金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
旗滨集团 非金属类建材业 2018-07-09 4.06 -- -- 4.43 9.11% -- 4.43 9.11% -- 详细
事件: 6月29日晚间,公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的预案公告:拟以公司自有资金不超过人民币4.5亿元,通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过4.5元/股,回购期限为自股东大会审议通过之日起6个月内。 在回购股份价格不超过4.5元/股的条件下,预计最大回购股份数量为1亿股,约占公司目前总股本的3.72%。本次集中竞价回购的股份将予以注销,注册资本相应减少。 核心观点 浮法玻璃龙头之一,周期中具备成长禀赋。旗滨集团于2005年由宁波旗滨、宁波永大建设等七家公司共同出资设立,2011年上交所上市。目前公司主营业务为玻璃原片的制造与销售,产品包括:优质浮法玻璃、着色玻璃及热反射镀膜玻璃等。受益于供给侧结构性改革和环保趋严的双重影响,行业供给端投放低于预期带来供需关系改善、盈利能力提升,2017年公司实现收入75.85亿元,同比增长8.96%,实现归属母公司股东净利润11.43亿元,同比增长36.83%。从历史业绩来看,公司在过去十年中盈利呈现出周期性与成长性共存,其中2013-2017年公司营业收入、归属于母公司股东净利润复合增速分别为21.1%、31.1%,展现出较强的业绩成长性与优良的成本管控能力。 2018年行业供需环境仍好,公司产能投放促业绩稳增长。2018年环保趋严将助力落后产能淘汰,排污许可证制度、新的排放标准以及玻璃产能置换办法的实施,环保督查“回头看”,将推进供给侧改革;集中冷修及冷修升级转向高端,新增、复产产能冲击有限,供需继续保持紧平衡。公司产能投放方面,2017年3月公司收购了广东旗滨节能玻璃、浙江旗滨节能玻璃、南方节能玻璃(马来西亚)、郴州旗滨光伏光电玻璃等子公司少数股权,2017年报中披露:广东旗滨节能项目已进入调试阶段,浙江旗滨、南方节能节能项目也处于尾声,以上新建项目逐步投产将助力公司净利润稳步增长。 或受房地产悲观预期影响,目前估值处于相对低位。或受2018年国家调控房地产行业政策预期影响,公司股价自今年2月份以来出现持续调整,目前股价处于相对低位。截止7月2日收盘,公司每股滚动市盈率9.6倍,对应2018Q1市净率1.57倍,参考公司历史估值水平,滚动市盈率为上市以来最低水平,市净率为历史相对低位且比历史中枢值低约17%。 公司大比例股份回购,彰显信心。公司拟以自有资金不超过人民币4.5亿元在二级市场回购公司股份,回购价格不超过4.5元/股,预计最大回购股份数量为1亿股,约占公司目前总股本的3.72%,如此大比例股份回购注销一方面有助于二级市场股价企稳,另一方面将提升公司每股收益约3.76%。 盈利预测与评级:暂不考虑回购因素,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.52元、0.55元和0.56元,对应的动态市盈率分别为8.4倍、7.9倍和7.8倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:房地产下行超预期;新增节能玻璃产能投放低于预期;纯碱、平板玻璃价格变动。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-24 4.87 -- -- 5.77 12.26%
5.47 12.32%
详细
事件 旗滨集团发布2018年一季度业绩报告,公司一季度实现营业收入16.58亿元,同比去年增长1.44%,归属上市公司净利润为3.22亿元,同比增长31.26%,每股收益0.1266元,同比增长34.54%。 点评 冷修影响尚未褪去,吨毛利创近5年新高。前期检修的2条产线影响尚未结束,2018Q1产量同比去年下降12%。但随着这2条线在今年一季度重启,二季度产量将逐步开始释放。产量下滑,但玻璃原片价格自2017年以来持续上涨,2018Q1营业收入同比增长1.44%。2018Q1毛利率33.86%,同比增长0.06%,吨重量箱毛利28.5元,同比增长3.77元,毛利创近5年新高。盈利上涨来自原片价格上涨和纯碱成本下跌双重支撑。2018Q1,玻璃原片均价同比增长11元/重量箱,纯碱原料成本同比下降3元/重量箱。 