金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
丰林集团 非金属类建材业 2019-11-21 2.76 -- -- 2.83 2.54% -- 2.83 2.54% -- 详细
事件11月 12日,丰林集团发布拟签订《年产 50万立方米超强刨花板项目开发协议书》暨对外投资设立子公司的公告。公司拟在广西防城港投资设立项目公司,建设“丰林集团年产 50万 m3超强刨花板项目”,项目计划总投资 7亿元,建设年限为防城港市人民政府完成五通一平正式交地后 2年内。 我们的分析和判断拟于防城港投建年产 50万 m3超强刨花板项目,积极推进沿海临港战略根据公告,为满足高端功能性人造板的旺盛需求,进一步增强公司行业竞争力,丰林集团拟在广西壮族自治区防城港市投资设立项目公司,建设“丰林集团年产 50万 m3超强刨花板项目”。 该项目计划总投资 7亿元,选址位于于防城港市九龙湖生态科技产业园内,占地面积 400亩,建设年限为防城港市人民政府完成五通一平正式交地后 2年内。其中项目公司即广西防城港丰林木业有限公司,注册资本 3亿元,经营范围为人造板及其相关深加工产品的研发、生产和销售,项目公司由丰林集团 100%控股。 同时为了项目顺利开展,公司拟与防城港市人民政府签订《丰林集团年产 50万 m3超强刨花板项目开发协议书》。 产能方面,目前公司 3家纤维板工厂产能合计达 68万立方米; 2家刨花板工厂产能合计达 62万立方米;同时公司新西兰卡韦劳年产 60万立方米刨花板生产线建设项目正在实施。而且公司近几年产能利用率一直保持 100%,南宁、池州工厂投产当年即实现满产,惠州、池州工厂收购当年即实现扭亏为盈。预计年产 50万立方米超强刨花板项目建设完成后,公司人造板产能规模将达到 240万立方米,刨花板产能规模位居全国第一。 我们认为,公司年产 50万立方米超强刨花板项目建设完成后,产能规模尤其是 SSPB(超强刨花板)产能将大幅提升,有望进一步提升市场需求旺盛的高端功能性人造板产品市占率;同时在北部湾城市防城港推进产能建设,有助于公司利用海外优质的大径材资源、积极推进沿海临港战略,持续提升公司的核心竞争力和可持续发展能力,推动公司实现“中国领先·世界一流”长期战略目标。 专注于环保高端市场,高附加值产品持续发展,短期利润有望继续增长公司通过持续提高镂铣板、防潮板、无醛板等环保功能型高附加值人造板产品比例,不断满足高端细分市场的旺盛需求。分产品看, 2018年公司纤维板、刨花板、林木分别实现营收 9.90、 4.49、 0.48亿元,同比分别增长 15.22%、 62.76%、 -29.71%。伴随 2018年南宁厂工厂技改(年产 30万立方米超级刨花板)以及池州工厂收购、技改(年产 20万立方米纤维板)项目完成,公司高附加值人造板产品比例将持续提升。此外,公司积极推进营林造林,持续打造“林板一体化”产业链,目前在广西拥有约 20万亩速生丰产林林地。 同时,公司环保建设领先行业,专注于安全环保高端市场。目前公司所有刨花板、纤维板生产线均为连续压机生产线,主要设备从德国、意大利、瑞士等国进口,为目前世界最先进的生产线,平均单线规模远高于全国平均水平。纤维板的产品结构以无醛板、镂铣板、防潮板、 E0级低气味板等高端产品为核心,刨花板则主打环保产品,先后推出了 E0级低气味板、无醛板、日本 等。公司近年环保方面的投资累计超过 2亿元,各工厂均建立了先进的尾气除尘系统,实际烟气排放量远远优于国家标准。 我们认为,公司专注于环保高端市场,伴随公司高附加值产品比例持续提升以及南宁工厂、池州工厂新增产能顺利投放市场,短期利润有望实现持续增长。 投资建议: 公司产品结构不断优化,产能持续升级和扩张,未来成长可期。我们预计, 2019-2020年公司营业收入为20.25、 24.78亿元,同比分别增长 26.77%、 22.36%;归母净利润分别为 1.74、 2.18亿元,同比分别增长 26.11%、25.02%,对应最新 PE 分别为 17.7x 和 14.2x,维持“买入”评级。 风险提示: 产能投放不及预期;下游需求低迷。
丰林集团 非金属类建材业 2019-11-18 2.68 4.97 80.73% 2.83 5.60% -- 2.83 5.60% -- 详细
