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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
陈平 7
谢磊 4
尹苓 6
博通集成 计算机行业 2019-09-09 127.00 -- -- 145.99 14.95% -- 145.99 14.95% -- 详细
ETC带动19Q2收入大幅成长。19H1公司实现营业总收入3.00亿元,比上年同期增长23.79%;实现归属于上市公司股东的净利润5501万元,与上年同期相比增长4.22%。另外,19H1公司继续保持较高的研发投入力度,公司研发费用金额4067.93万元,占当期营业收入比例达到13.56%。单看19Q2,实现营收约1.74亿元,单季度收入相对18Q2约增加5000万元,同比增长约为40%,系公司5.8GHzETC芯片销售增长所致。2019上半年交通部印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》要求大幅提升汽车ETC安装率水平(提出2019年12月底令全国ETC用户数量突破1.8亿),公司作为ETC芯片主要供应商受益ETC安装率提升。 19Q3日均ETC用户数量有望显著增长。根据经济观察网以及交通部披露的ETC用户数,18年底ETC用户数7656万,19年3月底8072万(19Q1新增416万),19年7月18日9151万(3月底到7月18日新增1078万),19年8月14日10697万(7月18日到8月14日新增1546万),19年8月27日11588万(8月14日至8月27日新增891万)。我们测算8月14日至27日日均ETC用户数增加量在69万左右,远超19Q1的日均4.6万,我们推测19Q3新增ETC用户数量有望环比显著增长,公司将受益。 公司经营活动现金流减少系增加库存采购所致,预示19H2ETC芯片出货更旺,另外,公司针对19Q3指引强势。公司19H1期末存货2.32亿元,yoy+44%,19H1经营活动现金流净额226万元,18H1同期为5650万元,存货增加及经营现金流减少均系19H1增加库存采购所致,我们推测交通部ETC用户数任务将在19H2进入冲刺阶段,乐观看待19H2ETC芯片出货旺盛。另外,针对19Q3,公司预计随着政策对ETC推广力度的加大,预计公司年初至下一报告期期末实现的归属母公司股东的净利润与上年同期相比将大幅增长。 费用率控制效率高,管理能力优异。公司19H1收入实现23.79%的增长,但同期销售费用577万元、管理费用617万元,分别仅同比增长4.19%、-1.28%,公司在收入快速扩张的同时,费用仅微幅增长,体现公司费用管控能力。 盈利预测与估值。我们预测公司2019~2021年归母净利润分别为3.55、4.82、6.14亿元,对应EPS分别为2.56、3.47、4.43元/股。我们给予公司PE(2019)50~57x,对应每股合理价值区间128.00~145.92元,给予公司PS(2019)12.00~13.50x区间,对应每股合理价值区间110.04~123.80元,综合考虑我们认为公司合理价值区间为119.02~134.86元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示。ETC芯片行业后续可能有新的竞争者加入。
博通集成 计算机行业 2019-09-04 112.98 144.07 19.46% 145.99 29.22% -- 145.99 29.22% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至144.07元。上调19/20/21年EPS3.19/3.63/4.19元(原2.02/2.37/2.31元),根据可比公司给予公司2020年11.89倍PS,上调目标价至144.07元,维持增持评级。 业绩符合预期,三季度同比业绩预计大幅增长。公司2019年上半年实现营业收入3亿元,同比增长23.79%,实现归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,同比增长4.22%。同时公告预计随着政策对ETC推广力度的加大,前三季度业绩与上年同期相比将大幅增长。 行业景气度提升带动1H19收入同比,环比快速成长,ETC业绩增量预计三季度充分体现。单二季度收入1.74亿,YOY39.77%,归母净利润0.39亿,YOY4.05%。利润端增速不及收入端主要原因在于毛利率同比下滑。我们认为收入端成长来自半导体去库存周期见底,而毛利率的下滑主要在于传统蓝牙应用竞争激烈。截止2Q19公司存货价值2.32亿,YOY43%。且值得注意的是我们看到公司库存中非产成品占比47.82%,较之去年大幅度提高21.85个点,表明公司三季度备货效应非常明显,我们判断ETC业绩增量三季度将充分体现。 不仅有中期政策驱动,前装ETC,TWS,AIOT等新趋势带来公司长期成长动能。公司在汽车芯片领域已经开展AEC-Q100为基础的ETC标准制定研究,未来深度受益前装ETC芯片市场,另外在TWS领域及AIOT领域皆推出新产品。 风险提示:ETC安装不及预期,行业景气度不及预期。
潘暕 9
博通集成 计算机行业 2019-09-02 100.06 129.60 7.46% 145.99 45.90% -- 145.99 45.90% -- 详细
