金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
郑煤机 机械行业 2018-11-05 6.40 -- -- 6.53 2.03%
6.53 2.03% -- 详细
事件: 公司发布三季报,前三季度实现收入191.4亿元,同比增长257.81%,实现归属净利润6.85亿元,同比增长114.72%,扣非后净利润4.84亿元,同比增长80.99%,基本每股收益0.40元。 投资要点: 汽车零部件板块借款利息影响利润表现 公司三季度收入64.16亿元,环比下降37.2%,实现净利润2.29亿元,扣非后归母净利润1.05亿元,同比下降21.1%,环比下降53.3%,主要因为公司汽车零部件业务新增借款利息和摊销成本拖累了利润表现。 煤机业务增长强劲,全年业绩无忧 三季度公司煤机业务实现收入22亿元,实现归母净利润2.49亿元,盈利能力较上半年进一步提升。当前煤炭价格继续维持在高位,煤炭行业固定资产投资保持平稳。公司作为液压支架首屈一指的龙头,在供给侧改革背景下,市场占有率稳步提升,全年归母净利润有望超过7个亿。 汽车零部件业务整合待见成效 三季度公司汽车零部件业务收入42.15亿元,归母净利润亏损2000万,主要因为财务费用三季度增加6600万元。9月份中国市场、欧洲市场和北美市场汽车销量大幅下降也将部分影响汽车零部件业绩表现。四季度全球汽车市场销量将面临进一步压力,期待公司对汽车零部件业务的整合逐步看到成效。 维持“推荐”评级 维持盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.49、0.59和0.69元,对应PE分别为13.3、11.1及9.4倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、煤价大幅下跌;2、收购整合不及预期;3、钢铁等原材料价格上涨。
郑煤机 机械行业 2018-11-02 6.50 9.60 64.38% 6.53 0.46%
6.53 0.46% -- 详细
结论:公司前三季度营业收入/归母净利分别为191.36亿/6.85亿,同增257.81%/114.72%,符合预期,其中煤机板块前三季度净利率提升至10.5%,持续向好。维持公司2018-2020年盈利预测8.92亿、10.71亿、13.18亿,对应EPS分别为0.51元、0.62元、0.76元,维持目标价格9.60元,维持增持评级。 煤机和汽车零部件双轮驱动公司业绩高增长。①煤机业务前三季度收入/归母净利润分别为57.63亿/5.83亿,同比增长65.76%/187.91%,净利率为10.12%,较上半年净利率9.37%有所提升,表明三季度煤机板块盈利能力进一步增强;②汽车零部件前三季度实现收入/净利分别为133.73亿/1.02亿元,同比+614.59%/-12.38%,汽车板块净利率0.76%,较上半年的净利率1.33%有所下降,主要是因为合并范围内境外并购平台并购SEG新增银行借款的利息支出及其他金融负债的预提利息累计11,295万元;以及并购SEG资产评估增值部分摊销新增成本费用6,576万元。 煤炭企业报表修复后加大资本开支,煤机行业维持高景气度。2017年规模以上煤炭企业实现利润2959亿元,同比增长近3倍,2018年中煤计划资本开支163亿元,同比增长63%、神华计划资本开支290亿元,同比增长10.68%,煤企高资本投入将显著拉动煤机需求,煤机行业高景气度将持续。 催化剂:煤价上涨。 风险因素:煤价低于合理区间,并购整合风险。
郑煤机 机械行业 2018-11-02 6.50 8.00 36.99% 6.53 0.46%
6.53 0.46% -- 详细
事件:近日公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入191.37亿元,同比增长257.81%;净利润6.85亿元,同比增长114.72%;EPS为0.40元,ROE为6.16%,同比增加3.1pct。 煤炭行业供需向好,煤机市场持续回暖,费用率同比下降。受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革,2018年前三季度国内煤企利润总额增长约14%,煤炭企业经营质量进一步改善,提升对煤机装备的更新需求和意愿。公司前三季度煤机板块营业收入57.63亿元,同比增长65.76%,归母净利润5.83亿元,同比增长187.91%,管理费用同比下降1.06%。煤机业务前三季度净利率10.5%,随着煤机设备行业竞争格局转好以及煤炭行业持续复苏,我们判断公司煤机业务净利率有望回升至接近行业高点2012年15.8%的水平。 SEG顺利并表,相关费用激增短期影响汽车零部件业务净利润。公司前三季度汽车零部件业务营业收入133.73亿元,同比增长614.59%,其中收购的德国SEG实现并表收入104.64亿元。