维持“增持”评级:前三季度公司营收14.28亿,同增30.94%,归母净利1.33亿元,同增20.52%,符合预期。南宁池州新厂顺利产销验证扩产可行性,防城港新项目进一步打开增长空间,但受运输成本和产能扩张节奏的不确定性,下调2019-2021年盈利预测至1.71,2.09,2.67亿元(-0.33,-0.42,-0.50亿元),但长期发展前景不变,故维持目标价4.97元,对应2019PE33.3倍,维持“增持”评级。 新产线产销顺利,新项目打开成长想象空间。公司Q3单季营收5.41亿元,同增21.89%,高基数下高增速或意味着Q3销售速度已经超过生产速度,处于库存去化阶段。南宁与池州新产能的顺利产销验证公司扩产可行性,日前公司公告拟投资7亿元于防城港市建设50万m3超强刨花板项目,进一步打开成长空间。 毛利率水平保持稳定,高端产品提供提升空间。Q3单季公司毛利率22.08%,同比下降1.33pct,环比基本持平,未来公司差异化产品比重或将继续保持上升,超强刨花板等产品性能有望得到进一步改善,并增加应用场景,促进盈利能力长期提升。 运输影响销售费用,退税影响利润率。Q3公司销售费用率9.39%,同增1.37pct,主要受到限载影响;Q3公司其他收益754.33万元,同比减少549万,公司政府补助以增值税退税为主,下降主要受到税率变化,产品销售结构,以及结转节奏影响。 风险提示:原材料价格波动,新项目不及预期。
丰林集团 非金属类建材业 2019-11-15 2.70 -- -- 2.83 4.81% -- 2.83 4.81% -- 详细
事件11 月 12 日,丰林集团发布拟签订《年产 50 万立方米超强刨花板项目开发协议书》暨对外投资设立子公司的公告。公司拟在广西防城港投资设立项目公司,建设“丰林集团年产 50 万 m3 超强刨花板项目”,项目计划总投资 7 亿元,建设年限为防城港市人民政府完成五通一平正式交地后 2 年内。 我们的分析和判断拟于防城港投建年产 50 万 m3 超强刨花板项目,积极推进沿海临港战略根据公告,为满足高端功能性人造板的旺盛需求,进一步增强公司行业竞争力,丰林集团拟在广西壮族自治区防城港市投资设立项目公司,建设“丰林集团年产 50 万 m3 超强刨花板项目”。 该项目计划总投资 7 亿元,选址位于于防城港市九龙湖生态科技产业园内,占地面积 400 亩,建设年限为防城港市人民政府完成五通一平正式交地后 2 年内。其中项目公司即广西防城港丰林木业有限公司,注册资本 3 亿元,经营范围为人造板及其相关深加工产品的研发、生产和销售,项目公司由丰林集团 100%控股。 同时为了项目顺利开展,公司拟与防城港市人民政府签订《丰林集团年产 50 万 m3 超强刨花板项目开发协议书》。 产能方面,目前公司 3 家纤维板工厂产能合计达 68 万立方米;2 家刨花板工厂产能合计达 62 万立方米;同时公司新西兰卡韦劳年产 60 万立方米刨花板生产线建设项目正在实施。而且公司近几年产能利用率一直保持 100%,南宁、池州工厂投产当年即实现满产,惠州、池州工厂收购当年即实现扭亏为盈。预计年产 50 万立方米超强刨花板项目建设完成后,公司人造板产能规模将达到 240 万立方米,刨花板产能规模位居全国第一。 我们认为,公司年产 50 万立方米超强刨花板项目建设完成后,产能规模尤其是 SSPB(超强刨花板)产能将大幅提升,有望进一步提升市场需求旺盛的高端功能性人造板产品市占率;同时在北部湾城市防城港推进产能建设,有助于公司利用海外优质的大径材资源、积极推进沿海临港战略,持续提升公司的核心竞争力和可持续发展能力,推动公司实现“中国领先·世界一流”长期战略目标。 专注于环保高端市场,高附加值产品持续发展,短期利润有望继续增长公司通过持续提高镂铣板、防潮板、无醛板等环保功能型高附加值人造板产品比例,不断满足高端细分市场的旺盛需求。分产品看,2018 年公司纤维板、刨花板、林木分别实现营收 9.90、4.49、0.48 亿元,同比分别增长 15.22%、62.76%、-29.71%。伴随 2018 年南宁厂工厂技改(年产 30 万立方米超级刨花板)以及池州工厂收购、技改(年产 20 万立方米纤维板)项目完成,公司高附加值人造板产品比例将持续提升。此外,公司积极推进营林造林,持续打造“林板一体化”产业链,目前在广西拥有约 20 万亩速生丰产林林地。 同时,公司环保建设领先行业,专注于安全环保高端市场。目前公司所有刨花板、纤维板生产线均为连续压机生产线,主要设备从德国、意大利、瑞士等国进口,为目前世界最先进的生产线,平均单线规模远高于全国平均水平。纤维板的产品结构以无醛板、镂铣板、防潮板、E0 级低气味板等高端产品为核心,刨花板则主打环保产品,先后推出了 E0 级低气味板、无醛板、日本 F★★★★板等。公司近年环保方面的投资累计超过 2 亿元,各工厂均建立了先进的尾气除尘系统,实际烟气排放量远远优于国家标准。 我们认为,公司专注于环保高端市场,伴随公司高附加值产品比例持续提升以及南宁工厂、池州工厂新增产能顺利投放市场,短期利润有望实现持续增长。 投资建议:公司产品结构不断优化,产能持续升级和扩张,未来成长可期。我们预计,2019-2020 年公司营业收入为20.25、24.78 亿元,同比分别增长 26.77%、22.36%;归母净利润分别为 1.74、2.18 亿元,同比分别增长 26.11%、25.02%,对应最新 PE 分别为 17.7x 和 14.2x,维持“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期;下游需求低迷。
