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快克股份 机械行业 2017-08-29 37.51 43.70 9.63% 40.48 7.92% -- 40.48 7.92% -- 详细
投资要点: 上半年业绩符合预期:公司2017年上半年实现营收1.65亿元,同比增长27.34%; 归母净利润5916万元,同比增长32.96%;与业工业机器人及自动化智能装备营收同增37%,占比有扩大趋势。经营性现金流净额为5682万元,同比减少9.11%。 公司业绩受益于电子信息制造业固定投资增速加快,随着3C 和汽车电子行业需求增长,公司业绩有望保持较快速增长。 受益电子信息制造业景气度提升:电子信息制造业延续自2016年下半年以来的向好发展趋势。根据工信部统计,2016年上半年,电子信息制造业500万元以上项目固定资产投资额同增27.4%,为近年最高水平,较上年同期加快19.7个百分点; 新增固定资产同比增长64.1%。公司锡焊设备广泛应用于电子元器件的焊接,受益于当前下游电子信息制造业景气度提升。公司是智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,主要服务于3C 消费电子、汽车电子、新能源锂电池等行业。公司上半年研发出3D 真空贴合机,已不客户达成试用意向,该设备主要用二智能手机3D玻璃、OLED 曲面屏的贴合,有望切入面板显示模组贴合设备领域。 3C 和汽车电子行业拉动需求:在人口红利逐渐消失和自动化技术成熟的背景下,工业机器人需求日趋旺盛,销量持续高速增长。据国家统计局统计,2016年我国工业机器人产量达72426台/套,同增34.30%;2017年前7个月产量达71621台/套,同增57%,较上年同期的27.2%有大幅增加。据中国机器人产业联盟统计,3C 和汽车电子行业为工业机器人的主要应用领域,需求占比约为64.3%。其中3C制造业在2016年购买工业机器人2.8万台,同增58.5%,市场占比上升至31.2%; 汽车行业购买量近3万台,同增17%,市场占比为33.1%。公司产品约70%应用于3C 和汽车电子领域,公司将受益于3C 产品更新换代和汽车电子渗透率的提升。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为3.75亿元、4.93亿元、6.48亿元;每股收益分别为1.14元、1.44元、1.87元。给予6个月目标价43.70元,维持“增持-A”评级,相当二2018年30倍的市盈率。 风险提示:市场竞争加剧导致公司产品毛利率下滑,产能提升后产能利用率不及预期,技术升级和新产品研发进度不达预期等。
快克股份 机械行业 2017-08-28 36.70 -- -- 40.48 10.30%
40.48 10.30% -- 详细
动态事项: 公司发布2017年半年度财务报告,实现营业收入1.65亿元,同比增长27.34%,归母净利润5916万元,同比增长32.96%。 事项点评: 2017年半年报符合预期。分季度看,公司2017Q2营业收入8859万元,同比增长20.8%;归母净利润3259万元,同比增长30.15%。公司上半年毛利率58.50%,净利率35.94%,基于公司强大的产品议价能力,以及专用工业机器人及自动化智能装备高毛利率产品销售占比的提高,公司毛利率依然维持高位,而公司各项费用控制良好,其中管理费用率11.48%,销售费用率6.32%,公司的净利率依然能维持在高位。 自动化产品依然是发展的重头戏。公司上半年专用工业机器人及自动化智能装备收入同比增长37%,依然是公司发展的重头戏。而公司募投的产能主要投向为机器人产品线,预计新增产能3500台,新增产能比率184.21%,我们判断公司目前处于产品和产能持续扩张期。截至报告期末“智能化精密锡焊设备项目”的一个厂房和配套中心用房、“研发中心项目”的研发楼土建部分、外部装潢已经完工。 公司正式进军平板显示模组设备。公司研发出3D真空贴合机,已与客户达成试用意向,该设备主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合,有望切入面板显示模组贴合设备领域。公司此次正式进军平板显示模组设备,进一步在3C自动化上延伸产品线,有望打造公司的第二增长极。 投资建议。我们认为公司内生增长能力强,未来将在行业和自身的增长下,成为可持续增长的公司,我们强烈看好公司未来的发展。基于半年报我们对公司的盈利预测进行微调,预测公司2017、2018、2019年销售收入为3.89、5.12、6.89亿元。归属母公司净利润1.45、1.88、2.54亿元,EPS为1.21、1.58、2.13元。对应的PE为31、23.8、17.6倍。维持公司“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧。