汽车零部件板块净利润1.81亿元,同比增长40.40%,但由于收购SEG带来的新增银行借款利息1.13亿元以及购SEG资产评估增值部分摊销新增成本费用0.65亿元,导致汽车零部件板块归母净利润仅为1.02亿元,同比下降12.38%。我们认为并购SEG带来的相关费用增长将会在明年逐步被新增利润抵消,未来两至三年将会看到公司零部件板块业绩快速增长。 非公开发行已获省国资委批准,继续加码煤机主业。公司拟非公开发行A股不超过3.46亿股,募集资金不超过18亿元,用于煤炭综采装备智能工厂等五个项目。公司此次非公开发行拟进一步丰富煤机设备产品,从而提升煤机板块竞争力,我们判断公司未来将进一步提升煤机设备市占率。 盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为227亿元、272亿元、316亿元,归母净利润分别为8.64亿元、12.10亿元、13.97亿元,对应PE分别为13X、9X、8X,维持“买入”评级,目标价8.0元。 风险提示:宏观经济下行;汽车零部件整合不达预期;系统性风险等。
郑煤机 机械行业 2018-11-02 6.50 -- -- 6.53 0.46%
6.53 0.46% -- 详细
事项: 公司发布2018年三季度报告,前三季度实现营收191.37亿元,同比上升257.81%,归母净利润6.85亿元,同比增长114.2%。单三季度季营收64.16亿元,同比增长207.45%,归母净利润2.29亿元,同比增长46.91%。 评论: 煤机业务继续爆发,SEG完成并表贡献业绩。受益于下游煤炭行业回暖,公司煤机业务继续高速增长,报告期内煤机板块实现营收57.63亿元,同比增加65.76%;汽车业务方面,SEG公司完成并表,公司汽车零部件板块实现营收133.74亿元,同比增加614.59%,其中SEG公司营收为104.65亿元。 报告期内毛利率同比小幅下降,综合费用率与去年同期基本持平,环比二季度变化不大。报告期内,公司实现销售毛利率18.79%,与上年同期相比下降2.72个百分点,主要原因是SEG盈利能力尚未释放,拉低了公司整体毛利率。公司综合费用率13.02%,同比下降1.59个百分点,其中销售费用率为3.85%,同比下降0.94个百分点;管理费用率为8.28%,同比下降0.31个百分点,;财务费用率为0.88%,同比下降0.34个百分点。 煤机需求快速放量,公司作为液压支架龙头大幅受益。液压支架占煤机综采设备比重约为40-50%,是综采设备中消耗量最大的部件,公司为我国液压支架龙头,市占率超过70%。随着下游煤炭行业供需形势好转,煤炭价格回升并保持高位,煤炭企业盈利回暖,煤机更新需求持续释放,同时煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤炭开采机械化程度不断提高,煤机需求迎来景气向上周期,公司煤机业务前三季度增速喜人,全年保持高速增长确定性大,将持续为公司贡献贡献利润。 完成汽车零部件布局,SEG48V微混系统市场空间巨大。公司于2017年以22亿元已完成对亚新科旗下6家汽车零部件企业的收购,2018年1月完成对SEG100%股权的收购,SEG为世界最大的汽车起动机、发电机生产商之一,亚新科与SEG在郑煤机汽车业务板块有望形成协同效应。当前SEG主要产品起停电机、48伏BRM在国内市场占有率尚低,但随着汽车电子发展,汽车电气设备日益增加,电压升级是大势所趋;同时我国当前环保压力严峻,“双积分”规则下传统车降低油耗是迫在眉睫,从性价比看48V系统也是不二之选,随着汽车零部件厂商对48V系统的布局逐步跟进,48V 微混系统有望在未来迎来景气周期,为公司业绩增长添柴加薪。 盈利预测、估值及投资评级:煤炭行业回归景气,煤机销量旺盛,公司双主业布局完成,48V微混系统国内发展空间广阔,我们上调公司业绩预测至18-20 年归母净利润8.53/10.61/12.43亿元(原预测18-19年归母净利润6.07、8.18亿元),对应EPS 为0.49/0.61/0.72元(原预测EPS 0.35、0.47元),对应PE 为13/11/9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游投资不及预期,48V系统推广不及预期,宏观经济不及预期。
郑煤机 机械行业 2018-11-02 6.50 -- -- 6.53 0.46%
6.53 0.46% -- 详细