1-3月份房地产需求超预期。玻璃需求中70%用于建筑后期,房地产周期决定玻璃需求周期。房屋销售数据大约领先玻璃销售6个月,房屋开工面积大约领先玻璃销售18个月。1-3月份,商品房销售面积30088万平方米,同比增长3.6%,增速比1-2月份下跌0.5%;房屋新开工面积34615万平方米,增长9.7%,增速提高6.8%。以房屋销售和开工为领先指标,玻璃需求在2018年下半年较为平稳,2019年需求将开始回升。1-3月份房地产行业数据十分强劲,需求端表现或超预期。 产业结构升级,布局深加工产线。公司从2015年开始积极布局下游深加工产线。相较于玻璃原片的强周期性,玻璃深加工行业差异化更高,业务收入更为平稳。公司新业务有望从2018年开始贡献盈利。 维持增持评级预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.59、0.68元,对应4月18日收盘价5.29元,PE分别为9.28倍、8.97倍和7.78倍,维持增持评级。 风险提示:纯碱价格大幅上升,需求下滑风险。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-23 5.06 9.66 122.58% 5.77 8.05%
5.47 8.10%
详细
维持“增持”评级。旗滨集团发布2018一季报,实现营收16.6亿元,同增1.44%,归母净利3.2亿元,同增31.26%,eps0.12元,符合预期。维持公司2018-20年eps0.78、0.93、1.04元的判断,且公司50%分红比例令股息率超5%,维持目标价10.2元,继续推荐。 业绩增长主要来自于价的增长,冷修线复产或驱使Q2产能利用率提升。我们测算Q1公司玻璃售价超80元/重箱,同增约10元,净利约15.5元/重箱,同增5元。箱售价自2017年Q2起连续爬坡,测算2017Q2-Q4箱售价分别为70.3、72.5、79.8元。我们认为售价中枢的抬升得益于行业环保升级及供需紧平衡新常态。受冷修影响,销量同减300万重箱至约2000万重箱,但目前长兴、漳州及醴陵冷修线已经投产,正处于爬坡期,我们认为随着冷修线逐步达产,Q2产能利用率有望明显提升。 降本增效延续,资本结构持续优化。Q1毛利率约33.8%(+0.8pct),期间费用率约13.44%,同降0.55pct。总资产负债率约43.55%,同降6pct。测算公司存货周转天数降至35天,同比减少26天,降本增效有望持续推进。 深加工项目已建成投产,Q2始有望贡献业绩。报告期内,公司浙江、广东及马来深加工项目已建成投产并投入试运行,产销有望逐季爬坡,支撑公司业绩新增长点。 风险提示:需求断崖式下滑、冷修产能集中复产。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-20 5.01 8.05 85.48% 5.77 9.07%
5.47 9.18%
详细
盈利增速同比超过30% 公司一季度营业收入同比去年增长1.44%,涨幅较小,公司2017年公告生产线漳州一线、醴陵五线进入冷修,分别于2018年1月和3月复产,因此2018年一季度公司相比往年产量有所下降,再加上今年春节在2月中旬,下游房地产施工受到影响,玻璃需求未及时启动,玻璃销量受到影响,营业收入增速较小。 归母净利润增幅可观,销售毛利率为33.86%,销售净利率为19.43%,均为近五年来新高。一方面,2018年一季度,玻璃价格高位运行,占玻璃成本较大的纯碱,价格在低位运行,另一方面,公司继续提高管理水平,控费能力得到提升,期间费用合计同比下降2.59%,期间费用率13.44%,同比下降0.55个百分点。 需求不弱,供给收缩,价涨利好龙头 需求表现不弱,国家统计局3月发布的房地产行业数据显示,全国房地产开发投资21291亿元,同比名义增长10.4%,商品房销售面积3.01亿平方米,同比增长3.6%。从房屋新开工面积看,2018年一季度,房屋新开工面积累计同比增长9.7%。供给方面,今年是理论上玻璃生产线冷修大年,环保不达标新关停玻璃生产线叠加大量冷修,2018年预计供给端将继续收缩,利好玻璃价格稳中有升。虽然短期内玻璃行业盈利情况较好,企业希望延长窑炉使用时间,但是前期华南地区部分产线因没有及时冷修导致窑炉烧穿,引发安全事故,给各大玻璃企业起到警示作用,预计后续的冷修产线会逐步增多。旗滨集团生产线全部符合国家现行的环保标准并持有排污许可证,公司产能最大,有望继续受益。 投资建议:随着公司17年冷修的产线开始复产,预计今年玻璃产量增长10%左右。因此公司今年有望享受量价齐升的双重利好,加上海外产能的稳步释放以及深加工的不断布局,预计18年公司业绩继续走高。我们预计公司18-19年实现营业收入97.77亿、109.69亿,归母净利19.19亿、22.46亿,EPS为0.71元、0.83元。继续给予2018年12倍PE,目标价8.5元,维持“买入”评级。 风险提示:大量生产线复产,需求大规模下滑,玻璃价格走低,纯碱价格大幅波动。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-20 5.01 6.16 41.94% 5.77 9.07%
