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快克股份 机械行业 2018-12-03 19.60 -- -- 22.30 13.78% -- 22.30 13.78% -- 详细
稳健发展的国内锡焊设备领域龙头,品牌溢价明显 公司是国内锡焊设备领域的知名企业,深耕锡焊领域20年,行业地位突出,产品竞争优势明显,附加价值高,近几年毛利率和净利率平均水平分别在55%、35%以上,现金流充足。公司下游客户结构分散,不绑定大客户,能够有效平滑下游周期波动,稳健发展。同时公司积累了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、史丹利百得等优质客户,客户粘性强。公司紧跟下游发展趋势,主要产品由锡焊装联类设备逐步拓展到自动化设备,业务重心转向自动化设备及解决方案,2016年起自动化业务占比超过50%。 下游5G和汽车电子技术革新,带动电子装联设备百亿增量市场空间 公司下游主要为3c、汽车电子、锂电池等领域,5G为公司带来增量市场,5G基站建设期间带来的总固定资产投资完成额是4G建设的1.9倍,2020-2023年是5G建设的高峰期,我们判断5G建设高峰期间通信设备制造固定资产投资完成额在2000-3000亿元之间,锡焊及电子装联自动化设备属于生产线后段工艺,假设其占总固定资产投资比重的5%,则将带来100-150亿的电子装联设备需求规模。届时5G智能手机渗透率提升也将释放对电子装联自动化的需求。汽车电子行业随着渗透率提升及电动车普及未来三年将保持15%以上增速,其固定资产开支占收入的10%左右,给锡焊及电子装联带来32-50亿市场需求。因此随着下游5G和汽车电子对智能制造需求的释放,将给公司自动化业务带来较大弹性。 向智能制造解决方案供应商发展,发展空间再升级 公司战略发展路径清晰,紧跟下游客户需求不断扩大产品线及服务范围,所处行业空间不断升级。从锡焊设备供应商到电子装联自动化供应商,行业规模从几十亿扩展至150亿。在积累了大量3c、汽车电子、锂电池等领域自动化制造制造解决方案的情况下,逐步从电子装联自动化向智能制造解决放那供应商发展,据我们测算仅3c电子领域自动化需求至少有300亿以上的规模,再加上汽车电子及锂电池等领域的自动化需求,行业空间至少在500亿以上,公司成长将迈上更高的平台。 盈利预测及估值 我们预计2018-2020年公司归母公司净利润分别为1.52亿、1.96亿、2.4亿,对应EPS分为0.96、1.24、1.54元/股,对应PE为21倍、16倍、13倍,公司成长稳健,综合考虑公司的盈利能力、估值水平和成长性,给予“买入”评级。 风险提示 下游电子制造业自动化需求放缓。
快克股份 机械行业 2018-11-05 19.13 25.00 21.95% 21.50 12.39%
22.30 16.57% -- 详细
事件 2018年1-9月,公司营业收入3.17亿元,同比增长18.49%;归母净利润1.12亿元,同比增长19.86%;加权净资产收益率14.7%。 投资要点 业绩符合预期,保持稳健增长:报告期内,公司营业收入3.17亿元,同比增长18.49%;归母净利润1.12亿元,同比增长19.86%。单季度看,2018Q3收入1.11亿元,同比增长7.77%;归母净利润4058万元,同比增长16.93%,增速放缓主要因为电子行业景气度低迷。 报告期内,公司综合毛利率55.66%,同比下降2.98pct,环比基本持平,我们认为主要因为毛利率相对较低的自动生产线销售比重增加以及股权激励费用所致。期间费用率方面:销售费用率7.80%,同比提高1.77pct,主要是今年增加了职工薪酬所致;管理和研发费用率12.03%,同比提升0.22pct;财务费用率-2.96%(-939万元),同比减少3.22pct,主要是因为汇兑收益增加。 自动化装备业务值得期待:公司的业务重心已逐渐转向专用工业机器人及自动化智能装备业务,包括锡焊机器人,自动点胶、自动螺丝锁付、视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人等智能化设备。2018H1,自动化设备业务实现营业收入1.16亿元,同比增长,快于整体营收增速,营收占比达到了56.26%。公司深耕3C消费电子、汽车电子、通信电子、新能源锂电池等领域,拥有富士康、伟创力、台达集团、罗技、松下、瑞声科技、歌尔集团等庞大的客户群体,随着未来自动化和智能化需求的释放,广泛下游应用和客户分布有利于促进公司自动化设备业务长期快速增长。