金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
三六零 计算机行业 2020-03-31 19.66 24.00 23.78% 19.39 -1.37% -- 19.39 -1.37% -- 详细
专注网络安全十余载,成就最具影响力的互联网巨头 奇虎360成立于2005年,于2006年7月推出公司核心安全服务软件360安全卫士,并以此为序幕拉开公司在互联网安全领域的研发探索,先后经历多次安全技术的更新升级,从最初的病毒特征库式安全技术已经迭代出自学习式QVM技术、云查杀系统、AVE启发式查杀系统等多种安全系统,并最终整合为一体化“360安全大脑”。截至日前,公司借助较为完善的互联网技术与核心安全技术,在C端服务超5亿活跃用户,成为中国最具影响力的网络安全公司。公告预增2019年度实现归母扣除非经常性损益事项后的净利润约为34.2亿元至38.0亿元同比增长约0.04%至11.0%。 现有业务持续造血,为安全领域探索护航 公司手握核心安全技术,以360安全卫士和360手机卫士为核心获客手段,通过广告、增值服务与智能硬件业务进行变现。1)广告业务方面,公司通过将用户导向高商业价值的浏览器、搜索等产品过程中实现流量价值。2018年公司广告收入增长16.9%至106.7亿元,市场份额2.2%。按最大MAU口径,1H19三六零广告业务ARPU为9.4元,低于百度83.1元、阿里95.5元、腾讯26.3元和微博10.1元,仍有提升空间;2)智能硬件业务方面,公司卡位“物联网+安全”,在智能硬件端逐一突破单个领域,目前涵盖可穿戴设备、车联网及智能家居三大方向,19H1同比增长22.6%至6.2亿元。 依靠领先技术和大数据积累,布局政企安全未来可期 网络安全产业保持较高速发展,相比海外仍有较大提升空间。2018年中国网络安全产业规模同比增长19.2%至511亿元。考虑到相比海外较低的IT支出比例(2018年中国3.5%vs.全球4.6%)与在安全领域的投入比例(2015年中国1.4%vs.全球3.1%),国内安全行业规模仍有提升空间。公司深化“大安全”战略,依托360国家级安全大脑,布局城市安全、工控安全等多个核心互联网安全领域,发挥数据、人才、资源等优势,把握政企安全3.0时代。公司先后中标2.4亿元的重庆合川区创新产业园项目、1.2亿元的天津市应急管理局应急管理信息化项目,2.5亿元的天津高新区网络安全协同创新产业基地项目,处于A股上市安全公司突出体量,初步证明实力。 投资建议:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为60.96亿元/43.23亿元/49.96亿元,同比增长72.46%/-29.09%/15.57%(19年包含投资收益);扣非后净利润分别为36.27亿元/40.12亿元/46.85亿元,同比增长6.11%/10.61%/16.78%。考虑三六零在互联网安全领域的龙头地位及在政企安全领域亟待释放的商业化前景,按照分部估值法认为合理市值为1,627亿元,对应每股约24元,较当前市值还有21.5%的提升空间,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:解禁压力;竞争环境加剧;广告业务增速放缓;政企业务落地不及预期;疫情反复风险;
三六零 计算机行业 2020-03-10 21.95 -- -- 22.62 3.05% -- 22.62 3.05% -- 详细
中国互联网安 全的领军者。公司是中国最大的互联网和移动安全产品及服务提供商。根据第三方艾瑞咨询的数据,截至2019年6月,公司PC 安全产品的市场渗透率为96.63%,平均月活跃用户数平稳保持在5亿以上,安全市场持续排名第一;PC 浏览器市场渗透率为83.12%,平均月活跃用户数达4.3亿;移动安全产品的平均月活跃用户数达4.75亿。借助海量的用户基础,公司的新产品、新业务可得以迅速推广、拓展,庞大的用户规模也为公司构筑了较强的竞争壁垒,保证公司在行业竞争中的优势。 “大安全”战略关键之年,进军政企安全业务。2019年4月,公司转让奇安信全部股权,转让金额总计约37.31亿元,确认相关投资收益约29.86亿元(含税)。转让完成后,“360”品牌的完整性及唯一性得以实现。公司将政企安全作为重要战略方向和新业务增长点。 2019年6月,公司中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目,该项目为中国西南地区首个网络安全产业园,中标金额约人民币2.4亿元,成功打造政企业务标杆。 公司积极参与国产软件平台的生态及安全建设。公司生态产品360浏览器、360杀毒、360安全卫士、360云盘等积极参与国产化生态的适配。针对国产软件生态系统,公司产品实现对中标麒麟、银河麒麟、深度等操作系统的客户端适配,实现了龙芯、兆芯、飞腾等CPU的生态支持。中标麒麟、银河麒麟等操作系统被广泛应用在政府机构、企事业等组织单位,360安全产品全线支持国产化,满足国产信息化创新需求。 盈利预测与估值。我们预计公司2019/2020/2021年 EPS 分别为0.89元、0.60元和0.64元,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;。