事件:公司发布2019年中报,上半年实现营收3.00亿元,同比增长23.79%,扣非归母净利润5153.58万元,同比增长6.13%。 点评:我们坚定持续看好公司短期和长期动能叠加下中长期的成长。公司短期成长动能为ETC的大规模推广带动公司5.8G产品营收增长,长期成长动能为AIoT和TWS发展下挹注公司无线蓝牙和WiFi芯片营收增长。公司深耕ETC领域十余年,是ETC车载单元的芯片龙头,今年受益于政策驱动下ETC市场的增长,2019H1业绩环比改善明显,盈利能力持续提升。展望2019H2,由于ETC相关政策的集中出台在今年5月,因此我们预计ETC芯片的真正增长将在下半年才开始,看好政策驱动下公司成长。中长期,AIoT+TWS带来潜在的巨大增量市场将保障公司收入端成长,公司拥有最关键的无线射频芯片的研发和设计经验,未来增长将具有可持续性。 主营业务持续向好,业绩环比改善明显。2019H1公司实现营收3亿元,yoy+23.79%,归母净利润5501.22万元,yoy+4.22%。从板块上来看,19H1营收增长主要系5.8G产品(包含ETC芯片产品)等销售增长驱动,2019Q2营收环比增长37.9%,归母净利润环比大幅增长135.8%。 2019H2进入ETC推广旺季,看好公司业绩成长。受益于ETC推广政策密集出台,ETC行业迎来了历史性机遇,仅在政策出台后6月,ETC芯片产品的销售增长便拉动公司业绩环比和同比显著增长,ETC业务对公司业绩弹性较大;下半年将是ETC推广的关键时期,公司19H1经营活动产生的现金流量净额大幅减少,系公司增加库存生产采购,同时应付账款大幅增加,表面公司库存增加,我们判断公司已经积极备货ETC芯片,静待下半年收入确认。目前离19年底ETC用户数量突破1.8亿的目标还相差甚远,我们看好下半年ETC芯片市场的巨大增长潜力,拉动公司业绩迎来放量。 中长期看好AIoT+TWS挹注公司成长。未来蓝牙的应用场景广泛,公司积极布局无线耳机蓝牙芯片,随着无线蓝牙耳机逐渐成为市场主流,我们预计公司有望受益无线音频市场未来的高增长;5G时代IoT市场将迎来设备连接数量的指数级增长,以WiFi为主的局域物联网为未来的主流,WiFi是5G时代AIoT近场入室的最后一步,我们看好未来WiFi芯片市场的成长。 公司拥有丰富的射频研发和设计经验。射频芯片被称为“模拟芯片皇冠上的明珠”,WiFi芯片设计最关键的就是射频。公司专注于无线射频芯片的研发和设计,在我国无线芯片设计行业中技术处于领先水平。我们看好公司依托射频设计优势在未来抢占WiFi物联网芯片行业制高点。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年EPS分别为2.88元/股、4.18元/股、6.08元/股,维持“买入”评级。 风险提示:公司ETC产品推广不及预期;新产品研发进度不及预期;蓝牙耳机推广不及预期;物联网行业发展不及预期;下游客户流失风险。
潘暕 9
博通集成 计算机行业 2019-08-15 90.80 129.31 7.22% 145.99 60.78%
145.99 60.78% -- 详细
深耕十余年,成就行业领先地位 经过十余年的产品和技术积累,公司已经成为国内领先的集成电路芯片设计公司。公司核心技术处于行业领先水平,覆盖无线芯片多个领域。 公司专注无线通讯,全面布局无线数传和音频。公司下游客户包含众多知名企业,例如金溢科技、大疆科技、摩托罗拉、夏普、飞利浦和阿里巴巴等。 短期受益ETC大规模推广 ETC系统主要包括路侧单元(RSU)和车载单元(OBU)两大关键设备,RSU产品的市场规模相对较小,需求量较大的市场主要集中在OBU产品上。公司深耕ETC领域十余年,是ETC车载单元的芯片龙头。 ETC用户增量受政策影响较大。今年以来相关政策密集出台,国家发展改革委、交通运输部印发通知提出,到2019年12月底,全国ETC用户数量要突破1.8亿,高速公路收费站ETC全覆盖,高速公路不停车快捷收费率达到90%以上。目前ETC渗透率仍然较低,截至2019年3月仅为33%,行业增长空间巨大,政策的强力推动带来了ETC行业的历史性机遇。 长期打造无线通讯芯片综合平台 公司发展脉络清晰,致力于打造无线芯片平台。同时研发方向明确,布局未来有望迎来快速增长的市场,例如最新国标ETC芯片、应用于物联网的WiFi芯片、蓝牙芯片(包括蓝牙音频和蓝牙数传)以及GPS芯片。 蓝牙的应用场景广泛,随着无线蓝牙耳机逐渐成为市场主流,公司积极布局无线耳机蓝牙芯片,有望受益无线音频市场未来高成长。 5G时代IoT市场将迎来设备连接数量和市场空间的指数级增长。由于未来5G暂时难以实现室内空间的广泛覆盖,以WiFi为主的局域物联网仍然为未来的主流,WiFi是5G时代AIoT近场入室的最后一步。射频芯片被称为“模拟芯片皇冠上的明珠”,WiFi设计最关键的就是射频,公司专注于无线射频芯片的研发和设计,在我国无芯片设计行业中技术处于领先水平。我们看好公司依托射频设计优势在未来抢占WiFi物联网芯片行业制高点。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.88元/股、4.18元/股、6.09元/股,结合可比公司2019年PE水平,基于审慎性原则,我们给予公司2019年45倍PE,对应目标价129.6元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:公司ETC产品推广不及预期;新产品研发进度不及预期;蓝牙耳机推广不及预期;物联网行业发展不及预期;下游客户流失风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名