此外,公司还纵深研发了激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机,横向拓展研发了用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的3D真空贴合机,有望成为公司新的业绩增长点。 拟回购股份,彰显发展信心: 公司公告称,基于对自身未来发展前景的信心和对自身价值的合理判断,为维护公司和股东利益,增强投资者信心,公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份,回购金额不低于2000万元,不超6000万元;回购价格不超30元/股。我们认为回购计划体现出公司管理层对公司整体经营实力和未来发展的信心,有利于稳定资本市场,提振市场信心。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.54亿、2.11亿和2.74亿,对应PE分别为14.5倍、10.6倍和8.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期,下游需求低迷
快克股份 机械行业 2018-09-03 23.40 -- -- 23.70 1.28%
23.70 1.28%
详细
公司业绩继续保持平稳增长。2018H1公司毛利率55.63%,同比下降2.87pct;净利率34.90%,同比下降1.04pct;扣非净利率30.13%,同比下降2.91pct。扣非净利率下降较大,主要是公司综合毛利率有所下降,另外费用率有所上升,管理费用率12.53%,同比提升1.04pct;销售费用率7.63%,同比提升1.31pct。整体来看,公司毛利率和净利率的下降依然可控,公司业绩依然稳健增长。 自动化业务表现突出。2018H1电子信息制造业固定资产投资同比增长19.7%,下游投资依然保持较为旺盛的状况。公司产品主要服务于下游电子客户以及具有广泛的客户,使得公司能够享受下游电子行业的投资需求增长的红利。公司专用工业机器人及自动化智能装备业务突出,实现收入1.16亿元,同比增长39.71%,增速远超公司整体增速,占比不断提高到56.26%,自动化业务成为拉动公司增长的主要引擎。公司的自动化产品以锡焊工艺为基础,具有自身的核心技术,竞争力强,在机器换人和高品质的需求下,公司的自动化产品需求持续保持旺盛。另外公司继续保持较高的研发投入,新技术和新产品不断投入,另外公司也开拓面板显示模组设备的布局,3D真空贴合机有望成为公司的新的增长点。 投资建议。预测公司2018/2019/2020年销售收入为4.74、5.85、6.98亿元。归母净利润1.62、2.00、2.43亿元,EPS为1.03、1.26、1.53元,对应的PE为22.6、18.3、15.1倍。公司内生增长能力强,目前估值低,维持公司“增持”评级。
快克股份 机械行业 2018-08-29 23.20 30.57 49.12% 23.77 2.46%
23.77 2.46%
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公司8月25日发布2018年中报,报告期内,营业收入2.06亿元,同比增长25.19%;归母净利润7192万元,同比增长21.57%。 投资要点 业绩保持稳健增长:2018H1公司实现收入2.06亿元,同比增长,归母净利润7192万元,同比增长21.57%,整体经营依然保持稳健增长态势。单季度看,2018Q2收入1.06亿元,同比增长19.94%,环比增长6.45%;2018Q2归母净利润4298万元,同比增长31.90%,环比增长48.57%。 报告期内,公司综合毛利率55.63%,同比下降2.87pct,我们认为主要因为毛利率相对较低的自动生产线销售比重增加以及股权激励费用所致。期间费用率方面:销售费用率7.63%,同比提高1.31pct,主要是今年增加了职工薪酬所致;管理费用率12.53%,同比提升1.05pct,主要是因为研发和职工费用支出增加;财务费用率-1.43%(-294万元),同比减少1.25pct,主要是因为汇兑收益增加。 自动化装备业务快速增长:分业务看,专用工业机器人及自动化智能装备业务实现营业收入1.16亿元,同比增长39.71%,快于整体营收增速,营收占比达到了56.26%。