金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
郑煤机 机械行业 2018-09-10 6.31 9.60 41.59% 7.10 12.52%
7.10 12.52% -- 详细
公司上半年归母净利4.56亿,同比大幅增长179.66%,煤机行业复苏叠加并购并表,公司业绩实现高增长。 结论:公司18H1营业收入/归母净利分别为127.20/4.56亿,同增%/179.66%,符合预期。考虑煤机行业继续高景气和汽车零部件标的并购并表,上调2018-2019年净利润盈利预测至8.92亿(原值6.85亿)、10.71亿(原值10.09亿),新增2020年净利润预测13.18亿,对应EPS为0.51、0.62、0.76元,维持目标价格9.60元,维持增持评级。 煤机和汽车零部件双轮驱动公司业绩高增长。①煤机上半年实现收入/净利分别为35.65/3.34亿,同比+65.64/186.21%,该板块管理费用增长仅23.86%,且财务费用减少2600万,同时资产减值增加1.73亿,综合说明公司煤机业务盈利能力大幅提升;②汽车零部件上半年实现收入/净利分别为91.55/1.22亿元,同比+725.68/163.13%,其中SEG实现收入/净利分别为71.24/0.57亿,收入占比近80%;③汽车零部件业务收入占整体比例72%,但利润贡献占比仍较低,随着公司投后管理团队的整合推进,汽车业务有望成为公司新的增长极。 煤炭企业报表修复后加大资本开支,煤机行业维持高景气度。2017年规模以上煤炭企业实现利润2959亿元,同比增长近3倍,2018年中煤计划资本开支163亿元,同比增长63%、神华计划资本开支290亿元,同比增长10.68%,煤企高资本投入将显著拉动煤机需求,煤机行业高景气度将持续。 风险因素:煤价低于合理区间的风险,并购整合风险
郑煤机 机械行业 2018-09-04 6.15 -- -- 7.10 15.45%
7.10 15.45% -- 详细
中报业绩同比上升179.66%,超预期 公司2018H1实现营收127.21亿元(yoy+290.04%);归母净利润4.56亿元(yoy+179.66%),业绩整体超预期,主要系:1)煤炭价格走高,煤炭市场好转带来煤机需求显著增长;2)完成对德国SEG公司收购,SEG收入并表。 煤机板块强势复苏,液压支架持续涨价,盈利水平大幅提升 煤机板块实现营收35.65亿元(yoy+65.64%),净利润3.52亿元(yoy+213.15%),净利率约9.88%,同比提升4.65个pct。液压支架量价齐升,板块盈利能力显著增强。主要系:受益于煤炭行业供需形势好转,煤炭价格大幅回升,行业经济运行趋于良性,下游煤炭企业盈利能力持续好转,促使公司煤机板块业务需求增大。根据国家统计局数据,2018年上半年煤炭产量持续上涨,1-6月份原煤产量17.0亿吨,同比增长3.9%;2018年上半年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入12746.5亿元,同比增长4.3%,利润总额为1564.0亿元,同比增长18.4%。预计下半年煤炭行业仍将保持回暖趋势,公司煤机业务仍将持续向好,下半年更加值得期待。 汽车零配件业务大幅增长,第二主业长期增长可期 公司汽车零部件板块营业收入为91.55亿元(yoy+725.68%),净利润1.70亿元(yoy+167.41%)。其中,亚新科资产包增长稳定,2018H1营收为20.31亿元,净利润1.13亿元:1)产能建设项目稳步推进,安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行,2)亚新科双环吸收合并亚新科铸造项目稳步推进;3)亚新科NVH成功进入东南汽车、观致汽车等市场,为未来增长打下良好基础。新增博世电机资产SEG公司2018H1营收71.24亿元,净利润0.57亿元,好于预期。上半年,公司并购德国SEG项目已顺利完成交割和过渡,6月实现收入并表,公司通过德国技术+中国速度+全球推广,有望加速做大中国市场,同时借助SEG的技术研发体系实现未来的转型升级。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为10.11/11.34/13.55亿元,同比增长255.6%/12.2%/19.5%,对应PE10/9/8倍。维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行;煤炭价格下调;并购整合不及预期。