三六零 计算机行业 2020-03-04 23.22 31.67 63.33% 22.84 -1.64%
22.84 -1.64% -- 详细
与统信软件深度合作,保障UOS生态安全。在与统信软件的合作中,公司主要从系统漏洞挖掘、系统证书体系建设、应用安全、基础应用开发四大方面构建UOS生态安全体系。作为国内领先的互联网安全企业,公司拥有国内规模领先的高水平安全技术团队,具备世界级的漏洞挖掘与网络攻防对抗能力,而且近年来公司依托安全大数据、顶级安全专家、安全知识库等核心优势,打造了安全大脑,实现网络安全防御的智能升级。从专业能力的角度看,公司是能够为UOS生态体系提供全面安全保障的优质选择。 PC软件产品全面适配UOS,成为信创体系安全保障的重要力量。UOS桌面操作系统方面,360全系列PC软件,均已全面适配UOS的各技术路线版本,入驻UOS应用商店;服务器操作系统方面,公司企业浏览器服务端、终端安全防护系统服务端,以及云安全、网络安全等服务器侧产品,也将全面适配UOS服务器版本。公司PC软件全线产品与UOS完成适配,一方面丰富了UOS应用生态,同时也为UOS提供了安全保障,公司成为信创生态体系安全保障的重要力量。 政企安全有望在2020年取得更大突破。2019年公司全面进军政企安全业务的元年,公司相继与公安部第三研究所、天津高新区政府展开合作,并中标2.4亿重庆市合川区 360 网络安全协同创新产业园一期项目及2.51亿天津市高新区网络安全协同创新产业基地项目,成功打造政企业务标杆。公司有望依靠在标杆项目中已取得的成功经验,2020年在政企业务继续发力并取得更大突破。 投资建议:考虑公司经营情况好于预期,我们上调公司2019年归母净利润预测至60.52亿元,(原预测为55.21亿元),同时维持公司2020-2021年归母净利润预测为39.35亿、45.11亿元。考虑公司主要的收入和利润来源于商业化业务,而主要研发投入投向安全业务,存在一定的背离,因此仅以公司实际利润为基础进行估值会低估公司实际价值,我们将30%的研发费用加回净利润的方式进行估值,2019-2021年加回后净利润分别为69.06亿、48.68亿、55.59亿元。选取腾讯、百度、网易、金山软件、人民网作为可比公司,参考可比公司估值,给予公司2020年44倍PE,对应目标价为31.67元(以加回部分研发费用后净利润进行计算),维持“推荐”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期;互联网广告市场不景气;游戏行业监管趋严;市场竞争加剧。
三六零 计算机行业 2020-02-28 24.51 -- -- 24.06 -1.84%
24.06 -1.84% -- 详细
事件:据公司官网披露,公司近日与统信软件联手展开多项合作,为统信软件国产操作系统UOS提供安全赋能,从系统漏洞挖掘、系统证书体系建设、应用安全、基础应用开发等维度,深度参与建设和维护UOS生态安全体系。 强强联手,共建信创生态。作为国产操作系统的领导厂商,统信软件高度重视UOS操作系统的安全性,在设计之初,即采取了将安全放在首位的产品策略,从而打造出卓越的UOS产品。与网安行业翘楚360强强联手,将进一步完善UOS的安全体系,有助于推动我国信创产业与国产操作系统生态的健康发展。 四大措施为UOS安全保驾护航。在双方的合作中,360主要从四大方面构建UOS生态安全体系:1)在系统漏洞挖掘方面,为UOS系统源代码及生态上下游产品进行代码检测审计和漏洞挖掘,主动和提前发现薄弱环节,通过长期安全运营,持续建设和巩固底层安全壁垒。2)在系统证书体系方面,360将采用WebTrust国际标准为UOS建设CA系统,并遵循国家国密标准,支持同时为用户签发双算法RSA/SM2双证书,按照国际标准生成顶级根密钥和中级根证书,并按照国际标准管理证书生命周期。3)在应用安全方面,与统信软件及其他合作伙伴共同建立检测体系,对UOS软件商店中的全部应用实现多项安全检测覆盖。双方共同打造的认证体系,实现UOS之上的软件应用的开发、下载和安装的安全管理闭环,在维护操作系统的完整健壮性的同时,保障用户日常操作中的信息安全。