三季报归母净利润大增115%,业绩有望持续向上 公司公告2018三季报,受煤机设备需求显著增长,公司实现收入191亿元,同比增长258%;归母净利润6.85亿元,同比增长115%。其中SEG实现营业收入为105亿元。 煤机板块:行业持续复苏,订单高增长向业绩转化 根据公司公告,公司煤机设备需求显著增长,订货回款大幅增长,订货质量稳步提升,盈利能力显著增强,公司经营持续向好。2018年前三季度实现收入57.6亿元,同比增长66%;归母净利润5.8亿元,同比增长188%,保持高增长。2017年煤机订单同比增长99%,2018年订单高增长开始向业绩转化。 汽车零部件:受SEG预提利息及新增摊销影响,利润同比下滑12.4% 2018年前三季度,公司汽车零部件板块实现收入134亿元,同比增长615%,归母净利润1.02亿元,同比下滑12.4%。下滑主要原因为:1)境外并购平台并购SEG新增银行借款的利息支出及其他金融负债(中安招商及崇德资本)预提利息累计1.13亿元;2)并购SEG资产评估增值部分摊销新增成本费用6,576万元。 拟定增18亿加码智能化生产,制造能力再提升,煤机龙头走向全球 公司发布非公开发行预案,拟定定增18亿元,投资煤炭综采装备智能工厂等5个项目,以提高煤机生产效率及产能,提升发动机铸造件加工能力;提升公司研发能力,为未来产品升级储备技术。公司目标打造世界一流的成套煤机装备供应商和服务商、具有世界影响力的汽车零部件企业。 收购博世电机,受益48V轻型混合动力产业落地提速 截至2018年1月2日,公司已持有博世电机100%股权。博世电机为博世旗下公司,是全球汽车起动机、发电机巨头之一,全球综合市占率达17%左右。博世电机48VBRM能量回收系统业务占据全球领先位置。 48V轻混系统有效折中节油率和经济性,有望成为应对燃油限制的极佳方案。奔驰、宝马、吉利汽车等国内外著名汽车厂商先后推出48V轻混车型,产业落地已提速,公司有望充分受益。 盈利预测与估值:煤机行业加速复苏,业绩持续向上 公司为煤机液压支架龙头,先后收购亚新科、博世电机加码汽车零部件业务。考虑煤机行业加速复苏,有望迎来量价齐升。我们预计公司2018-2020年业绩9.0、11.4、12.9亿元,对应PE为13X、10X、9X;员工持股认购价格为8.68元/股,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭机械行业复苏持续性低于预期;汽车零部件业务整合低于预期;博世电机收购进展不及预期的风险
郑煤机 机械行业 2018-11-01 6.40 -- -- 6.58 2.81%
6.58 2.81% -- 详细
三季报业绩继续高增长 公司2018前三季度实现营收191.36亿元(yoy+257.81%);归母净利润6.85亿元(yoy+114.72%),业绩延续高增长,主要系:1)煤机板块持续回暖,板块收入、利润持续走高;2)完成对德国SEG公司收购,SEG收入并表。 煤机板块强势复苏,业绩环比提速 煤机板块实现营收57.63亿元(yoy+65.76%),归母净利润5.83亿元(yoy+187.91%)。液压支架量价齐升,板块盈利能力显著增强由于下游煤炭行业供需形势好转,煤炭价格大幅回升,煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤炭开采机械化程度不断提高,煤机企业迎来了需求的快速增长,预计煤机行业复苏仍将持续,公司的煤机业务利润弹性值得期待。 汽车零部件收入增长稳定 公司汽车零部件板块营业收入为133.73亿元(yoy+614.59%),归母净利润1.02亿元(yoy-12.38%%)。汽车零部件板块归母利润同比下滑的原因是1)合并范围内境外并购平台并购SEG新增银行借款的利息支出及其他金融负债(中安招商及崇德资本)的预提利息累计11295.04万元;2)并购SEG资产评估增值部分摊销新增成本费用6576.04万元。 亚新科资产包增长稳定,2018三季度营收为29.09亿元,经营稳定。产能建设项目稳步推进,安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行,亚新科NVH成功进入东南汽车、观致汽车等市场,为未来增长打下良好基础。 新增博世电机资产SEG公司:2018年前三季度营收104.64亿元,公司通过德国技术+中国速度+全球推广,有望加速做大中国市场,同时借助SEG的技术研发体系实现未来的转型升级。 盈利预测与投资建议: 维持此前盈利预测,预计2018-20年净利润为10.11/11.34/13.55亿元,同比增长255.6%/12.2%/19.5%,对应PE10/9/8倍。维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行;煤炭价格下调;并购整合不及预期。
郑煤机 机械行业 2018-10-30 6.41 -- -- 6.58 2.65%
6.58 2.65% -- 详细