5.47 9.18%
详细
因冷修因素公司1季度玻璃销量有所下降,盈利水平维持高位。 2018年1季度公司前期冷修的长兴、漳州、醴陵3条生产线相继点火复产,产能正常发挥需一定时间,我们预计1季度销量同比有所下降。 价格方面,2018年1季度全国玻璃价格坚挺,含税均价约82.3元/箱、同比上涨12.4%,我们预计公司全口径单箱售价环比基本持平、同比提升明显。 受益于纯碱成本下行(2018年1季度纯碱均价约1815元/吨、同比下降约12%),公司全口径单箱成本环比下降。 公司1季度毛利率约33.9%,分别同比、环比+0.1、+4.3pct。 财务费用下降、投资收益增厚盈利,净利润率创新高。 公司2018年1季度期间费用率约15.1%,同比下降1.7%,其中汇兑收益增加及利息支出减少使得财务费用同比下降4336万元。公司1季度转让万邦德股权,使得投资收益同比增加3088万元,进一步增厚盈利。 公司1季度净利润率约19.4%,分别同比、环比+4.5、+4.2pct,盈利水平创新高。 公司原片积极推进国际化、高端化,国内布局玻璃深加工、后续进展值得关注。公司马来西亚基地2条600t/d优质浮法玻璃生产线建成并投入商业化运营,有望受益于东南亚玻璃的高需求及盈利景气;漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线技术改造升级进展顺利,在2018年1季度相继投产,原片产品结构有望持续优化;前期公告投资3.72亿元投建高性能电子玻璃生产线(65t/d),进一步布局高端玻璃原片领域。公司国内工作重心向深加工业务倾斜,从外部引入优质深加工团队,前期公司公告合计拟投资约20亿元的玻璃深加工项目有序推进,其中浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃深加工项目已于2018年1季度建成进入试运行阶段;郴州旗滨光伏光电基板生产线项目已开工建设。 维持“买入”评级。进入4月份原片厂家开始降价降库存,后续随着北方环保/禁运等限制监管的解除、价格优惠后的下游补库,厂家库存有望消化,短期盈利弹性关注需求恢复情况,外生冲击关注环保对玻璃产能的影响。公司理顺激励机制,2016、2017年相继完成2轮限制性股票激励,授予股份合计约占总股本的7%,兼顾新老员工、原片及深加工团队,未来深加工布局值得期待。公司承诺2017~2021年在足额预留法定公积金、任意公积金以后,每年向股东现金分配股利不低于当年实现的可分配利润的50%。我们预计公司2018-2020年EPS分别约0.65、0.72、0.80元,给予2018年PE10倍,目标价6.50元。 风险提示。1)行业复产产能投放超预期;2)原材料成本超预期上行;3)深加工进展不达预期。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-20 5.01 -- -- 5.77 9.07%
5.47 9.18%
详细
事件 旗滨集团发布2018年一季报,公司2018年一季度实现营业收入16.58亿元,同比增长1.43%;实现归母净利3.22亿元,同比增长31.26%;实现扣非后的归母净利2.72亿元,同比增长19.42%。基本每股收益0.13元。 简评 毛利率环比大幅提升,期间费用率下降 公司2018年一季度毛利率33.86%,同比提升0.06个百分点,环比大幅提升4.33个百分点。一季度玻璃价格维持相对高位,全国主要城市现货均价81元/重箱较去年同期提升8元/重箱,较2017年4季度提升2元/重箱。2017年4季度公司毛利率较三季度下降3.27个百分点的主要原因是纯碱价格的大幅提升,随着纯碱价格的回归理性,2018年一季度公司毛利率大幅回升4.33个百分点。公司期间费用率13.44%,同比下降0.55个百分点,其中销售费用率1.3%,同比提升0.85个百分点,管理费用率11.93个百分点,同比提升1.25个百分点,财务费用率2.65个百分点,同比大幅下降2.65个百分点。