4)在操作系统基础应用方面,联合统信软件打造UOS浏览器,首次在国产操作系统中实现了对火狐浏览器的全面替换。 信创产品全面支持UOS生态。除了打造UOS安全生态体系以外,360还完成了旗下多款主要产品的UOS适配:1)在UOS桌面操作系统方面,360个人及企业浏览器、杀毒、终端安全防护系统、安全卫士、视频播放器、压缩工具、安全云盘等全系列PC软件均已全面适配UOS的各技术路线版本,入驻UOS应用商店,并将在UOS适配中心进行产品展示。2)服务器操作系统方面,360企业浏览器服务端、终端安全防护系统服务端,以及云安全、网络安全等服务器侧产品,也将全面适配UOS服务器版本。3)360还将面向UOS一体机版本、移动设备版本、桌面云环境版本等完成产品适配,并提供相应安全赋能和产品集成的解决方案。 投资建议:公司与统信软件强强联合,安全大脑赋能国产操作系统,在多个维度为UOS保驾护航,信创产品也将全面支持UOS生态。预计2019-2020年EPS分别为0.93元、0.63元,维持“买入-A”评级。 风险提示:大安全战略布局进展不及预期;行业竞争加剧。
三六零 计算机行业 2020-02-17 24.82 -- -- 29.47 18.73%
29.47 18.73% -- 详细
事件: 在疫情防控工作中,凸显出新型安全的重要性,整合大数据、人工智能、云计算等多种新技术正成为各城市应对疫情的强有力需求。 观点: 公司政企安全业务已经逐步落地,未来值得期待。随着网络安全逐渐上升为国家战略,公司将政企网络安全、城市安全、传统互联网业务放在同等地位,未来政企安全将作为重点战略方向。相比竞争对手,360从安全角度切入,更强调云端与数据能力。而且,360首先从总包入手,与传统厂商不是完全的竞争关系,未来可以携手合作。这有利于公司政企安全业务的推进。 公司政企业务发展从19年开始发力,已经陆续有重大订单落地,先后拿下了天津、重庆等地的订单。预计2020年将有更多订单陆续公布,值得期待。 公司城市安全业务将有望获得更快发展此次疫情爆发,对于城市管理、流动人口管理、大数据云计算能力都产生了许多新的要求,这对后期整体城市安全业务的市场扩容会有促进作用。公司的城市安全大脑正在开发过程中,未来将有望获得更快发展。 公司是安全可控国家队,坚持重金投入研发。公司拥有很强的大数据能力,国内最大的安全团队及海量资源。近几年,公司研发投入每年都在20亿以上,2018年研发费用达到了27亿,这些都保证了公司的技术能力和竞争力。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为39、43和51亿元,对应EPS分别为0.59、0.65和0.75元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为40、36和31倍。维持“推荐”评级。 风险提示:广告市场不及预期,政企安全业务不及预期。
三六零 计算机行业 2019-11-26 21.15 25.19 29.91% 22.91 8.32%
29.47 39.34%
详细
三六零是“大安全”战略的坚定践行者。公司成立于 2005年,是中国互联网免费安全的首倡者,凭借先进的技术水平和良好的用户体验,成功开拓并积累了广泛的用户基础,并形成以安全能力为核心,形成以产品和内容为驱动的商业闭环。自 2018年初公司回归 A 股后,公司将在网络安全方面积累的领先技术、成功经验和海量数据广泛运用于“大安全”领域,全面推进国家安全、城市安全和家庭安全领域的业务布局。近年来公司净利润保持稳定增长,连续两年超额完成业绩承诺。随着政企安全业务的逐渐发力,公司业务有望迈入新的发展阶段。 政策与需求双轮驱动,网络安全千亿空间即将开启。 据 Gartner 数据显示, 2018年全球信息安全支出占 IT 支出的比例为 3.05%,而 2019年中国信息安全支出占 IT 支出比例仅为 1.7%左右,相对于全球平均水平还有较大差距。随着网络安全法、等级保护 2.0、《国家关键信息基础设施安全保护条例》等相关法律法规的逐步落地,监管部门监管力度的不断提升,同时云计算、物联网、大数据安全等新兴安全需求的涌现,中国网络安全市场料将持续保持快速增长态势。根据 IDC 预测,2019年中国网络安全市场总体支出将达到 73.5亿美元,到 2021年中国网络安全将形成千亿级别市场。未来 5年,中国网络安全市场总体支出复合增速预计为 25.1%,远高于 9.44%的全球水平。 深度布局政企安全,打造新业务增长极。2019年是公司实施“大安全”战略的关键之年,也是公司全面进军政企安全业务的元年。