自动化相关的设备包括锡焊机器人,自动点胶、自动螺丝锁付、贴合压接、视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人等智能化设备,是公司发展的重心。公司深耕3C消费电子、汽车电子、通信电子、新能源锂电池等电子信息制造领域,拥有庞大的客户群体,其中包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、罗技、松下、电产、史丹利百得、立讯集团、安费诺集团等知名蓝筹客户。随着未来自动化和智能化需求的释放,广泛下游应用和客户分布有利于促进公司自动化设备业务长期快速增长。 持续高研发投入,新产品有望成为新增量:公司具有强大的技术工程化能力,并不断加强研发能力,报告期内研发支出投入1,304.36万元,较上年同期增长36.88%,占当期营业收入的6.33%,以充分的资源保障公司持续增强智能制造供给能力。近年来,公司纵深研发了激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机,横向拓展研发了用于智能手机玻璃、OLED曲面屏的3D真空贴合机,有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.61亿、2.17亿和2.83亿,对应PE分别为22倍、16倍和12倍,考虑到公司业务重心升级为智能制造领域,维持“买入”评级。 风险提示:新客户拓展不及预期,产能投产延后,减速器竞争加剧
快克股份 机械行业 2018-05-22 27.30 33.31 62.49% 36.53 1.75%
27.78 1.76%
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公司是国内领先的电子装联自动化设备和解决方案供应商。公司是国内知名的以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售厂商,行业积累近20年,公司主要产品包括锡焊装联类设备及装联自动化产线方案等。近年来,公司整体保持快速增长态势,同时保持了较强的盈利能力。2017年,公司实现营业收入3.62亿元,归母净利润1.32亿元,分别同比增长26.43%和27.57%,净利率达36.38%。我们认为公司有望在持续性的研发投入下不断推出新产品,打开新的市场空间,具备持续增长潜力。 下游需求革新推动高端PCB板应用增加,精密焊接需求有望迎来放量。5G、汽车电子等新技术、新市场的开拓有望推动国内高端PCB市场在下一个阶段保持较快增长。其中,FPC具有轻薄、可弯曲、卷绕、可折叠、配线密度高等诸多优点,顺应了终端产品的小型化、轻薄化的发展潮流,我们认为其未来销售占比将不断提升。Hotbar热压机是SMT生产使用设备,主要针对FPC、LCD液晶屏等电子产品热压焊接,在FPC增长推动下有望快速增长。此外,PCB高密度化的趋势下,我们认为精密焊接需求放量将推动自动化锡焊机器人需求的增长。 公司是锡焊装联技术领导者,有望逐步向智能制造综合解决方案提供商迈进。公司重视先进技术的前瞻性研究与关键核心部件的持续开发,相继研发了多种加热方式的智能锡焊技术、点胶涂覆、螺丝锁付等自动化装联技术,以及智能制造相关的诸多产品与技术。公司近年的产品发展轨迹从简单的锡焊工具到锡焊自动化、柔性整线,以及锁螺丝、点胶自动化生产线不断延伸,凭借精工制造的企业基因、强大的研发实力、丰富的客户资源储备,我们认为公司有望继续扩展服务范围,向制程更多、客户粘性更强的智能制造综合解决方案提供商迈进。 盈利预测与估值。我们认为公司未来几年在自动化业务快速增长和新产品逐步放量的推动下,总体保持快速增长态势。我们预测公司2018-2020年的营业收入分别为4.74/6.65/8.41亿元,同比增长30.99%/40.30%/26.47%,归母净利润分别为1.78/2.37/3.00亿元,同比增长34.83%/33.51%/25.97%,EPS分别为1.46/1.95/2.45元。考虑到公司自动化业务的高增长,后续成长性值得期待,结合可比公司情况,我们给予公司2018年30倍PE,对应目标价43.80元,维持“买入”评级。
快克股份 机械行业 2018-05-11 27.15 33.31 62.49% 36.53 2.32%
27.78 2.32%
