金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恒源煤电 能源行业 2017-07-19 9.77 -- -- 12.78 30.81%
12.78 30.81% -- 详细
公司预告其上半年净利润6.31亿元,第2季度环比增长19%。 公司发布业绩预告,预计上半年净利6.31亿元,折合每股收益约0.63元(16年上半年净利0.57亿元),主要是由于煤价同比大幅度提高。 公司第1季度净利润2.88亿元,推算第2季度净利润3.43亿元,环比增长19%。 第2季度商品煤产销量环比增长8%和15%,吨煤净利约125元。 上半年:根据公司经营数据公告,商品煤产销量分别为528万吨和489万吨,同比均下降约11%。根据商品煤销售收入和成本测算,公司吨煤收入和吨煤成本分别为621元和419元,同比增长102%和69%,吨煤净利约120元。 第2季度:公司商品煤产销量分别为274万吨和260万吨,环比1季度分别增长8%和15%。公司吨煤收入和成本分别为589元和394元,环比分别下降10%和12%,吨煤净利约125元。 公司产能约1300万吨,刘桥一矿和卧龙湖矿计划关闭。 根据公司公告,公司现有七座矿井,总产能约1325万吨。目前公司有两座煤矿列入煤炭行业化解过剩产能名单,17年计划关闭刘桥一矿(140万吨),18年计划关闭卧龙湖矿(90万吨),刘桥一矿关闭退出的原因为长期亏损、资源枯竭,卧龙湖矿关闭退出的原因是煤与瓦斯突出、长期亏损、赋存条件差。 预计17-19年EPS分别为1.06元、1.08元和1.08元。 公司当前估值较低;且随着长期亏损的刘桥一矿和卧龙湖矿关闭,预计吨煤开采成本下降。维持评级“买入”。 风险提示:下游需求低于预期,煤价超预期下跌;
恒源煤电 能源行业 2017-07-17 9.48 11.18 -- 12.78 34.81%
12.78 34.81% -- 详细
事件 公司预披露2017年中报业绩,预计实现归母净利6.31亿元,同比增长1012%,去年同期业绩为5679万元。 简评 2017H1业绩同比大增,煤炭价格上涨是主因 2017H1公司实现归母净利6.31亿元,主要得益于煤炭价格的大幅上涨。售价成本方面,2017H1煤炭平均价格为621元/吨,同比上涨109%,销售成本419元/吨,同比上涨61.8%,毛利为201元/吨,同比上涨377%,可见,成本即使出现大幅上涨,但价格涨幅更大,盈利也大幅增长。产销方面,2017H1原煤产量642万吨,同比下降3.9%,商品煤产量528万吨,同比下降10.5%,商品煤销量486万吨,同比下降10.7%,可见,销量下降其实对业绩是负向贡献。综合而言,煤炭价格上涨最终成为2017H1业绩大幅上涨的主导因素。 2017Q2业绩环比大增,主因销量上涨&次因成本下降 公司Q1实现归母净利2.88亿元,推算Q2实现归母净利为3.43亿元,季度环比涨幅19.1%。产销方面,2017Q2原煤产量321万吨,同比下降0.1%,商品煤产量274万吨,同比上涨8%,商品煤销量260万吨,同比上涨15.1%,可见,销量上涨是重要因素。售价成本方面,2017Q2销售价格为589元/吨,同比下降10.4%,销售成本394元/吨,同比下降12.3%,毛利394元/吨,同比下降12.3%,可见,虽然成本下降较多,但销售价格的下降是致使毛利下降的主要原因。综合而言,销量上涨是Q2业绩大幅上涨的主要因素,成本下降是次要因素。 关注安徽省国企改革和公司资产注入预期 2016年安徽省出台《关于深化国资国企改革的实施意见》,明确提出要通过整体上市、引入战投和员工持股等路径,使国企改革提速,并规划未来五年安徽国资的资产证券化率从目前的40%提高到60%。公司是皖北煤电集团旗下的唯一上市平台,资产证券化率仅为25%。在2016年报中的股东承诺事项中有说明,皖北煤电集团拥有的煤炭资产会在合适条件下注入到上市公司。 盈利预测:2017-2019年EPS为1.12、1.14、1.21元 我们预计未来随着供给侧改革的推进、对煤炭价格的走势判断以及国企改革的推进,公司未来业绩将得到进一步的改善,预测2017-2019年EPS分别为1.12、1.14、1.21元,调高对公司的评级为“买入”,当前股价8.93元,对应2017-2019年PE分别为8X/8X/7X,给予2017年10倍PE,目标价格11.18元。
恒源煤电 能源行业 2017-07-14 9.29 13.00 9.34% 12.78 37.57%
12.78 37.57% -- 详细