快克股份 机械行业 2017-08-25 36.77 48.00 20.42% 40.48 10.09%
40.48 10.09% -- 详细
8月21日,公司发布2017年半年度报告,2017年上半年,公司实现1.65亿元,同比增长27.34%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元,同比增长32.96%。 2017H1公司专用工业机器人及自动化智能装备业务增长37%,看好公司前景发展。受益于3C、汽车电子等行业设备更新及定制化的旺盛需求,2017H1公司工业机器人及自动化智能装备业务仍然保持快速增长态势。我们认为该业务仍将保持增长势头:1)我国3C、汽车电子等行业仍保持着较高景气度; 2)随着下游行业人口红利逐渐消失,自动化升级需求增加。公司是国内电子装联专用设备行业龙头,有望享受发展机遇。 重视研发创新,3D真空贴合机获突破。公司是高新技术企业,历来具有重视研发创新的环境氛围,2017H1公司研发支出投入952.9万元,较上年同期增加58.20%,占当期营业收入的5.79%。获得授权发明专利的3D真空贴合机已进入客户拟试用阶段,该设备将用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合。随着玻璃机身+OLED屏的设计逐渐成为中高端手机的标配,我们预计该贴合设备的研发成功将明显提升公司在面板显示模组贴合设备领域的水平。此外激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机、01005微元件返修设备等产品进入样机测试阶段,丰富了公司产品线。 公司设备有望借助动力锂电池实现增长。目前公司的锡焊设备已批量应用于锂电池电动工具电池PACK自动组装中,近几年,我国新能源汽车进入高速发展期,动力锂电池迎来快速增长期,进而拉动锂电设备的需求增长。公司的相关设备有望受益于此,实现业绩增长。 设立子公司提升竞争力,募投项目顺利推进。2017H1公司在东莞的全资子公司“快克自动化科技(东莞)有限公司”已获工商局企业名称预先核准,其定位于产品研发、设计、组装等服务,有助于公司进一步提升竞争力。此外,“智能化精密锡焊设备项目”的一个厂房和配套中心用房、“研发中心项目”的研发楼土建部分、外部装潢已经完工,后续有望助力公司发展。 盈利预测与估值。我们预测公司2017-2019年的归母净利润分别为1.43/1.85/2.33亿元,EPS分别为1.20/1.55/1.95元。考虑到公司工业机器人及智能装备制造业务的高增长,后续成长性值得期待,我们给予2017年40倍PE,对应目标价48.00元,维持“买入”评级。 风险提示。电子制造业投资大幅度下滑;宏观经济大幅度波动。
快克股份 机械行业 2017-08-25 36.77 -- -- 40.48 10.09%
40.48 10.09% -- 详细
快克股份2017年上半年实现营业收入16,461万元,同比增长27.3%,其中专业工业机器人及自动化智能装备业务增长37%;归属于母公司股东的净利润为5,916万元,同比增长33.0%。 积极拓展系统集成类业务,业绩保持稳定增长 公司是国内最早、最具规模的锡焊装联设备商之一,产品涵盖电子装联生产工艺各节点设备,在中高端产品可以实现国产替代。随着机器人及自动化生产线产品不断发展,公司已经成为智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源电池等行业。2017H1公司专用工业机器人及自动化装备业务同比增长37%,占主营收入比重维持50%以上。上半年毛利率58.5%、净利率35.9%,保持较高水平。 