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三大主营业务齐头并进,公司业绩良性增长。公司发布2017年报及一季报,2017年实现收入3.62亿元,增长26.43%;归母净利润1.32亿元,增长27.57%;对应EPS1.10元/股。每10派3.3元转3股。一季度实现营收9981.93万元,同比增长31.31%;实现归母净利润2893.26万元,同比增长8.90%。 公司自2016开始布局专业机器人行业以来,机器人业务稳步提振,已经达到了总营收的41.3%。一季度净利润增速低于收入增速,主要是由于股权激励带来的员工薪酬增加和汇兑损益。 下游行业迅猛发展,公司业绩潜力可期。公司主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源锂电池等行业客户,均是近几年来增长迅猛的行业。其中,据GFK统计,2017年中国3C行业以8.4%的增速领跑整个消费电子行业。同时,公司主要产品智能机器人主要应用在3C行业,据Statista统计,应用在3C行业的工业机器人所占比例,2016增速为45.5%,下游行业可期。公司同时建立了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、罗技、松下、电产、史丹利百得、立讯集团、安费诺集团等一批下游精密电子制造业知名客户在内的庞大的客户群体,为公司提供了足够的业绩潜力。 技术升级推动业绩增长、占据行业技术高地。公司3D真空贴合机、激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机、01005微元件返修设备等专利申请正在进行时,同时公司项目也被认定为江苏省科技计划项目,并获得省科技成果转化专项资金800万元。 公司正在进行的3D真空贴合技术是OLED面板后道工序的关键工艺,目前市场尚无成熟产品,公司有望借机切入市场,共享OLED普及大潮利好。同时,据公司年报显示,公司从2016年开始布局工业机器人业务,至今已占总营收的41.3%,公司结构改革初见成效。 加大研发投入推动技术创新,未来增长动力足。公司上市不久就实施了限制性股票激励计划,向公司的98名核心骨干人员首次授予了218.72万股限制性股票。大专以上学历员工人数占比从2016年末的50.60%上升至2017年末的61.93%,技术人员占比从32.07%上升至38.73%。2017年研发支出投入2,206.68万元,较上年同期增长70.04%,占当期营业收入的6.10%。通过不断投入研发,公司不断提高技术壁垒,增长潜力足。 投资建议:公司各项业务稳定推进,技术层面长期来看在创新推进。预测2018年-2020年公司净利润为1.78亿元、2.43亿元、3.04亿元,对应EPS分别为1.46元、1.99元、2.49元,维持买入-A评级,6个月目标价43.8元,对应PE30倍。 风险提示:市场竞争加剧、存货减值风险。
快克股份 机械行业 2018-05-07 27.00 -- -- 36.53 2.90%
27.78 2.89%
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公司发布2017年年报及2018年一季报,2017年公司实现营业收入3.62亿元,同比增长26.4%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长27.6%。2018Q1实现营业收入9,982万元,同比增长31.3%;实现归母净利润2,893万元,同比增长8.9%。 各项业务稳健增长,盈利能力突出 公司是智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,是国内最早、最具规模的锡焊装联设备商之一。公司业务主要包括专用工业机器人及智能化智能装备、智能锡焊台等小型设备等。2017年公司工业机器人及智能装备业务实现营业收入1.49亿元,同比增长25.7%,毛利率63.5%,保持高盈利能力;小型设备业务营业收入1.30亿元,同比增长27.8%,毛利率49.2%,较上年提升5个百分点。内销营业收入3.03亿元,同比增长27.3%;出口营业收入0.56亿元,同比增长23.9%。公司各项业务、各市场业务均衡发展,展现了稳健经营能力。 客户资源优厚,保持研发创新增强发展动力 公司在锡焊装联设备行业积累深厚,积累了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、比亚迪等大批知名客户,充分的客户基础支撑良好发展潜力。公司保持充分的研发投入,2017年公司研发支出同比增长70.0%。目前重要研发项目包括正处于样机定型阶段的3D真空贴合设备、激光喷锡焊设备等。持续的研发创新将有助于增强公司发展后劲。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.29、1.60、1.98元,按最新收盘价对应的PE估值分别为26、21、17倍。公司在细分领域具备竞争优势、同时有望切入显示模组设备领域带来新动能,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求快速变化导致公司收入波动;竞争加剧影响毛利率;新产品推向市场不及预期。
