金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新华文轩 传播与文化 2019-11-20 11.98 -- -- 12.85 7.26% -- 12.85 7.26% -- 详细
新华文轩为西南区域头部文化企业,盈利能力持续提升 新华文轩是国内首家“A+H”双板上市的出版发行集团。公司零售直营门店覆盖全省、商超网点辐射全国。公司营收稳步上升,扣非归母净利润增速不断提高。2016-2019H1年公司营收增速均高于11%,2018年营收达81.87亿元。受益于公司大众出版、阅读服务及教育服务等主营业务的效益不断提高,2019H1扣非归母净利润同比增速达到35.23%。 人口红利延续拉动需求,数字化转型提振收入 1)新华文轩作为四川省内唯一教材教辅发行方,教材教辅收入受本地出生人口影响大。国家开放“单独二胎”政策之后,新生人口提升延续人口红利;2)全国层面免税政策得到延续,四川省针对出版企业扶持力度得到维持;3)教辅教材业务区域壁垒明显,但一般图书市场跨区域竞争激烈,头部出版发行公司规模相当,行业结构仍待整合;4)数字阅读正受到越来越多读者的青睐,数字阅读市场规模不断扩大 发行渠道稳中有进,资源整合保障品质 1)新华文轩教辅征订市场渠道稳固,“三科教材统编化”带来渠道新增量。公司积极拓展互联网市场,成立“文轩网”、“九月网”,业内具有先发优势。同时,新华不断扩张物流规模支持互联网销售渠道业务拓展。保障互联网渠道业务不断扩张;2)公司利用自身品牌吸引优质资源聚集,持续开发产品出版能力,畅销书市场占有率持续提高。 首次覆盖,给予公司“增持”评级 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为90.01、97.96、106.43亿元;归属母公司股东的净利润分别为11.28、12.80、14.31亿元;对应2019-2021年EPS分别为0.91、1.04、1.16元/股,对应当前PE分别为13.05、11.50、10.29倍。考虑到人口红利延续拉动教辅教材需求上升,公司吸引优质资源不断提升产品质量,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:政策监管趋严,教辅市场渠道维持风险;成本持续提升;数字出版竞争加剧。
新华文轩 传播与文化 2019-11-07 12.27 -- -- 12.85 4.73%
12.85 4.73% -- 详细
公司公布了2019年三季报, 公司实现营收58.28亿元,同比增长6.38%;实现归母净利润7.47亿元,同比增长24.56%;实现扣非后归母净利润7.13亿元,同比增长29.77%。 事项点评一般图书出版业务销售码洋高增,教材教辅出版业务毛利率大幅增长公司一般图书出版业务 2019年前三季度实现销售码洋 18.66亿元,同比增长 18.52%;实现收入 6.22亿元,同比增长 8.67%。公司一般图书销售码洋增长较快,尤其是少儿类图书表现出色。公司出品的畅销书“米小圈系列” 已经成为了针对小学中低年级人群的最具代表性的课外读物,在开卷图书公布的 8月少儿类图书零售榜单中,“米小圈”系列占据畅销书 Top30中的 19种。由于少儿类图书电商渠道销售占比较高,折扣活动较为频繁,使得公司一般图书营收增速略低于码洋增速。公司教材教辅业务保持稳健的发展势头,前三季度教材教辅出版及发行业务的码洋及收入均实现了正增长。 受益于公司自有教育出版产品的成本管控取得一定成效,公司教材及助学类读物出版毛利率大幅增长 5.01个百分点, 带动公司综合毛利率实现正增长。 增值税返还及投资收益增长进一步提升公司净利润增速由于公司的联营公司西藏创投前三季度利润增长较多, 使得公司按权益法核算的对联营公司的投资收益明显增加。此外, 因出版企业增值税先征后退政策在执行上的时间差问题,致使本年度公司收到的增值税退税款较去年同期增加约 5000万元。 叠加公司主营的图书出版发行业务继续保持稳健增长,多重因素共同造就了公司前三季度净利润及扣非后净利润增长超预期。 盈利预测与估值公司教育出版业务发展稳健,一般图书业务增长较快,“米小圈”系列品牌效应显著。 我们继续看好公司未来发展, 预计公司2019-2021年归属于母公司股东净利润分别为 11.56亿元、 12.95亿元和 14.49亿元; EPS 分别为 0.94元、 1.05元和 1.17元,对应 PE为 13. 14、 11.73和 10.48倍, 维持“谨慎增持”评级。 风险提示政策风险; 行业竞争加剧; 原材料价格波动;政府招标失败风险; 渠道折扣加大;童书业务推进不及预期