郑煤机 机械行业 2018-09-04 6.15 -- -- 7.10 15.45%
7.10 15.45% -- 详细
上半年收入利润均实现大幅增长 公司上半年实现营业收入127.2亿元,同比增长290.04%;实现归属于上市公司股东的净利润4.56亿元,同比增长179.66%。 汽配资产SEG开始并表 分业务来看,汽车零部件板块上半年实现营业收入91.55亿元(其中SEG 公司并表贡献营业收入71.2亿),同比增长725.68%,归母净利润1.12亿元,同比增长141.22%。汽车零部件板块大幅增长主要是公司报告期内完成对汽配资产SEG的并表,SEG上半年实现营业收入71.2亿元,其余20.35亿为亚新科部门贡献。整个汽车配件业务上半年毛利率17.3%。 煤机业务快速增长 上半年公司煤机板块实现营业收入35.65亿元,同比增长65.64%,归母净利润3.44亿元,同比增长194.89%。煤机业务上半年毛利率26.09%,净利率9.88%,相比过去两年显著回升。报告期内公司加强订单回款管理,报告期末公司应收账款57.08亿元,增长121.81%,在营业收入大幅增长的情况下,应收账款增速合理;货币资金35.51亿元,同比增长31.54%。 投资建议 考虑到煤机主业下游煤企盈利改善设备需求增加,以及汽配业务资产并表,我们预测公司2018-2020年EPS 分别为0.517、0.586和0.683元,当前股价对应市盈率12/11/9倍,给予公司“买入”投资评级。 风险提示 产业政策调整对行业景气度的影响;煤价大幅波动对煤炭销售业务造成影响;煤企投资不确定性对公司业务的影响;收购资产整合风险。
刘军 7 8
郑煤机 机械行业 2018-09-03 6.15 9.50 40.12% 7.10 15.45%
7.10 15.45% -- 详细
事件:公司于今日发布半年报,2018年上半年公司实现营收127亿元,同比增长290%;实现归母净利润4.56亿元,同比增长180%。 点评: 煤机板块:实际利润高于报表利润,下半年利润应该高于上半年。煤机板块实现营收35.6亿元,同比增长66%,实现归母净利润3.34亿元,同比增长186%。受益煤炭行业持续好转,公司订货回款创近5年最高,订单质量稳步提升,盈利能力持续增强。同时,报告期内煤机板块资产减值损失为1.76亿元,去年同期355万元,其中主要增加的为对大同煤矿0.83亿应收账款的100%计提。所以,在不考虑此次计提的情况下,煤机板块的实际利润要远超报表利润。产量一直爬坡,价格稳定在1.5万元/吨,毛利率持续提升,下半年利润将好于上半年。 汽车零部件板块:亚新科稳定增长,SEG超预期实现盈利。汽车零部件板块实现营收91.5亿元,同比增长726%,其中SEG营收71亿人民币/9.3亿欧元(去年全年17亿欧元,全年来看收入持续增长),亚新科20.5亿元;实现净利润1.7亿元(归母1.1亿元),同比增长167%,其中SEG实现净利润5713万元,亚新科实现净利润1.1亿元。同时,汽车零部件板块财务费用为1.1亿,其中包括SEG正常运营的财务费用4700万元,以及并购SEG时贷款的利息支出5300万元。如不考虑并购时的财务费用,上半年汽车零部件板块利润应为2.2亿元。SEG预计全年净利润1+亿元,随着明年国内宝马以及国内大型车企逐步采用48v,SEG必将大幅受益。经营性现金流:净额为负不是常态,下半年将改善。上半年公司经营性现金流为负,主要由于去年底SEG并购并更名所带来的资金支付时间差异,所以对现金流有些影响,预计下半年现金流情况将大幅好转。 投资建议与评级:预计公司2018~2020年利润为8.5亿、11亿、13亿,PE为12倍、9倍、8倍,PB为0.83,给予“买入”评级。 风险提示:煤机业务不达预期;SEG业绩不达预期。
郑煤机 机械行业 2018-09-03 6.12 8.00 17.99% 7.10 16.01%
7.10 16.01% -- 详细