丰林集团 非金属类建材业 2019-11-14 2.70 3.44 25.09% 2.83 4.81% -- 2.83 4.81% -- 详细
事件: 公司发布公告:公司拟在广西壮族自治区防城港市投资设立项目公司,建设“丰林集团年产50万方超强刨花板项目”,总投资7亿元。 点评: 产能继续扩张,龙头地位进一步稳固。当前公司在广西南宁明阳、百色和安徽池州共拥有3家纤维板工厂,在广西南宁、广东惠州拥有2家刨花板工厂,合计人造板产能达130万方,为当前我国实际产能最高的上市公司。而新西兰年产60万方刨花板生产线已通过初审,审批通过后即可进入项目建设阶段。本次公司与防城港市人民政府签订开发协议书,计划总投资7亿元,拟建设年产50万方超强刨花板项目。若此项目顺利投产,则未来公司产销规模有望达到250万方,进一步巩固龙头地位,奠定未来增长基础。另外,我们注意到,公司防城港项目为超强刨花板,与公司此前工厂的产品不同,超强刨花板静曲强度远高于超级刨花板与普通刨花板,仅略低于甚至可以达到胶合板的静曲强度。优良的产品性能有望使公司切入建筑装饰行业,实现产品升级的同时提升盈利能力。 研发实力强劲,产品结构持续升级。公司不断改进现有产品的生产技术,持续研发高端板种,进行产品结构的优化升级。纤维板方面,公司目前形成了以无醛板、镂铣板、防潮板、E0级别低气味板等高端产品为核心的产品结构。公司的刨花板产品主打环保,在现有超级刨花板(SPB)生产工艺的基础上进行创新,推出超强刨花板(SSPB),将产品的强度提高到接近细木工板和胶合板的强度水平,从而将适用领域从传统的家具领域拓展到装饰装修领域。受益于高端产品占比的提升,今年前三季度公司毛利率同比提升0.13pct至22.82%,随着产品结构不断升级,毛利率有望持续提升。 盈利预测与估值:公司防城港项目当前尚未正式投资,仍存在不确定性,因此我们暂不调整公司未来盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为0.15、0.18、0.22元,对应PE分别为18X、15X、12X。维持“买入”评级。 风险提示:产品销售不及预期,原材料价格大幅上涨。
丰林集团 非金属类建材业 2019-11-05 2.89 3.16 14.91% 2.86 -1.04%
2.86 -1.04% -- 详细
2019年前三季度归母净利润同比增长20.52% 2019年前三季度丰林集团实现营收14.28亿元,同比增长30.94%;实现归母净利1.33亿元,同比增长20.52%,符合我们此前预期;扣非后归母净利1.29亿元,同比增长23.05%。19Q3单季度营收同比增长21.89%至5.41亿元,归母净利同比增长1.5%至0.42亿元。我们预计2019~2021年公司归母净利润分别为1.72、2.18、2.43亿元,对应EPS分别为0.15、0.19、0.21元,维持“增持”评级。 增值税退税减少影响Q3利润表现,产品结构升级、毛利率同比微升 分季度看,19Q1/19Q2/19Q3公司营收同比增速分别为16.8%/53.8%/21.9%,归母净利同比增长5.6%/51.7%/1.5%,Q3利润增速放缓主要系资源综合利用产品增值税退税额减少所致。受益于超强刨花板、无醛板等中高端产品占比提升,前三季度毛利率同比增长0.13pct至22.8%。 期间费用率同比略降,产能扩张后加大营运资金投入影响短期现金流 前三季度期间费用率同比减少0.49pct至14.2%,其中销售/管理+研发/财务同比变动+0.62/-0.78/-0.33pct至8.4%/5.4%/0.4%,其中销售费用率提升主要系运费增幅较大所致。应收账款较期初增长44%主要系提高下游客户中直销客户的结构占比,账期加长所致;前三季度经营性现金流净额同比减少62%,主要系本期产能大幅提升,公司加大了营运资金投入,同时下游客户中直销客户的结构占比提升后账期有所加长所致;投资活动产生的现金流量净额同比增长91%,主要系南宁工厂技改项目的后续零星工程及其他工厂的技改项目支出所致。 产品结构有望持续升级,“林板一体化”产业链逐步完善 公司重视产品技术研发,2018年末南宁工厂超级刨花板生产线技改项目和池州工厂收购+技改项目陆续完成,中高端产品线产能扩张助力收入增长、利润提升,截至2019年上半年公司5个工厂拥有年产130万立方米无醛板产能。此外,公司深耕人造板产业,持续完善“林板一体化”产业链,2019年7月与中交产业投资控股有限公司签订《战略合作框架协议》,加强在境内外林业资源开发及配套产业园区和基础设施建设方面的信息共享与合作,巩固公司在林板领域竞争力。 产能释放助成长,维持“增持”评级 公司产品质量领先,客户关系稳定,产能逐步释放助力公司成长,考虑到公司产能释放节奏,维持盈利预测,预计2019~2021年归母净利润分别为1.72、2.18、2.43亿元,对应EPS分别为0.15、0.19、0.21元。参考公司PB(LF)2.15x历史估值中枢,考虑到林业轮伐周期等因素影响,给予公司2019年1.3-1.4倍PB估值,对应合理价格区间3.16~3.40元,维持“增持”评级。 风险提示:产能释放不及预期,下游需求不及预期。