新品研发取得突破,有望切入显示模组设备领域 公司保持充分研发,多个重要研发项目取得阶段性成果。纵向延伸方面,公司研发的激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机、01005微元件返修设备正处于样机测试阶段;横向拓展方面,公司研发出3D真空贴合机,已与客户达成试用意向,该设备主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合,有望切入面板显示模组贴合设备领域。公司产品线进一步丰富,为持续快速发展提供了良好支撑。 盈利预测及投资建议:根据分项业务,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入367、474、585百万元,归属于母公司股东的净利润分别为133、173、218百万元,相应的EPS分别为1.12、1.45、1.82元,按最新收盘价对应的PE估值分别为33、26、20倍。公司在锡焊装联细分领域具备竞争优势、同时有望切入显示模组设备领域带来新动能,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求快速变化导致公司收入波动;竞争加剧影响毛利率。
快克股份 机械行业 2017-08-24 37.15 -- -- 40.48 8.96%
40.48 8.96% -- 详细
1. 下游电子信息制造业持续高景气,公司业绩稳定增长 报告期内,公司实现营业收入同比增长27.34%,归属于上市公司股东的净利润同比增长32.96%,主要原因是下游电子信息制造业持续高景气,公司专用工业机器人及自动化智能装备产品销售增加。 2. 公司围绕自动化生产设备和智能制造拓展,新产品打造新的盈利增长点 公司是智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源锂电池等行业。3C制造业创新活跃,产品更新换代频繁,相应会引起相关工艺自动化装备的更新潮。公司传统业务主要在SMT领域,为了应对行业变化,拓展市场空间,公司不断研发新技术新产品。 在手机领域,公司研发出3D真空贴合机,主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合,目前已与客户达成试用意向,有望切入面板显示模组贴合设备领域。 在动力电池领域,随着对行业的深入渗透或可扩展如电池极性自动检测、自动电芯上料整列、自动贴标、半成品测试等工艺段,实现对锂电池和软包锂电池PACK的完整自动化组装。 3. 盈利预测: 预计公司17-19年实现归母净利润1.39亿、1.77亿、2.26亿,对应EPS为1.16元、1.48元、1.89元,对应PE为32X、25X、20X,维持推荐评级。 4. 风险提示: 下游需求不及预期。
快克股份 机械行业 2017-05-23 41.74 -- -- 39.82 -4.60%
42.99 2.99%
详细
公司是电子装联专用设备领域的领先企业。公司主营业务为以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售,主要产品包括锡焊工具和机器人、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线。2016年,公司实现营业收入2.9亿元,同比增长24.4%;净利润1.0亿元,同比增长26.4%;2017年一季度,净利润为2657万元,同比增长36.6%,业绩保持较快增长。 3C产业专用机器人及自动化装备业务处于快速发展期。2016年,公司专用工业机器人及自动化智能装备业务的销售收入为1.2亿元,同比增长58.4%。电子制造等行业亟待通过装联设备自动化和智能化提高生产效率与降低成本,电子装联专用设备行业的技术发展趋势是智能化、自动化的机器人产品及柔性自动化生产线,市场需求将保持较快增长。 募投项目投产将加快发展,3C自动化市场需求旺盛。公司募集项目“智能化精密锡焊设备项目” 达产后年销售收入预计为3.2亿元,新增高端锡焊装联工具、各类机器人以及配套用于安全环保的静电防护设备和烟雾过滤设备的产能。中国电子装联锡焊专用设备行业规模预计到2018年市场容量将达到157亿元。 盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019年净利润为1.36亿、1.72亿、2.19亿元,EPS分别为1.47、1.87、2.38元,对应市盈率为37.3、29.5、23.1倍。公司是国内电子装联专用设备领域的领先企业,3C产业机器人及自动化装备业务处于快速发展期,募投项目投产将加快发展,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:下游电子制造等行业景气度下滑,行业竞争激化,募投项目达产进度延迟。