财务费用率大幅下降是汇兑收益增加和利息支出减少造成。 两产线1季度恢复生产,产能处于爬坡期,全年产能同比提升10% 目前在国内共拥有6个生产基地、23条浮法玻璃生产线,总产能日熔量15,400吨。在马来西亚拥有1个生产基地、2条生产线。漳州、长兴、醴陵的三条生产线分别于2017年3月、4月和8月进行冷修改造。而漳州和长兴的生产线已经分别于2018年1月点火复产,产能开始爬坡,预计二季度能充分发挥产能。预计2季度产能有所提升。预计2018年公司加权在产产能将比2017年提升10%。 新建高性能电子玻璃生产线,延伸产业链,提升附加值 公司拟新建高性能电子玻璃生产线,计划投资3.72亿元新建一条65吨/天的高性能电子玻璃生产线,天然气全氧燃烧浮法成型;年均拉引量约22,145吨。项目建成预计年营业收入4.1亿元,净利润1.57亿元,产品力争在柔韧性、抗刻划、抗冲击等多项重要指标方面领先国内现有产品,比肩国际产品;在能耗水平上做到优于国内其他厂家,进一步提升产品的竞争力。 2018一季度总产能环比小幅提升,全年价格有望高位维持 2018年一季度全国平板玻璃产量累计2.02亿重箱,同比降低2.8%,2017年底,全国在产浮法玻璃生产线228条,较上一年减少8条,在产浮法玻璃产能8.96亿重箱/年,同比下降1.86%。2018年一季度复产玻璃生产线五条,复产产能总计3100吨/天,冷修生产线3条,冷修产能总计2000吨/天。18年行业受益供给侧改革、冷修高峰期和环保加码等因素的影响,供给仍然偏紧,需求侧保持稳中略升的态势,预计18年玻璃价格有望高位维持。 投资评级和建议 看好玻璃行业在供给侧改革、冷修高峰期和环保加码等背景下的供需紧平衡状态,对18年玻璃价格保持乐观。旗滨集团作为浮法龙头,地域布局合理,覆盖我国经济发展较为发达的地区,存量方面不断改进工艺、调整配方、提升良品率、提升玻璃品质、降低各项费用率、改善资产负债表;增量方面海外市场拓展、节能玻璃、电子玻璃等玻璃深加工高附加值领域不断拓展;预计公司2018、2019年实现营收分别为86.41亿元和95.21亿元,同比增速分别为13.9%和10.2%,实现净利润16.21亿元和18.18亿元,同比增速41.8%和12.2%。对应EPS分别为0.60和0.68元/股,PE分别为9.2和8.2倍。看好公司未来发展,维持“增持”评级。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-19 5.14 6.46 48.85% 5.65 4.05%
5.47 6.42%
详细
产品涨价叠加原材料降价,18Q1业绩高增长 4月17日,公司公告18年Q1季报,18年Q1实现营业收入16.58亿元,同比增长1.44%;归母净利润3.22亿元,同比增长31.26%。基本每股收益0.13元,18年Q1业绩符合我们预期。由于18年玻璃行业供给受到压制,玻璃行业有望获得下游产品涨价和上游原材料纯碱降价的双重收益,公司产品有望量价齐升,毛利率有望进一步提升,维持“买入”评级。 利润率提升,资产负债表持续优化 公司18年Q1销售毛利率33.86%,同比上升0.06个百分点。17年四个季度的销售毛利率分别为33.80%/32.58%/32.80%/29.53%,18Q1销售毛利率达17年以来历史最高水平。18年Q1销售净利率19.43%,较去年同期增加4.47个百分点。期间费用率13.44%,同比下降0.55个百分点,主要系财务费用率下降2.65个百分点,公司成本管控力度强。经营现金净流入2.34亿元,持续净流入。18Q1资产负债率43.55%,同比下降5.83个百分点,连续三个季度下降,资产结构持续优化。 产能扩充产业链延伸,有望提升综合竞争力 公司17年漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨三条生产线技术改造升级进展顺利,技改有望提升产品品质;同时马来西亚基地2条优质浮法玻璃生产线建成并投入商业化运营。18年Q1浙江节能、广东节能、马来西亚节能项目建成并进入试运行。漳玻一线、长兴一线、醴陵五线冷修技改项目均实现点火。17年公司先后多次在华东、华南以及东南亚地区进行节能玻璃和光伏产业投资。18年1月公司拟投资新建高性能电子玻璃生产线,抢占高端玻璃市场的发展先机。从下游应用领域来看,光伏行业未来5年景气确定性较高。我们认为随着产业链结构不断地优化,公司综合实力有望提升。 