丰林集团 非金属类建材业 2019-11-05 2.89 -- -- 2.86 -1.04%
2.86 -1.04% -- 详细
事件10 月 28 日,公司发布 2019 年三季报。2019Q1-3 丰林集团实现营收 14.28 亿元,同比增长 30.94%;归母净利润 1.33 亿元,同比增长 20.52%;扣非后归母净利润 1.29 亿元,同比增长 23.05%。 其中 2019Q3 当季公司实现营业收入 5.41 亿元,同比增长 21.89%;归母净利润 0.42 亿元,同比增长 1.50%;扣非后归母净利润 0.41亿元,同比下降 5.83%。 我们的分析和判断新增产能投放+高附加值产品驱动业绩增长,短期利润有望继续增长公司持续提高镂铣板、防潮板、无醛板等环保功能型高附加值人造板产品比例,不断满足高端细分市场的旺盛需求,加上公司南宁工厂、池州工厂新增产能顺利投放市场,产销量实现大幅增长。 2019Q1-3 丰林集团实现营收 14.28 亿元,同比增长 30.94%;归母净利润 1.33 亿元,同比增长 20.52%,我们预计利润增速略低于收入增速与增值税下调退税有所减少有关。 分产品看,2018 年公司纤维板、刨花板、林木分别实现营收9.90、4.49、0.48 亿元,同比分别增长 15.22%、62.76%、-29.71%。 伴随 2018 年南宁厂工厂技改(年产 30 万立方米超级刨花板)以及池州工厂收购、技改(年产 20 万立方米纤维板)项目完成实现产能提升,公司人造板业务将实现持续增长。 林板一体化,产能领先、产品环保,沿海临港战略推动新发展产能方面,目前公司 3 家纤维板工厂产能合计达 68 万立方米;2 家刨花板工厂产能合计达 62 万立方米;人造板产能规模总计 130万立方米。公司近几年产能利用率一直保持 100%,且南宁、池州工厂投产当年即实现满产,惠州、池州工厂收购当年即实现扭亏为盈。公司积极推进营林造林,持续打造“林板一体化”产业链,目前在广西拥有约 20 万亩速生丰产林林地。同时伴随公司新西兰卡韦劳年产 60 万立方米刨花板生产线建设项目实施,原材料储备更加丰富,未来公司有望成为国内刨花板领军企业。 同时,公司环保建设领先行业,专注于安全环保高端市场。目前公司所有刨花板、纤维板生产线均为连续压机生产线,主要设备从德国、意大利、瑞士等国进口,为目前世界最先进的生产线,平均单线规模远高于全国平均水平。纤维板的产品结构以无醛板、镂铣板、防潮板、E0 级低气味板等高端产品为核心,刨花板则主打环保产品,先后推出了E0 级低气味板、无醛板、日本 F★★★★板等。公司近年环保方面的投资累计超过 2 亿元,各工厂均建立了先进的尾气除尘系统,实际烟气排放量远远优于国家标准。 未来公司一方面将进一步提升市场需求旺盛的无醛板产品市占率,尽快实现 SSPB(超强刨花板)与市场对接,带来新的利润增长点;另一方面,为了利用海外优质的大径材资源,公司将积极推进沿海临港战略,旨在推动产能、板种与效益的共同飞跃。 毛利率保持稳定,费用率略有下降公司 2019Q1-3 销售毛利率为 22.82%,同比增长 0.13pct。产品结构优化、高端产品占比提升推动公司毛利率提升。2019Q1-3 销售净利率为 9.18%,同比下降 1.04pct。 期间费用方面,公司 2019Q1-3 期间费用率为 14.19%,同比下降 0.49pct。其中销售费用率同比增长 0.62pct至 8.43%,主要系销量增长导致运费增加所致;管理费用率同比下降 0.78pct 至 5.38%;财务费用率同比下降0.33pct 至 0.38%。 投资建议:公司产品结构不断优化,产能持续升级和投产,未来成长可期。我们预计,2019-2020 年公司营业收入为20.25、24.78 亿元,同比分别增长 26.77%、22.36%;归母净利润分别为 1.74、2.18 亿元,同比分别增长 26.11%、25.02%,对应最新 PE 分别为 19.4x 和 15.4x,维持“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期;下游需求低迷。
丰林集团 非金属类建材业 2019-10-30 2.99 3.44 25.09% 2.98 -0.33%
2.98 -0.33% -- 详细