快克股份 机械行业 2017-05-03 42.62 47.58 19.37% 56.20 0.55%
42.99 0.87%
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公司是国内领先的电子装联自动化设备和解决方案供应商。公司的主营业务是以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售,行业积累近20 年,是国内知名的电子装联设备供应商。近几年,公司顺应下游企业自动化水平提升的发展趋势,开发了电子装联周边相关的自动化设备并为客户提供自动化集成解决方案,目前自动化相关的设备销售和系统集成收入占比超过50%。 电子装联行业自动化升级需求旺盛,行业规模超百亿元。近年来,电子信息制造业行业始终保持较高的景气度 ,由于电子制造业具备创新活跃、产品更新换代频繁等特点,且其产品不断朝着小型化、集成化、精密化的方向发展,对自动化设备提出了更高的工艺标准和要求,在此背景下,自动化设备需求旺盛。电子装联是电子元器件实现装配和电气连通的制造过程,其技术水平直接影响产品的性能,自动化水平有很大的提升空间,我们预计2017 年国内电子装联锡焊专用设备市场容量可达138 亿元。未来随着下一代智能终端的功能革新推进,以苹果为代表的高端下游客户对制造工艺自动化要求将进一步提高。公司作为大行业内的“小公司”,以及锡焊自动化装备的绝对领导者,有望充分享受行业红利。 精工制造的企业基因+强大研发实力+丰富客户资源,上市助力打开公司长期成长空间,向大型3C 自动化服务商迈进。公司近年的产品发展轨迹从简单的锡焊工具到锡焊自动化、柔性整线,以及锁螺丝、点胶自动化生产线不断延伸,凭借精工制造的企业基因、强大的研发实力、丰富的客户资源储备,我们认为公司上市后有望继续扩展服务范围,向制程更多、客户粘性更强的的大型3C 自动化服务商迈进。 盈利预测、估值与投资建议。我们预测公司2017-2019 年的营业收入为380/487/609 百万元,同比增长32.77%/28.16%/25.05%,净利润分别为143/185/233 百万元,同比增长39.01%/28.85%/26.06%,EPS 分别为1.56/2.01/2.53 元。我们认为公司在电子装联市场竞争力较强,具备较高的成长性,参考可比公司,我们给予公司2017 年40 倍PE,对应目标价62.40元,给予“买入”评级。 风险提示。电子制造业投资大幅度下滑;宏观经济大幅度波动。
快克股份 机械行业 2017-04-27 41.40 -- -- 56.20 3.50%
42.99 3.84%
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事项点评 2017年一季度业绩超预期 公司2017年一季度的的营业收入和归母净利润增速均超预期,主要是公司的锡焊自动化设备(锡焊机器人和自动化生产线)销售持续高增长。公司2016年锡焊自动化设备销售占比41.52%,首次超过智能锡焊台等小型设备,成为和公司的第一大业务。由于锡焊自动化设备的毛利率(2016年65.15%)高于传统的智能锡焊台等小型设备的毛利率(2016年46.82%.),锡焊自动化设备占比的提高导致公司的综合毛利率持续提升(2015/2016/2017Q1分别为:57.08%/58.47%/58.62%)。 锡焊自动化设备持续高增长 公司产品形成了锡焊工具、全自动机器人、静电防护与烟雾过滤设备三大产品系列。公司目前也在积极的准备激光、超声波锡焊机器人等非接触式的高端锡焊机器人的产品量产工作。公司三类产品的产能利用率基本处于满产的状态(2015:107%/108%/82%;2016H1:106%/100%/101%。)。