皖北煤海“遗珠”,主业突出经营稳健:公司主营业务为煤炭开采、洗选加工、销售等,主要矿区均处两淮基地,宛若镶嵌于皖北的“黑珍珠”。公司主业突出,煤炭业务占比大。根据2016年年报数据,公司煤炭业务的收入占比和毛利占比均超过98%。目前公司下属的7对矿井,核定产能1325万吨/年,未来将关停2对矿井,产能有望稳定在1095万吨/年。 峰回路转,煤炭业务助力公司扭亏为盈:行业层面,2016年受益供改,煤炭价格恢复性上涨。预计2017年供给侧改革将继续深化,在需求即使悲观的情境下供需也有望达到动态平衡。预计中枢有望维持高位,价格呈季节性波动。从煤炭业务角度,公司产销数据内生稳定性强,同时产地煤价2016年迅速收复失地,量稳价升助力公司成功扭亏。考虑公司前期亏损,公司无论营收还是归母净利增速均居行业前列。基于前期煤价高位波动假设,公司未来弹性释放可期。 成本控制初见成效:经历周期洗礼,公司人员结构不断优化。据公司2016年年报,员工人数比2015年下降超过1/3,其中主要为生产技术人员。此外,公司响应号召剥离落后产能,包括拟在2017年-2018年关闭退出2座矿井,合计化解产能230万吨/年。公司退出产能一次性计提6.16亿元,减轻了未来业绩负担,进一步有助于逐步释放业绩弹性。 伺机而动,资源整合乃趋势所向:安徽国改东风渐起,公司作为安徽省唯一具有地方国资背景的煤炭上市公司,有望受益国企改革。皖北煤电集团优质煤炭资源丰富,并承诺公司可以根据自身经营发展需要和市场时机将资产转入上市公司。其中麻地梁矿和招贤矿产能合计740万吨/年,未来建成投产后注入可期。 投资建议:我们认为未来3-5年动力煤供需呈动态平衡关系,价格主要为季节性波动,公司业绩弹性有望持续释放。从估值角度,按照上述假设,动力煤行业或将转变为准公共事业,而10倍PE相对合理。预计公司2017-2019年归母净利分别为13.05亿元、13.64亿元和13.72亿元,对应EPS分别为1.31元、1.36元和1.37元。考虑行业已经整体景气回升,公司业绩不断释放,我们认为公司估值被严重低估,亟待修复。维持恒源煤电“买入-A”评级,6个月目标价13元。 风险提示:煤炭价格大幅下跌,麻地梁矿和招贤矿项目进展遇阻,国企改革进程不达预期。
卢平 9 10
恒源煤电 能源行业 2017-05-16 6.87 -- -- 7.70 12.08%
12.49 81.80%
详细
公司目前经营稳定,产销基本平稳,煤价有所回落但仍维持高位,预计今年煤炭销量1086万吨,综合售价624元/吨,完全成本530元/吨,预计2017年EPS为0.80元,今明两年都有矿井退出,目前估值8倍P/E,给予审慎推荐-A评级。 供给侧改革减少产能17%,目前公司有7个生产矿井,核定产能1325万吨,受供给侧改革影响,产能140万吨的刘桥一矿和产能90万吨的卧龙湖矿将分别于2017年底和2018年底退出(2016年两矿已足额计提减值准备),2019年公司产能下降到1095万吨,较2016年下降17%。我们预计2017-18年产量分别为1260万吨、1140万吨和1055万吨,增速分别为-1%、-10%、-7%;商品煤销量预计分别为1086、1010、909万吨。 精煤率提升推动综合煤价大幅上升,工资、安全费用和精煤率提升推动成本大幅上升。公司加大洗选力度,提升精煤占比约10个点至35%,推升了公司综合售价。一季度公司煤价为657元/吨,较2016年377元增加74%,假定秦港Q5500均价在600,预计今年公司综合售价在624。成本方面,2016年完全成本313元/吨,一季度销售成本已经反弹到450元/吨,完全成本已经反弹到540元/吨,一方面是由于精煤洗出率增加,导致商品煤数量下降;另一方面是由于职工薪酬、塌陷费、安全费等费用的反弹,预计未来三年完全成本在530左右波动。17Q1吨煤毛利和净利分别为208元和129元,较去年增80%和3384%。17Q1每股收益0.29元,年化1.16元,P/E不到6倍。 集团剩余资产体量相对较小:公司控股股东皖北煤电集团拥有煤炭、电力、贸易、化工以及电力五大板块资产。集团在安徽还有3个煤矿,40万吨的孟庄和30万吨的前岭,以及400万吨的朱集西煤矿,朱集西是中安煤化180万吨甲醇制60万吨烯烃项目的配套煤矿,目前化工项目仍在建。此外,集团在鄂尔多斯有500万吨的在建矿麻地梁,目前在申请核准。 盈利预测及评级:给予“审慎推荐”评级。预计今年公司煤炭销量1086万吨,综合售价624元/吨,完全成本530元/吨,EPS为0.8元/股,目前估值8倍P/E,给予审慎推荐-A评级。 风险提示:流动性持续紧缩,需求下滑
恒源煤电 能源行业 2017-05-01 7.73 12.00 0.93% 7.82 1.16%
12.49 61.58%
详细