事件: 公司发布2019年三季报:公司前三季度实现营收14.28亿元,同比增长30.94%;归母净利润1.33亿元,同比增长20.52%;扣非后归母净利润1.29亿元,同比增长23.05%。单三季度实现营收5.41亿元,同比增长21.89%;归母净利润0.42亿元,同比增长1.50%;扣非后归母净利润0.41亿元,同比减少5.83%。 点评: 营收稳步提升,三季度利润增速放缓。公司19Q1/Q2/Q3分别实现营收3.39/5.47/5.41亿元,分别同比增长16.78%/53.84%/21.89%。19Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润0.30/0.60/0.42亿元,同比增长5.60%/51.69%/1.50%,三季度由于增值税退税额减少导致利润增速放缓。产品结构优化带动毛利率小幅提升,费用率略有下降。毛利率方面: 公司19年前三季度毛利率为22.82%,同比增长0.13pct,受益于无醛板、超级刨花板等高端产品的占比持续提升。费用率方面:公司期间费用率为14.19%,同比下降0.49pct,销售/管理/财务费用率分别为8.43%/5.38%/0.38%,分别同比变动为+0.62/-0.78/-0.33pct。销售费用同比增长41.31%系运费增加所致。本期加大研发投入,研发费用同比增加162%。 完善“林板一体化”产业链,持续推进产能建设。公司通过营林造林完善“林板一体化”产业链,在广西的速生丰产林林地约20万亩。公司目前在广西南宁、百色和安徽池州拥有3家纤维板工厂,在广西南宁、广东惠州拥有2家刨花板工厂,纤维板和刨花板产能共130万立方。公司的新西兰年产60万立方刨花板生产线已通过初审,待审批通过后即可进入项目建设阶段。待新西兰项目投产后,未来三年人造板产销规模有望达到200万立方。产能持续扩张,奠定未来增长基础。 盈利预测与估值:预计19-21年EPS分别为0.15、0.18、0.22元,对应PE分别为20X、16X、14X。给予“买入”评级。 风险提示:房地产竣工不及预期,原材料价格大幅上涨。
丰林集团 非金属类建材业 2019-09-03 2.89 3.92 42.55% 3.13 8.30%
3.13 8.30%
详细
营收稳步提升,二季度收入利润增速加速。分季度看,公司19Q1/ Q2 分别实现营收3.39/5.47 亿元,分别同比增长16.78%/ 53.84%,二季度收入环比提升61.18%,收入增速加速。19Q1/ Q2 分别实现归母净利润0.30/0.60 亿元,同比增长5.60%/ 51.69%,二季度利润增速加速明显。19Q1/ Q2 分别实现扣非后归母净利润0.30/ 0.59 亿元,同比增长25.34%/ 54.59%。 产品结构优化带动毛利率小幅提升,费用率略有下降。毛利率方面: 公司19H1 毛利率为23.27%,同比增长0.22pct。受益于产品结构的优化,纤维薄板、超级刨花板等高端产品的占比持续提升,推动公司毛利率提升。费用率方面:公司19H1 期间费用率为13.90%,同比下降1.25pct,销售/管理/财务费用率分别为7.84%/ 5.68%/ 0.38%,分别同比变动为+0.17/ -1.10/ -0.32pct。销售费用同比增长40.30%系运费增加所致。本期加大研发投入,研发费用同比增加162%。财务费用同比下降26.23%,主要由于募集资金的存款利息收入增加导致。 盈利预测与估值:预计19-21 年EPS 分别为0.18、0.20、0.23,对应PE 分别为16X、14X、13X。给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格大幅上涨。
丰林集团 非金属类建材业 2019-07-19 3.09 -- -- 3.13 1.29%
3.13 1.29%
详细
事件: 公司发布业绩预增公告, 预计 2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 8,855.56万元至 9,536.76万元,同比增长 30%至 40%。 评论: 不断巩固人造板行业地位。 公司积极研发优质产品, 不断优化产能规模, 目前在广西南宁、百色和安徽池州拥有 3家纤维板工厂,在广西南宁、广东惠州拥有 2家刨花板工厂,合计产能规模达 130万立方米(不含新西兰项目), 较 2016年产能实现 70%左右增长, 行业地位不断得到巩固。 加大差异化高端产品研发力度,不断推动公司业绩高质量增长。 公司近年持续加大科技创新力度: 纤维板形成了以无醛板、镂铣板、防潮板、 E0级低气味板等高端产品为核心的产品结构,并在无醛板的连续生产技术取得突破;刨花板全部生产 E0级以上产品,并在现有超级刨花板(SPB)生产工艺的基础上进行创新改进为超强刨花板(SSPB),可替代目前装修市场使用最广泛的细木工板、胶合板。