公司IPO募投项目的产能主要投向为机器人产品线,预计新增产能3500台,新增产能比率184.21%。我们判断公司目前处于产品和产能持续扩张期。 公司内生性强,未来随着产品和产能的释放有望持续高增长 公司2011年~2016年营业收入复合增长率12.34%,归母净利润复合增长率21.10%。公司通过产品的迭代创新,实现了内生性的高增长。 公司的下游客户主要为3C自动化和汽车电子。3C行业前10年固定资产投资复合增长率达22.21%,2015年整个3C行业设备的市场规模达4065.8亿元。2020年前整个3C行业销售收入的年均复合增长率有望达12.5%,整个行业的固定资产投资有望继续维持高位。从汽车电子来看,未来5年行业销售规模复合增长率9.28%,预计2020年汽车电子占整车成本达50%,汽车智能化趋势进一步明确。公司下游客户中著名客户众多,庞大的客户群验证了公司强大的市场地位。根据中国电子专业设备工业协会数据,电子锡焊专用设备2015年市场规模为97亿元,市场空间巨大。根据高工机器人研究所2014年上半年的数据,快克是国内锡焊机器人的龙头。我们判断公司作为细分行业龙头将充分享受行业增长和行业龙头的红利。 我们判断公司在行业红利的带动下,以及自身强大的竞争力和内生性,未来随着产能和新产品的持续投入,有望持续高增长。 n风险提示:行业竞争加剧。 投资建议 我们认为公司内生增长能力强,未来将在行业和自身的增长下,成为可持续增长的公司。我们强烈看好公司未来的发展。预测公司2017、2018、2019年销售收入为3.89、5.33、7.19亿元。归属母公司净利润1.45、1.99、2.72亿元,EPS为1.58、2.17、2.96元。对应的PE为33.8、24.5、18.0倍。维持公司“增持”评级。表1公司盈利预测结果
快克股份 机械行业 2017-04-27 41.40 -- -- 56.20 3.50%
42.99 3.84%
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快克股份是国内较早发展、最具规模的锡焊装联专用设备制造企业之一,产品按功能分为锡焊装联类、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线。随着机器人及自动化生产线产品的不断发展,公司已经成为智能装联设备及自动化综合解决方案提供商。 下游景气回升,自动化升级趋势明晰。电子信息制造业自2012年低谷以来景气逐渐回升,对应固定资产投资增速已由2012年的5.7%提升至2015年的15.8%,新开工项目数自2015年下半年开始维持近20%的增速。随着我国人口红利逐渐消失以及政策催化等,电子信息制造业自动化趋势明晰。 我国工业机器人密度仅为49台/万人,与发达国家相距甚远。2016年上半年国产工业机器人销量中,3C制造业占比达30%,较2015年提升近20个百分点。3C、汽车电子行业成为自动化市场的重要部分。 快克股份:锡焊领域优势企业,自动化产品占比不断提升:公司自成立以来以锡焊技术为核心,并且自2005年开始前瞻进行锡焊机器人研发。当前公司产品已经涵盖电子装联各节点设备,并且在中高端产品可以实现国产替代。2016年公司机器人和自动化生产线收入增长58.4%,占比已经超过50%。同时公司产品具有相当突出的盈利性,2016年综合毛利率为58.5%。 而公司积累的广阔而分散的下游知名客户也将带来相当的发展潜力。 盈利预测和投资建议:根据分项业务的情况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入356、457和557百万元,归属于母公司股东的净利润分别为130、168和207百万元,相应的EPS分别为1.413、1.831和2.255元。 结合公司在细分领域的竞争力、业绩和估值情况,我们首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求快速变化导致公司收入波动;竞争加剧影响毛利率。
快克股份 机械行业 2017-04-26 41.16 -- -- 56.20 4.11%
42.99 4.45%
详细