事件:4 月26 日,公司发布2017 年第一季度报告,业绩持续改善。 其中,报告期内公司实现营收15.92 亿元(+63.16%),实现归母净利2.88 亿元(+5891.20%),EPS 实现0.2876(+5891.67%)。 点评: 受益煤价高位震荡,一季度公司业绩亮眼:由于节后需求超预期复苏以及安全核查导致行业供给面整体偏紧等因素,一季度煤炭价格前低后高,公司煤炭售价也随之受益。报告期内公司主业突出,其中一季度公司煤炭业务销售收入达到14.86 亿元(+70.24%),商品煤销售毛利实现4.71 亿元(+431.77%)。另外,由于优化产品结构,公司煤炭产销量有一定程度下降,其中原煤实现321.4 万吨(-7.80%),商品煤实现253.64 万吨(-17.14%),商品煤销量226.15 万吨(-23.22%)。 预计价格将持续高位盘整,业绩有望持续改善:根据一季度价格表现,判断2017 年煤价中枢整体高于2016 年。预计公司2017 年全年产能将在1300 万吨左右(核定产能),按煤价高位盘整的假设前提,测算公司2017 年吨煤收入为533.72 元/吨(+63.03%),吨煤净利将达85.10吨(+2605.18%),盈利增厚预期强烈。 安徽国企改革主题标的,存资产注入预期:公司属安徽省国企改革主题标的,大股东为皖北煤电,目前尚有约2000 万吨产能未注入公司。 根据公司内生业务目前尚无扩产计划以及安徽省国企改革的背景,判断资产注入为公司未来出路。 投资建议:预计2017-2019 年公司归母净利为11.06/13.24/12.16亿元,折合EPS1.11/1.32/1.21。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位。同时公司属于安徽省国企改革标的,未来存注入预期。继续维持“买入-A”评级,6XPE,6 个月目标价12.00 元。 风险提示:煤价波动风险,国企改革进程不达预期。
笃慧 8
恒源煤电 能源行业 2017-04-28 7.81 10.30 -- 7.82 0.13%
12.49 59.92%
详细
公司披露2017年一季报:实现营业收入15.92亿元,同比增长63.2%;归属于上市公司股东净利润2.88亿元,同比增长5891%,扣非后为2.9亿元,同比扭亏为盈;EPS为0.29元/股,加权平均ROE为4.9%。 一季度销量有所下滑,全年预计同比基本持平。报告期内,受减量化生产及产品结构优化调整影响,原煤产量321.4万吨(-8%),商品煤产量253.6万吨(-17%),商品煤销量226.2万吨(-23%)。公司目前在产矿井7座,合计产能1325万吨,预计全年原煤产量1260万吨,商品煤销量1086万吨,同比皆基本持平。依据公司去产能规划,2017/2018年底将分别关闭刘桥一矿(140万吨/年)和卧龙湖煤矿(90万吨/年),前者属于资源枯竭型煤矿,后者属于高瓦斯高成本煤矿,2016年底公司对两座矿井已经计提7.3亿元减值准备,未来两三年可以减负上阵。 销售均价大幅提升,吨煤净利约128元/吨。受复工进度较慢以及下游需求旺盛影响,动力煤价自2月中下旬开始,保持了1个月左右的上涨。报告期内,公司实现吨煤售价657元/吨,同比大幅上涨122%,实现吨煤净利约128元/吨,同比大幅增加约126元/吨。 盈利改善,成本费用合理回升。2016年,公司吨煤成本仅为253元/吨,同比大幅下滑36%,这由于公司一方面大幅压缩在职员工数约9300人(-39%),降低了生产环节的职工薪酬9.67亿元(-39%),另一方面大幅了压缩材料成本2.02亿元(-42%)。在盈利能力明显提升的条件下,一季度公司职工薪酬增加了9000多万元,安全费用多计提了5400多万元(吨煤安全费用由33元/吨恢复至50元/吨),土地费用增加约2.2亿元,吨煤成本达到449元/吨,同比提升了69%。前期压缩较多的期间费用也有所回升,吨煤期间费用达到98元/吨(+43元/吨)。 安徽省国企改革或成公司未来重要看点。安徽省在国企改革方面,着力推动企业整体上市,公司大股东皖北煤电集团(持股54.96%)除了在安徽,还在晋陕蒙布局煤炭资源储备,其中山西整合矿的在产产能360万吨,陕西招贤煤矿(240万吨)在开展前期工作,内蒙地区麻地梁煤矿(500万吨)手续齐全等待建设。作为开采条件一般、内生增长能力较为欠缺的公司,外延式发展或有助于其做大做强。 盈利预测与估值。考虑公司较强盈利能力及煤价中枢整体上移,我们上调对公司的盈利预测,将2017/18/19年归属于上市公司股东净利润6.14/7.26/7.38亿元上调至8.56/9.32/9.57亿元,折合EPS分别为0.86/0.93/0.96元/股,当前市值对应PE分别为9.2/8.4/8.2倍,维持公司“增持”评级,给予2017年12XPE,目标价10.3元。 风险提示:宏观经济增速不及预期;行政性去产能不确定性;新能源持续替代。
恒源煤电 能源行业 2017-04-17 8.07 -- -- 7.95 -1.49%
9.18 13.75%
详细