公司相继与公安部十三所、天津高新区政府展开合作,并中标 2.4亿重庆市合川区 360网络安全协同创新产业园一期项目,成功打造政企业务标杆。同时,公司在政企安全领域投资动作频频,先后入股了深之度、山石网科、翰思科技等泛安全领域优质企业,为构建“大安全”生态奠定了良好的基石。此外,公司积极参与国产化生态建设,安全产品全线支持国产操作系统,360安全卫士、360杀毒、360压缩、360安全浏览器等产品在现有功能的基础上,实现对中标麒麟、银河麒麟、深度等操作系统的客户端适配,实现了龙芯、兆芯、飞腾等 CPU 的全力支持,辅助提升我国政企信息技术体系安全可控升级。 盈利预测:基于核心假设,我们预测公司 2019-2021年归母净利润为 55.21亿、39.35亿、45.11亿元。考虑公司主要的收入和利润来源于商业化业务,而主要研发投入投向安全业务,存在一定的背离,因此仅以公司实际利润为基础进行估值会低估公司实际价值,我们将 30%的研发费用加回净利润的方式进行估值,2019-2021年加回后净利润分别为 63.75亿、48.68亿、55.59亿元。选取腾讯、百度、网易、金山软件、人民网作为可比公司,参考可比公司平均估值,给予公司 2020年 35倍 PE,对应目标市值为 1703.8亿元(以加回部分研发费用后净利润进行计算),目标价为 25.19元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期;互联网广告市场不景气;游戏行业监管趋严; 市场竞争加剧。
三六零 计算机行业 2019-09-17 25.81 28.16 45.23% 26.19 1.47%
26.19 1.47%
详细
互联网免费安全首创者,技术、品牌和数据优势明显: 三六零创立于2005年,是互联网免费安全的首倡者。公司先后推出360安全卫士、360安全手机卫士、360杀毒等系列安全产品,并免费提供给数亿互联网用户,积累了广泛的用户基础。截至2018年12月,公司PC安全产品的市场渗透率为96.98%,安全市场多年排名第一,龙头地位稳固。公司核心优势主要集中于品牌、数据和技术三大块。公司PC安全产品、PC浏览器和移动安全产品的平均月活跃用户数都超过4亿,品牌知名度较高,此外广泛的用户基础还为公司提供了持续的网络安全样本及网络行为数据,公司现已拥有全球最大的安全数据库。而且公司目前拥有东半球最大的“白帽子”军团,技术实力领先。公司2018年实现收入131.29亿元,同比增长7.3%,实现净利润35.35亿元,同比增长4.83%。 布局政企安全市场,有望带来新的增长点: 公司积极扩展安全业务范围,在保护个人用户安全的基础上,进一步深化布局政府及企业安全业务,在现有网络空间安全业务的基础上进一步拓展城市安全、社区安全等物理空间安全应用场景。2019年6月,公司公告中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目(EPC模式),中标金额2.395亿元,是迄今为止该领域最大的项目金额,也对公司未来拓展政企市场起了很好的示范作用。考虑到公司在安全领域具备技术、品牌和数据等多重优势且在国家、城市和社会安全领域具备丰富的经验基础,政企安全领域未来有望成为三六零的重要战略方向和新业务增长点。 估值与评级 考虑到2019年公司出售奇安信股权将带来的投资收益,预计公司19-21年净利润分别为67.90、43.05和49.52亿元,对应EPS分别为1.00、0.64和0.73元/股。考虑到可比公司20年PE均值为45倍,给予公司20年44倍估值,对应目标价28.16元。看好公司发力政企市场带来的收入弹性,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:政企市场推进不及预期;互联网广告领域竞争加剧;公司产品不能及时满足市场需求;市场整体估值水平下降。
三六零 计算机行业 2019-09-02 22.15 -- -- 27.40 23.70%
27.40 23.70%
详细
事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司共实现营业收入人民币59.25亿元,基本与去年同期持平;营业总成本为人民币40.28亿元,同比下降7.67%;归属于上市公司股东净利润为人民币40.52亿元,同比增长163.66%。 事件点评 业绩平稳增长,符合预期。2019年上半年公司实现营业收入59.25亿元,与去年基本持平,归属于上市公司股东的净利润为40.52亿元,同比增长163.66%,主要系上半年转让奇安信全部股权获得投资收益约30亿元。扣除非经常性损益的归母净利润为16.09亿元,同比增长15.76%。 费用管控向好,经营效率提升。