事件:8月29日晚公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入127.2亿元,同比增长290%;净利润4.56亿元,同比增长180%;EPS为0.26元,ROE为4.1%。 煤炭行业供需向好,煤机市场回暖,经营持续向好。受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革,2017年以来煤炭行业供需向好、价格回升,2018年上半年原煤产量17.0亿吨,同比增长3.9%。煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤机需求回暖,上半年公司煤机板块盈利能力持续提升,净利润达到3.5亿元,同比增长213.15%。 亚新科超预期,SEG完成交割,产业转型取得实质进展。亚新科产能建设项目稳步推进,安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行,国际公司并购完成,进一步强化亚新科在全球汽车市场的布局,提高国际竞争力,上半年营业收入和净利润均保持稳定增长。公司并购德国SEG项目完成股权交割,将通过德国技术+中国速度+全球推广,加快起停电机和48伏BRM等产品和技术大规模本土化应用和推广。2018年上半年汽车零部件板块净利润达1.7亿,同比增长167.41%。根据《汽车产业中长期发展规划》2020年形成若干家超过1000亿元规模的汽车零部件企业集团,汽车零部件有望受益进口替代,继续维持较高增速。 管理架构进行调整,公司有望高效发展。公司推进总部机构改革,按照“小总部、大板块”运营模式进行组织架构调整,重组总部各职能机构,强化集团管控;梳理组建煤机板块、亚新科板块、SEG板块,理顺各个业务板块的管控。追求有利润、有现金流的发展模式,促进企业高质量发展。 盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为88亿元、105亿元、124亿元,归母净利润分别为7.25亿元、8.98亿元、11.82亿元,对应PE分别为14X、11X、8X,维持“买入”评级,目标价8.0元。 风险提示:宏观经济下行;汽车零部件整合不达预期;系统性风险等。
郑煤机 机械行业 2018-09-03 6.12 -- -- 7.10 16.01%
7.10 16.01% -- 详细
事件: 公司发布半年报,上半年实现收入127.2亿元,同比增长290.04%,实现归属净利润4.56亿元,同比增长179.66%,扣非后净利润3.79亿元,同比增长182.34%,基本每股收益0.26元。 投资要点: SEG并入及煤机业务大幅增长导致业绩超预期二季度业绩大超预期,主要因为公司于6月份完成了对SEG业务的合并,导致了营收和利润增加。同时煤机业务上半年表现良好,利润大幅增长。 煤炭行业固定资产投资继续增长,煤机业务景气持续煤机业务实现收入35.65亿元,同比增长65.64%,实现净利润3.52亿元,同比增长213.15%。2018年上半年煤价维持高位,煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入 12746.5亿元,同比增长4.3%,利润总额为1564.0亿元,同比增长 18.4%,煤炭企业盈利能力持续改善为煤炭开采行业资本支持提供了坚实支撑,上半年煤炭行业固定资产投资继续增长。由于煤炭行业集中度的提升,煤机大型化趋势明显,利好郑煤机这样的液压支架龙头企业。目前公司订单量充足,预计下半年煤机业务仍将高速增长,全年净利润有望突破6个亿。 6月合并SEG,期待整合效果逐步显现公司上半年完成了对SEG的收购,并于6月份纳入合并报表。上半年SEG运行平稳,财务指标增长良好,上半年SEG营收71.24亿元,净利润5713万元,超出此前预期,表明公司收购后的管理初步收到成效。公司组建了全球化的投后管理团队来运营SEG,将通过德国技术+中国速度+全球推广,一方面快速做大中国市场,起停电机和48伏BRM 等产品和技术尽快实现大规模本土化应用和推广,另外公司也在积极调研电气化技术,为SEG未来业务寻找新的增长点。 商用车上半年表现较好,亚新科实现稳定增长上半年亚新科业务实现收入20.31亿元,同比增长83%,实现净利润1.13亿元,同比增长77.3%,主要因为亚新科在去年3月份开始并表,18年多了2个月的并表收入利润。扣除并表因素外,我们预计亚新科上半年营收增长约40%,利润方面,由于17年以来原材料价格的大幅上涨,公司盈利能力有所下滑,预计净利润增长在10%左右。1-6月国内商用车市场在重卡的带动下销售229万辆,同比增长10%,继续保持了平稳增长,全年看虽然下半年会有所回落,但整体上还是会有稳步增长。因此,预计全年亚新科业务板块仍会稳定增长。维持“推荐”评级考虑到SEG的并入和盈利超预期,我们上调全年盈利预测,预计公司2018-2020年净利润为8.48亿、10.24亿元和11.98亿元,EPS分别为0.49、0.59和0.69元,对应PE分别为12.3、10.2及8.7倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、煤价大幅下跌;2、收购整合不及预期;3、钢铁等原材料价格上涨。
