓,具体决策视修改后的议案而定;我们认为公司投资价值较为突出但不是十分明确,关键在于增发顺利与否,建议积极关注。 我们建议从三个线索来把握公司的投资机会。第一个线索来自于公司的股东背景,这决定公司牢靠的国企背景以及未来做大做强的前途。09年开始大股东华映拿出2亿元、二股东厦门建发分别拿出1亿元给公司做无息贷款。在10年公司公告的面向10位机构投资者的11亿元融资预案中,华映和建发又将分别出资2.97亿元和1亿元优先认购。 线索之二,在融资之前公司采取非常保守的经营策略,而在融资后经营策略有望激进从而增加业绩弹性。当前公司主动收缩国内市场,主攻国外ODM,采取以项目为导向的营销模式。厦华在8月11日公告的融资计划中表明,融资11亿中约有8亿元偿还债务,将资产负债率降为100%以下。在财务安全之后,公司才会表现出更高的业绩弹性。 线索之三是融资之后公司的产能有望急剧扩大。当前产能300万台/ 年,而募投项目建成后在2012年可形成800万台产能。并且我们设想,在解决资金瓶颈之后公司会将精力更多投诸于高毛利的高端产品,例如LED电视等。另一个具备想象力的空间是,公司的品牌价值没有得到充分利用。大股东华映的母公司为台湾大同企业,是具有近百年历史的机械、电子、家电集团。我们不排除未来大同企业有进军大陆市场的想法,启用厦华的品牌。这对于厦华电子和大同企业来说,绝对是一个双赢的结果。 财务预测:我们采用谨慎的原则,以1月21日收盘价来看,厦华对应10/11/12年的PE分别为40X/18X/12X。估值较有吸引力,关键在于增发顺利与否,建议积极关注。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名