费用方面,上半年,期间费用率为32.41%,较上年同期(41.56%)下降9.15个百分点。其中,销售费率为12.28%,较上年同期(17.99%)下降5.71个百分点,管理费率为24.79%,较去年同期(25.90%)下降1.11个百分点。营业成本同比增长13.82%,主要系流量采购分成款上升所致。现金流方面,经营性现金流同比下降43.77%,主要是上期部分客户提前回款,同时支付职工薪酬较上期有所增加。 公司全面进军政企安全业务,培育新业务增长点。2019年6月,公司下属全资子公司奇虎科技成功中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目,该项目为中国西南地区首个网络安全产业园。项目中标金额约人民币2.4亿元,是公司全面进军政企安全市场后的首个落地大单。公司将充分利用“360安全大脑”的核心能力,将该产业园打造成为集城市安全运营指挥、大数据协同安全技术研究、网络安全人才培养、网络实战攻防演练等众多能力于一身、具有标杆意义的网络安全实践及培养示范基地。 互联网广告、增值服务业务增长受限,智能硬件业务增长迅速。近年来,互联网流量市场基本饱和,进入由增量装维存量的新常态,互联网广告市场面临严峻的竞争和挑战,导致公司广告及服务业务增长略有下降。公司的互联网增值服务主要为互联网游戏业务。2019年,游戏版号逐步放开审核,市场有所回暖。但由于公司正在由联运平台向“联运+发行”一体化转型,游戏产品的储备数量及上线数量较为有限,导致业务收入同比下降24.60%。公司智能硬件业务战略及组织架构进一步明确,连续发布多款明星产品,市场占有率继续突破提升。相关业务收入较上年同期增长22.57%。 投资建议 随着公司安全业务商业化进程加速,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.94\0.71\0.79,对应公司8月26日收盘价18.60元,2019-2021年PE分别为19\26\23,给予“买入”评级。 存在风险:安全业务商业化不及预期、行业竞争加剧。
三六零 计算机行业 2019-06-03 21.13 -- -- 22.86 7.93%
22.80 7.90%
详细
我们于近期调研了360,就公司近况及未来发展进行了交流。观点如下: 广告业务将保持稳中有增。18年以来,公司广告收入呈现结构性变化,传统展示、搜索广告有所下降,而PC端和移动端信息流广告增长强劲,收入占比上升,趋势未来预计仍将持续。从19年一季度以来,整体广告市场增速都有下降,公司广告业务也受到一定影响,未来保持现在的状态是可以的,但是行业性大的增长很难。 游戏业务将聚焦头部游戏。18年受监管等影响,后续将集中力量做头部游戏的运营和代理,过去主要做手游和页游,后续发挥360PC端的资源,端游也做,重点和头部端游厂商合作。 公司在手现金充足,经营现金流良好。19Q1,公司账面现金超过150亿元,18年,经营性现金流接近40亿元。目前,定增在最后审核阶段,募集资金108亿。未来,公司在C端还会发力,今年也将是政企市场的元年 公司未来会大规模投入政企安全业务。奇安信之前和公司有深度绑定,2016年,公司是其战略股东,360都是免费授权品牌技术和数据。在奇安信股权转让完后,公司进入政企市场,会大规模投入2B,2G。 360的优势主要体现在大数据安全方面,拥有东半球最大的“白帽子”军团,更加注重威胁驱动、安全驱动和攻防能力。公司已经初步完成了组织架构搭建,公司会和比较大的地方政府谈合作,重点是抓住大单,公司先拿下政府或者城市的总包,交给生态公司,自己做核心安全业务。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为39、43和51亿元,对应EPS分别为0.59、0.65和0.75元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为37、33和29倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:广告市场不及预期,政企安全业务不及预期。
三六零 计算机行业 2019-04-19 25.63 28.93 49.20% 25.80 0.66%
25.80 0.66%
详细