郑煤机 机械行业 2018-09-03 6.12 -- -- 7.10 16.01%
7.10 16.01% -- 详细
上半年业绩大增180%,二季度业绩增长提速 公司公告2018半年报,受煤机板块大幅增长和博世电机并表,公司实现收入127.20亿元,同比增长290%;归母净利润4.56亿元,同比增长180%。扣除SEG并表影响,二季度单季实现归母净利润2.64亿元,同比240%,较一季度1.53亿,增速107%,大幅提升。 煤机板块:弹性显著,订单高增长向业绩转化 其中煤机板块弹性显著,上半年实现收入35.65亿元,同比增长66%;归母净利润3.34亿元,同比增长186%。2017年煤机订单同比增长99%,2018年订单高增长开始向业绩转化。 汽车零部件:博世电机实现扭亏,增厚公司业绩 汽车零部件板块,由于并表博世电机,实现收入91.55亿元,同比增长726%,归母净利润1.22亿元,同比增长163%。其中SEG实现净利润5713万元(公司穿透持股68.18%)。 拟定增18亿加码智能化生产,制造能力再提升,煤机龙头走向全球 公司发布非公开发行预案,拟定定增18亿元,投资煤炭综采装备智能工厂、智能化工作面研发中心等5个项目,以提高提升产品质量和生产效率;扩充液压支架、NVH零部件产能,提升发动机铸造件加工能力;提升公司研发能力,为未来产品升级储备技术。公司目标打造世界一流的成套煤机装备供应商和服务商、具有世界影响力的汽车零部件企业。随着公司智能化水平提升,产品竞争力有望进一步增强,煤机+汽车零部件双主业有望全面走向国际市场。 收购博世电机,受益48V轻型混合动力产业落地提速 截至2018年1月2日,公司已持有博世电机100%股权。博世电机为博世旗下公司,是全球汽车起动机、发电机巨头之一,全球综合市占率达17%左右。博世电机48VBRM能量回收系统业务占据全球领先位置。48V轻混系统有效折中节油率和经济性,有望成为应对燃油限制的极佳方案。奔驰、宝马、吉利汽车等国内外著名汽车厂商先后推出48V轻混车型,产业落地已提速,公司有望充分受益。 盈利预测与估值:煤机行业加速复苏,上调业绩预期 公司为煤机液压支架龙头,先后收购亚新科、博世电机加码汽车零部件业务。考虑煤机行业加速复苏,有望迎来量价齐升,我们上调公司2018-2020年业绩预期至9.0、11.8、14.8亿元,对应PE为12X、9X、7X;员工持股认购价格为8.68元/股,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭机械行业复苏持续性低于预期;汽车零部件业务整合低于预期;博世电机收购进展不及预期的风险
郑煤机 机械行业 2018-08-31 6.10 -- -- 6.83 11.97%
7.10 16.39% -- 详细
SEG6月份开始并表,上半年公司营收127.2亿元,同比+290.04%,归母净利润4.56亿元,同比+179.66%。公司主营业务包括煤机板块和汽车零部件板块,其中后者包含亚新科板块和SEG板块。收购的亚新科板块包括凸轮轴、发动机缸体缸盖等传统汽车零部件,收购的德国SEG主要产品包括起停电机和48伏BRM等,未来主打中国市场,今年6月份开始并表。H1公司实现营收127.2亿元,同比+290.04%,归母净利润4.56亿元,同比+179.66%。营收端分解来看:127.2亿元营收中,1)汽车零部件板块收入91.55亿元,占比72%,同比+725.68%,其中新增SEG公司营收71.24亿元,则亚新科贡献20.31亿元;2)煤机板块营收35.65亿元,占比28%,由于上游煤炭行业回暖,订货增加,同比+65.64%。归母净利润分解来看:4.56亿元中煤机板块贡献3.34亿元,占比73%,汽车零部件贡献1.22亿元,占比27%。可以看到,汽车板块72%的营收占比仅贡献了27%的利润,主要原因是目前SEG费用率暂时较高,吞噬了其毛利,未来随着SEG在中国区业务迅速扩大,毛利率提升,以及费用率逐渐降低,有望为公司提供可观的向上业绩弹性。 H1毛利率19.76%,同比-1.86pct,三费费率13.08%,同比-1.48pct,综合营运能力改善明显。毛利率降低推断主要是合并SEG后产品结构变化导致;销售、管理、财务费用率分别为3.72%、8.44%、0.92%,同比-1.2pct、-0.2pct、-0.1pct。总体及分项费用率均有所改善。