1. 产品技术迭代升级,公司业绩大幅提升 报告期内,公司实现营业收入同比增长24.42%,归属于上市公司股东的净利润同比增长26.43%,主要原因是新产品专用工业机器人及自动化智能装备销售收入增长。 2. 多因素推动智能制造快速发展,公司业绩有望持续增长 《中国制造2025》将推进信息化与工业化深度融合作为战略任务和重点,而智能制造是两化深度融合的主攻方向;而公司所在下游3C行业创新活跃,产品更新换代频繁,生产线和设备更替周期短,加上近年来,中国人口红利的逐步消失,对自动化改造升级需求更为迫切。 公司顺应行业发展需求,贯彻先进产品和高技术服务融合发展的业务模式,经营重心升级至专用工业机器人和自动化生产线产品及解决方案,公司IPO 募集资金净额3.50 亿元,实施智能化精密锡焊设备项目和研发中心项目,提升公司产能和研发能力,增强公司对下游应用需求响应能力,提升公司核心竞争力。 3. 盈利预测: 预计公司17-19 年实现归母净利润1.39 亿、1.77 亿、2.26 亿,对应EPS 为1.51 元、1.93 元、2.46 元,对应PE 为35X、28X、22X,维持推荐评级。 4. 风险提示:下游需求不及预期。
快克股份 机械行业 2017-02-24 59.61 -- -- 64.69 8.52%
65.81 10.40%
详细
事项点评 业绩符合我们的预期 我们在前次深度报告中预测公司2016年营业收入为2.91亿元,归母净利润9834万元。此次公司公告的业绩快报基本符合我们的预测。 锡焊自动化设备持续发力 公司2015年第一大业务产品为传统的锡焊工具,占比为48.63%。而到了2016年公司的锡焊机器人和自动化生产线占比已经超过50%,成为公司的新的增长点。符合我们的预期。锡焊机器人相对于普通的锡焊工具,具有高毛利率和高度定制化的特点。公司通过定制化的产品更加容易形成壁垒,下游客户对其依赖性增加。 公司产品形成了锡焊工具、全自动机器人、静电防护与烟雾过滤设备三大产品系列。公司目前也在积极的准备激光、超声波锡焊机器人等非接触式的高端锡焊机器人的产品量产工作。公司三类产品的产能利用率基本处于满产的状态(2015:107%/108%/82%;2016H1:106%/100%/101%。)。公司IPO募投项目的产能主要投向为机器人产品线,预计新增产能3500台,新增产能比率184.21%。公司的产品和产能持续处于扩张期。 下游需求旺盛,龙头尽享行业红利 公司的下游客户主要为3C自动化和汽车电子。3C行业前10年固定资产投资复合增长率达22.21%,2015年整个3C行业设备的市场规模达4065.8亿元。2020年前整个3C行业销售收入的年均复合增长率有望达12.5%,整个行业的固定资产投资有望继续维持高位。而苹果手机的重大创新有望引领的新一轮固定资产投资热潮和国产智能手机市场份额的提升,将进一步提升对国产设备的需求。从汽车电子来看,未来5年行业销售规模复合增长率9.28%,预计2020年汽车电子占整车成本达50%,汽车智能化趋势进一步明确。公司下游客户中著名客户众多,庞大的客户群使得公司市场地位更稳,未来新产品推广更有力。 根据中国电子专业设备工业协会数据,电子锡焊专用设备2015年市场规模为97亿元,市场空间巨大。根据高工机器人研究所2014年上半年的数据,快克是国内锡焊机器人的龙头。我们判断公司作为龙头将充分享受行业增长和行业龙头的红利。 风险提示:工程机械行业复苏缓慢、竞争加剧 投资建议 我们认为公司内生增长能力强,未来将在行业和自身的增长下,成为可持续增长的公司。我们强烈看好公司未来的发展。预测公司2017/2018年销售收入为3.58亿元、4.46亿元。归属母公司净利润1.26亿元、1.52亿元,EPS为1.37元、1.66元。对应的PE为39倍、32倍。维持公司“增持”评级。
快克股份 机械行业 2017-02-23 57.50 51.47 29.13% 64.50 12.17%
65.81 14.45%
详细