新华文轩 传播与文化 2019-11-01 12.25 16.50 36.82% 12.85 4.90%
12.85 4.90% -- 详细
业绩总结:新华文轩发布2019年三季报,公司在2019年前三季度,累计实现营业收入58.28亿,同比增长6.38%;实现归母净利润7.47亿,同比增长24.56%;扣非以后实现净利润7.13亿,同比增长29.77%,教材教辅业务的稳健增长和一般图书的超快速崛起,是公司今年业绩远超年初市场预计的根本原因。 扣除增值税返还,公司依旧高速成长。由于2018年上半年,国家对出版企业的税收政策返还执行的时间差异性,使得公司的税收返还延迟到今年,导致今年上半年公司实现了约5000万的增值税返还。如果剔除掉这部分影响,公司前三季度,净利润累计增速也在20%以上。需要注意的是,公司的利润体系中,教材教辅业务的占比超过70%,而教材教辅业务由于受到国家管制等一系列因素影响,增速一直相对稳定,长期维持在10%上下,所以2019年扣除了税收冲击以后,公司的高速增长很大程度上依赖一般图书的带动。 一般图书高速爆发。今年以来,新华文轩旗下少儿社出版的一般图书呈现井喷式增长,尤其是幼儿图书,以《米小圈》系类为代表的幼儿图书成为业内顶级爆款,一度呈现供不应求的局面,成为带动公司业绩高速成长的核心因素。 攻守兼备。我们认为,新华文轩作为业内市场化最高的国有省级出版集团之一,公司高管和主要业务中层的薪酬都和公司经营情况挂钩,其市场化程度不输国内任何大型一般社会图书出版机构。另一方面,公司教材教辅业务又有很强的防御性,政策筑底和教育市场客观现状,导致该业务在可预见的未来都是只可增、很难降的整体局面。所以,公司“攻”在市场化、“守”在稳定性,可谓攻守兼备。 盈利与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为0.94元、1.09元、1.27元,对应的PE为14倍、12倍、10倍。考虑到公司正处于高速发展阶段,一般图书业务具备很强的后发优势、省内教材价格多年没有提价,有明显提价预期、以及公司优秀的现金流水平和资产负债架构,我们维持之前对公司“买入”的投资评级,给予公司2020年15倍PE目标估值,对应的目标价格为16.5元。 风险提示:图书出版效果不及预期的风险、国家政策调整不及预期的风险、教材提交不及预期的风险、纸张价格波动导致的风险。
新华文轩 传播与文化 2019-09-09 13.72 15.10 25.21% 15.14 10.35%
15.37 12.03% -- 详细
首次覆盖,目标价15.10元,增持评级。公司教材教辅业务稳健经营,少儿等一般类图书差异化优势显著,自有线上平台文轩网头部效应明显。预计2019-2021年EPS0.91/1.03/1.16元,给予2019年可比公司平均PE估值16.6倍,对应目标价15.1元,首次覆盖给予增持评级。 出版内容资源聚集、开发能力持续提升。公司与北猫、刘慈欣等知名作家签约,并与美国企鹅兰登、尼克儿童频道等全球著名传媒机构进行合作,是知名IP汪汪队、钢铁侠、蜘蛛侠、复联等在中国的重要出版合作机构。在少儿类图书上形成内容品牌优势,旗下四川少儿出版社拥有爆款IP米小圈,多次登上开卷少儿图书全国畅销榜,累计销量超过7000万册。根据开卷数据,2019H1公司大众图书市场占有率在全国36家出版传媒集团排名第7位,比2018年上升6个位次。 强化互联网销售渠道管理。公司稳步开展出版物供应链协同平台建设,建立了强大的互联网阅读服务体系,打造了头部平台文轩网和九月网,构建了以成都、天津、无锡为中心辐射全国的“三基地多支点”物流配送体系。2019H1自有渠道出版物流转总码洋达到112.8亿元,同比上升13%,其中大众图书流转码洋上升16%。 教育服务业务业绩持续增长。教学用书方面,通过加强市场与上游出版资源的协同,提升产品规划能力和产品设计能力,提高了产品质量,优化了产品结构,销售收入稳中有升;教育信息化及教育装备方面,抓住新高考改革和教育信息化2.0行动计划带来的市场机遇,提供学科专业教室、创客空间、智慧校园等产品和服务。 风险提示:市场竞争格局变动、政策风险、项目储备不足风险。
新华文轩 传播与文化 2019-09-02 12.28 15.00 24.38% 15.14 23.29%
15.37 25.16%
详细