2018前三季度煤机板块营收同比+66%,继续高增长,亚新科汽车零部件收入增速55%。2018前三季度营收191.4亿元,同比+257.8%。主要是:1)煤机板块营收57.6亿元,同比+66%,由于下游煤炭行业供需形势好转,煤炭价格大幅回升,煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤炭开采机。机械化程度不断提高,煤机企业迎来了需求的快速增长;2)汽车零部件板块收入133.7亿元(含SEG和亚新科板块两部分),同比+614.6%,较去年同期增加115.0亿元,则去年同期汽车零部件收入18.7亿元(均属于亚新科板块),另外今年前三季度新增SEG公司营收104.6亿元,则剩余亚新科板块收入为133.7-104.6=29.1亿元,可见亚新科板块收入同比增速达到55%。 前三季度归母净利润6.9亿元,同比+114.7%,煤机板块贡献占比84%。本期合并净利润7.9亿元,同比+123.1%,其中煤机板块净利润6.1亿元,同比+170.5%,主要是由于煤炭行业持续好转,订货回款大幅增长,订货质量稳步提升;2)汽车零部件板块净利润1.8亿元,同比+40.4%。前三季度归母净利润6.9亿元,同比+114.7%。其中,煤机板块贡献5.8亿元,同比+187.9%;汽车零部件板块贡献1.0亿元,同比-12.38%,主要影响因素是:1)合并范围内境外并购平台并购SEG新增银行借款的利息支出及其他金融负债(中安招商及崇德资本)的预提利息累计1.1亿元;2)并购SEG资产评估增值部分摊销新增成本费用6,576万元。另外,前三季度综合毛利率18.79%,同比-2.72pct,为统一与去年比较口径,将本期管理费用和研发费用合并统一作为管理费用,则三费费用率合计13.02%,同比-1.58pct,销售、管理和财务费用率分别为3.85%、8.29%和0.88%,同比-0.94pct、-0.31pct和0.34pct。 前三季度行业产能利用率逐渐提升。2018年1-9月份全国规模以上煤炭企业煤炭产量25.9亿吨,同比增长5.1%。国家统计局数据显示,2018Q3,煤炭开采和洗选业产能利用率为70.1%,比上年同期回升1.1个百分点;前三季度,煤炭开采和洗选业产能利用率为71.4%,比上年同期回升4.0个百分点。随着煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤炭开采机械化程度以及煤炭行业整体科技水平不断提高,基于效率、安全、更新需求等,推动煤机需求旺盛,预期龙头装备企业市占率将逐渐提升。 汽车零部件:SEG+亚新科双轮驱动,拟打造全球化的顶尖汽车零部件公司。上半年,亚新科NVH成功进入东南汽车、观致汽车等市场,亚新科国际公司并购完成,进一步强化亚新科在全球汽车市场的布局,亚新科凸轮轴组合式凸轮轴样件成功交付,标志着进入一个新的发展阶段。另外,上半年SEG经营成效显著,主要财务指标同比均保持良性增长态势;管理团队和员工队伍稳定;中国区长沙和长春新工厂建成投产,以更高的标准服务中国乃至全球客户。公司将通过德国技术+中国速度+全球推广,快速做大中国市场,起停电机和48伏BRM等产品和技术将实现大规模本土化应用和推广。 盈利预测与投资评级:公司是国内煤炭开采高端液压支架的龙头公司,同时收购亚新科和德国SEG拟打造全球顶尖汽车零部件企业,预期未来国内煤炭装备市场集中度逐渐提升,同时随着SEG长春和长沙工厂的建成投产,有望迅速在中国市场实现扩张。预测公司2018-2020年EPS为0.41/0.54/0.67元,对应PE16/12/10X,维持“增持”评级。 风险提示:煤炭行业固定资产投资不及预期,自动启停产品在中国市场拓展不及预期,原材料涨价,整合国际企业SEG管理协同性风险。
郑煤机 机械行业 2018-09-10 6.31 9.60 64.38% 7.10 12.52%
7.10 12.52%
详细
公司上半年归母净利4.56亿,同比大幅增长179.66%,煤机行业复苏叠加并购并表,公司业绩实现高增长。 结论:公司18H1营业收入/归母净利分别为127.20/4.56亿,同增%/179.66%,符合预期。考虑煤机行业继续高景气和汽车零部件标的并购并表,上调2018-2019年净利润盈利预测至8.92亿(原值6.85亿)、10.71亿(原值10.09亿),新增2020年净利润预测13.18亿,对应EPS为0.51、0.62、0.76元,维持目标价格9.60元,维持增持评级。 煤机和汽车零部件双轮驱动公司业绩高增长。①煤机上半年实现收入/净利分别为35.65/3.34亿,同比+65.64/186.21%,该板块管理费用增长仅23.86%,且财务费用减少2600万,同时资产减值增加1.73亿,综合说明公司煤机业务盈利能力大幅提升;②汽车零部件上半年实现收入/净利分别为91.55/1.22亿元,同比+725.68/163.13%,其中SEG实现收入/净利分别为71.24/0.57亿,收入占比近80%;③汽车零部件业务收入占整体比例72%,但利润贡献占比仍较低,随着公司投后管理团队的整合推进,汽车业务有望成为公司新的增长极。 煤炭企业报表修复后加大资本开支,煤机行业维持高景气度。2017年规模以上煤炭企业实现利润2959亿元,同比增长近3倍,2018年中煤计划资本开支163亿元,同比增长63%、神华计划资本开支290亿元,同比增长10.68%,煤企高资本投入将显著拉动煤机需求,煤机行业高景气度将持续。 风险因素:煤价低于合理区间的风险,并购整合风险