受益于高端产品比例的不断提升,公司销售毛利率由 18Q1的 20.40%提升至 19Q1的 23.06%,随着产品结构的不断优化,公司毛利率有望进一步提升。 贴近原料市场,复制公司先进制造。 公司新西兰年产 60万立方米刨花板生产线18年已顺利通过新西兰海外投资管理办公室的 OIO 审批,该项目将促进公司利用先进的生产技术、丰富的管理经验、领先的环保控制标准以及现代化的生产设备与新西兰丰富的林木资源相结合。 维持“ 审慎推荐-A”评级公司不断探索市场需求,创新研发高价值产品,在稳步提升产品销量的同时,积极提升产品盈利能力。 19Q2净利润较 18Q1增长 48%-65%,远超产能 30%增长的幅度,印证了公司创新模式的成效,预估每股收益 19-20年 EPS分别为 0.16、0.19元,对应 19年的 PE、 PB 分别为 20、 1.3,维持 “审慎推荐-A”评级。 风险提示: 房地产竣工低于预期
丰林集团 非金属类建材业 2019-07-16 3.03 3.93 42.91% 3.13 3.30%
3.13 3.30%
详细
事件: 公司发布2019年半年度业绩预增公告:公司预计2019年上半年实现归母净利润8855.56-9536.76万元,同比增长30%-40%;对应单二季度归母净利润5814.97-6496.17万元,同比增长约48%-65%。预计2019年上半年实现扣非后归母净利润8645.89-9263.45万元,同比增长40%-50%;对应单二季度扣非后归母净利润5664-6281.56万元,同比增长约49%-65%。 点评: 产能顺利投放+高端产品占比持续提升+技改推动,利润快速增长。1.产能释放:公司于去年完成南宁厂、池州厂的技改项目,产能快速扩张。2.高端占比提升:公司不断升级产品,充分利用自身行业领先的研发能力,持续研发高端板种,研发出了包括超级/超强刨花板的高端板种,超级/超强刨花板可以使用更少的原材料,实现更强的物理性能,另外公司近年镂铣板、防潮板、无醛板等环保功能性高附加值人造板产品比例持续提升带动毛利率持续提升。3.持续技改:公司持续技改,提升生产效率,人均创收、人均创利持续增长。公司已在无醛板的连续生产技术取得突破,使得无醛板生产效率大幅提升,带动产量提升。 产品力、研发力强,打造核心竞争力;产品有望切入装修领域,发展空间大。1.纤维板:公司目前形成了以无醛板、镂铣板、防潮板、E0级别低气味板等高端产品为核心的产品结构;2.刨花板:继续主打环保产品,全部生产E0级以上产品,在气味问题上取得突破,并且在现有超级刨花板(SPB)生产工艺的基础上进行创新改进为超强刨花板(SSPB)。 盈利预测与估值:预计公司19-21年实现EPS分别为0.17、0.220.25元,对应PE分别为18X、14X、12X。给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,下游需求不及预期
丰林集团 非金属类建材业 2019-05-06 3.31 3.86 40.36% 3.31 0.00%
3.31 0.00%
详细
事件: 公司一季度实现营收3.39亿元,同比增长16.78%;归母净利润0.30 亿元,同比增加5.6%;扣非后归母净利润0.30 亿元,同比增加25.34%。 点评: 产能扩张,营收实现较快增长。公司19Q1 收到政府补助50 万元,少于18Q1 的456 万元,因此扣非后归母利润增速快于归母利润增速。19Q1 公司南宁厂、池州厂投入生产,产能扩张带动营收较快增长。同时公司南宁厂主营超级刨花板,产品性能优良;池州厂主营纤维薄板, 定位高端。产品结构优化,高端产品占比持续提高,带动扣非后归母净利润增速快于营收增速。 毛利率大幅提升,费用率小幅提升。19Q1 公司毛利率23.06%,同比提升2.66pct。我们预计未来毛利率有望继续提升:1. 人效提升:公司自动化生产能力强,随着新厂达产,人均创收、创利有望超过2017 年的最高值;2. 产品升级:公司不断升级产品,充分利用自身行业领先的研发能力,持续研发高端板种,研发出了包括超级/ 超强刨花板的高端板种,超级/ 超强刨花板可以使用更少的原材料,实现更强的物理性能。高端板种销售比重持续提升,有助于公司提升毛利率。19Q1 公司期间费用率为16.02%,同比提升1.42pct,其中销售/ 管理(含研发)/ 财务费用率分别为8.50%/6.95%/0.57%,分别同比增长0.55/ 0.78/ 0.09pct。19Q1 公司研发费用同比大幅增加63.63%,公司大量投入研发,产品性能持续提升,继续巩固自身在高端板材的地位。 盈利预测及估值:预计19-21 年EPS 分别为0.20、0.22、0.26 元, 对应PE 分别为17X、15X、13X。维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,下游需求不及预期。