业绩总结: 新华文轩发布 2019年中报,上半年,公司实现营业收入 38.7亿元,同比增长 8.29%;实现归母净利润 5.8亿元,同比增长 29%;扣非以后,公司实现净利润 5.51亿元,同比增长 35%。上半年,公司在教材没有提价的大背景下,实现了 30%以上的扣非利润增速,显示出公司卓越的管理和经营能力,也符合我们对公司的整体判断,另外,增值税退税对公司的利润也产生正面推动效应。 出版异军突起。 上半年,新华文轩出版业务实现营业收入 10.7亿元,同比增长10%,毛利率 34.6%,较去年同期提高了约 5个百分点。具体来看,教材教辅业务基本保持稳健,和行业 10%的平均增速持平,实现收入 5.15亿;一般图书快速增长,增速超过 18%,实现收入 4.46亿。公司旗下幼儿图书、小说类图书爆款频出,显著推动公司毛利率增长。 《 米小圈上学记》《富爸爸穷爸爸》《成为》等图书进入天猫、当当、京东等 电商平台半年销售排行榜,《流浪地球》《世界金融大变局下的中国选择》等进入《中国新闻出 版广电报》等多家媒体畅销书榜单。 发行稳健增长。 上半年,新华文轩发行业务实现营业收入 33.4亿元,同比增长7%,毛利率 31.63%,较去年同期提高了约 2个百分点。具体来看,教材教辅业务保持平稳,实现收入 21.9亿元,同比增长 4.1%。互联网销售实现收入 6.9亿元,同比增长 26%,公司旗下文轩网作为国内图书类销售平台,头部效应愈加明显,平台直接采购带来的极强溢价能力推动公司整体毛利率明显上升。 盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.94元、 1.09元、 1.27元,对应的 PE 为 13倍、 11倍、 9倍。考虑到公司正处于高速发展阶段,一般图书业务具备很强的后发优势、省内教材价格多年没有提价,有明显提价预期、以及公司优秀的现金流水平和资产负债架构,我们较之前,上调了公司出版和发行业务的毛利率,上调新华文轩的投资评级为“买入” ,给予公司 16倍 PE目标估值,对应的目标价格为 15元。 风险提示: 图书出版效果不及预期的风险、国家政策调整不及预期的风险、教材提交不及预期的风险、纸张价格波动导致的风险。
新华文轩 传播与文化 2019-08-15 10.50 12.04 -- 14.64 39.43%
15.37 46.38%
详细
推荐逻辑:1)西南地区文化产业龙头,四川省内唯一教材教辅发行方,“二胎时代”带来人口红利,教材教辅业务有较大的上升潜力;2)响应“振兴四川出版”号召,贯彻“三精出版”理念,有影响力的图书品种增多,童书业务稳居上游;3)高度成熟的渠道优势,三大物流中心辐射全国,版权输出数量明显上升;4)教育信息化和装备业务毛利率平稳增长,成为未来业务发展新亮点之一 教材教辅业务:“二胎时代”带来人口红利。作为省内唯一教材教辅发行方,负责四川省小学、中学的教材发行,同时为四川省在校学生及部分大学、图书馆及其他机构发行教辅。教材教辅贡献超过50%营收,贡献超过65%毛利。预计在未来三年内,小学在校生人数将明显增长,2021年预计为614万人,初中人数和高中人数基本保持稳定,涨幅不明显,总计达到1027万,相比2017年的942万增长约为9%,人口红利将带来教材教辅收入的稳定上升。 贯彻“三精出版”理念,积极打造爆款IP。公司大力发展教材教辅以外的业务,以“三精出版”理念引领一般图书出版,2018年一般图书出版业务净利润首次突破1亿元,同比2017年翻了一番。有市场影响力的品种增多,销售量10万册以上的图书品种18年为64册,同比于16年翻了5倍;进入全国畅销榜的图书品种18年增长到43册,同比增长了38%。与童书作家北猫合作出版的《米小圈上学记》系列,销量一路走高,在2019年的童书畅销榜排名前50。 积极进行教育信息化产品向服务的转型。在教育信息化方面,公司着眼于将学生的辅导需求和信息化进行结合,推出一系列具备较高科技含量的信息化产品,包括AR教辅、AR秒懂课堂工具箱等创新数字化产品。近年逐步向教育信息化服务转型,积极开展数字校园业务。公司试点“优学优教”教辅网络销售平台;大力实施青年人才成长计划,试点城市教育服务体系升级项目;积极探索和推进研学教育业务和教师培训业务。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为0.86元、0.95元、1.03元,对应PE分别为12倍、11倍、10倍。给予公司2019年14倍PE,目标价12.04元,维持“增持”评级。 风险提示:原材料纸价和油墨、板材等耗材价格上涨风险;新业务拓展成效或不及预期风险;参股公司发展乏力风险。