4季度开始盈利大幅改善,1季度归母净利润高达2.87亿元,超出预期。 公司预计17年1季度归母净利润约2.87亿元,折合每股收益0.29元,同比大幅提高(16年同期为480万元),主要是公司煤炭销售价格同比和环比分别提高122%和17%。公司2016全年实现归母净利润3529万元,扭亏为盈(2015年亏损13.8亿元)。折合每股收益0.04元,其中单季度EPS分别为0.00元、0.05元、0.06元和-0.08元,4季度亏损主要是公司对被列入2016-2018年煤炭行业化解过剩产能关闭退出名单的刘桥一矿、卧龙湖煤矿计提资产减值准备7.29亿元。不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出等,4季度盈利达到约4.5亿元。 公司精煤洗出率约22%,1季度吨煤净利高达125元。 产销量:16年原煤产量1276万吨,同比减少10.8%;商品煤产销量分别为1089万吨和1092万吨,同比增长3.7%和4.3%。其中洗精煤产销量分别为282万吨和287万吨,占比为22%和26%。1季度原煤、商品煤产量分别为321万吨和254万吨,同比下降8%和17%,环比增加8%和13%。商品煤销量为226万吨,同比和环比下降23%和17%。 价格:16年商品煤吨煤销售价格377元,同比增长13.4%。1季度煤炭销售收入14.9亿元,同比增加70%,环比下降3%。吨煤价格657元,去年1季度和4季度分别为296元/吨和562元/吨,同比和环比分别提高122%和17%。 成本:16年商品煤吨煤销售成本261元,同比减少34%。1季度煤炭销售成本10.2亿元,同比和环比分别增加29%和40%。其中,工资总额同比增加约9000万元,安全费用提取标准自动从33元/吨恢复至50元/吨(下调政策16年底到期,新调整政策未出台),1季度安全费用同比增加约5400万元。此外,1季度土地费用根据全年预算费用同比增加约2.18亿元。公司预计17年营业总成本47.4亿元,其中三项费用控制在7.6亿元以内,成本提高幅度不大。 吨煤净利:公司16年4季度及17年1季度吨煤净利大幅提升,其中1季度达到125元/吨。 16年年产能约1300万吨,未来产量基本平稳,同时布局电厂业务。 公司现有七座矿井,总产能约1325万吨,其中五沟煤矿、任楼矿以及祁东矿在16年12月公示产能分别减少60、40以及60万吨。另外,公司有两座煤矿列入煤炭行业化解过剩产能名单,17年计划关闭刘桥一矿,18年计划关闭卧龙湖矿,刘桥一矿关闭退出的原因为长期亏损、资源枯竭,卧龙湖矿关闭退出的原因是煤与瓦斯突出、长期亏损、赋存条件差。公司参控股3个电厂,16年合计权益净利润957.7万元。分别持有新源热电82%股权,16年净利润920.8万元,同比下降53.5%;持有恒力电业25%股权,16年净利润810.4万元,同比下降27.8%;持有钱营孜电厂50%股权,由于实际控制人已变为皖能股份,16年6月起不再将钱营孜电厂纳入合并范围,目前处于基建期间,16年无利润。 公司市值较小,17年对应PE有望达到仅8倍,提高评级至“买入”。 公司大股东为皖北煤电,持有公司54.96%股权(集团的债务压力相对较大,截止16年3季度,集团短期和长期借款分别达到110亿元和73亿元),16年公司煤炭产销量分别为1276万吨和1092万吨,公司17年产销量计划与16年基本持平。按照目前煤价测算,17年公司销售均价有望较16年提升50%以上,按照保守测算吨煤净利也有望达到100元/吨以上。根据1季度业绩预告,公司人员工资、安全成本等相比去年已有明显增加,表明后期成本上行空间不大。预计17-19年公司EPS分别为1.04元、1.09元和1.14元,对应17年PE仅8倍,公司目前市值也仅80亿元,提高评级至“买入”。 风险提示:下游需求低于预期,煤价超预期下跌。
恒源煤电 能源行业 2017-04-11 9.07 12.00 0.93% 8.75 -3.53%
8.75 -3.53%
详细
事件: 3月31日,公司发布2016年年度报告,报告期内实现营收46.25亿元(+16.62%),实现归母净利润0.35亿元(+102.55%),扭亏为盈。公司对存在减值迹象的资产计提减值准备6.16亿元。 点评: 原煤产量下降,混煤产销双升:2016年公司积极响应去产能相关政策,同时参考采场煤质以及市场需求动态合理调配生产。其中,原煤产量实现1275.97(-10.75%);混煤产量实现681.06万吨(+19.55%)、销量675.88万吨(+19.03%);洗精煤产量实现281.68万吨(-10.95%)、销量286.98万吨(-8.88%);块煤产量实现9.99万吨(-41.61%)、销量10.13万吨(-39.45%);煤泥产量实现(-21.14%)、销量(-19.32%)。 煤炭业务占比高,充分受益价格回归:供改背景下,2016年煤价反转,报告期内公司主营收入实现41.77亿元(+18.13%),吨煤销售收入实现345.80元/吨(+19.29%)。按2016年主营收入计,公司煤炭主业占比较高(约98.77%),充分获益价格回升,未来有望继续改善。 成本压缩有助盈利能力改善:公司注重成本管控,盈利能力大幅提高。报告期内主营成本实现31.39亿元(-29.27%),毛利率实现33.09%(较上年提高51.38个百分点)。其中材料费较上年下降42.44%,主因公司实施压缩开支、降本增效等措施。