丰林集团 非金属类建材业 2019-04-04 3.65 -- -- 3.99 7.26%
3.92 7.40%
详细
2018年归母净利润同比增长15.3%,业绩略超预期 2018年丰林集团实现营收15.97亿元,同比增长22.7%;实现归母净利润1.39亿元,同比增长15.3%,超出我们此前预期。18Q1/Q2/Q3/Q4单季营收同比分别增长12.2%/1.6%/26.2%/48.9%,18Q1/Q2/Q3单季归母净利同比分别增长28.5%/-11.4%/-26.1%,17Q4确认0.33亿元股权激励费用导致当期利润亏损327万元,18Q4实现归母净利同比转正至0.3亿元。我们预计公司2019~2021年EPS分别为0.15、0.19、0.21元,维持“增持”评级。 发力装备升级和产品结构调整,产能扩张推动收入增长 公司持续发力装备升级和产品结构调整,先后完成南宁工厂超级刨花板生产线技改项目和池州工厂收购+技改项目,当前人造板产能规模达130万立方米。2018年公司人造板销量同比增长24.4%至94万立方米,营收同比增长26.8%至14.41亿元,其中纤维板贡献收入9.91亿元,同比增长15.2%,刨花板贡献营收4.50亿元,同比增长62.76%。受林地轮伐周期影响,2018年林业业务营收同比下滑29.7%至0.48亿元。盈利方面,人造板业务毛利率维持稳定,纤维板/刨花板毛利率同比变动-0.35/0.19pct至19.1%/28.1%,林木业务毛利率同比提升10.0pct至48.3%。 期间费用率大幅下降,经营性现金流有所下滑 2018年公司综合毛利率同比提升0.4pct至22.2%;期间费用率同比下滑1.2pct至14.2%,其中销售费用率基本维持稳定,管理+研发费用率受股权激励费用大幅减少影响同比降低0.4pct至7.1%,新增国际金融公司长期贷款导致财务费用率同比增长0.7pct至1.0%。经营性净现金流同比减少35%至2.0亿元,主要系新增产能投产、备货等经营性投入增加所致。 再融资助力新西兰刨花板项目,临港木材加工项目有望带动产业集群 2018年公司非公开定向增发募集资金6.45亿元用于新西兰卡韦劳刨花板生产线建设项目,目前正在办理卡韦劳区议会及普伦蒂湾地方议会资源许可审批。项目顺利落地后公司有望新增60万方刨花板产能,进一步巩固在人造板领域优势。此外,公司积极探索木材加工新模式,拟分期建设江苏丰林临港木材产业工业园项目,打破传统木材采购半径,形成木业产业链完整供应,落地后有望带动产业集群效应的形成,实现木材资源全球配置。 产能释放助成长,维持“增持”评级 公司产品质量领先,客户关系稳定,产能逐步释放助力公司成长,考虑到公司产能释放节奏,我们上调盈利预测,预计2019~2021年归母净利润分别为1.72、2.18、2.43亿元(2019~2020年前值1.68、1.90亿元),对应EPS分别为0.15、0.19、0.21元。参考公司PB(LF)2.2x历史估值中枢,考虑到林业轮伐周期等因素影响,给予公司2019年1.7-1.9倍PB估值,对应合理价格区间4.13~4.62元,维持“增持”评级。 风险提示:产能释放不及预期,下游需求不及预期。
丰林集团 非金属类建材业 2019-04-03 3.71 4.04 46.91% 3.99 5.56%
3.92 5.66%
详细
事件: 公司2018 年实现 营收15.97 亿元,同比增长22.71%;归母净利润1.39 亿元,同比增长15.32%;扣非后归母净利润1.25 亿元,同比增长7.23%。其中单四季度实现营收5.07 亿元,同比增长48.88%;归母净利润0.29 亿元;扣非后归母净利润0.20 亿元。 点评: 南宁、池州工厂如期投产,营收增速逐季加速。 (一)分季度看:公司Q1/ Q2/ Q3/ Q4 分别实现营收2.91/ 3.56/ 4.44/ 5.07 亿元,同比增长12.16%/ 1.57%/ 26.19%/ 48.88%。归母净利润分别为0.30/ 0.40/ 0.42/ 0.29,其中二三季度出现负增长。2018 年,公司南宁、池州厂技改完成,分别于3 月、7 月正式投入生产,经历了产能的迅速爬坡后,目前已实现满产,2018 年已实现盈利。新产能投产,下半年营收增速加速明显。二三季度利润出现负增长的主要原因为当季在建工程大量转固,折旧摊销费用大幅提升,而新增产能处于爬坡期,拖累利润。 (二) 分产品看:公司纤维板/ 刨花板/ 林木分别实现营收9.90/ 4.49/ 0.48 亿元,分别同比变动15.22%/ 62.76%/ -29.71%。公司南宁、池州厂产品分别为刨花板、纤维板,产能扩张带来营收增长。由于速生林地轮伐期一期为5 年,受当期可伐林地面积以及蓄积量变化影响,林木行业营收出现波动。 毛利率连续四年提升,管理费用率小幅提升。2018 年公司实现毛利率22.57%,同比小幅提升0.55pct,公司毛利率由2014 年的16.44%,连续4 年持续提升。公司纤维板/ 刨花板毛利率分别为19.14%/ 28.07%, 分别同比变化为-0.35pct/ +0.19pct。 盈利预测与估值:预计公司19-21 年分别实现EPS 为0.20、0.22、0.26 元,对应PE 分别为18X、16X、14X。给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧。