分项来看,管理费用共10.7亿元,煤机、亚新科、SEG管理费用贡献度分别为22%、19%、59%,营业收入贡献度分别为28%、16%、56%,即汽车零部件板块合计72%的营收占比贡献了78%的管理费用。财务费用合计1.17亿元,其中SEG财务费用率贡献度40%,为并购SEG发生的贷款及明股实债的利息支出为5321万元,占比46%。本资产减值损失率1.49%,同比+1.35pct,增幅较大,主要是煤机板块资产减值损失1.7亿元(应收账款坏账增加导致),占总减值损失91%,同比+4.87倍。营运能力:2018H1存货周转天数47天,同比减少30天,应收账款周转天数59天,同比减少84天,净营业周期45天,同比减少76天,改善十分明显。 煤机:行业集中度持续提升,公司产品精益求精,量价齐升。上半年公司煤机板块总产量为近5期新高,同比+28%,但煤机板块收入端同比+66%,显著高于产量增速,推断产品售价提价效应明显。行业层面,2017年以来,受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革影响,煤炭行业供需形势好转,煤炭价格大幅回升,行业经济运行趋于良性,煤炭企业盈利能力持续好转。根据国家统计局数据,2018年上半年煤炭产量持续上涨,1-6月份原煤产量17.0亿吨,同比+3.9%;2018年上半年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营收12746.5亿元,同比+4.3%,利润总额为1564.0亿元,同比+18.4%。随着煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤炭开采机械化程度以及煤炭行业整体科技水平不断提高,基于效率、安全、更新需求等,推动煤机需求旺盛,预期龙头装备企业市占率将逐渐提升。 汽车零部件:SEG+亚新科双轮驱动,拟打造全球化的顶尖汽车零部件公司。上半年,亚新科NVH成功进入东南汽车、观致汽车等市场,亚新科国际公司并购完成,进一步强化亚新科在全球汽车市场的布局,亚新科凸轮轴组合式凸轮轴样件成功交付,标志着进入一个新的发展阶段。另外,上半年SEG经营成效显著,主要财务指标同比均保持良性增长态势;管理团队和员工队伍稳定;中国区长沙和长春新工厂建成投产,以更高的标准服务中国乃至全球客户。公司将通过德国技术+中国速度+全球推广,快速做大中国市场,起停电机和48伏BRM等产品和技术将实现大规模本土化应用和推广。 盈利预测与投资评级:公司是国内煤炭开采高端液压支架的龙头公司,同时通过收购亚新科和德国SEG拟打造全球顶尖汽车零部件企业,预期未来三年国内煤炭装备板块市场集中度逐渐提升,中小型企业逐渐出局,龙头公司订单和现金流将持续受益,同时随着SEG长春和长沙工厂的建成投产,有望迅速在中国市场实现产品扩张,为公司带来可观的向上业绩弹性。预测公司2018-2020年EPS为0.41/0.54/0.67元,对应PE15/11/9X,维持“增持”评级。 风险提示:煤炭行业固定资产投资不及预期,市场集中度提升进展不及预期,自动启停等产品在中国市场拓展不及预期,原材料涨价,整合国际企业SEG管理协同性风险
郑煤机 机械行业 2018-08-31 6.10 -- -- 6.83 11.97%
7.10 16.39% -- 详细
煤机业务盈利提升明显、SEG实现盈利5713万元,维持推荐评级 2018H1煤机业务净利率同比提升约4个百分点,未来仍有提升空间;SEG纳入并表,德国技术+中国速度+全球推广,2018H1实现净利润5713万。考虑煤机业务盈利能力提升和SEG纳入并表,预计2018-2020年EPS为0.50(+0.1)、0.65(+0.15)和0.86(+0.26)元,维持“推荐”评级。 H1收入127亿元、增长290%,归母净利润4.56亿元、增长179% 2018H1收入127.2亿元(+290%),剔除SEG并表收入(71.4亿元)后为55.81亿元(+71.2%);期间费用率13.08%、较2017H1下降1.48个百分点;归母净利润4.56亿元(+179%)、扣非后归母净利润3.79亿元(+182%)。2018H1因SEG纳入并表贡献净利润5713万元,煤机业务和亚新科系贡献归母净利润3.99亿元(+145%),煤机业务贡献巨大。 H1煤机收入增长66%、盈利提升驱动煤机业务净利润增长186% 2018H1公司煤机业务收入35.65亿元(+65.64%),毛利率约26%、较2017年提升约5.6个百分点,管理费用率较2017H1下降2.21个百分点至6.55%,实现净利润3.34亿元(+186%);H1煤机业务净利率达到9.37%、同比提升约4个百分点,但仍低于2012年的15.8%。