同时公司加大减员分流措施力度,报告期内实现减员9271人(生产人员减少8787人、技术人员减少382人),职工薪酬降幅达39.38%。 计提大额资产减值,轻装上阵:报告期内计提减值合计7.20亿元。 其中公司2017年-2018年计划关闭退出刘桥一矿和卧龙湖煤矿,计提资产减值准备6.16亿元。未来公司轻装上阵,业绩释放可期。 内生乏力,资产注入具想象空间:公司属安徽省国企改革主题标的,大股东为皖北煤电,目前尚有约2000万吨产能未注入公司。根据公司内生业务缺乏增长点以及安徽省国企改革的背景,预计未来资产注入预期渐行渐近。 投资建议: 预计2017-2019年公司归母净利为13.35/12.21/12.95亿元,折合EPS分别为1.33/1.12/1.30。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位。同时公司属于安徽省国企改革标的,未来存注入预期。首次覆盖给予“买入-A”评级,9XPE,6个月目标价12.00元。
恒源煤电 能源行业 2017-04-11 9.07 10.85 -- 8.75 -3.53%
8.75 -3.53%
详细
全年微利,因Q4 计提资产减值损失7.2 亿元 2016 年公司归母净利润仅为3529 万元,全年微利,其中各季度归母净利分别480、5199、6018、-8169 万元,扣非归母净利分别为-2018、5206、6024、-10017 万元。Q1-Q3 各季业绩逐渐好转,而Q4 业绩大幅亏损,主要是由于公司在Q4 计提了7.2 亿元的资产减值损失,影响归母净利润亦为7.2 亿元,其中刘桥一矿(140万吨,2017 年底前关闭)和卧龙湖矿(90 万吨,2018 年底前关闭)计提固定资产减值损失6.16 亿元、卧龙湖矿计提无形资产减值损失1.13 亿元。 276 天限产&需求拉动,煤炭售价逐季大幅上涨 2016 年公司原煤产量1276 万吨,同比下降10.75%,商品煤产量1051 万吨,同比上涨3.66%,商品煤销量1047 万吨,同比上涨4.31%,受276 天限产影响原煤产量大幅下降,但公司加大洗出率和消耗库存,商品煤产量和销量均实现了小幅上涨。2016 年煤炭价格出现大幅上涨,同比来看,2016 年公司煤炭平均售价378元/吨,同比上涨13.7%;环比来看,各季度煤炭售价逐季大幅上涨,Q1-Q4 平均售价分别为296、307、343、562 元/吨,尤其是Q4 涨价更为明显,Q4 相对于Q1 涨幅达到90%。 销售成本管控出色,煤炭盈利能力大幅改善 公司销售成本管控出色,同比来看,2016 年吨煤平均销售成本253 元/吨,同比下降35.7%;环比来看,随着煤炭价格的大幅上涨,各季度的销售成本基本保持稳定,Q1-Q4 平均销售成本分别为266、251、259、266 元/吨,主要是由于在煤炭板块积极实施了减员分流、修旧利废、压缩开支等降本举措。吨煤盈利大幅改善,同比来看,2016 年自产煤吨煤毛利125 元/吨,同比由负转正,去年同期为-61 元/吨;环比来看,各季度吨煤毛利逐步上涨,Q1-Q4 吨煤毛利分别为30、57、84、296 元,Q4 盈利能力明显增强。 期间费用下降明显,有助于公司提升业绩 公司大幅压低期间费用,2016 年期间费用合计6.3 亿元,同比下降28.7%,其中管理费用3.63 亿元,同比下降42.8%,销售费用0.69 亿元,同比下降6.73%,财务费用1.97 亿元,同比上涨14%,前两项下降主要是由于公司加强内部管理并控制相应成本费用支出,第三项主要是借款增加导致的利息支出增加。2017 年公司计划控制期间费用在7.6 元以内,明显低于往年的9 亿水平。 关注安徽省国企改革和公司资产注入预期 2016 年安徽省出台《关于深化国资国企改革的实施意见》,明确提出要通过整体上市、引入战投和员工持股等路径,使国企改革提速,并规划未来五年安徽国资的资产证券化率从目前的40%提高到60%。公司是皖北煤电集团旗下的唯一上市平台,资产证券化率仅为25%。在最新年报中的股东承诺事项中有说明,皖北煤电集团拥有的煤炭资产会在合适条件下注入到上市公司。 盈利预测:2017-2019 年EPS 为0.60、0.69、0.76 元 我们预计未来随着供给侧改革的推进、对煤炭价格的走势判断以及国企改革的推进,公司未来业绩将得到进一步的改善,预测2017-2019 年EPS 分别为0.60、0.69、0.76 元,调高对公司的评级为“增持”,当前股价8.84 元,对应2017-2019 年PE 分别为15X/13X/12X,给予2017 年18 倍PE,目标价格10.85 元。
笃慧 8
恒源煤电 能源行业 2017-04-10 8.75 11.00 -- 9.19 5.03%
9.19 5.03%
详细