业绩符合预期。公司发布2018年报,全年实现收入131.29亿,同比增长7.28%,归母净利润35.35亿元,同比增长4.83%,扣非净利润34.18亿元,同比增长24.22%。利润分配预案为拟每10股派现0.53元(含税)。 成本与费用控制基本合理。1)成本方面,毛利率水平较去年同期下降3.52pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降2.04pct,主要是存款利息增加带来的财务费用下降,销售费用率与管理费用率基本保持稳定。3)现金流方面,实现经营性现金流净额37.48亿元。 超额完成业绩承诺。2018年,公司超额6.68亿元完成业绩承诺,其中1)互联网广告及服务收入106.58亿元,同比增长16.94%。主要得益于产品及业务结构的优化,技术创新促进了效率的提升,且广告主结构得以完善,公司拓展了商业化变现联盟,积极建设信息流生态圈。 2)互联网增值服务收入11.78亿元,同比下降30.63%,毛利率较去年同期增加10.81pct。主要由于2018年,游戏行业经受了政策趋严和流量获取的双重考验,整体产业规模增速放缓。但公司的游戏团队及时调整运营策略,停止了无效的外部推广投放,提升了资源利用效率,综合导致相关的分成款、版权费等成本出现较大幅度缩减。3)智能硬件业务收入10.15亿元,同比下降7.66%。 进军政企安全市场,构建大安全生态。参考公告,在未来经营计划方面,公司将1)结合自身的品牌、技术和大数据优势,积极寻求在政企安全市场的快速扩张,组建专业团队和集团组织架构,不排除通过合作开发、战略合作、投资、并购等方式迅速加强公司在政企安全市场的行业地位。2)重点加强“360安全大脑”的行业应用场景落实。 拟通过联合上下游、产业链上的安全相关企业,协助有关部门共同构建“国家级网络安全大脑”,打造国之重器,捍卫网络空间国土安全。 并通过加强自身与网络安全、城市安全相关产业链企业开展战略合作,通过安全赋能的形式,共同构建大安全生态。 投资建议:预计2019-2020年EPS分别为0.65元、0.74元。维持“买入-A”评级,6个月目标价29元。 风险提示:政企安全行业竞争加剧。
三六零 计算机行业 2019-04-16 25.71 28.93 49.20% 26.00 1.13%
26.00 1.13%
详细
事件:公司公告拟作价37.31亿元,向宁波梅山保税港区明洛投资管理合伙企业转让其所持有的北京奇安信22.59%比例的全部股权。 奇安信处于我国企业安全行业第一阵营。奇安信的实际控制人为齐向东,在发展之初背靠三六零安全技术积累与品牌效应的赋能,经过数年迅速扩张,奇安信已位居我国企业安全行业第一阵营。参考第三方机构“安全牛”的2018市场排名,奇安信(原360企业安全集团)位列我国企业安全行业五十强综合排名首位。2018年实现收入23.94亿元,2016~2018年收入的复合增速超过90%。2018年实现净利润-1.78亿元,经营性现金流净额-9.29亿元。参考股权转让价格,奇安信整体估值为165亿元。交易完成后,三六零预计将确认投资收益约29.8亿元。 转让股份后,三六零将终止对奇安信品牌与相互技术、数据的授权。1)品牌方面,奇安信将终止使用带有“360”及相关文字、图形注册商标的权利,不得继续对外宣传、推广等使用360品牌、商标、商号。也不得再以“360”、“360企业安全”的名义对外进行任何推广、合作。2)技术与数据授权方面,三六零与奇安信将终止向对方授权被许可技术、与对方共享因使用被许可技术产生的数据、向对方开放代码和数据系统权限,以及向对方提供与被许可技术相关的所有的源代码、算法、模型、软件模块、工艺流程、芯片、固件、产品、以及支持技术的工具、数据及知识等。3)过渡期为36个月,预计此后双方的合作关系将走向公允的市场化。 三六零将正式进军企业安全行业,完善“大安全”战略布局。产业互联网时代来临,传统C端互联网巨头开拓B端业务“疆域”成为大势所趋。随着与奇安信在安全业务上的“边界划分”终止后,我们认为对公司的影响主要存在以下几个方面:1)历经多年积累,三六零已树立起家喻户晓的“360”品牌,通过终止对奇安信的品牌授权,将有利于强化“360”品牌的完整性及唯一性。2)近年来,安全防范需求已从网络空间扩展到物理空间,我国正迈入“大安全”时代。公司作为全球领先的网络安全公司,面对政企市场的新增需求,无法仅仅满足于保护个人用户的安全,深化布局政府及企业安全业务也符合产业互联网的发展趋势。公司计划在现有网络安全业务的基础上进一步拓展城市安全、社区安全等物理空间安全应用场景,并逐步加强对于物联网、产业互联网、关键基础设施等的防护工作。未来,政企安全领域有望成为三六零的重要战略方向和新业务增长点,从而进一步完善公司的“大安全”战略布局。 投资建议:参考IDC数据,企业安全市场的集中度较低,规模最大的公司市占率尚不足10%。预计本次事件将对整个行业产生深远的影响,作为拥有顶尖技术实力与充沛资金的安全行业巨头,公司的加入有望进一步加速市场集中度的提升。暂不考虑本次股权转让的投资收益影响,预计2018~2019年EPS分别为0.55元、0.66元,上调至“买入-A”评级,6个月目标价29元。 风险提示:企业安全行业竞争加剧