我们预计,下游煤炭企业经营将持续改善,煤机需求仍将增长、市场份额向龙头公司集中,结合公司追求有利润、有现金流的订单,未来煤机业务盈利能力仍将提升空间。 SEG:德国技术+中国速度+全球推广,2018H1实现净利润5713万 2018H1公司联合中安招商等用现金并购德国SEG100%股权的交易完成过户,并实现了良性的运营,SEG中国区长沙和长春新工厂建成投产。SEG是全球领先的乘用车和商用车起动机、发电机的一级供应商,2018H1SEG纳入并表收入71.34亿元、营业利润1.05亿元、净利润5713万元。未来公司将通过德国技术+中国速度+全球推广,起停电机和48伏BRM等产品和技术尽快实现大规模本土化应用和推广,快速做大中国市场。 风险提示:煤企利润回升传导至煤机滞后、并购SEG的成本及管理风险
郑煤机 机械行业 2018-08-14 5.95 7.50 10.62% 6.51 9.41%
7.10 19.33% -- 详细
公司作为液压支架领军企业,率先受益于行业回暖。2017 年公司营业收入75.47 亿元,同比增长108.01%;归母净利润2.84 亿元,同比增长358.49%。从2016 年下半年开始,随着国家煤炭行业供给侧改革不断深化,以及国家对安全生产与环境保护的日益重视,导致对煤炭企业的整治力度进一步加大,促进了煤炭供需再平衡,从而对煤炭价格回暖提供了强有力的支撑。目前国内煤炭企业盈利好转,固定资产投资意愿增强,此外欠款清缴进度加快,郑煤机从去年四季度开始液压支架、刮板运输机等煤炭机械订单持续增加,往年应收款亦加速收回,坏账处理逐步出清。在净利了煤炭“黄金十年”的快速扩张之后,煤机设备迎来了一轮设备更新高峰期,随着煤炭企业盈利上升,设备需求增长,公司将持续受益。 2016 年收购亚新科,公司切入核心汽车零配件市场。2016 年公司以22 亿元对价收购亚新科集团六家子公司全部或部分股权,2017 年3 月完成资产交割,公司正式切入高端汽车零配件市场。亚新科盈利状况良好,2015年实现净利润1.70 亿元,收益于近两年重卡需求量回暖,亚新科2017年有望实现净利润约2 亿元。随着公司对亚新科的一系列整合,未来三年有望保持年均20%以上的增速。 2017 年末公司收购德国博世集团汽车电机子公司,汽配板块再下一城。本次收购资产包括高端汽车启停电机和发电机,博世汽车电机业务属全球领先,目前市占率接近20%,本次收购进一步增强公司在汽车零配件市场的核心竞争力。 我们预计公司2018 年-2020 年净利润分别为7.25 亿元、8.98 亿元、11.82 亿元,对应PE 分别为14X、11X、9X,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价格7.5 元。
郑煤机 机械行业 2018-08-06 5.57 -- -- 6.27 12.57%
7.10 27.47% -- 详细
拟定增18亿加码智能化生产,提升产品质量和生产效率,扩充产能 公司发布非公开发行预案,拟定定增18亿元,投资煤炭综采装备智能工厂、智能化工作面研发中心等5个项目,以提高提升产品质量和生产效率;扩充液压支架、NVH零部件产能,提升发动机铸造件加工能力;提升公司研发能力,为未来产品升级储备技术。 制造能力再提升,煤机龙头走向全球 公司煤机业务及汽车零部件亚新科仍以国内客户为主。公司公告指出:公司未来煤机板块以成套化、智能化、国际化为方向,打造世界一流的成套煤机装备供应商和服务商。汽车零部件业务分别以亚新科、SEG为运营主体,聚焦智能化、电动化、轻量化,打造具有世界影响力的汽车零部件企业。随着公司智能化水平提升,产品竞争力有望进一步增强,煤机+汽车零部件双主业有望全面走向国际市场。 液压支架龙头+汽车节能零部件双主业,促业绩持续高增长 公司为液压支架龙头,22亿收购亚新科旗下资产,打造汽车零部件“第二主业”。2017年,受煤机业务快速增长及汽车零部件亚新科并表因素,公司实现营业收入75.48亿元,同比增长108%;实现归属于母公司所有者的净利润2.84亿元,同比增长358%。2018Q1公司实现营业收入25.05亿元,同比增长192%;归母净利润1.53亿元,同比增长107%。 公司2018Q1预收账款达10.44亿元,同比增长139.78%,我们认为公司订单持续增长,有利于保障业绩增长持续性。 经营质量大幅提升,变身现金牛企业 2017年公司经营现金净流量11.85亿元,同比增长124.24%,远超净利润水平,同时也超过公司历史最高水平;应收账款周转天数从265天大幅降低到114天。