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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
紫金银行 银行和金融服务 2019-04-05 9.07 10.84 60.12% 9.28 0.87%
9.15 0.88%
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投资建议 紫金银行是上市农商行中规模最大的,业务基本位于南京市,具有上市农商行中最好的区位。当地经济发达,企业资质好,为紫金银行的资产质量提供了保障。 我们比较看好公司上市之后的业绩表现,主要原因: 其一、净息差企稳回升带来ROE逆势上升。业绩预报显示2018年公司ROE上升8个BP,是两家ROE上升的农商行之一; 其二、负债压力减轻,NIM将继续提升。过去,公司净息差的压力主要来自于计息负债的成本率上升,特别是发行了较多成本偏高的同业存单,随着金融去杠杆结束,并进入“稳杠杆”,市场流动性已经得到缓解,预计公司计息负债成本率将继续下降,而生息资产收益率较为稳定,净息差可继续提高。 其三、不良控制能力强,存量不良稳定下降,未来改善空间很大。紫金银行不良控制能力一直较强,15年以来一直保持着逾期90天以上贷款100%的不良认定,且不良率自16年以来在农商行中降幅最大、净生成率最低,核销转出压力非常小,未来还可大幅改善。 其四、零售业务在当地覆盖广,零售贷款占比较高。公司个人客户在南京市总人口中占比超46%,零售贷款占比在上市农商行中位居第三,近年来随着地区经济发展和居民生活水平的提高,零售贷款规模增长迅速。 我们预计公司19\20年营收增速分别为17.42%、18.87%,归母净利润增速分别为12.16%、14.70%;BVPS为3.52元、3.82元;对应的PE为24.58、21.43,对应的PB为2.69、2.48。次新股效应将持续存在,估值高于行业和其他个股。给予“增持”评级,6个月目标价11元。
紫金银行 银行和金融服务 2019-02-15 5.39 -- -- 11.80 118.92%
11.80 118.92%
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资产总规模位居农商行首位:截至2018年三季度末,紫金银行资产规模1904亿元,贷款规模803亿元,存款规模1152亿元;前三季度实现营收29.3亿元,净利润9.9亿元,分别同比增长12.70%,5.24%。从资产规模的角度看,紫金银行位居江苏省上市农商行首位。 服务于南京地区的中小微企业:紫金银行对公贷款的定位主要是服务于当地的中小微企业,截至2018年6月末,本行公司业务贷款总额569亿元,其中中小微型企业贷款余额486亿元,占比85.4%,民营企业贷款余额123亿元,占比21.6%,涉农贷款余额61.3亿元,占比8.1%。紫金银行目前已经是南京地区规模最大的中小微企业和“三农”金融服务机构之一。 活期存款占比较高,但是存款占计息负债的比例低:虽然紫金银行的存款绝对额在可比同业中较高,活期存款的占比也较高,公司存款的占比也较高。不过,存款占负债的比例相对较低。虽然负债端波动较大,但是在目前收益率下行的时期,相对受益。 投资建议:2019年1月3日,紫金银行在上海证券交易所正式挂牌,IPO募集资金净额11.22亿元全部用于充实资本金,在一定程度上缓解了资本金压力,公司资本金水平得到了一定的补充,各项资本指标均有一定的回升。紫金银行主要服务于南京地区的中小微企业,但是贷款定价并不高。虽然存款成本相对较低,存款占负债的比重又偏低。因此,息差持续下行。当前股价对应的2018-2019年的PB为1.56倍和1.43倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险因素:经济下行超预期,从而导致资产质量恶化。
紫金银行 银行和金融服务 2018-11-22 3.77 -- -- -- 0.00%
7.74 105.31%
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扎根南京、辐射周边的老牌农商行。紫金农商行由南京原4家农信社组建而来,成立于2011年,总部设在南京,经营区域由南京辐射周边。公司坚持“服务三农、服务中小、服务城乡”的市场定位,通过渠道下沉深入南京城镇化进程,受益于区域经济带动,实现了较快发展。从股权结构看,紫金农商银行股权结构分散,持股5%以上的股东仅紫金投资和国信集团,其实际控制人均为南京国资委。此次IPO发行366,088,889股,占募集后总股本的10%。 盈利能力:业绩增速近年来在前期高增长基础上有放缓,较农商行偏弱。ROA和ROE受利率市场化及基准利率下调影响近年来均有所下降,高杠杆支撑高于行业水平的ROE。进一步对其盈利能力进行分析,发现紫金农商行受规模增速放缓和息差持续收窄的影响,净利息收入贡献度逐年下降且处于农商行较弱水平。息差下行主要是负债端面临较大压力,付息率上行较快。同时资产端贷款较低占比也是原因之一。中收有收缩、主要是净其他非息收入支撑净非息收入增长。 资产端贷款占比较低,靠债券投资带动。紫金农商银行自成立以来生息资产规模保持高速扩张,规模为上市农商行中最高。生息资产规模上升主要由债券投资带动,贷款占比持续下降且处同业较低水平。但贷款结构较优:对公贷款专注中小微企业,行业分布以批零业和不良较低的水利、租赁商贸业为主,结构不断调整优化。个贷则以低风险的个人按揭贷为主。 负债端低成本存款占比低,同业负债占比高。紫金农商行存款占比计息负债为所有农商行中最低,主要是发债较多。公司近年来增加了主动负债的比例,发行债券中占比较高的是同业存单,可以说紫金农商银行负债端资金来源除了存款之外绝大部分来源于同业负债。 资产质量优异且持续改善。1)不良贷款率持续下降。1H18紫金农商银行不良率下降至1.74%。不良净生成率近两年明显降低。2)不良认定和未来不良压力较小。逾期90天以上贷款占比不良历史水平维持在低位,关注类贷款占比较低。3)拨备相对较为充足。从2016年开始拨备覆盖率明显持续上升,超过上市银行平均水平,1H18拨覆率223.3%,仅次于常熟银行和吴江银行。拨贷比一直处于上市农商行较高水平。 核心一级资本充足率农商行中偏低,亟待上市补充核心一级资本。紫金银行1H18核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.73%、8.73%、12.56%。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名