三六零 机械行业 2018-12-25 21.32 -- -- 21.43 0.52%
29.59 38.79%
详细
随着国家游戏监管政策的落实,游戏行业回暖趋势明显,游戏板块盈利有所回升,公司业务水平领跑超过行业增速,互联网增值业务有望持续回弹。相继“入富”“入摩”激励公司建立国际化网络安全业务版图的发展目标,未来有望拓宽海外业务布局,进一步提升行业竞争力。 游戏监管政策落地提升行业预期。公司游戏业务所处互联网增值业务是公司整体营业收入中占比位列第二的板块。2018年上半年,受整个网页游戏市场下滑影响,公司互联网增值收入下滑至6.4亿元,同比下降27.35%。但随着本月初网络游戏道德委员会成立,游戏行业监管环境有望步入奖罚分明的清晰发展轨道。公司的网游平台服务产品“360游戏”在随后一周开服数迅速跃至第二,处于行业领先地位。同时,公司在2018下半年通过主动筛选游戏和投放渠道提升,运营效率明显改善,2018年前三季度实现营业收入94.49亿元,同比增长11.77%;净利润25.16亿元,同比增长7.93%。公司未来有望持续受益于国家游戏监管政策不断落地,游戏行业马太效应有望扩大,推动公司业绩稳步增长。 “入富”“入摩”使公司投资价值进一步加强。公司继被纳入富时A50指数之后,短时间内又被明晟(MSCI)纳入其新兴市场指数,对其在市场中规范化和国际化起到有效激励,将引来更广泛的海外投资者关注本公司,吸引到更多优质投资,奠定“全球领先的网络安全中心”的战略基础。同时,公司品牌知名度提升加速吸引优质合作伙伴,近期公司同华为的安全战略合作,加强了其对安全技术研发创新力度。公司借助自身在漏洞研究、操作系统安全的主动防御、病毒木马查杀、安全大数据分析等主要方向已建立起的深厚技术积淀,与华为终端共同拓展安全应用领域,有效加强技术研究能力,提升产品质量,长期盈利能力有望显著改善。 投资建议:三六零作为行业龙头,产品壁垒高,业务生态完善,稀缺性强,预计2018-20年净利润为37.81/43.56/50.92亿元,但考虑到借壳上市还不足一年,暂不给予评级。 风险提示:1、研发投入下滑,核心人才流失风险;2、业绩承诺不达预期风险。
三六零 机械行业 2018-09-04 24.50 -- -- 30.58 24.82%
30.58 24.82%
详细
收入平稳、盈利提升三六零2018年上半年实现收入60.25亿元,同比增长13.95%;扣非净利润13.90亿元,同比增长39.70%;经营活动产生的现金流净额21.33亿元,同比增长47.27%。收入平稳增长的情况下盈利提升,而且现金流大幅改善。 广告仍贡献主要业绩长,增值业务持续下滑,智能硬件规模尚小公司的收入结构中,互联网广告及服务实现收入47.52亿元,同比增长24.16%,仍然贡献了主要的收入及增长。增值业务难抵游戏行业颓势持续下滑,其中页游发展较好、联运处于领先,公司也从发行渠道逐渐转向发行。智能硬件是未来战略方向,产品涉及安全路由器、智能摄像机、行车记录仪、扫地机器人、智能儿童手表都能一系列硬件,但是智能硬件收入5.04亿元规模仍然比较小,而且利润率远低于公司的其他业务板块。 利用用户及品牌优势,拓展安全产品内涵,增加新技术应用公司具有领先的用户基础和品牌形象,360PC 安全产品月活5.12亿、PC 浏览器月活4.24亿、移动安全产品月活4.32,在此用户及流量基础上更容易推迭代的新产品。公司安全产品的内涵扩大,承担跟用户相关更多的安全职能。公司也充分重视新技术的应用,利用产品创新推出国内首家PC 互动广告,将人工智能的机器学习应用于安全产品推出360QVM 引擎,在智能硬件产品充分使用语音识别、人脸识别等技术。安全既是公司的优势技术积累,也是对外的品牌重点。 风险提示缺乏新的增长驱动产品,存在业绩达不到预期的风险;存在新技术投入无法大规模商业化的风险;存在游戏业务继续下滑的风险。 稳定成长,布局未来方向,维持“增持”评级预计公司业绩保持稳定增长,通过投资及内部培养的方式孵化新技术和业务,预计18-20年收入为143.61/175.44/212.50亿元, 同比增长17.3%/22.2%/21.1%,归属于母公司股东净利润38.57/48.72/59.64亿元,同比增长14.4%/26.3%/22.4%。当前股价对应P/E 为18-20年41/33/27倍,考虑到公司的竞争和估值水平,维持公司“增持”评级。
三六零 机械行业 2018-09-03 24.50 27.93 44.04% 30.58 24.82%
30.58 24.82%
详细