快克股份 机械行业 2018-05-04 25.85 -- -- 36.53 7.44%
27.78 7.47%
详细
收入稳步增长,毛利率保持稳定。公司2017年总收入增长26.4%,其中专用工业机器人及自动化智能装备、锡焊装联类产品、配件收入分别为1.49亿元、1.30亿元、0.80亿元,分别增长25.7%、27.8%、27.0%,各类产品均保持良好增长态势。三大业务毛利率分别为63.5%、49.2%、63.2%,综合毛利率58.2%,与2016年同期水平接近。公司业务良性发展,并维持较高的盈利能力。 研发投入显著增加,重点项目取得突破。2017年公司研发投入2207万元,同比增长70%,占收入的比重接近6.1%,公司研发人员106人,占员工总数的17.3%。2017年公司几项重点研发项目取得突破,包括3D真空贴合机、激光喷锡焊锡设备、高速喷射阀点胶机均已经完成样机定型,01005微元件返修设备完成样机测试。公司持续投入研发,新品不断取得突破,有望打开新的成长通道。 股权激励绑定核心人员,提升公司凝聚力。2017年公司开展了限制性股票激励方案,共向98名激励对象授予218.72万股限制性股票,每股授予价格为20.45元,主要对象包括公司董事,以及核心骨干人员。本次股权激励方案有利于公司绑定核心人员,提升公司凝聚力,确保公司业绩稳定向前。 盈利预测与投资建议:考虑到未来毛利率水平变化,下调公司盈利预测,预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.64/2.08/2.59亿元(2018/2019年前值为1.72/2.19亿元),EPS分别为1.35/1.70/2.12元,对应的市盈率分别为28/22/18倍,公司工业机器人及自动化智能装备业务发展迅速,业绩持续增长可期。维持“推荐”评级。
快克股份 机械行业 2018-05-04 25.85 -- -- 36.53 7.44%
27.78 7.47%
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2017年业绩符合预期,2018Q1毛利率下降和费用上升影响利润。 2017年全年公司毛利率58.15%,yoy-0.32pct。净利率36.38%,yoy+0.33pct。其中专用工业机器人及自动化智能装备毛利率63.53%,yoy-1.62pct。智能锡焊台等小型设备毛利率49.17%,yoy+2.35pct。专用工业机器人及自动化智能装备毛利率下降主要是原材料成本上升较多。2018Q1公司毛利率53.68%,yoy-4.94pct;净利率28.99%,yoy-5.97pct。2018Q1净利率下降较多,主要是受毛利率下降和费用上升的影响,其中管理费用率12.25%,yoy+0.95pct;销售费用率7.08,yoy+0.16pct;财务费用率2.97%,yoy+4.06pct。费用上升的原因包括公司加大新产品研发的投入、股权激励费用等。 传统产品和自动化产品稳健增长,自动化产品依然是未来发展的重点。分具体产品来看,2017年公司专用工业机器人及自动化智能装备实现收入1.49亿元,yoy+25.74%;智能锡焊台等小型设备实现收入1.3亿元,yoy+27.79%。智能锡焊台小型设备属于公司的传统优势产品,受益于下游旺盛的需求,今年也实现了稳健增长。自动化产品依然是公司未来发展的重点,包括专用工业机器人和系统集成自动化产线,公司自动化产品是以锡焊工艺为基础的产品,拥有自身的核心技术,在专用市场竞争力强。在机器换人和高质量需求的背景下,自动化的产品的需求会持续释放,未来的占比会不断提高。 股权激励落地、新产品研发进展顺利。2017年12月公司正式完成限制性股票激励授予,共覆盖了97人的核心骨干团队,此次激励覆盖人员范围广,有望凝聚公司核心竞争力。公司2017年正式进军面板显示模组设备领域,其中3D真空贴合机已经完成样机定型,未来有望成为公司新的增长点。 投资建议。预测公司2018/2019/2020年销售收入为4.74、5.85、6.98亿元。归母净利润1.63、2.04、2.47亿元,EPS为1.34、1.67、2.03元,对应的PE为25.2、20.2、16.7倍。公司自身质地优秀,内生增长能力强,开发新产品开拓新的增长点。维持公司“增持”评级。