公司披露2016年报:实现营业收入46.3亿元,同比增长16.62%;归属于上市公司股东净利润0.35亿元,扭亏为盈;EPS为0.04元/股;公司拟不分红,也不进行资本公积金转增股本。 销量逆势增加,混煤贡献主要增量。报告期内,公司原煤产量1276万吨,同比下降10.8%,由于产销率大幅提升12.4个百分点至85.6%,公司商品煤销量达到1092万吨(+45万吨)。其中,混煤销售676万吨(+109万吨),洗精煤287万吨(-28万吨),块煤10万吨(-7万吨),煤泥119万吨(-28万吨)。 拟关闭两处煤矿,计提资产减值损失7.3亿元。2016年末,公司有7座煤矿,总产能1485万吨,依据公司去产能规划,2017年底前将关闭刘桥一矿(140万吨/年),2018年底前将关闭卧龙湖煤矿(90万吨/年),剩余产能1255万吨。本年度,公司对两对矿井共计提了7.3亿元减值损失,减少了归母净利润7.3亿元,若不考虑减值损失,公司2016年吨煤净利润达到70元/吨。 成本下降显著,吨煤毛利达到2012/13平均水平。2016年,公司主要通过大幅压缩材料成本(-40.72%)和职工薪酬(-38.64%),实现吨煤成本仅为253元/吨(-36%),同期实现吨煤价格378元/吨(+13.7%),吨煤毛利达到125元/吨,达到2012、2013年均值水平。 期间费用率下降明显,2017年拟控制在7.6亿元内。2016年,公司期间费用合计6.3亿元(-28.7%),占收入比重为14%,大幅下降8.6个百分点。其中,管理费用为3.63亿元,大幅下降2.72亿元(-42.8%),这一方面因为部分税金被划分至营业税金及附加科目中(0.43亿元),当然核心因素还是公司内部严控费用支出。根据公司2017年计划,期间费用率仍将控制在14%左右,合计不超过7.6亿元。 安徽省国企改革或成公司未来重要看点。安徽省在2016年出台《关于深化国资国企改革的实施意见》,明确提出推动整体上市是工作重点。公司大股东皖北煤电集团(持股54.96%)旗下除了未上市煤矿产能2000多万吨,还包括200多万吨煤化工业务、近3000万吨交易量的煤炭贸易业务以及6座电厂等。作为开采条件一般、内生增长乏力的公司,外延式发展或有助于其做大做强。 盈利预测与估值。我们预测公司2017/18/19年实现归属于上市公司股东净利润6.14/7.26/7.38亿元,同比增长1641%、18.3%和1.6%,折合EPS分别为0.61/0.73/0.74元/股,维持公司“增持”评级,给予2018年15XPE,目标价11元。 风险提示:宏观经济增速不及预期;行政性去产能不确定。
恒源煤电 能源行业 2016-08-18 6.51 -- -- 6.46 -0.77%
8.19 25.81%
详细
报告要点 事件描述 公司公告2016年中报,实现EPS为0.06元,符合预期。 事件评论 上半年商品煤产销同比上升,2季度产销环比下滑或与行业限产有关。上半年公司原煤产量668.5万吨,同比下降9.56%;商品煤产量589.74万吨,同比上升6.25%;商品煤销量544.66万吨,同比上升4.44%。其中2季度原煤产量319.9万吨,环比下降8.23%;商品煤产量283.64万吨,环比下降7.34%;商品煤销量250.13万吨,环比下降15.07%。2季度煤炭产量环比下滑或与行业限产有关。 降本效果显著,煤炭业务毛利同比扭亏。销量口径,上半年公司吨煤收入301.44元,同比下降60.56元,降幅16.73%;吨煤成本259.20元,同比下降161.35元,降幅38.37%。煤价弱势下公司成本管控得力,上半年煤炭业务毛利率19.32%,同比扭亏33.88个百分点。其中2季度吨煤收入307.36元,环比上升3.70%;吨煤成本250.80元,环比下降5.83%,煤炭业务毛利率环比上升3.16个百分点至13.30%。 期间费用同比微降,财务费用增幅较大。上半年公司期间费用合计3.04亿元,同比下降1.41%,其中管理费用同比下降19.39%,销售费用及财务费用同比分别上升8.31%、40.01%,财务费用增幅较大主因银行贷款规模及利率水平增加。 2季度煤价上涨叠加成本下行,扣非业绩环比扭亏。2季度虽然公司产销量有所下降,但煤价上涨叠加成本管控较好,毛利环比增加0.42亿元至2.11亿元,实现归属净利润0.52亿元,扣非后净利润0.52亿元,环比扭亏0.72亿元。关注安徽供给侧改革能否惠及公司。安徽省煤炭开采成本较高,市场竞争力一般,关注安徽省供给侧改革能否提振公司业绩。我们预测公司16-18年EPS分别为0.13、0.14、0.15元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期
恒源煤电 能源行业 2016-08-17 6.36 7.41 -- 6.51 2.36%
8.19 28.77%
详细