新华文轩 传播与文化 2019-03-07 13.55 12.46 3.32% 16.99 25.39%
16.99 25.39%
详细
业务布局陆续进入收获期,投资储备未来或持续贡献投资收益,增持评级 我们认为,公司培育的一般图书出版业务、教育装备&教育信息化业务、互联网图书电商业务将陆续进入收获期。短期来看,纸价下行将为公司出版业务提供很好的业绩弹性。长期来看,教育服务&互联网销售等提高公司市场竞争力的布局将对主业形成持续驱动。此外,丰富的投资储备未来或持续贡献投资收益。我们预测公司18-20年将实现归母净利润7.41/8.74/9.84亿元,EPS分别为0.60/0.71/0.80元。参考可比公司2019年平均PE17.1X,给予公司19年18-20XPE的估值,目标价12.78-14.20元,首次覆盖给予增持评级。 行业层面人口红利逐步释放,学生规模逐年增长 80后生育周期开始,叠加二胎政策催化,全国新生儿规模2010年后步入稳定增长通道,2017年新生人口到达峰值。小学/初中/高中学生数量陆续迎来入学人数增长。我们预计未来十年在校学生规模止跌回升,进入长达10年的增长周期。学生规模的回升,叠加学生结构的改善,将对K12教育出版业务形成持续的增长支撑。四川省虽然生育率低于全国平均水平,但出生人数同样保持稳步增长。 教材教辅出版受益纸价下行具备弹性,一般图书出版快速发展 公司是四川省人教版教材独家代理,三科统编政策下公司市占率逐步提高。 此外,由于公司纸张和印刷更多依赖外部合作企业,毛利率对纸价较为敏感,与同业公司相比,受益18下半年纸价下行具备最大弹性。一般图书出版业务获公司战略倾斜,2016年制定振兴出版战略以来,公司一般图书出版市场地位快速提升,排名由2015年26位升至2018上半年13位。 发行体系具备市场化竞争力,教育服务&互联网销售两手抓 公司具备四川省中小学教材教辅的独家发行资质,对省内渠道有很强的掌控力。2017年以来,公司在传统教材教辅发行的基础上,积极推动市场化转型和经营创新,依托渠道优势,推动教学用书业务、教育信息化业务、教育装备业务持续发展。此外公司前瞻性布局互联网销售平台,目前文轩在线已成为仅次于当当、京东的国内第三大图书电商。 业务布局陆续进入收获期,投资储备未来或持续贡献投资收益,增持评级 我们认为,公司培育的一般图书出版业务、教育装备&教育信息化业务、互联网图书电商业务将陆续进入收获期。短期来看,纸价下行将为提供很好的业绩弹性。长期来看,教育服务&互联网销售将对主业形成持续驱动,丰富的投资储备未来或持续贡献投资收益。我们预测公司18-20年实现净利润7.41/8.74/9.84亿元,增速为-20%/18%/13%,EPS为0.60/0.71/0.80元。参考可比公司2019年平均PE17.1X,考虑到公司市场化程度优于其他公司,投资项目储备有望受到科创板市场情绪带动,给予公司19年18-20XPE的估值,目标价12.78-14.20元,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:教辅政策进一步收紧;新生儿数量大幅下滑。
新华文轩 传播与文化 2018-11-02 8.90 -- -- 11.15 25.28%
13.78 54.83%
详细
事件:新华文轩发布三季报:公司实现营业收入54.79亿,同比增长9.29%;实现归母净利润5.99亿,同比下降11.25%;扣除非经常性损益以后,公司实现归母净利润5.49亿,同比增长11.06%。经常性损益主要源自去年对资产的处置所产生。 市场化的管理团队提高公司经营竞争力。在国有省级出版集团之中,新华文轩是市场化最高的公司之一,其市场化的薪酬管理体系和人才队伍是公司经营明显好于行业的根本保障。从公开的资料数据来看,新华文轩的高管团队大多是从业务线出生,深谙出版发行行业的商业模式规律;另一方面,公司高管团队的薪酬体系明显高于一般国有出版集团的水平,有效的保护了团队的稳定性和积极性。 纸张价格下降,成本压力有改善的预期。纸张在经过连续两年的上涨之后,今年价格开始逐步调整并下降,其中白板纸、铜版纸、双胶纸等均较年初有不同幅度的下滑,有的较年内峰值跌幅甚至接近10%。一般而言,纸张成本在出版行业成本之中所占比例在20%-35%之间,随着纸张价格下降,出版行业的成本压力得到普遍性的缓解,有利于公司在第四季度和明显出现成本改善的趋势,进一步释放业绩。 