2016年收入同比增24.42%,归母净利润同比增26.45%。公司公告2016年度业绩快报,收入2.86亿元,同比增24.42%。归母净利润1.03亿元,同比增26.45%。 专用工业机器人及自动化生产线推动业绩增长。公司2016年收入、业绩增长主要由专用工业机器人及自动化生产线产品销售增长所致,其2016年度的销售收入占主营业务收入比例已超过50%。 电子装联深耕近二十载。公司经过近二十年技术研发与业务扩张,产品由锡焊装联工具拓展为锡焊装联工具及机器人、装联作业关联性设备、柔性自动化生产线。 下游涉足消费电子、汽车电子、通信设备、家用电器、LED照明等众多行业。受益于3C、汽车电子等行业设备更新及定制化的旺盛需求,我们预计公司专用工业机器人及自动化生产线产品有望保持较快增长趋势。 客户资源优质。基于深厚技术积累,及响应速度,价格方面竞争力,公司位居电子装联设备领先地位。网罗一众优质客户-富士康、比亚迪、台达电子、罗技、LG、三星、索尼、法雷奥、博世、歌尔集团等。公司客户群体庞大,尚不存严重依赖单一客户情况,为保持议价能力、高毛利率提供有力支撑。 响应速度+价格共筑竞争力。公司同业竞争对手多为外资品牌,锡焊及解焊工具有HAKKO、OKI、WELLER;锡焊机器人为TSUTSUMI、UNIX、APOLLO。公司在烙铁头、软件、组装、设备环节全面布局,较外资品牌,在客户定制需求方面具有快速响应优势,产品价格亦有明显优势。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2017-2018年归母净利润分别为1.24亿元、1.63亿元,对应每股收益1.35元、1.77元。给予2017年估值45-50X,对应公司合理价值区间60.75-67.50元/股。“买入”评级。 主要不确定因素。市场竞争风险。
快克股份 机械行业 2017-02-22 53.88 53.38 33.92% 64.28 19.30%
65.81 22.14%
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公司业绩大幅增长,加速推进工业机器人及自动化生产线 公司发布2016年业绩快报,全年实现营业总收入2.86亿元,同比增长24.42%,营业利润1.19亿元,同比增长36.36%,实现归属上市公司股东净利润1.03亿元,较上年同期增长26.45%,业绩增长显著。公司经营业绩增长主要源于工业机器人及自动化生产线产品销售增长,销售收入占主营业务收入的50%以上。受益3C,汽车电子等行业设备更新及定制化的旺盛需求,公司的专用工业机器人及自动化生产线产品有望保持较快增长趋势。 电子装联专用设备空间广阔,市场空间有望突破百亿 公司属于电子装联专用设备制造行业,主营业务为以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售,为电子信息制造业、高端装备制造业、电力电气业等战略性新兴产业或国家重点建设行业的发展提供工艺技术和设备产品支撑。 根据中国电子专用设备工业协会的预测,未来五年锡焊机器人类产品将呈现两位数的快速增长,智能化锡焊工具类产品稳定增长,传统的单支烙铁产品市场基本维持目前的市场规模,综合估算,到2018年我国电子装联锡焊专用设备市场容量将达到157亿元,市场前景广阔。 下游3C自动化蓬勃发展,孕育装联设备大规模需求 近年来,“信息化与工业化融合”成为大势所趋,公司主要产品电子装联专业设备受下游应用需求增长升级而驱动。电子装联设备可应用于消费电子、汽车电子、国防电子、LED照明等多个领域。尤其近期3C自动化领域的火爆为电子装联专用设备行业提供巨大的市场空间,公司将受益于这一波3C红利,进一步引领中高端市场份额,巩固行业龙头地位。 投资建议:我们预计公司2016年-2018年EPS分别为1.12,1.40,1.58。公司业绩稳重有升,所在行业需求旺盛,发展前景广阔,给予买入-A投资评级,6个月目标价70元。 风险提示:宏观经济周期波动较大,下游需求不达预期等
快克股份 机械行业 2017-01-04 63.38 55.36 38.89% 65.09 2.70%
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电子装联深耕近二十载。公司实际控制人1998年设立快克设备厂,聚焦电子装联设备。经过近二十年技术研发与业务扩张,产品由锡焊装联工具拓展为锡焊装联工具及机器人、装联作业关联性设备、柔性自动化生产线。下游涉足消费电子、汽车电子、通信设备、家用电器、LED照明等众多行业。 研发步步为先,精准卡位产业趋势。公司实际控制人之一戚国强80年代末进入电子装联设备产业,潜心技术研发,前瞻把握产业技术变革,是奠定公司产业领先地位重要因素之一。公司开发第一代控温焊台及热风拆焊台,成功实现进口替代。