行业景气维持高位,期待地产需求坚挺 17年玻璃行业加快推进供给侧结构性改革,受益于落后产能的淘汰和地产需求的回暖,行业供需情况良好。根据国家统计局数据,全国平板玻璃产量累计为7.9亿重量箱,同比增长3.5%。商品房销售面积16.9亿平方米,同比增长7.7%,新开工房屋面积17.9亿平方米,同比增长7.0%。18年在政府加大土地供应的背景下,我们认为房屋新开工面积增速将维持平稳,对玻璃需求形成支撑。同时18年环保趋严将助力落后产能淘汰,排污许可证制度以及玻璃产能置换办法的实施,将推进供给侧改革;集中冷修及冷修升级转向高端,新增、复产产能冲击有限,供需继续保持紧平衡。 2018业绩有望高增长,维持“买入”评级 公司17年利润增速较快增长,基于对公司营收和盈利能力的乐观预期,我们维持公司18-20年EPS预测值0.62/0.64/0.70元,参考可比公司18年平均12.50x的PE水平,以及公司历史估值水平,同时考虑公司较高盈利能力,我们认为2018年合理PE区间为11-12x,对应公司目标价为6.82-7.44元,维持“买入”评级。 风险提示:冷修复产超过预期;地产景气度下滑等。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-19 5.14 -- -- 5.65 4.05%
5.47 6.42%
详细
2018年Q1玻璃行业继续维持供需紧平衡,受益春节前的赶工和节后企业挺价,一季度玻璃价格持续维持高位。受需求端地产景气持续性较强和供给端环保约束趋严,2017年玻璃行业维持供需紧平衡,价格的高位延续到2018一季度。同比来看,18年公司Q1玻璃原片单重箱均价+10.5元至81.3元,单重箱成本+6.9元至53.2元,单箱毛利+3.6元至27.5元。 由于冷修导致18年Q1销量下滑约12%。2017年内漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线冷修及升级改造,虽然已于18年一季度复产,但仍对Q1销量下滑造成影响。员工激励增强,管理费用率小幅上升。公司通过减少银行贷款,财务费用率大幅下降;18Q1年由于股权激励费、职工薪酬等提高,管理费用率小幅上升。 公司资产负债率环比继续下降,持续修复资产负债表。2018Q1,公司资产负债率为43.55%,环比继续下降。 投资建议: 由于短期需求恢复相对较慢,而玻璃价格维持高位,经销商补库存意愿有所减弱,玻璃价格有所松动,但是整体价格中枢仍然较高。站在当前时点,我们仍然建议重视玻璃行业中长期供需紧平衡和后续需求存在的超预期可能。撇开排污许可证带来的行政化干预,2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期;而地产库存持续两年的去化,叠加竣工面积增速和新开工之间出现罕见的剪刀差预示着补库存有较大空间。我们认为玻璃的供需两端均有向好的弹性,而这一时点后续的需求将是弹性的重要来源。 公司作为华南原片龙头,拥有优秀的经营能力,在国内布局深加工,国外增加产能布局。基于目前的股价,对应2017年公司税前分红收益率超过5%,具备较高性价比。预计2018年和2019年公司EPS分别为0.73、0.77元,对应当前PE为7.4X,7.0X,给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济下滑;产线复产超预期;原材料成本大幅上行。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-19 5.14 -- -- 5.65 4.05%
5.47 6.42%
详细
18Q1业绩符合预期,公司盈利淡季不淡:公司18Q1实现收入与归母净利润16.58亿元/3.22亿元,同比增长1.43%/31.26%,业绩符合预期。据我们估计,公司17Q1销量为2050万重箱左右,同比减少15%。受益于玻璃行业环保去产能的推进,公司玻璃产品盈利淡季不淡,我们预计18Q1箱均价80元左右(不含税),同比上涨18%,箱净利16元左右,同比上涨54%。财务费用持续改善,净利率大幅提升:公司18Q1毛利率为33.86%,同比增加0.06pct;期间费用率为13.44%,同比减少0.55pct,小幅改善:其中销售费用率为1.30%,同比增加0.85pct,管理费用率为11.93%,同比增加1.25pct,财务费用率为0.21%,同比减少2.65pct,财务费用持续改善。公司18Q1净利率大幅提升至19.4%,同比增加4.5pct,处于历史高位。 