稳健商业模式夯实防御安全垫。新华文轩目前的业务结构之中,教辅教材仍然是核心的毛利贡献力量,在毛利中占比长期维持在60%以上。教材教辅商业模式稳定,现金流良好,具备极强的防御性;另一方面,公司账上现金超过20亿,也没有明显的质押风险,符合目前市场的审美偏好。具备很好的投资防御性。 盈利预测:我们预计新华文轩2018-2020年EPS分别为0.75元、0.80元、0.89元,对应的PE为12倍、11倍、10倍。虽然公司增速相对稳健,但是商业模式稳定,现金流和财务结构优良,有极强的防御性,维持“增持”评级。 风险提示:教材教辅政策发生改变的风险;新书市场反馈不及预期的风险;税收政策发生改变的风险。
新华文轩 传播与文化 2018-09-04 9.20 -- -- 10.15 10.33%
11.15 21.20%
详细
2018H1扣非净利润稳步增长Q2单季度增长较多。2018年H1公司共实现营收35.78亿元,同比增长12.29%,实现归母净利润4.49亿元,同比减少9.85%,扣非归母净利润4.08亿元,同比增长13.60%。H1业绩增长主要得益于Q2业绩表现较好,Q2公司共实现营收19.93亿元,同比增长21.57%,实现归母净利润2.70亿元,同比减少13.10%,扣非归母净利润2.38亿元,同比增长31.09%。营业收入和扣非净利润均实现较高增长,主要是由于公司坚持精耕出版传媒主业,同时继续加大转型升级力度,积极优化出版发行供应链服务能力,深化教育信息化布局。 出版业务高质量发展营收、毛利率双提升。2018H1出版业务实现营业收入9.70亿元,同比增长39.87%,毛利率同比增长1.61个百分点,达到29.52%。其中大众出版营收3.78亿元(同比+56.84%),毛利率34.12%,同比增长9.48个百分点,教材出版营收4.67亿(同比+31.57%)。报告期内,公司出版业务竞争力持续上升,根据开卷网统计,2018H1公司出版在全国总体市场排名第13位,比2017年上升2个位次。报告期内,1)公司共有17个品种入选国家出版基金项目,2个品种入选中宣部、总局重点主题出版物,3个品种入选国家古籍整理重点项目,3个项目入选2018年国家民文出版专项资金资助项目。2)在“走出去”方面,共达成91项版权输出,同比增长34%,涉及美国、法国、俄罗斯等20个国家和地区。3)根据开卷监控数据,公司出版上半年销售5万册以上的图书有55 种,同比增长67%,其中30万册以上的图书有3种。我们认为,公司以精准出版、精细出版、精品出版的“三精出版”理念为指引,推动出版业务高质量发展的战略,有助于提高出版业务,尤其是大众出版业务的竞争力,促进营业收入和毛利率的持续增长。 发行业务:采供体系不断优化互联网销售精细化推动营收、毛利率上升。2018H1互联网销售业务实现营业收入5.50亿元,同比增长4.05%;毛利率为8.01%,同比上升0.29个百分点。营业收入和毛利率均有提升,主要是因为公司通过精细化营销,对经营品种进行优化和调整,突出了专业品类的经营能力和市场竞争力,同时进一步开发客户资源,不断拓展市场。此外,零售业务方面,在“振兴实体书店”的战略背景下,公司推动实体书店建设成果显现,打造了全覆盖、多品牌、多业态的现代阅读服务网络体系。我们认为,未来线上销售仍是公司主要发行渠道,公司互联网销售的精细化,有望进一步提升互联网发行业务营业收入和毛利率,为发行业务增长提供动力。 转型教育业务顺利教育信息化高速发展。H1教育服务业务实现营业收入21.02亿元,同比17.77%,其中教育信息化及装备业务实现营业收入2.71亿元,同比增长113.61%。报告期内,公司推出了教育装备管理平台、智慧校园和“文轩趣学--妙懂课堂移动地理教室”,为教育提供整体解决方案,销售明显增长。其中“文轩趣学--妙懂课堂移动地理教室”被评为第74 届中国教育装备展示会金奖产品,取得了良好的行业影响。我们认为,公司教育信息化布局的完善,将与教材业务产生协同效应,有助于提高教育业务总体盈利能力。 盈利预测。我们预计公司出版业务高质量增长战略有利于大众出版业务持续高增长,同时公司对采供体系的优化调整及在教育信息化的持续发力为发行业务业绩提供助力,我们预计2018-2020年EPS分别为0.74元、0.80元和0.88元。目前公司18年动态PE低于行业平均水平,我们参考可比公司估值后,给予公司2018年15-18倍动态PE,对应合理价格区间11.10-13.32元,给予“优于大市”评级。
新华文轩 传播与文化 2018-09-03 8.82 -- -- 10.15 15.08%