郑煤机 机械行业 2018-09-04 6.15 -- -- 7.10 15.45%
7.10 15.45%
详细
上半年收入利润均实现大幅增长 公司上半年实现营业收入127.2亿元,同比增长290.04%;实现归属于上市公司股东的净利润4.56亿元,同比增长179.66%。 汽配资产SEG开始并表 分业务来看,汽车零部件板块上半年实现营业收入91.55亿元(其中SEG 公司并表贡献营业收入71.2亿),同比增长725.68%,归母净利润1.12亿元,同比增长141.22%。汽车零部件板块大幅增长主要是公司报告期内完成对汽配资产SEG的并表,SEG上半年实现营业收入71.2亿元,其余20.35亿为亚新科部门贡献。整个汽车配件业务上半年毛利率17.3%。 煤机业务快速增长 上半年公司煤机板块实现营业收入35.65亿元,同比增长65.64%,归母净利润3.44亿元,同比增长194.89%。煤机业务上半年毛利率26.09%,净利率9.88%,相比过去两年显著回升。报告期内公司加强订单回款管理,报告期末公司应收账款57.08亿元,增长121.81%,在营业收入大幅增长的情况下,应收账款增速合理;货币资金35.51亿元,同比增长31.54%。 投资建议 考虑到煤机主业下游煤企盈利改善设备需求增加,以及汽配业务资产并表,我们预测公司2018-2020年EPS 分别为0.517、0.586和0.683元,当前股价对应市盈率12/11/9倍,给予公司“买入”投资评级。 风险提示 产业政策调整对行业景气度的影响;煤价大幅波动对煤炭销售业务造成影响;煤企投资不确定性对公司业务的影响;收购资产整合风险。
郑煤机 机械行业 2018-09-04 6.15 -- -- 7.10 15.45%
7.10 15.45%
详细
中报业绩同比上升179.66%,超预期 公司2018H1实现营收127.21亿元(yoy+290.04%);归母净利润4.56亿元(yoy+179.66%),业绩整体超预期,主要系:1)煤炭价格走高,煤炭市场好转带来煤机需求显著增长;2)完成对德国SEG公司收购,SEG收入并表。 煤机板块强势复苏,液压支架持续涨价,盈利水平大幅提升 煤机板块实现营收35.65亿元(yoy+65.64%),净利润3.52亿元(yoy+213.15%),净利率约9.88%,同比提升4.65个pct。液压支架量价齐升,板块盈利能力显著增强。主要系:受益于煤炭行业供需形势好转,煤炭价格大幅回升,行业经济运行趋于良性,下游煤炭企业盈利能力持续好转,促使公司煤机板块业务需求增大。根据国家统计局数据,2018年上半年煤炭产量持续上涨,1-6月份原煤产量17.0亿吨,同比增长3.9%;2018年上半年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入12746.5亿元,同比增长4.3%,利润总额为1564.0亿元,同比增长18.4%。预计下半年煤炭行业仍将保持回暖趋势,公司煤机业务仍将持续向好,下半年更加值得期待。 汽车零配件业务大幅增长,第二主业长期增长可期 公司汽车零部件板块营业收入为91.55亿元(yoy+725.68%),净利润1.70亿元(yoy+167.41%)。其中,亚新科资产包增长稳定,2018H1营收为20.31亿元,净利润1.13亿元:1)产能建设项目稳步推进,安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行,2)亚新科双环吸收合并亚新科铸造项目稳步推进;3)亚新科NVH成功进入东南汽车、观致汽车等市场,为未来增长打下良好基础。新增博世电机资产SEG公司2018H1营收71.24亿元,净利润0.57亿元,好于预期。上半年,公司并购德国SEG项目已顺利完成交割和过渡,6月实现收入并表,公司通过德国技术+中国速度+全球推广,有望加速做大中国市场,同时借助SEG的技术研发体系实现未来的转型升级。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为10.11/11.34/13.55亿元,同比增长255.6%/12.2%/19.5%,对应PE10/9/8倍。维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行;煤炭价格下调;并购整合不及预期。
郑煤机 机械行业 2018-09-03 6.15 9.50 62.67% 7.10 15.45%
7.10 15.45%
详细