需求逐步释放叠加纯碱提价支撑,玻璃价格有望企稳回升:从需求端看,2018年1-3月房地产开发投资增速达10.4%,环比/同比增加0.5pct/1.3pct,房屋新开工面积增速达9.7%,环比/同比增加6.8pct/-1.9pct,房地产开工率逐步回升;从供给端看,截止18年3月底全国玻璃在产日熔量较17年底增加2930吨,增幅为1.86%,行业供给增长有限;从成本端看,由于18H1纯碱行业将迎来检修高峰期,近期纯碱价格持续上涨,目前1900元/吨左右,较年初上涨15%。我们认为18Q1玻璃行业新增供给有限,在下游需求逐步释放以及成本端纯碱涨价的推动下,18Q2玻璃价格有望企稳回升。 盈利预测与投资建议:2017年以来玻璃行业环保政策加码叠加冷修高峰期到来,行业紧平衡格局将延续,支撑玻璃价格维持高位,公司2018年有望持续高增长。公司积极强化费用管控,优化产品结构,未来盈利能力将不断提升。维持公司2018~2020年EPS预测为0.67元、0.73元和0.82元,对应当前PE分别为8.1倍、7.4倍和6.6倍,维持“推荐”评级。 风险提示:环保政策执行不达预期:2017年玻璃环保政策趋严助推落后产能逐步退出,支撑玻璃价格持续上涨,如果未来环保政策执行不及预期,小企业持续复产,将对玻璃价格形成冲击,影响公司盈利水平;天然气、石油焦、纯碱等原材料价格大幅上涨:玻璃成本结构中原材料占比较高,如果未来原材料价格大幅上涨,公司无法向下游转嫁成本压力,将对公司盈利水平产生不利影响;房地产投资大幅下行:公司玻璃产品下游需求主要以房地产为主,如果未来房地产投资大幅下行,将导致玻璃行业需求萎缩,有可能导致玻璃价格下跌;玻璃深加工业务开展不及预期:2017年以来公司积极布局玻璃深加工领域,如果未来深加工业务开展不及预期,将影响公司未来的业绩增长。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-04 5.47 -- -- 6.02 4.33%
5.70 4.20%
详细
收入增长8.96%,净利润增长36.83%,并拟10派3元。 2017年旗滨集团共实现营业收入75.85亿元,同比增长8.96%,实现营业利润13.49亿元,同比增长47.49%,实现归母净利润11.43亿元,同比增长36.83%,EPS为0.446元/股,整体符合预期;并拟每10股转派发现金红利3元(含税),分红率大超预期。 价格提升驱动业绩增长,成本顺利转嫁进一步提升毛利。 2017年公司生产各种玻璃10292万重箱,同比下滑8.5%,销售10329万重箱,同比下滑9.7%,产销双降主因年内3条生产线(漳州一线、长兴一线和醴陵五线)冷修升级改造所致。受益行业供需关系改善,玻璃价格保持高位并稳中有升,是公司业绩增长的核心原因,17年公司箱价格达74.1元/重箱,箱成本达51.2元/重箱,箱毛利达23元/重箱,分别较上年同期提升约15元、10元和5.7元,其中成本上涨主因纯碱价格上升;箱费用9.1元/重箱,较上年同期提升约0.4元,主因股权激励成本摊销增加管理费用1亿元;箱净利约11.1元/重箱,较去年同期提升约3.8元。 深加工业务稳步推进,海外市场顺利扩张。 16年三季度之后,公司加大新项目建设,促进产业转型升级。浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃深加工项目建设进展顺利,将相继建成投入试运行;马来西亚基地2条优质浮法玻璃生产线建成并投入商业化运营;郴州旗滨光伏光电基板生产线项目开工建设;漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨三条生产线技术改造升级进展顺利,目前漳州旗滨和长兴旗滨已点火复产。公司核心竞争力不断提升,综合实力进一步增强。 估值安全边际高,行业有望进一步超预期,维持“买入”评级。 17年以来玻璃行业运行持续超出市场预期,我们预计18年玻璃需求受益地产竣工稳增无忧,同时考虑到环保升级持续掣肘玻璃供给和冷修周期高峰叠加,行业供给有进一步超预期收缩的可能,而产能收缩后,玻璃企业还有望获得下游产品涨价和上游原材料纯碱跌价的双重收益。我们预计公司18-20年EPS分别为0.76/0.91/1.12元/股,对应PE为7.3/6.1/5.0x,维持“买入”评级。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-04 5.47 -- -- 6.02 4.33%
5.70 4.20%
详细