11.15 26.42%
详细
事件:新华文轩公布2018年中报,公司上半年实现营业收入35.78亿,同比增长12.29%;实现归母净利润4.49亿,同比下降9.85%;扣除非经常性损益以后,实现净利润4.08亿,同比增长13.6%。导致非经常性损益增速和归母净利润增速出现较大差异的原因是2017年上半年处置了股权投资资产,产生了体量较大的资产处置收益。 出版业务增长超预期。上半年,公司出版业务实现收入9.7亿,同比增长39.87%;毛利率较去年同期提高1.61个百分点至29.52%;其中,教材及助学类读物和一般图书分别增长31.57%和56.84%。一般图书出版业务大幅度增长,主要原因是上半年公司出版的作品得到市场充分认可:公司出版的销售1-5万册的图书有107种,同比增长70%;销售5万册以上的图书有55种,同比增长67%,其中30万册以上的图书有3种,销售情况较同期和行业水平大幅度提高,在国有出版集团中处于领先地位。 夯实教育类出版、扩张高附加值服务业务。上半年,公司教育图书类业务基本保持稳健增长的态势,其中教材类出版业务实现收入4.57亿,同比增长31.57%;教育服务发行业务实现收入21亿,17.77%,基本保持平稳较快发展。另一方面,在扩展衍生产业上,公司抓住教育信息化和教育装备销售这两个点作为突破口,在今年上半年打开了市场,实现了收入2.71亿,同比增长超过110%,成为今年公司业务增长的新亮点。 盈利预测与投资建议。预计新华文轩2018-2020年EPS分别为0.75元、0.80元、0.89元,对应的PE分别为12倍、11倍、10倍。考虑到公司去年有较大的资产处置收益,扣除以后利润将继续保持10%以上增长;另一方面,公司业务商业模式稳定性极高,现金流良好且公司账上还有超过20亿现金,资产结构优良,维持“增持”评级。 风险提示:新书销售不及预期的风险、产业政策出现调整的风险、支付周期拉长的风险。
新华文轩 传播与文化 2018-04-05 12.17 -- -- 13.20 5.52%
12.84 5.51%
详细
业绩总结:新华文轩2017年实现营业收入73.46亿,同比增长15.57%;实现归母净利润9.24亿,同比增长42.69%;实现扣非净利润7.26亿,同比增长18.15%。在2017年传统出版普遍承受压力的大环境下,新华文轩依旧实现较高增长,体现了公司卓越的经营能力和战略布局眼光。 良好的销售增长弥补成本上升。从2016年,纸张价格处于持续涨价的通道,主流出版集团的纸张储备也开始逐步消耗,导致纸质图书行业的整体利润率都承受一定的压力。新华文轩的综合毛利率也从2016年的37.43%下降到2017年的36.20%。但是,虽然成本端推动毛利率下滑,但是公司收入端却实现了明显的增长:公司发行业务实现收入约64亿,同比增长约13%。出版业务在2017年快速发展,开卷网数据显示,文轩出版在全国总体市场排名第15位,比2016年上升4个位次,比2015年上升11个位次。出版业务在2017年实现收入约21亿,同比增长约19%,增长速度明显超过成本增长速度,推动公司整体利润出现增长。其中,公司的一般图书的出版业务实现收入5.76亿,同比增长94%;教育信息化及相关设备业务也实现了收入约6.11亿,同比增长超过69%。整体而言,2017年新华文轩在主业上通过优秀的选材和销售策略以及积极的布局信息技术领域,实现了较快的增长。 旗下投资基金参股多家类互联网科技类企业。新华文轩旗下投资公司文轩投资有限公司参与的基金前期投资了包括“天下秀”、“大街网”等互联网企业;同时文轩投资参与的基金还有投资澜起科技等科技类企业。从公开的信息来看,新华文轩参与这些企业的比例虽然不是特别高,但是这些投资为上市公司业务未来进一步“接网”打开想象空间。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.71元、0.73元、0.81元,对应的PE为18倍、18倍、16倍。2018年的盈利预测相比2017年有所下降,原因是2017年有约2亿的非经常性损益,其中包括约1.6亿的资产处置收益,所以,如果剔除非经常性损益,2018年公司依旧保持了较为稳定的增长。考虑到公司稳健的经营模式和有效的安全边际,以及较为广泛的互联网投资布局,我们给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险、国家政策出现明显变动的风险。