业绩符合预期。公司发布2018年中报,上半年实现收入60.25亿元,同比增长13.95%;归母净利润15.37亿元,同比增长8.95%;扣非净利润13.90亿元,同比增长39.70%。 成本及费用控制基本合理,现金流明显改善。1)成本方面,上半年同比增长18.56%,与收入的增长幅度基本匹配。2)费用方面,销售费用同比增长32.93%,主要由于无线产品市场推广的加大,管理费用与去年同期基本持平,折旧费用较去年同期略有减少。3)现金流方面,随着回款力度的加大,经营性现金流净额同比增长47.27%。 商业化变现产品及服务体系进一步优化。据中报披露,1)互联网广告及服务板块方面,公司持续优化业务结构,发展互联网程序化广告,精准服务能力不断提升,大幅提升了广告的点击率和转化率。通过调整定价及资源策略,用程序化流量分配的方式,丰富了定价本身的合理性和及时有效性。针对不同的行业出台了对症的政策,促进了新客户的引入,提升了资源变现率。积极拓展商业化变现联盟,从传统的PC网站、移动APP领域扩展到各个流量源头,通过数据打通、广告形式创新、广告能力输出等手段,进一步加强了与媒体的合作深度,给商业化业务提供了更多的资源和机会。并开创了激励广告新业务模式。上半年共实现收入47.52亿元,同比增长24.16%。2)智能硬件业务方面,公司持续研发和推出智能硬件业务相关的新产品和新应用,进一步提升了APP应用程序的丰富性,努力打造泛安全生态下的安全产品体系,确保了智能硬件业务的稳定发展。上半年共实现收入5.04亿元,同比增长8.65%。3)互联网增值服务方面,公司积极开展与优秀的游戏研发团队的各类合作,并逐步调整了游戏业务的策略,主营业务由分发渠道逐渐向游戏发行转移。受策略调整的影响,上半年共实现收入6.40亿元,同比下滑27.35%。 投资建议:公司上半年业绩符合预期,成本及费用控制基本合理,现金回款明显改善,商业化变现产品及服务体系进一步优化。预计2018~2019年EPS分别为0.55元、0.66元,给予“增持-A”评级,六个月目标价28元。 风险提示:网络安全行业竞争加剧;互联网增值服务下滑
三六零 机械行业 2018-06-13 35.65 -- -- 34.83 -2.30%
34.83 -2.30%
详细
事件: 公司非公开发行股票申请获得中国证监会受理。 点评: 百亿定增预案聚焦主业。公司披露了2018年度非公开发行A股股票预案,募投项目包括大数据中心建设等安全研发及基础设施类项目,还有智能搜索及商业化等商业化产品及服务类项目。 拟建新一代数据中心,数据驱动安全。360大数据中心建设项目出于保障数据安全性、服务公司“大安全”战略的需要,旨在满足企业日益增长的安全业务数据计算及存储需求,有利于计算资源集中,提升企业研发竞争力,还将满足用户体验提升的需求。本项目拟建设PUE值低于1.2的新一代数据中心,以保证公司数据的时效性、可靠性、完整性。本项目总建筑面积约5万平方米,能够承载8000个48U的机柜,折算约可承载12万台计算型和存储型服务器单元。项目总投资额为50.33亿元,项目计划建设周期为2年。预计项目建成后,公司的数据基础设施将提升一个台阶。 顺应AI战略,建设视频大脑和大数据云脑。公司产品创新必须要求人工智能提供技术支撑,360新一代人工智能创新研发中心项目顺应了我国人工智能战略发展的需要,有助于公司保持持续的竞争优势。项目主要建设内容包括视频大脑和大数据云脑两部分,其中:视频大脑主要提供对不同视频数据来源的视频分析服务,大数据云脑主要是利用云服务的形式来输出人工智能技术能力。项目总投资额为14.57亿元,项目计划建设周期为2年。预计项目建成后,公司视频分析能力将大为增强,云服务有望增厚业绩。 围绕网络广告,构建智能商业化生态体系。本项目将开展商业数据中心升级,通过内容建设、版权购买、搜索和信息流产品优化、信息分发渠道建设提升用户产品体系的体验,以及实现智能广告平台升级。本项目总投资额为18.64亿元,本项目计划建设周期为2年。预计项目建成后,广告业务将快速发展。 证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》。证监会将严格掌握试点企业家数和筹资数量,合理安排发行时机和发行节奏。因此,市场上独角兽标的家数短期内不会太多,公司具有一定的稀缺性。 盈利预测与投资建议:预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为0.56元与0.68元,按18年6月7日36.02元收盘价计算,对应的PE分别为64.1倍与52.7倍。目前公司估值相对软件行业水平较高,考虑到定增项目的前景,首次给予“增持”的投资评级。 风险提示:网络安全政策变化,BAT加入竞争,项目建设进度低于预期,
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名