2017年是量减价增的一年。2017年公司玻璃销量1.03亿重箱,同比下降9.7%,产销率约100.4%,产量减少主要源于三条产线冷修技改所致;产品均价约74元/重箱,同比上涨25.6%。重箱指标看,箱价格74元,同比提升15元;箱成本51元,同比提升9元,主要源于纯碱等原材料价格上涨;箱费用9元,同比提升0.4元;箱资产减值损失0.7元,同比提升0.6元;最终箱净利11元,同比提升3.8元。因产线冷修技改公司计提资产减值损失6775万,固定资产报废损失1553万。 2018年是量增价涨的一年。2018Q1玻璃价格小幅上涨,成本显著下降,盈利能力继续攀升。玻璃需求偏建筑装修后端,前期较好的地产销售支撑今年的玻璃需求;同时排污许可证带来的供给收缩、叠加冷修特征使得行业供给增加缓慢,年中有望迎来的行业环保标准提升将进一步约束供给,预计全年供需格局较乐观。短期来看,需求较长时间的抑制后有望在旺季迎来集中释放,且在盈利高企背景下投产节奏相对平稳(年初以来点火5条,冷修2条,净增3条产线),考虑到去年年底的关停产线,我们认为供给较为乐观,仍然看好旺季涨价。 换个角度看旗滨集团:存量博弈,二次成长。市场一直将公司视作原片龙头,但公司高端化及深加工进程已顺利开展,随着未来业绩增长引擎的转变,公司估值有望重塑。一方面,伴随行业进入存量博弈阶段、直销模式占比的提升,我们判断未来玻璃行业的周期波动性将会减弱,供需改善带来的高盈利在持续性和弹性上将不同于过去。另一方面,管理升级和产品升级不断增加公司的产品溢价,公司步入二次成长阶段。 高股息率+低估值。公司承诺2017-2021年每年分红率不低于50%,2017年公司计划分红比例约71%,股息率超5%。预计2018-2020年EPS为0.77、0.87、0.97元,对应PE8、7、6倍,买入评级。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-03 5.47 8.05 85.48% 6.02 4.33%
5.70 4.20%
详细
价涨推动业绩增长,核心区域优势明显 2017年业绩大幅增长主要是因为玻璃价格的持续上涨,全年全国玻璃均价涨幅为10.53%,从年初的1500元/吨上涨至年末的1658元/吨,由于玻璃供需关系的持续改善所致。需求方面,主要的需求房地产表现平稳,其中房屋竣工面积和房屋新开工面积在16-17年都保持一定的增长,虽然同比增速有所下降,但是增长的绝对量仍然不容小觑。供给方面收缩明显,2017年是玻璃行业供给侧改革的开端,尤其是11月份沙河由于排污许可证的问题集中停产了9条线,未来随着环保力度的增加,落后和环保不达标产的能有望持续出清。华东、华南区域为公司业务的核心区域,主因为当地经济比较发达,下游需求旺盛,沿海利于出口,玻璃价格常年高于全国平均水平,其中2017年华东地区的玻璃均价基本每吨略高于全国均价15元,华南地区的玻璃均价每吨高出全国均价约190元,优势明显。 玻璃供需向好,公司积极布局深加工 我们预计2018年玻璃行业供需格局继续向好。需求方面,房地产市场有望保持低速稳定增长。2018年是玻璃生产线冷修大年,环保不达标新关停玻璃生产线叠加大量冷修,2018年预计供给端将继续收缩,利好玻璃价格稳中有升。旗滨集团生产线全部符合国家现行的环保标准并持有排污许可证,公司产能最大,有望继续受益。公司积极升级,大力发展玻璃深加工业务。光伏玻璃、节能玻璃、高性能电子玻璃都在布局。公司去年冷修的3条生产线经过技术改造,将生产高端高品质玻璃。公司高端玻璃产品及深加工产品占比将持续提高,综合实力也将进一步增强。 投资建议:18年玻璃供需格局有望继续改善,看好全年价格走高,公司作为国内产能最大的企业有望继续受益;随着公司17年冷修的三条线开始复产,预计今年玻璃产量增长10%左右。因此公司今年有望享受量价齐升的双重利好,加上海外产能的稳步释放以及深加工的不断布局,预计18年公司业绩继续走高。我们预计公司18-19年实现营业97.77亿、109.69亿,归母净利19.19亿、22.46亿,EPS为0.71元、0.83元,给予2018年12倍PE,对应股价8.5元,维持“买入”评级。 风险提示:大量生产线复产,需求大规模下滑,玻璃价格走低,纯碱价格大幅波动。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-03 5.47 -- -- 6.02 4.33%
5.70 4.20%
详细