投资要点 事件:公司披露2016年度中报:营业收入18.53亿元,同比下降15.35%;归属于上市公司股东净利润5679.3万元,实现扭亏为盈,扣非后为3188万元,折合EPS为0.06元/股。其中,一季度实现归属于上市公司股东净利润480万元,二季度实现5199万元。具体点评如下:原煤产量下滑,但商品煤销量见涨。上半年,公司响应行业去产能政策,原煤产量668.5万吨,同比下滑9.6%,但洗选率的提升使得商品煤产量同比增长6.25%,达到589.7万吨。公司煤种丰富,销售区域处于优势位置,商品煤销量增长了4.44%,达到544.7万吨。 吨煤成本大幅下滑,是驱动业绩改善的关键因素。上半年煤价处于低位,秦皇岛动力煤(Q5500)均价同比下降13.4%,公司商品煤销量虽有所上涨,但收入16.7亿元,同比下降12.5%。行业处于低迷时期,公司通过内部瘦身行动,积极进行人员分流、投入压缩、潜力挖掘等,实现了吨煤成本大幅下滑,从去年同期420.1元/吨下降到247.9元/吨,大幅下滑41%,毛利率从-14.55%大幅提升到19.32%,这是驱动公司从去年同期亏损5.42亿元实现盈利的主要因素。 期间费用总体稳定,管理费用下降明显。报告期内,公司三项期间费用合计3.04亿元,同比微降1.4%。 其中,由于对人员的转岗分流,职工薪酬下降显著,管理费用大幅下滑19.4%,仅为1.57亿元。同时,受制于煤价低迷,公司银行贷款增加、利息上升,利息支出增加3087万元,大幅增长39.1%。 成立售电公司,电力经营更具灵活性。公司有新源热电和恒力电业两座在产电厂,还有一座在建电厂,由于没有售电牌照,公司售电价格、发电小时数都受到电网公司调度节制,为了解决电力经营灵活性问题,5月份公司投资1000万元设立了恒源煤电售电公司,该公司的成立将有力拓展公司电力业务。 动力煤价格显著上涨,下半年业绩有望持续改善。煤源紧张叠加下游需求旺盛,7月以来动力煤加速上涨,秦皇岛5500Q动力煤已从7月初的400元/吨上涨到470元/吨左右。我们认为276个工作日的执行、2.5亿吨产能的退出,将推动行业供需格局持续改善,在未来半年甚至一年内煤价上涨动力依然充足,公司作为地域性龙头企业,品牌声誉强,客户稳定,业绩弹性较大。 盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年归属于母公司的净利润分别为1.22/2.96/4.04亿元,同比增长108.8%、143.8%、36.4%,折合EPS分别是0.12/0.30/0.40元/股,给予公司“增持”评级,按照2017年25倍PE,目标价7.41元。 风险提示:经济增速放缓;供给侧改革力度减弱;
恒源煤电 能源行业 2016-04-13 6.20 -- -- 7.31 17.90%
7.31 17.90%
详细
报告要点 事件描述 公司今日发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入10.81亿元,同比下降5.04%;实现归属母公司净利润0.05亿元,同比增加1.67亿元,EPS0.00元,同比增加0.17元。实现扣非后归属净利润-0.20亿元,同比减亏1.55亿元,扣非后EPS-0.02元,同比减亏0.15元。 事件评论 1季度煤炭产销量环比回升。2016年1季度公司原煤产量348.60万吨,同比下降2.93%,环比上升11.16%;商品煤产量306.10万吨,同比上升12.39%;商品煤销量294.53万吨,同比上升32.33%,环比上升58.51%。1季度下游需求阶段性回暖,助力公司煤炭产销量环比回升。降本取得较好成效,1季度煤炭毛利环比大幅上升。1季度下游需求阶段性回暖,叠加低位库存及供给,公司所在主要产地动力煤市场均价反弹,公司1季度吨商品煤收入296.40元,同比下降25.72%,环比上升48.01%;1季度公司着力降本,产销环比回升对降本也有一定助益,1季度吨商品煤成本266.33元,同比下降37.54%,环比下降9.95%,吨煤毛利30.08元,环比大幅上升125.58元,煤炭业务毛利率10.15%。1季度吨煤毛利较2015年全年(-60.76元)上升90.84元。总体来看,煤价反弹叠加降本得力致公司1季度煤炭业务由负转正,成本控制仍是公司扭亏的关键所在。 期间费用控制较好,管理费用降幅较大。公司2016年1季度期间费用合计1.61亿元,同比下降15.13%,其中销售费用同比上升8.57%,管理费用及财务费用同比分别下降21.47%、4.34%。 1季度扭亏为盈,扣非后业绩环比减亏。1季度公司煤炭销售量及售价环比均有回升,助力毛利环比上升4.46亿元,1季度非经常损益0.25亿元,主要源于政府补助,受益于降本及政府补助1季度实现归属净利润480.09万元,扭亏为盈。1季度扣非后归属净利润亏损0.20亿元,环比减亏5.28亿元。 关注降本持续性及安徽省供给侧改革推进情况,维持“增持”评级。受制安徽省煤炭开采条件一般,公司内生增长潜力有限,关注成本控制的持续性以及安徽省供给侧改革能否惠及公司。我们预测公司16-18年EPS分别为-0.26、-0.22、-0.19元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期