快克股份 机械行业 2018-05-03 26.23 -- -- 36.53 5.88%
27.78 5.91%
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事件:公司发布2017年年报,公司全年实现收入3.62亿元,同比增长26.43%,净利润1.32亿元,同比增长27.57%。同时,公司发布2018年一季报,2018Q1公司实现收入9982万元,同比增长31.31%,净利润2893万元,同比增长8.90%。 公司业绩稳健增长,全年增速符合预期:2017年公司实现收入3.62亿元,同比增长26.43%,净利润1.32亿元,同比增长27.57%。分业务看,专用工业机器人及自动化智能装备、智能锡焊台等小型设备、配件及治具分别收入1.49亿/1.30亿/7965万元,同比分别增长25.74%/27.80%/27.03%,各项业务整体增长稳健,全年业绩增幅符合预期。 期间费用方面,销售、管理、财务费用率分别为6.24%、12.46%和0.52%,较上年-0.40pct、+1.01pct、+2.58pct,管理费用率上升主要是研发费用大幅增加所致,财务费用率上升主要是汇兑损失增加所致。 一季度收入增幅有所提升,净利润增幅略低:2018Q1公司实现收入9982万元,同比增长31.31%,增幅较17年的27.57%有所提升,净利润2893万元,同比增长8.90%,净利润增幅略低,我们判断主要原因是研发费用、股权激励费用以及汇兑损失增加。 技术工程化能力卓越,新产品有望逐渐获得突破:公司具有强大的技术工程化能力,并不断加强研发能力,17年研发投入2207万元,同比增长70.04%,员工人数同比上升21.91%,其中技术人员占比从32.07%上升至38.73%。公司纵深研发的激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机,横向拓展研发的用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的3D真空贴合机均已进入样机定型阶段,今年有望为公司贡献新的收入增量。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.90亿、2.48亿和3.23亿,对应PE分别为24倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品拓展不及预期。
快克股份 机械行业 2018-04-30 28.90 -- -- 36.53 -3.87%
27.78 -3.88%
--
快克股份 机械行业 2017-12-12 44.55 -- -- 45.28 1.64%
45.28 1.64%
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公司业务重心已升级至自动化和智能制造:公司上市后调整了业务分类,产品主要分为两类:第一类是小型设备,包括锡焊台、静电消除和烟雾净化设备,第二类是自动化相关的设备,包括锡焊机器人,自动点胶、自动螺丝锁付、贴合压接、视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人等智能化设备。公司的业务重心已逐渐转向第二类设备,且第二类业务收入占主营业务收入已超过50%。目前公司下游行业以3C消费电子、汽车电子和新能源锂电为主,受益于下游行业自动化和智能化需求旺盛,公司近两年业绩增速逐步抬升。2017年前三季度实现收入2.68亿,同比增长27.46%,净利润为9386万元,同比增长36.26%。 下游行业自动化需求旺盛,公司拥有深厚的客户基础:国内工业机器人行业显示出快速增长的势头,2016年销量达到8.7万台,同比增长25%,今年我们预计国内工业机器人销量有望超过50%。下游行业以3C行业增长最快,主要原因是3C行业机器换人空间大,产品日益小型化、集成化、精密化使得自动化装备成为必须品,此外产品和工艺更新换代频繁,设备更新周期短。