事件:公司于今日发布半年报,2018年上半年公司实现营收127亿元,同比增长290%;实现归母净利润4.56亿元,同比增长180%。 点评: 煤机板块:实际利润高于报表利润,下半年利润应该高于上半年。煤机板块实现营收35.6亿元,同比增长66%,实现归母净利润3.34亿元,同比增长186%。受益煤炭行业持续好转,公司订货回款创近5年最高,订单质量稳步提升,盈利能力持续增强。同时,报告期内煤机板块资产减值损失为1.76亿元,去年同期355万元,其中主要增加的为对大同煤矿0.83亿应收账款的100%计提。所以,在不考虑此次计提的情况下,煤机板块的实际利润要远超报表利润。产量一直爬坡,价格稳定在1.5万元/吨,毛利率持续提升,下半年利润将好于上半年。 汽车零部件板块:亚新科稳定增长,SEG超预期实现盈利。汽车零部件板块实现营收91.5亿元,同比增长726%,其中SEG营收71亿人民币/9.3亿欧元(去年全年17亿欧元,全年来看收入持续增长),亚新科20.5亿元;实现净利润1.7亿元(归母1.1亿元),同比增长167%,其中SEG实现净利润5713万元,亚新科实现净利润1.1亿元。同时,汽车零部件板块财务费用为1.1亿,其中包括SEG正常运营的财务费用4700万元,以及并购SEG时贷款的利息支出5300万元。如不考虑并购时的财务费用,上半年汽车零部件板块利润应为2.2亿元。SEG预计全年净利润1+亿元,随着明年国内宝马以及国内大型车企逐步采用48v,SEG必将大幅受益。经营性现金流:净额为负不是常态,下半年将改善。上半年公司经营性现金流为负,主要由于去年底SEG并购并更名所带来的资金支付时间差异,所以对现金流有些影响,预计下半年现金流情况将大幅好转。 投资建议与评级:预计公司2018~2020年利润为8.5亿、11亿、13亿,PE为12倍、9倍、8倍,PB为0.83,给予“买入”评级。 风险提示:煤机业务不达预期;SEG业绩不达预期。
郑煤机 机械行业 2018-09-03 6.12 8.00 36.99% 7.10 16.01%
7.10 16.01%
详细
事件:8月29日晚公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入127.2亿元,同比增长290%;净利润4.56亿元,同比增长180%;EPS为0.26元,ROE为4.1%。 煤炭行业供需向好,煤机市场回暖,经营持续向好。受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革,2017年以来煤炭行业供需向好、价格回升,2018年上半年原煤产量17.0亿吨,同比增长3.9%。煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤机需求回暖,上半年公司煤机板块盈利能力持续提升,净利润达到3.5亿元,同比增长213.15%。 亚新科超预期,SEG完成交割,产业转型取得实质进展。亚新科产能建设项目稳步推进,安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行,国际公司并购完成,进一步强化亚新科在全球汽车市场的布局,提高国际竞争力,上半年营业收入和净利润均保持稳定增长。公司并购德国SEG项目完成股权交割,将通过德国技术+中国速度+全球推广,加快起停电机和48伏BRM等产品和技术大规模本土化应用和推广。2018年上半年汽车零部件板块净利润达1.7亿,同比增长167.41%。根据《汽车产业中长期发展规划》2020年形成若干家超过1000亿元规模的汽车零部件企业集团,汽车零部件有望受益进口替代,继续维持较高增速。 管理架构进行调整,公司有望高效发展。公司推进总部机构改革,按照“小总部、大板块”运营模式进行组织架构调整,重组总部各职能机构,强化集团管控;梳理组建煤机板块、亚新科板块、SEG板块,理顺各个业务板块的管控。追求有利润、有现金流的发展模式,促进企业高质量发展。 盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为88亿元、105亿元、124亿元,归母净利润分别为7.25亿元、8.98亿元、11.82亿元,对应PE分别为14X、11X、8X,维持“买入”评级,目标价8.0元。 风险提示:宏观经济下行;汽车零部件整合不达预期;系统性风险等。
郑煤机 机械行业 2018-09-03 6.12 -- -- 7.10 16.01%
7.10 16.01%
详细