煤炭去产能,价格有望逐步趋于稳定,下游煤企盈利好转,公司现金流将持续改善。 收购博世电机,受益48V轻型混合动力产业落地提速 截至2018年1月2日,公司已持有博世电机100%股权。博世电机为博世旗下公司,是全球汽车起动机、发电机巨头之一,全球综合市占率达17%左右。博世电机48VBRM能量回收系统业务占据全球领先位置。 48V轻混系统有效折中节油率和经济性,有望成为应对燃油限制的极佳方案。奔驰、宝马、吉利汽车等国内外著名汽车厂商先后推出48V轻混车型,产业落地已提速,公司有望充分受益。 盈利预测与估值:毛利率有望显著提升,上调业绩预期 公司业绩大幅增长,同时经营质量持续提升,有望成为现金牛企业。考虑煤机行业加速复苏,煤机售价较去年有所提高,公司毛利率有望显著提升。我们预测2018-2020年归母净利润为7.3、9.4、11.9亿元,对应PE为14X、11X、9X;员工持股认购价格为8.68元/股,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭机械行业复苏持续性低于预期;汽车零部件业务整合低于预期;博世电机收购进展不及预期的风险。
刘军 7 8
郑煤机 机械行业 2018-07-30 5.96 9.50 40.12% 6.12 2.68%
7.10 19.13% -- 详细
事件:公司于今日披露2018年度非公开发行A股股票预案,本次非公开发行股票的发行对象为不超过10名的特定对象,发行的A股股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%,即不超过346,494,274股,募集资金总额不超过18亿元,限售期为十二个月。 此次募集资金净额拟用于以下项目: a)煤炭综采装备智能工厂建设+液压电控中心实验室改造:公司目前产能紧张且自动化程度较低,募投项目主要用于工厂自动化改造,不会建设新工厂。拟合计使用募投资金9.7亿元。 b)亚新科产能扩建+生产线改造:主要用于高端汽车橡胶密封制品扩产,以及发动机缸盖和缸体加工智能生产线,拟合计使用募集资金6.3亿元。 c)新能源汽车驱动电机研发中心项目:亚新科和博世SEG都有电机业务,此项目将联合亚新科和博世SEG的研发能力,持续拓展新能源汽车电机领域研发。拟使用募集资金2亿元。 公司在收购亚新科和博世起动机与发电业务后,实现了“煤矿机械+汽车零部件”的双主业布局,此次定增项目进一步夯实了公司主业。 公司近几年业绩增长确定性高: 1.煤机板块:订单饱满,产量已从去年底3.4-3.5万吨/月,攀升至4.5万吨/月,同时,价格稳定在1.5万元/吨,毛利率持续提升,预计可达到30%+。 2.亚新科:公司经营稳健,预计今年15-20%增长,并表利润增厚。 3.博世SEG:经营情况理想,预计全年将实现盈利。 投资建议与评级:上调公司2018~2020年利润至8.5亿、11.05亿、13亿,PE为11倍、9倍、7倍,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;SEG业绩不达预期。
郑煤机 机械行业 2018-07-26 6.04 7.20 6.19% 6.12 1.32%
7.10 17.55% -- 详细
加码主业,拟投入8.5亿元用于煤炭综采设备智能化工厂建设。近年来,公司制造工艺不断提升,一系列先进工艺和高端装备投入使用,但仍以离散制造为主,自动化、智能化水平不高,生产效率较低,本次智能化工厂建设目的在于提高公司生产制造的自动化、信息化、智能化水平,提升产品质量稳定性,减少制造过程对人工的依赖,并进一步提高煤炭综采装备的制造效率,提升客户订单响应速度及产品生产能力。我们判断在煤炭行业持续回暖的背景下,煤炭开采机械化程度以及煤炭行业整体科技水平将不断提高,煤炭企业对煤炭开采机械化以及智能化的要求将持续提升。因此公司此次拟布局的智能化改造将进一步提升公司行业地位,有利于抢占煤炭综采设备高端市场份额,对公司未来业绩产生积极影响。 积极布局汽车业务,拟投入8.3亿元用于扩产及创新研发。徐公司拟进行亚新科产业园二期建设,提升亚新科NVH产能及智能化制造能力,同时提升亚新科铸造生产水平,此外创新研发主要集中在新能源起停电机向新能源驱动电机的延伸。新能源汽车驱动电机是新能源汽车的核心部件之一,在新能源汽车产销量持续快速发展的背景下,市场对配套驱动电机的需求量增大,要求的技术标准逐步提升。据前瞻产业研究院相关数据显示,2017年,在新能源汽车市场的强劲带动下,我国新能源汽车电机电控配套数量超过70万套,行业市场规模达到225亿元。