公司具备非常出色的研发和技术工程化能力,积累了包括伟创力、富士康、泰科、松下、安费诺、瑞声科技、歌尔股份、台达、舜宇、欧菲光、立讯精密、金龙机电、京东方、法雷奥、麦格纳、史丹利百得、德赛电池等一批下游精密电子制造业知名客户在内的庞大的客户群体。随着未来自动化和智能化需求的释放,公司具备业务快速增长的潜力。 新产品打开公司成长空间:公司专注于产品核心技术,并凭借其出色的技术工程化能力进行产品研发。一方面,目前以手机为代表的3C行业仍然有大量的人工作业存在,我们认为公司将不断深挖锡焊领域,研发新设备以满足行业自动化和智能化需求;另一方面,公司已研发出3D真空贴合机,该设备主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合。我们认为该设备市场空间大,并且公司有望以此为契机,切入显示面板行业其他设备。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.33亿、2.11亿和2.96亿,对应PE分别为40倍、25倍和18倍,考虑到公司业务重心升级为智能制造领域,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推进不及预期
快克股份 机械行业 2017-11-24 43.90 37.41 82.49% 45.46 3.55%
45.46 3.55%
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事件:公司公告完成向激励对象(合计100人,涵盖高管1人、核心骨干人员99人)首次授予限制性股票,首次授予数量为219.96万股,授予价格为20.45元/股,解锁条件为2017-2019年的营业收入相比2016年的增长率不低于25%/50%/75%。 股权激励调动全员积极性。我们认为此次股权激励计划涵盖面较广,激励考核目标制定合理,有望调动公司全员积极性。作为3C自动化领域以产品研发和应用推广为导向的公司,不断延伸拓展的产品线和客户是其成长的主要推动力,通过合理的激励方式激励高管和核心骨干将提升其凝聚力和创造力,为其未来几年的持续快速成长奠定基础。 OLED屏有望快速渗透,公司3D贴合机有望放量,打开3C自动化综合方案提供商的大门。2017年智能手机领域创新点不断涌现,以iPhoneX最具代表性,采用的AMOLED屏幕的设计方案颇具亮点,我们认为这将推动OLED屏在中高端智能手机设计中的快速渗透。此外,国内目前正迎来3D玻璃行业投资的快速增长期,带动了3D贴合的广阔需求,公司于上半年研发推出3D真空贴合机,用于3D玻璃和OLED面板贴合,目前已经向大客户开始推广应用,有望成为公司明年重要增长点之一。我们认为贴合设备的工作原理与公司传统主营的热加工类装联设备相差较大,如果能顺利实现产业化,将是公司在3C领域强大研发能力的关键印证,公司也有望借此打开成长为3C自动化综合方案提供商的大门。 电子装联业务持续快速发展,后续增长潜力仍然强劲。公司的传统业务为锡焊装联设备,近年来围绕自动化系统集成陆续拓展了业务条线,同时也丰富了下游客户分布领域。我们认为,下游智能手机、通信系统、汽车电子、动力电池行业的创新与发展将会带动电子装联工艺革新以及新增产线投资增长,公司在电子装联自动化领域具备较强的竞争力,客户分布广泛且对其认可度较高,后续有望不断积累竞争优势、构建壁垒,具备较强的增长潜力。 盈利预测调整与估值。基于对公司新产品放量的预期,我们上调了公司2018-2019年的盈利预测,我们预测公司2017-2019年的归母净利润分别为1.39/1.97/2.58亿元,EPS分别为1.17/1.64/2.16元。考虑到公司工业机器人及智能装备制造业务的高增长,后续成长性值得期待,我们给予2018年30倍PE,对应目标价49.20元,维持“买入”评级。
快克股份 机械行业 2017-11-13 44.23 45.63 122.59% 47.00 6.26%
47.00 6.26%