上半年业绩大增180%,二季度业绩增长提速 公司公告2018半年报,受煤机板块大幅增长和博世电机并表,公司实现收入127.20亿元,同比增长290%;归母净利润4.56亿元,同比增长180%。扣除SEG并表影响,二季度单季实现归母净利润2.64亿元,同比240%,较一季度1.53亿,增速107%,大幅提升。 煤机板块:弹性显著,订单高增长向业绩转化 其中煤机板块弹性显著,上半年实现收入35.65亿元,同比增长66%;归母净利润3.34亿元,同比增长186%。2017年煤机订单同比增长99%,2018年订单高增长开始向业绩转化。 汽车零部件:博世电机实现扭亏,增厚公司业绩 汽车零部件板块,由于并表博世电机,实现收入91.55亿元,同比增长726%,归母净利润1.22亿元,同比增长163%。其中SEG实现净利润5713万元(公司穿透持股68.18%)。 拟定增18亿加码智能化生产,制造能力再提升,煤机龙头走向全球 公司发布非公开发行预案,拟定定增18亿元,投资煤炭综采装备智能工厂、智能化工作面研发中心等5个项目,以提高提升产品质量和生产效率;扩充液压支架、NVH零部件产能,提升发动机铸造件加工能力;提升公司研发能力,为未来产品升级储备技术。公司目标打造世界一流的成套煤机装备供应商和服务商、具有世界影响力的汽车零部件企业。随着公司智能化水平提升,产品竞争力有望进一步增强,煤机+汽车零部件双主业有望全面走向国际市场。 收购博世电机,受益48V轻型混合动力产业落地提速 截至2018年1月2日,公司已持有博世电机100%股权。博世电机为博世旗下公司,是全球汽车起动机、发电机巨头之一,全球综合市占率达17%左右。博世电机48VBRM能量回收系统业务占据全球领先位置。48V轻混系统有效折中节油率和经济性,有望成为应对燃油限制的极佳方案。奔驰、宝马、吉利汽车等国内外著名汽车厂商先后推出48V轻混车型,产业落地已提速,公司有望充分受益。 盈利预测与估值:煤机行业加速复苏,上调业绩预期 公司为煤机液压支架龙头,先后收购亚新科、博世电机加码汽车零部件业务。考虑煤机行业加速复苏,有望迎来量价齐升,我们上调公司2018-2020年业绩预期至9.0、11.8、14.8亿元,对应PE为12X、9X、7X;员工持股认购价格为8.68元/股,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭机械行业复苏持续性低于预期;汽车零部件业务整合低于预期;博世电机收购进展不及预期的风险
郑煤机 机械行业 2018-09-03 6.12 -- -- 7.10 16.01%
7.10 16.01%
详细
事件: 公司发布半年报,上半年实现收入127.2亿元,同比增长290.04%,实现归属净利润4.56亿元,同比增长179.66%,扣非后净利润3.79亿元,同比增长182.34%,基本每股收益0.26元。 投资要点: SEG并入及煤机业务大幅增长导致业绩超预期二季度业绩大超预期,主要因为公司于6月份完成了对SEG业务的合并,导致了营收和利润增加。同时煤机业务上半年表现良好,利润大幅增长。 煤炭行业固定资产投资继续增长,煤机业务景气持续煤机业务实现收入35.65亿元,同比增长65.64%,实现净利润3.52亿元,同比增长213.15%。2018年上半年煤价维持高位,煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入 12746.5亿元,同比增长4.3%,利润总额为1564.0亿元,同比增长 18.4%,煤炭企业盈利能力持续改善为煤炭开采行业资本支持提供了坚实支撑,上半年煤炭行业固定资产投资继续增长。由于煤炭行业集中度的提升,煤机大型化趋势明显,利好郑煤机这样的液压支架龙头企业。目前公司订单量充足,预计下半年煤机业务仍将高速增长,全年净利润有望突破6个亿。 6月合并SEG,期待整合效果逐步显现公司上半年完成了对SEG的收购,并于6月份纳入合并报表。上半年SEG运行平稳,财务指标增长良好,上半年SEG营收71.24亿元,净利润5713万元,超出此前预期,表明公司收购后的管理初步收到成效。公司组建了全球化的投后管理团队来运营SEG,将通过德国技术+中国速度+全球推广,一方面快速做大中国市场,起停电机和48伏BRM 等产品和技术尽快实现大规模本土化应用和推广,另外公司也在积极调研电气化技术,为SEG未来业务寻找新的增长点。 商用车上半年表现较好,亚新科实现稳定增长上半年亚新科业务实现收入20.31亿元,同比增长83%,实现净利润1.13亿元,同比增长77.3%,主要因为亚新科在去年3月份开始并表,18年多了2个月的并表收入利润。扣除并表因素外,我们预计亚新科上半年营收增长约40%,利润方面,由于17年以来原材料价格的大幅上涨,公司盈利能力有所下滑,预计净利润增长在10%左右。1-6月国内商用车市场在重卡的带动下销售229万辆,同比增长10%,继续保持了平稳增长,全年看虽然下半年会有所回落,但整体上还是会有稳步增长。因此,预计全年亚新科业务板块仍会稳定增长。维持“推荐”评级考虑到SEG的并入和盈利超预期,我们上调全年盈利预测,预计公司2018-2020年净利润为8.48亿、10.24亿元和11.98亿元,EPS分别为0.49、0.59和0.69元,对应PE分别为12.3、10.2及8.7倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、煤价大幅下跌;2、收购整合不及预期;3、钢铁等原材料价格上涨。
郑煤机 机械行业 2018-08-31 6.10 -- -- 6.83 11.97%