旗滨集团发布2017年度报告,全年业务收入75.85亿元,较上年同期增加8.96%;归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元,较上年同期增加36.83%;每股盈利为0.45元,较上年同期上升33.58%;分红预案为每股0.3元,分红比例高达70%,根据该预案,以3月29日收盘价计算的股息率为5.13%。 产量因冷修减少,利润扩张源自原片上涨。2017年全年,受三条浮法产线冷修影响(其中两条产线已于2018年一季度复产),公司平板玻璃销量为10392万重量箱,较上年同期减少1110万重量箱。2017年,公司毛利率32.06%,同比增加2.35%;其中,玻璃原片平均售价73元/重量箱,较上年同期增加13元/重量箱;原料成本55元/重量箱,较上年同期增加2元/重量箱。原料上涨主要源自纯碱价格的推涨。 18年需求持平,原料重心下滑。浮法玻璃需求70%集中房地产行业,且用于建筑后期。2017年全国房屋销售面积同比增长7.7%,带动玻璃需求回暖。低库存支撑下,2018年房屋销量将维持高位。2017年四季度玻璃产线在环保政策下集中关停,期末全国在产浮法玻璃线同比减少8条至228条,在产产能同比下降1.86%。玻璃去产能政策打破原料端纯碱紧平衡,2018年纯碱价格重心将小幅下移。原片价格持平,成本下降,浮法原片利润持续扩张。布局产业链深加工,周期与成长共振。公司从2015年开始,公司积极布局节能玻璃、光伏等下游深加工产业链,以及马来西亚产线等海外投资。相较于玻璃原片的强周期性,玻璃深加工行业差异化更高,业务收入更为平稳。公司新业务有望从2018年开始贡献盈利,个股成长与行业周期性回暖有望呈现共振。 预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.59、0.68元,对应3月29日收盘价5.84元,PE分别为10.18倍、9.88倍和8.65倍,维持增持评级。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-02 5.47 -- -- 6.02 4.33%
5.70 4.20%
详细
投资建议:公司在成本、管理效率等多个维度都得到显著提升,且前期在下游深加工和海外的布局逐步进入收获期,公司市场竞争力将进一步增强。我们调整盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为17.83亿元、18.32亿元和19.22亿元,3月28日收盘价对应PE为8.4倍、8.2倍和7.8倍,维持“审慎增持”评级。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-02 5.49 9.66 122.58% 6.02 3.79%
5.70 3.83%
详细
旗滨集团发布2017年报,业绩符合预期。我们认为涨价驱动业绩高增长,2018年弹性将进一步展现。而公司降本增效成果显著,股息率具有吸引力,或重塑估值体系。 维持“增持”评级。公司发布2017年报,实现营收75.85亿,同增8.96%;归母净利11.43亿,同增36.83%,符合预期。考虑到2018年Q1价格淡季不淡,且需求有望在2、3季度集中释放,我们上调公司2018-20年eps至0.78(+0.03)、0.93、1.04元,当前对应2018年仅7倍,维持目标价10.2元,继续重点推荐。 涨价驱动业绩高增长,2018年弹性将进一步展现。测算公司2017年箱售价72.95元,同增14元。其中Q4箱售价近80元,环比Q3提升7.5元。17年箱净利达11.06元,同增超3.5元,Q4箱净利12.14元,环比Q3上浮近2元。我们认为沙河产能的集中关停令玻璃价格淡季不淡,而纯碱价格破位下跌显著增厚了公司业绩。随着长兴、醴陵、漳州3条产线点火复产,公司2018有望量价齐升。 降本增效显著,经营效率提升。测算公司期间费用率仅12.4%同减1.89pct,其中财务费用仅1.04亿元,大幅减少1.6亿元。因股权激励费用的摊销,管理费用增加1亿元,2018年影响将削弱。而资产负债率降至44.34%(-7pct),银行存款利息收入下降1/3,反映了公司资金使用效率提升,资本结构明显改善。 分红超预期,高股息率或令估值重塑。公司公告派息超8亿元,测算股息率超5%(税前)。我们认为周期股的出路在于分红,公司已经承诺未来3年分红率不低于50%,高股息率或重塑公司估值体系。 风险提示:需求断崖式下滑、冷修产能集中复产
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名