预计未来行业市场发展依然保持强劲态势,市场规模有望继续攀升。此次公司大力投入新能源电机的研发便是基于对新能源汽车未来发展充满信心,提前布局技术变革。 基于对煤炭综采设备复苏以及汽车零部件市场稳健增长、新能源汽车迅猛发展的判断,我们看好公司保持煤炭综采行业龙头地位,并持续提升汽车零部件市场份额,我们预计公司2018年-2020年公司近利润分别为7.25亿元、8.98亿元、11.82亿元,2018年-2020年PE分别为15X、12X、10X,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭行业景气度下滑;新能源汽车发展速度不达预期;全球经济不景气;其他风险等。
刘军 7 8
郑煤机 机械行业 2018-05-09 6.35 9.41 38.79% 6.53 1.87%
6.47 1.89%
详细
1.公司营业收入和利润大幅增加主要本季度系新增亚新科6家公司并表,去年为二季度开始并表。同时,受益煤炭行业回暖,煤机业务订单和出货量增幅较多。 2.公司一季度整体毛利为26%,相较于去年一季度提升了六个点。随着钢材价格平稳,煤机产品价格和出货量仍维持在高位,预计毛利率仍有提升空间。 3.从订单情况来看,目前公司煤机排产已到四季度,单吨价格仍保持在1.5万元左右,可保证全年利润无忧。 公司18年业绩增长确定性高: 1.煤机板块:钢价稳定,出货量和单价维持高位,全年煤机业绩的确定性较高。 2.亚新科:公司经营稳健,同时18年摊销会逐步减少。 3.博世SEG:12V起停器,明年后年可能成为标配,博世市场份额是最高的。48V,目前客户是宝马,奥迪,奔驰,高端车系列,目前还是在乘用车,商用车以后才可能有。 盈利预测:预计公司2018~2020年利润为7.5亿、9.3亿、10.8亿,PE为15倍、12倍、10倍,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭企业设备业绩不达预期;SEG业绩不达预期。
郑煤机 机械行业 2018-05-08 6.32 -- -- 6.57 2.98%
6.51 3.01%
详细
2017年收入增长108%,业绩同比大增358% 公司发布2018年一季报,2018年Q1实现销售收入25.05亿元,同比增长192.04%,实现净利润1.78亿元,归母净利润1.53亿元,同比增长106.51%。 煤机板块强势复苏,液压支架持续涨价,盈利水平将继续上行 煤机板块实现煤机板块营业收入为14.96亿元,较去年同期增加6.39亿元,同比增长74.54%,实现净利润1.23亿元,同比增长70.97%。若剔除应收账款计提坏账0.4亿元,板块经营性利润1.63亿元,净利率水平超过10%,相比17年5%的净利率水平有显著回升,与高点15%的净利率仍有较大差距,考虑到液压支架产品涨价情况,预计2018年煤机业务净利率仍将继续向上。 煤机板块应收账款余额下降,坏账计提准备充分,业绩提升潜力大 截止2018年Q1公司应收账款余额为28.07亿元,较去年同期增长5.69亿元,但主要是因亚新科并表所致,从2017年报披露数据来看,煤机板块的应收账款余额为14.96亿元(母公司报表口径),2017年期末郑煤机公司应收账款科目的坏账准备余额达到9.27亿,公司的应收账款坏账拨备情况已经比较充分,且考虑到2017年公司坏账冲回了1.37亿元,在今年下游需求仍旧旺盛的情况下,预计收入质量将会继续提升,从报表的角度业绩存在较大的提升潜力。 汽车零配件业务保持较快增长,板块Q1利润达到9千万 报告期内新增汽车零部件板块营业收入为10.07亿元,实现净利润0.97亿元,2017年Q2-Q4的并表业绩为2.08亿元,预计2018年Q1汽车零部件板块实现了较好的收入和业绩增长。 博世电机资产尚未并表,财务费用拖累1季度业绩,全年板块有望收支平衡 博世电机资产收购已完成尚未并表,Q1产生财务费用为0.37亿元,主要是利息费用和保函手续费。展望2018年,该资产包有望实现盈亏。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为8.09/9.03/11.78亿元,同比增长184%/11%/30%,对应PE15/13/10倍。维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行;并购整合不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名