丰林集团 非金属类建材业 2019-01-29 3.08 3.74 36.00% 3.48 12.99%
3.99 29.55%
详细
国内人造板材龙头,聚焦主业打造精品 公司具有纤维板、刨花板产能130万立方米,创立伊始始终聚焦人造板市场,产品结构不断优化、技术优势不断抬升,持续抢占中高端板材市场。 国内板材存量竞争,龙头受益产能出清 伴随地产进入下行周期,国内人造板进入存量竞争时代。国内人造板普遍存在大而不强、高度分散竞争格局;2017年,国内人造板企业数因环保关停下降15%,连续平压刨花板产能占比提升5Pct,龙头受益产能出清。 刨花板优势明显,国内市场结构正优化 刨花板主要以次小薪材、三剩物为主,具备原材料获取、木材利用和能源消耗优势,具有更高的性价比。纵观全球市场,欧美等发达国家刨花板产量占比超过60%,美国人造板需求占比超50%,而国内刨花板需求占比仅14%。随着定制家居市场崛起以及刨花板技术改进带动产品品质抬升,刨花板重新被市场接受,成为三大板材中唯一进口和产量快速增长的品种。 聚焦定制家居市场,受益刨花板需求红利 国内定制家居市场体量快速抬升,伴随着品牌效应和产业链优势,行业龙头增速持续高于平均水平。公司聚焦大型定制家居,前五大客户营收占比高达35%,营收增速高于公司平均水平;公司布局新西兰60万立方米刨花板产能,将充分受益下游定制家居产能扩张红利。目前,索菲亚作为公司第二大股东,双方产业链的优化整合将充分释放公司刨花板规模优势。 投资逻辑:聚焦规模优势和大客户战略,丰林具有更高的生产成本和销售费用优势,公司净利率和存货周转处于行业领先。当前,公司产能利用率达到100%,供不应求下基于对未来产能投产释放的预期,我们预计公司2018-2020年基本EPS为0.12、0.18和0.22元,综合PEG和PB等指标认为合理目标价在3.81元左右;首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:1)产能扩张不及预期;2)刨花板需求、价格不及预期。
丰林集团 非金属类建材业 2018-12-26 2.91 3.73 35.64% 3.11 6.87%
3.80 30.58%
详细
人造板行业广阔,集中度极低。2017年,我国人造板产量约为2.67亿立方米,产值约5800亿人民币,是全球最大的人造板生产、消费国,行业空间广阔。小型人造板生产线的技术、投资门槛较低,大型生产线投资门槛较高,设备使用、保养维护的难度较大,造成了我国人造板企业以小型企业为主的现状。公司实际产能130万方产能为上市企业中设计产能第二、实际产能第一的人造板制造企业,仅占人造板总产量的0.4%。 环保政策持续加码,中小产能持续退出市场,利好公司。人造板当前产能过剩,近年国家禁止小产能的投放并将其逐步淘汰,并将单线5万方/年的普通刨花板、中高密度纤维板生产装置列入限制类产能淘汰清单中,鼓励行业从快速发展向高质量发展转型。另外,近年各地成立环保督查小组,将不符合环保要求的工厂直接关停。公司当前共5家工厂,单线产能均为20万方/年以上的大型产线。并且公司生产的环保要求远高于国家标准,如木材企业烟尘排放的国家标准为120mg/m3,公司各产线烟尘排放在10mg/m3以下。环保政策加码,加速中小厂退出市场,行业竞争格局优化,利好公司。 技术优势强,经营效率不断提升,毛利率远超同业。公司自动化程度不断提升,效率持续提升。人均创收由2013年的83万元/人提升至2017年的150万元/人。公司不断进行技改,毛利率水平由2012年的12.15%逐渐提升至2018年上半年的22.69%,远高于同业。 自建+并购双轮驱动,奠定未来增长产能基础。公司目前有5家工厂(不含新西兰项目),纤维板产能70万方,刨花板产能60万方,合计产能130万方。待新西兰项目投产后,未来三年人造板产销规模有望达到200万立方米。产能持续扩张,奠定未来增长基础。 盈利预测与估值:预计2018-2020年EPS分别为0.12元、0.19元、0.20元,对应PE分别为25X、15X、14X。给予“买入”评级。 风险提示:新西兰项目进展不及预期,原材料大幅涨价。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名