7.10 16.39%
详细
SEG6月份开始并表,上半年公司营收127.2亿元,同比+290.04%,归母净利润4.56亿元,同比+179.66%。公司主营业务包括煤机板块和汽车零部件板块,其中后者包含亚新科板块和SEG板块。收购的亚新科板块包括凸轮轴、发动机缸体缸盖等传统汽车零部件,收购的德国SEG主要产品包括起停电机和48伏BRM等,未来主打中国市场,今年6月份开始并表。H1公司实现营收127.2亿元,同比+290.04%,归母净利润4.56亿元,同比+179.66%。营收端分解来看:127.2亿元营收中,1)汽车零部件板块收入91.55亿元,占比72%,同比+725.68%,其中新增SEG公司营收71.24亿元,则亚新科贡献20.31亿元;2)煤机板块营收35.65亿元,占比28%,由于上游煤炭行业回暖,订货增加,同比+65.64%。归母净利润分解来看:4.56亿元中煤机板块贡献3.34亿元,占比73%,汽车零部件贡献1.22亿元,占比27%。可以看到,汽车板块72%的营收占比仅贡献了27%的利润,主要原因是目前SEG费用率暂时较高,吞噬了其毛利,未来随着SEG在中国区业务迅速扩大,毛利率提升,以及费用率逐渐降低,有望为公司提供可观的向上业绩弹性。 H1毛利率19.76%,同比-1.86pct,三费费率13.08%,同比-1.48pct,综合营运能力改善明显。毛利率降低推断主要是合并SEG后产品结构变化导致;销售、管理、财务费用率分别为3.72%、8.44%、0.92%,同比-1.2pct、-0.2pct、-0.1pct。总体及分项费用率均有所改善。分项来看,管理费用共10.7亿元,煤机、亚新科、SEG管理费用贡献度分别为22%、19%、59%,营业收入贡献度分别为28%、16%、56%,即汽车零部件板块合计72%的营收占比贡献了78%的管理费用。财务费用合计1.17亿元,其中SEG财务费用率贡献度40%,为并购SEG发生的贷款及明股实债的利息支出为5321万元,占比46%。本资产减值损失率1.49%,同比+1.35pct,增幅较大,主要是煤机板块资产减值损失1.7亿元(应收账款坏账增加导致),占总减值损失91%,同比+4.87倍。营运能力:2018H1存货周转天数47天,同比减少30天,应收账款周转天数59天,同比减少84天,净营业周期45天,同比减少76天,改善十分明显。 煤机:行业集中度持续提升,公司产品精益求精,量价齐升。上半年公司煤机板块总产量为近5期新高,同比+28%,但煤机板块收入端同比+66%,显著高于产量增速,推断产品售价提价效应明显。行业层面,2017年以来,受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革影响,煤炭行业供需形势好转,煤炭价格大幅回升,行业经济运行趋于良性,煤炭企业盈利能力持续好转。根据国家统计局数据,2018年上半年煤炭产量持续上涨,1-6月份原煤产量17.0亿吨,同比+3.9%;2018年上半年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营收12746.5亿元,同比+4.3%,利润总额为1564.0亿元,同比+18.4%。随着煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤炭开采机械化程度以及煤炭行业整体科技水平不断提高,基于效率、安全、更新需求等,推动煤机需求旺盛,预期龙头装备企业市占率将逐渐提升。 汽车零部件:SEG+亚新科双轮驱动,拟打造全球化的顶尖汽车零部件公司。上半年,亚新科NVH成功进入东南汽车、观致汽车等市场,亚新科国际公司并购完成,进一步强化亚新科在全球汽车市场的布局,亚新科凸轮轴组合式凸轮轴样件成功交付,标志着进入一个新的发展阶段。另外,上半年SEG经营成效显著,主要财务指标同比均保持良性增长态势;管理团队和员工队伍稳定;中国区长沙和长春新工厂建成投产,以更高的标准服务中国乃至全球客户。公司将通过德国技术+中国速度+全球推广,快速做大中国市场,起停电机和48伏BRM等产品和技术将实现大规模本土化应用和推广。 盈利预测与投资评级:公司是国内煤炭开采高端液压支架的龙头公司,同时通过收购亚新科和德国SEG拟打造全球顶尖汽车零部件企业,预期未来三年国内煤炭装备板块市场集中度逐渐提升,中小型企业逐渐出局,龙头公司订单和现金流将持续受益,同时随着SEG长春和长沙工厂的建成投产,有望迅速在中国市场实现产品扩张,为公司带来可观的向上业绩弹性。预测公司2018-2020年EPS为0.41/0.54/0.67元,对应PE15/11/9X,维持“增持”评级。 风险提示:煤炭行业固定资产投资不及预期,市场集中度提升进展不及预期,自动启停等产品在中国市场拓展不及预期,原材料涨价,整合国际企业SEG管理协同性风险
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名