新华文轩 传播与文化 2018-04-03 12.44 15.45 28.11% 13.20 3.21%
12.84 3.22%
详细
营收、净利增长稳健,大众出版及教育信息化业务表现亮眼。3月28日晚间,公司发布2017年年度报告,2017年公司共实现营收73.46亿元,同比增长15.57%,实现归母净利润9.24亿元,同比增长42.69%。公司17年净利润高增长,主要系大众出版(营收+94%)和教育信息化(营收+69%)业务表现亮眼,为公司贡献营收和业绩弹性,此外公司在17年内处置联营公司成都鑫汇34%、合营公司四川文卓48%及子公司华影文轩85%股权共产生2.7亿元投资收益(去年同期投资收益为6487万元),扣除投资收益等非经常性损益影响,公司17年共实现扣非归母净利润7.26亿元,同比增长18.15%。 出版业务:出版业务营收同比增长18.9%,大众图书出版成为未来增长新动力。2017年,公司出版业务实现营收20.7亿元,同比增长18.9%,占比公司总营收提升至28.2%。在各分项中,教材教辅增速基本保持稳定(+3%),大众图书出版实现营收5.76亿元,同比增长94%,现已成为出版业务增长的核心驱动力。公司大众图书出版业务高增长主要源于其在“振兴四川出版”思路指导下,在资金和渠道资源方面都获得了较大支持。2017年公司完成了对下属7家出版社的增资,增资总金额超过3.7亿元,与此同时公司发挥全产业链优势,积极推进线上线下发行渠道支持出版业务发展。根据北京开卷的数据,2017年文轩出版在全国总体市场排名第15位,比2016年上升4个位次,旗下四川少儿出版社和天地出版社进入全国百强。我们认为,公司大众图书出版业务有望成为其未来增长新动力。 发行业务:线上销售平台位列国内第三大图书电商,教育信息化布局成效初现。2017年公司实现图书发行业务收入64.52亿元,同比增长13%。其中教材教辅的学校渠道发行同比增长11%,占比公司发行业务收入的57%,目前仍是公司发行业务的最重要组成部分。公司线上销售收入同比增长15%,达到12.3亿元,根据国家新闻出版广电总局2017年10月发布的报告显示,公司线上图书销售平台“文轩在线”目前已超越亚马逊(中国),成为第三大图书电商。在教育信息化建设方面,公司实现营收6.1亿元,同比增长69%,公司在教育领域积极推进融媒教辅--文轩“一起教”、AR教辅及AR妙懂课堂工具箱等创新型数字化产品市场拓展,其中AR妙懂课堂工具箱推出仅两月即已销售450余台,教育信息化布局成效初现。 盈利预测。我们预计公司教辅教材出版发行未来仍有望保持稳健增长,大众出版及教育信息化业务高增速提升业绩弹性,我们预计2018-2020年EPS分别为0.74元、0.80元和0.88元。目前公司18年动态PE和PS均低于行业平均水平,我们参考可比公司估值后,给予公司2018年22倍动态PE,对应目标价16.28元(目标价对应18年2.4倍动态PS),维持买入评级。
新华文轩 传播与文化 2017-09-05 14.81 16.21 34.41% 16.15 9.05%
16.15 9.05%
详细
新业务发力,公司经营状况良好。2017上半年,公司实现营收31.86亿元(同比+17.12%),归母净利润4.98亿元(同比+42.25%),扣非归母净利润3.59亿元(同比+7.53%)。本期公司经营状况良好,营收增长主要得益于教育信息化业务(营收1.27亿元,同比+18.05%)、互联网销售业务(营收5.29亿元,同比+17.16%)等新业务的增长;而出售持有的四川文卓48%股权和成都鑫汇34%股权产生的非流动资产处置损益影响当期净利润1.33亿元,因此归母净利润增速较高,但公司主营经营稳健,因此扣除该项非经常性损益后,扣非净利润也保持平稳增长。 依托国企背景资源,转型教育服务综合提供商。公司实际控制人为四川省国资委,是四川省唯一一家可开展中小学教科书发行业务的企业,公司发行业务按渠道主要分为教育服务(覆盖全省的116家分公司组成的教育服务网络)、实体门店(150多家)、商业连锁超市(近800家)及互联网销售(“文轩网”、“九月网”)等服务。2017年上半年,公司加快推进教育信息化和教育装备业务(电子书包、云平台、教学资源中心、创客空间、专业教室体系等),教育服务业务实现收入17.85亿元(同比+9.87%),其中教育信息化业务营收1.27亿元(同比+18.05%),逐渐由教学用书提供商向教育服务综合提供商转型,我们认为在国改加速的大环境下,公司有望利用其国企背景资源,加速转型升级,在教育服务业务上继续发力。 