恒源煤电 能源行业 2016-03-31 5.22 -- -- 7.31 40.04%
7.31 40.04%
详细
报告要点 事件描述 公司公告2015年报,实现EPS为-1.38元,符合预期。 事件评论 煤炭产销同比下滑,4季度销量环比下滑。2015年公司原煤产量1429.64万吨,同比下降0.79%,其中混煤与洗精煤产量分为569.71、316.32万吨,同比分别下降11.90%、16.42%;商品煤销量1046.60万吨,同比下降10.39%,其中混煤与洗精煤分别销售567.46、315.03万吨,同比分别下降10.02%、16.50%。4季度公司产销分别为313.59、185.81万吨,环比分别下滑16.79%、45.23%。行业需求负增长对公司产销造成较大影响。 成本刚性煤价弱势,煤炭业务亏毛利。2015年公司吨煤收入332.26元,同比下降122.79元,降幅26.98%;吨煤成本393.02元,同比上升4.38元,增幅1.13%,其中吨煤职工薪酬同比上升18.69%;吨煤毛利亏损60.76元,同比下滑127.17元,较上半年下滑7.37元。煤炭业务毛利率同比下降32.88个百分点至-18.29%。电力业务毛利率同比增加0.81个百分点至48.08%。 期间费用同比上升,财务费用增幅较大。2015年公司期间费用合计8.82亿元,同比上升3.27%,其中销售及管理费用同比分别下降10.34%、1.51%,财务费用同比增加0.46亿元,增幅36.46%,主要是借款增加后利息支出同比增加所致。4季度期间费用环比下降30.29%,其中管理费用降幅较大。 4季度亏损额环比扩大。4季度公司降本取得一定成效,但仍难抵煤价弱势,吨煤毛利亏损95.50元,环比增亏42.44元。4季度公司费用控制整体较好,但仍难阻弱势煤价对公司业绩的冲击,公司归属净利润亏损4.84亿元,环比增亏1.28亿元。 关注安徽供给侧改革推进,维持“增持”评级。受制煤炭开采条件,公司内生增长潜力有限,关注安徽省供给侧改革能否惠及公司。我们预测公司16-18年EPS分别为-1.31、-1.30、-1.26元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期
恒源煤电 能源行业 2015-11-04 6.10 -- -- 6.85 12.30%
6.97 14.26%
详细
报告要点 事件描述 公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入35.20亿元,同比下降38.37%;实现归属母公司净利润-8.99亿元,同比下降2239.18%;实现EPS-0.90元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-3.57亿元,同比增亏3.53亿元;3季度实现EPS为-0.36元,2季度EPS为-0.38元。 事件评论 3季度原煤产量环比下降,销量环比回暖。前3季度公司实现原煤产量1116.05万吨,同比上升1.13%;商品煤产量820.49万吨,同比下降9.98%;商品煤销量860.79万吨,同比下降13.87%。其中3季度原煤产量376.86万吨,环比下降0.84%;商品煤销量339.27万吨,环比上升13.49%。3季度下游需求环比回暖助力公司商品煤销量回暖。 降本缓冲煤价弱势,吨煤毛利较上半年持平。以商品煤销量口径计算,公司前3季度实现吨煤收入360.75元,同比下跌116.51元;吨煤成本414.01元,同比上升5.46元;吨煤毛利-53.26元,同比下降122.97元。其中3季度吨煤收入271.25元,环比上半年均价下跌147.73元,跌幅35.26%;吨煤成本324.31元,环比上半年下降148.06元,降幅31.34%;弱势行情下3季度公司降本还是取得较大成效,基本缓冲煤价弱势的冲击,3季度吨煤毛利环比上半年减亏0.33元至-53.07元。 期间费用同比上升,管理费用增幅较大。3季度公司期间费用合计3.38亿元,同比上升6.11%。其中管理费用同比上升11.20%,销售及财务费用同比分别下降5.61%、17.11%。3季度期间费用环比2季度上升2.19亿元,增幅184%,主要是管理费用环比增加2.18亿元所致。 成本管控缓冲盈利下滑,3季度业绩环比减亏。3季度需求季节性回升带动公司销量环比回升,虽有煤价弱势冲击,但公司积极降本以作应对,收到很好成效。3季度实现毛利-0.09亿元,环比2季度减亏2.22亿元。虽然期间费用尤其是管理费用环比增幅较大,但总体来看公司环比小幅减亏,在市场依旧弱势的情况下实属不易。3季度公司实现归属净利润-3.57亿元,环比减亏0.23亿元。 经营改善空间有限,关注安徽国改能否惠及公司。我们预测公司15-17年EPS分别为-1.19、-1.36、-1.38元,维持“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名