公司于2003、2010年相继推出控温无铅焊台、锡焊及点胶机器人、柔性自动化产线,精准卡位产业无铅化、自动化趋势。展望未来,公司研发项目二十余项,覆盖水平多关节机器人、优化视觉识别等领域;上市后亦把引进人才作为重要任务,以此保持技术前瞻性及产业领先地位。 响应速度+价格共筑竞争力。公司同业竞争对手多为外资品牌,锡焊及解焊工具有HAKKO、OKI、WELLER;锡焊机器人为TSUTSUMI、UNIX、APOLLO。公司在烙铁头、软件、组装、设备环节全面布局,较外资品牌,在客户定制需求方面具有快速响应优势,产品价格亦有明显优势。 客户资源优质。基于深厚技术积累,及响应速度,价格方面竞争力,公司位居电子装联设备领先地位。网罗一众优质客户-富士康、比亚迪、台达电子、罗技、LG、三星、索尼、法雷奥、博世、歌尔集团等。公司客户群体庞大,尚不存严重依赖单一客户情况,为保持议价能力、高毛利率提供有力支撑。 电子产业持续推动装联市场发展。业务结构来看,公司70%以上的收入来自消费电子(智能手机、穿戴设备等)、汽车电子及通信设备。我们认为,新兴智能消费电子的高速增长;汽车电子化率不断提升等一系列因素,都将推动电子装联产业持续增长。据电子专用设备工业协会预测,我国电子装联锡焊设备市场空间将保持近30%的复合增速,2018年市场容量预计约160亿元。公司原有客户的产品升级,也将带动业务的持续增长。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018年归属母公司净利润9982.10万元、1.21亿元、1.59亿元,同比增长22.29%、21.47%、31.41%,对应每股收益1.09元、1.32元、1.73元。给予2017年50-55X市盈率,合理价格区间66-72.6元,给予“买入”投资评级。 不确定因素。市场竞争风险;技术研发不确定性。
快克股份 机械行业 2017-01-03 63.38 -- -- 65.28 3.00%
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产品迭代出新,收入和利润不断增长。快克股份的核心产品为锡焊设备,公司审时度势,根据市场环境和需求,不断推出手工锡焊设备、锡焊机器人、自动化生产线等产品。公司准确的定位和步伐,使得公司收入和利润不断增长,2011-2015年公司收入复合增长率9.51%,净利润复合增长率19.80%。2016年公司前三季度实现收入2.10亿,同比增长19.89%,净利润6888万元,同比增长17.80%。公司净利润增速高于收入主要是由于产品结构优化导致综合毛利率不断提高以及公司良好的费用控制能力。 锡焊设备市场空间巨大,快克是锡焊设备龙头,处于产品产能扩张期。根据中国电子专业设备工业协会数据,电子锡焊专用设备2015年市场规模为97亿元,市场空间巨大。根据高工机器人研究所2014年上半年的数据,快克是国内锡焊机器人的龙头。公司产品齐全,新产品储备不断。公司产能目前满负荷运转,募投项目将在2年内投产,其中机器人产能接近扩张2倍。公司处于产品产能扩张期。 下游需求旺盛,享受行业红利。从公司的下游来看,3C行业前10年固定资产投资复合增长率达22.21%,2015年整个3C行业设备的市场规模达4065.8亿元。2020年前整个3C行业销售收入的年均复合增长率有望达12.5%,整个行业的固定资产投资有望继续维持高位。而苹果手机的重大创新有望引领的新一轮固定资产投资热潮和国产智能手机市场份额的提升,将进一步提升对国产设备的需求。从汽车电子来看,未来5年行业销售规模复合增长率9.28%,预计2020年汽车电子占整车成本达50%,汽车智能化趋势进一步明确。公司下游客户中著名客户众多,庞大的客户群使得公司市场地位更稳,未来新产品推广更有力。而公司出口2016年上半占比达到17.47%,表明了公司产品已经具备了全球竞争能力,成为公司的新一亮点。 盈利预测 预测公司2016/2017/2018年销售收入为2.91亿元、3.58亿元、4.46亿元。归属母公司净利润9834万元、1.21亿元、1.46亿元,EPS为1.07元、1.31元、1.58元。对应的PE为58.9倍、47.9倍、39.7倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名