西南文化产业龙头,线上线下融合构建大文化消费圈。公司是我国唯一一家A+H 两地上市的出版企业,双资本运作平台助力公司产业整合、开拓海外市场,2017年已向印度、巴基斯坦、阿拉伯国家和地区等输出88项版权。作为西南地区文化产业龙头,公司市场码洋占有率在全国出版集团中排名上升4位至第18位, 2017年上半年出版业务实中一般图书销售收入2.41亿元(含内销,同比+99%),教材教辅出版销售收入3.55亿元(含内销,同比+23.21%)。此外,公司加快建设实体书店,建设现代阅读服务网站,完善以成都、天津、无锡为基地辐射全国的物流配送网络,线上线下融合发展,构建完整的文化消费圈,提高了行业供应链运行效率,助力主业发展。 盈利预测。我们看好公司的教育转型及线上线下融合发展(电商、物流、实体书店)等,预计公司2017-2019年EPS 分别为0.61元、0.71元和0.82元。因传媒行业整体估值回调,参考可比公司估值后,我们下调公司2017年PE 至28倍,相应下调目标价,为17.08元,维持买入评级。 风险提示。传统业务经营不善;教育转型不及预期;大盘系统性风险等。
新华文轩 传播与文化 2017-06-05 15.34 -- -- 16.44 7.17%
16.44 7.17%
详细
公司由四川新华发行集团改制而来,承继了四川新华发行集团的发行主业资产,后于2010年收购四川出版集团旗下出版社,现已成为集出版物生产、销售和多元文化产业发展于一体的文化产业经营实体,是我国西南地区出版发行行业的龙头企业。主营业务包括出版物的编辑和出版、图书及影音产品零售、分销以及教材和助学类读物发行业务等。出版业务包括教材教辅出版及一般图书出版。发现业务以四个渠道为主,分别是征订、零售、商超、互联网,涵盖现有出版发行行业所有的渠道类型。 目前公司出版业务,很多商铺都停掉,发展前景并不很明确。公司账上现金很多,也想做些收购但决策机制不够灵活。新华书店目前全国看都比较割裂,而且线上业务目前也不赚钱。 公司目前正在积极寻找四川省优质的幼教资产,不仅关注在四川省内,全国有好的资产也会去积极谈判。除幼教外,公司还在积极关注教育信息化等领域。
新华文轩 传播与文化 2017-04-10 21.24 21.60 79.10% 22.51 4.02%
22.09 4.00%
详细
公司作为西南地区出版发行龙头,主业稳健。公司业务由出版、发行两大板块构成,发行业务为公司主要收入来源,在教育服务、互联网销售规模逐步扩大的情况下,收入呈现趋势性增长;出版业务略有波动。继2007年5月在香港联交所主板上市后,于2016年8月A股上市,成为国内首家?A+H?出版传媒企业。根据公司年报,2016年公司分别实现营业收入、归母净利润63.56亿元、6.47亿元,分别同比增长10.88%、0.03%;EPS为0.55元(加权平均),同比增长30.95%,利润分配预案拟每10股派现金股利3元(含税)。 受数字化趋势冲击,传统出版发行业增速放缓,业内公司均升级主业、外延收购转型新方向。关注公司募集资金项目的持续推进。 推进电商平台建设,转型升级实体书店。公司以自建、入驻电商平台的方式,拓展线上渠道,加速传统出版数字化转型;实体书店方面,公司构建垂直纵深阅读服务网络,针对细分人群建设新型综合书城,推动实体书店升级发展,扩大公司品牌影响力。 加大物流网络建设以支持渠道业务高速发展,提升渠道业务运营能力,并积极拓展第三方物流市场。 持续推进数字教育,围绕教育服务需求开发多样化的信息化产品、教育装备等,逐步从?产品提供商?向?服务运营商?转型升级;作为公司教育产业的重点布局,公司将抓住国家?十三五?时期教育产品的发展机遇,采取多种形式积极拓展幼儿教育市场。 振兴出版业务,布局海外市场。通过搭建富有活力的出版经营管理体系,加大对出版的资金投入,整合资源构建出版发展新平台等一系列创新举措,推动出版整体及各出版社实现跨越式发展;以版权输出为基础,建设?一带一路?文化贸易服务平台,以印度、泰国等国家为支点,辐射周边国家,开拓国际出版业务。 投资建议:公司业务发展稳健,募集资金项目将持续增厚公司业绩,我们预计公司17-19年净利润分别为7.12亿、7.83亿、8.61亿,对应每股收益分别为0.58元、0.63元、0.70元。参考同类可比公司给予2017年40X估值,对应六个月目标价23.20元,给予?增持-A?评级。 风险提示:募集资金项目建设进度低于预期、宏观经济下行。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名