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事件:公司于10月30日晚发布2017年三季报,前三季度实现营收2.68亿,同比增长27.46%,归母净利润9386万元,同比增长36.26%,扣非净利润8672万,同比增长34.58%,业绩增长符合市场预期。 公司前三季度稳健增长,符合市场预期:公司前三季度实现营收2.68亿,同比增长27.46%,归母净利润9386万,同比增长36.26%,综合毛利率为58.64%,维持稳定。期间费用方面,管理费用为3229万,同比增长31.42%,我们判断主要是新产品研发投入增加,销售和财务费用基本保持稳定。 智能装联设备龙头企业,新产品打开市场空间:公司是智能装联设备及自动化整体解决方案提供商,主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源锂电池等行业。公司半年报显示,已研发出3D真空贴合机,已与客户达成试用意向,该设备主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合,有望切入面板显示模组贴合设备领域。我们认为新产品的推出将打开公司成长空间。 股权激励彰显信心,稳定军心谋大发展:公司公告股权激励方案,拟向100名激励对象授予255万股限制性股票,占公司股本的2.13%,授予价格为20.45元/股。解锁条件为以2016年为基准,2017-2019营收分别增长25%、50%和75%。我们认为,较高的业绩考核目标彰显公司信心,从长远看有利于稳定军心谋取更大发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.30亿、1.92亿和2.68亿,对应PE分别为39倍、26倍和19倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新产品推进不及预期。
快克股份 机械行业 2017-11-06 42.06 40.04 95.32% 47.00 11.75%
47.00 11.75%
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业绩增长符合预期,财务状况良好。公司发布 2017 年三季报,前三季度实现营业收入 2.67 亿元,同比增长27.46%, 归母净利润 9386 万元,同比增长36.26%。报告期末预收账款3246.55 万元,同比大增78.56%,显示公司订单充足,盈利能力良好;货币资金余额1.40 亿元,同比减少71.97%,系公司进行现金管理购买理财产品所致,充分利用了现金资源;投资收益365.46 万元,同比增长40.52%,投资成果丰硕。但公司存货6214.78 万元,同比增长62.09%,存在一定的减值风险。 智能装备供应商客户资源丰富,深度收益下游景气行业。公司是国内最早、最具规模的锡焊装联专用设备研发和制造企业,提供的产品和服务包括锡焊工具和机器人、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线,主要服务于3C 消费电子、 汽车电子、新能源锂电池等行业。公司积累了包括伟创力、富士康、泰科、松下、安费诺、台达、舜宇、欧菲光、立讯精密、京东方等一批 3C 智能手机模组、汽车电子、锂电池等行业知名客户在内的庞大的客户群体,为本公司的自动化产品提供了充足的客户基础,使得公司业绩具备足够的发展潜力。 而3C 消费电子以苹果、三星为代表,锂电池以新能车为代表,均属于持续高景气行业,随着苹果三星的新品不断推出,新能车趋势的不断确立,下游设备需求将迎来二次增长,有望为公司贡献业绩弹性。 推出3D 真空贴合机,切入OLED 显示面板大市场。公告称:公司成功研发了3D 显示面板真空贴合机,并将进入客户试用阶段。在苹果和三星的相继引领下,OLED 面板逐渐成为手机显示面板的发展趋势。国产面板厂商京东方、深天马、上海和辉等OLED 生产线陆续点亮。3D 真空贴合是OLED 面板后道工序的关键工艺,目前市场上尚无成熟产品,公司有望趁势切入市场,享受OLED普及大潮,增厚公司业绩。 股权激励凝聚军心,完善内部治理提振市场信心。最新公告显示:公司拟向100 名激励对象授予 255 万股限制性股票,授予价格为 20.45 元。本次限制性股票授予完成后,公司主要高管和骨干员工均与公司利益实现绑定,有利于完善内部治理,最大化激发员工动力。同时也提振了市场对公司业务可持续成长的信心。 投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为3.72 亿元、4.84 亿元、6.29 亿元,净利润分别为1.39 亿元、1.85 亿元、2.43 亿元,公司下游高景气,新品有望带来爆发增长,成长性突出;维持给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为xx.xx 元,相当于2017 年45 倍的动态市盈率。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名